2021年珠寶行業未來發展空間及周大生競爭優勢分析報告.pdf

1、品牌授權模式下，公司和加盟商互利共贏。2019年末前公司對全部黃金產品收取 35元/克的品牌使用費，此后對一口價黃金產品開始按標價3%5%收取品牌使用費，克重計價產品收費標準不變，實際上壓縮了公司報表收入規模。我們將公司品牌使用費收入和加盟鑲嵌收入均還原到終端銷售環節，假設公司將產品直接銷售給終端消費者，估算素金首飾銷售收入占總收入6成以上，因此，公司高鑲嵌占比源于對素金產品的特色運營模式，使得節約自身資金流轉的同時，提高素金產品的供貨效率，給予加盟商更高的盈利空間，從而為渠道擴張奠定基礎。1.5 成本結構：輕資產整合產業鏈，產品原材料是主要成本輕資產運營聚焦產業鏈核心環節，產品原材料是主要成

2、本。我國珠寶產業鏈各環節利潤率呈啞鈴形分布，上游開采、加工、存儲由于供給端資源壟斷具備極高利潤率，終端零售環節由于各品牌的品牌溢價和渠道建設也擁有較高的利潤率，中游加工制造環節利潤率相對較低。不同于老鳳祥、周生生等品牌同時涉足原材料交易、產品加工制造環節，公司聚焦珠寶產業鏈高附加值的終端銷售環節，專注品牌運營和渠道擴張。(1)原材料采購環節，公司成品鉆石采購主要分為境外和境內采購兩種方式，境外采購通過香港周大生完成。黃金原材料采購分為現貨交易和黃金租賃兩種方式。(2)產品制造環節，公司依托起源地深圳市羅湖區水貝的珠寶加工資源優勢，將附加值較低的生產制造環節全部外包給經驗豐富的珠寶生產廠商，僅支付外部廠商珠寶首飾加工費，無需承擔生產工人的人工工資、相關的土地、設備折舊成本。(3)終端零售環節，公司集中資源在終端的品牌運營和渠道建設高附加值環節，從而實現輕資產運營。主營業務成本結構方面，由于公司僅布局珠寶產業鏈的終端環