公司研究系列之財務報表看企業生命周期：盛衰有時（24頁）.pdf

1、各行業市占率增長率指標變動趨勢較為分化各行業的市占率增長率變動趨勢較為分化：1)近半數行業市占率增長率上升至平穩擴張期后開始回落，如建筑材料、公用事業、傳媒、電氣設備、農林牧漁、化工等。2)部分行業市占率增長率在波動擴張期達到高點，進入平穩擴張期后市占率增速逐步下降，如交通運輸、通信、商業貿易等;3)部分行業的市占率增長波動較大，多數在導入期便高速擴張達到峰值，后續發展階段市占率增速下滑，如有色金屬。部分行業在平穩擴張期市占率增長迅速，如汽車行業市占率增長率達104.03%，其中中國鐵物(000927)增速達 364.96%，是由于公司2020 年進行重大資產重組，主營業務由汽車整車制造調整為

2、面向軌道交通產業為主的物資供應鏈管理及軌道運維技術服務，報表統計口徑發生變化。醫藥行業市占率高速增長源于部分新股上市，如百奧泰(688177)2020 年研發的產品格樂立正式上市銷售，帶來收入的大幅增長(總收入由2019 年 100 萬元增加至2020 年 1.85億元)。研發費用增長率整體跟隨生命發展周期波動研發費用增長率整體呈現先上升后下降的趨勢，多數行業上升至平穩擴張期后開始回落。研發投入較高的行業如醫藥生物、電氣設備、計算機、電子等行業中，增長率均在平穩擴張期達到最高水平。此外，通信行業的研發費用在波動擴張期出現暫時性負增長，隨后開始大幅提升。其中，交通運輸、鋼鐵、公用事業、建筑裝飾、

3、房地產、化工、汽車行業的研發費用在平穩擴張期出現高速增長，行業異常變動的主要原因為近三年內研發支出歸集方式變化，或研發項目、業務規模的大幅增長。公用事業行業中，電力企業如粵電力 A(000539)、國電電力(600795)的近三年研發費用復合增速均達到 6 倍以上，深挖其財報，我們發現以下原因：粵電力 A(000539)的研發費用從 2019 年的970.36 萬元增長至2020 年的 2.75 億元，同比增速2729.67%，主要是由于2020 年公司及下屬單位加大研發投入，研發項目數量明顯增長，同時完善了研發費用歸集管理。國電電力(600795)的高速增長主要是由于公司承擔的兩項國家重點研發計劃項目于 2019 年進入實施中期，研發投入及示范工程建設配套資金大幅增加，同時公司全面推進科技創新和智慧企業建設，相關研發投入大幅增加。