【公司研究】捷成股份-輕裝上陣預計將受益于5G商用落地-20200214[20頁].pdf

1、 1 輕裝上陣，輕裝上陣，預計將預計將受益受益于于 5G 商用落地商用落地 受益于超高清受益于超高清視頻視頻產業規劃。產業規劃。公司系音視頻技術供應商出身，主要為 廣電用戶提供從采集到節目編排的一體化解決方案，市場份額處于行 業前列。面向 5G，公司積極布局超高清視頻的技術研發，2018 年下 半年中標央視超高清制作島、4K 演播室等多個項目。超高清視頻產業 政策不斷加碼，2019 年 3 月 1 日，工信部、國家廣播電視總局、中央 廣播電視總臺印發超高清視頻產業發展行動計劃（2019-2022 年） ， 廣東、北京、上海、青島等城市也推出了相應的超高清視頻產業規劃， 下游客戶需求開始起步，公

2、司作為頭部供應商有望從中受益。 平臺入局方增加，將有效提振對長視頻版權的需求。平臺入局方增加，將有效提振對長視頻版權的需求。公司旗下擁有版 權運營商龍頭華視網聚，截止 2019Q3 集成新媒體電影版權 7415 部， 電視劇 1569 部，動畫片 1009 部，擁有豐富的優質版權資源。從產業 格局來看，下游新平臺加速入局：1）以華為視頻為代表的新入局方； 2）短視頻平臺入局長視頻領域。我們判斷，平臺入局方增加將拉動對 長視頻版權的需求，預期華視網聚將受益于版權端需求提振，業績持 續增長。 預計將預計將計提大額商譽，輕裝上陣。計提大額商譽，輕裝上陣。公司在 2015-2016 年通過外延并 購積

3、累了較高的商譽。根據 2019 年業績預告披露，公司擬繼續計提約 16.56 億商譽減值，商譽賬面價值將減少至 30.46 億，并且主要由收購 版權運營龍頭公司華視網聚而形成（占比 96.13%） ，預期商譽減值風 險將顯著降低。 投資建議：投資建議：公司在技術端受益于超高清視頻產業規劃，我們判斷現在 正處于 4G 向 5G 的過渡期， 平臺入局方增加將有效拉動對長視頻版權 的需求，具備較高的業績彈性，我們預計公司 2019 年-2021 年的歸母 凈利潤為-23.6 億、6.3 億、7.9 億，對應 EPS 為-0.92 元、0.25 元、 0.31 元?？紤]到公司技術、長視頻版權均持續受益

4、于 5G 商用落地的 產業化過程，給予“買入-A ”的投資評級。 風險提示：風險提示：5G 推進節奏低于預期、超高清產業規劃的落地進度低于 預期、影視受行業調整及疫情影響超預期、商譽減值風險。 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 02 月月 14 日日 捷成股份捷成股份（300182.SZ） Tabl e_BaseI nf o 公司分析公司分析 證券研究報告 行業應用軟件 投資評級投資評級 買入買入-A 首次首次評級評級 股價（股價（2020-02-14） 5.65 元元 Tabl e_Market I nf o 交易數據交易數據 總市值（百萬元）總市值（百萬元） 14,548.5

5、3 流通市值 （百萬元）流通市值 （百萬元） 10,119.34 總股本（百萬股）總股本（百萬股） 2,574.96 流通股本 （百萬股）流通股本 （百萬股） 1,791.03 12 個月價格區間個月價格區間 3.28/7.01 元 Tabl e_C hart 股價表現股價表現 資料來源：Wind資訊 升幅升幅% 1M 3M 12M 相對收益相對收益 7.67 29.25 -19.16 絕對收益絕對收益 14.6 52.29 33.25 焦娟焦娟 分析師 SAC 執業證書編號：S1450516120001 021-35082012 陳旻陳旻 分析師 SAC 執業證書編號：S1450519100

6、002 李雪雯李雪雯 分析師 SAC 執業證書編號：S1450519090005 Tabl e_R eport 相關報告相關報告 -23% -10% 3% 16% 29% 42% 55% 2019-022019-062019-102020-02 捷成股份 行業應用軟件 創業板指 2 (百萬元百萬元) 2017 2018 2019E 2020E 2021E 主營收入主營收入 4,365.9 5,028.2 3,738.7 4,352.8 5,211.1 凈利潤凈利潤 1,074.4 93.6 -2,359.4 631.2 792.8 每股收益每股收益(元元) 0.42 0.04 -0.92 0.

7、25 0.31 每股凈資產每股凈資產(元元) 3.81 3.81 2.92 3.04 3.20 盈利和估值盈利和估值 2017 2018 2019E 2020E 2021E 市盈率市盈率(倍倍) 14.3 163.6 -6.5 24.3 19.3 市凈率市凈率(倍倍) 1.6 1.6 2.0 2.0 1.9 凈利潤率凈利潤率 24.6% 1.9% -63.1% 14.5% 15.2% 凈資產收益率凈資產收益率 10.9% 1.0% -31.4% 8.1% 9.6% 股息收益率股息收益率 0.7% 0.0% 0.0% 2.1% 2.6% ROIC 12.9% 1.9% -18.1% 12.8%

8、11.1% 數據來源：Wind 資訊，安信證券研究中心預測 3 公司分析/捷成股份 內容目錄內容目錄 1. 捷成股份：深耕音視頻技術與版權內容捷成股份：深耕音視頻技術與版權內容 . 5 1.1. 公司歷程：以音視頻技術起家，兼具技術與版權內容端實力. 5 1.2. 財務概況：預計將計提大額商譽，輕裝上陣 . 6 2. 音視頻技術：頭音視頻技術：頭部供應商，受益于超高清視頻產業規劃部供應商，受益于超高清視頻產業規劃. 8 2.1. 深耕音視頻技術，系行業頭部供應商 . 8 2.2. 受益于超高清視頻產業規劃，有望增厚業績 . 9 3. 版權運營：龍頭地位穩固，受益于平臺方增加對版權需求的拉動版權

9、運營：龍頭地位穩固，受益于平臺方增加對版權需求的拉動.11 3.1. 卡位版權運營，龍頭地位進一步穩固 .11 3.2. 受益于平臺方增加對長視頻版權的需求，同時積極拓展海外發行市場. 13 4. 其他業務：影視劇戰略性收縮，智慧教育成效初現其他業務：影視劇戰略性收縮，智慧教育成效初現. 15 4.1. 影視?。菏苄袠I調整影響，影視劇業務戰略性收縮. 15 4.2. 智慧教育：業務布局有序推進，成效逐步顯現. 15 5. 投資建議投資建議. 16 5.1. 盈利預測 . 16 5.2. 估值分析 . 17 6. 風險提示風險提示. 17 圖表目錄圖表目錄 圖 1：捷成股份歷史沿革. 5 圖 2

10、：公司股權結構及部分子公司構成. 6 圖 3：2015-2019Q3 營業收入及同比增速. 6 圖 4：2015-2019Q3 歸母凈利潤及同比增速 . 6 圖 5：2015-2018 主營業務收入（億） . 7 圖 6：2016-2018 年主營業務結構變化 . 7 圖 7：2015-2019Q3 主營業務毛利率 . 7 圖 8：受攤銷政策影響影視版權運營及服務毛利率的變化. 7 圖 9：2015-2019Q3 三項費用率. 8 圖 10：2015-2019E 商譽賬面價值. 8 圖 11：電視臺業務流程及對應的系統需求 . 9 圖 12：Fraunhofer IIS 與捷成世紀為中國 3D

11、 音頻標準定義的解碼器 .11 圖 13：版權運營產業鏈 .11 圖 14：2014-2015 電視劇版權采購數量市場份額 . 12 圖 15：2014-2015 電影版權采購數量市場份額 . 12 圖 16：公司版權資源庫持續豐富（單位：部） . 12 圖 17：華視網聚與佳韻社內容數量對比（單位：部）. 12 圖 18：華為視頻&西瓜視頻 . 14 圖 19：YouTube 上的旗艦頻道“捷成華視偶像劇場” . 14 圖 20：捷成文化教育傳播生態. 15 表 1：受采購成本攤銷政策影響下的影視版權運營及服務毛利率變化推演 . 7 表 2：2019 年子公司商譽構成 . 8 表 3：主要產

12、品與服務中競爭廠商. 9 表 4：各省市超高清視頻產業發展計劃. 10 4 公司分析/捷成股份 表 5：2019 年部分新增的版權內容 . 13 表 6：盈利預測. 16 表 7：可比公司估值. 17 5 公司分析/捷成股份 1. 捷成股份：捷成股份：深耕深耕音視頻技術與音視頻技術與版權版權內容內容 1.1. 公司歷程公司歷程：以音視頻技術起家，：以音視頻技術起家，兼具技術與兼具技術與版權版權內容端內容端實力實力 公司于 2006 年成立，2011 年于創業板上市，目前公司集中于兩個方向拓展業務均具有領先 的行業地位：一是在技術端，為央視等廣電、政府客戶提供音視頻整體解決方案，市場份額 居于行

13、業前三；二是在內容端，公司覆蓋從內容制作到版權分發的多個產業鏈環節，其中旗 下華視網聚占據版權分發龍頭地位。面向 5G，公司兼具技術與版權內容實力，有望受益于 5G 商用落地的產業化進程，實現快速增長。 從發展歷程來看，公司主要經歷了三個階段：1）2006-2013 年，年，深耕深耕音視頻技術領域。音視頻技術領域。公 司自 2006 年成立以來主營業務便為面向廣電等客戶提供基于音視頻的技術解決方案，并于 2011 年憑借該業務成功上市。上市后通過收購基地信息、華晨影視、捷成優聯、冠華榮信完 善音視頻技術產業鏈；2）2014-2016 年，外延并購奠定內容端行業地位。年，外延并購奠定內容端行業地

14、位。公司以收購華視 網聚 20%為起點，開始從音視頻技術延伸至內容領域，收購了包括中視精彩、瑞吉祥、星紀 元等影視制作公司，并增持華視網聚剩余 80%的股權，奠定了在內容制作、版權分發的行業 地位； 3） 2016 年年起起， 加速加速布局布局 5G 業務業務。 面臨行業技術升級， 2016 年 2 月， 公司參投 AURO 獲得 20%股權，開始在音頻標準上發力，后續牽頭制定了三維聲標準草案；2018 年 11 月， 公司中標央視超高清制作島、4K 演播室，進一步推進 5G 業務的布局。 圖圖 1：捷成股份歷史沿革捷成股份歷史沿革 資料來源：公司公告，安信證券研究中心 實實控人具備深厚的廣電

15、背景控人具備深厚的廣電背景。截止 2019Q3，公司前五大股東依次為徐子泉、珠海節睿、華 夏人壽保險、陳同剛、喀什濱鴻，持股比例為 25.20%、6.37%、3.63%、3.00%、2.15%。 徐子泉為公司實際控制人，曾任國家廣電總局科技委電視專業委員會特邀委員，中國電影電 視技術協會常務理事，并榮獲 2008 年度廣電行業“十大企業風云人物” 、中國廣播電視設 備工業協會授予的“科技創新優秀企業家”等多個榮譽稱號，具有較高的行業地位與豐富的 廣電系資源稟賦。 截止 2018 年底，公司共有 41 家子公司，包括技術公司捷成數碼、冠華榮信，版權運營商華 視網聚，影視劇制作公司中視精彩、瑞吉祥

16、、星紀元等。 6 公司分析/捷成股份 圖圖 2：公司股權結構及部分子公司構成：公司股權結構及部分子公司構成 資料來源：Wind，安信證券研究中心（注：截止2020年1月6日，珠海節睿已減持至3.37%） 1.2. 財務財務概況概況：預計將預計將計提大額商譽，計提大額商譽，輕裝上陣輕裝上陣 營收與歸母凈利潤營收與歸母凈利潤增速回落增速回落。2018 年公司實現營業收入 50.28 億，同比增速為 15.16%；歸 母凈利潤為 0.94 億，同比增速為-91.25%，歸母凈利潤下滑主要系計提 8.45 億商譽減值。 2019Q3 公司實現營業收入 26.39 億，同比增速為-24.47%；歸母凈利

17、潤為 3.07 億，同比增 速為-61.29%。2019Q3 營收與歸母凈利潤進一步回落，業績處于相對較低水平。 圖圖 3：2015-2019Q3 營業收入及同比增速營業收入及同比增速 圖圖 4：2015-2019Q3 歸母凈利潤及同比增速歸母凈利潤及同比增速 資料來源：公司公告，安信證券研究中心 資料來源：公司公告，安信證券研究中心 公司主營業務包括影視頻版權運營及服務、音視頻整體解決方案、影視劇三部分，2018 年 營業收入分別為 30.88 億、7.85 億、11.52 億。從趨勢來看，公司作為版權分發龍頭公司業 務持續增長，2015-2018 年影視版權運營及服務收入的復合增速為 71

18、.23%；傳統音視頻整 體解決方案業務連續下降，趨勢有待扭轉；受到行業調整影響，影視劇業務有所下滑。整體 來看，版權分發業務占比提升，逐步取代音視頻技術成為公司最重要業務，2018 年影視頻 版權運營及服務、音視頻整體解決方案、影視劇的占比分別為 61.5%、15.6%、22.9%。 22.11 32.78 43.66 50.28 26.39 79.19% 48.26% 33.19% 15.16% -24.47% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 10 20 30 40 50 60 20152016201720182019Q3 營業收入（億） 同比增速(%

19、) 5.33 9.61 10.74 0.94 3.07 102.76% 80.30% 11.76% -91.25% -61.29% -150% -100% -50% 0% 50% 100% 150% 0 2 4 6 8 10 12 20152016201720182019Q3 歸母凈利潤（億） 同比增速（%） 7 公司分析/捷成股份 圖圖 5：2015-2018 主營業務收入（億）主營業務收入（億） 圖圖 6：2016-2018 年主營業務結構年主營業務結構變化變化 資料來源：公司公告，安信證券研究中心 資料來源：公司公告，安信證券研究中心 2018 年影視頻版權運營及服務、 音視頻整體解決方

20、案、 影視劇毛利率分別為 29.4%、 25.6%、 50.6%， 均較前期有所下滑。 其中影視頻版權運營及服務毛利率下滑主要受攤銷政策影響 （采 購成本攤銷期限多為 5 年，攤銷比例依次為 50%、20%、10%、10%、10%） ，隨著版權運 營收入增加，毛利率有望回升；音視頻整體解決方案業務毛利率短期下滑，預期后續將受益 于超高清視頻項目的落地得以改善； 影視劇業務主要受到大環境影響也呈現下滑狀態。 綜上， 2018 年公司綜合毛利率為 33.6%， 圖圖 7：2015-2019Q3 主營業務毛利率主營業務毛利率 圖圖 8： 受攤銷政策影響受攤銷政策影響影視版權運營及服務影視版權運營及服

21、務毛利率的變化毛利率的變化 資料來源：公司公告，安信證券研究中心 資料來源：安信證券研究中心（注：毛利率數據基于表1測算） 表表 1：受采購成本攤銷政策影響下的受采購成本攤銷政策影響下的影視版權運營及服務影視版權運營及服務毛利率變化推演毛利率變化推演 單位單位 第第 1年年 第第 2 年年 第第 3 年年 第第 4 年年 第第 5 年年 第第 6 年年 第第 7 年年 第第 8 年年 第第 9 年年 當期收入合計 11.50 11.65 11.85 12.10 12.43 12.86 13.41 14.14 15.08 版權銷售收入 11 11 11 11 11 11 11 11 11 版權運

22、營收入 0.50 0.65 0.85 1.10 1.43 1.86 2.41 3.14 4.08 當期成本合計 5 7 8 9 10 10 10 10 10 采購成本 10 10 10 10 10 10 10 10 10 第1年采購成本攤銷 5 2 1 1 1 第2年采購成本攤銷 5 2 1 1 1 第3年采購成本攤銷 5 2 1 1 1 第4年采購成本攤銷 5 2 1 1 1 第5年采購成本攤銷 5 2 1 1 1 第6年采購成本攤銷 5 2 1 1 第7年采購成本攤銷 5 2 1 第8年采購成本攤銷 5 2 第9年采購成本攤銷 5 毛利 6.5 4.65 3.85 3.10 2.43 2.

23、86 3.41 4.14 5.08 毛利率 59.1% 42.3% 35.0% 28.2% 22.1% 26.0% 31.0% 37.6% 46.2% 資料來源：安信證券研究中心（注：數據僅用于演算過程，不同于實際業務數據。假設:每年采購成本為10億；當期銷售收入為11億；第1年版權運營收入為0.5 億，后續年平均增速為30%。 ） 11.07 19.66 30.88 6.15 11.18 9.49 7.85 4.84 9.59 13.47 11.52 0 5 10 15 20 25 30 35 2015201620172018 影視版權運營及服務 音視頻整體解決方案 影視劇 34.8% 46

24、.1% 61.5% 35.1% 22.3% 15.6% 30.1% 31.6% 22.9% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 201620172018 影視劇 音視頻整體解決方案 影視版權運營及服務 36.7% 44.0% 41.8% 33.6% 49.5% 37.2% 29.4% 42.6% 31.9% 30.2% 25.6% 57.5% 51.4% 58.0% 50.6% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 2015201620172018 綜合毛利率 影視版權運營及服務 音視頻整體解決方案 影視劇 59.1% 42

25、.3% 35.0% 28.2% 22.1% 26.0% 31.0% 37.6% 46.2% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第6年 第7年 第8年 第9年 毛利率 8 公司分析/捷成股份 費用率下滑， 控費能力突出。費用率下滑， 控費能力突出。 2018 年公司銷售費用率、 管理費用率、 研發費用率分別為2.84%、 2.45%、1.71%，合計費用率為 7%，費用率水平較低。從趨勢來看，三項費用率較于前期處 于持續下滑狀態，表明公司具備較強的控費能力。 擬計提大額商譽減值擬計提大額商譽減值，影視影視劇子公司劇子公司商譽逐步

26、消商譽逐步消化化。公司因外延并購積累了大額的商譽，受 到影視行業調整影響，2018 年公司計提商譽減值 8.45 億元，主要系計提中視精彩商譽減值 7.52 億與瑞吉祥影視的商譽減值 0.76 億， 是公司業績下滑的主要原因。 根據 2019 年業績預 告披露，公司擬計提約 16.56 億商譽減值，主要來自于瑞吉祥影視（9.40 億） 、星紀元影視 （6.71 億） ，進一步降低因并購影視子公司而造成的商譽減值風險。預期 2019 年底，公司商 譽將減至 30.46 億， 剩余商譽主要由收購版權運營龍頭公司華視網聚而形成 （占比 96.13%） 。 圖圖 9：2015-2019Q3 三項費用率

27、三項費用率 圖圖 10：2015-2019E 商譽賬面價值商譽賬面價值 資料來源：公司公告，安信證券研究中心 資料來源：公司公告，安信證券研究中心（注：2019年已扣除業績預告中 所披露的計提商譽） 表表 2：2019 年子公司商譽構成年子公司商譽構成 子公司子公司 主營業務主營業務 商譽形成原因商譽形成原因 期初商譽賬面價期初商譽賬面價 值（億）值（億） 預計預計 2019 年計年計 提商譽減值提商譽減值 預計預計 2019 年期年期 末商譽賬面余額末商譽賬面余額 北京冠華榮信北京冠華榮信 系統集成 2013 年收購其 61%股權 0.44 0.44 0 東陽瑞吉祥影視東陽瑞吉祥影視 影視劇

28、制作 2015 年收購 9.40 9.40 0 捷成華視網聚捷成華視網聚 版權運營 2016 年收購剩 余 80%的股份 29.28 - 29.28 星紀元影視文化星紀元影視文化 影視劇出品 2016 年股權增 持至 90% 7.89 6.71 1.18 資料來源：公司公告，安信證券研究中心 2. 音視頻技術音視頻技術：頭部供應商，頭部供應商，受益于超高清視頻產業規劃受益于超高清視頻產業規劃 2.1. 深耕音視頻技術，深耕音視頻技術，系行業頭部供應商系行業頭部供應商 公司自成立以來便深耕于音視頻技術領域，面向廣電（包括中央電視臺、北京電視臺、上海 文廣集團、湖南廣播電視臺、廣東廣播電視臺等）

29、、部隊（中國人民解放軍電視宣傳中心） 、 機關、院校等客戶，為其提供覆蓋音視頻采集、編輯制作、存儲、節目編排、播放交易等全 鏈路的業務服務能力及一站式的解決方案。 音視頻技術行業格局相對分散，除頭部幾家企業外，剩余市場份額主要由中小企業分割。根 據招股說明書披露，頭部公司包括索貝數碼、中科大洋、捷成世紀、新奧特等公司。各家供 應商在各自領域各有優勢，捷成世紀在多個細分產品中都是主要參與廠商，特別是在編目服 務與全臺統一監測與監控解決系統供應上，處于行業首位。 3.39% 3.51% 2.89% 2.84% 2.50% 8.50% 6.31% 5.25% 2.45% 4.85% 1.71% 1.

30、63% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 20152016201720182019Q3 銷售費用率 管理費用率 研發費用率 18.68 55.54 55.47 47.02 30.46 0 10 20 30 40 50 60 20152016201720182019E 商譽賬面價值（億） 9 公司分析/捷成股份 圖圖 11：電視臺業務流程及對應的系統需求：電視臺業務流程及對應的系統需求 資料來源：招股說明書，安信證券研究中心 表表 3：主要產品與服務中主要產品與服務中競爭廠商競爭廠商 主要產品與服務主要產品與服務 主要競爭廠商主要競爭廠商 媒體資產管理系統媒體資產管理系

31、統 中科大洋、索貝數碼、捷成世紀、新奧特 編目服務編目服務 捷成世紀、中科大洋、索貝數碼、新奧特 高標清非編制作網解決方案高標清非編制作網解決方案 中科大洋、索貝數碼、捷成世紀、新奧特 全臺一體化網絡解決方案全臺一體化網絡解決方案 中科大洋、索貝數碼、捷成世紀、新奧特 全臺統一監測與監控解決系統全臺統一監測與監控解決系統 捷成世紀 資料來源：招股說明書，安信證券研究中心 2.2. 受益受益于超高清視頻產業規劃于超高清視頻產業規劃，有望增厚業績，有望增厚業績 在既有市場格局下，在既有市場格局下，業績業績增量主要來源于技術迭代。增量主要來源于技術迭代。以史為鑒，2010 年前后，廣電行業開 始了一

32、批標清轉高清、數字化改造的設備升級更換潮，受益于下游產業的升級迭代， 2011-2012 年公司實現營收 4.71 億、7.27 億，同比增長 59.39%、54.21%。站在站在向向 5G 轉轉 型型的的過渡期過渡期，公司，公司有望有望從從兩個兩個方向方向增厚業績增厚業績：1）超高清視超高清視頻頻產業產業政策不斷政策不斷加碼加碼，下游客戶下游客戶 需求開始需求開始起步起步； 2）公司牽頭公司牽頭三維聲三維聲音頻音頻標準標準制定，制定，預計預計后后續續將將通過對通過對終端終端收取專利收取專利費而費而增增 厚業績厚業績。 超高清視頻產業政策超高清視頻產業政策持續推出持續推出。2019 年 3 月

33、 1 日，工信部、國家廣播電視總局、中央廣播 電視總臺印發超高清視頻產業發展行動計劃（2019-2022 年） 提出，到 2020 年，中央廣 播電視總臺和有條件的地方電視臺開辦 4K 頻道，不少于 5 個省市的有線電視網絡和 IPTV 平臺開展 4K 直播頻道傳輸業務和點播業務，實現超高清節目制作能力超過1 萬小時/年。此 外，廣東、湖南、北京、上海、青島等城市也陸續推出超高清視頻產業發展計劃，下游客戶 的需求開始起步。 10 公司分析/捷成股份 表表 4：各省市超高清視頻產業發展計劃各省市超高清視頻產業發展計劃 省市省市/部委部委 發展計劃發展計劃主要內容主要內容 工信部、工信部、國家國家

34、 廣電總局廣電總局、中、中 央廣播電視總央廣播電視總 臺臺 到 2020年， 4K 電視終端銷量占電視總銷量的比例超過 40%； 建立較為完善的超高清視頻產業標準 體系；中央廣播電視總臺和有條件的地方電視臺開辦 4K 頻道，不少于 5個省市的有線電視網絡和 IPTV 平臺開展 4K 直播頻道傳輸業務和點播業務，實現超高清節目制作能力超過 1 萬小時/年；4K 超高清視頻用戶數達1 億；在文教娛樂、安防監控、醫療健康、智能交通、工業制造等領域開展基 于超高清視頻的應用示范。 廣東省廣東省 到 2020 年，超高清視頻產業迅速發展，總體規模超 6000 億，骨干企業4K 電視機年產量達3000 萬

35、臺，4K電視機銷量占比超 40%，4K 芯片國內市場占比超 60%，4K面板產能、4K機頂盒出貨量 全國領先，4K 攝像機、監視器等采編播專用設備形成產業化能力。 安徽省安徽省 到 2022年， 全省超高清視頻產業體系總體規模超過 3000 億， 4K 產業生態基本完善， 8K顯示器件、 集成電路、應用終端等關鍵技術產品研發和產業化取得突破，在國內外市場占據重要市場份額。 湖南省湖南省 實施“112工程（建成一園、培育一鏈、實現產業規模兩千億） ，到 2022 年，將馬欄山視頻溫床產 業園打造成為國際競爭力的“中國 V 谷” ，構建“制造+內容+傳輸+應用”的全產業鏈體系，推動湖 南稱為全國超

36、高清產業集聚區和示范引領區。 北京市北京市 推動北京超高清視頻關鍵核心技術取得突破、產品創新可控、內容制作國際領先、示范應用國際同 步、產業聚集規模效應，實現2022 年北京冬奧會、冬殘奧會4K 超高清電視全程直播，8K超高清 試驗直播。 上海市上海市 到 2022年，通過創新應用引領，產業規模突破 4000 億元，培育一批具有國際競爭力的頭部企業， 建設領先的超高清視頻產業內容中心、領先的超高清視頻產業芯片研發中心、領先的超高清視頻產 業標磚專利中心、領先的超高清視頻產業創新應用中心，形成具有核心競爭力、資源要素集聚的產 業生態圈。 重慶市重慶市 到 2020年，超高清視頻總體產業規模將達到

37、 1000 億元，4K用戶數達 400 萬戶，實現全市40%以 上家庭可以收看 4K 電視節目。 青島市青島市 超高清視頻產業總規模超過 1000億元，建成4K 產業生態體系，8K關鍵技術產品研發和產業化取 得突破。骨干企業 4K 電視機年產量達到 1500萬臺、8K 電視機年產量達到 100萬臺，成為國內重 要的超高清視頻終端機設備生產基地。 深圳市深圳市 鼓勵廣電和電信運營商優化套餐產品、降低資費水平、大力培育發展 4K用戶，擴大 4K 用戶規模， 對運營商年度新增 4K 用戶，按照每萬用戶20 萬元標準予以支持。 資料來源：安信證券研究中心 公司已經形成了完整的公司已經形成了完整的產品線，涵蓋了廣電超高清產品線，涵蓋了廣電超高清“采、編、播、管、存采、編、播、管、存”全流程的一站式全流程的一站式 解決方案。解決方案。作為先行試點，公司為央視設計建設了超高清系統的制作與包裝系統，保障了央 視 4K 試驗頻道的順利上線。憑借“央視超高清制作島 123 項目案例”在中國超高清視頻 產業聯盟 2018 年會優秀案例評選中獲得“產品與解決方案創新獎”