TCL科技-公司研究報告：深化布局+周期減弱面板龍頭邁入收獲期-210710（51頁）.pdf

1、TV 面板供需缺口顯著，價格持續上漲。2020 年 2-3 月受疫情沖擊面板供給問題凸顯，面板價格小幅上漲，隨著產業鏈的恢復以及疫情初期需求的降低，4-5 月面板價格降至全年低點。根據上文介紹，供給端因無新增產線疊加韓廠減產退出，同時已有產線因疫情影響導致產能爬坡不及預期，部分面板廠將 TV 產能轉移到 IT/商顯領域，導致 TV 面板嚴重缺貨，價格大幅增長。自 2020 年 6 月起，全球液晶面板開啟漲價模式，目前保守預計漲價將持續至 2021年上半年，將經歷最長漲價周期。據 Witsview 數據，自 2020 年 5 月，32/43/50/55/65英寸液晶電視面板價格分別為 32/68

2、/86/106/165 美金，到 2020 年 12 月，漲幅分別為 97%/54%/63%/59%/36%。2021 年面板價格繼續強勢上漲，截至 2021 年 6月，32/43/50/55/65 英寸液晶電視面板每片價格達到 89/139/205/228/291 美金，相較于 2020 年 5 月漲幅達 170%、101%、138%、113%、75%。IT 面板從 2020 年 8 月開啟漲價模式，整體漲幅弱于 TV 面板，而進入 21 年后漲幅明顯提升。顯示器面板來看，自 2020 年 8 月，21.5/23.8/27 英寸顯示器面板價格分別為 43.5/51.6/73.6 美金，202

3、1 年 6 月價格分別達到 70.7/77.9/94.9 美金，漲幅為 63%/51%/29%；筆記本面板 13.3/14/15.6 英寸的價格，從 2020 年 8 月的67.7/28.5/27.7 美金漲到 2021 年 6 月的 80.4/45.9/45.3 美金，漲幅為 19%/61%/64%。整體來看 IT 面板漲幅低于 TV 面板，但隨著下游需求回暖，進入 21 年后 IT 面板漲價幅度有所提高，環比漲幅較之前有大幅提升，未來擴大趨勢明顯。從歷史數據來看，目前面板價格已達到近 5 年以來的高位。高價格疊加高世代紅利，大陸面板廠商迎來歷史突破機遇。TV 以及 IT 面板價格均達到 16 年以來的周期高點，面板價格的大幅上漲將會直接改善面板廠商的盈利能力。類比上一輪面板上行周期，面板廠商平均毛利率由 16Q1 的 5%上升至 17Q1 的 25%，而憑借 15 年投建的 8.5 代線放量，大陸廠商盈利能力大幅改善；我們預計本輪面板漲價將持續至 21年上半年并突破前高，全年價格穩定高位，面板廠商平均凈利率將大幅改善，大陸廠商憑借 10.5 以及 11 代線的高世代紅利，發揮技術、成本優勢，全年業績將會大幅提升。