聞泰科技-深度研究報告：ODM業務引領行業變革安世半導體持續高景氣-20211031（58頁）.pdf

1、與一流優質客戶合作，提升自采比例。2019 年三星戰略轉向，將部分手機的開發和生產，以及零部件的采購交由中國 ODM 廠商負責，從而降低生產成本，而三星在中國的主要合作方，即是聞泰科技。2019 年三星手機出貨量達 2.97 億臺，其中 2500 萬臺采取全外包的方式交由ODM 廠商生產，占聞泰同年ODM 出貨量的近23%。而三星采取的“全外包”模式，無疑抬升了聞泰整體的自采比例，從而提升了公司當年的盈利水平。從 ODM 拓展至鏡頭外銷，聞泰科技有望迎業績和盈利的雙提升。廣州得爾塔的鏡頭模組業務，不同于聞泰傳統的 ODM 制造模式，而是專注于鏡頭模組的研發設計、并完成對外部客戶的銷售。得爾塔的

2、年營收 2020 年近 46 億元，江西晶潤同年營收近 26 億元，二者合計 72 億元，占聞泰科技 2020 年 517 億營收的近 14%;利潤方面，得爾塔與晶潤2020 年合計近 3.6 億元，占聞泰同年凈利潤的14.6%：營收和利潤的邊際增幅較為可觀。涉足鏡頭模組，有望實現半導體與 ODM 制造的真正貫通。原先聞泰科技的布局為上游的安世半導體，負責半導體器件的研制，以及下游的 ODM 整機制造。雖然安世半導體具備業界領先的 SiP 封裝技術，但公司整體產品布局上依舊缺乏中間模組環節的自產品類別。收購鏡頭模組的意義在于：1)產品布局上，半導體器件-模組-終端將均有涉足。2)激發SiP 封

3、裝的應用潛力。借助鏡頭模組下游對接的終端產品(手機、平板、筆電、IoT等)，聞泰科技可以將安世半導體業界領先的 SiP 封裝技術向多種電子終端拓展，潛力空間巨大。借助得爾塔，聞泰科技有望進入北美客戶組裝供應鏈。當前北美客戶組裝供應商，主要由臺系廠商主導，如富士康、和碩、緯創、仁寶、廣達等，近年大陸廠商則從 Airpods、 iPad 等領域逐步切入北美客戶供應鏈。聞泰科技，則借助收購得爾塔攝像頭模組業務，得以與特定大客戶建立聯系，未來有望承接北美客戶更多品類終端整機的ODM 業務。收購安世，開啟上游零部件自供之路。2018-2019 年，聞泰科技歷經近 2 年時間完成對安世集團的收購，正式進軍

4、半導體器件領域。收購安世后，聞泰加大對半導體業務的研發力度，此后陸續將安世的 5G PA SiP、TWS SiP、Cat1 IoT 模塊、Cat4 IoT 模塊、65W GaN快充SiP 等眾多SiP 產品應用到多款硬件產品中，測試和市場反饋的情況較好。2021 年，安世5G PA/ TWS/IoT 模塊等多款SiP 產品紛紛下線，進一步豐富了上游模塊的產品矩陣。至此，相比于其他ODM 同行，掌控上游部分功能 IC 器件的聞泰無疑具備更強的原材料掌控能力。收購歐菲光鏡頭模組業務，涉足原特定大客戶產業鏈。2021 M3 聞泰科技披露了關于收購廣州得爾塔影像技術有限公司 100%股權及相關經營性資產的公告，公司擬以現金方式購買廣州得爾塔影像技術有限公司 100%股權以及江西晶潤光學有限公司擁有的相關設備，交易作價合計為24.2 億元，廣州得爾塔原為歐菲光的全資子公司。由聞泰科技與格力創投共同出資設立珠海得爾塔公司，作為收購主體。珠海得爾塔公司注冊資金為30 億元，聞泰科技以貨幣方式出資 21 億元，占注冊資本的 70%，格力創投以貨幣方式出資9 億元，占注冊資本的 30%。