【公司研究】濰柴動力-深度報告：雙碳國六背景下重卡龍頭新機遇-210507（18頁）.pdf

1、2018年8月，公司與全球氫燃料電池領軍企業加拿大巴拉德動力系統有限公司(Ballard Power Systems)達成合作。公司投資1.63億美元認購巴拉德19.9%的股份，成為巴拉德第一大股東。2019年12月，公司完成對德國ARADEX的收購，掌握新能源商用車用電機控制器、電機、燃料電池DC/DC變換器等產品的設計開發和系統集成能力。2020年上半年，濰柴建成兩萬套級產能的燃料電池發動機及電堆生產線，并在濰坊、濟南、聊城三地推廣220輛氫燃料電池公交車，開通10條氫燃料公交專線，截至2020年4月公司已累計配套300余輛氫燃料電池車輛，累計運營超過600萬公里。2021年4月，國家燃料

2、電池技術創新中心正式落戶山東。與此同時，山東省成為全國唯一承擔國家“氫進萬家”科技示范工程的省份，在“碳達峰、碳中和”背景下，探索打造未來“氫能社會”的示范樣本。兩項國家級項目都將由濰柴動力牽頭承建，濰柴動力有望以此撬動千億元級氫能產業，產業鏈上下游深度融合發展也將按進入加速器。通過以創新鏈帶動產業鏈，以核心技術突破撬動商業化示范先行先試，濰柴動力在氫能重卡領域有望領跑行業。隨著FCEV客車帶來的產業降本，氫能重卡或將在未來5-10年實現全壽命成本平價，氫能重卡是濰柴動力未來的增長驅動力。濰柴收購雷沃重工，打開農業裝備細分市場。濰柴集團于2020年底完成對雷沃重工的收購，依托自身高端非道路全系

3、列發動機、CVT動力總成和液壓動力總成等核心產業資源，為雷沃重工和全行業裝上高效可靠的動力“心”，補齊動力總成嚴重缺失的短板。同時濰柴也將發揮自身在電控、新能源、無人駕駛等新科技領域的優勢，與雷沃進行高效協同，為推動農業裝備智能化、打造智慧農業建立核心競爭力，未來5年內將突破我國農業裝備行業大而不強現狀。我國目前農業裝備水平較低，收購雷沃有望推動我國的農業裝備轉型升級，邁向智能化、高端化、智慧化的農業社會，建立核心技術。特別是以90、00后農民為主體的農業，將會向高科技轉型的，兩者的協同會帶來一個成長性的細分市場。到目前為止，中國使用的大工業拖拉機的動力組成全部是進口，是我國現存的短板。公司現

4、已經運用到市場的拖拉機產品為240馬力，350馬力已經正在驗證，并且將從250馬力向下延伸到150馬力。形成了新的業務增長點。雙方合作對推動我國加速農業現代化具有戰略意義，契合國家發展戰略要求。重組后的雷沃重工將成為濰柴集團的戰略性業務板塊之一，為濰柴動力帶來農業裝備大幅提升配套比重的機遇。濰柴以雷沃重工作為平臺，聚焦高端農業裝備，打造世界一流的農業裝備集團，根據公司管理層的規劃，2025年前雷沃實現營業收入500億元，進入全球行業第一梯隊，成為濰柴集團新的發展增長點。百億定增助力，中長期布局燃料電池、CVT、大缸徑等核心技術板塊。公司于2020年發布130億非公開發行A股方案，全面布局好中長期需要的燃料電池產業、氫燃料和固態氧化物，液壓板塊CVT技術，以及大缸徑動力等核心技術板塊。其中20億用于燃料電池全產業鏈項目,40億用于全系列國六及以上排放標準H平臺道路用高端發動機項目,30億用于大缸徑高端發動機產業化項目、30億用于全系列液壓動力總成和大型CVT動力總成產業化項目以及10億用于建設基于全生命周期的后市場智能服務體系。核心技術布局鞏固公司在業內的技術壁壘，有利于公司銷售毛利率未來的上升。