餐飲酒店行業春節專題報告：整體穩步復蘇尋找結構性機會-220207（16頁）.pdf

1、 - 1 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 本報告的主要看點本報告的主要看點： 1. 回顧 2021 年餐飲、酒店行業整體表現和當中亮點。 2. 梳理春節期間餐飲、酒店消費表現。 整體穩步復蘇整體穩步復蘇，尋找結構性尋找結構性機會機會 基本結論基本結論 回顧回顧 2021 年年：餐飲酒店復蘇仍在進行中，但存在餐飲酒店復蘇仍在進行中，但存在限額以上企業、細分賽道限額以上企業、細分賽道等等結構性亮點結構性亮點。2021 年住宿和餐飲業現價 GDP同比增速 17%，兩年復合增速-0.1%，分別較 GDP整體高 4pct、低 8pct；餐飲社零總額 46895 億元，同增 19%、兩年復合增速 0.2%，

2、較社零整體分別高 6pct、低 3pct，復蘇仍在進行中。亮點：1）限額以上餐飲企業社零總額在餐飲整體中占比22%、較 2019 年上升 2pct，體現出更強抗風險能力，品牌化、連鎖化仍為行業大趨勢。2）餐飲、酒店開店回暖，相關企業新注冊增速分別回升至約35%、5%，酒館、烘焙、炸串品類 20192021 年連續三年開店速度位列前20，賽道維持較高景氣度。 春節餐飲：春節餐飲：臨近春節流水增速有所上升，臨近春節流水增速有所上升，營業門店平均表現營業門店平均表現較亮眼較亮眼，預制，預制菜、外賣成為年夜飯新選擇。菜、外賣成為年夜飯新選擇。2H21 以來商圈人流強度因疫情反復下滑，預計 2022 春

3、節低于 2021、2019 年同期。開年以來餐飲依然承壓，整體營業額流水仍持續低于基準日 40%以上，但臨近春節增速有所上升。營業門店數亦少于基準日，但春節期間維持營業的門店平均表現較好，除夕夜至年初六到店、外賣消費較基準日平均增長 83%、149%，增速表現高于此前元旦、十一、中秋等假期。年夜飯關注度高于往年，年輕人逐漸掌握年夜飯主導權，低風險地區到店用餐預定好于去年；外賣習慣向年夜飯延伸，美團線上供應年夜飯套餐商戶數量同增超 118%；預制菜滿足家庭美味便捷訴求，商務部數據顯示 2022 年貨節預制菜銷售額同增 46%。 春節酒店：春節酒店：遷徙強度高于去年，遷徙強度高于去年，本地游、周邊

4、游帶動主題酒店，返鄉過年帶本地游、周邊游帶動主題酒店，返鄉過年帶動鄉村酒店動鄉村酒店，住宿市場穩住宿市場穩中有升中有升。截至 2 月 6 日，春節遷徙強度約為 21 年的 157%，但略低于 2019 年水平。1 月酒旅相關 APP的 MAU、使用時長回升，截至 2 月 5 日，春節期間攜程酒店搜索熱度同比上漲 81%。就地過年人群偏好本地游、周邊游，根據攜程數據，截至 2 月 5 日本地酒店訂單量占比約 60%，親子主題酒店訂單量分別同增 185%、113%，預計將分別占總訂單量的 55%、12%，滑雪主題酒店預定量同增 54%，本地場景下電競、劇本殺、影音等特色酒店受歡迎。返鄉人群對春節住

5、酒店接受度提升，春節期間攜程來自三、四、五線城市占比同增 13%、較 2019 年增長 34%，訂單量同增 30%，鄉村酒店的訂單量較去年春節期間增長 1 倍以上。 投資建議投資建議 2022 年春節餐飲酒店整體表現較為平穩，疫情仍為行業最大不確定性因素，尋找結構性機會：1）餐飲行業，預制菜家庭端需求逐步釋放，建議關注味知香味知香；營業門店平均表現較亮眼，品牌年輕、經營穩健、單店模型高效的餐企有望受益，建議關注九毛九、九毛九、海倫司海倫司等。2）酒店行業，周邊游帶動相關主題酒店消費，建議關注中高端布局較快、能承接熱門景點客流的連鎖酒店集團，如首旅酒店、華住集團首旅酒店、華住集團等。 風險提示風

6、險提示 疫情反復，終端需求恢復不及預期，行業競爭加劇 餐飲酒店春節專題報告 行業專題研究報告行業專題研究報告 2022 年年 02 月月 07 日日 證券研究報告 消費升級與娛樂研究中心消費升級與娛樂研究中心 餐飲酒店春節專題報告 - 2 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 內容目錄內容目錄 1、2021 回顧：復蘇仍在進行中，存在結構性亮點 .4 1.1、餐飲酒店整體均未恢復至疫情前水平.4 1.2、餐飲開店回暖更快，酒館、烘焙、炸串等賽道景氣度持續居前 .7 2、餐飲：營業門店表現較好，預制菜、外賣成為年夜飯新選擇 .8 2.1、復蘇仍在進行中，春節維持營業門店平均表現較亮眼 .8 2.2、低風

7、險區年夜飯預定火熱，預制菜、外賣成為新選擇 .10 3、酒店：就地、返鄉過年兩種需求下住宿市場穩中有升 . 11 3.1、遷徙強度高于去年，酒旅 APP活躍度有所回升 . 11 3.2、本地游、周邊游帶動主題酒店，返鄉過年帶動鄉村酒店.13 4、投資建議 .15 5、風險提示 .16 圖表目錄圖表目錄 圖表 1：住宿和餐飲業 GDP累計同比增速（不變價） .4 圖表 2：住宿和餐飲業 GDP當季同比增速（不變價） .4 圖表 3：住宿和餐飲業 GDP累計值及增速（現價） .4 圖表 4：住宿和餐飲業 GDP當季值及增速（現價） .4 圖表 5：住宿和餐飲業 GDP累計值兩年復合增速（現價） .

8、5 圖表 6：住宿和餐飲業 GDP當季值兩年復合增速（現價） .5 圖表 7：餐飲社會零售累計值及增速 .5 圖表 8：餐飲社會零售累計值兩年復合增速.5 圖表 9：餐飲社會零售當月值及增速 .5 圖表 10：餐飲社會零售當月值兩年復合增速.5 圖表 11：限額以上餐飲社會零售累計值及增速 .6 圖表 12：限額以上餐飲社會零售累計值兩年復合增速.6 圖表 13：限額以上餐飲社會零售當月值及增速 .6 圖表 14：限額以上餐飲社會零售當月值兩年復合增速.6 圖表 15：疫情之后限額以上餐飲企業占社零比例回升.7 圖表 16：國內餐飲相關企業注冊量及增速 .7 圖表 17：國內酒店相關企業注冊量

9、及增速 .7 圖表 18：門店數 TOP 750 餐飲品牌按所在品類統計的店鋪總數（截至2022/1/11）.8 圖表 19：開店速度前 20 餐飲品類 .8 圖表 20：周度商圈人流強度（2019W12022W6） .9 圖表 21：餐飲營業額增速.9 圖表 22：餐飲營業門店和外賣營業門店數變化 .9 圖表 23：餐飲營業門店到店、外賣平均消費強度.10 iWwUuWmPoOpPqQ6M9R6MoMnNsQpNfQoOoMkPnNuMaQoOuNvPnQmRxNoMqQ餐飲酒店春節專題報告 - 3 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表 24：節日餐飲營業門店到店、外賣消費強度對比.10 圖表

10、 25：2022 年夜飯關注度高于往年.10 圖表 26：天貓預制菜 GMV增速 . 11 圖表 27：全國春節遷徙強度 .12 圖表 28：在線旅游類 APP MAU指數 .12 圖表 29：在線旅游類 APP使用時長指數 .12 圖表 30：酒店服務類 APP MAU指數 .13 圖表 31：酒店服務類 APP使用時長指數 .13 圖表 32：酒店、旅游 APP活躍度指數（周度） .13 圖表 33：2022 春節預定中周邊游受歡迎 .14 圖表 34：2022 年春節期間本地酒店訂單占比約 60%.14 圖表 35：2022 年春節鄉村酒店熱度較高 .14 圖表 36：春節本/異地住宿比

11、例.14 圖表 37：攜程春節酒店預定取消率和提前預定比例 .15 圖表 38：飛豬 2022 春節出游預定周期較往年縮短 .15 餐飲酒店春節專題報告 - 4 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 1、2021 回顧回顧：復蘇仍在復蘇仍在進行中進行中，存在結構性亮點存在結構性亮點 1.1、餐飲酒店餐飲酒店整體整體均未恢復至疫情前水平均未恢復至疫情前水平 2021 年住宿和餐飲業不變價年住宿和餐飲業不變價 GDP 增速增速 14.5%、高出、高出 GDP 整體整體 6.4pct，但現價口徑兩年復合增速但現價口徑兩年復合增速-0.1%、低于、低于 GDP整體整體 7.8pct，仍未完全恢復至，仍未完全恢

12、復至疫情前水平。疫情前水平。2021 年住宿和餐飲業不變價 GDP 增速 14.5%，較 GDP 整體的 8.1%高 6.4pct，較第三產業高出 6.3pct；單季度看，Q1Q4 住宿和餐飲業不變價 GDP 增速分別為 43.7%、17.1%、5.7%和 4.7%，與 GDP整體增速差由 Q1 的 25.4pct 收窄至 Q4 的 0.7pct，主要由于 1H20 上半年住宿餐飲業受疫情沖擊更強、存在低基數效應，同時 2H21 國內等廣州、南京、西安等多地出現疫情反復。2021 年住宿和餐飲業現價 GDP 為17852.6 億元，同比增長 16.8%，兩年復合增速-0.1%，分別較 GDP

13、整體高 4pct、低 7.8pct?？傮w來看，疫情總體來看，疫情反復影響反復影響線下線下實體經營實體經營，2021 年國內年國內餐飲和住宿業餐飲和住宿業仍未完全恢復至疫情前水平。仍未完全恢復至疫情前水平。 圖表圖表1：住宿和餐飲業：住宿和餐飲業GDP累計同比增速（不變價）累計同比增速（不變價） 圖表圖表2：住宿和餐飲業住宿和餐飲業GDP當季同比增速（不變價）當季同比增速（不變價） 來源：國家統計局，國金證券研究所 來源：國家統計局，國金證券研究所 圖表圖表3：住宿和餐飲業：住宿和餐飲業GDP累計值及增速（現價）累計值及增速（現價） 圖表圖表4：住宿和餐飲業住宿和餐飲業GDP當季值及增速（現價）

14、當季值及增速（現價） 來源：國家統計局，國金證券研究所 來源：國家統計局，國金證券研究所 餐飲酒店春節專題報告 - 5 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表5：住宿和餐飲業：住宿和餐飲業GDP累計值兩年復合增速（現累計值兩年復合增速（現價）價） 圖表圖表6：住宿和餐飲業住宿和餐飲業GDP當季值當季值兩年復合增速兩年復合增速（現（現價）價） 來源：國家統計局，國金證券研究所 來源：國家統計局，國金證券研究所 2021 年餐飲社會零售總額 46894.9 億元，同比增長 18.6%、兩年復合增速0.2%，較社零整體的 12.5%、3.5%分別高 6.1pct、低 3.3pct；單 12 月看，餐

15、飲社零總額為 4841.1 億元，同比下降 2.2%、兩年復合增速 0.2%，較社零整體的 1.7%、3.2%分別低 3.9pct、低 3.0pct，主要受西安、河南等地疫情疫情反復影響。綜合來看，餐飲全年同比增速較高主要源于低基數效應，兩年復合增速看尚未完全恢復至 2019 年水平，同時，下半年當月增速 3 次負值反映疫情仍為影響餐飲業恢復的重大不確定因素。 圖表圖表7：餐飲社會零售累計值及增速：餐飲社會零售累計值及增速 圖表圖表8：餐飲社會零售累計值兩年復合增速餐飲社會零售累計值兩年復合增速 來源：國家統計局，國金證券研究所 來源：國家統計局，國金證券研究所 圖表圖表9：餐飲社會零售當月值

16、及增速：餐飲社會零售當月值及增速 圖表圖表10：餐飲社會零售當月值兩年復合增速餐飲社會零售當月值兩年復合增速 -100%-50%0%50%100%010000200003000040000500002019M1-22019M42019M62019M82019M102019M122020M32020M52020M72020M92020M112021M1-22021M42021M62021M82021M102021M12社零餐飲累計銷售額（億元） 餐飲YOY（%） 社零整體YOY（%） -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2019M1-22019M42019M62019M82

17、019M102019M122020M32020M52020M72020M92020M112021M1-22021M42021M62021M82021M102021M12社零餐飲（%） 社零（%） -100%-50%0%50%100%020004000600080002019M1-22019M42019M62019M82019M102019M122020M32020M52020M72020M92020M112021M1-22021M42021M62021M82021M102021M12社零餐飲當月銷售額（億元） 餐飲YOY（%） 社零整體YOY（%） -30%-25%-20%-15%-10%-5

18、%0%5%10%15%20%2019M1-22019M42019M62019M82019M102019M122020M32020M52020M72020M92020M112021M1-22021M42021M62021M82021M102021M12社零餐飲（%） 社零（%） 餐飲酒店春節專題報告 - 6 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 來源：國家統計局，國金證券研究所 來源：國家統計局，國金證券研究所 限額以上餐飲企業抗風險能力限額以上餐飲企業抗風險能力更更強強，品牌化、連鎖化仍為大趨勢，品牌化、連鎖化仍為大趨勢。2021 年限額以上餐飲企業社會零售總額為 10434.3 億元，同比增長 23

19、.5%、兩年復合增速 5.1%，分別較餐飲整體高 4.90pct、4.92pct，在餐飲整體中占比22.3%，較 2019 年上升 2.1pct；單 12 月看，限額以上餐企社零同比持平，兩年復合增速 3.8%，較餐飲整體高 2.2pct、3.6pct。綜合來看，限額以上餐飲企業在疫情沖擊下表現出更高抗風險能力，從兩年復合增速看已基本恢復至疫情前收入水平，我們認為國內餐飲業品牌化、連鎖化長期趨勢不改，而疫情或導致傳統夫妻老婆店邊緣出清以及初創品牌存活難度進一步上升。 圖表圖表11：限額以上餐飲社會零售累計值及增速：限額以上餐飲社會零售累計值及增速 圖表圖表12：限額以上：限額以上餐飲社會零售累

20、計值兩年復合增速餐飲社會零售累計值兩年復合增速 來源：國家統計局，國金證券研究所 來源：國家統計局，國金證券研究所 圖表圖表13：限額以上餐飲社會零售當月值及增速：限額以上餐飲社會零售當月值及增速 圖表圖表14：限額以上：限額以上餐飲社會零售當月值兩年復合增速餐飲社會零售當月值兩年復合增速 來源：國家統計局，國金證券研究所 來源：國家統計局，國金證券研究所 -50%0%50%100%0500010000150002019M1-22019M42019M62019M82019M102019M122020M32020M52020M72020M92020M112021M1-22021M42021M62

21、021M82021M102021M12社零限額以上餐飲累計值（億元） 限額以上餐飲YOY（%） 限額以上社零YOY（%） 餐飲YOY（%） -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2019M1-22019M42019M62019M82019M102019M122020M32020M52020M72020M92020M112021M1-22021M42021M62021M82021M102021M12限額以上社零餐飲（%） 限額以上社零（%） 社零餐飲（%） -50%-20%10%40%70%100%05001000150020002019M1-22019M42019M

22、62019M82019M102019M122020M32020M52020M72020M92020M112021M1-22021M42021M62021M82021M102021M12社零限額以上餐飲當月值（億元） 限額以上餐飲YOY（%） 限額以上社零YOY（%） 餐飲YOY（%） -30%-20%-10%0%10%20%2019M1-22019M42019M62019M82019M102019M122020M32020M52020M72020M92020M112021M1-22021M42021M62021M82021M102021M12限額以上社零餐飲（%） 限額以上社零（%） 社零餐飲

23、（%） 餐飲酒店春節專題報告 - 7 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表15：疫情之后限額以上餐飲企業占社零比例回升疫情之后限額以上餐飲企業占社零比例回升 來源：國家統計局，國金證券研究所 1.2、餐飲餐飲開店開店回暖更快，回暖更快，酒館、烘焙、炸串酒館、烘焙、炸串等賽道景氣度持續居前等賽道景氣度持續居前 從從相關企業注冊量看，相關企業注冊量看，2021 年年餐飲餐飲新注冊增速回升至約新注冊增速回升至約 35%，相對酒店相對酒店開店回暖更早開店回暖更早。根據企查查數據，截至 2022 年 2 月 1 日，國內餐飲、相關在業/存續企業 1161.1、322.4 萬家。從注冊量看，2021 年

24、餐飲、酒店相關企業新注冊數分別為 334.1、47.4 萬家，同比分別增長 34.7%、4.9%，較 2019 年分別增長 41.1%、減少 14.5%，部分反映 2021 年餐飲開店有所回暖而酒店景氣度復蘇相對餐飲滯后。 圖表圖表16：國內餐飲相關企業注冊量及增速：國內餐飲相關企業注冊量及增速 圖表圖表17：國內酒店相關企業注冊量及增速國內酒店相關企業注冊量及增速 來源：企查查，國金證券研究所 來源：企查查，國金證券研究所 餐飲細分賽道中餐飲細分賽道中酒館、烘焙、炸串品類連續三年酒館、烘焙、炸串品類連續三年（20192021）開店速度開店速度居前。居前。我們統計了窄門餐眼門店數排名 Top

25、750 餐飲品牌數據，奶茶飲品、炸雞漢堡、小吃、面館、快餐為當中門店總數前五細分品類，鹵味鴨脖、麻辣燙、火鍋、包子等中餐中標準化程度較高的品類排名靠前、門店數均超過萬家。從 Top 750 餐飲品牌新開店數據看，2021 年湯品、餃子、徽菜開店速度最快；飲品中成癮性和社交性更強的咖啡、酒館開店速度超過奶茶；酒館、烘焙、炸串品類 20192021 年連續三年開店速度位列前 20，賽道仍維持較高景氣度。 0%20%40%60%80%100%050100150200250300350400餐飲相關企業數（萬家，左） YOY（%，右） -30%-20%-10%0%10%20%30%40%0102030

26、405060酒店相關企業數（萬家，左） YOY（%，右） 餐飲酒店春節專題報告 - 8 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表18：門店數：門店數TOP 750餐飲品牌按所在品類統計的店鋪總數（截至餐飲品牌按所在品類統計的店鋪總數（截至2022/1/11） 來源：窄門餐眼，國金證券研究所；注：統計時間為 2022/1/11，品類門店數統計范圍為總門店數排名前 750 的餐飲品牌，圖中僅展示其中的門店數前 50 細分品類 圖表圖表19：開店速度前開店速度前20餐飲品類餐飲品類 來源：窄門餐眼，國金證券研究所；注：統計時間為 2022/1/11，品類門店數統計范圍為總門店數排名前 750 的餐飲品

27、牌 2、餐飲餐飲：營業門店表現較好營業門店表現較好，預制菜、外賣成，預制菜、外賣成為為年夜飯年夜飯新選擇新選擇 2.1、復蘇仍在進行中復蘇仍在進行中，春節，春節維持維持營業門店平均表現較營業門店平均表現較亮眼亮眼 2022 年春節年春節商圈人流強度因疫情反復商圈人流強度因疫情反復等原因等原因低于去年同期水平，低于去年同期水平，餐飲整體餐飲整體流水流水承壓承壓延續延續。因疫情反復、居民消費能力承壓等原因，2021 下半年以來商圈人流強度呈下降趨勢；因營業時間縮短、居家過節等原因，春節附近商圈人流下降為普遍規律，但 2022 年春節黃金周（2022W6）商圈人流強02000040000600008

28、0000100000120000奶茶飲品 炸雞漢堡 小吃 面館 快餐 鴨脖 面包西點 麻辣燙 鹵味熟食 咖啡 火鍋 包子 火鍋超市 零食 披薩 餛飩 水果 燒烤 甜品 米粉 粥店 生鮮 串串香 冒菜 黃燜雞 魚粉 餃子 壽司 酸菜魚 螺螄粉 米線 烤魚 冰淇淋 酒館 鍋盔 花甲 炸串 地方菜 烤肉飯 小龍蝦 涼皮肉夾饃 燒餅 鴨脖鹵味熟食 酸辣粉 臭豆腐 石鍋拌飯 炒飯 煎餅 韓國料理 餐飲酒店春節專題報告 - 9 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 度約為基準日（2019W1）的 20%，低于 2021 年春節的 40%。根據美味不用等數據，2022 年開年以來線下餐飲依然承壓，整體營業額流水從2

29、022 年 1 月初以來仍持續低于基準日（2019 年 12 月日均）40%以上，而從七日移動平均走勢看，隨著臨近春節營業額增速有所上升。從一線城市上?？?，根據上海商務委數據，春節 7 天全市線下消費支付金額 371 億元、較 2019 年春節增長 28.6%，其中餐飲業線下消費支付金額 39 億元，較2021 年、2019 年分別增長 8.7%、9.7%，低于線下消費整體。 圖表圖表20：周度商圈人流強度周度商圈人流強度（2019W12022W6） 來源：國金證券研究所；注：以 2019W1 為基準 餐飲營業門店數量仍明顯少于基準日，但餐飲營業門店數量仍明顯少于基準日，但春節期間維持營業的門

30、店消費平春節期間維持營業的門店消費平均表現較均表現較好，其中外賣好，其中外賣消費消費更為亮眼更為亮眼。2022 年初以來營業門店數亦持續低于基準日（2019 年 12 月日均） ，除夕前出現更明顯下滑，推測與小店店主回鄉過年相關，除夕夜前一周至年初六，到店、外賣營業門店數平均分別較基準日低 37.7%、75.0%。但春節期間維持營業狀態的門店平均表現較好，除夕夜至年初六到店、外賣消費較基準日平均增長 82.5%、149.1%，增速表現亦高于 2022 年元旦、2021 年十一、中秋等節假日，尤其是外賣消費強度高于 2021 年重要節假日 100pct 以上。 圖表圖表21：餐飲營業額增速：餐飲

31、營業額增速 圖表圖表22：餐飲營業門店和外賣營業門店數餐飲營業門店和外賣營業門店數變化變化 來源：美味不用等，國金證券研究所；注：1）對比基準為 2019 年 12 月日均值；2）營業額指統計時間段支付流水 來源：美味不用等，國金證券研究所；注：1）對比基準為 2019 年 12 月日均值；2）指統計時間段正常營業的門店 餐飲酒店春節專題報告 - 10 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表23：餐飲營業門店到店、外賣餐飲營業門店到店、外賣平均平均消費強度消費強度 圖表圖表24：節日餐飲營業門店到店、外賣消費強度對比節日餐飲營業門店到店、外賣消費強度對比 來源：美味不用等，國金證券研究所；注：

32、1）對比基準為 2019 年 12 月日均值；2）營業門店到店、外賣消費分別指統計時間段，總流水/支付營業門店數、外賣流水/外賣營業門店 來源：美味不用等，國金證券研究所；注：對比基準為 2019 年 12 月日均值 2.2、低風險區低風險區年夜飯預定火熱，預制菜年夜飯預定火熱，預制菜、外賣、外賣成為新選擇成為新選擇 百度指數顯示，2022 年“年夜飯”關注度明顯高于往年。 圖表圖表25：2022年夜飯關注度高于往年年夜飯關注度高于往年 來源：百度指數，國金證券研究所 低風險地區年夜飯到店低風險地區年夜飯到店用餐用餐較增多較增多，中小桌占比提升中小桌占比提升。美團 App 訂座數據顯示，202

33、2.1.12022.1.20 期間，提前預訂除夕年夜飯餐廳的用戶數量同比增長超過 95%。據北京市餐飲行業協會統計，截至 1 月 25 日，北京 40余品牌近 900 家門店年夜飯包間預訂率已超九成。另外，與疫情前餐廳年夜飯大桌為主不同，2022 年消費者趨向訂制人數較少的中小桌年夜飯。 外賣習慣延伸至年夜飯，外賣習慣延伸至年夜飯，小份菜小份菜菜式豐富、避免浪費受到歡迎菜式豐富、避免浪費受到歡迎。根據餓了么數據，截至 2022 年 1 月中旬，已有近 1000 家連鎖餐飲品牌推出了年夜飯套餐外賣，覆蓋線下門店超過 10000 家。根據美團數據，2022 年線上供應年夜飯套餐的餐飲商戶數量較上年

34、同期增長超 118%，1 月上旬全國線上年夜飯團購套餐訂單量也超過去年同期。小份菜滿足消費者年夜飯菜式多樣性需求，同時避免浪費，收到歡迎，美團數據顯示春節期間售賣小份菜的商家同比增長 126%。 預制菜滿足家庭美味便捷訴求，預制菜滿足家庭美味便捷訴求，隨著年輕人掌握年夜飯主導權，隨著年輕人掌握年夜飯主導權，成成為春節為春節在家用餐在家用餐新選擇新選擇。盒馬年菜市場調研統計顯示，3035 歲年輕人正在接過年夜飯的主導權，其中上海比例最高為 52%，82%的 30-35 歲受訪者對餐飲酒店春節專題報告 - 11 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 “年菜套餐”有一定認知，65%愿意嘗試購買預制年菜。根據

35、商務部數據，重點監測平臺 2022 年年貨節期間預制菜銷售額同比增長 45.9%。2022 年1 月消費者在美團平臺主動搜索“預制菜”次數同比增長超 10 倍，帶動“快手菜” “半成品菜” “加熱即食”等相關概念搜索量整體較去年同期漲4 倍，線上預制菜的銷量同比增長近 2 倍。叮咚買菜推出的“五福年夜飯”預制菜優惠套餐于小程序上線兩天被搶空；盒馬預制年菜北京地區銷量達到去年同期 5 倍；大潤發預計今年預制年菜總銷量同比增長 50%。預制年菜主要集中于制作工序復雜、符合節慶氛圍的“大菜” ，根據京東數據，2022 年成交額最高的年夜飯是福州佛跳墻家庭裝、海鮮禮盒大禮包、老字號熟食臘味禮盒、內蒙古

36、烏拉特羔羊禮盒等。 圖表圖表26：天貓預制菜天貓預制菜GMV增速增速 來源：國金證券研究所；注：統計口徑包括熟食/涼菜/私房菜和凈菜/半成品菜/快手菜品類 3、酒店、酒店：就地就地、返鄉過年兩種需求下返鄉過年兩種需求下住宿市場住宿市場穩穩中有升中有升 3.1、遷徙強度高于去年，遷徙強度高于去年，酒旅酒旅 APP活躍度有所回升活躍度有所回升 2022 年春節遷徙強度高于年春節遷徙強度高于 2021 年年，但仍未恢復至，但仍未恢復至 2019 年水平年水平。根據百度數據，2022 年春節前 20 天至年初六日均全國遷徙強度約為 2021 年同期的 157%、2019 年同期的 92%。據交通部數據

37、，預計今年春運發往全國的旅客 11.8 億人次，較 2021 年同比增長 35.6%，約為 2019 年春運客運量的 40%。 （二者差異主要由于統計方法不同，交通部統計口徑基于公路、鐵路、民航、水路客運情況統計，百度數據基于交通出行位臵數據進行統計） 餐飲酒店春節專題報告 - 12 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表27：全國春節遷徙強度：全國春節遷徙強度 來源：百度，國金證券研究所；注：時間軸以每年春節時間對齊 1 月在線旅游、酒店服務類月在線旅游、酒店服務類 APP 活躍度有所回升，活躍度有所回升，攜程春節期間攜程春節期間酒店搜索酒店搜索熱度同比熱度同比增長增長 81%。2022 年

38、 1 月，在線旅游類 APP MAU 總和指數同增4.7%、環增 12.0%，使用時長總和指數同增 6.6%、環增 8.0%；酒店服務類 APP MAU 總和指數同比下降 2.8%、環比增長 2.8%，使用時長總和指數同比增長 11%、環比增長 18%，反映臨近春節酒旅需求有所回升，但從APP 指數走勢看仍未恢復至 2019 年初水平。根據攜程數據，截至 2 月 5日，2022 年春節期間酒店搜索熱度同比上漲 81%，好于 2021 年。 圖表圖表28：在線旅游類：在線旅游類APP MAU指數指數 圖表圖表29：在線旅游類在線旅游類APP使用時長指數使用時長指數 來源：國金證券研究所 來源：國

39、金證券研究所 餐飲酒店春節專題報告 - 13 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表30：酒店服務類酒店服務類APP MAU指數指數 圖表圖表31：酒店服務類酒店服務類APP使用時長指數使用時長指數 來源：國金證券研究所 來源：國金證券研究所 圖表圖表32：酒店、旅游：酒店、旅游APP活躍度指數（周度）活躍度指數（周度） 來源：國金證券研究所 3.2、本地游、本地游、周邊游周邊游帶動帶動主題主題酒店酒店，返鄉過年帶動鄉村酒店，返鄉過年帶動鄉村酒店 2022 年春節，本地年春節，本地/周邊游、返鄉過年共同推動酒店需求穩中有升。周邊游、返鄉過年共同推動酒店需求穩中有升。1 月 6日，國家發改委、交

40、通運輸部等 14 部門聯合印發關于全力做好 2022 年春運工作的意見 ，強調減少長距離旅游出行，春運期間鼓勵周邊游、近郊游，引導公眾謹慎選擇長途旅游。 就地過年就地過年人群偏好人群偏好本地游、本地游、周邊游周邊游，本本地酒店訂單量占比約地酒店訂單量占比約 60%，溫泉、溫泉、親子、滑雪等為熱門主題，親子、滑雪等為熱門主題，電競、劇本殺、影音等電競、劇本殺、影音等特色酒店受歡迎特色酒店受歡迎。攜程于 2022 開年上線“超級周邊游”活動，截至 1 月 20 日，省內游產品訂單占比達 65%、訂單數相較 2019 年春節增長顯著，截至 2 月 5 日，春節期間本地酒店訂單量占比約 60%；預售期

41、間溫泉、親子主題酒店訂單量分別同增 185%、113%，預計將分別占總訂單量的 55%、12%，滑雪主題酒店預定量同增 54%；本地場景下，電競、劇本殺、影音等主題酒店受歡迎，如電競房訂單量同增超 80%。 餐飲酒店春節專題報告 - 14 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 返鄉人群對春節住酒店接受度提升，返鄉人群對春節住酒店接受度提升，帶動鄉村酒店帶動鄉村酒店訂單訂單增長增長顯著顯著。根據攜程數據，春節期間酒店主力消費人群年齡集中在 2040 歲，返鄉過節的小鎮青年對于春節期間住酒店的接受度提高，攜程數據顯示，截至 2 月 5 日，春節期間來自三、四、五線城市占比同比增長 13%、較 2019 年

42、增長 34%，訂單量同比增長 30%，鄉村酒店的訂單量較去年春節期間增長 1 倍以上。 圖表圖表33：2022春節預定中周邊游受歡迎春節預定中周邊游受歡迎 圖表圖表34：2022年春節期間年春節期間本地酒店訂單占比約本地酒店訂單占比約60% 來源：攜程2022 年春節旅游預測報告 ，國金證券研究所 來源：攜程2022 年春節旅游總結報告 ，國金證券研究所 圖表圖表35：2022年春節年春節鄉村酒店鄉村酒店熱度較高熱度較高 圖表圖表36：春節本春節本/異地住宿比例異地住宿比例 來源：攜程2022 年春節旅游預測報告 ，國金證券研究所 來源：攜程，國金證券研究所 受受疫情疫情不確定性不確定性影響影

43、響，春節春節酒旅提前預定周期縮短酒旅提前預定周期縮短。2022 年春節出游預訂周期繼續縮短，根據飛豬數據，春節前 1 周進入預定高峰期，而往年以提前 1 個月及以上為主。攜程數據反映趨勢類似，2019 年春節期間酒店訂單中當天預訂訂單量占比不足 50%，而 2021 年提高至接近 70%；2021 年提前一周預訂春節期間酒店的訂單量占比較 2019 年減少 14%。 餐飲酒店春節專題報告 - 15 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表37：攜程攜程春節春節酒店酒店預定取消率預定取消率和提前預定比例和提前預定比例 圖表圖表38：飛豬飛豬2022春節出游預定周期較往年縮短春節出游預定周期較往年縮

44、短 來源：攜程，國金證券研究所 來源：飛豬，國金證券研究所 4、投資建議投資建議 回顧回顧 2021 年年：餐飲酒店復蘇仍在進行中，但存在限額以上企業、細分賽餐飲酒店復蘇仍在進行中，但存在限額以上企業、細分賽道等結構性亮點。道等結構性亮點。2021 年住宿和餐飲業現價 GDP 同比增速 16.8%，兩年復合增速-0.1%，分別較 GDP 整體高 4.0pct、低 7.8pct；餐飲社零總額46895 億元，同增 18.6%、兩年復合增速 0.2%，較社零整體分別高 6.1pct、低 3.3pct，復蘇仍在進行中。亮點：1）限額以上餐飲企業社零總額同增23.5%、兩年復合增速 5.1%，較餐飲整

45、體分別高 4.9pct、4.9pct，在餐飲整體中占比 22.3%、較 2019 年上升 2.1pct，體現出更強抗風險能力，品牌化、連鎖化仍為行業大趨勢。2）餐飲、酒店開店回暖，相關企業新注冊增速分別回升至約 35%、5%，從 Top 750 餐飲品牌新開店數據看，飲品中成癮性和社交性更強的咖啡、酒館開店速度超過奶茶，酒館、烘焙、炸串品類 20192021 年連續三年開店速度位列前 20，賽道維持較高景氣度。 春節餐飲：春節餐飲：整體整體仍在仍在復蘇復蘇中中，營業門店平均表現營業門店平均表現較亮眼較亮眼，預制菜、外賣成，預制菜、外賣成為年夜飯新選擇。為年夜飯新選擇。2H21 以來商圈人流強度

46、因疫情反復下滑，春節當周強度低于 2021、2019 年農歷同期。開年以來餐飲依然承壓，整體營業額流水仍持續低于基準日 40%以上，從七日移動平均走勢看，隨著臨近春節營業額增速有小幅上升。營業門店數亦少于基準日，但春節期間維持營業的門店平均表現較好，除夕夜至年初六到店、外賣消費較基準日平均增長82.5%、149.1%，增速表現高于此前元旦、十一、中秋等假期。年夜飯關注度高于往年，年輕人逐漸掌握年夜飯主導權，低風險地區到店用餐預定好于去年；外賣習慣向年夜飯延伸，美團線上供應年夜飯套餐商戶數量同增超 118%；預制菜滿足家庭美味便捷訴求，商務部數據顯示 2022 年貨節預制菜銷售額同增 45.9%

47、，1 月美團平臺 “預制菜” 主動搜索次數增長超10 倍、銷量增長近 2 倍。 春節酒店：春節酒店：遷徙強度高于去年，遷徙強度高于去年，本地游、周邊游帶動主題酒店，返鄉過年本地游、周邊游帶動主題酒店，返鄉過年帶動鄉村酒店帶動鄉村酒店，住宿市場穩住宿市場穩中有升中有升。截至 2 月 6 日，春節遷徙強度約為2021 年的 157%，但仍略低于 2019 年水平。2022 年 1 月，在線旅游類APP MAU總和指數同增 4.7%、環增 12.0%，酒店服務類 APP MAU 總和指數同比下降 2.8%、環比增長 2.8%，臨近春節酒旅需求有所回升，但從APP 指數走勢看仍未恢復至 2019 年水

48、平。就地過年人群偏好本地游、周邊游，根據攜程數據，截至 2 月 5 日本地酒店訂單量占比約 60%，親子主題酒店訂單量分別同增 185%、113%，預計將分別占總訂單量的 55%、12%，滑雪主題酒店預定量同增 54%，電競、劇本殺、影音等特色酒店受歡迎。返鄉人群對春節住酒店接受度提升，春節期間來自三、四、五線城市占比同比增長 13%、較 2019 年增長 34%，訂單量同比增長 30%，鄉村酒店的訂單量較去年春節期間增長 1 倍以上。 2022 年春節餐飲酒店整體表現年春節餐飲酒店整體表現較為較為平穩平穩，疫情仍為，疫情仍為行業行業最大不確定性因素最大不確定性因素，尋找尋找結構性亮點：結構性

49、亮點： 餐飲酒店春節專題報告 - 16 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 1）餐飲行業，預制菜家庭端需求逐步釋放，建議關注味知香味知香、廣州酒、廣州酒家家；春節期間營業門店平均表現較亮眼，品牌年輕、經營穩健、單店模型高效的餐企有望受益，建議關注九毛九、九毛九、海倫司海倫司等。 2）酒店行業，周邊游帶動溫泉、親子等主題酒店消費，建議關注中高端布局較快、能承接熱門周邊游景點客流的連鎖酒店集團，如首旅首旅酒酒店、店、華住華住集團等集團等。 5、風險提示風險提示 疫情反復風險。國內新冠肺炎疫情尚未徹底結束，區域疫情爆發導致防疫措施趨緊，終端消費需求恢復或將不及預期。 終端需求恢復不及預期風險。當前宏觀經濟依然承壓，居民收入水平、消費意愿整體性復蘇在時間上具有不確定性。 行業競爭加劇風險。2021 年餐飲部分細分賽道存在投資熱情況；企業擴張過程中存在開店速度過快等情況。