永興材料-鋰業新貴勇立潮頭-210824（23頁）.pdf

1、不銹鋼業務為公司盈利壓艙石公司目前主營業務仍然為特鋼新材料，產品為不銹鋼線棒材，粗鋼產能為35 萬噸/年，采取以銷定產的經營模式，產銷量基本一致，主要產品包括奧氏體不銹鋼棒線材、超級奧氏體不銹鋼棒材、雙相不銹鋼棒線材、鎳基鐵鎳基棒線材，廣泛應用于油氣開采與煉化、電力裝備制造(火電、核電)、交通裝備制造(汽車、船舶、高鐵、航天)、國防軍工等高端裝備制造領域;從過往財報可以看出，黑色金屬冶煉及延展加工業仍是公司營收與利潤的主要來源，2021年半年報中該業務營收占比為87.4%，毛利占比為 67%;公司為國內不銹鋼線棒材龍頭，目前我國不銹鋼產能占全球產能 50%以上，行業集中度較高，總體競爭較為激烈

2、，頭部企業包括青山集團、太鋼不銹等。國內規模以上不銹鋼企業中，板材生產企業居多，產能占比約 90%，長材生產企業產能占比約為 10%;在棒線材領域公司國內市場占有率長期穩居第二;我國不銹鋼供應端快速增長，根據中國特鋼協會的統計數據，我國不銹鋼粗鋼產量自 2013 年的 1898.4 萬噸增長到 2020 年的 3013.9 萬噸，占世界不銹鋼粗鋼總產量的比重由 2013 年的 49.30%上升到 2020 年的 59.22%;未來仍有較多不銹鋼新增產能逐步投產，據 Mysteel 統計，2021、2022 年我國預計分別新增不銹鋼粗鋼產能 356 萬噸、219 萬噸，公司主營產品主要為中高端不

3、銹鋼長材，壁壘較高，棒線材細分領域新增產能主要為福建青拓的 130 萬噸產能釋放，行業整體供給處于穩定回升狀態;需求端來看，油價回升與行業復蘇持續，2020 年初疫情對工業品需求形成全面壓制，油氣行業受制于交運全面停擺，油價大幅回落，自 2020 年四季度起，隨著疫情形勢逐步好轉以及防控政策邊際放松，油價開始顯著反彈，由于歐美服務業復蘇普遍晚于耐用品及非耐用品消費，油價的反彈時點以及反彈幅度均有所延后，但行業復蘇態勢仍在持續;隨著油價的不斷回升，行業企業資本開支意愿逐步增強，國內油氣行業固定資產投資自底部反彈，提振下游不銹鋼長材需求的回升;另外，制造業投資增速的逐步回升以及相關政策呵護態度也支撐下游機械裝備、電力制造等領域需求持續上行;特鋼品種對產品質量的要求高，公司競爭壁壘強，公司生產的不銹鋼及特殊合金棒線材，主要應用于裝備制造領域的關鍵部件，由于應用領域的特殊性，終端用戶對采購產品的材質、性能和質量穩定性有很高要求。公司在終端行業核心用戶往往需要通過對合格供應商認證的形式確保采購來源的可靠性和穩定性，這種認證不僅直接對其上游產品提出要求，而且對其上游企業產品使用的基礎材料提出明確指定要求。合格供應商一旦確定，新的供應商短期內較難進入，從而在一定程度上形成了供應商認證壁壘;