寧波銀行-機制優勢突出、長期穩健增長的標桿銀行-210912（40頁）.pdf

1、由于寧波銀行在對公、零售貸款上均具有相對較高的風險偏好，同時負債端配置又以存款為主。因此在上市后到 2013 年的時間中，寧波銀行凈息差一直顯著高于同業平均水平，基本上保持著老 16 家前兩名的位置。但由于 2013 年同業非標模式開始興起，寧波銀行凈息差出現了較為明顯的下滑。2020 年開始，寧波銀行凈息差又逐漸領先同業。息差下滑并不意味著寧波銀行風險定價能力的下降。拆分來看，寧波銀行資產收益率一直保持著同業領先地位，負債成本率則處于基本持平同業的位置。而 2013-2015 年間生息資產收益率相對平均下行，而計息負債成本率相對平均上行，與同業非標模式密切相關。以 2015 年為例，寧波銀行

2、貸款收益率高出證券投資收益率 1.48pc，存款成本率比同業負債成本率低 1.44pc。因此，這一時期寧波銀行資產端多配理財及債券、 負債端多配同業負債，勢必擠壓息差表現。而對于其它銀行而言，由于此前貸款風險偏好較低，非標資產的收益率可能還要高過貸款，增配非標對息差反而有提升作用(不考慮負債端)。如此導致寧波銀行息差與同業的差距在這一期間收窄。從 2017 年金融嚴監管開始，高收益的非標資產無法再作為主要配置，于是寧波銀行資產端收益率重新與同業平均水平迅速拉開差距，負債端降低同業負債的配置力度，也使得成本回歸平均水平。這意味著監管套利消失后，寧波銀行資產定價優勢重新開始體現。風險定價能力相較賬

3、面數據更優秀。進一步從風險調整后(扣除廣義信用成本)的資產收益率來看，寧波銀行資產端相對較高的風險偏好，并沒有導致其具備更高的信用成本。而從 2017 年行業紛紛壓降非標、多投貸款后，寧波銀行這一指標與同業進一步拉開差距，凸顯其風險定價能力的優勢。2021 年上半年，二者差距略有收斂，并非是因為優勢縮小，而是由于盈利能力突出，寧波銀行適度多提了表外業務的減值損失，2021H1 表外業務減值損失同比大增395%，占整個信用減值損失的28%。.風險定價能力離不開對客戶的長期耕耘。我們認為，寧波銀行優異的風險定價能力，來源于始終深耕自身熟悉的領域和客戶，在具備更高風險偏好的同時做出了超額利潤。存貸利差可以用于考察一家銀行在核心客戶身上的定價能力，而寧波銀行存貸利差為上市銀行最高，客戶經營優勢突出。寧波銀行優異的資產質量表現已為市場熟知，其不良生成經歷了三輪周期檢驗?？梢钥吹?，雖然不良率一直保持極低水平，但不良生成率仍然經歷了周期波動。而在每一輪周期當中，寧波銀行不斷強化自身風控體系建設，最終收獲了一張始終干凈的資產負債表：