2021年光伏行業發展現狀與相關產業鏈分析報告（38頁）.pdf

1、2021 年深度行業分析研究報告 mNtNpNnQpOmQnMsMxOrMsO7NcMaQoMrRoMpOjMnNqOfQnPqM9PqQxOxNmOpNuOoNzQ目錄目錄1.1.光伏行業熱點問題光伏行業熱點問題2.SNEC2.SNEC光伏展會亮點總結光伏展會亮點總結3.3.政策向好，政策向好，6 6月底大型招投標驗證需求月底大型招投標驗證需求4.4.國內國內1 1- -4 4月組件月組件& &逆變器出口超預期逆變器出口超預期35.5. 21Q121Q1海外歐美數據亮眼，淡季不淡海外歐美數據亮眼，淡季不淡6.6.產業鏈價格持續上漲，價格博弈拐點將至產業鏈價格持續上漲，價格博弈拐點將至7.投資

2、建議7.投資建議1、光伏行業熱點問題、光伏行業熱點問題 21年新核準光伏項目對標燃煤標桿電價，超我們預期！今年4月征求意見稿提出光伏指導電價約較燃煤電價低3厘，市場亦擔心競價機制后帶來光伏電價持續下降。此次政策一方面確定21年新核準光伏項目直接對標當地燃煤電價，另一方面打破了市場對于光伏平價周期后的競價擔心。通知同時指出，新建項目可自愿市場化交易形成上網電價，市場化交易電價有可能比燃煤基準價高，打破了“市場化交易會拉低電價”的擔憂。 存量平價項目可以延期，明年需求超我們預期量利雙升！5月20日“風光建設正式稿解讀”指出，年內未能并網的存量項目直接納入后續年度保障性并網范圍，且此次電價政策明確即

3、使延期至明年，其電價亦可對標燃煤基準價，因此存量平價項目可選擇延期至明年并網，同時由于21年電價政策超我們預期，我們預計新申報項目量將超我們預期，22年全球裝機預計在210-230GW，同增約40%，同時產業鏈單位盈利同比將有所改善，量利雙升！圖：近期能源局&發改委對于21年新建項目執行電價政策梳理電價政策：21年新核準光伏項目對標燃煤標桿電價，超我們預期！1光伏行業熱點問題 光伏行業協會召開座談會：產業內領導普遍認為，光伏行業作為一個整體，上下游企業應加強溝通與協作，打擊囤積硅料，維護行業秩序，共同推動全產業鏈協同發展，為“碳達峰、碳中和”目標的實現貢獻力量。 硅料價格預期見頂：5月政策中指

4、出原本年中并網的競價和年底截止并網的平價項目可以延期到明年納入保障性規模，電價保持不降或微降，即今年需求遞延到明年，硅料緊俏程度將得到緩解，預期價格見頂。光伏行業協會召開座談會，預期硅料價格見頂2光伏行業熱點問題表 ：硅料價格變動分析圖 ：硅料價格止漲（PV Infolink）單晶致密料（元單晶致密料（元/ /kg）同比同比硅料成本硅料成本（元（元/ /W）2021/2/1792.50 10.12%0.237 2021/2/24103.40 23.10%0.265 2021/3/3108.00 28.57%0.277 2021/3/10114.20 35.95%0.293 2021/3/171

5、19.40 42.14%0.306 2021/3/24124.30 47.98%0.319 2021/3/31128.00 52.38%0.329 2021/4/7131.00 55.95%0.336 2021/4/14136.00 61.90%0.349 2021/4/21144.00 71.43%0.370 2021/4/28152.30 81.31%0.391 2021/5/5152.30 81.31%0.391 2021/5/12152.30 81.31%0.391 2021/5/19190.00 126.19%0.488 2021/5/26199.00 136.90%0.511 20

6、21/6/2208.90 148.69%0.536 2021/6/9213.10 153.69%0.547 2021/6/16213.40 154.05%0.548 據智匯光伏，近期二三線廠商硅片價格開始下調，166硅片價格4.95元/片，與中環股份最新報價相比，降低約0.08元/片，182價格6.05元/片，下調0.05元/片。分析主要原因在于：1）平價競價項目允許延期且電價政策超預期，下游部分需求轉移至明年，且組件廠庫存較多，需求下降逐漸傳導至硅片；2）6月15日廣東高景太陽能科技有限公司15GW硅片項目早于預期投產，預期行業競爭加劇，部分企業為提升市占率率先降價銷售。近期二三線廠商硅片價

7、格開始下調，降幅超過5分/片3光伏行業熱點問題圖 ：我們預計硅片行業2021年競爭格局情況圖 ：單多晶硅片價格開始下降（元/片）1357917/1017/1117/1218/0118/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/0819/0919/1019/1119/1220/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0820/0920/1020/1120/1221/0121/0221/0321/0421/0521/06單晶硅片(元

8、/片)多晶金剛線硅片(元/片)單晶硅片158(一線廠商）單晶硅片166(一線廠商）單晶硅片182(一線廠商）單晶硅片210(一線廠商）隆基股份45%中環股份22%晶澳科技11%晶科科技11%上機數控11%2、SNEC光伏展會亮點總結光伏展會亮點總結 下一代新技術N型產品：歷年SNEC展會展出的新品都預示未來行業發展趨勢，本次N型組件大多效率在22%以上，相較目前P型組件有0.5-1%的轉換效率提升。以大廠展品來看，隆基、晶澳、晶科、天合、阿特斯、東方日升N型組件新品轉換效率分別達到22.3%、22.4%、22.86%、22.55%、22.0%、22.5%，功率分別達到570、580、625、7

9、10、430、700W。 組件大功率為潮流：182、210 mm大尺寸組件站上主流，組件功率實現跨越性提升，大尺寸與HJT、TOPCon等高效電池技術結合，組件功率更上一個臺階。 電池轉化效率刷新世界紀錄：2021年6月1日，隆基股份表示，經德國 ISFH 研究所測試認證，隆基單晶雙面 N 型 TOPCon 電池實現高達 25.21% 轉換效率，刷新世界紀錄；商業化尺寸單晶雙面 P 型 TOPCon 電池效率達到25.02% 的世界紀錄，是目前商業化尺寸 P 型電池最高效率；商業化尺寸單晶 HJT 電池轉換效率達 25.26%，刷新世界紀錄。2021年光伏SNEC展會亮點1N型、高效電池、大尺

10、寸是行業大趨勢圖表：隆基電池轉換效率時間時間型號型號轉換效率紀錄轉換效率紀錄2017年10月隆基P型電池22.71%2017年10月隆基P型電池23.26%2018年2月隆基P型電池23.60%2019年1月隆基P型電池24.06%2021年6月隆基N型組件22.30%2021年6月單晶雙面 N 型 TOPCon 電池25.21%2021年6月商業化單晶雙面 P 型 TOPCon 電池25.02%2021年6月商業化單晶 HJT 電池25.26%2021年光伏SNEC展會亮點2圖表：組件廠商新產品N型、高效電池、大尺寸是行業大趨勢 2021年的SNEC，逆變器產品大跨步迭代更新： 為滿足全球不

11、同市場多樣化需求，加速實現碳中和目標，以及高功率、大電流組件的滲透加速，逆變器產品有了大幅的技術升級。今年SNEC展上大部分逆變器廠商均對產品體系進行了針對性的升級與迭代，組串式產品的最高功率等級由200kW+升級為300kW+。為實現光伏產品降本，進一步提高光儲電站經濟性，各大廠商均做了相應的改變。 從龍頭逆變器廠商來看：（1）特變電工新產品為目前市面上同功率段中單MPPT 電流最大的組串式逆變器，達到了48A；（2）陽光電源“1+X”模塊化逆變器可在SCR=1.02的弱網環境下高效運行，刷新業內集中逆變器弱網適應性記錄，并可在20ms內響應電網無功調度，支撐電網穩定運行；（3）錦浪科技新產

12、品除了采用1500VDC電壓，直流側支持二匯一接線方案之外，交流測也進行了充分的調整，最大可支持400mm2鋁合金線纜接入，100MW電站，可使系統LCOE降低近3%。2021年光伏SNEC展會亮點3圖表：逆變器廠商新產品N型、高效電池、大尺寸是行業大趨勢 2021年的SNEC，行業需求促進跟蹤支架邁進新時代：整個光伏行業全面進入超高功率組件的時代，跟蹤支架面臨的新挑戰與應對策略。面對各種極端的工況條件，適配高功率組件的跟蹤支架面臨著更嚴苛的挑戰： （1） 挑戰地形：天合光能為滿足各類不同的地形要求，發布了跟蹤支架新產品“開拓者2P”，進一步加速度電成本的降低，并且結合了210組件的技術優勢與

13、制造經驗，能夠匹配600W+。 （2）打破傳統支架結構：中信博新品的調節設備并非固定在支架上，而是作為配套工具獨立于支架本體，現場支架無需配備，并且調節角度靈活方便，代表著行業支架結構進入新時代。2021年光伏SNEC展會亮點4圖表：支架廠商新產品N型、高效電池、大尺寸是行業大趨勢3、政策向好，、政策向好，6月底大型招投標驗證需求月底大型招投標驗證需求 5月20日，國家能源局正式下發關于2021年風電、光伏發電開發建設有關事項的通知。 2021年風光發電量占比目標11%，同比+1.3pct：歷史以來，正式版政策文件首次提出光伏風電發電占比，目標到2021年，風光發電量占全社會用電量的比重達到1

14、1%，同比+1.3pct，提升力度較大。 5億補貼18GW+戶用大超預期：通知明確戶用光伏項目5億元總補貼，按照之前意見稿3分度電補貼，有效小時數1000測算，預計裝機規模在16.5GW。參考20年戶用5億總補貼，8分度電補貼對應6GW裝機，最后一個月超裝實際裝機達10GW，21年是補貼最后一年，我們預計仍存在超裝，全年戶用裝機預計在18GW+，整體大超市場預期。 政策托底風光底線裝機90GW：通知明確風電、光伏保障性規模在90GW以上，并且90GW是底線裝機目標，同時戶用并不包含在內，預計今年國內整體光伏新增裝機60GW左右，同增25%左右。1全球碳減排加速，光伏趨勢向好圖：國內戶用新增裝機

15、（單位：GW）中國：21年政策出臺，政策托底風光底線裝機90GW0.31.725.310.118467%18%165%91%78%0%100%200%300%400%500%05101520201620172018201920202021E戶用光伏裝機/GW同比石油; 39.1%天然氣; 32.2%煤炭; 12.0%核能; 8.0%水能; 2.6%非水可再生能源; 6.2% 美國承諾2030年較2005年減排50-52%的目標：4月22日美國總統拜登承諾在2030年將溫室氣體排放量從2005年的水平減少50-52%，2020年美國碳排放量較2005年已下降24.4%。另外，拜登要求在電力、交通

16、和其他領域進行重大轉型，以在2035年實現無碳電力，2050年實現凈零排放。 中美發布應對氣候危機聯合聲明：中美應對氣候危機聯合聲明中就21世紀20年代中美具體的減排行動達成共識，致力于由化石能源轉向新能源。美國：拜登承諾2030年減排50-52%的目標2全球碳減排加速，光伏趨勢向好圖：美國2005-2020年碳排放量（單位：Mt）圖：2019年美國一次能源消費量占比-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%0100020003000400050006000碳排放總量(Mt of CO2)增速較2005年碳排放增速 5月中標組件報價維持1.7-1.8元/W：上游原材料價格持續

17、上揚，組件降價空間較小，5月開標均價維持在1.7-1.8元W，較年初1.55元/W左右的價格有顯著提升。再產業鏈價格高企的背景下，大尺寸和雙玻的成本優勢凸顯，截至目前大尺寸占比75.3%，雙玻占比47.7%。我們預計6月新項目價格將維持在1.8元/W以上。5月國內中標組件1.7-1.8元/W，6月大項目招標值得期待3表：21年開標招標項目價格情況政策向好，6月底大型招投標驗證需求 海外近期招標項目競標電價比商業電價低15-86%：統計了21年的海外光伏競標電價，普遍較當地商業電價低15-86%，其中21年4月份沙特阿拉伯600MW項目最低競標電價僅0.0104美元/度，折合不到人民幣0.1元/

18、度，僅為當地商業電價的15%，具備極強的成本競爭力。 全面平價將至，大尺寸占比提升&電池轉換效率提升&MBB&電站電壓系統提升等技術未來持續推動光伏降本，21年全球將全面進入光伏平價時代，光伏中期增長中樞預計20%+。海外招標量迅速增長，印證海外需求高增4圖表：海外光伏招標分析時間國家項目容量最低競標價商業電價最低競價（美元/kWh)（美元/kWh)/商業電價2021/1/5以色列168MW0.05440.11348%2021/1/8法國282MW0.12010.1486%2021/2/8西班牙2.04GW0.029620.15519%2020/11/1波蘭800MW0.05190.15234

19、%2020/11/1德國202MW0.0630.23427%2020/12/1厄瓜多爾200MW0.069350.08582%2020/12/1印度1070MW0.0270.11424%2021/3/16馬來西亞823.06MW0.04290.10541%2021/3/22印度500MW0.03040.11427%2021/3/8土耳其1GW0.0220.10820%2021/4/10沙特阿拉伯600MW0.01040.06915%2021/5/3德國1504MW0.057120.23424%2021/5/20烏茲別克斯坦200MW0.0180450.04342%政策向好，6月底大型招投標驗證

20、需求 國內外新能源利好政策不斷 歐盟：6月7日監管層面考慮修改歐盟國家援助法，允許歐盟國家對可再生能源項目提供高達100%的補貼。 助力碳達峰碳中和！國家發改委出臺“十四五”時期深化價格機制改革行動方案。國家發改委印發“十四五”時期深化價格機制改革行動方案，其中提出，“十四五”時期深化價格機制改革，要重點圍繞助力“碳達峰、碳中和”目標實現，促進資源節約和環境保護，提升公共服務供給質量，更好保障和改善民生，深入推進價格改革，完善價格調控機制，提升價格治理能力。 財政部關于下達2021年可再生能源電價附加補助資金預算的通知。5月10日，財政部官網發布關于下達2021年可再生能源電價附加補助資金預算

21、的通知。嚴格按照預算管理要求，盡快將補貼資金撥付至電網企業或公共可再生能源獨立電力系統項目企業。 印度政府批準儲能支持計劃。由印度總理納倫德拉莫迪（Narendra Modi）擔任主席的聯合內閣批準擴大國家生產掛鉤激勵（PLI）計劃，將先進的電池儲能制造業包括在內。該計劃耗資25億美元，將激勵全球及國內企業在印度建造50 GWh的累積先進化學電池（ACC）容量和5 GWh的“利基”ACC生產設施。該類財政激勵是在“先進化學電池（ACC）儲能國家計劃”總倡議下推出的，旨在減少印度對ACC進口的依賴。 光伏發展勢頭迅猛 國際能源署：去年新增可再生能源裝機達280GW。國際能源署(IEA)5月11日

22、發布的一份最新報告顯示，去年可再生能源裝機以20年來最快的速度增長，這種增長勢頭很可能將在疫情之后繼續下去。國際能源署表示，中國和美國的新能源政策等因素推動了增長，抵消了疫情造成的供應鏈中斷的影響。光伏行業層面其他新聞5全球碳減排加速，光伏趨勢向好 價格跟蹤 隆基M10漲0.48元，M6以下普漲0.4元，該定價與3月價格相比全面上漲。5月25日，隆基公告宣布再度上調硅片價格，公告顯示：該定價與3月價格相比全面上漲，其中G1單晶硅片報價4.79元，上漲0.4元；M6單晶硅片報價4.89元/片，上漲0.4元；單晶M10報價5.87元/片，上調0.48元/片。 新技術發展合作 HJT：松下推出與Ev

23、ervolt電池兼容的380W異質結太陽能組件。日本電子產品制造商松下推出了全新的住宅用異質結電池面板系列，與其住宅用太陽能裝置的Evervolt鋰離子儲能解決方案兼容。新的組件系列將從今年第三季度上市銷售，功率輸出范圍為370至380 W，效率為21.2%至21.7%。面板的溫度系數達到了每攝氏度-0.26%，并享受制造商提供的25年產品質保和25年功率輸出保證。據稱，這些面板在保證期結束時仍能以其初始性能的92%運行。 HJT： HJT異質結電池效率經ISFH認證達25.05%，打破量產技術最高紀錄。近日，經德國哈梅林太陽能研究所（ISFH）測試認證，邁為股份研制的異質結太陽能電池片，其全

24、面積(大尺寸M6，274.3cm2）光電轉換效率達到了25.05%，刷新了異質結量產技術領域的最高紀錄。此次的異質結太陽能電池，全部采用邁為股份自主研發的高效異質結電池量產設備和工藝技術制成。 氫能：上海首個氫能測試基地將在嘉定開建 明年年底建成。日前，備受關注的嘉定氫能港項目上海氫能與燃料電池檢測中心傳來新動態，項目已進入公開招標的準備階段，計劃今年7月底開工建設，2022年底建成。建成后，該基地將成為上海首個覆蓋燃料電池電堆、發動機及關鍵零部件等系統技術的氫能第三方檢測研發公共服務平臺。光伏行業層面其他新聞6全球碳減排加速，光伏趨勢向好4、國內、國內1-4月組件月組件&逆變器出口超預期逆變

25、器出口超預期 2021年1-4月累計光伏新增發電容量7.08GW，同比增加55.3%：2021年4月光伏新增發電容量1.75GW，同比增加53.5%，1-4月累計光伏新增發電容量7.08GW，同比增加55.3%。 21年平價時代開啟，預計全年65GW+，同比增長35%+：21年是國內光伏平價元年，20年平價項目申報和核審結果雙雙超預期，規模高達33GW，且考慮到碳達峰、碳中和上升至國家戰略高度，同時大尺寸&電池技術&MBB加速平價時代到來，我們預計21年裝機60GW左右，同比+25%。21年1-4月累計光伏新增發電容量7.08GW，同比+55.3%1圖：光伏月度新增裝機量（單位：GW）圖：光伏

26、新增裝機量預測（單位：GW）行業數據跟蹤11.30 8.25 12.82 34.59 53.30 44.21 30.05 48.20 65.00 -50%0%50%100%150%200%0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021E新增裝機同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%0510152025Feb-18Mar-18Apr-18May-18Jun-18Jul-18Aug-18Sep-18Oct-18Nov-18Dec-18Fe

27、b-19Mar-19Apr-19May-19Jun-19Jul-19Aug-19Sep-19Oct-19Nov-19Dec-19Jan-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Mar-21Apr-21光伏月度新增裝機（GW）同比 2021年1-4月組件出口量28.7GW，超預期：4月組件出口量7.5GW，同增38.1%，金額18.173美元，同增23.4%。1-4月國內累計組件出口量達28.7GW，同增40%，金額68.673億美元，同增36.65%。海外對價格敏感度較低，海外需求影響較小，組件出口

28、超預期。2021年1-4月組件出口量28.7GW，同增40%，超預期2圖：組件月度出口量（單位：GW）圖：組件月度出口金額（單位：億美元）行業數據跟蹤-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%0510152025201801 201805 201809 201901 201905 201909 202001 202005 202009 202101金額(億美元)金額同比增速（%）-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%0123456789月度組件出口(GW)同比 2021年1-4月逆變器出口金額13.69億美

29、元，同增64.2%，超預期：海外出口需求很好，逆變器龍頭出口加速：2021年1-4月逆變器出口金額13.69億美元，同增64.2%；單4月逆變器出口金額3.72億美元，同增50%。1）出口數據同比均大增，印證海外需求向好；2）逆變器出口金額增速顯著快于組件，國內龍頭加速出海邏輯持續驗證。2021年1-4月逆變器出口金額13.69億美元，同增64.2%3圖：逆變器出口金額（單位：億美元）行業數據跟蹤-50%0%50%100%150%200%250%00.511.522.533.544.55逆變器出口額（億美元）同比 2021年1-4月逆變器出口金額13.69億美元，同增64.2%，超預期：海外出

30、口需求很好，逆變器龍頭出口加速：2021年1-4月逆變器出口金額13.69億美元，同增64.2%；單4月逆變器出口金額3.72億美元，同增50%。1）出口數據同比均大增，印證海外需求向好；2）逆變器出口金額增速顯著快于組件，國內龍頭加速出海邏輯持續驗證。-50%0%50%100%150%200%250%00.511.522.533.544.55逆變器出口額（億美元）同比 21年1-4月風電新增裝機6.60GW，同比+85.9%，超預期：21年1-4月全國風電新增裝機6.60GW，同比+85.9%，1-4月累計風電利用小時數823小時，同比增加10.5%。21年全年來看，風電行業20年超預期增長

31、后21年將有所回落，但考慮到碳達峰、碳中和將打開光伏風電長期空間，且隨海上風電成本下降，預計21年風電行業依舊值得期待，我們預計21年新增風電裝機達40GW左右。21年1-4月風電新增裝機6.60GW，同比+85.9%4圖：風電月度并網容量（單位：GW）圖：全國月度平均風電利用小時數（小時）行業數據跟蹤-400%-200%0%200%400%600%800%1000%1200%1400%05101520253035404550Feb-16Apr-16Jun-16Aug-16Oct-16Dec-16Feb-17Apr-17Jun-17Aug-17Oct-17Dec-17Feb-18Apr-18J

32、un-18Aug-18Oct-18Dec-18Feb-19Apr-19Jun-19Aug-19Oct-19Dec-19Feb-20Apr-20Jun-20Aug-20Oct-20Dec-20Feb-21Apr-21風電月度新增裝機（GW）同比-60%-40%-20%0%20%40%60%050100150200250300350400450Feb-15Apr-15Jun-15Aug-15Oct-15Dec-15Feb-16Apr-16Jun-16Aug-16Oct-16Dec-16Feb-17Apr-17Jun-17Aug-17Oct-17Dec-17Feb-18Apr-18Jun-18Aug

33、-18Oct-18Dec-18Feb-19Apr-19Jun-19Aug-19Oct-19Dec-19Feb-20Apr-20Jun-20Aug-20Oct-20Dec-20Feb-21Apr-21風電月度利用小時同比5、21Q1海外歐美數據亮眼，淡季不淡海外歐美數據亮眼，淡季不淡 美國市場Q1新增裝機5.3GW：Q1美國新增裝機5.3GW，同比+46.00%，環比-35.92%。太陽能在 2021 年第一季度創下歷史新高，也是有記錄以來同比增長最大的第一季度。太陽能占美國所有新增電力容量的58%?？稍偕茉凑嫉谝患径人行略鲭娏θ萘康慕?100%。 美國市場公用事業規模合同管道總數達77GW

34、：Q1美國宣布了總計 6.2 GW的新公用事業規模太陽能采購協議，與 2020 年第一季度持平。公用事業規模合同管道總數已增長至近 77 GW，同比+36.42%，環比+11.59%。美國Q1新增裝機5.3GW，已簽約PPA項目規模達77GW1圖：美國季度新增光伏裝機（單位：GW）海外數據跟蹤圖：美國季度已簽約PPA規模（單位：GW）-100%-50%0%50%100%150%200%02,0004,0006,0008,00010,0002010Q12010Q22010Q32010Q42011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12

35、013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q1季度裝機量同比33.440.950.152.457.263.270.369770%10%20%30%40%50%60%70%80%0204060801002019Q12019Q22019Q32019Q42020Q120

36、20Q22020Q32020Q42021Q1已簽約PPA同比 21年4月德國新增裝機619MW，同環比+63.30%/+12.91%：歐盟中德國裝機遙遙領先，20年德國累計裝機4.88GW，同比+24%。Q1淡季不淡，21年新增1-4月合計裝機2.06GW，同比+39.50%，其中4月德國新增裝機619MW，同環比+63.30%/+12.91%。 中標比例提升，項目充足支持2021年新增裝機繼續上行： 11月德國光伏中標比例達59%，較10月提升34pct，項目充足支持2021年新增裝機繼續上行。德國21年4月新增裝機619MW，同比+63.3%2圖：德國月度新增光伏裝機（單位：MW）圖：德國

37、光伏招標情況（單位：MW）海外數據跟蹤02004006008001,0001,2001,4001,600Apr-15Dec-15Aug-16Feb-17Oct-17Jun-18Feb-19Jun-19Dec-19Mar-20Jul-20投標量（MW）中標量（MW）579 393 317 290 227 271 302 322 285 376 269 399 373 357 364 379 446 437 447 408 388 420 481 525 536 351 549 619 -50%0%50%100%150%0100200300400500600700Jan-19Mar-19May-1

38、9Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21德國月度光伏新增裝機（MW）同比 21年4月德國新增裝機619MW，同環比+63.30%/+12.91%：歐盟中德國裝機遙遙領先，20年德國累計裝機4.88GW，同比+24%。Q1淡季不淡，21年新增1-4月合計裝機2.06GW，同比+39.50%，其中4月德國新增裝機619MW，同環比+63.30%/+12.91%。 中標比例提升，項目充足支持2021年新增裝機繼續上行： 11月德國光伏中標比例達59%，較10月提升34pct，項目充足支持2021年新增裝機繼

39、續上行。圖：德國月度新增光伏裝機（單位：MW）圖：德國光伏招標情況（單位：MW）579 393 317 290 227 271 302 322 285 376 269 399 373 357 364 379 446 437 447 408 388 420 481 525 536 351 549 619 -50%0%50%100%150%0100200300400500600700Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21德國月度光伏新增裝機（MW）同比 21年Q1新增裝

40、機546MW，同環比+210%/+198%：法國Q1新增裝機546MW，同比+210.23%，環比+198.36%，同環比均實現大增，截至21年5月累計招標528.7MW。 歐盟碳減排目標確定上調至55%，德國、法國等大國Q1裝機量同環比大幅提升，我們預計歐洲21年新增裝機29GW，同比+32%。法國Q1新增裝機546MW，同環比大增3圖：法國月度新增光伏裝機情況（單位：MW）海外數據跟蹤23122.5112855 858192127111015285033022947425.7 2902004006008001,0001,200Jun-18Sep-18Nov-18Dec-18Jun-19Ju

41、l-19Oct-19Apr-20Jun-20Jul-20Oct-20Dec-20Feb-21Mar-21May-21圖：法國光伏項目中標情況（單位：MW）237 168 403 91 185 170 113 107 106 190 171 419 258 253 232 149 150 243 296 193 176 179 283 183 546 -100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%01002003004005006002015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32

42、017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q1法國光伏季度新增裝機（法國光伏季度新增裝機（MW）法國季度光伏新增裝機（MW）同比 土耳其21年4月新增裝機101.4MW，同比+240%：土耳其上網電價計劃延長至21年6月底，大型光伏、風電項目可享受為期10年0.044美元/千瓦時的固定電價擔保，21年上半年進入搶裝期，21年4月新增裝機101.4MW，同比+240.27%，環比+7.19%，1-4月累計裝機398MW，同比+186.13%。 21年Q1波蘭534.1MW，同比

43、+34.94%：3月波蘭新增裝機253.5MW，同環比+156.45%/+98.98%，21年1-3月裝機534.1MW，同比+34.94%。土耳其補貼延長，21Q1新增裝機297MW，同比+171%4圖：土耳其21年月度新增光伏裝機情況（單位：MW）海外數據跟蹤圖：波蘭21年3月新增光伏裝機（單位：MW）58 66 92 87 114 173 124 99 137 120 156 152 267 154 738 241 274 153 127 254 0100200300400500600700800Aug-19Sep-19Oct-19Nov-19Dec-19Jan-20Feb-20Mar-

44、20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21波蘭月度光伏新增裝機（MW）117 59 77 59 61 16 62 15 66 5 295 101 37 26 46 30 18 15 66 63 66 93 59 154 138 64 95 101 -400%-200%0%200%400%600%800%1000%1200%1400%1600%1800%050100150200250300350Jan-19Feb-19Mar-19Apr-19May-19Jun-19Jul-19Aug-19S

45、ep-19Oct-19Nov-19Dec-19Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21土耳其光伏月度新增裝機（土耳其光伏月度新增裝機（MW）土耳其月度光伏新增裝機（MW）同比 印度市場21年4月新增裝機415GW：21年4月印度新增裝機415MW，同比+126.77%，環比-58.53%，21年Q1裝機2.62GW，同比+192%。4月7日印度總理批準新能源與可再生能源部（PLI）計劃的提案，制定了在未來五年內支出450億印度盧比（6.02億美

46、元）的計劃，或刺激Q2起光伏裝機需求，但印度疫情加劇或使得需求受損。 日本市場開始起量，21年4月新增裝機372MW：21年4月太陽能電池出貨量為372MW，同環比+25.14%、-19.88%，21年Q1累計裝機1202MW，同比-23.56%。印度4月新增415MW，日本市場開始恢復5圖：印度月度新增光伏裝機（單位：MW）海外數據跟蹤圖：日本月度新增光伏裝機（單位：MW）814 499 730 637 393 595 831 1,203 305 370 222 183 104 207 181 436 311 267 593 554 1,329 290 1,002 415 020040060

47、08001,0001,2001,400Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21印度光伏新增裝機（MW）422 456 646 468 527 560 541 517 674 437 497 595 456 433 684 442 504 508 442 432 492 435 441 448 367 371 464 372 -30%-20%-10%0%10%20%30%0100200300400500600700800Jan-19Mar-19May-19Jul-19S

48、ep-19Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21日本電池太陽能電池月度出貨量(MW)同比 21年海外新增裝機110-120GW，全球150-170GW：21年各國碳排放趨嚴，光伏產業鏈繼續降本，但硅料價格高企或影響短期需求，長期看全球開啟平價新周期，長期空間打開。我們預計21年海外裝機110-120GW，同比增長30%+，全球裝機150-170GW左右，同比增長15-20%，海外主要增量市場為美歐印以及新興市場國家。我們預計海外21年新增光伏裝機110-120GW，同增30%+圖：海外光伏裝機預測（GW）圖：21年海外主要國

49、家裝機占比情況預測值海外數據跟蹤美國, 19.11%日本, 5.43%歐洲, 24.86%印度, 13.09%其他, 37.52%29 34 42 47 58 85 85 120 0%10%20%30%40%50%02040608010012014020142015201620172018201920202021E海外新增裝機同比66、產業鏈價格持續上漲，價格博弈拐點將至、產業鏈價格持續上漲，價格博弈拐點將至 21年6月硅料價格上漲趨緩：截止6月中旬單晶復投料價格水平在217.20元/kg，單晶致密料在213.10元/kg，較五月中旬價格上漲12%，較1月初價格上漲148%。 21年6月硅片價

50、格持穩：本月單晶硅片價格總體上漲，截止6月中旬182和210報價5.87/8.22元/片，較5月中旬分別上漲8.91%/13.69%，隨著上游多晶硅價格持續上漲，國內單晶硅片廠商也是緊隨其后跟漲價格。6月17日隆基公布6月硅片價格，G1、M6、M10尺寸 170m 厚度每片5.03、5.13、5.87元人民幣。硅料價格繼續上漲，硅片繼續跟漲1圖：硅料：單晶價格上漲， 多晶價格持穩圖：硅片：單晶價格持穩、多晶價格下降價格數據跟蹤2040608010012014016018020022019/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/0819/0919/1019/111

51、9/1220/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0820/0920/1020/1120/1221/0121/0221/0321/0421/0521/06單晶致密料(元/kg)單晶菜花料(元/kg)單晶復投料(元/kg)多晶免洗料(元/kg)單晶菜花料：210.30元/kg周漲跌：0.10% 月漲跌：13.68% 單晶致密料： 213.10元/kg周漲跌：0.14% 月漲跌：12.32% 多晶免洗料：67.00元/kg周漲跌：0.00% -月漲跌：0.00% -單晶復投料：217.20元/kg周漲跌：0.18% 月漲跌：11.73% 12345678917/1

52、017/1117/1218/0118/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/0819/0919/1019/1119/1220/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0820/0920/1020/1120/1221/0121/0221/0321/0421/0521/06單晶硅片(元/片)多晶金剛線硅片(元/片)單晶硅片158(一線廠商）單晶硅片166(一線廠商）單晶硅片182(一線廠商）單晶硅片210(一線廠商）多晶金剛線：

53、2.50元/片周漲跌：-5.66% 月漲跌：4.17% 單晶硅片158： 5.03元/片周漲跌：0.00% -：月漲跌：14.58% 單晶硅片166：5.13元/片周漲跌：0.00% -月漲跌：14.25% 單晶硅片182：5.87元/片周漲跌：0.00% -月漲跌：8.91% 單晶硅片210：8.22元/片周漲跌：0.00% -月漲跌：13.69% 21年6月電池片價格松動：隨著上游硅片前期連續上漲，電池片盈利擠壓，受庫存壓力情況，6月中旬開始電池片價格略微下降，實際出貨價格接近價格區間低位。6月17日通威公布6月電池片價格，單晶電池片價格G1下調至每瓦1.06元、M6與G12價格為每瓦1.

54、06元，單晶電池片相對5月20日的公告調整約6%的幅度。 組件行情價格持穩：上游硅材料價格價格趨緩，電池片價格已經有所松動，但還未傳導至組件環節，國內組件一二線廠商的單雙面組件報價基本在1.8元/W以上，但繼續上調已有難度。電池片價格上漲、組件價格緩慢提升2圖：單晶、多晶電池片價格下降圖：組件：單晶、多晶價格持穩價格數據跟蹤0.40.60.811.21.41.61.822.217/1017/1117/1218/0118/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/071

55、9/0819/0919/1019/1119/1220/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0820/0920/1020/1120/1221/0121/0221/0321/0421/0521/06多晶電池(元/W)單晶PERC156電池片（元/W）單晶PERC158電池片（元/W）單晶PERC166電池片（元/W）多晶電池：0.83元/W周漲跌：-2.35% 月漲跌：0.00% -單晶PERC158電池：1.06元/W周漲跌：-1.85% 月漲跌：3.92% 單晶PERC156電池：停止更新單晶PERC166電池：1.06元/W周漲跌：-0.93% 月漲跌：6.

56、00% 1.21.41.61.822.22.42.62.833.217/1017/1117/1218/0118/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/0819/0919/1019/1119/1220/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0820/0920/1020/1120/1221/0121/0221/0321/0421/0521/06多晶組件(元/W)單晶組件(元/W)單晶PERC組件（單面）多晶組件：1.60元/W

57、周漲跌: 0.00% -月漲跌： 2.56% 單晶285W組件：停止更新單晶PERC組件：1.80元/W周漲跌: 0.00% -月漲跌：1.12% 21年6月初3.2mm和2.0mm玻璃價格持平：玻璃出貨仍較吃力，但受成本制約，不再盲目降價，3.2mm的玻璃大廠主流價格在23元/，與上月持平，較年初下降45%；2.0mm的玻璃價格在18元/左右，與上月持平，較年初下降47%。玻璃價格的快速下降一定程度上緩解了組件的高成本壓力，提振光伏需求。 膠膜原材料EVA粒子因供應緊張價格高企：截至5月底EVA粒子價格2.13萬元/噸，同比增長121.9%，較年初增長30.7%，EVA粒子在膠膜成本中占比接

58、近90%，其價格上漲會導致膠膜成本提升，盈利壓縮。下半年看EVA粒子光伏料供應緊張，我們預計價格仍然會維持高位。玻璃價格維持低位，EVA粒子價格高企3圖：玻璃：2.0mm、3.2mm價格持平價格數據跟蹤圖：EVA粒子價格高企（元/噸）0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.001823283338434819/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/0819/0919/1019/1119/1220/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0820/0920/1020/1120/122

59、1/0121/0221/0321/0421/0521/06福萊特3.2mm南玻3.2mm安彩3.2mm新福興3.2mm信義3.2mm彩虹3.2mm福萊特2.0mm：18.0元/m2周漲跌: 0.00% -月漲跌：-5.26% 福萊特3.2mm：23.0元/m2周漲跌: 0.00% -月漲跌：0.00% -各環節最新盈利測算4價格數據跟蹤多晶硅生產成本拆分（不含稅）硅片生產成本拆分（不含稅）電池片生產成本拆分（不含稅）單組件環節一體化企業成本拆分(二個環節）硅耗（元/Kg-Si）14.47硅料（元/片）3.14單晶硅片（元/W）0.72 單晶電池（元/W）0.94硅成本（元/W）0.72硅耗量（

60、Kg/Kg-Si）1.09單價（含稅，元/kg）210.00單價（含稅，元/片）5.13單價（含稅，元/W） 1.06單價（含稅，元/片） 5.13單價（含稅，元/kg）15用量（g/片）16.89單片瓦數（W/片）6.34 非硅成本（元/W）0.57非硅成本（元/W）0.77綜合電耗（元/Kg-Si） 15.66拉棒環節（元/片）0.42非硅成本（元/W）0.20玻璃0.10電池非硅（元/W）0.20電價（ 含稅，元/度）0.3折舊（元/片）0.08正銀（元/W）0.08背板0.05組件非硅（元/W）0.57綜合電耗（度/Kg-Si）59電力（元/片）0.09背銀（元/W）0.02EVA0.

61、10制造成本（元/W）1.48人工成本(元/Kg-Si）2.3坩堝（元/片）0.03電力（元/W）0.04鋁邊框0.16價格（含稅，元/W）1.80折舊（元/Kg-Si）5.64石墨熱場（元/片）0.06人工（元/W）0.01焊帶0.05毛利率7%其他成本（元/Kg-Si）2.62其他（元/片）0.16折舊（元/W）0.02接線盒0.04制造成本（元/Kg-Si） 40.69 切片環節（元/片）0.33其他（元/W）0.03人工0.02一體化企業成本拆分(三個環節）價格（含稅，元/Kg-Si）210.00折舊（元/片）0.05制造成本（元/W）0.91其他0.06硅成本（元/W）0.50毛利率

62、78%電力（元/片）0.09價格（含稅，元/W）1.06 制造成本（元/W）1.51單價（元/片）3.14金剛線（元/片）0.04毛利率3%價格（含稅，元/W）1.80 非硅成本（元/W）0.89冷卻液（元/片）0.13毛利率5%硅片非硅（元/W）0.12人工（元/片）0.01硅片非硅（元/片）0.75制造成本（元/片）3.89電池非硅（元/W）0.20價格（含稅，元/片）5.13玻璃成本拆分（3.2mm）玻璃成本拆分（2.0mm）組件非硅（元/W）0.57毛利率14%總成本（元/平）15.45 總成本（元/平）12.09 制造成本（元/W）1.38原材料（元/平）6.99 原材料（元/平）5

63、.29價格（含稅，元/W）1.80燃料及電耗（元/平）5.40 燃料及電耗（元/平）4.30毛利率13%人工、折舊等（元/平）3.05 人工、折舊等（元/平） 2.50價格（含稅，元/平） 23.00 價格（含稅，元/平）18.00其他公告匯總公司數據跟蹤 隆基股份：1）本次公開發行可轉債募集資金總額不超過70億元，用于西咸樂葉年產 15GW 單晶高效單晶電池項目、寧夏樂葉年產 5GW單晶高效電池項目（一期3GW ）。2）云南、青海地震影響5月單晶硅片產量1.2億片，約占當月單晶硅片產量10%。3）規模9億元的員工持股計劃資管產品成立。 晶澳科技：1）計劃以2-3億元，回購約833萬股股票，價

64、格不超過36元/股，回購比例約占總股本的0.52%。2）2021至2026年間向江蘇中能硅業采購顆粒硅，總量14.58萬噸，價格采取月度議價。3）2021年7月1日至2025年12月31日期間向新疆大全采購太陽能級多晶硅特級免洗單晶用料，預計總采購量約7.82萬噸。 天順風能：子公司上海天順與河南華濮建設合資孫公司，推進濮陽縣產業集聚區源網荷儲一體化項目。 天合光能：擬向不特定對象發行可轉換公司債券募集資金總額不超過52.52億元，擬用于高效太陽能電池項目、光伏組件項目以及補充流動資金。 上機數控：擬發行A股可轉換公司債券募集資金24.7億元用于包頭年產10GW單晶硅拉晶及配套生產項目。 晶科

65、科技：1）公開發行股票募資25億元，發行債券30億元，共計55億元，用于投資光伏發電項目、漁光互補項目等8個項目以及償還借貸款項；2）子公司晶科有限擬將左云晶科和江蘇旭強100%股權出售給湖北新能源，股權轉讓對價4.68億元。 賽伍技術：上海匯至減持不超過2400萬股，比例不超過6%；蘇州金茂減持不超過1200.03萬股，比例不超過3%；東運創投減持不超過800萬股，比例不超過2%。57、投資建議、投資建議 電價政策超預期，明年行業量利雙升，龍頭有強，短期壓力市場已有充分預期，低位建議逐步布局光伏龍頭。重點推薦：隆基股份、陽光電源、晶澳科技、錦浪科技、通威股份、天合光能、固德威、福斯特、中信博

66、、福萊特、愛旭股份、林洋能源，關注海優新材、大全新能源、信義光能、晶科能源、阿特斯、捷佳偉創、亞瑪頓、賽伍技術、東方日升等。投資建議表 公司估值表（截至2021年6月20日）代碼公司總市值（億元）收盤價（元）凈利潤（億元）EPS（元/股）PE評級20202021E2022E20202021E2022E20202021E2022E601012.SH隆基股份4119106.5385.52116.15152.352.213.003.94483527買入600438.SH通威股份156734.8036.0865.2980.560.801.451.79432419買入600732.SH愛旭股份25212

67、.398.0512.5819.280.400.620.95312013買入002459.SZ晶澳科技64140.1315.0720.1125.410.941.261.59433225買入601865.SH福萊特70632.8816.2923.9126.640.761.111.24433026買入603806.SH福斯特86994.0615.6519.5325.341.692.112.74564434買入300274.SZ陽光電源145099.4919.5430.5540.501.342.102.78744736買入300763.SZ錦浪科技340233.703.186.089.092.184.176.241075637買入688390.SH固德威227258.002.604.486.292.965.097.15875136買入688408.SH中信博223164.532.854.877.002.103.595.16784632買入601222.SH林洋能源1307.439.9712.8716.340.570.740.9313108買入688599.SH天合光能45722.1212.2919.3327.900.590.931.35372416買入