【公司研究】捷順科技-無人停車“一魚多吃”生意的勝出者-20200218[26頁].pdf

1、 計算機計算機 | 證券研究報告證券研究報告 調整預測調整預測 2020 年年 2 月月 18 日日 002609.SZ 買入買入 原評級原評級: 買入買入 市場價格市場價格:人民幣人民幣 13.19 板塊評級板塊評級:強于大市強于大市 股價表現股價表現 0% 20% 39% 59% 78% 98% Feb-19 Mar-19 Apr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19 Dec-19 Jan-20 捷順科技深圳成指 (%) 今年今年 至今至今 1 個月個月 3 個月個月 12 個月個月 絕對 50.7 14.1 58.9 10

2、6.8 相對深證成指 44.5 10.9 42.5 72.9 發行股數 (百萬) 645 流通股 (%) 67 總市值 (人民幣 百萬) 8,513 3個月日均交易額 (人民幣 百萬) 102 凈負債比率 (%)(2020E) 凈現金 主要股東(%) 唐健 28 資料來源：公司公告，聚源，中銀證券 以2020年2月18日收市價為標準 相關研究報告相關研究報告 捷順科技捷順科技 20191226 中銀國際證券股份有限公司中銀國際證券股份有限公司 具備證券投資咨詢業務資格具備證券投資咨詢業務資格 計算機計算機 : 計算機應用計算機應用 楊思睿楊思睿 (8610)66229321 證券投資咨詢業務證

3、書編號：S1300518090001 捷順科技捷順科技 無人停車“一魚多吃”生意的勝出者 智慧停車智慧停車行業經歷行業經歷互聯網企業互聯網企業涌入涌入，市場，市場被被快速催熟?！叭ジ軛U”政策快速催熟?！叭ジ軛U”政策下下資資 本支持力度減弱，本支持力度減弱，行業行業呈出清趨勢。公司憑借龍頭、資質和資金優勢勝出，呈出清趨勢。公司憑借龍頭、資質和資金優勢勝出， 新推出翻倍增長新推出翻倍增長的的 SaaS 云托管云托管業務業務，正是行業正是行業致力致力多多年的無人值守模式的年的無人值守模式的 兌現兌現。賣產品向賣賣產品向賣服務服務的轉變的轉變，為公司為公司迎來迎來業績業績估值雙升。維持估值雙升。維持買

4、入買入評級。評級。 支撐評級的要點支撐評級的要點 云運營云運營進入進入兌現期兌現期，SaaS商業模式閉環成型商業模式閉環成型。智慧停車領域前期以賣設 備模式為主，進入互聯網停車階段后，行業致力于無人值守的運營服務 模式實現轉變。公司 2019年推出的“云托管”等業務是率先成功落地， 可節省約 75%人力成本，收入成倍增長。憑借設備、支付、渠道、技術 和大客戶等優勢，停車云平臺的閉環基本打造完成，意味著運營收入、 增值服務、廣告費、通道費、支付傭金等多種商業模式能夠共振增長。 天花板打開，運營有望為系統天花板打開，運營有望為系統廠商帶來廠商帶來 2個量級的空間增長。個量級的空間增長。本身中國 停

5、車資源存在巨大缺口 （預計仍有數十萬停車場需求） ， 且供需失衡 （已 有停車場利用率低），系統廠商面臨超 150 億市場。成功切入運營領域 后，公司新面臨 5,000億至萬億級的廣闊市場，享受 2個量級的提升。 行業出清格局下龍頭企業受益。行業出清格局下龍頭企業受益?；ヂ摼W停車為行業催熟，資本助力的創 新企業涌入后停車場客戶接受度培育成熟。但去杠桿政策下一級市場資 金退潮， 出清格局下公司作為龍頭企業成為勝出者， 有望收割空白市場。 城市停車存在政策想象空間，提供成長爆發性。城市停車存在政策想象空間，提供成長爆發性。2019年中央政治局會議 和經濟工作會議首提城市停車場為“新基建”重要內容，

6、細化政策推出 預期較強。公司已有 15個城市項目在手，具備先發優勢。 估值估值 預計 20192020 年凈利潤為 1.4 億、2.0 億和 2.9 億元，EPS 為 0.21、0.30 和 0.43元（微調-33%），對應 PE為 62X、44X和 31X。以可比公司法和 分部估值法判斷目前處于低估位置，維持買入買入評級。 評級面臨的主要風險評級面臨的主要風險 格局改善不及預期；政策落地不及預期；現金流壓力。 投資投資摘要摘要 年結日：年結日：12月月 31日日 2017 2018 2019E 2020E 2021E 銷售收入 (人民幣 百萬) 950 904 1,173 1,635 2,2

7、31 變動 (%) 21 (5) 30 39 36 凈利潤 (人民幣 百萬) 209 95 142 201 288 全面攤薄每股收益 (人民幣) 0.314 0.142 0.213 0.302 0.432 變動 (%) 14.8 (54.7) 50.1 41.8 42.9 先前預測攤薄每股收益 (人民幣) 0.228 0.318 0.436 調整幅度(%) (3.4) (2.0) 2.5 全面攤薄市盈率(倍) 42.0 92.8 61.8 43.6 30.5 價格/每股現金流量(倍) 271.7 (577.6) 42.7 (55.3) 22.4 每股現金流量 (人民幣) 0.05 (0.02)

8、 0.31 (0.24) 0.59 企業價值/息稅折舊前利潤(倍) 36.0 129.6 49.6 34.2 21.3 每股股息 (人民幣) 0.120 0.041 0.072 0.095 0.140 股息率(%) 0.9 0.3 0.5 0.7 1.1 資料來源：公司公告，中銀證券預測 捷順科技 2 目錄目錄 “云運營”打造智慧停車“一魚多吃”生意經“云運營”打造智慧停車“一魚多吃”生意經 . 5 專注做好“智慧停車”一件事的領軍企業 . 5 設備龍頭切入云運營：從賣產品向賣服務的轉變見效 . 6 傳統市場缺口大，新業務空間再提升 2 個量級 . 9 互聯網停車市場培育成熟，行業催化卻是“出

9、清互聯網停車市場培育成熟，行業催化卻是“出清” . 11 資本浪潮下，互聯網模式從進場到離場的歷程 . 11 互聯網停車催熟客戶基礎，捷順勝出迎來收割期 . 14 城市停車場建設為下一波政策推進方向城市停車場建設為下一波政策推進方向 . 18 盈利預測與投資建議盈利預測與投資建議 . 20 盈利預測：傳統業務拐點疊加 SAAS 高增長 . 20 智慧停車“AI 換人”率先落地，有助于估值提升 . 21 投資建議：兩種方法判斷低估空間 . 21 風險提示風險提示 . 23 oPpQqQnRtOpRmOoPtMuNpQ7N9R8OnPpPtRoOiNoOtRkPsQmM6MqQzRwMqNoOuO

10、tPxP 捷順科技 3 圖表圖表目錄目錄 股價表現股價表現 . 1 投資摘要投資摘要 . 1 圖表圖表 1. 公司重要里程碑公司重要里程碑 . 5 圖表圖表 2. 捷順科技重要股權結構捷順科技重要股權結構 . 5 圖表圖表 3. 公司收入端實現公司收入端實現 10 年年 16%復合增速復合增速 . 6 圖表圖表 4. 公司凈利潤端實現公司凈利潤端實現 10 年年 12%復合增速復合增速 . 6 圖表圖表 5. 公司收入聚焦于智慧停車領域公司收入聚焦于智慧停車領域 . 6 圖表圖表 6. 互聯網停車典型商業模式與瓶互聯網停車典型商業模式與瓶頸頸 . 7 圖表圖表 7. 智慧停車場云運營盈利模式智

11、慧停車場云運營盈利模式 . 7 圖表圖表 8. 捷順科技業務布局捷順科技業務布局 . 8 圖表圖表 9. 捷順科技運營收入增長進入爆發期捷順科技運營收入增長進入爆發期 . 8 圖表圖表 10. 20092020 年我國智慧停車市場規模及預測年我國智慧停車市場規模及預測 . 9 圖表圖表 11. 2015 年停車位需求缺口與空置率年停車位需求缺口與空置率 . 10 圖表圖表 12. 我國智慧停車行我國智慧停車行業發展階段業發展階段 . 11 圖表圖表 13. 行業新入局者來自不同背景行業新入局者來自不同背景 . 11 圖表圖表 14. 智慧停車行業百家爭鳴局面智慧停車行業百家爭鳴局面 . 12

12、圖表圖表 15. 部分企業在產業鏈部分企業在產業鏈的位置的位置 . 12 圖表圖表 16. 互聯網停車的運營閉環互聯網停車的運營閉環 . 13 圖表圖表 17. 百家停車公司主營業務分布百家停車公司主營業務分布 . 13 圖表圖表 18. 20162019Q3 中中國創投機構募集情況比較國創投機構募集情況比較 . 14 圖表圖表 19. 20162019Q3 中國創投市場投資總量比較中國創投市場投資總量比較 . 14 圖表圖表 20. 互聯網信息服務提升車位利用率互聯網信息服務提升車位利用率 . 15 圖表圖表 21. 公司和部分主要友商指標對比公司和部分主要友商指標對比 . 15 圖表圖表

13、22. 部分公司大客戶部分公司大客戶 . 15 圖表圖表 23. 公司現金流量凈額變化公司現金流量凈額變化 . 16 圖表圖表 24. 公司應收占比變化公司應收占比變化. 16 圖表圖表 25. 重要子公司及業務領域重要子公司及業務領域 . 16 圖表圖表 26. 公司在打造智慧停車生態平臺型企業公司在打造智慧停車生態平臺型企業 . 17 圖表圖表 27. 城市停車場產業鏈城市停車場產業鏈. 18 圖表圖表 28. 智慧停車能幫助解決其他城市生活問題智慧停車能幫助解決其他城市生活問題 . 18 圖表圖表 29. 新型智慧城市評價指標與智慧停車行業息息相關新型智慧城市評價指標與智慧停車行業息息相

14、關 . 19 圖表圖表 30. 涉及城市停車場政策在加碼涉及城市停車場政策在加碼 . 19 捷順科技 4 圖表圖表 31. 公司推出城市級智慧停車云平臺解決方案公司推出城市級智慧停車云平臺解決方案 . 19 圖表圖表 32. 公司分板塊業務預測公司分板塊業務預測 . 20 圖表圖表 33. 公司費用率預測公司費用率預測 . 21 圖表圖表 34. 被認為會被被認為會被 AI 取代的典型職業取代的典型職業 . 21 圖表圖表 35. 無人值守停車場依賴的無人值守停車場依賴的 AI 技術成熟可用技術成熟可用 . 21 圖表圖表 36. 公司目前與行業估值水平相當公司目前與行業估值水平相當 . 22

15、 圖表圖表 37. 公司分商業模式業務預測公司分商業模式業務預測 . 22 捷順科技 5 “云運營”打造智慧停車“一魚多吃”生意經“云運營”打造智慧停車“一魚多吃”生意經 深圳市捷順科技實業股份有限公司 （簡稱“捷順科技”或“公司”） 是智慧停車領域龍頭企業， 成立于 1992 年，是該領域國內首家上市公司，已深耕停車系統領域 28年。停車場中傳統的閘口系統、新型的自 動識別、計費系統和無感支付系統等都是公司的典型產品。根據公司公告數據，目前在全國市占率 領先（約 30%），在珠三角地區尤為突出（50%以上）。 圖表圖表 1. 公司公司重要里程碑重要里程碑 資料來源：公司官網，中銀證券 專注做

16、好專注做好“智慧停車智慧停車”一件事的一件事的領軍領軍企業企業 公司是公司是民企背景，民企背景，又又獲互聯網巨頭與國資獲互聯網巨頭與國資加持。加持。公司的控股股東是創始人唐健、劉翠英夫妻，共持 有 41.2%的股權（截至 2019 年三季度）。第三大股東是深圳國資委旗下特區建發集團設立的特區建 發智慧交通投資合伙企業（簡稱“深圳特發”），持股 13.0%。2019年 7月，大股東與深圳特發簽署股 權轉讓協議，以 7.60元/股價格轉讓上述股份。因此，目前公司為民營控股、國資參股的公司，兼 具民企活力和國資優勢。 作為承擔公司互聯網停車業務的重要子公司，深圳市順易通信息科技有限公司（簡稱“順易通

17、”）早在 2016 年獲螞蟻金服旗下上海云鑫創業投資有限公司戰略入股 20%（公司控股 80%）。在支付、營銷 等領域，雙方可以發揮協同效應。 圖表圖表 2. 捷順科技捷順科技重要重要股權結構股權結構 資料來源：公司公告、官網，中銀證券 注：截至2019年三季報 從過去 10年看， 公司大體保持了穩定增長， 收入端 CAGR為 15.9%水平， 凈利潤端為 11.9% （20102017 年為 16.9%）。2018 年業績出現過一次波動，主要因為創新項目在 2018 年仍處于投入期。其中智慧 停車在大力推廣、云托管“天啟”平臺在年末上市，均未在年內實現規?；杖?。而在 2019 年上述業 務

18、進入產出兌現期，根據業績快報，全年收入和凈利潤分別實現 29.5%和 49.8%的良好增速。 捷順科技 6 圖表圖表 3. 公司公司收入端實現收入端實現 10 年年 16%復合增速復合增速 圖表 圖表 4. 公司凈利潤端實現公司凈利潤端實現 10 年年 12%復合增速復合增速 -10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 2010201120122013201420152016201720182019 營業總收入同比(%) (百萬)(%) -60.0 -40.0 -20.

19、0 0.0 20.0 40.0 60.0 0 50 100 150 200 250 2010201120122013201420152016201720182019 歸屬母公司股東的凈利潤同比(%) (百萬) (%) 資料來源：萬得，中銀證券 資料來源：萬得，中銀證券 設備龍頭設備龍頭切入切入云云運營：運營：從從賣賣產品產品向向賣賣服務服務的的轉變轉變見效見效 由于公司是少數專注做好一件事（“智慧停車”）的公司，絕大部分收入來自智慧停車領域；而這個行 業的盈利模式已經從“停車場賺停車費、設備廠商賣設備”的傳統認知中轉變出來。因此，我們首先展 開介紹一下智慧停車行業創新的商業模式。 圖表圖表 5

20、. 公司收入聚焦公司收入聚焦于智慧于智慧停車領域停車領域 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 20112012201320142015201620172018 智能類產品軟件及系統集成軟件銷售收入 機電類產品其他主營業務其他業務 資料來源：萬得，中銀證券 注：“智能類產品”和“軟件及系統集成”均停車場系統，“機電類產品”口徑包括道閘、崗亭等用于停車場的硬件 傳統傳統設備商設備商模式模式 首先，我們來看看智慧停車及城市停車如何賺錢。傳統的商業模式就是向停車場出售設備和系統， 然后隨著 35年更新周期到了再賣一次。 互聯網模式互聯網模式 互聯網廠

21、商進入這個行業后，使用贈送設備的免費戰略，希望通過其它增值方式獲得收入，如圖表 6 所示。但是在 To B風格的停車市場，這些商業模式存在各種瓶頸，導致依賴這些模式的企業資金處 于亞健康狀態。一旦進入出清階段，就會面臨巨大壓力。具體討論我們在第二章展開。 捷順科技 7 圖表圖表 6. 互聯網停車典型商業模式與瓶頸互聯網停車典型商業模式與瓶頸 模式模式 優點優點 瓶頸瓶頸 車位信息共享 輕資產，低成本快速復制 難形成實時車位信息的廣覆蓋和準確可靠 全流程滲透 重資產，粘性大，實時車位信息 更精確、質量高 線下重，進入停車場需逐個停車場突破 車位預定 B2C 物業主導 國內物業缺乏動力 車位共享

22、P2P 輕資產，運維成本低 依賴彈性社交，時效性低，突發狀況難處理，用戶體驗不佳 代客泊車 盈利模式清晰 依賴人力，車輛長時間脫離車主控制存在安全和信任問題 會員車位 在多個停車場享受專用停車位 信息難觸達會員，受物業影響較大，對設備有要求 數據交易 供應商具備政府等渠道資源 對技術安全及準確性有極高要求，受數據源影響大 資料來源：人人都是產品經理、CBNData，中銀證券 云運營云運營模式模式 在以捷順科技為代表從業廠商持續深耕下，云運營時代開啟，創新的智慧停車場盈利方式產生并逐 漸鋪開落地（圖表 7）。 圖表圖表 7. 智慧停車場云運營盈利模式智慧停車場云運營盈利模式 模式模式 簡介簡介

23、傳統停車費 車主（用戶）按時或包月等方式支付停車位置和服務的費用。公司可以收取用戶移動支付時 的傭金費用（如采用公司電子支付路徑）或通道費用（如采用支付寶等第三方電子支付路徑） 分時停車費 又稱為錯峰停車，是傳統停車費的一種補充，在云托管平臺支撐下，可以充分匹配同一停車 位不同時段的供應能力和不同車主的需求，典型的分時停車場景是寫字樓的夜間停車。公司 可以收取支付費用 共享停車費 是分時停車的進一步場景，停車位的產權方不是物業公司，而是個人，在其授權下可以實現 C2C的共享停車，典型的例子是住宅樓的日間停車。公司可以抽取傭金（即信息費）。目前 此類場景還處于探索階段 增值服務 典型的互聯網商業

24、模式之一，車主用戶一般需要使用停車服務商的客戶端（App、小程序等） 并注冊會員，因此可以提供在線商城、優惠券、金融服務等增值服務。公司直接收取服務費 用 通道費 由于停車服務商對接客戶資源，因此銀行、保險等客戶可以通過服務商觸達停車場和終端客 戶。公司可以收取 B2B的通道費用 廣告費 基于大量的 App、公眾號、小程序用戶基礎，服務商可以收取多個渠道的廣告費用 “人情閘”縮減 （增收） 相對商業模式場景而言，此為公司云托管等業務的特性之一。由于取代了人工去管理收費， 因此避免了應收費而不收費的“跑冒滴漏”現象。對上述幾種停車費用是一種補充 人力成本縮減 （增利） 是人工智能取代人工的重要優

25、勢。使用系統取代人工，可以減少物業等 B端客戶在人力成本 上的開銷 資料來源：公司公告，中銀證券 通過比較公司目前的業務布局圖， 可以看到云運營業務正是公司創新業務的重要組成部分公司業 務大體可以分為停車設備系統停車設備系統、互聯網和云停車互聯網和云停車以及城市停車場城市停車場三大板塊；其中，設備是傳統業務， 互聯網與云停車分別包括互聯網和云運營模式，城市停車場業務將在稍后展開介紹。 三塊業務反映了一個趨勢從傳統的賣產品模式向賣服務的新興模式轉變：（1）傳統設備是基于 停車場項目驅動的“賣產品”模式，（2）智慧停車是基于運營的“賣服務”模式（城市停車場則融合兩種 模式）。 捷順科技 8 圖表圖

26、表 8. 捷順科技業務布局捷順科技業務布局 資料來源：公司公告，中銀證券 注：虛線內為創新業務 圖表圖表 9. 捷順科技運營收入增長進入爆發期捷順科技運營收入增長進入爆發期 1.35 15.99 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 18H119H1 (百萬) 資料來源：公司公告，中銀證券 通過 2019年上半年的數據可以看到公司運營相關收入迎來全面規?；鲩L。而隨著后這類創新業務 的高增長，可以預見整體收入中服務收入相關占比將持續提升。 公司的云端運營目前主要有兩種形式“云坐席云坐席”和“云托管云托管”，區別在于前者的運營主體哈愛是停車 場物業，后者則是公司自己。由于停車費收入體

27、量更大，同時對系統廠商更有激勵，因此后期公司 更傾向于推廣云托管業務。 兩種運營業務能夠快速鋪開落地，在于一個很直觀的兩種運營業務能夠快速鋪開落地，在于一個很直觀的“賣點賣點”，即上文提到的，即上文提到的人力成本的節省人力成本的節省。以深 圳市一個 4x車道的停車場為例： 捷順科技 9 （1）人工模式下需要配置 3 名收費人員，通過實行“三班倒”的管理模式實現全天候服務。統計局數 據顯示 2018年深圳市人均可支配收入為 5.7萬元；一份基于 25.4萬樣本統計的結果顯示 2019年市人 均薪資為 5,199元/月；而智聯招聘報告顯示 2019Q4市平均月薪達 10,477元。綜合以上，估算停

28、車場 為 3人支付的年均薪資應在 20萬以上。 （2）公司公告的云坐席每車道每月收費為 1,0001500元，一年下來一年下來 4車道費用僅車道費用僅 4.87.2萬元，僅為萬元，僅為 人工成本的兩三成。人工成本的兩三成。 而在云端運營的成本方面，主要開銷是云坐席人工客服的人力成本。公司公告近期可實現的單人管 理車道的規模為 5060 條，未來隨著平臺技術進一步成熟還有提升空間。因此，無論是云坐席還是 云托管，對停車場運營方帶來的成本開支都是顯著的。 傳統傳統市場缺口市場缺口大大，新業務空間新業務空間再再提升提升 2 個量級個量級 智慧停車運營業務以順易通公司為主體，以“捷停車”為品牌。截至

29、2019年 12月，捷停車已在全國 180 多個城市實現場景覆蓋， 智慧聯網車場 12,000個， 涉及車道數超 40,000多條； 累計用戶數近 1,200萬， 線上日交易訂單突破 130萬筆，線上日均交易金額超 1,000萬。 即便如此，智慧停車的傳統市場空間仍然巨大（此處傳統市場特指設備業務能觸及的空間，主要因 素是停車場規模，其他因素還包括系統復雜度、設備單價等）。 停車場缺口在數停車場缺口在數十萬十萬量級。量級。城市對停車場的需求與汽車保有量密切相關。（1）根據發改委的數據， 2015年我國大城市小汽車與停車位的平均比例約為 1:0.8， 中小城市約為 1:0.5， 而發達國家約為

30、1:1.3。 因此，保守估計我國停車位缺口達到近億個。（2）據2017中國智慧停車行業大數據報告顯示， 2017 年傳統停車位數量有 8,000 萬以上，停車位的需求數量則高達 2.8 億，預測到 2020 年將達到 3.7 億。綜合兩個數據，按平均每個停車場規劃數千個停車位估算，停車場數量的缺口在數十萬量級。 智慧停車市場規模智慧停車市場規模在百億級在百億級，增速約，增速約 20%。根據產業研究院的數據，2009年為 11.5億元，到 2016年 增長到 62億元。預計未來幾年市場規模以 20%左右的速度增加，至 2020年有望達 154億元。 圖表圖表 10. 20092020 年年我國智

31、慧停車市場規模及預測我國智慧停車市場規模及預測 12 15 18 23 31 37 51 62 76 102 126 154 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019E2020E (億) 資料來源：智研咨詢2019-2025年中國智能停車場行業市場競爭格局及未來發展趨勢報告 ，中銀證券 而且，停車場資源還存在供需高度不平衡的問題。以艾瑞咨詢 2015年的報告數據為例，統計停車位 缺口率為 76%，而空置率也高達 45%。所以，即使是對現有的停車場存量市場，也存

32、在提升效率帶 來的增收機會。2016 年以后估計覆蓋率數據會有所好轉，但考慮到停車場基數和缺口較大，系統滲 透率預計仍然較低。 捷順科技 10 圖表圖表 11. 2015 年年停車位需求缺口與空置率停車位需求缺口與空置率 資料來源：艾瑞咨詢、ETCP（2015） ，中銀證券 注：智慧停車特指具備電子支付功能停車場 運營新業務切入萬億運營新業務切入萬億級市場，空間提升或超級市場，空間提升或超 2 個量級。個量級。根據產業信息網數據，我國停車收費的靜態 市場空間高達 5,000億元，2021年停車市場整體規模預計將達到萬億元。這意味著公司切入運營市場 后，所處市場的規模在傳統（智慧停車系統 202

33、0年約 154億）的基數上，大幅提升了兩個量級。 捷順科技 11 互聯網停車互聯網停車市場市場培育成熟，培育成熟，行業催化行業催化卻是“卻是“出清出清” 那么， 這樣一個空間巨大、賣點明確、技術為主要推動力的領域，為什么現在會成為投資的吸睛點？ 實際上，恰恰因為蛋糕的誘惑力，行業在 20142015年之后迎來了資本的涌入，催生了諸多初創企業 以互聯網模式推動。但在市場被培育的較為充分時，由于“去杠桿”等政策，互聯網廠商缺乏后續資金 的支持而被迫離場。 一個被清場的市場就這樣出現在公司面前，捷順科技依賴設備、資金和品牌等優勢呈現出勝出者的 姿態。 資本浪潮下，資本浪潮下，互聯網互聯網模式從進場到

34、離場的歷程模式從進場到離場的歷程 20年間，停車行業在人工管控階段之后，大體經歷了電子支付（1.0）、互聯網停車（2.0）和現在的 云停車平臺（3.0）三個階段。其中，互聯網停車是行業進入高速發展的第一個時期。 圖表圖表 12. 我國智慧停車行業發展階段我國智慧停車行業發展階段 資料來源：中國城市公共交通協會2016停車行業發展白皮書 、安防知識網、公司公告，中銀證券 2014年前后，隨著“互聯網+”和“雙創”熱潮興起，大量資本涌向智慧停車領域。以初創企業、互聯網企 業和其他領域巨頭等為主的新入場者以“互聯網”打法攪亂了市場格局。 圖表圖表 13. 行業行業新入局者新入局者來自不同背景來自不同

35、背景 領域領域 公司公司 布局情況布局情況 金融 螞蟻金服/支付寶 2億元入股捷順科技；聯合捷順科技、ETCP等在多地布局支付寶停車業務 招商銀行 推出“一網通智慧停車”實現無感支付 初創企業 花花出行 2017年獲數千萬元天使輪融資，入局互聯網停車行業 小貓停車 實現無卡收費、快速通行的智能停車場管理系統 安防設備商 ?？低?由商業與地產解決方案部布局 安居寶 社區安防領域龍頭，向智慧停車戰略轉型 政府 宜停車 深圳交管中心 上海停車 上海市交通委 其他企業 紅星美凱龍 入股“停簡單”切入停車行業發展 資料來源：前瞻產業研究院，中銀證券 捷順科技 12 圖表圖表 14. 智慧智慧停車行業停車行業百家爭鳴局面百家爭鳴局面 公司公司 特點特點 優勢區域（優勢區域（2017） 融資融資指標指標 ETCP 互聯網停車領軍企業 全國十幾個城市 2017年 A輪 5000萬美金，B輪 1.3億美金 宜停車 由深圳市交管中心運營，針對路邊停車 深圳 政府、自籌 停車寶 “極速通”智能硬件 北京、濟南等 2017年 A輪融資 1600萬元 無憂停車 智能硬件、無憂停車卡、UGC車位信息 前身是清華紫光智能樓宇事業部 廈門科拓 停車場道閘設備供應商， 有無人值守方案 2018年獲騰訊戰略投資 安泊客 澳大利亞停車