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1、住宅市場是最主要的下游市場,線下零售渠道成長迅速。從 2018 年新風行業的下游市場來看,住宅市場的銷量占比最高,接近 50%;酒店、學校、寫字樓市場的銷量占比在 20%以下。從新風行業的渠道結構來看,線下零售渠道和精裝修渠道仍占據主導地位。根據奧維云網數據和我們的測算,2017-2020 年線下零售渠道銷量占比由 37.7%提高至 49.3%;受疫情影響,2020 年精裝修渠道銷量占比下滑至 47.4%。我們認為國內新風系統行業的發展會經歷以下三個階段:1) 市場教育階段:行業滲透率低,整體市場規模較小,消費者對新風產品的認知程度隨著非典、霧霾問題、甲醛房事件等外部事件沖擊而提高。2) 快速
2、滲透階段:2020 年疫情使消費者對新風系統的認知上升了到新高度。與此同時,新風系統正成為精裝修樓盤的標配,學校、辦公樓、醫院等公共建筑在國家政策的引導下開始全面安裝新風系統。我們預計 2025 年國內新風市場將突破 600 億。在這一階段新風行業將加速洗牌,實力較弱的中小企業被淘汰,頭部企業的市場份額將顯著提升。3)穩健增長階段:長期來看,隨著消費者對室內空氣品質關注度的提高,住宅后裝市場增長前景廣闊,住宅市場需求和新風產品更新需求將支撐新風市場維持 5%左右的長期穩健增長。我們預計在這一階段新風行業洗牌基本完成,頭部新風企業將占據大部分市場份額。我們通過預測住宅新風市場規模和商用市場規模來測算新風市場的整體規模:商用新風市場方面,我們從醫院、酒店、學校、寫字樓、購物中心等商用新風系統的主要下游市場來測算新風系統的商用市場規模。
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