【公司研究】榮晟環保-深度報告：專注于包裝原紙被忽視的小而美-210510（18頁）.pdf

1、1.4、 公司業績總體穩健公司業績表現總體較為穩健，2016-2020 年公司營收由 10.29 億元增長到16.95億元，年復合增長率為 13.29%;歸母凈利潤由 1.2 億元增長到 2.3 億元，年復合增長率達到17.24%。2017 年外廢政策開始收緊，原材料供不應求，帶動紙價大幅上漲，公司箱板紙出廠平均價格同比上漲約 49.9%，推動業績呈現大幅增長，當年公司營收及歸母凈利潤分別同比增長 97.67%和 211.38%。2019 年受產能集中投放壓力及下游需求持續低迷影響以及受中美貿易摩擦，外貿訂單減少的影響，箱板瓦楞紙價格和銷量下降，公司營收出現下滑。2020 年公司實現營業收入

2、16.95 億元，同比增長 1.19%，實現歸母凈利潤 2.32 億元，同比下降 6.92%。2021 年一季度公司實現營業收入4.70 億元，同比增長 35.12%，實現歸母凈利潤 0.72 億元，同比增長39.05%。公司整體毛利率與原材料價格密切相關，2020 年毛利率 15.69%，同比減少0.87個百分點，原紙、紙箱毛利率分別為13.88%、17.09%，同比基本持平，蒸汽毛利率基本保持在高位穩定狀態。公司整體凈利率在 2018 年出現較大幅度下滑，一方面，主要受市場價格波動，營業成本較上年增加15.91%，導致毛利率較上年大幅度下降;另一方面，當年管理費用較上年增加 131.69%，導致公司整體凈利率下降9.69 個百分點。