2021年龍蟒佰利公司成本優勢及鈦白粉供需現狀分析報告（28頁）.pdf

1、公司氯化法鈦白粉的成本優勢將主要依托于原料高自供率與開工率的提高。(1)公司在外購鈦精礦的情況下保持原料高鈦渣完全自供，較外購高鈦渣企業具備約2250元/噸的成本優勢。以龍蟒佰利焦作基地氯化二期鈦白粉為例，富鈦料/鈦精礦材料成本占噸成本比例約 50%，對產品成本影響較大。公司通過投建一系列自產高鈦渣項目，逐步提高氯化法高鈦渣原料自供率，預計到2023年公司將有99萬噸高鈦渣產能，可以滿足約 84 萬噸氯化鈦白產能所需要的原料，此時公司高鈦渣自供率將達到100%(以 2023 年 60 萬噸氯化法產能計算)。我們通過比較焦作基地自產高鈦渣成本和 2020Q4 外購高鈦渣成本，測算得出高鈦渣完全自

2、供可以降低氯化鈦白成本約 2250元。若自采鈦精礦生產高鈦渣，對應產能成本可進一步降低 1670 元，較外購高鈦渣企業具備約3900元/噸的成本優勢。公司子公司新立鈦業目前具有鈦礦資源89.75萬噸，且正在申請武定發塊、楊柳河等礦床的鈦礦資源的探礦權，如獲批準有望新增鈦礦資源428.75萬噸。新立鈦業目前8 萬噸高鈦渣產能以及 22 年新增 16 萬噸高鈦渣產能若使用自有鈦礦資源，將進一步拉長產業鏈一體化程度，降低氯化鈦白成本;以焦作氯化二期進行測算，假設高鈦渣全部用自選礦進行生產，我們預計對應成本相較于外購鈦精礦生產高鈦渣要再降低1670元。(2)高單線產能下公司噸投資低于同行，進一步支撐成本優勢。公司第一條6萬噸的氯化法裝置，總投資11億元，單噸投資 1.83萬元，低于同行的 2-3 萬元/噸;而公司 19 年底開始試車的 2 條 10 萬噸生產線，總投資僅 18 億元，每噸投資降到了 0.9 萬元，每噸投資的成本只有同行的30-50%，滿產時其噸折舊預計低于可比企業滿產時 1000元/噸。