【研報】顆粒硅行業深度報告：顆粒硅光伏硅料新一代技術 獲重大突破、助力降本-210531（21頁）.pdf

1、 綜上，在現有產能正常運行的狀態下，2021 年硅料供需處于緊平衡狀態。但因硅片產能將更多在 2021 年三、四季度集中釋放、及下半年光伏裝機旺季的原因，下游硅片廠提前屯硅料庫存意愿強烈，導致硅料供給比理論情況更為緊張、價格高企。 同時，硅料是光伏產業鏈擴產速度最慢的環節之一，傳統西門子法硅料擴產周期基本在 1.5-2 年以上。預計大部分新增產能將在 2022 年逐季釋放，但受制于產能爬坡等實際運行情況原因，2022 年硅料環節實際產出有限，行業供給預計仍將處于緊平衡狀態。 據 PVInforlink 5 月 27 日最新報價統計，目前多晶硅致密料價格已上漲至 200 元 /KG(均價)，自

2、2020 年 12月至今累計漲幅超 140%，硅料行業單萬噸凈利潤高達 10億 元以上，大幅擠壓下游各環節盈利水平。 市場擔心：目前僅硅片環節能部分傳導硅料價格上漲帶來的成本增加，電池片、組件環節對上游成本傳導能力較弱、盈利能力已接近盈虧平衡線，實際開工率已大幅下滑。如下游終端電站對高價組件接受能力不及預期，可能影響全年行業需求。1) 重要進展：5 月 28 日，晶澳公告采購協鑫中能顆粒硅 14.58 萬噸。萬噸級大規模采購表明技術成熟度獲得市場認可，是大規模產業化的開端。此前隆基、中環與保利協鑫簽訂硅料廠單，包含顆粒硅，但并未說明具體采購量。2) 產能釋放節奏：目前協鑫中能顆粒硅年有效產能達 1 萬噸，2021 年 3 季度末實現 3萬噸量產，可對應支撐下游年化約 10GW 的需求;我們預計 2022 年保利協鑫在徐州+ 樂山+包頭 3 地的顆粒硅合計產能有望爬升至 15 萬噸以上，可對應支撐年化約 50GW的下游需求。3) 我們預計，相較傳統西門子法棒狀硅，顆粒硅技術成熟在即、成本售價將更低，且產能擴產周期更短，未來產能有望加速釋放，推動全行業降本，解行業硅料緊缺、