1、2025年商業地產行業展望迎接發展拐點，把握時代機遇德勤金融服務行業研究中心2025年商業地產行業展望|目錄目錄迎接發展拐點全球經濟增長和通脹下降能否為商業地產行業注入穩定力量？2025年，商業地產公司計劃重點投資哪些領域？房地產能否兼具氣候韌性與財務可行性？商業地產行業如何吸引下一代人才？商業地產行業是否做好準備迎接人工智能變革？告別波折過往，迎接發展拐點調研方法聯系人德勤中國聯系人尾注348 15 20 22262627282922025年商業地產行業展望|迎接發展拐點各位同仁：近年來，商業地產行業面臨諸多不確定性，主要原因包括利率上調，通脹高企，租戶對商業空間的使用方式和地點偏好發生變化

2、，氣候變化對建筑產生負面影響，以及生成式人工智能等新興技術不斷涌現。面對這些挑戰，許多企業可能已從進攻型戰略轉向防御型戰略優化資產負債表、加強核心能力、專注內部改進。好消息是，行業形勢有望在未來12至18個月內變得更加明朗，這將為企業帶來新的戰略調整機會。2025年商業地產行業展望旨在幫助領導者克服重重挑戰，迎接發展拐點，確保企業做好充分準備應對未來變局。在本報告中，我們探討了哪些經濟情景可能推動商業地產行業復蘇；在當前處于周期谷底且存在定價異常問題的背景下可能蘊藏哪些投資機會；投資可持續房地產戰略的財務必要性有何變化；下一代人才可能重點關注哪些議題，以及他們如何提升個人技能以適應不斷變化的業

3、務需求；以及商業地產行業是否已經做好準備利用人工智能解決方案實現顛覆性變革。我們通過一年一度的全球房地產行業展望調研了解了北美、歐洲和亞太地區房地產業主和投資者在2025年的關注重點。調研結果得到德勤行業專家以及金融服務行業研究中心研究領導人的支持。我們希望本報告能為您2025年的戰略規劃提供有益啟發。歡迎隨時與我們聯系深入探討。羅遠江房地產行業全國主管合伙人德勤中國房地產行業主管合伙人寄語金融服務行業展望閱讀德勤金融服務行業研究中心發布的2025年行業展望系列報告，獲取更多信息迎接發展拐點32025年商業地產行業展望|全球經濟增長和通脹下降能否為商業地產行業注入穩定力量？全球經濟增長和通脹下

4、降能否為商業地產行業注入穩定力量？商業地產行業的反彈趨勢取決于全球利率走向世界各地的經濟復蘇進程并不均衡，這種情況可能會在未來持續下去。德勤經濟學家預測，2024年印度和新加坡的GDP增長率將高于2023年，而墨西哥和日本將有所下降（圖1）。展望2025年，預計美國的GDP增長率將同比下降1.3個百分點，1而英國和歐元區的表現可能較為亮眼，分別增長1.2和1.0個百分點（圖1）。2此外，印度將實現健康增長，但其增長率或低于2024年。3雖然居高不下的借貸成本以及烏克蘭和中東的地緣政治沖突可能導致2025年的經濟增長低于歷史水平，但經濟前景總體依然較為樂觀。大多數主要經濟體成功避免了衰退風險，且

5、通脹速度已從2023年的峰值大幅下降。4各國央行似乎即將進一步放寬貨幣政策。歐洲央行和加拿大央行已于6月初率先降息，5英國央行也在8月初緊隨其后，6而美聯儲尚未采取此類行動，其在7月的會議上決定維持利率不變。7對商業地產行業的某些人士而言，降息預期提振了他們對2024年和2025年的信心。8然而，僅靠一次降息并不能立即緩解人們對到期貸款再融資風險的擔憂，也不能迅速降低并購所需資本和債務的成本或獲取難度。圖12024年和2025年北美、歐洲和亞太地區部分國家經濟增長預測實際GDP同比增長率202320242025澳大利亞11.5%1.7%2.2%加拿大21.2%1.2%2.6%歐元區30.4%0

6、.6%1.6%印度46.2%7.7%6.6%日本51.7%0.8%1.1%中國65.2%4.5%4.5%墨西哥73.2%2.2%2.1%新加坡81.1%2.0%2.3%英國90.5%0.4%1.6%美國102.5%2.4%1.1%增長率中位數1.6%1.9%2.2%注：增長率中位數僅代表上述選定地區。資料來源：1.德勤澳大利亞經濟商業展望；2.德勤加拿大2024年夏季經濟展望；3.德勤歐元區經濟展望（2024年4月）；4.德勤印度經濟展望（2024年4月）；5.牛津經濟研究院；6.國際貨幣基金組織；7.德勤墨西哥經濟展望；8.德勤新加坡2024年預算摘要；9.德勤英國經濟展望；10.德勤美國2

7、024年第二季度經濟預測42025年商業地產行業展望|全球經濟增長和通脹下降能否為商業地產行業注入穩定力量？房地產業主和投資者對2025年重燃樂觀情緒德勤2025年商業地產行業展望調研結果顯示，商業地產業主和投資者預計2025年將成為在經歷連續兩年收入低迷和支出縮減之后的復蘇轉折點。此次調研面向13個國家開展，共有來自大型房地產公司和投資公司的880多位首席執行官及其直接下屬接受調研（詳見“調研方法”）。過去兩年，大多數受訪者都預計營業收入將會下降，而2024年有88%的受訪者預計營業收入將會增加（圖2），與去年60%的受訪者預計營業收入將進一步下降相比，這是一個重大轉變。此外，60%的受訪者

8、預計同比增長率將超過5%。雖然受訪者所在企業去年的財務業績可能因房地產行業整體不振而較為低迷，但營收預期的轉變似乎表明全球房地產行業高管對未來抱有更加樂觀的期待。隨著樂觀情緒的重燃，增加預算的預期也隨之而來。在2024年調研中，近40%的受訪者計劃削減開支，而在2025年調研中，僅有7%的受訪者表示將進一步削減開支，與2023年（6%）和2022年（4%）調研結果基本持平。此外，隨著房地產行業認識到自身在技術能力方面的局限性，并受到生成式人工智能興起的鼓舞，大多數受訪者（81%）都將數據和技術列為未來一年最有可能加大投入的重點領域。雖然樂觀情緒有所升溫，但其中也透出一絲謹慎。當被問及未來12至

9、18個月對財務業績影響最大的宏觀經濟因素時，受訪者認為利率上調、網絡風險、稅收政策變化和資本成本是最主要的因素（圖3）。圖2在2025年調研中，全球受訪者的營收預期發生逆轉與去年相比，您對2024年最終確認的營業收入有何預期？注：結果代表對2024年最終確認的營業收入的預期。資料來源：德勤2025年商業地產行業展望調研；德勤2024年商業地產行業展望調研；德勤2023年商業地產行業展望調研；德勤2022年商業地產行業展望調研9%11%80%202248%12%40%202360%6%34%20245%7%88%2025增加不變減少52025年商業地產行業展望|全球經濟增長和通脹下降能否為商業地

10、產行業注入穩定力量？圖3盡管利率環境預計將會趨于穩定，但利率上調仍是受訪者的首要關注點您認為以下哪些因素將對貴公司未來12至18個月的財務業績構成最大威脅？注：2024年調研中的空白圓圈代表相應選項未納入2025年調研。資料來源：德勤2025年商業地產行業展望調研；德勤2024年商業地產行業展望調研雖然2024年利率上調的可能性較小，但房地產公司或將面臨持續時間較長的高利率環境，尤其是與過去十年創紀錄的低利率水平相比。德勤經濟學家預測，美聯儲將在2024年底之前進行兩次降息，然后在2025年再進行四次降息，屆時聯邦基金利率將穩定在4.5%，9遠高于疫情前低于1.0%的利率水平。不過，這一利率仍

11、與歷史峰值相去甚遠，更接近20世紀90年代的水平。10稅收政策變化躍居第三位，這可能是多種因素共同作用的結果。首先，支柱二全球最低稅規則將于2024年和2025年在全球多個司法管轄區開始實施。11其次，全球約80個國家將在2024年底前舉行大選，選舉結果可能會對社會和財政政策產生長遠影響。12北美歐洲亞太2024全球2025全球2025利率上調網絡風險稅收政策變化資本成本區域政治不穩定資本可用性匯率波動氣候相關監管行動人才聘任氣候變化員工留任大量贖回/短期流動性問題12356891112131415123456789101112111222333445456568877687999101112

12、10101112121162025年商業地產行業展望|全球經濟增長和通脹下降能否為商業地產行業注入穩定力量？由于預計利率將在較長時間內保持較高水平，受訪者對資本成本增加表示擔憂，該因素排名上升至第四位。特別值得關注的是，原本以較低利率承銷的商業抵押貸款即將到期，需要進行再融資。隨著貸款機構向陷入困境的借款人提供展期服務，以期在新到期日能夠迎來降息，這一即將到來的貸款到期高峰的規模已經超出了市場預期。13目前，全球各地區都出現了不同規模的貸款到期高峰：根據第一季度的預測，美國有6,000億美元的貸款將于2024年到期，另有原定于2023年到期、但經展期的2,140億美元的貸款也將于2024年到期

13、。14此外，還有近5,000億美元的貸款將于2025年到期。15 亞太地區約有2,570億美元的未償優先債務即將到期，同時在2024年至2026年期間將出現84億美元的資金缺口，即原始擔保債務金額與貸款到期時可用再融資金額之間的差額。16 相比其他地區，歐洲市場的貸款到期集中度較低，約有1,650億美元的貸款將于2026年底到期。17 即將到來的貸款到期高峰并非無法應對。對于面臨短期還款壓力的業主和投資者，其可借助私人信貸等其他資金來源填補傳統貸款機構留下的融資缺口。然而，由于監管審查趨嚴，銀行放貸可能更加謹慎，以控制房地產行業風險敞口。18對于不太依賴債務資本或杠桿率較低的企業，其可充分利用

14、其他企業尋求應對資本可用性挑戰時出現的并購窗口期。不過，隨著預期利率的下降，一些此前受到限制的企業或將重新加入買方行列，因此這一窗口期可能正在逐漸關閉。隨著商業地產公司在2025年重拾對技術投資的開放態度，其應采取有條不紊、循序漸進的投資策略。領導者應有意識地推進數字化轉型。企業應避免采用試圖在傳統系統和人工流程基礎上迅速解決問題的技術方案，因為這類方案往往無法實現預期的投資回報。技術項目執行不當不僅可能造成短期的技術成本損失，還可能限制未來的技術投資分配，并在企業內部埋下對未來變革的抵觸情緒。對網絡威脅加劇和房地產公司能否有效應對這些威脅的擔憂表明，技術投資應側重于加強核心業務和流程，同時也

15、應覆蓋資產層面，從而確保整個企業的網絡安全。如今，房地產行業正朝著智能建筑的方向發展，即通過增強互聯性來監測和優化建筑性能，這一趨勢也將帶來資產層面的安全漏洞，企業應當對此進行嚴密監控。行動建議72025年商業地產行業展望|2025年，商業地產公司計劃重點投資哪些領域？2025年，商業地產公司計劃重點投資哪些領域？把握錯位發展機遇2024年是否為當前商業地產市場周期的谷底？從近期的市場動態來看，可能確實如此。全球房地產估值持續縮水，截至2024年第二季度同比下降6.3%，但下降速度相比此前兩個季度的7.7%有所放緩。19全球房地產交易活動依然低迷，截至6月同比下降31%，20,21但有跡象表明

16、，經歷了兩年的市場波動之后，買賣雙方正在定價預期方面逐漸達成共識。22此外，前文所述全球對降息和通脹緩解的預期升溫，房地產行業預計將在未來12至18個月內進入一個相對穩定的發展階段。2025年調研結果也反映出受訪者對商業地產行業的預期發生轉變。在2024年調研中，只有27%的受訪者預計商業地產行業基本面（例如資本成本、資本可用性、房價、交易活動、租賃活動、租金增長和空置率）將有所改善。而在2025年調研中，超過68%的受訪者持此觀點，樂觀情緒顯著升溫。相反，只有13%的受訪者預計基本面將會惡化，相比2024年調研的44%出現大幅下降。其中，預期變化最大的是資本成本和資本可用性。在2024年調研

17、中，近半數受訪者預計融資成本將會上升，49%認為融資難度將會加大。而在2025年調研中，樂觀預期顯著增強68%的受訪者預計融資成本將會下降，69%認為融資難度將會減小。盡管這些基本面預期因資產類型和地區關注重點的不同而存在較大差異，但由此可以看出商業地產行業的復蘇進程并不均衡。從全球層面來看，受訪者對住宅（包括建房出租類獨戶住宅、學生公寓和養老地產）的租賃基本面，工業地產、酒店/住宿類地產和替代型資產（包括數字地產、生命科學地產和自助倉儲地產）的資本市場基本面，以及替代型資產的貸款基本面最為樂觀（圖4）。相比之下，受訪者對寫字樓市場的樂觀情緒最低，主要受到交易活動改善預期相對較低、空置率上升以

18、及借貸成本增加等因素的影響。82025年商業地產行業展望|2025年，商業地產公司計劃重點投資哪些領域？圖 4各細分市場受訪者對基本面改善情況的預期您預計未來12至18個月貴公司所屬細分市場的各個基本面將有何變化？從地區層面來看，北美和亞太受訪者對租賃基本面的改善相比歐洲受訪者更加樂觀。亞太受訪者對貸款基本面的改善也持樂觀態度（圖5）。歐洲受訪者對資本市場基本面改善的預期高于租賃或貸款基本面，但其總體預期相比其他地區顯得更加謹慎。注：租賃包括租金增長、租賃活動和空置率；資本市場包括房價增長和交易活動；借貸包括資本成本和資本可用性；替代型資產包括數字地產、生命科學地產和自助倉儲地產；住宅包括獨戶

19、住宅、養老地產和學生公寓。資料來源：德勤2025年商業地產行業展望調研圖 5各地區受訪者對基本面改善情況的預期您預計未來12至18個月貴公司所屬細分市場的各個基本面將有何變化？注：租賃包括租金增長、租賃活動和空置率；資本市場包括房價增長和交易活動；借貸包括資本成本和資本可用性。資料來源：德勤2025年商業地產行業展望調研租賃資本市場借貸所有細分市場（平均值）寫字樓工業地產零售地產多戶住宅酒店/住宿類地產住宅替代型資產68%70%69%63%63%62%72%76%74%72%71%70%68%75%71%69%76%72%76%73%72%73%76%77%租賃資本市場借貸全球北美歐洲亞太68

20、%70%69%72%71%69%62%66%65%71%73%73%92025年商業地產行業展望|2025年，商業地產公司計劃重點投資哪些領域？調整資產組合高增長細分市場當被問及未來12至18個月哪類資產可能為房地產業主和投資者帶來最大機遇時，我們又看見了一些熟悉的回復（圖6）。在2024年調研中位居榜首的數字地產（包括數據中心和基站）下滑至第二位。物流和倉儲地產依然穩居前五。而工業和制造業地產、多戶住宅以及酒店和住宿類地產的表現較為搶眼，分別從2024年調研的第六、第九和第十二位躍升至第一、第三和第五位（詳見“精選細分市場聚焦”）。圖6工業和制造業地產吸引力激增；數字地產繼續受到青睞您認為未

21、來12至18個月以下哪類資產將為房地產業主和投資者帶來最大機遇？資料來源：德勤2025年商業地產行業展望調研；德勤2024年商業地產行業展望調研；德勤2023年商業地產行業展望調研；德勤2022年商業地產行業展望調研從地區層面來看，亞太受訪者重點關注工業和制造業地產，北美受訪者更加青睞多戶住宅，而歐洲受訪者則對數字地產最感興趣（圖7）。12345678910111213142022202320242025工業/制造業地產數字地產多戶住宅物流/倉儲地產酒店地產獨戶住宅郊區寫字樓生命科學地產市區寫字樓商業中心社區零售地產養老地產自助倉儲地產學生公寓102025年商業地產行業展望|2025年，商業地

22、產公司計劃重點投資哪些領域？圖7各地區對細分市場的偏好存在差異您認為未來12至18個月以下哪類資產將為房地產業主和投資者帶來最大機遇？資料來源：德勤2025年商業地產行業展望調研1234567891011121314工業/制造業地產數字地產多戶住宅物流/倉儲地產酒店地產獨戶住宅郊區寫字樓生命科學地產市區寫字樓商業中心社區零售地產養老地產自助倉儲地產學生公寓全球北美歐洲亞太11112025年商業地產行業展望|2025年，商業地產公司計劃重點投資哪些領域？進軍新市場過去一年，全球房地產投資者似乎按下了暫停鍵。投資交易額同比下降36%至1.2萬億美元，是自2012年以來全球投資最疲軟的一年。36這一

23、回落主要是由美洲（-52%）和歐洲（-45%）的交易活動明顯放緩所致。37盡管亞太地區的投資交易額也同比下降了近20%，但其仍是吸引投資最多的地區，占比達到57%，這也是十多年來該地區在全球投資活動中所占的最大份額。38精選細分市場聚焦受訪者對工業地產的關注可能源于全球對制造業空間的持續需求，這一現象背后涉及兩大驅動因素。首先，由于過去幾年新冠疫情造成了供應鏈中斷，企業開始將制造設施遷至更靠近本土的位置，以此縮短運輸距離、實現靈活配送，從而提高供應鏈韌性。自2020年美國-墨西哥-加拿大協定通過以來，北美地區的回岸趨勢有所加強，23特別是墨西哥以其低廉的勞動力成本和充足的勞動力資源吸引了眾多企

24、業。24近期宣布在該地區進行投資的企業不乏沃爾瑪和大眾等業界巨頭。25到2023年，墨西哥已經超過中國，成為對美最大出口國。26其次，半導體制造商表現強勁。盡管租賃決策受諸多因素影響，但自2022年8月美國通過旨在刺激國內半導體生產的芯片與科學法案以來，半導體行業的租賃活動增加了33%。27這些制造設施周邊的地產同樣有所受益，某些市場的租金上漲了48%。28放眼全球，可用于新項目開發的土地資源日益緊張，這一現狀或將促使業界考慮對現有老舊建筑進行改造升級，而不僅僅局限于新項目開發。隨著人工智能的廣泛應用，全球對數字地產（尤其是數據中心）的需求激增。29但是，隨之而來的存儲需求增長也引起人們關注能

25、源密集型設施的環境影響。據估計，受人工智能需求推動，到2026年數據中心用電量將增加一倍以上，30到2030年年用水量將超過2,500億加侖。31得益于強勁的人工智能解決方案需求，人們對專業數據中心的興趣日益濃厚，因此數字地產業主和投資者應當深入考量數據中心的可持續發展影響，同時密切關注潛在的監管干預，以遏制能源的過度使用。目前，已有企業開始著手提升數據中心能效：房地產投資信托基金（REIT）Equinix在全球擁有250多個數據中心并已為其安裝燃料電池，旨在實現清潔用電，同時公司還致力通過購電協議推動可再生能源生產。32 西班牙房地產公司Merlin Properties在巴塞羅那港、畢爾巴

26、鄂Arasur和馬德里赫塔費擁有三個零水耗、碳中和數據中心，近期開始投入運營，還有一個位于里斯本的數據中心目前正在建設中。33過去一年，寫字樓市場因資產估值急劇下降、疫情期間實施混合辦公模式導致的空置率上升以及貸款困境而備受業界關注。德勤四月經濟內參（April Economics Insider）指出，寫字樓市場仍處于疫情后的再平衡階段，如果在短期內估值繼續下降，低品質產品領域可能會出現更多整合動作。34此外，各地區寫字樓市場的表現依然存在較大差異。35然而，受訪者對該細分市場的預期幾乎沒有變化。郊區寫字樓位列第七，排名不變；市區寫字樓位列第九，上升一位。值得注意的是，這兩個細分市場在202

27、3年調研中分列第三和第一，但在2024年調研中都經歷了排名大幅下降。122025年商業地產行業展望|2025年，商業地產公司計劃重點投資哪些領域？圖8受訪者對在所在國境內外進行房地產投資的偏好投資者構成按資金來源劃分。問題：您認為未來12至18個月以下哪個市場將為房地產業主和投資者帶來最大機遇？注：洲內指受訪者所在大洲之內的國家?？缇持甘茉L者所在大洲之外的國家。由于經過四舍五入處理，百分比之和可能不等于100%。資料來源：德勤2025年商業地產行業展望調研并購德勤最新發布的商業地產行業并購展望報告預測，2024年或將成為全球并購活動的轉折點。德勤并購研究服務數據顯示，2023年全球并購交易額下

28、降62%至1,580億美元。41但截至2024年5月，并購活動較去年同期有所反彈，其中歐洲（+56%）漲幅最大，北美（+50%）和亞太地區（+46%）緊隨其后。42受訪者似乎對這一趨勢能夠延續抱有樂觀預期。大多數受訪者（68%）表示可能在未來12至18個月內增加并購活動，高于2024年調研的53%和2023年調研的40%。并購活動的主要目標更多傾向于提高現有組織能力，而非擴大資產組合范圍。就計劃在未來12至18個月內增加并購活動的受訪者而言，大多數受訪者都將獲得新技術能力、擴大規模和吸納新人才作為首要目標。國內美國40%荷蘭38%中國33%西班牙26%日本26%法國21%英國21%新加坡21%

29、澳大利亞20%印度20%墨西哥20%加拿大20%德國20%洲內38%29%49%38%44%45%59%40%46%55%35%50%23%33%18%36%30%34%20%40%34%25%44%30%33%47%跨境自疫情爆發以來，商業地產投資者便將目光轉向國內資產，而對國際機遇興趣減弱。2019年，全球投資中有32%投向了公司所在國以外地區，創下歷史新高。39但自2020年起，這一比例逐漸下降，到2023年降至23%。40雖然絕大多數受訪者仍將所在國視為2025年的投資重點，但有跡象表明，國際投資或將再度興起。當被問及除所在國以外的哪些地區最具投資吸引力時，德國、加拿大、墨西哥、印度和

30、澳大利亞成為首選目標（圖8）。若2025年交易活動回暖，這些地區可能會成為國際投資者的首要關注對象。132025年商業地產行業展望|2025年，商業地產公司計劃重點投資哪些領域？圖9公共和機構組織更有可能在2025年增加并購活動貴公司未來12至18個月增加并購活動的可能性有多大？在受訪的各類業主和投資者中，公共43和機構44組織更有可能在未來一年內增加并購活動，而私營組織45則表現出較大的不確定性（圖9）。具體而言，80%的房地產投資信托基金受訪者表示可能增加并購活動。相反，23%的銀行受訪者表示可能減少并購活動，21%的非房地產投資信托基金私營組織受訪者也有相同傾向。注：由于經過四舍五入處理

31、，百分比之和可能不等于100%。資料來源：德勤2025年商業地產行業展望調研 切勿盲目追求“抄底”。著眼智能環保的新一代設施或高增長細分市場的企業。保持長遠的增長眼光。盡管房地產行業近來陷入困境，但長期持有此類資產的業主和投資者可能已經實現了充足的估值提升，得以免受近期估值下跌的影響。中國政府2024年從供給端和需求端推出促進房地產止跌回穩的一系列政策，內地房地產景氣水平緩慢恢復；香港政府一系列需求管理措施的撤銷，如取消額外印花稅和買家印花稅，有效降低了購房門檻，激發了市場活力，香港住宅市場展現出顯著的回暖跡象；美國方面，以美國二十大都會區為例，平均而言，五年前（2019年第一季度）購買的寫字

32、樓如今的估值仍比購買時高15%。46 關注供需平衡且基本面波動較小的市場。在因土地使用受限或建筑成本高昂而導致新項目開發機會有限的地區，可以考慮投資優勢地段的增值型或機會型地產，并對其進行現代化改造。同時，應當避免依賴可能經歷V型復蘇的資產、細分市場或地理位置。積極進行資產管理。商業地產行業可能存在一些金融工程機會，但能夠在資產持有期內積極推動資產增值的業主和投資者可能會比只是簡單購買、持有和出售資產的同行獲得更高的回報。行動建議極有可能可能不太可能不確定公共組織/上市公司7%13%54%23%私營組織14%29%41%14%機構組織13%15%48%21%極不可能142025年商業地產行業展

33、望|房地產能否兼具氣候韌性與財務可行性？房地產能否兼具氣候韌性與財務可行性？改造現有建筑所產生的碳排放量不及拆除重建所產生的一半。48如今，強調按照特定時間表和性能指標對現有建筑進行改造的建筑性能標準（BPS）在歐盟49和美國50等地區正獲得廣泛認可。深度節能改造旨在將建筑能效提高至少50%，51但由于初期投入較高且可能造成運營中斷，目前全球每年開展此類改造的建筑比例不足1%。52若能將全球存量建筑的改造率從當前的1%提高至3%，并推進深度改造，就有可能在2050年（許多地區設定的目標年）之前實現凈零目標。53調研結果顯示，76%的受訪者計劃在未來12至18個月內進行深度節能改造。全球各國的建

34、筑性能標準和建筑節能法規都日益嚴格。54美國有6個州和41座城市承諾在2024年底前實施建筑性能標準，其中13個轄區已通過相關立法。55英國則規定，從2030年起，所有商業地產資產必須達到至少B級的最低能效標準。否則，業主在與潛在租戶簽訂新租約時可能會面臨限制。56據估計，英國近三分之二的寫字樓評級低于B級，這為進行深度節能改造以幫助降低資產擱淺風險提供了機會。57就此而言，投資者和地區監管壓力可能會推動各地區采取行動，亞太、歐洲和北美地區分別有80%、78%和70%的受訪者計劃在未來12至18個月內進行深度節能改造。據測算，中國地區存量建筑中仍有近40%為非節能建筑，大量老舊居住建筑圍護結構

35、差、設備老舊效率低、運行維護管理缺失，建筑領域能源消耗和二氧化碳排放還將保持剛性增長，節能降碳潛力巨大，中國將聚焦提高建筑領域能源利用效率；在香港，建筑物約占總耗電量的90%，并制造超過60%的碳排放，香港已承諾到2050年實現碳中和，減少房地產業的碳排放對達成這一目標至關重要。隨著全球氣候變暖，破壞性風暴、持續的高溫和連綿的山火等極端天氣事件已對世界各地的建筑造成影響。47面對這些日益加劇的環境挑戰，一個關鍵問題日益凸顯：房地產公司如何在滿足財務要求的同時優化戰略布局，以減輕氣候變化的沖擊并降低自身運營對環境的負面影響？重點推進深度節能改造盡管可持續發展戰略的商業價值愈發受到認可，但企業仍需

36、在短期財務回報和長期利益之間尋求平衡。36%的受訪者目前正在采取平衡型可持續發展投資方法，即推行既能滿足監管要求又能產生適當財務回報的舉措（圖10）。只有16%的受訪者僅出于合規目的而進行可持續發展投資。此外，還有22%的受訪者已將可持續發展融入企業基因及核心業務戰略，并相信這將帶來長期利益?？沙掷m發展從合規驅動、關乎聲譽的重要要求演變為具有財務影響的戰略要素152025年商業地產行業展望|房地產能否兼具氣候韌性與財務可行性？改造現有建筑可能需要全球每年投入3萬億美元，58如果沒有創新融資渠道，改造成本或將更加高昂。2023年，美國房地產投資信托基金的綠色債券發行量有所下降，總籌資額為16億美

37、元，創六年來新低，這主要是受到高利率環境的影響。59受訪者將資金限制、樓齡和設計限制視為開展深度節能改造所面臨的最大挑戰（圖11），但各地區之間存在差異：歐洲和北美受訪者主要擔憂資金限制和樓齡，而亞太受訪者則更加關注資產優先級排序問題。圖10全球商業地產公司受訪者正在采取平衡型可持續發展投資方法您如何基于貴公司進行可持續發展投資的動機及預期成果制定可持續發展戰略？注：由于經過四舍五入處理，百分比之和可能不等于100%。資料來源：德勤2025年商業地產行業展望調研13%41%23%23%15%38%27%20%20%29%29%21%16%36%26%22%合規驅動主要側重于滿足監管要求平衡型方

38、法推行既能滿足合規要求又能產生適當財務回報的可持續發展舉措關注投資回報率積極尋求能夠產生短期財務回報的舉措核心業務戰略相信可持續發展承諾將帶來長期利益北美歐洲亞太全球平均水平162025年商業地產行業展望|房地產能否兼具氣候韌性與財務可行性？圖11資金限制及建筑物理條件限制可能會阻礙深度節能改造的開展您認為阻礙貴公司開展建筑節能改造的最大挑戰是什么？資料來源：德勤2025年商業地產行業展望調研可持續發展舉措的成功與否可能取決于如何安排資本投資以產生最大影響，以及企業能否迅速“由棕轉綠”。部分投資者可能對碳密集型棕色資產（指有數十年歷史、高度依賴燃氣鍋爐或化石燃料的資產）持謹慎態度。然而，針對這

39、類資產進行綠色改造或許有助于實現投資回報和氣候目標。某些房地產投資者可能急于拋售碳密集型資產，以避免其大幅降價。但實際上，他們可以嘗試通過推動資產增值獲得具有吸引力的退出估值。61%的受訪者預計未來12至18個月最低預期回報率將進一步提高。同時，近半數受訪者計劃投資氣候相關風險管理評估能力和數字孿生技術以模擬資源使用情況，這是他們在未來12至18個月內確保氣候韌性的首要行動。如果物業管理公司能夠通過實施可持續發展戰略路線圖緩解資產過時問題，同時展示有效的成本削減和資源管理成果，其就有可能在不影響長期財務回報的情況下對環境產生積極影響。與此同時，盡職調查指標、方法和標準仍在不斷演變。面對監管環境

40、支離破碎、報告標準不盡相同的局面，一些投資者仍在努力將可持續發展納入其盡職調查范圍。60逾61%的受訪者表示在銷售和租賃交易的盡職調查階段高度或極其重視建筑性能標準。34%的受訪者對其重視程度適中（圖12）。此外，環境和社會影響投資考量愈發受到關注。61盡管如此，現金流模型中現有的關鍵績效指標和回報衡量指標可能仍然無法充分反映未來的氣候風險，包括碳定價、保險費用飆升、罰款、空置率上升、資產擱淺風險以及資本成本增加。若未恰當處理轉型風險，則有可能出現碳泡沫，導致大量資產擱淺。借助綠色轉型推動價值創造全球北美歐洲亞太123456資金限制樓齡或設計限制難以確定目標資產或進行資產優先級排序可持續發展數

41、據不足用戶干擾租戶和業主之間激勵機制不一致172025年商業地產行業展望|房地產能否兼具氣候韌性與財務可行性？圖12全球商業地產行業領導者在盡職調查階段高度重視建筑性能標準在對潛在銷售或租賃交易進行盡職調查的過程中，貴公司對建筑性能標準的重視程度如何？注：由于經過四舍五入處理，百分比之和可能不等于100%。資料來源：德勤2025年商業地產行業展望調研實現凈零目標不僅需要升級技術和數據收集工具，還要了解相關風險和機遇。當被問及未來12至18個月為增強資產組合氣候韌性而采取的首要行動時，45%的受訪者強調需要提升風險管理能力。由于不一致的碳排放計量結果可能會導致處罰，因此數據收集成為房地產行業利益

42、相關者面臨的最大挑戰之一。62然而，調研結果顯示，轉變正在發生另外41%的受訪者計劃投資數字孿生技術，以模擬節能改造效果，優化能源利用效率，63并基于實際情況評估此類措施如何助力實現凈零目標。北美歐洲亞太全球平均水平0%3%1%根本不重視2%4%5%2%重視程度較低4%33%35%33%重視程度適中34%47%42%47%重視程度較高45%16%15%17%重視程度極高16%182025年商業地產行業展望|房地產能否兼具氣候韌性與財務可行性？某些企業可能會選擇僅針對少數資產或技術進行可持續發展投資。然而，企業可以采取一種綜合策略，將核心會計報告、稅務和監管、運營或戰略職能囊括在內，并在不同資產

43、之間和整個企業內部尋求協同效應，這對管理氣候風險和實現既定目標至關重要。借助綠色債券、貸款或政府支持計劃為可持續發展舉措提供資金支持。64可持續發展掛鉤債券會考慮建筑性能指標，并根據已實現目標調整票面利率。2023年，可持續發展掛鉤債券發行規模繼續超出疫情前水平，達到660億美元，盡管受利率上調影響而同比下降14%，但仍遠高于2020年的90億美元。65商業地產業主可能需要審慎評估可用的激勵措施和融資方案，并對資產性能和報告進行獨立核查，確保符合融資條件?？紤]進行深度節能改造時，可能需要轉變思維模式，擺脫傳統投資障礙（即購置、開發、擴建或翻新項目中可能存在的投資障礙）。具體措施包括定期進行基準

44、測試、情景分析和目標設定，開發和校準動態能源模型，解決租戶/業主激勵機制不一致的問題，以及了解并綜合運用多種融資機制。通過購買碳信用額度進入碳市場。碳市場可以幫助實現凈零目標，同時確保不超出全球碳預算限額。66由于自愿減排市場往往缺乏統一的認證標準和高效交易所需的配套市場基礎設施，因此在為自愿減排市場中的任何項目提供資金支持之前必須開展盡職調查。67 將建筑性能與承保掛鉤或許有助于為改造項目爭取更有利的融資條件。數字孿生技術和數字翻新護照（包含建筑翻新和性能數據的全生命周期信息庫）可為未來改造項目的規劃和融資提供助力。這些工具不僅能夠促進利益相關者之間的數據共享，還能通過明確展示性能指標和改進

45、機會來強化整體戰略，提高退出價值。行動建議192025年商業地產行業展望|商業地產行業如何吸引下一代人才？商業地產行業如何吸引下一代人才？商業地產行業即將迎來退休高峰。未來十年，美國房地產行業有40%的從業人員將達到退休年齡。68與此同時，企業卻難以吸引和留任下一代人才。69正如德勤2024年房地產行業勞動力預測所述，為了彌合這一缺口，房地產公司應順應下一代人才的期望，并立即采取措施加強人才梯隊建設，70包括將Z世代和千禧一代的價值觀和關注重點融入企業文化，以及升級技術能力，幫助現有團隊成員提升工作效率和技能水平。力求滿足下一代人才的期望隨著房地產公司尋求重塑員工隊伍以應對行業變革，其應考慮下

46、一代專業人才的價值觀與企業需求之間的契合度。德勤全球2024年Z世代與千禧一代調研報告顯示，71Z世代與千禧一代主要關注氣候行動、心理健康以及工作與生活平衡。在商業地產女性網絡（Commercial Real Estate Women Network）開展的一項調研中，76%的受訪者表示所在企業擁有支持員工心理健康和福祉的政策或福利，如員工援助計劃，但大多數受訪者仍希望所在企業能夠提供更多心理健康支持。72不僅如此，Z世代和千禧一代甚至可能基于個人理念和道德信仰拒絕潛在雇主，而且采取這種做法的人數正在不斷增加。2024年，44%的Z世代和40%的千禧一代表示會因價值觀脫節而拒絕雇主，這一比例較

47、2023年的39%和34%有所上升。73盡管存有顧慮，Z世代對生成式人工智能在工作場所的應用仍持樂觀態度，80%的Z世代用戶認為生成式人工智能可以幫助其節省時間并改善工作與生活的平衡。近60%的Z世代和千禧一代預計生成式人工智能將對其職業發展路徑產生影響，并需要其學習新技能。然而，僅51%的受訪者表示雇主正在對其進行有關生成式人工智能能力和優勢的培訓，因此企業需要立即采取行動，在技能提升和再培訓方面搶占先機，以確保員工能夠在新的技術環境中取得成功。雇主所需技能與求職者所具備技能之間的差距日益擴大，這種不匹配現象被稱為“技能缺口”。74隨著數字技術和自動化領域取得最新進展（如生成式人工智能），商

48、業地產等行業的企業也不斷對員工提出新的技能要求。談及房地產公司領導者在過去數年中為吸引和留任人才而計劃采取的首要行動，“加速技能提升和再培訓計劃”連續兩年位列前三（圖13）。但是，當被問及企業在提高技術人才隊伍就緒度方面面臨的最大挑戰時，大多數受訪者都提到了薪酬制度的限制、對采用新工作方式的擔憂以及對傳統技術的依賴。就此而言，企業可以主要從內部出發來解決問題：對現有團隊成員進行技能提升和再培訓，確保擁有實力雄厚且適應性強的人才梯隊來支持未來數十年的發展。提升員工技能，迎接數字化時代202025年商業地產行業展望|商業地產行業如何吸引下一代人才？圖13資金限制及建筑物理條件限制可能會阻礙深度節能

49、改造的開展貴公司未來12至18個月最有可能采取哪類行動吸引和留任人才？注：“提高薪酬”是2025年調研中的新增選項。資料來源：德勤2025年商業地產行業展望調研；德勤2024年商業地產行業展望調研；德勤2023年商業地產行業展望調研我們發現這種轉變已經初露端倪，房地產公司比以往更加重視“專業技能”這些技能往往對了解市場動態、提升物業價值和改善現金流量至關重要。當企業尋求對員工進行新技術相關的技能提升和再培訓時，開展覆蓋整個企業的變革管理可能成為關鍵所在。高層領導團隊應當率先垂范，親自使用技術，關注員工福祉，營造安全且充滿創新氛圍的實驗和學習環境，堅信并向團隊闡明采用新技術的重要意義。隨著技術的

50、不斷發展，使用技術的團隊成員也應與時俱進。退休高峰的臨近和下一代人才的需求推動房地產行業人才結構發生轉變。企業應當主動（而非被動）開展領導層繼任計劃，并將其視為董事會層面的優先事項。近50%的房地產行業首席執行官繼任計劃均是從零開始，如果領導層交接時機不當，就有可能造成重大業務中斷。75此外，為更好地滿足下一代人才的需求，房地產公司需要提供契合員工價值觀的工作環境，并尋求利用觸手可及的技術。確保在員工充分發揮其作為企業領導者的潛力之前，專業知識不會流失。推動企業內部各層級的知識共享和導師計劃。如果未來一年需要做出更具前瞻性的資本配置決策，則須優先強化硬性專業技能，例如對本地市場動態的了解、對供

51、需模式的認知或物業估值方法等。從職責導向型企業向技能導向型企業轉變。摒棄提出明確任務的傳統職位描述，確定待執行的項目和待解決的問題，并尋找具備不同必要技能的團隊成員。這種做法有助于彌合技能缺口，打破傳統職位描述中可能存在的職能壁壘，賦予員工更大的自主權和靈活性。76行動建議1234567891011202320242025加強促進多元、公平和包容加速職業發展通道加速技能提升/再培訓計劃實施彈性工作制增加有益員工身心健康的福利提高薪酬提高辦公場所自動化水平致力踐行氣候變化倡議獎勵與表彰提供定期遠程辦公安排改造辦公場所212025年商業地產行業展望|商業地產行業是否做好準備迎接人工智能變革？商業地

52、產行業是否做好準備迎接人工智能變革？房地產行業的人工智能新時代2025年調研結果顯示，人工智能在商業地產行業的應用仍處于起步階段，76%的受訪者表示所在企業正在進行人工智能流程和解決方案的研究、試點或早期部署。處于人工智能應用初期（尤其是處于試點和研究階段）的企業主要依托人工智能進行會計核算和報告（37%），其次是財務規劃和分析（36%）以及風險管理和內部審計（34%）。而在人工智能應用方面走在前列的房地產公司（無論處于早期部署還是全面應用階段）更加關注財務規劃和分析（43%）、風險管理和內部審計（37%）以及物業經營（35%），而非會計核算和報告等其他領域。人工智能的應用為商業地產行業帶來諸

53、多收益，自動化技術使得行業決策過程變得更加高效和精簡。77從預測租金增長到快速分析海量數據，人工智能展現出巨大的應用潛力。例如：昆明恒隆廣場攜手商湯科技，部署智慧園區，強化安全管理，與綜合管理平臺無縫對接，打造集金融、商務、居住等功能于一體的智慧綜合體；萬科與微軟Azure OpenAI合作落地，在客戶反饋分析平臺搭載GPT-3，縮短客戶服務類問題的解決周期，提高客戶服務質量及客戶的滿意度；香港美聯物業運用AI技術進行市場預測，分析租金和售價趨勢，并為客戶提供個性化的房產推薦?？偛课挥诩~約的風險投資公司Alpaca RE推出了一個投資平臺，通過利用人工智能從交易記錄中提取獨特數據點來捕捉房地產

54、行業的重新定價機會。78這一自動化流程使員工能夠專注特定交易，而無需花時間人工篩選數據。經紀公司仲量聯行（JLL）近期宣布推出自有大型語言模型JLL GPT。該模型已被用于創建空間利用率儀表板及協助生成專業洞察。仲量聯行預測，該模型未來可幫助投資者進行定價建模和市場預測，或為租賃交易牽線搭橋。79人工智能的應用可能成為房地產公司發展的加速器，其可將員工從繁雜的任務中解放出來，騰出時間開展附加值較高的項目。人工智能應用領先企業的受訪者預計，與處于人工智能應用初期的企業相比，其員工人數將在未來12至18個月內出現更大幅度的增長（圖14）。222025年商業地產行業展望|商業地產行業是否做好準備迎接

55、人工智能變革？圖14人工智能應用領先企業更有可能在2025年增加員工人數您預計未來12至18個月貴公司的員工人數將有何變化？注：由于經過四舍五入處理，百分比之和可能不等于100%。資料來源：德勤2025年商業地產行業展望調研受訪者對應用人工智能的熱情顯而易見97%的受訪者致力于采用人工智能解決方案，其中40%表示所在企業已進入早期部署階段，相比2024年調研的28%顯著增長12個百分點。然而，人工智能的應用仍然面臨一些阻礙，尤其是在數據質量和可靠性方面。房地產數據歷來沒有實現標準化，因此導致數據碎片化成為一個普遍問題。80人工智能的輸出結果需要依賴底層數據的準確性和完整性，錯誤數據可能會對人工

56、智能生成的內容和據此作出的商業決策造成負面影響。由于受訪者認為數據就緒度和安全性/保密性是擴大人工智能應用規模的兩大挑戰，房地產公司似乎已經意識到需要首先提高數據質量。調研結果顯示，許多房地產公司承認，讓數據達到“人工智能適用標準”依然任重而道遠只有14%的受訪者認為所在企業擁有完善的數據收集和管理流程以及健全的隱私政策。然而，由于88%的受訪者計劃在未來12至18個月內利用數字技術顯著提高業績或擴大公司業務范圍，因此我們有理由對變革的到來持樂觀態度。其中，51%的受訪者表示其加大投資力度的主要目標在于利用人工智能實現流程自動化，其次為提高數據流速度以推動快速決策。數據仍是重要支柱23%58%

57、12%8%沒有興趣8%37%50%3%研究6%31%58%5%試點6%20%61%12%早期部署7%56%35%全面應用顯著增加略微增加保持不變略微減少顯著減少人工智能應用率最低人工智能應用率最高23圖15人工智能應用領先企業可能會更快實現目標基于目前的生成式人工智能應用經驗，您預計貴公司從生成式人工智能計劃中取得成果/收益需要多長時間？資料來源：德勤2025年商業地產行業展望調研盡管存在種種挑戰，房地產行業依然在著手增加對人工智能的應用。自認為在人工智能應用方面更加領先的受訪者中，47%表示迄今為止其已獲得顛覆性收益。然而，這種情況并不占大多數，許多房地產公司可能仍在解決人工智能應用過程中的

58、問題。逾半數受訪者（53%）表示在充分發揮人工智能的潛力之前仍需克服諸多困難，包括部署挑戰、影響低于預期或成果喜憂參半。50%的受訪者預計所在企業還需要一到三年才能全面兌現生成式人工智能的價值，另有25%表示還需要三到五年或更長時間。在表示已受到生成式人工智能的漸進性或顛覆性影響的受訪者中，40%已實現或預計將在2025年實現其最終目標，另有39%表示可能在未來一到三年內實現其最終目標（圖15）。盡管人工智能的應用在短期內可能會遇到一些挑戰，尤其是在數據就緒度方面，但對人工智能潛力的探索似乎沒有止境。為此，房地產行業計劃加大投資力度，以充分發揮人工智能的潛力。人工智能的廣泛應用可能正是房地產行

59、業革新技術格局所需的催化劑。生成式人工智能應用進展人工智能應用預估時間線漸進性/顛覆性影響成果喜憂參半影響有限/面臨挑戰/言之過早5%6%5%15%3%4%已取得預期成果39%48%54%一到三年五年以上25%11%一年之內14%17%29%三到五年26%2025年商業地產行業展望|商業地產行業是否做好準備迎接人工智能變革？24 確定數據是否可信、安全、有序且可訪問。81企業應當嚴格評估數據來源和潛在數據合作伙伴關系，同時考慮是否需要進行大規模數據清理以便規范并集中存儲數據，以及在人工智能模型中使用數據可能存在哪些法律或道德阻礙，從而確保數據的標準化、準確性和可靠性。該等舉措可能是實現人工智能

60、規?；瘧玫年P鍵所在。直面安全性和保密性問題。調研結果顯示，安全性和保密性問題被視為擴大生成式人工智能應用規模的最大挑戰，因此企業應當采取審慎周密且具有前瞻性的方法確保數據安全。計劃投資新技術之初，便應考慮開展覆蓋整個企業的變革管理，即企業在內部進行重大調整時所采取的行動。82人工智能的應用可能會使工作發生根本性變化，因此不能將其視為次要考量因素。商業地產公司可以使用以下框架推動變革：831.確定預期成果：明確優先事項及變革領導者。2.規劃：借鑒行業領先實踐制定數據驅動型戰略。3.實施：傳達并開展變革計劃。4.評估成效并持續優化：監控進展，梳理成果，識別挑戰，并實時調整計劃。行動建議2025年

61、商業地產行業展望|商業地產行業是否做好準備迎接人工智能變革？252025年商業地產行業展望|告別波折過往，迎接發展拐點&調研方法告別波折過往，迎接發展拐點歷經數年的收入增長乏力、支出削減和基本面疲軟之后，有跡象表明全球商業地產行業或將在2025年迎來復蘇。領導者應考慮從當前的防御型戰略轉向進攻型戰略。盡管未來12至18個月該行業的全面復蘇可能受到全球地緣政治穩定性和利率水平的影響，但受訪者對行業前景的預期已發生積極轉變。收入增長提速和交易活動升溫似乎指日可待?？沙掷m投資與財務回報之間的聯系日益清晰。下一代人才很可能擁有能夠重塑該行業運作方式的工具。人工智能正在改變房地產公司對于技術應用的認知。

62、在這種情況下，做好變革規劃的商業地產行業領導者才更有可能充分把握變革機遇。調研方法德勤金融服務行業研究中心邀請來自大型商業地產公司和投資公司的逾880位首席高管（首席執行官、首席財務官和首席運營官）及其直接下屬參與此次調研。受訪者分享了對于未來12至18個月所在企業前景、人才、運營和技術相關計劃、投資重點以及商業地產基本面變化情況的預期。受訪者來自三個地區：北美（加拿大、墨西哥和美國）、歐洲（法國、德國、荷蘭、西班牙和英國）以及亞太（澳大利亞、印度、日本、中國和新加坡）。本次調研涵蓋資產管理規模不低于7,500萬美元的房地產公司，調研于2024年6月至7月開展。本刊物中所含內容乃一般性信息，德

63、勤并不因此構成提供會計、商業、金融、投資、法律、稅務或其他專業建議或服務。本刊物不能代替前述專業建議或服務，您不應依賴本刊物的內容作出任何可能影響您的業務的決策或采取任何相關行動。在作出任何可能影響您的業務的決策或采取任何相關行動前，您應咨詢合資格的專業顧問。德勤不對任何方因使用本刊物而導致的任何損失承擔責任。262025年全球保險行業展望|聯系我們致謝報告作者特此感謝Parul Bhargava、Jessica Domnitz和Gaurashi Sawant為本報告的編制提供的大力支持以及我們的同仁Jamie Baker、David Brown、Darin Buelow、Rebecca Ch

64、apman、Tony Cocuzzo、Karen Cronin、John DAngelo、Sanjana Das、Nathan Florio、Lize Griffiths、David Hagger、Rosie Haigh、Lynn Kawaminami、Jonathan Keith、Vijay Kr、Christian Lega、Marco Macagnano、Saurabh Mahajan、Michael Mueller、Philip Parnell、Paul Ni、Adam Regelbrugge、Lauren Pesa、Kevin Richards、Brian Ruben、Patrick

65、 Scheibel、Grace Staver、Ingrid Stricker、Takaumi Tamura、Alberto Valls、Jurrien Veldhuizen、Snehal Waghulde和Caroline Waldock提供的專業洞察和指導。封面設計：Natalie PfaffJeffrey J.Smith美國Renea Burns美國Kathy Feucht美國Tim Coy美國本報告原名 2025 commercial real estate outlook:Turning the corner to capitalize on a generational opport

66、unity，由德勤金融服務行業研究中心撰寫，德勤中國金融服務業研究中心引入并進行翻譯。聯系我們行業領導人作者羅遠江德勤中國房地產行業全國主管合伙人|Deloitte&Touche LLPJeff Smith德勤美國房地產行業領導合伙人|Deloitte&Touche LLPKathy Feucht德勤全球房地產行業領導合伙人|Deloitte&Touche LLPRenea Burns德勤美國房地產行業卓越領導人|Deloitte&Touche LLP272025年全球保險行業展望|德勤中國聯系人德勤中國聯系人羅遠江房地產行業全國主管合伙人電話：+852 2852 5658電子郵件：.hk倪敏

67、審計及鑒證主管合伙人電話：+86 21 6141 2027電子郵件：朱雷稅務與法律主管合伙人電話：+86 21 2316 6768電子郵件：李嘉敏審計及鑒證合伙人電話：+852 2852 1625電子郵件：.hk林曉慧審計及鑒證高級經理電話：+852 2109 5301電子郵件：.hk梁穎珊全國行業規劃經理電話：+852 2109 5366電子郵件：.hk何國梁重組、企業轉型與成本轉型服務全國主管合伙人電話：+852 2852 1643電子郵件：.hk方棟戰略與企業交易咨詢業務主管合伙人電話：+86 21 6141 1626 +86 21 5481 4486電子郵件：張起成技術與轉型合伙人電話

68、：+852 2238 7188電子郵件：.hk何翠紅審計及鑒證合伙人電話：+86 755 3353 8737電子郵件：陳嵐德勤研究合伙人電話：+86 21 6141 2778電子郵件：周菲德勤研究高級經理電話：+86 10 8512 5843電子郵件：282025年全球保險行業展望|尾注1.Robyn Gibbard,“United States Economic Forecast:Q2 2024,”Deloitte Insights,June 20,2024.2.Dr.Alexander Boersch and Dr.Pauliina Sandqvist,“Eurozone economic

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82、ut are generally categorized as financially sophisticated investors that make investments often held in large portfolios.Institutional organizations surveyed include banks,insurance companies,finance and investment management companies,pension funds,sovereign wealth funds,and open-ended funds.45.Pri

83、vate organizations include real estate private equity companies and all other non-REIT owners and investors.46.Deloitte analysis of MSCI Real Capital Analytics US CPPI Index,February 2024.47.Justin Worland,“Commercial real estate is in trouble.Climate change is part of the problem,”TIME,Aug.17,2023.

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97、essed Sept.11,2024.31關于德勤德勤中國是一家立足本土、連接全球的綜合性專業服務機構，由德勤中國的合伙人共同擁有，始終服務于中國改革開放和經濟建設的前沿。我們的辦公室遍布中國31個城市，現有超過2萬名專業人才，向客戶提供審計、稅務、咨詢等全球領先的一站式專業服務。我們誠信為本，堅守質量，勇于創新，以卓越的專業能力、豐富的行業洞察和智慧的技術解決方案，助力各行各業的客戶與合作伙伴把握機遇，應對挑戰，實現世界一流的高質量發展目標。德勤品牌始于1845年，其中文名稱“德勤”于1978年起用，寓意“敬德修業，業精于勤”。德勤全球專業網絡的成員機構遍布150多個國家或地區，以“因我不同

98、，成就不凡”為宗旨，為資本市場增強公眾信任，為客戶轉型升級賦能，為人才激活迎接未來的能力，為更繁榮的經濟、更公平的社會和可持續的世界開拓前行。Deloitte（“德勤”）泛指一家或多家德勤有限公司，以及其全球成員所網絡和它們的關聯機構（統稱為“德勤組織”）。德勤有限公司（又稱“德勤全球”）及其每一家成員所和它們的關聯機構均為具有獨立法律地位的法律實體，相互之間不因第三方而承擔任何責任或約束對方。德勤有限公司及其每一家成員所和它們的關聯機構僅對自身行為承擔責任，而對相互的行為不承擔任何法律責任。德勤有限公司并不向客戶提供服務。請參閱 責任。2025。欲了解更多信息，請聯系德勤中國。Designed by CoRe Creative Services.RITM1957655