【公司研究】安達維爾-直升機抗墜毀座椅龍頭擴展機載業務迎來高速發展-20200524[29頁].pdf

1、請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 評級：買入評級：買入( (首次首次) ) 市場價格：市場價格：1 10.450.45 分析師：分析師：李聰李聰 執業證書編號：S0740520050002 電話：010-59013903 Email： 基本狀況基本狀況 總股本(百萬股) 254.28 流通股本(百萬股) 131.89 市價(元) 10.45 市值(百萬元) 2657.24 流通市值(百萬元) 1378.20 股價與行業股價與行業- -市場走勢對比市場走勢對比 相關報告相關報告 注：采用 2020/5/22 行情數據 公司盈利預測及估值公司盈利預測及估值 指標 2

2、018A 2019A 2020E 2021E 2022E 營業收入（百萬元） 499 552 751 964 1,231 增長率 yoy% 13.54% 10.63% 35.89% 28.45% 27.63% 凈利潤 55.44 73.15 100.06 132.39 175.18 增長率 yoy% -38.26% 31.94% 36.80% 32.30% 32.32% 每股收益（元） 0.22 0.29 0.39 0.52 0.69 每股現金流量 -0.40 -0.02 -1.18 0.25 -1.45 凈資產收益率 5.86% 7.47% 6.47% 7.69% 7.33% P/E 47.

3、93 36.33 26.56 20.07 15.17 PEG 1.42 1.08 7.22 0.60 0.45 P/B 2.81 2.71 1.72 1.54 1.11 投資要點投資要點 航空技術解決方案綜合提供商航空技術解決方案綜合提供商，近年近年業務規模穩步擴大業務規模穩步擴大，研發投入上升迅，研發投入上升迅 速速。北京安達維爾科技股份有限公司成立于 2001 年，是集航空機載設備 研制、航空維修、測控設備研制和信息技術開發等業務為一體的上市公司， 業務涵蓋飛機全壽命環節。公司持續聚焦主業，機載設備研制成為最大業 務類別，占比達 50%以上，對業績貢獻持續上升。公司近年不斷加大研發 投入，

4、在保持技術優勢的同時，為公司后續持續發展提供了穩定支持。 機載設備機載設備直升機直升機抗墜毀座椅龍頭，受益軍民航空產業抗墜毀座椅龍頭，受益軍民航空產業發展業務發展業務規模穩步提規模穩步提 升升。公司機載設備研制業務的主要產品包括機載機械設備、機載電子設備 和 PMA 產品。公司具備 95%直升機抗墜毀生存率座椅的研制能力及動態 仿真、人機功效等核心技術，招股書披露防務類直升機駕駛員抗墜毀座椅 占據國內 80%以上市場份額，市場領先優勢明顯。從發展角度來看，中國 航空產業處于國家戰略發展狀態，軍用航空方面，軍費支持裝備需求穩定， 加之軍機更新換代提供空間。民用航空方面，受益于客運、貨運運輸增長

5、趨勢，未來 20 年國內民機市場規模將達到 1.4 萬億美元，民用航空機載設 備市場潛力巨大。 公司航空維修業務公司航空維修業務位處位處第三方維修行業第三方維修行業前列前列，維修覆蓋面廣維修覆蓋面廣。公司擁有 CAAC、EASA、FAA、JMM 等維修許可證書，覆蓋的維修專業包括機載計算機 維修、 通訊/導航系統維修、 電氣系統維修、 儀表顯示系統維修、 氣動維修、 電機維修、液壓維修、復合材料維修、機輪剎車維修等，維修專業覆蓋面 廣。我國航空維修產業呈現快速發展趨勢，市場規模已突破千億，預計未 來整個行業規模仍將以近 10%的增速快速發展，公司航空維修業務有望受 益于行業規模高速增長。 直升

6、機原位檢測設備為國內首創直升機原位檢測設備為國內首創， 測控設備研制業務未來具備較大成長性。測控設備研制業務未來具備較大成長性。 公司為國內一流的機載設備及測控設備的提供商。公司在航空、航天及相 關領域測控設備類型包括機上原位檢測設備、地面綜合實驗設備、通用自 動檢測設備、專用測試設備等；其中，公司直升機原位檢測設備為國內首 創。公司該業務主要客戶為軍工企業和軍方；2018 年，中國航空測試設備 市場規模達到了 4.71 億美元，是航空測試設備全球增長最快的地區，加之 軍民機隊建設不斷擴大，為測控設備行業不斷增添需求，預計 2025 年國 內市場將達到 6.85 億美元，公司測控設備研制業務前

7、景廣闊。 盈利預測及投資建議盈利預測及投資建議：我們預測公司 2020-2022 年實現營業收入分別為 7.51/9.64/12.31 億元，同比增長 35.89%/28.45%/27.63%；實現歸母凈利 潤 1.00/1.32/1.75 億 元， 同 比 增 長 36.80%/32.30%/32.32% ， 對 應 2020-2022 年 EPS 分別為 0.39/0.52/0.69 元，對應 PE 分別為 27/20/15 倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。 風險提示風險提示：軍費增長不及預期；民航部附件維修業務增長不及預期；募投 項目成果不及預期；新冠疫情對公司產品交付或日常經營產生不利

8、影響。 證券研究報告證券研究報告/ /公司深度報告公司深度報告 20202020 年年 5 5 月月 2 24 4 日日 安達維爾（300719.SZ） 直升機抗墜毀座椅龍頭，擴展機載業務迎來高速發展 -30.00% -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 安達維爾滬深300 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 2 - 公司深度報告公司深度報告 內容目錄內容目錄 航空技術解決方案綜合提供商，業務規模穩步提升航空技術解決方案綜合提供商，業務規模穩步提升 . - 5 - 航空技術解決方案綜合提供商，業務涵

9、蓋飛機全壽命環節 . - 5 - 業務規模穩步擴大，研發投入大幅上升 . - 6 - 股權激勵健全人才機制，變更募投項目提升科研能力 . - 9 - 機載設備直升機抗墜毀座椅龍頭，受益航空產業發展穩步提升機載設備直升機抗墜毀座椅龍頭，受益航空產業發展穩步提升 . - 10 - 多類機載設備同步研制，抗墜毀座椅市場占有率領先 . - 10 - 現役軍機隊伍仍待發展，軍品市場需求穩定增長 . - 12 - 國內民航產業穩步發展，未來民機市場規模達萬億 . - 14 - 航空產業鏈準入門檻高，公司機載設備研制處于領先地位 . - 16 - 航空維修業務覆蓋廣闊，業務盈利能力處領先地位航空維修業務覆蓋

10、廣闊，業務盈利能力處領先地位 . - 17 - 公司航空維修業務覆蓋廣，技術水平領先 . - 17 - 航空維修業務呈千億規模，市場競爭逐漸加劇 . - 21 - 國內首創直升機原位檢測設備，業務未來具備較大成長性國內首創直升機原位檢測設備，業務未來具備較大成長性 . - 23 - 公司測控設備業務備受好評，直升機原位檢測設備先發優勢顯著 . - 23 - 受益于軍民機隊的持續增長，測控設備需求規模穩定 . - 24 - 盈利預測與估值盈利預測與估值 . - 25 - 盈利預測與投資建議 . - 25 - 相對估值 . - 26 - 風險提示風險提示 . - 27 - oPqPmNtQnQoP

11、yRtRxPmQwO7NdN6MpNoOtRrReRqQqNjMoMsP6MrRuNNZtOoNNZtPsP 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 3 - 公司深度報告公司深度報告 圖表目錄圖表目錄 圖表圖表1：公司發展歷程：公司發展歷程. - 5 - 圖表圖表 2 2：公司股權結構：公司股權結構 . - 5 - 圖表圖表3：公司全資子公司概況公司全資子公司概況. - 6 - 圖表圖表 4 4：航空產業行業及業務：航空產業行業及業務 . - 6 - 圖表圖表5：近：近7年營業收入與增速年營業收入與增速 . - 7 - 圖表圖表6：近：近7年歸母凈利潤與增速年歸母

12、凈利潤與增速 . - 7 - 圖表圖表7：2015-2019年度凈資產收益率年度凈資產收益率 . - 7 - 圖表圖表8：期間費用變化情況（百萬元）期間費用變化情況（百萬元） . - 7 - 圖表圖表9：公司業務構成變化公司業務構成變化 . - 8 - 圖表圖表10：毛利率變化情況：毛利率變化情況 . - 8 - 圖表圖表11：公司公司2019年股權激勵計劃解鎖條件年股權激勵計劃解鎖條件 . - 9 - 圖表圖表12：公司原募集資金使用計劃（萬元）：公司原募集資金使用計劃（萬元）. - 9 - 圖表圖表13：公司變更后募集資金使用計劃（萬元）：公司變更后募集資金使用計劃（萬元） . - 10

13、- 圖表圖表14：公司機載機械設備主要產品：公司機載機械設備主要產品. - 11 - 圖表圖表15：公司機載電子設備主要產品：公司機載電子設備主要產品. - 11 - 圖表圖表16：公司：公司PMA主要產品主要產品. - 12 - 圖表圖表17：國防開支預算持續增長：國防開支預算持續增長 . - 13 - 圖表圖表18：2018年各國軍費支出及占年各國軍費支出及占GDP比重比重 . - 13 - 圖表圖表19：中美軍用飛機數量對比（架）：中美軍用飛機數量對比（架） . - 14 - 圖表圖表20：中國民航運：中國民航運輸總周轉量（億噸公里）輸總周轉量（億噸公里） . - 14 - 圖表圖表21

14、：中國客運總周轉量（億人公里）：中國客運總周轉量（億人公里） . - 14 - 圖表圖表22：中國民航貨郵周轉量（億噸公里）：中國民航貨郵周轉量（億噸公里）. - 15 - 圖表圖表23：中國與全球現役機隊規模（架）與：中國與全球現役機隊規模（架）與RPK預測預測 . - 15 - 圖表圖表24：國外主要機載設備制造商國外主要機載設備制造商 . - 16 - 圖表圖表25：可比公司機載設備研制業務規模（億元）：可比公司機載設備研制業務規模（億元） . - 17 - 圖表圖表26：可比公司機載設備研制業務毛利率：可比公司機載設備研制業務毛利率. - 17 - 圖表圖表27：維修對：維修對象及企業

15、類別分類象及企業類別分類 . - 18 - 圖表圖表28：公司電子設備維修業務范圍：公司電子設備維修業務范圍. - 19 - 圖表圖表29：公司機載機械設備主要產品：公司機載機械設備主要產品. - 19 - 圖表圖表30：我國航空維修行業市場容量（億元）：我國航空維修行業市場容量（億元） . - 21 - 圖表圖表31：航空維修結構占比：航空維修結構占比 . - 21 - 圖表圖表32：2019-2029民航維修市場增速預測民航維修市場增速預測 . - 22 - 圖表圖表33：我國民航局：我國民航局(CAAC)批準的國內外批準的國內外/地區維修單位數量統計情況地區維修單位數量統計情況 . -

16、22 - 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 4 - 公司深度報告公司深度報告 圖表圖表34：2019年公司維修業務同業競爭公司年公司維修業務同業競爭公司 . - 22 - 圖表圖表35：公：公司測控設備研制主要產品司測控設備研制主要產品. - 23 - 圖表圖表36：中國航空測試設備規模及趨勢：中國航空測試設備規模及趨勢 . - 25 - 圖表圖表37：全球主要地區航空測試市場規模占比：全球主要地區航空測試市場規模占比 . - 25 - 圖表圖表38：業績拆分：業績拆分 . - 25 - 圖表圖表39：公司上市以來：公司上市以來PE(LYR) . - 26

17、- 圖表圖表40：公司上市以來：公司上市以來PS . - 26 - 圖表圖表41：公司上市以來：公司上市以來PB. - 26 - 圖表圖表42：可比公司估值對比：可比公司估值對比 . - 27 - 圖表圖表43：盈利預測：盈利預測 . - 28 - 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 5 - 公司深度報告公司深度報告 航空技術解決方案綜合提供商，航空技術解決方案綜合提供商，業務規模穩步提升業務規模穩步提升 航空技術解決方案綜合提供商航空技術解決方案綜合提供商，業務涵蓋飛機全壽命環節，業務涵蓋飛機全壽命環節 北京安達維爾科技股份有限公司成立于 2001 年 12

18、 月，為中關村國家自主 創新示范區內注冊的高新技術企業，是集航空機載設備研制、航空維修、 測控設備研制和信息技術開發等業務為一體的航空技術解決方案綜合提供 商，2017 年 11 月于深交所創業板上市。 公司成立之初主營航空機載電子設備維修業務， 隨后陸續獲得中國CAAC、 歐洲 EASA、美國 FAA 三大全球主流適航主體頒發的維修許可資質。公司 自 2004 年陸續設立子公司，拓展其業務，公司客戶覆蓋軍方、商業航空、 通用航空及航空制造企業等用戶。 圖表圖表1：公司發展歷程：公司發展歷程 來源：公司公告，中泰證券研究所 公司目前擁有機械公司、航設公司、民技公司、智能公司、通航公司、信 息公

19、司六家全資子公司，業務涵蓋機載設備研制、測控設備研制、航空維 修和信息技術開發領域，涵蓋了飛機設計、制造、運營和維修的全壽命環涵蓋了飛機設計、制造、運營和維修的全壽命環 節，節，形成了跨度較深的縱向一體化優勢，涉足民用和防務領域兩個市場。 2015 年 7 月，公司與中航工業賽維航電科技有限公司共同出資組建北京中 航賽維安達科技有限公司，為公司持股 40%的聯營企業。賽維安達是國有 控股企業，主要為軍方和軍工企業提供國產機載電子設備維修服務，業務 范圍涵蓋陸航各單位，正積極拓展空海軍市場。 圖表圖表 2 2：公司股權結構：公司股權結構 公司成立 2001.12 設立子公司航設公司 2006.0

20、6 2011.05 設立子公司民技公司 2004.07 設立子公司機械公司 設立子公司測控 公司、通航公司 2013 2016.02 變更為股份有限公司 于深交所創業板上市 2017.11 2018.09 設立子公司信息公司 子公司測控公司 更名為智能公司 2020.03 常都喜常都喜 安達維爾安達維爾 9.05%9.05% 民技公司民技公司智能智能公司公司通航公司通航公司信息公司信息公司機械公司機械公司航設公司航設公司 趙子安趙子安 安達維爾安達維爾 咨詢公司咨詢公司 35.32%35.32% 9.91%9.91% 100%100%100%100%100%100%100%100%100%10

21、0%100%100% 26.41%26.41% 雷錄年雷錄年劉浩東劉浩東 3.44%3.44%3.03%3.03% 賽維安達賽維安達 40%40% 實際控制人實際控制人 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 6 - 公司深度報告公司深度報告 來源：公司公告，中泰證券研究所 圖表圖表3：公司公司全資全資子公司概況子公司概況 名稱名稱 設立日期設立日期 公司簡介公司簡介 北京安達維爾機械維修技術有限公司 2004.07 主要為各航空公司提供航空機載機械設備維修服務 北京安達維爾航空設備有限公司 2006.06 主要為軍方和軍工企業研制航空機載設備和測控設備 北京安達

22、維爾民用航空技術有限公司 2011.05 主要為各航空公司和民用飛機制造商研制航空機載設備（包括 PMA 產 品） 北京安達維爾智能技術有限公司 2013.03 主要為民用飛機制造商和航空公司等客戶提供科研、生產、使用、維修 等過程所需的測控設備和技術解決方案 北京安達維爾通用航空工程技術有限 公司 2013.11 主要為包括公務機在內的通用航空公司提供航空機載設備維修、飛機加 改裝和航材貿易等服務 北京安達維爾信息技術有限公司 2018.12 軍工信息系統開發及系統解決方案服務 來源：公司公告，中泰證券研究所 公司業務領域位于航空產業鏈中下游。公司業務領域位于航空產業鏈中下游。公司布局于包括

23、機載設備研制、測 控設備研制、航空維修和信息技術開發，涵蓋了飛機設計、制造、運營和 維修的全壽命環節，涉足民用和防務領域兩個市場。各業務單元能夠互相 借鑒和支援，兩個市場領域技術優勢互補，從而形成了程度較深的縱向一 體化優勢。 圖表圖表 4 4：航空產業行業及業務：航空產業行業及業務 來源：公司公告，中泰證券研究所 業務規模穩步擴大業務規模穩步擴大，研發投入大幅上升，研發投入大幅上升 公司公司近年整體業績穩步增長近年整體業績穩步增長。公司 2013 年以來營收增長穩定，2017 年上 市以來營收同比增長率保持在 10%到 14%的水平，2019 年實現營收 5.52 請務必閱讀正文之后的重要聲

24、明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 7 - 公司深度報告公司深度報告 億元，同比增長 10.63%。公司近年歸母凈利潤有所波動，其中 2017 年和 2018 年歸母凈利潤有所下降，主要系公司為未來戰略發展在各方面投入有 所增加，包括：（1）公司研發投入增加較多；（2）為保證未來戰略發展 進行人員儲備，相關人力費用增加；（3）2018 年新增兩個辦公廠區并投 入運營，相應費用增加。 圖表圖表5：近：近7年營業收入與增速年營業收入與增速 圖表圖表6：近：近7年歸母凈利潤與增速年歸母凈利潤與增速 來源：Wind，中泰證券研究所 來源：Wind，中泰證券研究所 公司公司近兩年近兩年投入大幅上

25、升投入大幅上升，凈資產收益凈資產收益率率有所下滑有所下滑。 公司自 2017 年起凈資 產收益率下降較快，主要是由于公司為滿足中長期戰略發展需要，在 2017 年和 2018 年對產能、研發及員工方面投入大幅上升，銷售凈利率及資產周 轉率相應有所下降。 2019 年公司凈資產收益率有所回升， 主要是由于 2019 年公司各業務均實現了增長，且公司推行質量、營銷、科研管理改進及成 本控制工作取得了成效。 圖表圖表7：2015-2019年度凈資產收益率年度凈資產收益率 2015 2016 2017 2018 2019 ROE(%) 22.18 27.04 18.57 5.55 7.60 銷售凈利率

26、 0.23 0.23 0.20 0.11 0.13 權益乘數 2.02 1.59 1.16 1.23 1.32 資產周轉率 0.64 0.71 0.50 0.44 0.45 來源：Wind，公司年報，中泰證券研究所 研發費用持續增長研發費用持續增長，2018 年期間費用大幅上升年期間費用大幅上升。公司 2018 年期間費用較 2017 年有較大增長，主要系公司拓展業務及廠區、加大研發投入導致的相 關費用上升； 2018 年公司研發投入為 0.58 億元， 同比增長 47.52%。 2019 年公司銷售費用同比減少了 31.91%， 主要系公司業務聚焦及成本控制管理 導致銷售活動費用同比減少以及

27、全面質量管理提升導致銷售服務費用同比 減少。 圖表圖表8：期間費用變化情況（期間費用變化情況（百百萬元）萬元） -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 1 2 3 4 5 6 2013201420152016201720182019 營業收入(億元) 同比 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 2013201420152016201720182019 歸母凈利潤(億元) 同比 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 8 - 公司深度報告公司深度報告 來源：Win

28、d，公司年報，中泰證券研究所 從各業務來看，從各業務來看，機載設備研制機載設備研制成成為最大業務類別，對業績貢獻持續為最大業務類別，對業績貢獻持續上上升。升。 2013 年，公司最大業務類別為機載設備維修業務，占比為 44.12%；其次 為機載設備研制業務，占比為 34.80%。自 2014 年以來公司機載設備研制 業務保持較快成長，占公司主營業務比例持續上升，2019 年機載設備研制 業務占比達到 52%，成為公司最大業務類別；其次為機載設備維修業務， 占比為 30.86%，該兩項業務為公司主要收入來源。 圖表圖表9：公司公司業務業務構成構成變化變化 來源：Wind，中泰證券研究所 設備研制

29、設備研制與與設備維修設備維修業務業務毛利率穩定。毛利率穩定。公司近年設備研制與設備維修業務 略有下降， 在 2019 年得到較大幅度回升； 其他業務毛利率呈緩慢下降趨勢。 2019年設備研制和設備維修毛利率回升主要系公司推行了成本控制和成本 改進措施，使盈利能力得到了提升。 圖表圖表10：毛利率變化情況：毛利率變化情況 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% -50 0 50 100 150 200 250 20152016201720182019 管理費用 研發費用 銷售費用 財務費用 研發支出占營收比 機載設機載設 備研備研 制

30、制, , 34.80%34.80% 機載設機載設 備維備維 修修, , 44.12%44.12% 測控設測控設 備研備研 制制, , 19.16%19.16% 航材貿航材貿 易易, , 0.94%0.94% 技術服技術服 務及其務及其 他他, , 1.08%1.08% 20132013年年 機載設機載設 備研備研 制制, , 52.00%52.00% 機載設機載設 備維備維 修修, , 30.86%30.86% 測控設測控設 備研備研 制制, , 10.75%10.75% 航材貿航材貿 易易, , 2.42%2.42% 技術服技術服 務及其務及其 他他, , 3.96%3.96% 201920

31、19年年 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 9 - 公司深度報告公司深度報告 來源：Wind，中泰證券研究所 股權激勵健全人才機制，變更募投項目股權激勵健全人才機制，變更募投項目提升科研能力提升科研能力 2018 年年 5 月月及及 2019 年年 6 月，公司分別月，公司分別實施實施了限了限制性股票激勵計劃制性股票激勵計劃。為健 全公司長效激勵機制，充分調動公司中高層管理人員、技術骨干人員的積 極性，于 2018 年 5 月 10 日，以 8.50 元/股的授予價格向 65 名激勵對象授 予限制性股票 138 萬股，占授予前公司股本總額的 0.5476%。

32、2019 年 6 月 6 日，公司實施了 2019 年限制性股票激勵計劃，以 5.60 元/股的授予價 格向 53 名激勵對象授予限制性股票 142 萬股，占授予前公司股本總額的 0.56%。 2019 年公司扣非凈利潤同比增長 58.99%，已順利達成第一個解售考核目 標。 圖表圖表11：公司公司2019年股權激勵計劃解鎖條件年股權激勵計劃解鎖條件 解除限售期解除限售期 業績考核目標業績考核目標 解鎖比例解鎖比例 第一個解除限售期 以 2018 年業績為基數，2019 年度凈利潤（扣非后）增長率不低于 40% 40% 第二個解除限售期 以 2018 年業績為基數，2020 年度凈利潤（扣非后

33、）增長率不低于 70% 30% 第三個解除限售期 以 2018 年業績為基數，2021 年度凈利潤（扣非后）增長率不低于 100% 30% 來源：公司公告，中泰證券研究所 2019 年年 12 月，月，公司公司終止部分募投項目并將剩余募投資金投入新項目、永終止部分募投項目并將剩余募投資金投入新項目、永 久補充流動資金及調整募集資金使用計劃。久補充流動資金及調整募集資金使用計劃。近年來我國新型航空產品推出 速度、技術迭代更新不斷加快，為提高產品在行業中競爭力及地位，更好 發揮企業投資的推動作用，使募集資金投資效益最大化，公司決定終止原 募投計劃中大量投資于固定資產類的項目，調整為成果轉化效果更快

34、的研 發及技術類項目的投資。 圖表圖表12：公司原募集資金使用計劃（萬元）公司原募集資金使用計劃（萬元） 項目名稱項目名稱 項目總投資項目總投資 募集資金投資募集資金投資 航空機載產品產業化項目 17,651.96 7,000 航空測試設備產業化項目 21,669.43 3,265.73 航空機載電子設備維修生產線擴展及技術 改造項目 9,022.51 5,000 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 20152016201720182019 機載設備研制 機載設備維修 測控設備研制 航材貿易 技術服務及其他 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重

35、要聲明部分 - 10 - 公司深度報告公司深度報告 航空機載機械設備維修生產線擴展項目 8,010.10 5,000 研發實驗室建設項目 8,352.92 7,000 補充流動資金 20,000 20,000 總計總計 84,706.92 47,265.73 來源：公司公告，中泰證券研究所 公司新增募投項目公司新增募投項目預計極大提升公司研發能力和技術水平預計極大提升公司研發能力和技術水平。新增的航空裝 備研發能力建設項目將通過研發新型的航空機載產品、測控設備、信息技 術系統產品等，不斷推出具有高技術含量、高附加值的新產品及技術解決 方案，使公司擁有一批具有自主知識產權的專有和專利技術；民航機

36、載設 備研制及維修保障能力擴展建設項目的實施將使公司擁有一批具有自主知 識產權的專有和專利技術，保持并擴大公司在民用航空領域相關業務的技 術領先優勢。 圖表圖表13：公司變更后募集資金使用計劃（萬元）公司變更后募集資金使用計劃（萬元） 項目名稱項目名稱 項目總投資項目總投資 募集資金投資募集資金投資 航空裝備研發能力建設項目 6,750.00 6,750.00 民航機載設備研制及維修保障能力擴展建 設項目 4,300.00 4,300.00 研發實驗室建設項目 5,859.74 5,859.74 補充流動資金 7,701.19 7,701.19 總計總計 24,610.93 24,610.93 來源：公司公告，中泰證券研究所 機載設備機載設備直升機直升機抗墜毀座椅抗墜毀座椅龍頭龍頭，受益航空產業受益航空產業發展發展穩步提升穩步提升 多類機載設備同步研制，抗墜毀座椅市場占有率領先多類機載設備同步研制，抗墜毀座椅市場占有率領先 公司的機載設備研制業務的主要產品包括機載機械設備、機載電子設備和 PMA 產品。 在公司機載設備研制業務中，機載機械設備營收占比最高， 其次為機載電子設備和 PMA 產品。 機載機械設備：機載機械設備： 公司為抗墜毀座椅主要供應商，市場占有率領先公司為抗墜毀座椅主要