2021年海外財富管理經驗與中國發展轉型分析報告（28頁）.pdf

1、養老金賬戶主要資產投向為共同基金。美國主要養老金賬戶IRA 和 401(K)中，共同基金為主要資產投向。從 1980 年，IRA 賬戶中，僅 4%為共同基金，隨著養老金大量入市，IRA 資產中 22%為共同基金，2000 年之后穩定在 45%以上，2020 年約45% 。401(K)資產中共同基金占比持續提升，1996 年共同基金占比約33%，2020年，共同基金占比提升至66%。 行業四大趨勢初期以賣方模式為主導，經紀人掌握客戶資源，溢價能力變高。隨著美國財富管理行業不斷發展，線下展業模式下，經紀人的內涵不斷豐富，從最初的代理股票買賣拓展至客戶服務、投資咨詢、資產管理等，隨著經紀人

2、掌握更多客戶資源，部分經紀人在銀行、投行等之間頻繁跳槽，溢價能力不斷提升，但同時經紀人向客戶推薦銷售傭金率較高的產品，用戶對經紀人逐漸不信任。賣方模式向買方模式轉型。早期傳統經紀業務為主要盈利模式，傭金自由化下，券商利潤空間不斷壓縮，傳統通道業務向代銷金融產品轉型，隨著免傭基金改變了產業內利益鏈條，用戶投顧需求產生，以產品為中心的銷售系統開始向以投資顧問為中心轉移，基于AUM 收費的商業模式逐漸成為主流，賣方模式逐步向買方投顧轉型。指數基金快速發展。1976 年指數基金剛發行時由于與傳統的投資理論有所差異，并沒有被廣大投資者接受。隨著機構資金大量入市，資本市場有效性有所提升，主動管理基金難以跑

3、贏指數，同時指數基金兼具低費率優點，吸引了大多數養老金資本進入了指數基金，進一步促進了指數基金的快速發展。金融科技崛起，智能投顧不斷發展。美國較早開始金融線上化服務，投資者對線上化資產管理接受度較高、對低費率訴求高。2010 年后，以Betterment 和Wealthfront為代表的金融科技公司快速崛起，為大眾富裕人群提供低費率、低門檻和自動化投資管理組合。隨著互聯網及智能投顧市場的發展壯大，2015 年開始，傳統金融機構開始以自行研發或收購的方式開展智能投顧，以獲取廣大年輕用戶。根據Statista 數據，2019 年全球智能投顧 AUM 約為 5730 億美元，預計到 2022 年智能投顧 AUM約為 1.4 萬億美元，智能投顧推動財富管理業務不斷發展。