2021年白酒行業高端產能與川酒未來發展分析報告（29頁）.pdf

1、產能置換，高端產能提升為未來發展打下基礎。公司曾提出在 2020 年，國窖 1573 實現 200 億元的營收和 2 萬噸的銷量。如果未來還是僅從百年窖池中生產國窖 1573，即使產能完全釋放也無法滿足公司 2 萬噸的銷量需求。因此公司只有進行產能置換才能有效擴大高端酒產能，即將百年以下的窖池用以生產國窖 1573。通過技改項目，公司將新增 7000 口窖池全部用于生產中低端產品，將現在的 30 年以上窖池用以生產高端酒以提高酒的優酒率，增加國窖 1573 的產能。同時隨著時間的推移，更多的老窖將達到生產國窖 1573的基酒標準。根據 30 年以上窖池優質酒產能情況，以及優質基酒與成品酒勾兌比

2、例為 1:1.6-2 來測算，預計 2020 年瀘州老窖的高端產能在 1.5 萬噸左右。2025 年瀘州老窖的高端產能在 2 到 2.5 萬噸左右。3.3產能利用率有待提升，舍得募資增加中高端酒產能產銷量下降，聚焦高端化產品。舍得酒業產量和銷量均持續下降，2019 年增速開始轉正，2019 年公司銷售量和生產量分別為 1.27、1.25 萬千升，分別同比上升 5.51%、10.54%，主要系公司持續推行高端化策略，具體表現為放棄低端沱牌品牌，聚焦舍得品牌，以優化產品結構。公司目前以中高端產品為主，2019 年營收占比高達 96.26%，低檔白酒的產量和銷售量大幅減少。公司不斷拉高舍得品牌的價格，布局中高端價格帶，符合此輪消費升級下的戰略趨勢。動銷情況良好，常年維持在 95%以上。庫存量整體提升，2017年后維持在 0.3 萬千升以上，2019 年庫存量為 0.3 萬千升。另外公司基酒儲備高達 12 萬噸，在同行業中處于較高位置，僅次于茅臺的基酒儲備量。