【研報】科技行業先鋒系列報告219：元宇宙為何科技巨頭紛紛入局-210617（67頁）.pdf

1、 誰能勝出：內容、綜合平臺以及基礎設施公司具備機遇。展望未來，我們判斷以下三類廠商有望在元宇宙競賽中脫穎而出：1)以游戲為代表的內容廠商。Roblox的成功顯示出游戲元宇宙的快速增長，我們認為，具備研發實力、游戲內容開放度高的游戲廠商有望在短期發力，例如Take-Two、動視暴雪、 SONY等游戲廠商。2)綜合性平臺公司。綜合平臺公司在內容生產與運營、用戶基礎、研發實力以及業務廣度上具備優勢，有望在游戲之外帶來其他子宇宙的機遇，如騰訊控股、Facebook等，建議關注字節跳動。3)基礎設施以及工具公司。由于元宇宙的內容創作需要大量專業工具以及計算能力，因此在底層引擎開發上優勢突出的Unity、

2、EPIC，以及算力平臺英偉達有望受益。 風險因素：技術發展進度不及預期的風險;全球互聯網反壟斷及數據隱私監管加劇的風險;元宇宙UGC內容審核、經濟系統監管趨嚴的風險;用戶增長放緩的風險;技術研發導致收入與利潤承壓的風險等。 投資建議：我們判斷，元宇宙將最先在游戲等內容領域落地，未來隨著數字化的深入，千行百業實現數字化將帶來多個子宇宙，子宇宙的連接將組合為更大的元宇宙，乃至實現全真互聯網。在上述過程中，我們建議關注：1)在游戲內容生產領域見長的公司：如Roblox(RBLX )、Take-Two (TTWO)、動視暴雪(ATVI)、SONY等;2)用戶基礎、內容生產以及業務覆蓋較廣的綜合平臺公司：如騰訊控股(700.HK)、Facebook(FB)以及一級市場的字節跳動;3)在基礎引擎、算力上優勢明顯的公司，如Unity(U)、英偉達(NVDA)以及一級市場的EPIC等。