金融行業：互聯網金融重定位-211115（18頁）.pdf

1、自 2013 年，監管已經通過一系列政策和措施督促第三方支付行業提高交易透明度，降低風險，主要包括斷直連和客戶備付金管理。第三方支付領域的“斷直連”指第三方支付機構在資金和信息上斷開與銀行的直接連接，支付機構之間要斷開直接連接，必須通過清算機構進行清算?？蛻魝涓督鸸芾矸矫?，監管明確客戶備付金全部集中存管，支付機構之間備付金的劃轉也要通過清算機構。這些規定，在過去幾年已經對規范支付行業起到了重要作用，對行業格局和盈利模式也產生了較大影響。此次監管再次強調提升交易透明度以及加強風險控制，包括強調支付機構在反洗錢、反恐怖融資方面的義務，要求支付機構對特約商戶資質審核、服務協議簽訂、持續風險監測等核心

2、業務進行自主管理，要求支付機構向清算機構報送完整交易信息等，明確支付機構發起的支付機構之間、商業銀行之間、支付機構與商業銀行之間的支付業務都要經過清算機構進行。我們認為，未來監管可能進一步規范同一支付機構系統內部交易，即要求當支付賬戶和收款賬戶來自同一支付機構時，也要經過清算機構。在客戶備付金管理方面，監管再次強調對備付金確權，即備付金不是支付機構的財產，支付機構與客戶簽訂的支付協議應當明確備付金孳息的歸屬。去年 10 月非銀行支付機構行業保障基金管理辦法(征求意見稿)重提清算保證金計息，中國人民銀行按季度計提支付機構清算保證金利息劃入行業保障基金，計提比例按照支付機構分類評級結果確定。結合新

3、的業務分類，擁有儲值賬戶業務的支付機構有可能享受到備付金孳息，也可能為了獲取客戶，將備付金孳息收益歸屬交給客戶。支付條例首次提出反壟斷方面的要求，明確市場支配地位預警標準，認定標準和可以采取的監管措施。當前，第三方支付領域已經形成了比較靠近 C 端的賬戶側支付機構(也就是電子錢包，例如支付寶、微信支付、壹錢包、京東支付等)，和比較靠近 B 端的收單側支付機構(例如銀聯商務、移卡、拉卡拉等)兩個細分領域。賬戶側支付市場基本被支付寶和微信支付占據，收單側支付機構市場相對分散。值得注意的是，預警標準和認定標準在表述用詞上略有不同。預警標準以支付機構在“非銀行支付服務市場”中所占的份額為指標，認定標準

4、為在“全國電子支付市場”中的份額。如果根據央行支付工具統計的口徑，電子支付包含網上支付、移動支付、電話支付、ATM業務、POS 業務等六種類型，這個口徑非常廣泛。據央行數據，2019 年二季度至 2020 年二季度，我國電子支付總額為 2,544 萬億元。相比之下，同期支付寶交易金額僅為 118 萬億元。如果使用央行廣義口徑電子支付概念，第三方支付龍頭們可能很難觸發市場支配地位認定條件。今年 4 月，市場監督總局發布了阿里巴巴集團反壟斷調查的行政處罰決定書，并處以人民幣 182.28 億元的罰款，處罰其濫用市場支配地位，對平臺內商家實施“二選一”限制。如果監管主導打破支付領域的排他性競爭，對于賬戶側支付機構市場格局如何影響尚待觀察，因為 C 端用戶習慣也許短時間很難改變。