【研報】基礎化工行業： 從復蘇到繁榮優選供需改善子行業-210530（32頁）.pdf

1、碳中和背景疊加擴產受限，資源型行業迎來供給拐點碳中和限制高排放行業產能擴張，規?；媪科髽I受益碳中和背景下，溫室氣體排放和化石能源使用將受到更嚴格的限制，高排放、高耗能行業準入壁壘提升，產能擴張受限，行業供給格局有望改善。從總量控制來看，國務院 2016 年出臺“十三五”節能減排綜合工作方案，要求到 2020 年能源消費總量要控制在 50 億噸標準煤以內，國家發改委后續對各省市下達分解任務。碳中和背景下十四五期間全國各省區的能耗控制目標預計將更為嚴格，新增高耗能、高排放項目在審批上或將遇到困難。例如內蒙古自治區已于 2021 年 1 月 15 日出臺內蒙古能耗雙控應急預案(2021 年版)，先

2、行確定了 2021 年全區單位地區生產總值能耗同比降低 3%，能耗增量控制在 500 萬噸標準煤以內的目標。由于內蒙古地區是我國電石、氯堿、煤制氣等傳統高能耗產品的重要產能所在地，能耗總增量的控制或將在未來顯著限制行業供給端的快速擴張，規?；拇媪科髽I盡管短期可能受到成本上行的影響，但中長期而言大型的電石、氯堿、炭黑、煤制甲醇等企業有望迎來盈利端的持續修復。此外，參考發達國家從量定額的碳稅征收方式，單生產環節排放較高的甲醇、合成氨、炭黑等產品和單噸能耗較高的甲醇、合成氨、氨堿法純堿、工業硅、電石、燒堿等未來整體成本或將上移，從而導致需求端可能受到替代品或替代路線產品的侵蝕。從該角度而言，由于化工品生產過程中大量的碳排放來自于電能或蒸汽利用，對于一體化綜合化工企業，通過規?；哪芎慕档图案鞴ざ沃g能源的綜合利用，相較于單一生產環節的競爭對手而言優勢顯著。資源型行業粗放擴產受限，或迎來供給拐點純堿產能擴張放緩，下游光伏玻璃帶動需求增長2015 年純堿行業集中淘汰落后產能，2016-2017 年經歷供給側改革，純堿產能擴張放緩。據百川資訊，2016-2020 年純堿產能和表觀消費量CAGR 均為2.7%，產量CAGR 為1.6%， 2020 年國內產能 3327 萬噸，產量 2812 萬噸，表觀需求 2710 萬噸，供略大于求。