房地產開發：確定的阿爾法大概率的貝塔在堅實的土地上等待花開（50頁）.pdf

金地集團受益一二線結構性復蘇，銷售有望再上臺階：公司多年深耕一二線城市，土儲分布合理，全國市場緩慢下行的大背景下，受益于一二線結構性回暖和長期潛力，良好銷售表現持續驗證。估值低廉，攻守兼備：不管是橫向比較還是縱向比較，公司估值均處于明顯低位，防守性強的同時，相對板塊和部分龍頭公司估值修復空間較大，有一定進攻性。高分紅，有望持續吸引長線資金：由于公司估值較低，同時現金分紅比率較高，公司股息率明顯高于行業平均水平，有望持續吸引長線資金。拿地穩健，土儲豐富，結構合理，后勁充足：公司多年拿地延續穩健風格，可售貨值充足，一二線土儲占比為 84%，銷售增速和潛在毛利率有保證。待結算資源迅速補充，竣工均價少數股東權益占比三修復，推動業績釋放：公司待結算資源較為充足的同時迅速補充，公司本年計劃竣工面積同比提升 27.1%，結算均價預計保持穩定，同時少數股東損益占比小幅下降，共同推動業績平穩釋放。杠桿穩健，融資優勢明顯：2018 剔除預收賬款后的資產負債率為 68.1%，相對2016 年低點提升 10.4 個百分點，凈負債率 57.4%，相對2016 年低點提升 29 個百分點。同時，公司杠桿水平明顯低于行業平均水平和代表性房企。較低的財務杠桿水平，體現了公司一貫的穩健經營、質量增長的經營戰略，也為公司保留了充足的加杠桿空間，為將來的規模提供融資基礎。