寶豐能源-深度研究報告（三）：煤制烯烴龍頭的碳中和路徑選擇與經濟匡算-210804（25頁）.pdf

1、可行的減排方案，不管對地方政府還是對企業來說以煤制烯烴行業在能源安全和產品經濟性方面均是一條優質賽道。電解水制綠氫電價是核心，光伏和風電發電成本逐年下降現代煤化工的原理是以煤炭里的碳元素為原料，通過氣化反應生成一氧化碳和氫氣合成氣，再通過變換反應調節合成氣里的碳氫比并選用不同的催化劑生成甲醇或草酸二甲酯等中間品，合成乙烯、丙烯或乙二醇等化工品。做到這一步后基本就與煉油廠化工品類似，至于終端產品是聚合還是氧化后再往下做取決于產品經濟性和對公司對于下游市場的判端，基礎原料對于產品的制約已經相對較小。(一)源頭減排靠技術迭代，煤制烯烴行已減20%工業企業實現碳中和途徑一般包括源頭減碳、過程減碳和末端

2、減碳。末端減碳環節的CCUS 工藝多處于實驗論證階段，能夠實現量產的工藝一般具有高技術和高成本特點，不利于大范圍推廣應用。目前具備規?；a并且具有經濟可行性的方式多集中在源頭減排和過程減排環節。對于煤制烯烴行業而言，源頭減排主要體現為通過技術迭代和工藝改進，使單噸烯烴耗用煤炭量不斷降低，進而實現噸烯烴凈二氧化碳排放量減少。以寶豐能源為例，公司部分甲醇原料來自于焦化廠煉焦副產的焦爐氣?，F在大部分焦化廠的焦爐氣被當作加熱燃料直接燒掉，碳元素多以二氧化碳的形式排放到大氣中，公司將焦爐氣的里氣態的碳素元素生成了固態的甲醇，一方面提高了焦爐氣利用價值，另一方面降低了整個焦化廠生產環節的二氧化碳排放。焦

3、爐氣生產的甲醇越多，意味著直接用原料煤制的甲醇越少，全口徑下排放的二氧化碳也就越少。此外，寶豐能源通過生產工藝優化和技術進步將烯烴裝置醇烯比從2016 年的3.3 降至 2020 年的 2.9，并利用大連化物所催化劑研發和技術迭代將 DMTO-I 裝置 2.9 的醇烯比降至 DMTO-III 裝置的 2.66 附近，詳情可參見我們寶豐能源深度報告(二)：探討寶豐的成長性與壓倒性成本優勢一文。我們按照煤醇比1.5 計算，公司選用DMTO 三代裝置可使噸烯烴單耗較2016 年減少 1 噸煤，以碳排放的角度看，噸烯烴二氧化碳排放已經減少了近 20%，而這種工藝的進步只用了 7 年左右的時間(選用 DMTO-III 工藝的寧東三期預計將于 2022 年底投產)，相當于單噸烯烴的二氧化碳排放量以每年下降 3%左右的速度在減少。未來在催化劑不斷更新的基礎上，物耗和能耗還有進一步下降空間。