【公司研究】海爾生物-海爾生物深度報告：物聯網醫療低溫存儲及生物安全解決方案行業領航者-20200217[29頁].pdf

1、 1 物聯網醫療低溫存儲及生物安全解決物聯網醫療低溫存儲及生物安全解決 方案行業領航者方案行業領航者 下游細分領域擴容有望充分帶動生物下游細分領域擴容有望充分帶動生物醫療低溫醫療低溫儲存設備需求。儲存設備需求。歷經 15 年發展，公司已經在生物樣本庫、疫苗安全、血液安全、藥品及試 劑安全等四大應用場景建構了全面且豐富的產品線。 （1） 生物樣本庫方面） 生物樣本庫方面： 國內外醫藥研發將直接推動樣本庫儲存量提升。 無論是創新藥的研發企業還是開展臨床治療的醫院，生物儲存設備是 剛性需求，并且新療法往往對樣本保存條件要求更加苛刻，在打開市 場總量空間的同時，也將加速專業冷藏設備對普通設備的替代。同

2、時 生物安全法立法的加速也將進一步推動行業低溫設備配臵的完善； （2）疫苗方面）疫苗方面：國產重磅產品的加速上市將增加疫苗的存儲量，疊加 疫苗安全問題日益受到社會各方面的關注，智慧疫苗儲存產品將持續 獲益； （3）血液血液方面方面：在我國血液供需缺口持續存在的背景下，血液供給擴 大（開源）與用血效率提高（節流）的現實需要均為血液儲存設備的 發展提供了沃土； （4）藥品方面）藥品方面：冷藏藥占比的提高也將帶動儲存設備需求量的提升。 公司公司技術與營銷及服務優勢顯著， 市場份額在國內各個細分領域均位技術與營銷及服務優勢顯著， 市場份額在國內各個細分領域均位 列榜首。列榜首。由于生物醫療低溫儲存設備

3、對冷藏溫度和保持恒溫的要求遠 高于一般冷藏設備，技術壁壘高，因此競爭廠商少、市場集中度高。 （1）核心技術核心技術的的全面突破全面突破：公司自研核心技術產品營收占比穩定在 75%以上，部分產品入選世衛組織采購目錄、獲得美國能源之星認證， 技術實力獲得全球范圍的高度認可； （2）搭載物聯網應用，由設備商全面向綜合解決方案提供商轉型搭載物聯網應用，由設備商全面向綜合解決方案提供商轉型：公 司在生物樣本庫、疫苗和血液存儲方面，均已推出了融合了物聯網技 術的解決方案，通過智能化模塊能夠實現全環節的追溯和控制，有望 對傳統產品形成替代，再輔以技術水平領先的生物安全類產品，全面 契合行業提高樣本使用效率和

4、保障生物安全的趨勢，同時助力公司由 單一存儲設備提供商向醫療基礎設施綜合供應商轉型； （3）渠道廣布、）渠道廣布、售后服務完善：售后服務完善：公司在全國合作超過 100 家經銷商、 超過 400 家售后服務商，網點數量行業領先。根據港股招股書數據， 公司在國內四大細分領域基本均保持 20%+的市場份額， 是國產生物醫 療低溫設備的領導者。公司產品憑借行業頂尖的技術品質和強大而完 善的營銷&服務網絡有望實現跨越式增長。 投資建議：投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價 41.31 元。我們預計公司 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 02 月月 17 日日 海爾生物海爾生物（6

5、88139.SH） Tabl e_BaseI nf o 公司深度分析公司深度分析 證券研究報告 醫療器械 投資評級投資評級 買入買入-A 首次首次評級評級 6 個月目標價：個月目標價： 41.31 元元 股價（股價（2020-02-14） 35.85 元元 Tabl e_Market I nf o 交易數據交易數據 總市值（百萬元）總市值（百萬元） 11,367.02 流通市值 （百萬元）流通市值 （百萬元） 2,609.14 總股本（百萬股）總股本（百萬股） 317.07 流通股本 （百萬股）流通股本 （百萬股） 72.78 12 個月價格區間個月價格區間 24.20/39.32 元 Tab

6、l e_C hart 股價表現股價表現 資料來源：Wind資訊 升幅升幅% 1M 3M 12M 相對收益相對收益 17.77 39.76 -8.75 絕對收益絕對收益 12.17 40.64 馬帥馬帥 分析師 SAC 執業證書編號：S1450518120001 Tabl e_R eport 相關報告相關報告 -21% 107% 2019-022019-062019-10 海爾生物 醫療器械 2 2019 年-2021 年的收入增速分別為 24.2%、28.2%、28.6%，凈利潤 增速分別為 60.7%、43.1%、31.5%，當前股價對應 PE 分別為 62 倍、 43 倍、33 倍，成長性

7、突出；首次給予買入-A 的投資評級，6 個月目 標價為 41.31 元，相當于 2020 年 50 倍的動態市盈率。 風險提示：風險提示：海外訂單中標不及預期；智慧疫苗產品銷售不及預期；云 芯產品銷售不及預期。 摘要摘要(百萬元百萬元) 2017 2018 2019E 2020E 2021E 主營收入主營收入 621.4 841.7 1,045.5 1,339.9 1,722.6 凈利潤凈利潤 60.4 114.0 183.1 262.0 344.4 每股收益每股收益(元元) 0.19 0.36 0.58 0.83 1.09 每股凈資產每股凈資產(元元) 1.94 3.50 4.31 5.14

8、 6.22 盈利和估值盈利和估值 2017 2018 2019E 2020E 2021E 市盈率市盈率(倍倍) 188.2 99.7 62.1 43.4 33.0 市凈率市凈率(倍倍) 18.5 10.2 8.3 7.0 5.8 凈利潤率凈利潤率 9.7% 13.5% 17.5% 19.6% 20.0% 凈資產收益率凈資產收益率 9.8% 10.3% 13.4% 16.1% 17.5% 股息收益率股息收益率 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% ROIC 10.9% 29.2% 15.8% 15.1% 17.6% 數據來源：Wind 資訊，安信證券研究中心預測 3 公司深度分析/海

9、爾生物 內容目錄內容目錄 1. 海爾生物：國產醫療低溫儲存設備行業龍頭，產品應用場景豐富海爾生物：國產醫療低溫儲存設備行業龍頭，產品應用場景豐富. 5 2. 行業下游需求場景豐富，供應端有技術壁壘、集中度相對高行業下游需求場景豐富，供應端有技術壁壘、集中度相對高. 9 2.1. 需求端：生物低溫設備行業受益多個下游應用領域增長帶來的需求擴容 . 9 2.1.1. 生物樣本庫：國內外醫藥研發帶動樣本庫建設上量，催生龐大儲存設備需求 . 10 2.1.2. 藥品：冷藏藥品份額與用量提升推動冷藏設備需求量不斷增長 . 14 2.1.3. 疫苗：國產疫苗上市加速疊加疫苗安全關注度升溫，提振專業冷藏設備

10、需求 . 14 2.1.4. 血液：采血量與臨床用血量之間的供需缺口為血液儲存設備開辟市場空間 . 16 2.1. 供給端：技術壁壘與廠商集中度高，海爾生物穩居國內各細分領域首位 . 18 2.1.1. 技術壁壘：生物醫療低溫存儲設備具有較高的技術門檻 . 18 2.1.2. 行業廠商集中度高，公司市占率在國內醫療低溫設備各細分場景均位列第一 . 18 3. 公司核心競爭力：技術優勢與營銷公司核心競爭力：技術優勢與營銷&服務優勢共同構筑服務優勢共同構筑“護城河護城河”. 19 3.1. 掌握生物醫療低溫設備核心技術 . 19 3.2. 搭載物聯網應用，由設備商全面向綜合解決方案提供商轉型. 2

11、0 3.3. 營銷優勢：渠道廣布，完善的售后服務助力附加值提升. 22 3.3.1. 公司擁有遍布全國的經銷商網絡、售后服務網絡 . 22 3.3.2. 海外市場迅速拓展，各類產品在全球范圍內得到廣泛應用 . 23 4. 盈利預測與投資評級盈利預測與投資評級 . 24 5. 風險提示風險提示. 25 圖表目錄圖表目錄 圖 1：海爾生物發展歷程. 5 圖 2：公司股權結構. 6 圖 3：公司營業總收入增長情況 . 8 圖 4：公司扣非歸母凈利潤增長情況 . 8 圖 5：全球生物醫療低溫儲存市場規模增長情況. 10 圖 6：中國生物醫療低溫儲存市場規模增長情況. 10 圖 7：中國市場各類應用場景

12、占比. 10 圖 8：中國生物樣本庫低溫儲存覆蓋場景驅動因素 .11 圖 9：中國生物樣本庫低溫儲存市場規模增長情況 . 12 圖 10：中國藥品低溫儲存市場規模增長情況. 14 圖 11：中國冷藏與常溫藥品規模（單位：億美元；%）. 14 圖 12：國內疫苗批簽發量（億人次） . 15 圖 13：我國二類苗批簽發市值. 15 圖 14：中國疫苗低溫儲存市場規模增長情況. 15 圖 15：中國無償獻血人數增長情況. 17 圖 16：中國采血量增長情況 . 17 圖 17：中國血液低溫儲存市場規模增長情況. 17 圖 18：公司應用核心自研技術產品增長及占比 . 20 圖 19：公司物聯網智慧疫

13、苗接種解決方案 . 21 圖 20：公司物聯網血液安全及信息共享管理方案. 22 21 . 23 4 公司深度分析/海爾生物 圖 22：公司經銷與直銷毛利增長情況 . 23 圖 23：海外營業收入及占比 . 24 圖 24：公司海外收入以經銷為主 . 24 表 1：公司各類產品需求場景及技術參數介紹 . 7 表 2：公司各類冷藏設備儲存品范圍明細 . 7 表 3：公司主要產品增長情況. 9 表 4：代表性生物樣本庫低溫儲存設備相關參數. 12 表 5：700L 左右容量冷藏箱樣本儲存方案 . 13 表 6：不同類型的單個生物樣本庫所需冷藏設備測算. 13 表 7：醫院端生物樣本庫冷藏設備市場規

14、模測算. 13 表 8：我國疫苗接種點數量分布 . 16 表 9：我國智慧疫苗接種冷藏設備市場規模測算. 16 表 10：國內市場各細分領域廠商份額 . 19 表 11：公司核心自研技術及對應產品 . 19 表 12：主要生物醫療低溫儲存設備生產廠家產品能耗對比. 20 表 13：公司入選采購目錄數量對比. 20 表 14：公司物聯網云芯產品核心技術 . 21 表 15：2019 年公司經銷商返利政策 . 23 表 16：公司主要產品線業績拆分 . 25 5 公司深度分析/海爾生物 1. 海爾海爾生物：國產生物：國產醫療低溫儲存設備行業醫療低溫儲存設備行業龍頭，龍頭，產品應用場景豐富產品應用場

15、景豐富 公司發展歷經公司發展歷經 15 載，成長為國內醫療低溫儲存設備行業的領導者。載，成長為國內醫療低溫儲存設備行業的領導者。公司是國內生物醫療低 溫儲存領域的龍頭，行業內首創物聯網融合創新技術。前身為青島海爾醫用低溫科技有限公 司，由青島海爾及特種電冰柜于 2005 年共同出資成立，主要從事生物醫療低溫存儲設備的 研發、生產和銷售，為生物樣本庫、血液安全、疫苗安全、藥品及試劑安全等場景提供低溫 存儲解決方案。2013 年，公司的“低溫冰箱系列化產品關鍵技術及產業化”項目通過技術創新 實現了低溫保存箱系列產品的產業化，成為中國醫用低溫制冷行業唯一被授予國家科技進步 獎的企業。2017 年以來

16、，公司將物聯網技術與生物醫療低溫存儲技術相融合，開創性地推 出物聯網智慧血液安全解決方案與疫苗接種解決方案，致力于成為物聯網生物科技綜合解決 方案的引領者。 圖圖 1：海爾生物發展歷程海爾生物發展歷程 資料來源：公司官網、安信證券研究中心 公司股權結構清晰，海爾集團為公司實際控制人。公司股權結構清晰，海爾集團為公司實際控制人?？毓晒蓶|海爾生物醫療控股直接持有公司 31.73%的股份；實際控制人海爾集團通過間接控制海爾生物醫療控股和接受海創睿表決權 委托合計控制海爾生物約 45%的股份所對應的全部表決權。此外，寧波梅山保稅港區奇君股 權投資與青島海創睿股權投資分別持有公司 20.3%和 10.1

17、%的股份。 員工持股平臺的海盈康 和海創盈康共計持有公司 7.5%股份。公司股權結構清晰、集中度較高，有助于戰略制定和 實際推行。 6 公司深度分析/海爾生物 圖圖 2：公司股權結構公司股權結構 資料來源：招股說明書、安信證券研究中心 公司建構了適用于豐富公司建構了適用于豐富應用場景應用場景的產品的產品體系，能夠合理適應終端用戶差異化需求體系，能夠合理適應終端用戶差異化需求。公司的主 要產品在存儲溫度、核心技術和產品結構等關鍵參數方面存在顯著差異，能夠合理、有效滿 足終端用戶需求。按類型區分，公司主要產品包括超低溫保存箱、低溫保存箱、恒溫冷藏箱 和生物安全產品。其中恒溫冷藏箱覆蓋場景最為全面，

18、產品應用范圍最為廣泛，是公司銷量 最高的產品類型，具有存量優勢。按應用場景區分，公司主營業務包括生物樣本庫、藥品與 試劑安全、血液安全、疫苗安全和第三方實驗室產品，其中生物樣本庫業務體系下的“新一 代云芯超低溫系列產品”搭建了物聯網監控模塊和智能物聯網生物樣本管理系統，滿足了用 戶對生物樣本存取的精準定位，將成為公司未來新的盈利增長點。 7 公司深度分析/海爾生物 表表 1：公司各類產品需求場景及技術參數介紹：公司各類產品需求場景及技術參數介紹 產產 品品 應用應用機機 構構 儲存周期儲存周期 產品類產品類 型型 型號型號 關鍵參數關鍵參數 場景需求場景需求 儲存溫度儲存溫度 運用的核心技術及

19、產品結運用的核心技術及產品結 構構 生生 物物 樣樣 本本 庫庫 國家級 研究機 構、高 校、醫藥 研發企 業、第三 方檢測 中心、醫 院 使 用 周 期 決 定 存儲周期，存儲周 期相對較長，可達 數年或數十年 超低溫 保存箱 DW-86 系列、物聯 網云芯產品等 -60至-150 綜合運用低溫制冷系統設 計、高效混合制冷劑匹配和 低溫傳熱控制技術。根據低 溫存儲環境，在制冷系統、 箱體材料、部件結構方面與 恒溫產品存在較大差異 用于生物樣本庫保存病毒、細 菌、細胞、皮膚、骨骼、生物 制品等；對存儲絕對溫度的要 求高，HYC/HXC 等系列的恒 溫產品無法滿足需求 低溫保 存箱 DW-25、

20、DW-40 系 列等 -20至-40 用于生物樣本處理過程中保護 樣本、人員的安全 生物安 全柜 HR 系列/HCB 系列 不適用 用于無菌環境，產品結構與 低溫存儲產品有實質差異 藥藥 品品 及及 試試 劑劑 安安 全全 藥品生 產、流通 企業，醫 院、藥店 藥品周轉量保 質期決定存周 期，通常為數月 恒溫冷 藏箱 HYCD 系列 冷藏： 2到 8 冷凍：-25至 -40 采用均溫控制技術，同時根 據藥品存儲需求進行針對 性設計，包括進行擱架結構 設計，根據藥品存儲的濕度 控制需求增加濕度控制模 塊 用于醫院、藥店等保存藥品、 試劑等，滿足藥品存儲對存儲 溫度、濕度的要求 HYC 系列（不含

21、 HYC-61/68S/361） 2到 8 疫疫 苗苗 安安 全全 疫苗生 產、流通 企業，終 端接種 單位 不同疫苗的有效 期不同，通常為數 月 HYC-61/68S/361 2到 8 在運用均溫控制技術的基 礎上，融合物聯網集成應用 創新，并結合疫苗庫存管 理、 接種流程需求， 對門體、 抽屜等結構進行了針對性 設計 用于醫院、疾控等保存疫苗， 融合物聯網技術，實現存儲疫 苗信息可追溯、精準取苗等功 能； 多抽屜自動彈出結構設計， 頻繁開關箱門情況下，能夠實 現存儲溫度恒定 太陽能疫苗冷藏/冷 凍箱 冷藏： 2到 8 冷凍：-5 運用特定場景下恒溫技術， 采用太陽能驅動制冷系統、 熱管換熱

22、模塊及相變模塊 適用于完全無電力供應場景， 針對非洲等基礎建設水平較低 地區的疫苗存儲需求進行設 計，主要針對境外銷售 冰襯疫苗冷藏/冷凍 箱 冷藏： 2到 8 冷凍：-15至 -25 運用特定場景下的溫度恒 定保持技術，采用高效、高 儲能密度組合式相變模塊 適用于間歇電力供應場景，針 對非洲等基礎建設水平較低地 區的疫苗存儲需求進行設計， 主要針對境外銷售 血血 液液 安安 全全 血站及 醫療 機構 全血、紅細胞：含 ACD-B 的全血保 存期為 21 天；含 CPDA-1 的全血保 存的 35 天。 血漿： 1 年 HXC 系列 41 采用均溫控制技術，根據血 液存儲需求進行了針對性 設計

23、，包括采用比熱容更大 的金屬材料進一步提升溫 度恒定性、采用大風量風機 及多層送風結構等 用于醫院、血站等存儲血液， 該系列產品溫度均勻性、穩定 性要求高于 HYC 系列；HYC 系列產品的存儲性能無法滿足 血液存儲需求 資料來源：招股說明書、安信證券研究中心 表表 2：公司各類冷藏設備儲存品范圍明細：公司各類冷藏設備儲存品范圍明細 對應場景對應場景 儲品類型儲品類型 儲儲品存儲溫品存儲溫 所需設備所需設備 生物樣本庫生物樣本庫 細菌、細胞、骨髓、組織、核酸 -140至-150 低溫保存箱 骨髓、細胞、病毒、組織、受精卵 -50 至-86 血漿、蛋白質、臨床樣品 -25 至-40 細菌、細胞、

24、骨髓、組織 -150至-196 液氮罐 藥品及試劑藥品及試劑 安全安全 需要低溫冷藏的藥品：胰島素制劑、生物制品、靶向腫瘤藥、部分 抗菌注射用藥、部分維生素 2至 8 醫用冷藏箱 疫苗安全疫苗安全 疫苗 2至 8 醫用冷藏箱 弱毒活疫苗 -15 以下 醫用冷藏冷凍箱 血液安全血液安全 全血、紅細胞 2至 6 血液冷藏箱 血漿 -18以下 低溫保存箱 資料來源：招股說明書、安信證券研究中心 8 公司深度分析/海爾生物 公司近年業績增長顯著提速。公司近年業績增長顯著提速。2018 年，公司實現營業收入 8.42 億元，YOY 35.4%；歸母凈 利潤 1.14 億元，YOY 88.7%；將股權激勵

25、費用和香港上市中介費對凈利潤的影響剔除后， 調整后的歸母凈利潤為 1.77 億元，同比增長 22.9%；扣非歸母凈利潤 5531.14 萬元，同比 增長 77.26%。 報告期內公司通過期權的方式實施股權激勵， 對 2018 年的歸母凈利潤有一定 的影響， 導致去年同期基數小。 2019 年前三季度， 公司收入實現 7.28 億元， 同比增長 17.8%； 扣非歸母凈利潤增至 1.18 億元，同比增長 253.5%。根據 2019 年業績預告，預計公司 2019 年實現歸母凈利潤約 1.7-1.9 億元，同比增長約 50%-70%；實現扣非歸母凈利潤約 9403 萬 元-1.16 億元，同比增

26、長約 170%-210%。業績實現高增長主要得益于： （1）新物聯網解決方 案產品提供新增長點； （2）公司加強成本費用管理，毛利率得到較大提升。 圖圖 3：公司營業總收入增長情況公司營業總收入增長情況 圖圖 4：公司扣非歸母凈利潤增長情況公司扣非歸母凈利潤增長情況 資料來源：Wind、安信證券研究中心 資料來源：Wind、安信證券研究中心 產品結構方面，生物樣本庫產品結構方面，生物樣本庫營收占比最高營收占比最高，云芯產品與疫苗安全產品增速領跑，云芯產品與疫苗安全產品增速領跑。2018 年， 生物樣本庫、藥品與試劑安全、疫苗安全、血液安全和第三方實驗室各產品線營收占比分別 為 47.16%、2

27、6.49%、13.03%、4.1%和 6.95%。其中，生物樣本庫占營收比重最高，且收 入穩定較快增長，得益于 2018 年引入物聯網云芯產品（當年實現約 2264 萬收入） ；疫苗安 全收入增速最快，2018 年同比增長 157%，主要得益于海外大訂單的貢獻，隨著國內對疫苗 安全的關注度不斷提升、相關法律法規不斷完善，預計公司智慧疫苗儲存設備有望實現高速 增長。 0% 10% 20% 30% 40% 0 200 400 600 800 1000 2016201720182019Q1-3 營業收入（百萬元） YOY -100% 0% 100% 200% 300% 201620172018201

28、9Q1-3 扣非凈利潤（百萬元） YOY 9 公司深度分析/海爾生物 表表 3：公司主要產品增長情況：公司主要產品增長情況 單位單位 2015 2016 2017 2018 2019Q1 生物樣本庫生物樣本庫 百萬元百萬元 249.22 260.77 312.40 396.95 99.75 YOY % 4.64% 19.80% 27.07% 占比 % 53.21% 54.10% 50.27% 47.16% 49.62% 超低溫保存箱超低溫保存箱 （包含云芯）（包含云芯） 百萬元百萬元 150.04 182.02 222.28 54.37 YOY % 21.31% 22.12% 低溫保存箱低溫保

29、存箱 百萬元百萬元 52.13 58.89 60.85 17.44 YOY % 12.98% 3.32% 生物安全產品生物安全產品 百萬元百萬元 31.37 34.14 40.67 11.55 YOY % 8.80% 19.13% 藥品及試劑安全藥品及試劑安全 百萬元百萬元 134.85 164.23 196.20 222.92 61.55 YOY % 21.78% 19.47% 13.62% 占比 % 28.79% 34.07% 31.57% 26.49% 30.62% 疫苗安全疫苗安全 31.21 28.09 42.66 109.67 14.22 YOY % -10.01% 51.86%

30、157.10% 占比 % 6.66% 5.83% 6.87% 13.03% 7.07% 血液安全血液安全 百萬元百萬元 18.48 19.14 18.75 34.55 8.47 YOY % 3.59% -2.01% 84.20% 占比 % 3.95% 3.97% 3.02% 4.10% 4.21% 第三方實驗室產品第三方實驗室產品 百萬元百萬元 39.86 58.50 10.67 YOY % 46.77% 占比 % 6.41% 6.95% 5.31% 資料來源：公司招股書、安信證券研究中心 2. 行業下游需求場景豐富，供應端有技術壁壘、集中度相對高行業下游需求場景豐富，供應端有技術壁壘、集中度

31、相對高 2.1. 需求端：生物低溫設備行業受益多個下游應用領域增長帶來的需求擴容需求端：生物低溫設備行業受益多個下游應用領域增長帶來的需求擴容 根據 Frost & Sullivan 數據， 2019 年全球生物醫療低溫存儲市場規模約為 10.5 億美元， 同比 增長 15.4%，2013-2019 年復合增長率 13.3%，預計到 2027 年將達到 25.3 億美元，實現 2019-2027 年復合增長率 11.6%；2019 年我國生物醫療低溫存儲市場規模約為 17.5 億元， 同比增長 19.8%，2013-2019 年復合增長率 15.1%，預計到 2027 年將達到 57.9 億元

32、，實現 2019-2027 年復合增長率 16.7%。 10 公司深度分析/海爾生物 圖圖 5：全球生物醫療低溫儲存市場規模增長情況全球生物醫療低溫儲存市場規模增長情況 圖圖 6：中國生物醫療低溫儲存市場規模增長情況中國生物醫療低溫儲存市場規模增長情況 資料來源：公司港股招股書、Frost & Sullivan、安信證券研究中心 資料來源：公司港股招股書、Frost & Sullivan、安信證券研究中心 從生物醫藥儲藏設備的使用場景來看，主要是生物樣本庫、冷藏藥品、疫苗和血液四大細分 領域的蓬勃發展在支撐冷藏設備的需求增長，其中生物樣本庫和冷藏藥儲存設備市場規模所 占份額較高，2019 年分

33、別達到 44.9%和 42.6%；未來預計生物樣本庫和疫苗場景下儲存設 備市場規模份額將會提高， 2027 年預計分別達到 50.1%和 7.7%， 相比較 2019 年， 提升 5pct 和 1pct。 圖圖 7：中國市場各類應用場景占比中國市場各類應用場景占比 資料來源：Frost & Sullivan、安信證券研究中心 2.1.1. 生物樣本庫：生物樣本庫：國內外醫藥研發帶動樣本庫建設上量，催生龐大儲存設備需求國內外醫藥研發帶動樣本庫建設上量，催生龐大儲存設備需求 生物樣本庫生物樣本庫應用場景豐富，下游機構的數量與規模增長為低溫儲存設備提供龐大需求增量：應用場景豐富，下游機構的數量與規模

34、增長為低溫儲存設備提供龐大需求增量： （1）科研機構：）科研機構：醫藥創新研究成果的實現首先要求擁有標準化、高質量、臨床資料齊全的醫藥創新研究成果的實現首先要求擁有標準化、高質量、臨床資料齊全的 生物樣本生物樣本。國內外政府、高校主導的研究機構正在加速建設生物樣本庫，其中不乏代表性單 位，如國外的泛歐洲生物樣本庫與生物分子資源研究設施、英國生物樣本庫、美國人腫瘤組 織生物樣本庫等，以及國內的中華骨髓庫、國家基因庫等。以中華骨髓庫為例，它是目前中 國跨越地域最廣、民族多樣性最豐富、規模最大的健康人血液生物銀行。根據公司招股書數 據，截至 2017 年末，中華骨髓庫共入庫樣品 242 萬人份 ，近

35、十年新增樣本復合增長率達到 12.28%。隨著政府、高校主導的生物樣本庫儲存樣本數量的增長，行業將對低溫存儲設備產 生持續需求。 （2）醫院及醫藥研發相關企業：）醫院及醫藥研發相關企業：1）長期來看：以醫院、醫藥研發服務企業的生物樣本庫也）長期來看：以醫院、醫藥研發服務企業的生物樣本庫也 0 0.02 0.04 0.06 0.08 0.1 0.12 0.14 0.16 0.18 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 2013 2015 2017 2019 2021 2023 2025 2027 全球生物醫療低溫儲存市場（百萬美元） YOY 0 0.05 0.1 0.15 0.2 0.25 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 2013 2015 2017 2019 2021 2023 2025 2027 中國生物醫療低溫儲存市場（百萬元） YOY 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 血制品 疫苗 藥品 生物樣本庫 11 公司深度分析/海爾生物 將對低溫存儲設備產