華潤電力-加速清潔低碳轉型創新未來增長可期-210903（29頁）.pdf

1、2016年國家推動電力行業供給側改革，煤炭價格持續上漲。作為火力發電為主營業務的公司，營業收入及利潤對煤炭價格具有較高敏感性。2016-2018年，煤炭價格高企，公司平均單位燃料成本持續走高，從2016年的156.18元/兆瓦時上漲至2018年的220.5元/兆瓦時，使得公司經營業績受到顯著影響。2017年公司營業利潤出現大幅下滑，從2016年的166.97億港元下降至2017年的125億港元，同比下降超過25%。2019-2020年，受益于市場煤價逐步下行，公司平均單位燃料成本.下降至2020年190.7元/兆瓦時，營業利潤加速增長。2020年，公司實現營業利潤147.49億港元，同比增長8

2、.6%。2016-2020年，公司平均單位燃料成本雖然波動較大，但相比國內火電巨頭華能國際、華電國際及大唐發電，公司平均單位燃料成本均處于較低水平。2018-2020年，華能國際三年平均單位燃料成本為223.1元/兆瓦時，華電國際三年平均單位燃料成本為242.4元/兆瓦時。公司三年平均單位燃料成本則為205元/兆瓦時，分別低于華能國際18.06元/兆瓦時及華電國際37.38元/兆瓦時，成本優勢較突出。2016年以來，公司致力于資產結構優化，加快清潔能源開發建設同時，積極推進煤炭去產能工作，并加速處置、轉讓或淘汰低效資產，升級改造傳統燃煤機組，提升整體機組效率和盈利能力，保持行業盈利能力領先。近

3、幾年隨著公司對火電機組改造的持續投入，機組效率提升效果明顯。2016-2020 年，公司機組效率逐年提高，公司平均供電煤耗呈現逐年下降趨勢，從2016年的305克/千瓦時下降9克/千瓦時至296克/千瓦時。我們預計，未來隨著公司火電機組持續升級節能創新改造，公司整體機組效率將會不斷提升，平均供電煤耗將延續下滑趨勢。得益于燃料成本優勢以及持續改善的機組發電效率，與我國火電龍頭公司相比，公司營業利潤率處于行業領先。2020年，華能國際、華電國際和大唐發電的營業利潤率分別為7.1%、11.7%和11.8%;公司營業利潤率為21.4%，分別高出14.3、9.7和9.6個百分點。截至2021年6月30日

4、，公司運營37座燃煤發電廠、3座燃氣發電廠，火電運營權益裝機容量為32,127兆瓦，占比68.3%。公司火電資產主要位于華東、華中和華南等經濟較發達或資源富足區，其中位于江蘇省火電機組裝機容量為7,817.2兆瓦，占公司火電總權益裝機容量24.3%，占比最大;位于河南省、廣東省、河北省和湖北省緊隨其后，火電機組權益裝機容量分別為4,320兆瓦、4,260兆瓦、3,703兆瓦和3,300兆瓦，占比分別為13.4%、13.3%、11.5%和10.3%;其他省份裝機容量均低于2,000兆瓦。深耕發電行業20年，公司一直致力于發電機組的高質量發展，火電機組以高參數大容量的煤電機組為主。截至2020年12月31日，公司擁有12臺容量超過1,000兆瓦的燃煤機組，占比約為14%;27臺容量超過600兆瓦的燃煤機組，占比達到32%;42臺容量超過300兆瓦的燃煤組，占比40%。受益于火電機組高質量、高參數以及高效率，公司火電機組利用小時數遠超行業平均水平。2020年，公司火電利用小時數為4,489小時，高出全國平均273小時。