2021年賽輪輪胎公司競爭優勢與盈利能力分析報告（20頁）.pdf

1、國產輪胎性價比優勢明顯，海外產能布局拉開同業差距從產品終端零售而言，據 SimpleTire(美國輪胎零售網站)價格數據，我們統計了 2021 年3 月 13 個輪胎品牌在 15-18 英寸輪轂直徑的半鋼胎產品的價格，米其林均價達 160 美元/條，較最低的中策-West Lake 高 130%，較賽輪-Sailun 高 69%，即便是海外品牌中較差的Cooper，其均價亦較賽輪-Sailun 高出 24%，國產品牌的價格優勢顯著，換句話說未來品牌力及品質提升后提價空間較大。從生產廠家出廠價格角度計算，我們統計了 2019 年全球主要國家的輪胎出口均價，法國由于米其林品牌價值較高均價達 5.8

2、9 美元/kg，日本、韓國均價分別為 4.46、4.16 美元/kg，即便是印度亦有 4.46 美元/kg 的出口均價。而中國輪胎由于反傾銷稅及品牌力的因素，出口均價僅為 2.37 美元/kg，僅為法國出口均價的 40%，出廠價方面國產輪胎價格優勢明顯。資料來源：各國海關，華泰研究輪胎品牌力來自于產品性能這樣的“硬實力”，亦需要營銷、汽車品牌原配等方面的“軟實力”。從性能角度，據輪胎商業網 2019 年對 225/45R17 型半鋼胎的某次測評，我們發現五個國產輪胎在某些性能方面超過海外輪胎品牌，但諸如制動、操控性能方面仍劣勢顯著。軟實力角度，國內輪胎企業在廣告營銷方面發力大多始于 2016 年左右，在汽車品牌原配方面仍處于起步階段，主要在國產車型及中、低端合資車方面進行配套。從廠家生產成本方面，2019 年原材料在米其林、臺灣正新的輪胎成本中占比僅 45%、51%，而中國大陸的玲瓏及賽輪的原材料成本占比分別為 78%、81%，相比之下印度阿波羅輪胎的原材料成本占比為 70%?？紤]到原材料在全球價格水平差異較小，因此中國輪胎企業生產成本具備優勢，且其他各項成本顯著領先。我們認為這個優勢來自于：1、國內企業的配套設施完善導致能耗、包材等其他成本較低;2、先進智能車間及薪資優勢導致人工成本較低;3、國內設備供應體系完善、快速建廠及規?；冗M設備的后發優勢導致折舊較低。