【公司研究】柏楚電子-激光黃金賽道中持續高增長公司-2020200628[27頁].pdf

1、柏楚電子（688188） 證券研究報告公司研究計算機應用 1 / 27 東吳證券研究所東吳證券研究所 激光黃金賽道中持續高增長公司激光黃金賽道中持續高增長公司 增持（首次） 盈利預測盈利預測與與估值估值 2019A 2020E 2021E 2022E 營業收入（百萬元） 376 467 621 805 同比（%） 53.3% 24.2% 33.0% 29.6% 歸母凈利潤（百萬元） 246 298 395 502 同比（%） 76.9% 20.9% 32.8% 26.9% 每股收益（元/股） 2.46 2.98 3.95 5.02 P/E（倍） 64.07 52.99 39.90 31.43

2、投投資要點資要點 激光切割控制系統龍頭企業，經營業績激光切割控制系統龍頭企業，經營業績十分十分出色出色 公司是本土從事光纖激光切割成套控制系統開發龍頭企業，掌握了激 光切割成套控制系統核心技術，引領相關產品進口替代同時，實現了經營 業績快速發展：收入規模持續擴大，2016-2019 年公司營收 CAGR 高達 45.46%，2019 年提升至 3.76 億元。毛利率維持在高水平，2016-2019 年 公司綜合毛利率分別為 81.90%、81.87%、81.17%和 81.52%。收入規模 擴大和高毛利率共振， 公司凈利潤快速提升，2019 年達到 2.46 億元， 過去 四年 CAGR 高達

3、 48.53%；同期凈利率分別 61.51%、62.31%、56.79%和 65.45%，盈利能力極為出色。 立足優勢賽道，立足優勢賽道，激光激光控制控制系統系統市場市場在較長時間內將保持快速增長在較長時間內將保持快速增長 不少不少投資者擔心激光投資者擔心激光加工加工控制系統市場控制系統市場偏偏小， 但我們認為小， 但我們認為激光激光加工加工滲滲 透率透率不斷提升、不斷提升、應用場景不斷拓展應用場景不斷拓展，我國激光加工，我國激光加工市場市場在較長時間內將保在較長時間內將保 持持續持持續增長態勢增長態勢，是一個成長性賽道，是一個成長性賽道，更重要的是激光更重要的是激光加工加工控制系統不存控制系

4、統不存 在在激烈的激烈的價格戰，都為價格戰，都為激光加工激光加工控制系統市場控制系統市場持續快速持續快速發展提供了契機發展提供了契機： 中低功率激光切割控制系統市場將保持穩步增長，2020-2022 年國內合 計市場規模超過 15 億元。高功率激光切割控制系統將成最重要的市場， 預計到 2022 年我國高功率激光切割總線控制系統市場規模將達到近 10 億 元，無論是市場規模還是行業增速均大幅領先中低功率激光切割控制系 統。此外，隨著 3C、汽車、半導體、顯示面板等行業的快速發展，精密 加工需求迅速提升，超快激光加工控制系統市場有望加速爆發。 布局布局高功率和超快控制系統高功率和超快控制系統等高

5、端市場等高端市場，成長空間將進一步打開成長空間將進一步打開 在在中低功率激光切割控制系統領域， 公司市占率中低功率激光切割控制系統領域， 公司市占率高達高達 60%， 當前公司當前公司 布局布局高功率和超快控制系統，向高端市場尋求突破高功率和超快控制系統，向高端市場尋求突破，成長空間將進一步打，成長空間將進一步打 開。開。公司已經掌握了高功率控制系統相關技術，并已經形成一定規模的 銷售收入?；诠句J意進取的特質，以及在下游客戶品牌效應形成等方 面考慮，我們判斷公司高功率產品有望復制中低功率成長路徑，支撐公司 業績快速提升。作為全球超快激光控制系統開發最具競爭力的三家廠商 之一，公司掌握的超快

6、控制系統技術水平處于全球頂尖水平，FSCUT7000 精密加工系統已經小批量供貨下游客戶，隨著后續募投項目持續加碼，超 快激光控制系統有望加速突破，貢獻業績增量。 盈利預測與投資評級：盈利預測與投資評級：我們預計公司 2020-2022 EPS 分別為 2.98、3.95、 5.02 元，當前股價對應動態 PE 分別為 52.99 倍、39.90 倍、31.43 倍， 低于可比公司平均估值水平?？紤]到公司出色的盈利能力，以及具有較 好的成長性，給予“增持”評級。 風險提示：風險提示：下游制造業投資不及預期；激光切割控制系統大幅降價；高 功率與超快控制系統增長不及預期； FPGA 和 ARM 核

7、心芯片進口風險。 股價走勢股價走勢 市場數據市場數據 收盤價(元) 157.80 一年最低/最高價 116.03/278.00 市凈率(倍) 7.17 流通 A 股市值(百 萬元) 3806.94 基礎數據基礎數據 每股凈資產(元) 22.00 資產負債率(%) 1.58 總股本(百萬股) 100.00 流通 A 股(百萬 股) 24.13 相關研究相關研究 1、 柏楚電子（、 柏楚電子（688188） ：國內） ：國內 激光切割成套控制系統龍頭企激光切割成套控制系統龍頭企 業業2019-08-01 2020 年年 06 月月 28 日日 證券分析師證券分析師 陳顯帆陳顯帆 執業證號：S060

8、0515090001 021-60199769 -57% -46% -34% -23% -11% 0% 11% 23% 2019-062019-102020-02 柏楚電子滬深300 2 / 27 東吳證券研究所東吳證券研究所 公司深度研究 內容目錄內容目錄 1. 掌握核心技術，厚積薄發的國內激光切割控制系統龍頭掌握核心技術，厚積薄發的國內激光切割控制系統龍頭 . 5 1.1. 秉承科技創新之路，激光切割控制系統進口替代領軍者. 5 1.2. 公司掌握核心關鍵技術，且在國內外具備較強競爭力. 7 1.3. 作為科技創新企業典范，重視對核心員工的激勵. 8 2. 公司經營業績公司經營業績高速高速

9、增長，盈利能力極為出色增長，盈利能力極為出色 . 10 2.1. 隨動系統和板卡系統業務驅動公司收入規?？焖贁U大. 10 2.2. 盈利能力極為出色，ROE 在 A 股上市企業中居于前茅 . 11 3. 立足優勢賽道，激光控制系統市場在長時間內將保持快速增長立足優勢賽道，激光控制系統市場在長時間內將保持快速增長 . 12 3.1. 全球激光器需求持續提升，中國成為最大需求市場. 12 3.1.1. 全球激光器市場呈現持續穩健增長態勢. 12 3.1.2. 我國已經成為全球最大激光器需求市場. 13 3.2. 在未來很長一段時間內，我國激光加工需求將持續擴張. 14 3.3. 中低功率控制系統市

10、場穩步增長，高功率+超快領域加速爆發 . 16 3.3.1. 中低功率切割控制系統市場步入穩步增長階段. 17 3.3.2. 激光加工高功率化驅動高功率控制系統需求快速提升. 18 3.3.3. 精密加工需求提升，超快激光控制系統市場有望爆發. 19 4. 高功率和超快控制系統接力，將成公司未來業績新增長點高功率和超快控制系統接力，將成公司未來業績新增長點 . 20 4.1. 高功率控制系統有望復制中低功率成長路徑. 20 4.2. 掌握全球頂尖超快激光控制系統技術，呈現良好發展勢頭. 23 5. 盈利預測與投資建議盈利預測與投資建議 . 24 6. 風險提示風險提示 . 25 nMsNqOw

11、OoOsNrRoRpRtNpM8OcM8OpNpPpNoOlOnNpQjMrRpO6MpPzQwMnPyQuOnNrR 3 / 27 東吳證券研究所東吳證券研究所 公司深度研究 圖表目錄圖表目錄 圖圖 1：公司秉承科技創新的優良傳統，企業品牌形象持續提升：公司秉承科技創新的優良傳統，企業品牌形象持續提升 . 5 圖圖 2：公司經營產品線涵蓋隨動、板卡、總線控制系統等四大品類：公司經營產品線涵蓋隨動、板卡、總線控制系統等四大品類 . 6 圖圖 3：公：公司客戶均為本土知名激光設備企業司客戶均為本土知名激光設備企業 . 7 圖圖 4：公司主營產品銷量快速提升：公司主營產品銷量快速提升 . 7 圖圖

12、 5：激光切割包含：激光切割包含 CAD、CAM、NC 等五大類關鍵技術等五大類關鍵技術 . 7 圖圖 6：公司掌：公司掌握的五大核心技術具備較強競爭力握的五大核心技術具備較強競爭力 . 8 圖圖 7：2019 年公司研發人員比例達到年公司研發人員比例達到 48% . 9 圖圖 8：2019 年公司員工本科及以上學歷達年公司員工本科及以上學歷達 81% . 9 圖圖 9：公司營業收入規模持續快速提升：公司營業收入規模持續快速提升 . 10 圖圖 10：隨動系統和板卡系統是公司：隨動系統和板卡系統是公司的主要收入來源的主要收入來源 . 10 圖圖 11：公司主營業務毛利率水平較高：公司主營業務毛

13、利率水平較高. 11 圖圖 12：2016-2019 年公司主營產品銷售單價持續提升年公司主營產品銷售單價持續提升 . 11 圖圖 13：公司歸母凈利潤快速提升：公司歸母凈利潤快速提升 . 11 圖圖 14：公司銷售凈利潤率處在較高水平：公司銷售凈利潤率處在較高水平 . 11 圖圖 15：全球激光器需求持續提升：全球激光器需求持續提升 . 13 圖圖 16：材料加工為激光器第一大應用領域（：材料加工為激光器第一大應用領域（2019 年）年） . 13 圖圖 17：工業激光器增速高于激光器整體市場增速：工業激光器增速高于激光器整體市場增速 . 13 圖圖 18：未來幾年全球：未來幾年全球工業激光

14、器市需求仍將持續提升工業激光器市需求仍將持續提升 . 13 圖圖 19：IPG 占到全球光纖激光器近占到全球光纖激光器近 6 成的市場額成的市場額 . 14 圖圖 20：中國市場占：中國市場占 IPG 全球銷售的全球銷售的 37% . 14 圖圖 21：未來中國工業激光器需求增速高于全球：未來中國工業激光器需求增速高于全球 . 14 圖圖 22：2019 年銳科激年銳科激光在國內市占率排名第二光在國內市占率排名第二 . 14 圖圖 23：2010-2019 年我國激光裝備市場穩步增長年我國激光裝備市場穩步增長 . 15 圖圖 24：我國激光切割設備銷量快速增長：我國激光切割設備銷量快速增長 .

15、 15 圖圖 25：工業激光設備的銷售收入占比最高工業激光設備的銷售收入占比最高 . 15 圖圖 26：2023 年我國激光切年我國激光切割設備市場規模達割設備市場規模達 403.69 億元億元 . 16 圖圖 27：運動控制系統是自動化機械的核心運動控制系統是自動化機械的核心 . 16 圖圖 28：中低功率激光切割控制系統基本實現進口替代中低功率激光切割控制系統基本實現進口替代 . 17 圖圖 29：公司國內中低功率激光控制系統市占率約公司國內中低功率激光控制系統市占率約 60% . 17 圖圖 30：全球高功全球高功率光纖激光器需求高速增長率光纖激光器需求高速增長 . 18 圖圖 31：2

16、019 年年 IPG 高功率激光器貢獻主要營收高功率激光器貢獻主要營收 . 18 圖圖 32：高功率激光切割控制系統高功率激光切割控制系統 90%市場份額被國外企業占據市場份額被國外企業占據 . 19 圖圖 33：全球超快激光器市場規?？焖偬嵘虺旒す馄魇袌鲆幠？焖偬嵘?. 20 圖圖 34：我國超快激光器市場規?？焖偬嵘覈旒す馄魇袌鲆幠？焖偬嵘?. 20 圖圖 35：公司高功率業務已經形成了一定的銷售收入公司高功率業務已經形成了一定的銷售收入 . 21 圖圖 36：公司總線控制公司總線控制系統（高功率）收入規?？焖偬嵘到y（高功率）收入規?？焖偬嵘?. 21 圖圖 37：公司推進：

17、公司推進高功率總線系統領域的在研項目高功率總線系統領域的在研項目 . 21 圖圖 38：公司高功率客戶和中低功率客戶存在明顯重疊：公司高功率客戶和中低功率客戶存在明顯重疊 . 22 圖圖 39：募投項目將有效提高高功率總線產能，并向超快激光控制系統邁進：募投項目將有效提高高功率總線產能，并向超快激光控制系統邁進 . 22 圖圖 40：總線激光切割系統智能化升級項目將顯著提升公司產能總線激光切割系統智能化升級項目將顯著提升公司產能 . 23 圖圖 41：總線激光切割系統智能化升級項目將顯著提升高功率產品公司產能總線激光切割系統智能化升級項目將顯著提升高功率產品公司產能 . 23 圖圖 42：超快

18、激光精密微納加工系統建設項目進一步拓寬公司的下游市場：超快激光精密微納加工系統建設項目進一步拓寬公司的下游市場 . 23 4 / 27 東吳證券研究所東吳證券研究所 公司深度研究 表表 1：公司主要管理層均獲得持股激勵：公司主要管理層均獲得持股激勵 . 9 表表 2：公司授予：公司授予 48 位員工限制性股票數量位員工限制性股票數量 100 萬股萬股 . 10 表表 3：公司公司 ROE（平均）顯著高于其他激光、軟件企業（平均）顯著高于其他激光、軟件企業 . 12 表表 4：我國中低功我國中低功率激光切割控制系統市場進入穩步增長階段率激光切割控制系統市場進入穩步增長階段 . 17 表表 5：我

19、國中低功率激光切割控制系統市場進入穩步增長階段我國中低功率激光切割控制系統市場進入穩步增長階段 . 19 表表 6：公司分業務收入預測（百萬元）：公司分業務收入預測（百萬元） . 24 表表 7：同類可比公司估值同類可比公司估值 . 25 5 / 27 東吳證券研究所東吳證券研究所 公司深度研究 1. 掌握核心技術，厚積薄發的掌握核心技術，厚積薄發的國內激光切割控制系統龍頭國內激光切割控制系統龍頭 1.1. 秉承科技創新之路，激光切割控制系統進口替代領軍者秉承科技創新之路，激光切割控制系統進口替代領軍者 柏楚電子于柏楚電子于 2007 年由上海交通大學五位畢業生在上海閔行紫竹國家高新區創辦成年

20、由上海交通大學五位畢業生在上海閔行紫竹國家高新區創辦成 立，是國家首批從事光纖激光切割成套控制系統開發的民營企業。立，是國家首批從事光纖激光切割成套控制系統開發的民營企業。 公司自成立以來就公司自成立以來就秉承科技創新的優良傳統， 主攻激光加工技術及相關控制理論科秉承科技創新的優良傳統， 主攻激光加工技術及相關控制理論科 學的研發學的研發， 其自主研發的項目已先后獲得國家技術創新基金項目、 上海市創新資金項目、 上海市軟件和集成電路產業發展專項資金項目、 閔行區科研項目與閔行區產學研項目等 一系列技術項目的肯定。 公司先后榮獲 “上海市小巨人企業” ， 上海市 “專精特新” 企業， “閔行區小

21、巨人培育企業” ， “閔行區研發機構”等多項企業榮譽，品牌形象持續提升。 圖圖 1：公司秉承科技創新的優良傳統，企業品牌形象持續提升公司秉承科技創新的優良傳統，企業品牌形象持續提升 數據來源：公司官網，東吳證券研究所 受益核心技術不斷突破，公司主營產品日漸豐富，截至目前，受益核心技術不斷突破，公司主營產品日漸豐富，截至目前，形成了包括隨動控制形成了包括隨動控制 系統、板卡控制系統、總線控制系統及其他相關配套產品在內的四大類激光切割設備控系統、板卡控制系統、總線控制系統及其他相關配套產品在內的四大類激光切割設備控 制系統自動化產品。制系統自動化產品。 6 / 27 東吳證券研究所東吳證券研究所

22、公司深度研究 圖圖 2：公司經營產品線涵蓋隨動、板卡、總線控制系統等四大品類公司經營產品線涵蓋隨動、板卡、總線控制系統等四大品類 數據來源：公司招股說明書，東吳證券研究所 產品名稱產品名稱圖示圖示主要特點主要特點 隨動控制系統BCS100隨動控制系統 根據電容反饋信號，實時控制切割頭與 待切工件間高度的控制系統；搭配激光 切割系統使用，可以實現蛙跳、抖動抑 制等多種能大大改善切割質量或切割效 率的特殊工藝過程 FSCUT1000低功率板卡系統 由中功率板卡系統裁剪而成的經濟型控 制系統，主要應用于低功率切割設備 FSCUT2000中功率板卡系統 專門針對鈑金加工行業推出的全功能開 環控制系統

23、FSCUT3000管材切割板卡系統 針對管材加工的一款開環控制系統。支 持方管、圓管、跑道型和橢圓形等拉伸 管及角鋼、槽鋼的高精度、高效率切割 FSCUT4000全閉環板卡系統 高速、高精度全閉環激光控制系統。支 持自動調整，交叉耦合控制、智能穿孔 、PSO位置同步輸出等高級功能 FSCUT5000管材切割總線系統 針對專用切管機推出的總線切割系統； 搭配管材套軟件，可實現共邊切割 FSCUT8000超高功率總線系統 針對高功率光纖激光切割需求推出的一 款高端智能總線系統。具備穩定可靠， 部署方便，生產安全等特點；支持并提 供模塊化，個性化等方案 高精度視覺定位系統 針對公司各類激光切割系統開

24、發的視覺 輔助定位系統。系統采用千兆以太網工 業相機，運用自主研發的高適應性識別 算法，能實現對不銹鋼、銅、鋁、鈦合 金、陶瓷、玻璃、電路板等多種材料的 精確定位加工 I/O擴展模塊 通用及專用擴展板，可提供豐富的IO資 源 軸擴展模塊用于擴展切管設備的同步軸或旋轉軸 板卡控制系統 總線控制系統 其他相關產品 7 / 27 東吳證券研究所東吳證券研究所 公司深度研究 產品性能產品性能成熟以及企業品牌的持續提升， 推動公司激光切割控制系統產品得到下游成熟以及企業品牌的持續提升， 推動公司激光切割控制系統產品得到下游 客戶認可?？蛻粽J可。公司主營產品已經進入大族激光、華工科技、亞威股份、紅石激光等

25、本土知 名激光設備龍頭企業， 目前公司已為 500 余家激光加工設備制造商提供成套的系統解決 方案，已成為國內占有率第一的激光切割控制系統生產商。 伴隨著下游客戶不斷突破，伴隨著下游客戶不斷突破，公司主營產品銷量快速提升，占營收比重較大的板卡系公司主營產品銷量快速提升，占營收比重較大的板卡系 統、隨動系統統、隨動系統 2016 年銷量為年銷量為 8419 和和 8555 套，到套，到 2019 年提升到了年提升到了 21216 和和 19916 套，套， 過去四年復合增速分別高達過去四年復合增速分別高達 36%和和 33%，發展勢頭迅猛。，發展勢頭迅猛。 圖圖 3：公司客戶均為本土知名激光設備

26、企業公司客戶均為本土知名激光設備企業 圖圖 4：公司主營產品銷量快速提升公司主營產品銷量快速提升 數據來源：公司官網，東吳證券研究所 數據來源：公司公告、東吳證券研究所 1.2. 公司掌握核心關鍵技術，且在國內外具備較強競爭力公司掌握核心關鍵技術，且在國內外具備較強競爭力 在科技驅動的高新技術行業，相關產品科技含量較高，掌握核心關鍵技術，對于企在科技驅動的高新技術行業，相關產品科技含量較高，掌握核心關鍵技術，對于企 業保持穩固的競爭力，同時規避外界“卡脖子”風險至關重要，顯然公司具備這樣的優業保持穩固的競爭力，同時規避外界“卡脖子”風險至關重要，顯然公司具備這樣的優 勢。勢。 激光切割過程所需

27、的關鍵技術包括計算機輔助設計技術（CAD） 、計算機輔助制造 技術（CAM） 、數字控制技術（NC） 、傳感器技術、電路板等硬件設計技術，這五大類 關鍵技術完整地包含了整個激光切割流程，對于確保加工的精度及效率至關重要。 圖圖 5：激光切割包含激光切割包含 CAD、CAM、NC 等五大類關鍵技術等五大類關鍵技術 數據來源：公司招股說明書，東吳證券研究所 項目項目2016年度年度 2017年度年度 2018年度年度 2019年度年度 板卡系統（套）8,41913,97315,29221,216 總線系統（套）-12150628 隨動系統（套）8,55514,32415,04719,916 其他（

28、套）5,24226,26887,39844,896 合計22,21654,577117,88786,656 8 / 27 東吳證券研究所東吳證券研究所 公司深度研究 公司已經掌握了上述激光切割控制系統研發所需五大核心技術，更難能可貴的是，公司已經掌握了上述激光切割控制系統研發所需五大核心技術，更難能可貴的是， 相關技術在國內國際均具有較強的競爭力。相關技術在國內國際均具有較強的競爭力。 基于上述關鍵技術，公司研發了包括 CypNest 軟件、CypCut 專業激光切割軟件、 FSCUT 系列激光切割控制系統、BCS100 電容調高器在內的多種軟件產品，貫穿了整個 激光切割過程，形成了一套激光切

29、割整體解決方案，在實現各環節與各部件、軟件與硬 件良好兼容性同時，很大程度提升了公司產品的競爭力。 圖圖 6：公司掌握的五大核心技術具備較強競爭力公司掌握的五大核心技術具備較強競爭力 數據來源：公司招股說明書，東吳證券研究所 1.3. 作為科技創新企業典范，重視對核心員工作為科技創新企業典范，重視對核心員工的的激勵激勵 我們認為公司能夠從一個創業公司迅速成長為本土激光切割控制系統的龍頭， 離不我們認為公司能夠從一個創業公司迅速成長為本土激光切割控制系統的龍頭， 離不 開身后強大的研發團隊。開身后強大的研發團隊。公司創始人代田田、盧琳、萬章、謝淼，以及惲筱源、陽瀟均 為激光切割控制系統領域的專業

30、人才，公司以此為核心組建了一支穩定、專業、高素質 的研發團隊。 截至 2019 年底公司擁有員工合計 224 人，從人員結構來看，研發人員 108 人， 占比 48.21%；從學歷構成來看，碩士及以上學歷 49 人，占比 21.88%，本科及以上學 歷的員工占比達到了驚人的 81.25%，人力優勢明顯。 技術名稱技術名稱柏楚的技術水平柏楚的技術水平 激光切割領域內國內激光切割領域內國內 相關技術發展水平相關技術發展水平 激光切割領域內國外相關技術發展水平激光切割領域內國外相關技術發展水平 計算機圖形學 CAD CAD技術能夠實現與柏楚成套 系統其他部分的無縫對接， 排版效率和原料利用率達到 國

31、外軟件水平。 國內在激光切割領域內 沒有其他競爭對手。 國外CAD軟件排樣效率和材料利用率高， 但國外CAD軟件一般為單獨供應商。使用 國外軟件通常需要導出給數控系統，由于 數控系統通常由其他專業廠商生產，會導 致圖紙信息不完整或加工精度損失。 計算機輔助制 造CAM 切割軟件界面簡單好用，功 能齊全，大大降低了激光切 割設備終端用戶的操作工人 培訓成本和適用門檻，產品 用戶體驗優于國外產品。 其他競爭對手技術落后 于柏楚電子，尚在摸索 階段。 基于標準數控系統開發的切割軟件，操作 復雜，且要求操作者須具備一定的數控編 程能力。國外切割軟件與排版軟件通常為 不同供應商提供，修改圖形必須將圖紙返

32、 回排版軟件，操作步驟繁瑣，用戶體驗不 夠友好。 數控系統NC 能實現高速、高精度的平面 軌跡控制，還能支持實時控 制的五軸聯動，能夠實現復 雜異型管的切割，達到國外 同類先進水平。 其他競爭對手技術較落 后，基本不支持五軸聯 動，大多不支持工業現 場總線。 歐美、日本等發達國家如德國西門子、日 本FANUC的數控系統幾乎均采用工業現場 總線。具有高速、高精度的特性，支持五 軸聯動和自動化、智能化的擴展功能。 傳感器 具有高可靠，低溫漂，動態 響應快等特性。性能達到國 內外同類先進水平 其他競爭對手速度慢， 溫漂大，工作不穩定， 加工過程容易產生抖動 和碰撞。 德國Precitec與柏楚的系統

33、產品性能相近 。但由于其不生產數控系統，無法便捷的 實現一鍵切斷、方管尋中、智能避障、振 動抑制等高級功能。 其他硬件相關 技術 硬件產品性能優異，可擴展 性強。通過嚴格的電路板布 線和電氣設計標準，實現高 速數字電路、微弱模擬信號 采集放大、傳感器信號采集 、無線通訊技術等功能。 其他競爭對手的硬件產 品功能簡單、可擴展性 較差、穩定性較差、使 用壽命較短。 德國倍福公司的硬件控制器與柏楚的產品 性能接近，但并非激光行業定制開發，價 格較高、易用性較差。 9 / 27 東吳證券研究所東吳證券研究所 公司深度研究 圖圖 7：2019 年公司研發人員比例達到年公司研發人員比例達到 48% 圖圖 8：2019 年公司員工本科及以上學歷達年公司員工本科及以上學歷達 81% 數據來源：公司公告，東吳證券研究所 數據來源：公司公告、東吳證券研究所 作為一家科技創新型企業典范，公司十分重視對核心管理、技術人員的激勵。作為一家科技創新型企業典范，公司十分重視對核心管理、技術人員的激勵。唐 曄