2021年房屋建設行業中國建筑公司盈利能力與競爭優勢分析報告.pdf

1、在勞動力緊缺、環保趨嚴的背景下，2016 年國務院頒布關于大力發展裝配式建筑的 指導意見，大力發展裝配式建筑，提出到 2025 年使裝配式建筑占比達到 30%，至此 裝配式建筑進入快速發展期。目前我國裝配式行業形成了以 PC(裝配式混凝土)結構 為主，PS(鋼結構)為輔的格局。根據住建部數據，全國新建裝配式建筑面積從 2016 年的 1.14 億平方米增長至 2020 年的 6.3 億平方米，年均復合增速高達 53.32%。2020 年裝配式建筑面積占新開工比例為 20.5%，距離 2025 年 30%的目標仍有一定差距。假 設未來每年新建建筑面積增速為 2%;2025 年裝配式建筑面積占比參

2、考下限值 30%， 期間按線性插值計算，我們保守預計 2025 年新建裝配式建筑面積將達到 10.18 億平方 米，年均復合增速為 10.07%，市場空間依舊廣闊。2010-2020 年公司市占率持續上升，已由 2010 年的 3.86%上升至 2020 年的 6.12%， 且在 2018 年后有加速上升的趨勢。我們認為，在經歷了建筑業景氣度的快速下滑后， 建筑企業“馬太效應”開始顯現，部分中小企業可能逐步退出市場，2020 年疫情或加 速了行業出清速度，未來強者恒強趨勢或加劇，預計公司通過穩定增長將在未來持續獲 取更高的市場占有率。 公司市占率的不斷提升為規模經濟提供強有力支撐，形成強大的核心競爭力，持續推進 企業降本增效工作。成本方面，公司銷售與管理費用率常年低于同業水平，且呈長期緩 慢下行趨勢，2020 年銷售與管理費用率為 2.14%，較其他建筑央企低 0.91 個百分點; 效率方面，公司人均創收持續增加且優于同業水平，2020 年人均創收約 453 萬元，較 其他建筑央企高出 107 萬元。