家用電器行業CES 2022展會概覽：從技術發展看行業趨勢-220119（14頁）.pdf

1、請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2022.01.19 CES 2022 展會概覽展會概覽：從技術：從技術發展發展看看行業行業趨勢趨勢 m 證書編號 本報告導讀：本報告導讀： CES2022展會創新家電產品亮相， 黑電顯示、 清潔電器和智能家居領域新品發布較為展會創新家電產品亮相， 黑電顯示、 清潔電器和智能家居領域新品發布較為集中，集中，自動化、智能化、應用場景的細分化是行業的主要發展趨勢自動化、智能化、應用場景的細分化是行業的主要發展趨勢 摘要：摘要： 投資建議投資建議： CES2022展會家電創新品類主要集中在黑電顯示、 清潔展會家電創新品類主要集中在黑電

2、顯示、 清潔電器和智能家居領域，電器和智能家居領域， 自動化、 智能化、 應用場景的細分化是行業的自動化、 智能化、 應用場景的細分化是行業的主要發展趨勢主要發展趨勢：彩電 MiniLED 和 OLED 技術進入爆發期， 超高清顯示成為未來主要發展趨勢，投影儀品類的“便捷性” 是重要的差異化競爭優勢； 清潔電器的自動化程度逐漸升級； 智能家居行業發展趨向于互聯互通和場景細分化； 白電新品更凸顯智能化功能完善； 小家電品類以環境健康小家電為主， 更注重外觀設計及功能集成。 個股方面，重點推薦外銷占比較高的清潔電器龍頭科沃斯； 激光雷達及算法技術領先、 海外市場收入高速增長的石頭科技； 市占率領先

3、的投影儀龍頭極米科技；具備大尺寸顯示優勢的激光電視龍頭海信視像。 CES2022 重回線下， 受疫情影響參展規模下降重回線下， 受疫情影響參展規模下降： 2022CES 共有 2300多家廠商參展， 參展人數超過 4 萬名， 人數大幅少于因疫情原因而線上舉辦的 2021 CES， 同樣少于疫情前 2020CES 線下 17.5 萬的參展人數和 4500 多家的參展廠商。我們認為本次 CES 展會的“降溫”除了最主要的疫情防控原因之外， 國際貿易的受阻導致海外廠商更加注重國內市場而減少海外參展頻次也是重要原因之一。 中國家電企業發布新品中國家電企業發布新品擴張擴張海外市場海外市場影響力影響力，

4、部分龍頭部分龍頭企業企業未參展未參展：參加本次展會的國內家電廠商主要為外銷占比較高并希望擴張海外市場的企業， 如黑電板塊中外銷占比較高的海信和 TCL， 以及清潔電器板塊中的石頭科技、寶樂、Eufy 等品牌，將 CES 展會作為新品發布的重要平臺。 而外銷占比較小或產能受限的企業如極米科技， 以及受疫情影響重點布局內銷市場的白電龍頭美的集團、 海爾智家等企業則未參加本次展會。 我們認為隨著中國家電企業出海的趨勢加速， 將會有越來越多的外銷占比較大的中國品牌在 CES 展會上亮相。 創新品類主要集中在黑電顯示、 清潔電器、 智能家居領域創新品類主要集中在黑電顯示、 清潔電器、 智能家居領域： 黑

5、電顯示、清潔電器和智能家居參展的創新品類較多，白電、小家電相對較少。黑電顯示作為歷次展會的重頭戲，三星、索尼、LG 以及國內海信、TCL 參展并發布多款前沿彩電新品；清潔電器領域中國企業石頭科技、寶樂、TCL、安克等企業均發布了掃地機新品；智能家居行業的變化趨勢主要是生態系統的互聯互通以及應用場景的細分化， 是國內企業重點參展的方向之一； 白電大家電以及小家電品類的創新幅度相對較小，主要集中在功能擴展、智能升級、外觀設計變動等。 風險提示：風險提示： 原材料價格波動風險、 新型品類技術路徑迭代風險、 內外銷需求反彈不及預期、競爭格局惡化等風險。 評級：評級： 增持增持 上次評級：增持 細分行業

6、評級 家用電器制造業 增持 相關報告 家用電器業 CES2022圓滿落幕， 政策端推動家電內銷需求反彈 2022.01.17 家用電器業 放松預期提振板塊估值， 成長仍看小家電板塊 2022.01.10 家用電器業 新年首月空調內銷排產同比下降，出口排產又創新高 2022.01.03 家用電器業 以史為鑒， 洞見家電消費刺激政策走向 2021.12.28 家用電器業 直播電商規范化經營， 企業回歸產品力競爭 2021.12.27 行業專題研究行業專題研究 股票研究股票研究 證券研究報告證券研究報告 家用電器業家用電器業 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之

7、后的免責條款部分 2 of 15 目目 錄錄 1. 黑電顯示：新顯示技術快速發展，超高清顯示是行業發展趨勢 . 3 1.1. 龍頭企業多賽道布局，MiniLED 和 OLED 是重點方向 . 3 1.2. 4K 和 8K 超高清顯示成為行業趨勢 . 5 1.3. 投影儀市場競爭格局加劇，便攜性成為共識 . 6 2. 清潔電器：自動化是大勢所趨，國產廠商成為技術引領者 . 7 2.1. 新品趨勢：自動化程度升級，激光導航比重提升 . 7 2.2. 國內廠商：從跟隨著到引領者，國內廠商正占據創新主導地位 8 3. 智能家居：互聯互通和場景細分化是主要發展趨勢 . 10 3.1. 智能家居的阿喀琉斯

8、之踵：生態系統的互聯互通 . 10 3.2. 智能家居場景更加細分、產品功能趨向細化 . 10 3.3. 電動化與智能化使傳統家居品類融入智能家居系統 .11 4. 白電：堅持功能的完善與創新，加強智能化升級與產品定義延申 12 5. 小家電：以環境健康為主，更注重功能集成與外觀設計 . 13 6. 投資建議 . 14 7. 風險提示 . 14 kYNBsUtQqQoOpPbR9RaQsQqQnPoMkPnNrQkPtRrR9PnMrRvPnMzQuOsOsR 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 3 of 15 核心核心現象現象一一： C

9、ES2022重回線下， 受疫情影響參展規模下降。重回線下， 受疫情影響參展規模下降。 2022CES共有 2300 多家廠商參展，參展人數超過 4 萬名，人數大幅少于因疫情原因而線上舉辦的 2021 CES，同樣少于疫情前 2020CES 線下 17.5 萬的參展人數和 4500 多家的參展廠商。我們認為本次 CES 展會的“降溫”仍是主要受到疫情防控的影響，海外廠商（主要是中國廠商）減少海外參展頻次。 核心核心現象現象二：二： 參加本次展會的參加本次展會的國內家電廠商國內家電廠商主要為主要為外銷占比較高并希望外銷占比較高并希望擴張擴張海外海外市場的企業市場的企業， 如黑電板塊中外銷占比較高的

10、海信和 TCL， 以及清潔電器板塊中的石頭科技、寶樂、 Eufy 等品牌， 將 CES 展會作為新品發布的重要平臺。而外銷占比較小或產能受限的企業如極米科技則未參加本次展會。我們認為隨著中國家電企業出海的趨勢加速，未來中國品牌仍將會進一步加大在 CES 展會上的亮相。 核心核心現象現象三：三： 黑電顯示黑電顯示、 清潔電器清潔電器和智能家居和智能家居參展參展的創新品類較多，的創新品類較多， 白白電、 小家電電、 小家電相對較少。相對較少。 從 CES 參展的家電品類角度來看， 黑電顯示無疑是歷次展會的重頭戲，國內海信、TCL 參展并發布多款前沿彩電新品；清潔電器領域， 產品的自動化升級是主要發

11、展趨勢， 中國企業石頭科技、寶樂、TCL、安克等企業均發布了掃地機新品，并包攬 CES2022 創新大獎；智能家居行業的變化趨勢主要是生態系統的互聯互通以及應用場景的細分化，是國內企業重點參展的方向之一；白電大家電以及小家電的行業趨勢變化幅度較小，主要集中在功能擴展、智能升級、外觀設計變動等，部分國內龍頭企業受疫情影響并未參展。 1. 黑電顯示：黑電顯示： 新顯示技術快速發展， 超高清顯示是行新顯示技術快速發展， 超高清顯示是行業業發展發展趨勢趨勢 1.1. 龍頭企業多賽道布局，龍頭企業多賽道布局，MiniLEDMiniLED 和和 OLEDOLED 是重點方向是重點方向 顯示技術迭代速度較快

12、， 因此頭部企業通常選擇同時布局多種顯示技術顯示技術迭代速度較快， 因此頭部企業通常選擇同時布局多種顯示技術。CES2022 MiniLED 和 OLED 的新品數量最多，其中有 4 家廠商發布MiniLED 新品，3 家企業發布 OLED 新品。同時 2021 年的全球出貨規模也驗證了 MiniLED 和 OLED 兩條技術路線的重要程度，根據 Omdia數據顯示，2021 年全球 MiniLED 和 OLED 出貨量分別約為 200 萬臺和650 萬臺，分別同比增長 300%和 100%。 表表 1：CES2022 參展參展彩電芯片主要集中在彩電芯片主要集中在 MiniLED 和和 OLE

13、D 海信海信 TCL 三星三星 索尼索尼 LG 松下松下 MiniLED U9H U8H X925Pro - X95K Z9K QNED 系列 - OLED - - - A80K OLED evo 系列 SIGNATURE 系列 LZ2000 量子點量子點+OLED （QD-OLED） - - - A95K - - 量子點量子點+MiniLED - 98R754 Neo QLED 系列 - - - 激光激光 120L9 Pro - - - - - 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4 of 15 MicroLED - - MicroLE

14、D 系列 - LG MicroLED - 數據來源：CES、國泰君安證券研究 MiniLED 在在 TCL 等廠商的主導下等廠商的主導下迎來爆發增長期迎來爆發增長期。2021 年 MiniLED電視進入爆發期，國內 TCL、海信、創維、小米，國外三星、LG、索尼等企業陸續開始布局，其中 TCL 在 MiniLED 賽道已具備一定的領先優勢。 TCL 在 2021 年正式發布了 MiniLED 戰略， 計劃在 2024 年實現 1000萬臺的年產能。 CES2022 展會中， TCL 推出的 X925Pro 系列亮度以及光控細膩程度得到大幅提升，電視厚度僅為 9.9mm， 成為 MiniLED

15、行業中的標桿性產品。 圖圖 1：2021 年年 MiniLED 技術迎來爆發增長期技術迎來爆發增長期 數據來源：公司公告、國泰君安證券研究 OLED通過融合量子點技術顯示效果提升， 成本有望通過融合量子點技術顯示效果提升， 成本有望下降下降， 但短期內難， 但短期內難以成為主流以成為主流。1）量子點技術讓 OLED 性能升級：索尼在 CES2022 推出全球首款 QD-OLED 電視Bravia XR A95K，該產品融合了 OLED 與量子點技術的優點，可實現比傳統 OLED 更高的光能效率，因此具有更好的亮度和顏色真實度，色域覆蓋可以達到 80% BT.2020；2）成本有望下降：QD-O

16、LED 面板設計較為精簡同時物料消耗較少，因此隨著產業規模的擴大其成本有望低于 OLED； 3） QD-OLED 的背后隱層大尺寸 OLED面板競爭格局變動：目前全球 QD-OLED 面板僅三星實現量產，或將導致大尺寸 OLED 面板競爭格局發生變化，改變 LGD 一家獨大的局面，從而推動 OLED 面板價格下降?？紤]到 QD-OLED 技術剛剛進入產業化階段，其當前的生產成本高于 OLED，短期內難以成為主流技術路線。 圖圖 2：量子點發光層量子點發光層與與 OLED 背光組成了背光組成了 QD-OLED 的的面板結構面板結構 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必

17、閱讀正文之后的免責條款部分 5 of 15 數據來源：CES LG 正式進軍正式進軍 MicroLED， 推動， 推動商業化進程加速商業化進程加速， 但短期內難以成為主， 但短期內難以成為主流技術流技術。我們認為 MicroLED 的發展趨勢：1）將有更多玩家布局， 國內如海信等企業同樣開始積極布局 MicroLED；2）隨著產業化標準的陸續出臺，MicroLED 商業化進展加速；3）產品形態趨向于定制化，根據用戶需求實現模塊化組合。Micro LED 是超高清顯示的終極方案，但目前成本仍然較高，尚未達到規模量產，鑒于三星之前所推出的 110 英寸MicroLED 電視價格超過百萬人民幣，LG

18、 此款 MicroLED 的發售價格備受市場關注，將對于 MicroLED 技術路線的降本進展進行驗證。但考慮到其成本下降距離實現大規模商業化仍有較大的差距，我們認為MicroLED 在短期內不會成為主流趨勢。 圖圖 3：LG 超大屏超大屏 MicroLED 電視電視Magnit 數據來源：LG 官網 1.2. 4K4K 和和 8K8K 超高清顯示超高清顯示成為成為行業行業趨勢趨勢 CES2022 超高清顯示超高清顯示產品矩陣再次擴大，產品矩陣再次擴大， 4K和和 8K顯示已成為趨勢。顯示已成為趨勢。包括索尼、三星、 TCL、 海信在內的企業在本次展會發布會了新款 4K 和8K 畫質電視，隨著

19、全球超高清產業鏈的逐漸完善，高清畫質彩電向 4K和 8K 超高清顯示過度已成為行業趨勢。 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 6 of 15 超高清激光顯示方面，超高清激光顯示方面， 海信在海信在 CES 2022展出全球首個展出全球首個 8K激光顯示解激光顯示解決方案決方案， 帶領帶領全球激光全球激光顯示產業從顯示產業從 4K 走向走向 8K。 1） 8K 畫質更能凸顯激光大屏顯示優勢： 人眼難以分辨小尺寸屏幕中 8K 和 4K 的差異， 而激光電視在大尺寸方面的優勢使得 8K 顯示的價值更加凸顯；2）8K 激光顯示更加綠色環保：8K

20、激光顯示功耗和功率與 4K 相比并未提高，相較于液晶電視更加節能環保。激光電視未來可以通過卷曲屏幕以及主機屏幕分離等方式，更好的實現電視與家居環境的融合。通過帶領激光顯示畫質升級，海信高端激光電視的品牌形象將進一步加強。 1.3. 投影儀投影儀市場競爭格局加劇市場競爭格局加劇，便攜，便攜性性成為共識成為共識 投影儀市場競爭愈加激烈， 便攜性和軟件系統是重要的差異化競爭方向。投影儀市場競爭愈加激烈， 便攜性和軟件系統是重要的差異化競爭方向。1） 家電龍頭企業持續進入投影儀市場， 行業競爭格局日趨激烈： CES2022三星發布全新 LED 光源 Freestyle 便攜式投影儀，是繼 20 年 1

21、1 月發布炫幕系列激光投影儀后再次加大投影儀市場布局，我們認為隨著越來越多家電龍頭企業入局投影儀市場，行業競爭格局將會日趨激烈；2） 投影儀的便捷性成為與彩電、激光電視差異化競爭的重要屬性：除三星發布便攜式投影儀外，安克創新（Anker）旗下影音娛樂品牌 Nebula 同樣展示了一款名為 Cosmos 的便攜式 4K 激光投影儀，便攜性是投影儀品類的重要發展趨勢；3） “軟實力”正成為行業競爭的勝負手：投影儀的內置系統軟件、自動對焦技術以及智能化水平很大程度上決定了終端用戶的體驗，三星和安克發布的新品均具備自動對焦功能，其中 Freestyle 還具備智能語音交互等功能， “軟實力”重要性凸顯

22、。 圖圖 4 4：三星三星 FreestyleFreestyle 便攜式投影儀便攜式投影儀 圖圖 5 5：安可創新安可創新 CosmosCosmos 便攜式激光投影儀便攜式激光投影儀 數據來源：CSA 數據來源：CSA 表表 2：國內投影儀龍頭國內投影儀龍頭廠商均已推出便攜式投影儀型號廠商均已推出便攜式投影儀型號 品牌品牌 型號型號 圖示圖示 參數參數 堅果堅果 堅果 M7 光源：LED 標準分辨率：540P 亮度：380 ANSI 流明 重量：1.71kg 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 7 of 15 極米極米 極米 Play（超

23、悅版） 光源：LED 標準分辨率：1080P 亮度：300 ANSI 流明 重量：2.02kg 當貝當貝 當貝 C2 光源：LED 標準分辨率：480P 亮度：250 ANSI 流明 重量：0.72kg 峰米峰米 R1 Nano 光源：單色激光 標準分辨率：1080P 亮度：1200 ANSI 流明 重量：1.44kg 數據來源：京東商城、國泰君安證券研究（*產品參數采取京東商城官方店標注值） 2. 清潔電器： 自動化是大勢所趨， 國產廠商成為技術清潔電器： 自動化是大勢所趨， 國產廠商成為技術引領者引領者 2.1. 新品趨勢：自動化程度升級，激光導航比重提升新品趨勢：自動化程度升級，激光導航

24、比重提升 趨勢一： 自清潔、 快充電、 語音交互、 殺菌消毒成為行業新品方向。趨勢一： 自清潔、 快充電、 語音交互、 殺菌消毒成為行業新品方向。 1）自清潔：在 CES2022 展出的清潔電器新品中， 自清潔成為更加確定的行業方向，具體表現在吸塵器的自動排除灰塵和掃地機的自動洗抹布。如三星推出的新品 BESPOKE Jet，只需將吸塵器裝回充電座，按下傾倒按鈕即可自動排出灰塵，使清潔的最后階段更加方便；2）快充：石頭科技發布的海外新品 S7 MaxV 除了有自清潔、自動集塵、大吸力等優勢外，還實現了快充功能，能夠實現充電速度提升 30%；3）智能交互：iRobot目前熱銷的 Roomba i

25、3 和安克的 Eufy RoboV ac 11S MAX 都能夠通過應用程序或語音命令進行控制，使用戶操作更加方便；4）殺菌消毒：隨著人們對衛生環境要求提升，各款產品的殺菌消毒功能也更加豐富，如BONA BV351AA 主要通過紫外線功能進行空氣過濾和消毒殺菌，TCL的 Sweeva 6500 通過 UV-C 對地面進行殺菌。 趨勢二：趨勢二： LDS激光導航成為掃地機主要技術路徑。激光導航成為掃地機主要技術路徑。 掃地機器人行業之前主要分為兩類導航技術，即：以 iRobot 為代表的視覺導航派和以石頭科技為代表的 LDS 激光導航派。 從近期的新品方向來看， 激光導航正逐漸成為主流方向，除了

26、 BONA 的 BV351AA 和 TCL 的 Sweeva 6500，shark等在北美具有高認知度的品牌也在 LDS 類產品上推出更多低價位段機型。這能提高激光類產品在北美的認知度，為在激光導航領域具有優勢的國產品牌出海助力。 表表 3：自清潔、自充電、智能交互、殺菌消毒成為行業新品方向（部分為已上市熱銷產品）：自清潔、自充電、智能交互、殺菌消毒成為行業新品方向（部分為已上市熱銷產品） 品牌品牌 型號型號 圖示圖示 介紹介紹 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 8 of 15 三星三星 BESPOKE Jet 設計：設計：創新型設計，

27、外觀更加美觀 自動除塵：自動除塵：在完成清潔后，只需將吸塵器裝回充電座，按下傾倒按鈕即可自動排出灰塵，使清潔的最后階段更加方便 石頭科技石頭科技 S7 MaxV 自清潔：自清潔：配備了清水箱、污水箱、自動集塵箱 大吸力：大吸力：吸力進一步提升至 5100Pa 建圖：建圖：搭載 3D 地圖功能 快充：快充：充電速度提升 30% B BONAONA BONA BV351AA 激光導航：激光導航：AI 視覺識別+TOF 技術，突破性的激光頭自動升降設計 殺菌消毒：殺菌消毒：紫外線殺菌 T TCLCL Sweeva 6500 激光導航：激光導航：通過 LiDAR 導航技術繪制整個家（最多 5 張地圖）

28、并規劃最短路徑 自動集塵：自動集塵：自動集塵到垃圾桶塔中，最多可容納 30 天垃圾 殺菌消毒：殺菌消毒：通過 UV-C 對地面進行殺菌 i iRobotRobot Roomba i3 控制：控制：可以通過應用程序或語音命令進行控制 充電：充電：具備自動充電技術 安克創新安克創新 Eufy RoboVac 11S MAX 特點：特點：超薄，適合在家具下滑動 控制：控制：配有遙控器，可語音聲控 數據來源：CES、國泰君安證券研究 2.2. 國內廠商： 從跟隨著到引領者， 國內廠商正占據創新主導國內廠商： 從跟隨著到引領者， 國內廠商正占據創新主導地位地位 我國掃地機企業正通過技術的迭代升級奪得全球

29、行業的主導地位。我國掃地機企業正通過技術的迭代升級奪得全球行業的主導地位。 2021年 11 月 11 日 , CES 公布了 CES 2022 創新大獎的獲獎名單。美國消費技術協會根據工程功能、美學設計、創新獨特性三大評選標準，選取出寶樂（BONA）升降激光頭 AI 掃地機器人、云鯨自動洗拖布掃地機、石頭集塵掃地機器人和 TCL 集塵掃地機器人四款產品。寶樂升降激光頭AI 掃地機器人專為大戶型家庭研發設計，其激光雷達可自動伸縮，加上AI 視覺識別技術的幫助具備較強的避障能力； 云鯨自動洗拖布掃地機帶有自動清潔抹布基站，可以實現抹布的自動清洗；石頭科技的集塵掃地機器人具有多級過濾系統， 可捕獲

30、高達 99.99%的顆粒物垃圾； TCL 推出 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 9 of 15 的集塵掃地機器人采用 UVC LED 技術,可在掃地時對地板進行消毒，并具備自動集塵功能。2022 年 1 月，CES 2022 創新獎正式公布，科沃斯DEEBOT X1 憑借自動清洗拖布、銀離子除菌、智能算法和語音交互等優勢獲獎。此外，新銳品牌追覓也展出旗下全系智能清潔產品 T 系列和P 系列無線吸塵器， 智能無線洗地機 H11 Max， 掃拖機器人 D9、 L10 Pro、W10 和 Z10 Pro。國內廠商在掃地機的自清潔和智能化層面

31、已經成為全球的創新引領者，未來有望進一步通過產品創新提高全球市場影響力。 圖圖 6 6：寶樂升降激光頭：寶樂升降激光頭 AIAI 掃地機器人掃地機器人 圖圖 7 7：云鯨自動洗拖布掃地機：云鯨自動洗拖布掃地機 數據來源：CSA 數據來源：CSA 圖圖 8 8：石頭科技集塵掃地機器人：石頭科技集塵掃地機器人 圖圖 9 9：TCLTCL 集塵掃地機器人集塵掃地機器人 數據來源：CSA 數據來源：CSA 圖圖 1 10 0：科沃斯集塵掃地機器人：科沃斯集塵掃地機器人 圖圖 1 11 1：追覓集塵掃地機器人：追覓集塵掃地機器人 數據來源：CES 數據來源：CES 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正

32、文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 10 of 15 3. 智能家居：智能家居： 互聯互通互聯互通和和場景細分化是場景細分化是主要主要發展趨勢發展趨勢 智能家居作為歷屆 CES 的重點展示主題， 應用場景的創新以及技術的迭代很大程度上代表了智能家居行業的發展趨勢，通過分析 CES 2022 的展出情況，我們發現智能家居行業正在朝著互聯互通以及場景細分化兩個主要方向發展。 3.1. 智能家居的智能家居的阿喀琉斯之踵阿喀琉斯之踵：生態系統的互聯互通：生態系統的互聯互通 智能家居生態系統智能家居生態系統之間之間的互聯互通的互聯互通正在快速打通。正在快速打通。 作為新興產業的智能家居

33、，長期以來其發展受制于不同生態系統、傳輸協議以及智能單品之間難以互聯互通， 從而極大的影響了行業規模的擴大。 但從 CES 2022 展會中，我們觀察到越來越多的智能家居品牌開始基于 CSA 聯盟推出的Matter 標準實現通用化的聯接，讓不同生態系統之間的互聯互通成為可能。 本次展會中，貝爾金（Belkin）通過旗下品牌 Wemo 推出了智能可視門鈴，該產品采用 Matter 協議，支持 HomeKit Secure Video 功能，還可在iPhone、iPad 和 Mac 上進行管理，并支持 2.4GHz、5GHz 雙頻 Wi-Fi 連接。公司還發布了 Wemo 智能插頭、智能燈開關和智

34、能調光器等產品，均基于 Matter 標準，支持 Homekit 管理系統。綠米聯創的 Aqara 系統新推出的基于Thread 的產品系列為用戶提供接入Matter生態系統的選擇，Aqara 未來還將通過對于網關設備的升級為 Zigbee 產品提供 Matter 支持。截至目前，包括蘋果、亞馬遜、三星、英飛凌等多家全球主要科技公司均已承諾采用 Matter 協議標準， 未來將會有更多的智能家居產品可實現與蘋果 Homekit、Google Home、Amazon Alexa 等生態系統的互聯互通。 圖圖 1212：MatterMatter 聯盟成員涵蓋范圍十分廣泛聯盟成員涵蓋范圍十分廣泛 圖

35、圖 1313：MatterMatter 協議標識協議標識 數據來源：CSA 數據來源：CSA 3.2. 智能家居智能家居場景場景更加更加細細分分、產品功能產品功能趨向趨向細細化化 CES 2022參展的智能家居參展的智能家居廠商針對細分化的應用場景展示出系統性的廠商針對細分化的應用場景展示出系統性的解決方案解決方案。以衛浴家居領域龍頭美國科勒公司為例， 針對衛浴這一細分場景，公司展示了旗下PerfectFill 智能衛浴系統，該系統搭載了智能排水裝置、數字應用控制器以及浴缸龍頭，用戶可通過簡單的語音命令或手機 APP 進行注水、放水，以及控制水溫和水量。同時 PerfectFill 系統可設定

36、沐浴時間， 便于家庭成員之間的個性化使用。 PerfectFill 預計將于 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 11 of 15 2022 年 5 月上市，起售價為 2700 美元。 針對不同的細分應用場景， 智能家居單品的功能也呈現出更加精細化的針對不同的細分應用場景， 智能家居單品的功能也呈現出更加精細化的趨勢。趨勢。生迪（Sengled）作為智能照明設備公司，推出了基于 Matter 協議的智能燈泡，除了支持 Wi-Fi 和藍牙連接之外，還通過內置雷達健康監測技術可以實現用戶睡眠質量的跟蹤以及心率、 體溫等生物體征的測量。OtO

37、公司推出智能灑水器產品 OtO Lawn，用戶能夠根據草坪的形狀創建自定義澆水區，并通過手機 APP 進行施肥和除蟲。Babysense 公司則是針對幼兒監護場景，推出第一款智能嬰幼兒床墊 Babysense Cloud，可以準確感知嬰兒的微動、睡眠模式和環境條件。 圖圖 14：生迪生迪健康檢測健康檢測智能燈泡智能燈泡 數據來源：Wikipedia 3.3. 電動電動化與化與智能化智能化使傳統家居品類使傳統家居品類融入智能家居系統融入智能家居系統 本次本次 CES展會我們觀察到電動化和智能化模塊的加入使得一些機械式展會我們觀察到電動化和智能化模塊的加入使得一些機械式家居品類可以實現智能化交互，

38、融入智能家居系統家居品類可以實現智能化交互，融入智能家居系統。 例如全球知名廚衛制造商美國摩恩（MOEN）公司在本次 CES 展出其最新的智能水龍頭，用戶可通過手勢控制水溫和流速，并且可以通過 APP設置溫度和自定義手勢。該款智能水龍頭支持 Amazon Alexa、Google Assistant 等系統，可進行語音控制。同時智能水龍頭通過集成智能水監控模塊可以形成住宅智能水生態系統，包括通過在主供水管線上安裝智能水監控來實現監控水流、水壓和水溫， 從而用戶通過手機 APP 即可實現管道泄露的風險提示，以及管道除凍和清潔的智能化處理。 傳統家居品類實現電動化和智能化需要配備大量的傳感器和智能

39、控制器，我們認為隨著智能家居品類的擴充，配套的傳感器和智能控制器企業將受益于需求的快速增長。 圖圖 15：MOEN 住宅智能水生態系統住宅智能水生態系統 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 12 of 15 數據來源：Wikipedia 4. 白白電： 堅持功能的完善與創新， 加強智能化升級與電： 堅持功能的完善與創新， 加強智能化升級與產品定義延申產品定義延申 由于海外疫情影響，本屆 CES 國內白電龍頭企業美的、 海爾及其子公司GEA 并未參展。 而從部分海外大家電企業本次推出的新品中我們從微觀到宏觀，觀察到以下趨勢： 1） 疫情加強

40、消費者環境健康意識， 產品消毒除菌功能得到加強。疫情加強消費者環境健康意識， 產品消毒除菌功能得到加強。 LG本次推出了 3 款白電類產品，分別是 PuriCare 高級空氣凈化風扇、InstaView 門中門冰箱以及人工智能 Washtower 洗干一體機。三款產品的共同特性在于其對消毒祛菌功能的重點強調?？諝鈨艋L扇使用 UVnano（紫外線除菌）技術，連同其 HEPA 過濾器，捕獲和抑制空氣中的細菌；InstaView 冰箱同樣采取 UVnano 技術，加上濾水器做到消滅出水口 99.99的大腸桿菌和金黃色葡萄球菌等細菌； 洗干一體機則通過高溫蒸汽烘干、祛菌除螨。 2） 大家電大家電同樣

41、堅持捕捉消費者需求痛點， 持續創新同樣堅持捕捉消費者需求痛點， 持續創新滿足細分需求。滿足細分需求。 LG新推出的 InstaView 冰箱只需輕敲玻璃兩下， 無須開門便可看見內部食材，減少冷氣流失， 有助于延長食物的保鮮，同時可無需模具， 自動制作一定量冰球， 減緩融化速度； Washtower 洗干一體機將觸控操作屏設置在洗、烘兩機中間，集成化操作面板便于消費者操作。 圖圖 16：2022 CES LG 推出的三款白電類產品推出的三款白電類產品 資料來源：LG 官網 649999 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 13 of 15

42、3） 家電亦可家電亦可通過通過 OTA方式升級完善產品功能。方式升級完善產品功能。 CES展上， 惠而浦宣布旗下五種智能烤箱型號有資格虛擬安裝空氣炸鍋模式，新功能可通過無線更新獲得。 我們認為這類 OTA升級將應用于更多大家電產品，實現智能化的使用模式更新，完善產品功能，延長使用壽命。 圖圖 17：惠而浦對旗下智能烤箱推出：惠而浦對旗下智能烤箱推出 OTA 升級空氣炸鍋功能升級空氣炸鍋功能 資料來源：CNET 資訊 5. 小家電： 以環境健康為主， 更注重功能集成與外觀小家電： 以環境健康為主， 更注重功能集成與外觀設計設計 以環境健康小家電為主， 更注重外觀設計及功能集成。以環境健康小家電為

43、主， 更注重外觀設計及功能集成。 疫情不僅使得短期居家時長的增加，更對消費習慣帶來長期影響。環境健康小家電仍是2022 CES 的主流產品，包括空氣清潔、恒溫恒濕產品、凈水器、智能床等。貝米斯制造公司展示課自動調節室內空氣質量并散發精油香味的空氣凈化系列。Coway 科唯怡也以凈水器、空氣凈化器、可自動調節硬度的智能穿點為主要展示產品，包括在藝術系列的空氣凈化器，產品采用無縫濾網設計，便于更換及管理過濾網。同時，在外觀設計方面，鴿子白、薄荷綠、櫻草黃和暗夜藍更貼合當代年輕消費者的消費習慣，且可按照心情喜好或裝修風格更換面板，自由度更高。此外，Coway 還推出一款可以隨時飲用熱水或冰水的纖細冷

44、熱凈水器， 通過出水推桿和旋鈕，結合凈水和加熱/制冷功能，提高空間利用率。 圖圖 18：Coway 藝術系列的空氣凈化器藝術系列的空氣凈化器 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 14 of 15 數據來源：美通社資訊 6. 投資建議投資建議 CES2022 展會家電創新品類主要集中在黑電顯示、清潔電器和智能家居領域，自動化、智能化、應用場景的細分化是行業的主要發展趨勢。彩電 MiniLED 和 OLED 技術進入爆發期，超高清顯示成為未來主要發展趨勢，投影儀品類的“便捷性”是重要的差異化競爭優勢；清潔電器的自動化程度逐漸升級； 智能家居行

45、業發展趨向于互聯互通和場景細分化；白電新品更凸顯智能化功能完善；小家電品類以環境健康小家電為主，更注重外觀設計及功能集成。個股方面，重點推薦外銷占比較高的清潔電器龍頭科沃斯；激光雷達及算法技術領先、海外市場收入高速增長的石頭科技；市占率領先的投影儀龍頭極米科技；具備大尺寸顯示優勢的激光電視龍頭海信視像。 表表 4：重點推薦公司盈利預測及估值一覽：重點推薦公司盈利預測及估值一覽 股票代碼股票代碼 股票名稱股票名稱 收盤價收盤價 EPS PE 評級評級 1 月 18 日 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E 603486 科沃斯 141.0 3.55 4.81 6.09 39.72 29.31 23.15 增持 688169 石頭科技 933.99 24.31 30.84 38.25 38.42 30.29 24.42 增持 688696 極米科技 494.05 9.78 14.22 21.30 50.52 34.74 23.19 增持 600060 海信視像 15.51 1.00 1.19 1.35 15.51 13.03 11.49 增持 數據來源：Wind、國泰君安證券研究 7. 風險提示風險提示 原材料價格波動風險、新型品類技術路徑迭代風險、內外銷需求反彈不及預期、競爭格局惡化等風險。