【公司研究】漢鐘精機-深度報告：崛起中的國內半導體真空設備龍頭深度受益下游需求向好-20200311[29頁].pdf

1、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 證券研究報告證券研究報告深度報告深度報告 機械設備機械設備 漢鐘精機漢鐘精機(002158) 買入買入 （維持評級） 工業機械工業機械 2020年年 03月月 11 日日 一年該股與一年該股與上證綜指上證綜指走勢比較走勢比較 股票數據股票數據 總股本/流通(百萬股) 535/530 總市值/流通(百萬元) 7,143/7,074 上證綜指/深圳成指 2,880/10,981 12 個月最高/最低(元) 13.55/7.10 相關研究報告：相關研究報告： 漢鐘精機-002158-2019 年業

2、績快報點評：國 內真空設備龍頭，深度受益光伏鋰電半導體需 求向好 2020-02-29 證券分析師：賀澤安證券分析師：賀澤安 電話： E-MAIL： 證券投資咨詢執業資格證書編碼：S0980517080003 證券分析師：吳雙證券分析師：吳雙 電話： E-MAIL： 證券投資咨詢執業資格證書編碼：S0980519120001 證券分析師：歐陽仕華證券分析師：歐陽仕華 電話： 0755-81981821 E-MAIL： 證券投資咨詢執業資格證書編碼：S0980517080002 獨立性聲明：獨立性聲明： 作者保證報告所采用的數據均來自合規渠 道，分析邏輯基于本人的職業理解，通過合 理判斷并得出結

3、論，力求客觀、公正，結論 不受任何第三方的授意、影響，特此聲明。 經濟研究經濟研究 崛起中的國內半導體真空設備龍崛起中的國內半導體真空設備龍 頭，深度受益下游需求向好頭，深度受益下游需求向好 螺桿壓縮機、真空泵龍頭，受益光伏、鋰電產業景氣周期螺桿壓縮機、真空泵龍頭，受益光伏、鋰電產業景氣周期 公司是螺桿壓縮機、 真空泵龍頭， 傳統業務 （制冷壓縮機用于中央空調、 冷鏈運輸行業，熱泵用于集中采暖/工業制熱行業，空氣壓縮機用于工 業自動化動力氣源）國內份額領先，保持穩健增長；在光伏及鋰電池 領域真空泵業務占據主要市場份額，得到隆基股份/晶盛機電等知名光 伏/鋰電企業的認可。從下游需求看，公司傳統業

4、務在冷鏈物流及空氣 源熱泵行業有望實現較快發展，真空泵業務受益于光伏、鋰電產業周 期景氣向上，有望在未來幾年實現高速增長。 半導體干式真空泵迎來快速放量期，有望驅動業績加速增長半導體干式真空泵迎來快速放量期，有望驅動業績加速增長 半導體真空泵是半導體各制程中必備的通用設備，應用于單晶拉晶、 LL、Etching、CVD、ALD、封裝、測試等清潔或嚴苛制程。全球 150 億元市場空間 （中國大陸/臺灣預計超 40/30 億元） 。 Atlas 旗下 Edwards 為全球龍頭，漢鐘精機是國內龍頭，當前國產率不到 5%，國產替代空 間廣闊。公司在中國臺灣已有臺積電、力積電、日月光、力成等半導 體公

5、司使用公司真空泵，實現批量供貨，在中國大陸市場已成功通過 國內多家大型半導體企業的驗證，已有廠商陸續下單，獲得小批量供 貨訂單， 業務收入加速放量。 當前在晶圓廠新建浪潮及 3D NAND/EUV 對真空環境更高要求的行業趨勢下，公司有望加快國產替代進程。 公司經營步入拐點，公司經營步入拐點，2019 下半年營收業績持續放量下半年營收業績持續放量 公司 2019 年營收/歸母凈利潤 18.07/2.47 億元， 同比+4.34%/21.82%。 單季度看 19Q3/Q4 營收 5.14/5.50 億元， 同比+14.34%/18.03%， 業績 0.75/0.77 億元，同比+36.84%/7

6、4.42%，連續兩季度超過 0.70 億元， 主要系真空泵業務開始放量，預計該業務有望持續放量拉動公司成長。 盈利預測與投資建議：盈利預測與投資建議： 我們預計 2019-21 年歸母凈利潤 2.47/3.33/4.43 億元，對應 PE 33/24/18 倍，維持“買入”評級。 風險提示風險提示： 真空泵業務不及預期、原材料價格波動、疫情全球流行相關風險等。 盈利預測和財務指標盈利預測和財務指標 2018 2019E 2020E 2021E 營收?(百萬元) 1731.63 1806.18 2199.72 2695.58 (+/-%) 7.92% 4.31% 21.79% 22.54% 凈利

7、潤(百萬元) 202.63 247.32 332.81 443.25 (+/-%) -10.71% 22.05% 34.57% 33.18% 攤薄每股收益(元) 0.38 0.46 0.62 0.83 EBITMargin 13.42% 15.96% 18.04% 20.04% 凈資產收益率(ROE) 10.95% 12.59% 15.83% 19.44% 市盈率(PE) 39.89 32.68 24.29 18.23 EV/EBITDA 29.44 27.05 20.93 16.28 市凈率(PB) 4.37 4.11 3.84 3.54 資料來源：WIND、國信證券經濟研究所預測注：攤薄每

8、股收益按最新總股本計算 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 M/19 M/19J/19S/19N/19J/20 上證指數漢鐘精機 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 2 投資摘要投資摘要 估值與投資建議估值與投資建議 公司專注螺桿壓縮機 20 年，是螺桿壓縮機/真空泵國內龍頭，具備延展性的核 心技術，下游需求橫跨半導體、光伏、鋰電、冷鏈等行業，成長空間廣闊，發 展路徑清晰，當前在中央空調、冷鏈運輸等行業傳統業務市場份額領先，在光 伏及鋰電池領域占據絕大部分市場份額，在半導體領域是國內進口替代的先行 者，有望逐步加速實現進口替代， 我們預計 201

9、9-21 年歸母凈利潤 2.47/3.33/4.43 億元，對應 PE 33/24/18 倍，維持“買入”評級。 核心假設或邏輯核心假設或邏輯 （1）螺桿壓縮機、真空泵龍頭，受益光伏、鋰電產業景氣周期。）螺桿壓縮機、真空泵龍頭，受益光伏、鋰電產業景氣周期。公司是螺桿壓 縮機細分領域龍頭， 當前傳統業務 （制冷壓縮機用于中央空調、 冷鏈運輸行業， 熱泵用于集中采暖/工業制熱行業，空氣壓縮機用于工業自動化動力氣源）國內 份額領先；在光伏及鋰電池領域真空泵業務以優異性價比占據絕大部分市場份 額， 得到隆基股份/晶盛機電等知名光伏/鋰電企業的認可， 是細分行業絕對龍頭。 從下游需求看，公司傳統螺桿壓縮

10、機業務在冷鏈物流及空氣源熱泵行業有望實 現較快發展，真空泵業務受益于光伏、鋰電產業周期景氣向上，有望在未來幾 年實現高速增長。 （2）半導體干式真空泵迎來快速放量期，有望驅動業績加速增長。）半導體干式真空泵迎來快速放量期，有望驅動業績加速增長。半導體真空 泵是半導體各制程中必備的通用設備，應用于單晶拉晶、LL、Etching、CVD、 ALD、封裝、測試等清潔或嚴苛制程。全球 150 億元市場空間（中國大陸/臺灣 預計超 40/30 億元） 。氣動龍頭 Atlas 旗下 Edwards 為全球龍頭， 漢鐘精機是國 內龍頭， 當前國產率不到 5%， 國產替代空間廣闊。 公司在中國臺灣已有臺積電、

11、 力積電、日月光、力成等半導體公司使用公司真空泵，實現批量供貨，在中國 大陸市場已成功通過國內多家大型半導體企業的驗證，已有廠商陸續下單，獲 得小批量供貨訂單，業務收入加速放量。當前在晶圓廠新建浪潮及 3D NAND/EUV 對真空環境更高要求的行業趨勢下，公司有望加快國產替代進程。 （3）公司經營步入拐點，）公司經營步入拐點，2019 下半年營收業績持續放量。下半年營收業績持續放量。公司 2019 年實現 營收 18.07 億元，同比+4.34%；歸母凈利潤 2.47 億元，同比+21.82%，主要 系公司真空泵業務放量帶來收入穩健增長。單季度看，公司 2019Q1/Q2Q3/Q4 單 季

12、度 營 收 分 別 為3.19/4.23/5.14/5.50億 元 ， 同 比 增 長 -6.69%/-10.78%/14.34%/18.03% ， 19Q3/Q4 單 季 度 歸 母 凈 利 潤 分 別 為 0.27/0.68/0.75/0.77 億元，同比增長-8.64%/-9.56%/36.84%/74.42%，歸母凈 利潤至 19 年三季度連續兩季度超過 7000 萬元，19Q4 業績創歷史新高（17Q4 實現歸母凈利潤 0.93 億元，但扣非后僅 0.23 億元） ，主要系真空泵業務開始放 量， 我們認為真空泵業務有望成為未來幾年公司營收業績快速增長的主要動力。 與市場預期的差異之處

13、與市場預期的差異之處 市場擔憂公司真空泵業務增長不及預期，我們認為公司當前已在光伏及鋰電池 領域占據主要市場份額， 且得到隆基股份/晶盛機電等知名光伏/鋰電企業的充分 認可，是細分行業絕對龍頭，將深度受益光伏、鋰電產業景氣周期向上，另外 在半導體領域，公司在中國臺灣已有半導體公司使用公司真空泵，實現批量供 貨，在中國大陸市場已成功通過國內多家大型半導體企業的驗證，已有廠商陸 續下單，獲得小批量供貨訂單，2019 年業務已加速放量，這得益于公司多年持 續不斷的研發投入 （公司研發費用率從 2013 年的 4.91%逐步提升至 2018 年的 rQrOoOsOqNsMsQqRoRuNnO7NdN7

14、NtRrRmOpPfQoOmPiNoPsQ8OnNzRwMrMrMvPmMnM 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 3 6.60%） ，公司產品質量過硬，性價比凸顯，服務優勢顯著，我們認為在半導體 產能向中國轉移+國家創建良好政策環境的背景下，在晶圓廠新建浪潮及 3D NAND/EUV 對真空環境更高要求的行業趨勢下， 公司有望逐步加速進口替代過 程，公司業績彈性巨大。 股價變化的催化因素股價變化的催化因素 （1）光伏、鋰電行業景氣度超預期； （2）半導體業務增長超預期； （3）冷鏈運輸用制冷壓縮機業務或熱泵業務增長超預期。 核心假設或邏輯的主要風險

15、核心假設或邏輯的主要風險 （1）半導體業務不及預期； （2）光伏鋰電業務不及預期； （3）原材料價格波動風險； （4）新冠病毒世界范圍內流行相關風險； （5）盈利預測及估值模型的風險。 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 4 內容目錄內容目錄 估值與投資建議估值與投資建議 . 6 絕對估值法 . 6 相對估值法 . 6 投資建議 . 7 漢鐘精機：國內螺桿壓縮機、真空泵龍頭漢鐘精機：國內螺桿壓縮機、真空泵龍頭 . 8 螺桿壓縮機細分領域龍頭，大力發展真空泵業務 . 8 業務結構：壓縮機占比高穩增長，真空泵占比快速提升 . 9 經營情況：營收業績穩健增

16、長，持續加大研發投入 . 10 半導體光伏高景氣，公司真空泵迎來快速放量期半導體光伏高景氣，公司真空泵迎來快速放量期 . 14 半導體行業：晶圓廠掀新建浪潮，半導體產業迎來加速增長 . 14 光伏行業：恢復擴產，光伏行業需求向好 . 20 傳統業務穩健，冷鏈物流、熱泵打開成長新看點傳統業務穩健，冷鏈物流、熱泵打開成長新看點 . 22 盈利預測盈利預測 . 24 盈利預測假設基礎 . 24 盈利預測結果 . 24 風險提示風險提示 . 26 附表：財務預測與估值附表：財務預測與估值. 27 國信證券投資評級國信證券投資評級 . 28 分析師承諾分析師承諾 . 28 風險提示風險提示 . 28 證

17、券投資咨詢業務的說明證券投資咨詢業務的說明 . 28 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 5 圖表目錄圖表目錄 圖圖 1：漢鐘精機股權結構，實控人為廖哲男：漢鐘精機股權結構，實控人為廖哲男 . 9 圖圖 2：漢鐘精機：漢鐘精機 2018 年真空產品收入占比年真空產品收入占比 15.77% . 10 圖圖 3：漢鐘精機真空產品收入占比逐年提升：漢鐘精機真空產品收入占比逐年提升 . 10 圖圖 4： 漢鐘精機業務營收與增速情況漢鐘精機業務營收與增速情況 . 10 圖圖 5：漢鐘精機真空產品毛利率高于其他產品：漢鐘精機真空產品毛利率高于其他產品 . 10

18、圖圖 6：漢鐘精機：漢鐘精機 2019 年營業收入同比增長年營業收入同比增長 4.34% . 11 圖圖 7：漢鐘精機：漢鐘精機 2019 年年 Q4 營收同比增長營收同比增長 18.03% . 11 圖圖 8：漢鐘精機：漢鐘精機 2019 年歸母凈利潤同比增長年歸母凈利潤同比增長 21.82% . 11 圖圖 9：漢鐘精機：漢鐘精機 2019 年年 Q4 歸母凈利潤同比增長歸母凈利潤同比增長 74.42% . 11 圖圖 10：漢鐘精機凈利率逐年降低，：漢鐘精機凈利率逐年降低，2019 年有所改善年有所改善. 12 圖圖 11：漢鐘精機銷售：漢鐘精機銷售/研發費用率呈逐年上升趨勢研發費用率呈

19、逐年上升趨勢 . 12 圖圖 1212：20122012- -1818 年公司研發支出年公司研發支出 CAGRCAGR 達達 24%24% . 12 圖圖 13：漢鐘精機經營性現金流持續超過歸母凈利潤：漢鐘精機經營性現金流持續超過歸母凈利潤 . 13 圖圖 14：漢鐘精機：漢鐘精機 ROE 水平變動情況水平變動情況 . 13 圖圖 15：真空泵在半導體制程各環節的應用：真空泵在半導體制程各環節的應用 . 15 圖圖 1616： 20192019 年半導體市場規模萎縮年半導體市場規模萎縮 . 16 圖圖 1717：預計：預計 20202020 年全球半導體投資回暖年全球半導體投資回暖 . 16

20、圖圖 1818： 臺積電臺積電 20202020 年資本開支將持續維持高位年資本開支將持續維持高位 . 16 圖圖 1919：中芯國際：中芯國際 20202020 年資本開支將加速提升年資本開支將加速提升. 16 圖圖 22：公司：公司 PMF 半導體節能系列實現較低能源消耗半導體節能系列實現較低能源消耗 . 20 圖圖 23：公司：公司 IPH 系列半導體專用真空泵適用于嚴苛制程系列半導體專用真空泵適用于嚴苛制程 . 20 圖圖 24：真空：真空泵在光伏領域應用泵在光伏領域應用 . 20 圖圖 2525：全球與中國光伏領域新增裝機量（：全球與中國光伏領域新增裝機量（GWGW） . 21 表表

21、 1：估值假設：估值假設 . 6 表表 2：FCFF 估值表估值表 . 6 表表 3：針對折現率和永續增長率敏感性分析：針對折現率和永續增長率敏感性分析 . 6 表表 4：可比公司估值：可比公司估值 . 7 表表 5：漢鐘精機主要產品情況介紹：漢鐘精機主要產品情況介紹 . 8 表表 6：全球晶圓廠：全球晶圓廠 2019 年在運產能年在運產能 . 18 表表 7：2018 年中國大陸和中國臺灣在運產能年中國大陸和中國臺灣在運產能 . 18 表表 8：2020 年中國大陸在建年中國大陸在建 FAB 廠情況廠情況 . 18 表表 9：中國大陸真空泵市場規模：中國大陸真空泵市場規模 2019-21 年

22、約年約 36/65/80 億元億元 . 18 表表 10：隆基股份產能擴張情況（單位：隆基股份產能擴張情況（單位：GW） . 22 表表 11：通威：通威股份股份 2020-2023 年產能擴張計劃（單位：年產能擴張計劃（單位：GW） . 22 表表 12：盈利預測假設基礎：盈利預測假設基礎 . 24 表表 13：盈利預測簡要結果：盈利預測簡要結果 . 25 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 6 估值與投資建議估值與投資建議 絕對估值法絕對估值法 我們采用 FCFF 估值法對公司進行絕對估值，根據以下假設得出公司合理股價 為 17.36 元。 表表

23、 1：估值估值假設假設 無杠桿 Beta 0.61 T 13.98% 無風險利率 2.68% Ka 7.17% 股票風險溢價 7.36% 有杠桿 Beta 0.66 公司股價（元） 15.1 Ke 7.52% 發行在外股數 （百萬） 535 E/(D+E) 91.77% 股票市值(E，百萬元) 8083 D/(D+E) 8.23% 債務總額(D，百萬元) 724 WACC 7.31% Kd 5.85% 永續增長率 （10年后） 2.5% 資料來源：國信證券經濟研究所假設 表表 2：FCFF 估值表估值表 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 202

24、6E 2027E 2028E TV EBIT 288.2 396.9 540.2 622.4 752.9 927.5 1,108.5 1,338.8 1,610.7 1,929.4 所得稅稅率（%） 13.98% 13.98% 13.98% 13.98% 13.98% 13.98% 13.98% 13.98% 13.98% 13.98% EBIT*(1-所得稅稅率) 247.9 341.4 464.7 535.4 647.7 797.8 953.5 1,151.6 1,385.5 1,659.6 折舊與攤銷 62.6 71.0 80.2 89.6 99.1 108.7 118.2 127.8

25、137.3 146.8 營運資金凈變動 (13.5) (249.8) (360.0) (217.4) (382.9) (456.3) (501.1) (654.3) (784.1) (917.2) 資本性投資 (134.3) (144.1) (127.7) (135.3) (135.7) (132.9) (134.7) (134.4) (134.0) (134.4) FCFF 162.7 18.5 57.2 272.2 228.1 317.2 435.9 490.6 604.6 754.9 16,081.5 PV(FCFF) 151.6 16.1 46.3 205.3 160.3 207.7

26、266.0 279.0 320.4 372.7 7,940.8 核心企業價值核心企業價值 9,966.2 減：凈債務 675.0 股票價值股票價值 9,291.2 每股價值每股價值 17.36 資料來源：國信證券經濟研究所預測 我們對公司股價進行敏感性分析，假設折現率和永續增長率變化值分別為 0.2%， 則我們計算得出公司股價區間在 15.11-20.25 元， 估值中樞為 17.36 元。 表表 3：針對折現率和永續增長率敏感性分析：針對折現率和永續增長率敏感性分析 17.36 6.9% 7.1% 7.31% 7.5% 7.7% 1.9% 17.32 16.44 15.64 14.89 14

27、.19 2.1% 17.96 17.03 16.17 15.37 14.64 2.3% 18.66 17.66 16.74 15.89 15.11 2.5% 19.42 18.34 17.36 16.46 15.62 2.7% 20.25 19.09 18.03 17.06 16.18 2.9% 21.16 19.91 18.77 17.73 16.78 3.1% 22.18 20.81 19.57 18.45 17.43 資料來源：國信證券經濟研究所預測 相對估值法相對估值法 公司是螺桿壓縮機細分領域龍頭，具備延展性的核心技術，下游需求橫跨半導 體、光伏、鋰電、冷鏈等行業，成長空間廣闊，發展

28、路徑清晰，當前在中央空 調、 冷鏈運輸等行業傳統業務市場份額領先， 在光伏及鋰電池領域占據 80%/50% 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 7 的市場份額，在半導體領域是國內進口替代的先行者，有望逐步加速實現進口 替代， 因此我們選取國內半導體、 鋰電及光伏設備龍頭上市公司作為可比公司， 綜合考慮可比公司的估值及公司的成長性，我們給予漢鐘精機 2020 年 30-40 倍 PE，對應目標價格 18.6-24.8 元。 表表 4：可比公司估值可比公司估值 公司公司 投資評級投資評級 市值（億市值（億元元） 股價（元）股價（元） 20200310 E

29、PS PE 2018 2019 2020 2018 2019 2020 北方華創 增持 653.69 133.23 0.17 0.28 0.36 783.71 475.82 370.08 捷佳偉創 買入 217.31 67.65 0.49 0.47 0.68 138.06 143.94 99.49 先導智能 買入 434.64 49.31 0.87 0.70 0.86 56.68 70.44 57.34 平均值 326.15 230.07 175.64 漢鐘精機 買入 80.79 15.10 0.38 0.46 0.62 39.89 32.68 24.29 資料來源： wind，國信證券經濟研

30、究所整理及預測 投資建議投資建議 公司專注螺桿壓縮機 20 年，是螺桿壓縮機/真空泵國內龍頭，具備延展性的核 心技術，下游需求橫跨半導體、光伏、鋰電、冷鏈等行業，成長空間廣闊，發 展路徑清晰，當前在空調、冷鏈運輸等行業傳統業務市場份額領先，在光伏及 鋰電池領域占據絕大部分市場份額，在半導體領域是國內進口替代的先行者， 有望逐步加速實現進口替代，我們預計 2019-21 年歸母凈利潤 2.47/3.33/4.43 億元，對應 PE 33/24/18 倍，維持“買入”評級。 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 8 漢鐘精機：國內螺桿壓縮機、真空泵龍頭漢鐘

31、精機：國內螺桿壓縮機、真空泵龍頭 螺桿壓縮機細分領域龍頭，大力發展真空泵業務螺桿壓縮機細分領域龍頭，大力發展真空泵業務 漢鐘精機漢鐘精機專注螺桿壓縮機 20 年，專門從事螺桿式、離心式壓縮機、真空泵相應 技術的研發和生產、銷售及售后服務，1996 年在上海成立辦事處，1998 年正 式成立，2000-2003 完成上海工廠的建設，2007 年在深交所上市，2016 年啟 動收購臺灣新漢鐘（同一控制人旗下） ，收購完成后不僅解決了二者關聯交易與 同業競爭問題，還實現了資源整合，加快產品研發進度。臺灣新漢鐘主營產品 之一為干式機械真空泵，主要應用于半導體，光伏、鋰電、化學工業、薄膜產 業。借助臺灣

32、新漢鐘在干式機械真空泵的深厚積累，公司真空泵業務實現快速 發展。 漢鐘精機漢鐘精機是是國內流體機械領軍企業，是是是國內流體機械領軍企業，是螺桿壓縮機螺桿壓縮機、真空泵細分領域龍頭、真空泵細分領域龍頭。 主要產品包括制冷產品、空壓產品、真空產品、熱泵產品、儲備產品等： 真空產品真空產品: 真空產品是公司未來重點發展方向，主要產品為真空泵，可用于半 導體，光伏、鋰電、化學工業、薄膜產業。公司 17 年通過收購臺灣新漢鐘拓展 真空泵產品，目前此類產品國內份額領先。產品收入中主要來自光伏行業，主 要客戶為光伏領域龍頭公司隆基股份、中環股份等；另外來自鋰電、半導體等 行業，鋰電領域主要客戶為晶盛機電等，

33、半導體領域臺積電、力積電、日月光、 力成等先進大廠都已導入，批量供貨，國內主流半導體設備與代工企業目前也 已分批步入測試、小批量供貨。 制冷產品：制冷產品：制冷產品是公司的起家業務，也是公司目前的主體業務。產品主要 包括螺桿壓縮機和離心壓縮機，主要應用于商用中央空調設備、冷藏冷凍設備 （冷鏈物流） ，其中空調產品約占 70%，冷藏冷凍產品約占 30%。公司在此領 域具有深厚的積累，是細分領域內的領軍龍頭，主要客戶囊括國內主流空調廠 商，包括美的、海爾、約克、開立、天加等。 空氣產品：空氣產品：主要包括空氣壓縮機和空壓機機體，主要用于工程機械等需要氣源 動力的行業， 此領域競爭激烈， 市場較為成

34、熟， 產品主要通過經銷商進行銷售。 熱泵產品：熱泵產品：公司熱泵產品主要市場在“煤改電”方向，主要用于集中供暖、工 業用鍋爐的改造。目前由子公司柯茂對外銷售機組，現階段市場競爭對手少。 儲備產品：儲備產品：公司儲備產品主要包括渦旋壓縮機、燃料電池用的空氣泵、氫回收 泵等，其中渦旋壓縮機主要是用于新能源汽車空調和剎車系統，目前渦旋壓縮 機處于小規模試量產階段。 表表 5：漢鐘精機主要產品情況介紹漢鐘精機主要產品情況介紹 業務分類業務分類 主要產品主要產品 應用領域應用領域 主要客戶主要客戶 制冷產品制冷產品 干式真空泵 半導體，光伏、鋰電、化學工業、薄膜產業 光伏：隆基、中環、晶盛；半導體：中國臺灣臺 積電、力積電、日月光、力成等半導體工廠、中 國大陸主流設備與代工廠 空壓產品空壓產品 螺桿壓縮機、離心壓縮機 商用中央空調、冷藏冷凍（冷鏈物流） 美的、海爾、約克、開立、天加等國內主流空調 廠商 真空產品真空產品 空氣壓縮機、空壓機機體 工程機械等（氣源動力） 經銷商形式銷售 熱泵產品熱泵產品 空氣源熱泵 集中供暖、工業用鍋爐的改造（“煤改電”） 儲備