【公司研究】地素時尚-疫情后率先復蘇雙位數目標提振市場信心-210505（17頁）.pdf

1、差異化組合瞄準多個細分市場：DAZZLE為中高端時裝，時尚風格主流，所覆蓋顧客年齡、消費水平等均較廣，為公司最核心品牌，2020 年收入規模達 14.84 億元、同比增長 8.19%，是公司收入貢獻最大的品牌;截止 2020 年 12 月 31 日，DAZZLE 共有直營店 183 家、經銷店444 家，假設經銷出貨折扣 6 折，我們測算單店收入約為 330 萬元。dzzit 定位于年輕有個性的中端時尚品牌，目標群體較DAZZLE 更年輕化。dzzit于2011 年推出、2015 年收入規模超過5 億元。截止2020 年12 月31日，直營/加盟店數分別為 145/ 319 家，2020 年收

2、入規模達 8.65 億元、同比增長 6.32%，是公司收入占比第二大品牌;從單店收入來看，假設經銷出貨折扣6 折，我們測算單店收入約為 257 萬元。DIAMOND DAZZLE 2010 年推出、定位于半定制的高級時裝品牌，滿足更高階層消費者的需求。2020 年DM毛利率高達81%、高于其他三個品牌。2020 年DM收入規模為1.96億元、同比增長9.69%;從店數分布看，2020 年底直營/加盟店數分別為33/20 家，由于定位更高，DM直營店占比(約為62%)較中端品牌DA、DZ 更高(直營占比約為 30%)。RAZZLE 為中高端男裝品牌，2017 年推出、致力于填補奢侈品牌與低端快時尚品牌間的市場空白，尚處于培育期。2020 年收入規模達 0.15 億元、同比增長52.91%;截止2020 年12 月31 日，共有直營店10 家。2019年秋冬新品發布會上，地素宣布該品牌將增加女裝線，同時推出了包括皮具、手袋、鞋品及珠寶在內的配件， 2020 年 RAZZLE 聯合女裝品牌 DAZZLE 推出的 RAZZLEDAZZLE 特別系列，未來RAZZLE 的品類拓展可能成為公司的利潤增長點。此外公司與迪士尼進行品牌 IP 合作，陸續推出了“小飛象、七個小矮人”等系列產品，未來公司有望進一步聯合IP 推動銷售增長。