2022年第三方工程評估行業發展驅動力分析及深圳瑞捷業務體系研究報告（29頁）.pdf

1、2022 年深度行業分析研究報告 目錄目錄 1. 公司介紹：第三方評估咨詢業務的開拓者 . 6 2. 行業分析：直面解決行業痛點，下游需求持續釋放 . 7 2.1 獨立第三方評估，為工程項目提供良好的評價工具 . 7 2.2 各因素驅動行業發展，第三方評估具備良好的增長空間 . 8 直面解決行業痛點，第三方工程評估應運而生 . 8 下游客戶釋放大量需求，為第三方工程行業創造持續增長的動力 . 11 政府對工程質量管控的要求提升，為行業提供了發展的基礎 . 13 2.3 多元化競爭格局，公司規模行業領先 . 14 3. 公司業務：三大業務板塊協同發展，市場份額有望提升 . 15 3.1 工程評估

2、服務：具備完整的服務體系，營收快速增長 . 15 3.2 憑借四大優勢，角逐于第三方工程評估行業的主賽道 . 17 客戶合作深入+參與標準制定，先發優勢顯著 . 18 持續打造反舞弊廉潔管理體系，防范賄賂風險 . 21 信息化工具加持，大數據平臺賦能 . 22 使命愿景“智”變升級，人效提升空間較大 . 24 3.3 駐場管理:前期投入得以釋放，管理項目快速增長 . 25 3.4 管理咨詢:全方位系統性服務，毛利率維持高水平 . 27 3.5 與知名廠商達成戰略合作，增強綜合競爭力 . 28 3.6 推出股權激勵計劃，彰顯業績增長信心 . 28 圖表目錄圖表目錄 圖 1：2016-2021Q3

3、 公司營業收入及增速情況 . 6 圖 2：2016-2021Q3 公司歸母凈利潤及增速情況 . 6 圖 3：2020 年公司營業收入結構情況 . 7 圖 4：2016-2021Q3 公司毛利率變化情況 . 7 圖 5：公司主營業務及工程監理行業分類圖示 . 8 圖 6：第三方工程評估具體業務委托關系圖 . 9 圖 7：第三方工程評估產品與服務流程圖 . 11 圖 8：第三方工程評估產業鏈示意圖 . 11 圖 9：2010-2020 年全社會建筑業安裝工程產值 . 12 圖 10：2010-2020 年我國城鎮化率 . 12 圖 11：2010-2020 年我國房屋施工面積 . 13 圖 12：

4、工程評估服務盈利模式 . 16 圖 13：公司工程評估服務體系圖 . 16 圖 14：2017-2021H1 公司工程評估業務收入增長情況 . 17 圖 15：2016-2021H1 工程評估服務毛利率 . 17 圖 16：公司地產客戶示例圖 . 18 圖 17：住宅建筑工程品質量化評估標準 . 20 圖 18：公司榮獲深圳宏發集團投資有限公司表揚信 . 21 圖 19：瑞捷 APP . 22 圖 20：瑞捷知識庫 . 23 圖 21：公司員工總人數變化情況 . 24 圖 22：公司人均收入與人均利潤變化情況 . 24 圖 23：駐場管理流程圖 . 25 圖 24：2017-2021H1 公司

5、駐場管理業務收入及增速情況 . 26 圖 25：2017-2021H1 公司駐場管理業務毛利率變化情況 . 26 圖 26：駐場管理流程圖 . 26 圖 27：工程管理咨詢服務項目 . 27 圖 28：評估 APP 頁面 . 27 圖 29：瑞捷知識庫 . 27 圖 30：2017-2020 公司管理咨詢業務營業收入及增速情況 . 28 圖 31：2017-2020 公司管理咨詢業務毛利變化情況 . 28 表 1：公司主營業務情況 . 6 表 2：2021 年三季度公司前五名股東持股情況 . 6 表 3：五方責任主體及具體責任情況 . 8 表 4：工程評估、駐場管理與工程監理業務的比較 . 1

6、0 表 5：與第三方工程評估行業相關指導性法律法規和產業政策主要情況 . 14 表 6：第三方評估行業公司競爭情況 . 15 表 7：公司工程評估業務分類 . 16 表 8：公司工程評估業務部分項目示例 . 19 表 9：公司駐場管理業務環節及內容 . 25 表 10：公司與廣聯達科和東方雨虹具體合作情況 . 28 表 11：公司業績考核目標 . 29 表 12：公司收入、毛利率預測 . 30 1. 公司介紹：公司介紹： 第三方評估咨詢業務的開拓第三方評估咨詢業務的開拓者者 公司是一家專業從事建設工程第三方評估、管理和咨詢服務的企業，是國內建設工程質公司是一家專業從事建設工程第三方評估、管理和

7、咨詢服務的企業，是國內建設工程質量與安全風險第三方評估咨詢業務的開拓者之一。量與安全風險第三方評估咨詢業務的開拓者之一。自 2010 年成立以來，公司致力于為房地產開發企業、公共工程建設單位及其他委托單位等客戶提供專業的工程評估、駐場管理和管理咨詢服務，協助客戶清晰掌握旗下建設項目總體質量及安全風險狀態，提升工程品質， 降低安全風險， 促進客戶項目管理水平、 運營安全管理水平和綜合效益的提升。 表表 1：公司主營業務情況公司主營業務情況 業務分類業務分類 業務內容業務內容 工程評估 過程評估 提供涵蓋住宅建筑、公共建筑的施工、安裝、裝飾裝修等施工建設全過程的評估服務 專項評估 針對工程項目的特

8、定階段、特定問題等客戶特定需求進行的評估服務，專項評估屬于過程評估在特定項目上的功能深化。 交付評估 在項目交付階段，公司以業主的視角和工程專業的角度對項目交付品質做出評價，系統性排查易引起投訴的隱患。 駐場管理 駐場管理方面，公司派駐項目團隊常駐工程現場，根據客戶不同層面的需求，提供建設工程巡檢、評估、咨詢服務。 管理咨詢 管理咨詢服務是公司幫助客戶梳理及診斷工程管理問題，結合瑞捷知識庫的優秀案例，為客戶提供工程管理相關的咨詢服務。 資料來源：公司招股說明書，長城證券研究院 截至截至2021年三季報， 公司第一大股東持股比例為年三季報， 公司第一大股東持股比例為25.37%， 前， 前五五名

9、股東持股比例占名股東持股比例占70.03%，股權相對集中股權相對集中；公司實際控制人為范文宏和黃新華。；公司實際控制人為范文宏和黃新華。范文宏為公司最大股東，任公司董事長。 表表 2：2021 年三季度年三季度公司前公司前五五名股東持股情況名股東持股情況 股東名稱股東名稱 持股比例持股比例(%) 范文宏 25.37 黃新華 24.38 深圳市瑞皿投資咨詢有限公司 8.46 深圳市瑞可投資咨詢有限公司 8.13 深圳市瑞華捷投資合伙企業(有限合伙) 3.69 資料來源：公司年報，長城證券研究院 公司公司 2021 年前三季度營業總收入為年前三季度營業總收入為 5.42 億元，較上年同期增長億元，

10、較上年同期增長 44.84%，歸屬于母公司，歸屬于母公司股東的凈利潤為股東的凈利潤為 0.95 億元， 較上年同期上升億元， 較上年同期上升 36.80%。 扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為 0.89 億元，較上年同期增長 40.96%。2020 年凈利潤為 1.2 億元，同比下降 13.28%，主要系疫情后加大了人才儲備、研發投入力度而增加成本及費用所致。 圖圖 1：2016-2021Q3 公司營業收入及增速情況公司營業收入及增速情況 圖圖 2：2016-2021Q3 公司歸母凈利潤及增速情況公司歸母凈利潤及增速情況 資料來源：公司年報，長城證券研究院 資料來源：公司年報，長城證

11、券研究院 截至截至 2020 年，公司工程評估業務營收占比達年，公司工程評估業務營收占比達 83%，是公司的主導產業，是公司的主導產業，2021 年前三季年前三季度毛利率度毛利率達達 40.7%，同比下降同比下降 3.82pct。2020 年公司收入結構中，工程評估、駐場管理和管理咨詢分別占據 83%、16%和 1%。 圖圖 3：2020 年公司營業收入結構情況年公司營業收入結構情況 圖圖 4：2016-2021Q3 公司毛利率變化情況公司毛利率變化情況 資料來源：公司年報，長城證券研究院 資料來源：公司年報，長城證券研究院 2. 行業行業分析：直面解決行業痛點，下游需分析：直面解決行業痛點，

12、下游需求持續釋放求持續釋放 2.1 獨立第三方評估，為工程項目獨立第三方評估，為工程項目提供良好的評價工具提供良好的評價工具 第三方評估是第三方評估是以獨立第三方的名義前往客戶下轄項目開展現場檢查以獨立第三方的名義前往客戶下轄項目開展現場檢查，是，是國內國內的的一個新興一個新興業態業態。第三方工程質量與安全風險評估業務，簡稱第三方工程評估，是指境內外專業的咨詢顧問機構接受客戶委托，以獨立第三方的名義前往客戶下轄項目開展現場檢查，對項目實體、工程材料進行隨機取樣抽查測試，對項目質量、安全等方面存在的明顯或潛在風險進行評判，并形成系列評估報告，提出系統改善建議的工作過程。第三方工程評估業務屬于工程

13、管理服務業的細分領域。行業主管部門為住建部及地方各級住建管理部門，住建部及地方各級住建管理部門主要負責擬訂建筑工程質量、建筑安全生產和竣工驗收備案的政策、規章制度并監督執行，組織或參與工程重大質量、安全事故的調查處 理及行業標準的建立等。 目前， 第三方工程評估業的業務經營與開展以市場化方式進行，對從事該行業的公司和相關人員無特殊的資質和執業資格許可限制，監管部門對本行業的管理主要進行宏觀指導和規范。 圖圖 5：公司公司主營業務及工程監理行業分類圖示主營業務及工程監理行業分類圖示 資料來源：公司招股說明書，長城證券研究院 2.2 各因素驅動各因素驅動行業行業發展，第三方評估具備良好的增長空發展

14、，第三方評估具備良好的增長空間間 直面解決行業痛點直面解決行業痛點，第三方工程評估應運而生第三方工程評估應運而生 在第三方工程評估等業務出現之前，委托單位主要通過落實五方責任主體職責從而把握在第三方工程評估等業務出現之前，委托單位主要通過落實五方責任主體職責從而把握建設項目總體質量及相關安全風險。建設項目總體質量及相關安全風險。工程項目五方責任主體包括建設單位、勘察單位、工程項目五方責任主體包括建設單位、勘察單位、設計單位、施工單位和監理單位。設計單位、施工單位和監理單位。在第三方工程評估等業務出現之前，委托單位主要通過落實五方責任主體職責從而把握建設項目總體質量及相關安全風險。根據建設工程質

15、量管理條例和建設工程安全生產管理條例 ，工程項目五方責任主體對建設工程的質量和安全承擔相應責任。五方責任主體作為工程項目的直接參與方和責任方，是建設項目總體質量及相關安全風險把控的重要力量。 建設單位通建設單位通過事前合同約定、事中持續監督、事后履約評價等方式對工程項目五方責任過事前合同約定、事中持續監督、事后履約評價等方式對工程項目五方責任主體職責進行落實，從而達到對建設工程質量和安全風險把控的目的。主體職責進行落實，從而達到對建設工程質量和安全風險把控的目的。其中，建設單位作為工程項目的首要責任人，會定期或不定期對工程項目進行檢查，對工程技術資料進行審查，對工程實體質量進行抽樣檢測，對參建

16、方的建設行為進行監督，并對檢查時發現的問題和隱患的整改情況進行跟蹤和落實。 表表 3：五方責任主體及具體責任情況五方責任主體及具體責任情況 五方責任主體五方責任主體 具體責任具體責任 建設單位 建設單位項目負責人對工程質量承擔全面責任，不得違法發包、肢解發包，不得以任何理由要求勘察、設計、施工、監理單位違反法律法規和工程建設標準，降低工程質量，其違法違規或不當行為造成工程質量事故或質量問題應當承擔責任。 勘察單位 勘察、設計單位項目負責人應當保證勘察設計文件符合法律法規和工程建設強制性標準的要求，對因勘察、設計導致的工程質量事故或質量問題承擔責任。 設計單位 施工單位 施工單位項目經理應當按照

17、經審查合格的施工圖設計文件和施工技術標準進行施工，對因施工導致的工程質量事故或質量問題承擔責任。 監理單位 監理單位總監理工程師應當按照法律法規、有關技術標準、設計文件和工程承包合同進行監理，對施工質量承擔監理責任。 資料來源： 建筑工程五方責任主體項目負責人質量終身責任追究暫行辦法 ，長城證券研究院 近年來我國基建、房地產投入力度加大，監管部門項目管理壓力較大。近年來我國基建、房地產投入力度加大，監管部門項目管理壓力較大。2000 年以來，我國基礎設施建設投入力度不斷加大，房地產市場蓬勃發展，國內一批知名的房地產企業逐步由區域面向全國布局， 邁入規范化、 規?；l展階段， 我國建筑開工面積迅

18、猛增長，工程投資建設進入熱潮，同時建設方對工程品質的要求也不斷提升，由此帶來工程建設單位、建設行政主管部門的監管任務十分繁重，項目管理壓力較大。 獨立于五方責任主體之外，獨立于五方責任主體之外，第三方評估服務的引入和推廣提供了一個良好的評價工具。第三方評估服務的引入和推廣提供了一個良好的評價工具。2005 年前后，一批業內領先的房地產企業開始自發引進并委托境外專業的工程管理咨詢機構，對工程質量與安全風險開展第三方評估咨詢工作。通過學習和借鑒新加坡建設局的“建筑工程質量評價系統”、 香港房屋委員會的“承建商表現評分系統”等工程管理、 評估技術方面的經驗，房地產企業對工程質量風險的管理能力不斷提升

19、。2008 年起，萬科集團在整合以往工程巡檢經驗的基礎上，再結合工程風險的評價標準，初步整合成一套本土特色的“建筑工程實測實量及風險評估體系”。在進入我國之前，工程評估在新加坡、香港等國家和地區已實施幾十年，對工程品質的綜合提升起到了積極的推動作用。 圖圖 6：第三方工程評估第三方工程評估具體業務委托關系圖具體業務委托關系圖 資料來源：公司招股說明書，長城證券研究院 第三方工程評估是市場需求催生的產物，第三方工程評估是市場需求催生的產物， 針對針對項目管理項目管理能形成非常好的補充。能形成非常好的補充。 工程評估、駐場管理與工程監理屬于工程技術與設計服務領域不同的業務類型，因此二者在工作目標、

20、工作內容、工作方式、工作成果及用途、業務開展依據、業務資質要求、法律責任等多方面存在差異。在價值實現的方式上，工程監理業務主要是按照監理規范要求，對單一特定工程項目執行監理工作流程，履行監理單位的職責，價值實現主要針對單一特定項目本身；而第三方工程評估主要關注委托方下轄多個工程項目存在的系統性質量、安全風險，并謀求解決方案。 表表 4：工程評估、駐場管理工程評估、駐場管理與工程監理業務的比較與工程監理業務的比較 比較項目比較項目 工程監理工程監理 工程評估工程評估 駐場管理駐場管理 工作目標 監理單位依照中華人民共和國建筑法、監理規范 及相關規定， 承擔建設工程的監理業務， 實現對建設工程質量

21、、 進度和安全等方面的管控。 工程評估/駐場管理服務更加注重以委托方的需求為導向，從委托方的視角為工作切入點，通過過程評估、專項評估、交付評估、駐場咨詢、批量精裝修管理、駐場一戶一驗等多種服務，協助委托方更好地履行其職責， 對旗下或管轄范圍內的建設工程進行管理， 以達到提升工程品質，降低工程風險，提高綜合效益的目的。 工作內容 監理單位一般在施工階段提供監理服務， 內容包括對建設工程質量、 造價、 進度進行控制，對合同、信息進行管理，對工程建設相關方的關系進行協調， 并履行建設工程安全生產管理法定職責。 根據建設方的需求， 可在建設工程勘察、 設計、 保修等階段提供相關監理服務。 工程評估具體

22、工作內容由委托方根據自身需求自主決定，公司目前提供的工程評估工作主要包括過程評估、專項評估、交付評估等。具體工作內容會在與委托方簽署的業務合同中進行約定。 駐場管理具體工作內容由委托方根據自身需求自主決定，公司目前提供的駐場管理工作主要包括批量精裝修工程管理、駐場咨詢管理、駐場一戶一驗等。具體工作內容會在與委托方簽署的業務合同中進行約定。 工作方式 監理單位常駐工程現場， 按照 監理規范 、監理規劃和監理細則等要求，采取旁站、 巡視和平行檢驗等方式， 對建設工程起到監督管理的作用。 公司并不常駐工程現場，而是依照合同約定對委托方旗下或管轄范圍內的建設工程批量進行定期檢查（月檢、季檢）和/或不定

23、期檢查（飛檢）以及專項檢查，檢查方式為抽樣檢測。 公司接受委托在特定的工程階段常駐工程現場，按照合同約定的要求協助委托方對工程進行管理。如土建施工階段的駐場咨詢管理、裝修階段的批量精裝修工程管理，驗收階段的駐場一戶一驗等。 工作成果及其用途 監理單位工作成果包括開工前施工方案審查、圖紙會審，分包單位資格審查；施工過程中日常監理并出具監理日志、 旁站記錄等報告文件；工程驗收階段審查竣工驗收申請， 編寫工程質量評估報告， 簽署竣工驗收意見等。 監理工作的完成是建設工程驗收的基本前提。 公司依據與委托方的合同約定，向委托方出具評估快報、評估簡報、評估總結報告等，協助委托方識別旗下或管轄范圍內的建設工

24、程施工質量、工程管理等方面的不足，并提供有針對性的改進建議，幫助委托單位更好地履行職責，提升工程品質，降低工程風險，提高綜合效益。 公司依據與委托方的合同約定，針對工程項目管理體系搭建、質量標準制定、重難點風險排查、新工藝推行、模擬驗收、交付驗收等方面提供專業的管理、技術支持與顧問服務，幫助委托單位履行職責，提升工程品質，降低工程風險，提高綜合效益。 業務開展依據 我國推行建設工程監理制度系法規強制性要求。 委托方可根據自身需求，自主決定是否購買工程評估/駐場管理服務，業務開展完全以市場化方式進行，并無強制性要求。 業務資質要求 國家對工程監理單位實施資質管理。 工程監理企業資質管理規定 對監

25、理單位的資質要求做出了明確規定和細致劃分。 目前法律法規、產業政策均鼓勵、引導第三方工程評估、駐場管理等新興業態的發展，尚無特別的業務資質許可要求。 法律責任 監理單位屬于建筑工程項目五方責任主體公司由建設單位或其上級管理單位、 建設行政主管部門等委托方自主聘 比較項目比較項目 工程監理工程監理 工程評估工程評估 駐場管理駐場管理 之一，對工程項目承擔監理責任。 請，對委托方承擔服務合同履約責任。 資料來源：公司招股說明書，長城證券研究院 圖圖 7：第三方工程評估第三方工程評估產品與服務流程圖產品與服務流程圖 資料來源：公司招股說明書，長城證券研究院 下游客戶釋放大量需求，為第三方工程行業創造

26、持續增長的動力下游客戶釋放大量需求，為第三方工程行業創造持續增長的動力 第三方工程評估第三方工程評估行行業下游客戶為房地產企業、公共工程建設單位及其他有需求的委托單業下游客戶為房地產企業、公共工程建設單位及其他有需求的委托單位位。第三方工程評估行業主要為居住建筑、公共建筑等涉及國民經濟生產生活眾多領域的投資建設項目提供相關質量安全評估服務。行業下游各領域固定資產投資規模的上升以及我國城市化進程的穩步推進將對我國第三方工程評估業的發展起到較大的牽引及驅動作用。 圖圖 8：第三方工程評估產業鏈示意圖第三方工程評估產業鏈示意圖 資料來源：華經情報網，長城證券研究院 隨著建設行業的蓬勃發展，工程建設規

27、模急劇增長帶來的管理及監管需求，內部管控力隨著建設行業的蓬勃發展，工程建設規模急劇增長帶來的管理及監管需求，內部管控力度的減弱會引發更多質量、安全問題，為第三方工程評估行業的發展帶來大量的需求。度的減弱會引發更多質量、安全問題，為第三方工程評估行業的發展帶來大量的需求。自 2010 年以來，我國全社會建筑業安裝工程產值增長了近 2.7 倍，2020 我國全社會建筑業安裝工程產值達 47517.8 億元，受疫情影響，增幅放緩。工程建設項目數量大幅增加，項目規模以及復雜程度不斷提升，使得項目的管控難度大大增加，建設單位和政府監管部門的壓力越來越重。一個大型建設項目的施工建設，需要投入數以萬計的各種

28、專業的工人和種類繁多的建筑材料、機械設備，耗資輕則數十億，重則數百億，這時候就需要第三方評估介入。 圖圖 9：2010-2020 年全社會建筑業安裝工程產值年全社會建筑業安裝工程產值 資料來源：Wind，長城證券研究院 城市化進程是帶動全社會工程建設行業發展的重要因素，新型城鎮化所創造的巨大的市城市化進程是帶動全社會工程建設行業發展的重要因素，新型城鎮化所創造的巨大的市場需求，為第三方工程評估業創造持續增長的動力。場需求，為第三方工程評估業創造持續增長的動力。根據國家統計局數據，2020 年度我國城鎮化水平達 63.89%，低于發達國家城鎮化 80%的平均水平，我國城鎮化進程仍有巨大發展潛力。

29、目前，我國城鎮化的進程不斷推進，部分老城區的建筑物在使用功能上已經無法滿足城市未來的發展需要，舊城改造成為城鎮化發展的必然要求。 圖圖 10：2010-2020 年我國城鎮化率年我國城鎮化率 資料來源：國家統計局，長城證券研究院 存量市場為行業發展帶來新的增長點，安全隱患不可忽視。存量市場為行業發展帶來新的增長點，安全隱患不可忽視。2020 年年我國房屋施工面積92.68 億平米，比上年增長 3.7%。其中，住宅施工面積 65.56 萬平方米，增長 4.4%，辦公樓施工面積 3.71 億平米，商業營業用房施工面積 9.32 億平米。經過多年的基礎設施投資和建設，我國現已步入存量建筑時代。隨著建

30、筑物使用時間的增長，大量建筑物的建筑結構、建筑部件和建筑設備逐漸老化，其在安全方面的隱患不可忽視。正確對待和處理既有建筑，在檢測和評定的基礎上對其進行合理改造是解決問題的最好途徑之一。 圖圖 11：2010-2020 年我國房屋施工面積年我國房屋施工面積 資料來源：國家統計局，長城證券研究院 政府對政府對工程工程質量管控的要求提升，為質量管控的要求提升，為行業行業提供了發展的提供了發展的基礎基礎 國家、社會對建筑工程質量和安全的要求不斷提升，以及法規、政策層面對第三方工程國家、社會對建筑工程質量和安全的要求不斷提升，以及法規、政策層面對第三方工程質量監督檢測的支持鼓勵，為公司業務的快速發展提供

31、了良好的市場環境和制度保障。質量監督檢測的支持鼓勵，為公司業務的快速發展提供了良好的市場環境和制度保障。2016 年以來，國務院及相關部委相繼出臺相關法律法規、產業政策，支持和鼓勵工程咨詢業發展。2019 年 3 月，國家發改委、住建部發布的關于推進全過程工程咨詢服務發 展的指導意見指出，大力發展以市場需求為導向、滿足委托方多樣化需求的全過程工程咨詢服務模式。2020 年 4 月，住建部發布的住房和城鄉建設部工程質量安全監管司2020 年工作要點強調，將開展工程質量評價試點，探索利用第三方力量，對部分地區實施區域質量評價，修訂出臺建設工程質量檢測管理辦法，強化工程質量檢測管理。 表表 5：與第

32、三方工程評估行業相關指導性法律法規和產業政策主要情況與第三方工程評估行業相關指導性法律法規和產業政策主要情況 政策名稱政策名稱 時間時間 頒發部門頒發部門 相關內容相關內容 安全生產法2021 年修訂版 2021年 6月 人大常委 規定了強化和落實生產經營單位主體責任與政府監管責任，建立生產經營單位負責、職工參與、政府監管、行業自律和社會監督的機制。對于公共建筑領域業務的客戶而言，壓實了其作為主建單位的責任。 住房和城鄉建設部工程質量安全監管司 2020 年工作要點 2020年 4月 住建部 開展工程質量評價試點，探索利用第三方力量，對部分地區實施區域質量評價。強化工程質量檢測管理，修訂出臺建

33、設工程質量檢測管理辦法。 國務院辦公廳轉發住房城鄉建設部關于完善質量保障體系提升建筑工程品質指導意見的通知 2019年 9月 國務院 以建筑工程質量問題為切入點，著力破除體制機制障礙，逐步完善質量保障體系，不斷提高工程質量抽查符合率和群眾滿意度，進一步提升建筑工程品質總體水平。強化政府對工程建設全過程的質量監管，鼓勵采取政府購買服務的方式，委托具備條件的社會力量進行工程質量監督檢查和抽測，探索工程監理企業參與監管模式，健全省、市、縣監管體系。 關于推進全過程工程咨詢服務發展的指導意見 2019年 3月 國家發改委、住建部 創新咨詢服務組織實施方式，大力發展以市場需求為導向、滿足委托方多樣化需求

34、的全過程工程咨詢服務模式。從鼓勵發展多種形式全過程工程咨詢、重點培育全過程工程咨詢模式、優化市場環境、強化保障措施等方面提出一系列政策措施。 建筑業發展“十三五”規劃 2017年 4月 住建部 提升工程咨詢服務業發展質量：改革工程咨詢服務委托方式，研究制定咨詢服務技術標準和合同范本，引導有能力的企業開展項目投資咨詢、工程勘察設計、施工招標咨詢、施工指導監督、工程竣工驗收、項目運營管理等覆蓋工程全生命周期的一體化項目管理咨詢服務，培育一批具有國際水平的全過程工程咨詢企業。 國務院辦公廳關于促進建筑業持續健康發展的意見 2017年 2月 國務院 政府可采取購買服務的方式，委托具備條件的社會力量進行

35、工程質量監督檢查。推進工程質量安全標準化管理，督促各方主體健全質量安全管控機制。 中共中央國務院關于推進安全生產領域改革發展的意見 2016年 12月 中共中央、國務院 將安全生產專業技術服務納入現代服務業發展規劃，培育多元化服務主體。建立政府購買安全生產服務制度。 住房城鄉建設事業“十三五”規劃綱要 2016年 8月 住建部 綱要提出要創新工程質量安全監管方式，鼓勵采取政府購買服務的方式，緩解監管力量不足的問題。 國民經濟和社會發展第十三個五年規劃綱要 2016年 3月 十二屆全國人大四次會議 明確提出以產業升級和提高效率為導向，發展工業設計和創意、工程咨詢、商務咨詢、法律會計、現代保險、信

36、用評級、售后服務、檢驗檢測認證、人力資源服務等產業。 資料來源：公司招股說明書，長城證券研究院 2.3 多元化競爭格局，公司規模行業領先多元化競爭格局，公司規模行業領先 目前國內從事第三方工程評估的企業主要有外資企業在華子公司以及本土企業，各自建目前國內從事第三方工程評估的企業主要有外資企業在華子公司以及本土企業，各自建立了獨特的競爭優勢，呈多元化競爭格局。立了獨特的競爭優勢，呈多元化競爭格局。按照公司招股書披露，作為一個新興業態， 目前國內涉足第三方工程評估的企業較少，除公司外，主要包括上海平大建筑工程管理咨詢有限公司、法利投資（上海）有限公司等。上海平大建筑工程管理咨詢有限公司專業從事第三

37、方工程評估業務，且業務多集中在住宅類建筑工程領域，與公司業務類型相似；法利投資（上海）有限公司等外資企業在華子公司業務植根于母公司，著眼于跨行業的測試、檢驗、認證和技術咨詢服務等，建筑工程業服務屬于其部分業務內容，且業務領域主要集中于大型公共建筑、交通基建等。 表表 6：第三方評估行業公司競爭情況第三方評估行業公司競爭情況 公司名稱公司名稱 公司簡介公司簡介 合作客戶合作客戶 2020人員規人員規模模 深圳瑞捷 深圳瑞捷工程咨詢股份有限公司 2010 年在深圳成立， 是一家專業從事建設工程第三方工程評估、 駐場管理和咨詢服務的企業，是國內較早從事建設工程質量與安全風險第三方評估咨詢業務的市場主

38、體之一。 截至 2020 年末，公司先后與萬科集團、碧桂園、 融創中國、 保利發展、 龍湖集團、華潤置地等超 300 多家國內知名的房地產企業展開了深入、持久的合作 1919人 上海平大 上海平大建筑工程管理咨詢有限公司成立于 2007 年， 是一家提供獨立第三方管理評估、協同建筑工程項目管理、行業軟件研究與開發、管理與技術研究及專業培訓等服務的綜合型評估咨詢企業，是提供第三方管理評價方案和工程管理解決方案的服務商。 合作客戶超過 300 家，為萬科、碧桂園、恒大、保利、中海、華潤、龍湖、世茂、中鐵、 中建系統等標桿大型上市房地產企業、 總承包企業以及政府單位提供專業的評估咨詢服務 472 人

39、 法利投資（上海）有限公司 法利投資（上海）有限公司成立于 2001 年，是必維集團（BureauVeritas）中國旗下子公司，必維集團涉足石油天然氣、建筑工程、電力與公共設施、運輸與基礎設施、食品、大宗商資料來源：長城證券研究院品、消費品等多行業、寬領域的測試、檢驗、認證和技術咨詢服務等領域。 涉足石油天然氣、建筑工程、電力與公共設施、 運輸與基礎設施、 食品、 大宗商品、消費品等多行業、寬領域的測試、檢驗、認證和技術咨詢服務等領域 429 人 資料來源：公司招股說明書，Wind，長城證券研究院 截至截至 2020 年年公司公司工程評估工程評估人員達人員達 1496 人，人，規模遠超規模遠

40、超與公司有著相似業務的上海平大人與公司有著相似業務的上海平大人員。員。第三方工程評估業是一個建設工程領域綜合服務型行業，屬于人才密集型、知識密集型行業，工程管理、專業技術類人才是行業快速發展的核心推動因素。公司自成立以來，持續投入大量資源開展專業人才培養與發展工作。截至 2021 年上半年，通過持續的內部培養和外部引進，公司已打造一支超過 2000 人，平均從業年限達 6 年以上，包含工程技術、信息化、數據分析、市場營銷、綜合管理等各領域專業人才的員工隊伍，為公司業務持續開展提供了堅實的人才基礎。 3. 公司業務公司業務：三大業務板塊協同發展三大業務板塊協同發展，股股權激勵彰顯長期發展信心權激

41、勵彰顯長期發展信心 3.1 工程評估服務：具備完整的服務體工程評估服務：具備完整的服務體系，營收快速增長系，營收快速增長 工程評估工程評估服務服務是以市場化方式運行，由客戶單位根據自身需求決定是否購買服務。是以市場化方式運行，由客戶單位根據自身需求決定是否購買服務。公司由建設單位或其上級管理單位、建設行政主管部門等聘請，對客戶旗下或管轄范圍內的工程項目進行質量與安全風險評估。公司出具的評估報告及相關評估結論作為工程項目 管理的工具由客戶使用，出具的評估報告需要客觀反映被評估項目的工程質量和安全狀況，對工程項目主要從定性和/或定量兩個方面發表結論意見。最終工程評估的交付成果主要為項目評估簡報、總

42、結報告或總結 PPT 等，以協助委托方識別旗下或管轄范圍內的建設工程施工質量、工程管理等方面的不足，并提供有針對性的改進建議，幫助委托單位更好地履行職責，提升工程品質，降低工程風險，提高綜合效益。 圖圖 12：工程評估服務盈利模式工程評估服務盈利模式 資料來源：公司年報，長城證券研究院 根據評估范圍與實現價值的不同，工程評估服務可分為過程評估、專項評估、交付評估根據評估范圍與實現價值的不同，工程評估服務可分為過程評估、專項評估、交付評估等三大類，和數十個子品類，并不斷進行完善與更新升級。等三大類，和數十個子品類，并不斷進行完善與更新升級。過程評估是指公司提供涵蓋住宅建筑、公共建筑的施工、安裝、

43、裝飾裝修等施工建設全過程的評估服務；專項評估服務主要是針對工程項目的特定階段、特定問題等客戶特定需求進行的評估服務；交付評估是在項目交付階段，公司以業主的視角和工程專業的角度對項目交付品質做出評價，系統性排查易引起投訴的隱患，控制交付風險，提高業主的交付滿意度。 表表 7：公司工程評估業務分類公司工程評估業務分類 評估分類評估分類 具體服務過程具體服務過程 過程評估 公司依據相關法律法規、國家規范、行業標準、地方標準、企業標準、瑞捷標準等，并結合客戶需求，制定第三方工程質量、安全、管理等評價體系，據此通過實測實量、現場巡查、資料查閱等方式，依據合同約定的時間對工程建設過程中的尺寸偏差、質量隱患

44、（如滲漏、開裂）、安全隱患、成品保護、管理行為以及管理痕跡等主要項目進行評估，并形成量化得分，綜合反映項目建設的實體質量、風險隱患、工程管理水平等，協助委托方辨識項目的施工管理狀態和風險。 專項評估服務 公司的專項評估服務包括：應用于項目開工前準備階段的設計評估、供方考察、客戶關系評估；應用于項目施工建設階段的地下工程專項、安全專項、材料專項、門窗專項、外檐專項、消防專項、機電專項、公區專項、園林專項、防滲漏專項等；以及應用于項目運營維護階段的交付后評估、運維評估、電梯專項等。 交付評估 公司的交付評估服務包括交付預評估、交付前評估兩類產品，交付預評估是指在項目交付前 30-45 天，對項目正

45、常使用功能進行測試，排查工程重大質量風險；交付前評估是指在項目交付前 7-15 天，對項目戶內及公區觀感、園林景觀、水、電、通風系統、防滲漏、消防功能等進行測試和評估，發現項目觀感和功能方面的瑕疵。 資料來源：公司招股說明書，長城證券研究院 圖圖 13：公司公司工程評估服務體系工程評估服務體系圖圖 資料來源：公司官網，長城證券研究院 截至截至 2021 年上半年，公司工程評估服務營收達年上半年，公司工程評估服務營收達 2.55 億元，同比增長億元，同比增長 65.77%；2020 年工年工程評估營收達程評估營收達 4.74 億元， 同比增長億元， 同比增長 12.28%， 自， 自 2017-

46、2020 年業務營收穩步增長。年業務營收穩步增長。 2018-2020年工程評估服務毛利率逐年下降，主要系人員薪酬、業務招待支出及差旅費支出增長所致。 2016-2020 年工程評估服務收入占公司主營業務收入的比重分別為 93.91%、 92.70%、87.15%、85.05%和 82.72%。 圖圖 14：20172017- -2021H12021H1 公司工程評估業務收入增長情況公司工程評估業務收入增長情況 圖圖 15：20162016- -2021H12021H1 工程評估服務毛利率工程評估服務毛利率 資料來源：公司年報，長城證券研究院 資料來源：公司年報，長城證券研究院 3.2 憑借四

47、大優勢，憑借四大優勢，角逐于第三方工程評估行業的主賽道角逐于第三方工程評估行業的主賽道 客戶合作深入客戶合作深入+參與標準制定，先發優勢顯著參與標準制定，先發優勢顯著 經過十余年來公司與行業的共同成長，公司在綜合服務能力、業務規模、客戶資源、銷經過十余年來公司與行業的共同成長，公司在綜合服務能力、業務規模、客戶資源、銷售收入等多方面均處于國內第三方工程評估業領先地位。售收入等多方面均處于國內第三方工程評估業領先地位。 公司開展業務多年以來，“瑞捷”品牌在行業內享有較高的知名度和認可度。截至 2021 年 12 月，公司累計舉辦建筑工程品質管理高峰論壇 7 次，該論壇已成為國內具備一定影響力的高

48、層次專業性論壇，在業內得到廣泛認可，為公司業務的持續健康發展奠定了良好基礎。在居住建筑領域，截至2020 年末，公司先后與萬科集團、碧桂園、融創中國、保利發展、龍湖集團、華潤置地等超 300 多家國內知名的房地產企業展開了深入、 持久的合作， 包括萬科集團、 碧桂園、融創中國、保利發展、龍湖集團、華潤置地、招商蛇口、中海地產、綠城中國、金地集團、世茂集團、雅居樂、遠洋集團等。 圖圖 16：公司地產客戶示例公司地產客戶示例圖圖 資料來源：公司年報，長城證券研究院 品牌影響力及政策支持的帶動下，公司在公建領域市場份額有望進一步提升。品牌影響力及政策支持的帶動下，公司在公建領域市場份額有望進一步提升

49、。在公共事業領域，公司協助主管部門和質監安監機構對轄區在建工程開展質量安全監督輔助服務，以及為政府工務部門或其代建單位提供工程評估、管理、咨詢服務。公司服務客戶包括深圳市建筑工務署、深圳市住房和建設局、濟南市城鄉建設委員會、武漢東湖新技術開發區建設管理局等 80 多家單位，服務的公共建筑項目包括深圳國際會展中心、成都東安湖體育公園、深圳北理莫斯科大學、羅湖區“二線插花地”棚戶區改造項目等多個有影響力的項目。 隨著公司品牌影響力的不斷提升， 以及國家和部分省市相繼出臺政策， 支持、 鼓勵采取政府購買服務方式加強工程質量監督檢測，委托具備能力的專業社會機構作為安全監督機構輔助力量，公司在大型公共建

50、筑領域評估、管理、咨詢服務的市場份額有望進一步提升。 公司工程評估服務覆蓋的客戶和項目類型較多公司工程評估服務覆蓋的客戶和項目類型較多，第三方工程評估業務已覆蓋全國，第三方工程評估業務已覆蓋全國 500 多多個城市。個城市。自成立以來，公司通過第三方工程質量與安全風險評估服務的推廣，陸續與知名房地產企業，深圳、濟南、煙臺、武漢、合肥、天津、廣州等 80 多個城市公共工程建設單位、建設行政主管部門，以及騰訊、招商銀行、泰康保險等知名企業建立了業務合作關系，獲得了客戶的廣泛認可和好評。到 2021 年半年度末，公司第三方工程評估業務已覆蓋全國 500 多個城市，對建設項目標段評估服務超過 25 萬

51、次。 表表 8：公司工程評估業務公司工程評估業務部分項目示例部分項目示例 項目信息項目信息 展示展示 客戶名稱：融創中國 項目名稱：融創玉蘭公館（安徽蕪湖） 服務內容：項目土建過程質量風險、實測實量、安全文明施工評估 客戶名稱：萬科集團 項目名稱：萬科魅力之城（山東濟南） 服務內容：項目土建過程實測實量評估 客戶名稱：保利發展 項目名稱：保利林語花園（廣東河源） 服務內容：項目土建過程質量風險、實測實量、滲漏試驗評估 項目信息項目信息 展示展示 客戶名稱：華潤置地 項目名稱：華潤二十四城八期華潤潤府（四川成都） 服務內容：項目土建過程質量風險、實測實量、安全文明施工評估 客戶名稱：深圳市建筑工

52、務署 項目名稱：深圳市大鵬新區人民醫院 服務內容：土建過程質量風險、實測實量評估及復查 資料來源：公司招股說明書，長城證券研究院 此外，公司憑借先發優勢，參與多項行業標準制定。此外，公司憑借先發優勢，參與多項行業標準制定。在行業標準的制定和建設方面，基于工程評估技術的經驗和優勢，公司積極參與建設工程品質評價標準的編制工作，截止2021 年 6 月 30 日，公司累計主編、參編 12 項標準，包括參編混凝土結構工程施工質量驗收規范1 項國家標準、主編住宅建筑工程品質量化評估標準 、 市政道路工程品質量化評估標準2 項團體標準，參編江蘇省建筑工程質量品質評價標準 、 河南省建筑工程施工質量評價標準

53、 、 深圳市綠色建筑設計標準3 項地方標準及建筑外墻外保溫工程質量保險規程 、 智慧工地應用規范等 6 項團體標準，其中住宅建筑工程品質量化評估標準已于 2021 年 2 月 1 日起正式施行。本標準旨在統一建筑工程施工質量評估的內容和方法，填補行業量化評估標準的空白，邁出了我國第三方工程評估業標準化建設的堅實一步。 圖圖 17：住宅建筑工程品質量化評估標準住宅建筑工程品質量化評估標準 資料來源:中國計劃出版社官網，長城證券研究院 持續打造反舞弊廉潔管理體系，防范賄賂風險持續打造反舞弊廉潔管理體系，防范賄賂風險 公平公正是公司作第三方評估業務的立身之本。 “廉潔自律、求真務實”是公司的核心價公

54、平公正是公司作第三方評估業務的立身之本。 “廉潔自律、求真務實”是公司的核心價值觀。值觀。根據公司 2021 年 9 月 14 日投資者關系活動記錄表所示，公司十分重視員工的廉潔自律宣導教育，將廉潔自律作為員工考核激勵及選用預留的重要參考指標，在公司范圍內形成了風清氣正的良好氛圍，對外定期披露公司廉潔管理及處罰情況。公司堅決反對商業賄賂行為，對未遵守廉潔自律行為準則的員工，不論職級大小決不姑息，堅持有法必依，有錯必究。對于不同程度的違規行為，將給予警告、通報批評、開除、追究刑事責任等處罰，公司對于相關商業賄賂行為處罰嚴格，為防范賄賂風險，公司嚴厲禁止評估人員接受項目方/地產公司的宴請，一經發現

55、并確認后對直接人員處于開除的處罰。同時將會依照公司有關制度規定追究相應的管理者責任，堅決把廉潔管理責任落到實處，堅決避免舞弊行為的發生。 公司從制度、培訓、監察、激勵等多方面入手控制廉潔風險及廉潔問題，并與多家客戶公司從制度、培訓、監察、激勵等多方面入手控制廉潔風險及廉潔問題，并與多家客戶建立了廉潔管理聯動機制。建立了廉潔管理聯動機制。2021 年 1-6 月，公司廉潔拒賄次數達 170 次。截止 2021 年 6月 30 日，累計獲得了包括保利發展、華潤置地、碧桂園、金地集團等客戶在內的二十余封關于廉潔公正的表揚信。公司治理方面，修訂了包括重大信息內部報告制度 、 防止內幕交易管理辦法等多項

56、制度，并多次開展合規培訓及考試，宣導穩健經營的合規文化，全面提高員工的合規意識。根據公司 2021 年 9 月 14 日投資者關系活動記錄表所示，依照公司現行廉潔管理體系及相應廉潔管理制度規定，鼓勵并要求員工積極拒絕商業賄賂，公司要求員工在收到相應信息立即上報并提交相應照片等證據資料，同時公司也會給予員工拒賄獎勵：1）現金獎勵，拒絕賄賂金額的一半；2）精神獎勵，授予廉潔先鋒稱號；3）評優評先晉升時會加分考慮。 圖圖 18：公司公司榮獲榮獲深圳宏發集團投資有限公司深圳宏發集團投資有限公司表揚信表揚信 資料來源：公司官網，長城證券研究院 信息化工具加持，大數據平臺賦能信息化工具加持，大數據平臺賦能

57、 “瑞捷建筑工程評估“瑞捷建筑工程評估 APP”等”等信息化工具信息化工具廣泛運用至公司業務開展中，廣泛運用至公司業務開展中，以提高各項業務以提高各項業務的開展效率，進而提升管理效能和客戶滿意度。的開展效率，進而提升管理效能和客戶滿意度。2016 年度，公司獨立研發的“瑞捷建筑工程評估 APP（安卓平板端）”正式投入使用，實現了工程質量和安全風險評估的信息化、無紙化，在提高工作效率、實現項目評估數據與瑞捷數據庫實時互通的同時，也可以有效減少人為操作因素對評估數據準確性的影響。2019 年度，公司推出了瑞捷評估 APP2.0版，2.0 版本根據公司業務發展和產品創新情況進行了功能升級，并推出手機

58、客戶端，進一步便利了評估數據的采集、管理和共享，加深了公司與客戶的業務互動和聯絡。除評估 APP 外，公司還獨立開發了項目信息管理系統、測區抽選系統等信息化工具。目前，各項信息化工具已廣泛應用于公司的業務開展當中，有效提升了公司業務執行效率和服務質量，增強了公司的核心競爭力。 圖圖 19：瑞捷瑞捷 APP 資料來源：公司官網，長城證券研究院 截至截至 2021 年上半年公司現已建立了涵蓋全國年上半年公司現已建立了涵蓋全國 500 多個城市、超過多個城市、超過 25 萬次對項目標段實萬次對項目標段實測實量及風險評估數據的“瑞捷數據庫” ，測實量及風險評估數據的“瑞捷數據庫” ，在第三方工程評估業

59、務中起到重要作用。在第三方工程評估業務中起到重要作用。2015年度，公司獨立研發的瑞捷數據庫 1.0 打造完成；2018 年度，公司對瑞捷數據庫進行深度升級，推出瑞捷數據庫 2.0 系統。相比于 1.0 版本，數據庫 2.0 數據分析維度更廣，可實現功能更加豐富，為公司不斷深化服務水平、提升服務價值提供了強大的工具支持。公司通過大數據呈現各區域各階段工程項目質量、安全、運維管理狀態、特征，并通過客戶內部項目的“橫向比較”及行業內項目的“縱向比較” ，從而識別優勢與不足，并應用于公司內部開展工程評估工作指導，為協助客戶制訂針對性的改善措施與解決方案提供有力的分析依據，進而為公司持續提升客戶服務水

60、平、提升服務的技術含量、創造實質性的價值提供了有力支撐。 2021 年年 5 月，公司成立了數據中心，主要負責公司數據標準的制定及數據采集、清洗、月，公司成立了數據中心，主要負責公司數據標準的制定及數據采集、清洗、存存儲和管理等統籌工作。儲和管理等統籌工作。數據中心在利用數字化工具為內部組織“提質增效”提供助力的同時，結合客戶應用場景，整合內外部數據資源，形成數據產品賦能行業，努力實現公司數據資產的變現。2021 年上半年，公司基于歷年以來所積累的項目數據，完成了企業標準字典的建設，形成了統一存儲的數據庫，進一步夯實了公司的數據底層架構，為構建數據壁壘提供支撐。 圖圖 20：瑞捷知識庫瑞捷知識

61、庫 資料來源：公司官網，長城證券研究院 使命愿景使命愿景“智智”變升級變升級，人效提升空間較大，人效提升空間較大 2021 年上半年，公司通過系統梳理企業愿景、使命、核心價值觀來凝聚員工共識，形成年上半年，公司通過系統梳理企業愿景、使命、核心價值觀來凝聚員工共識，形成合力。合力。根據公司 2021 年 9 月 14 日投資者關系活動記錄表所示，公司的使命與愿景合并升級為“智領工程管理，服務品質生活” ，未來公司將秉承新的使命與愿景，充分發揮內外部智慧，不斷累積知識、經驗和數據，整合社會資源，并運用數字化、智能化等科技手段，夯實業務基礎，創新引領工程建設和運維，推動行業高質量發展，滿足人們對高品

62、質居住、工作和生活環境的美好向往。 2016 至至 2020 年年，公司員工人數快速增長，公司員工人數快速增長，2020 受疫情影響受疫情影響人人均利潤與人均收入小幅下均利潤與人均收入小幅下降降，未來有望提升，未來有望提升。2017 至 2020 年，公司員工人數從 460 人增長至 1919 人，2020 年受疫情影響，人均收入與人均利潤均有小幅度的下降，分別為 29.85 和 6.25 萬元。 圖圖 21：公司公司員工總人數變化員工總人數變化情況情況 圖圖 22：公司人均收入與人均利潤變化情況公司人均收入與人均利潤變化情況 資料來源：公司年報，長城證券研究院 資料來源：公司年報，長城證券研

63、究院 3.3 駐場管理駐場管理:前期投入得以釋放，管理項目快速增長前期投入得以釋放，管理項目快速增長 駐場管理是指公司派駐項目團隊常駐工程現場，根據客戶不同層面的需求，提供建設工駐場管理是指公司派駐項目團隊常駐工程現場，根據客戶不同層面的需求，提供建設工程巡檢、評估、咨詢服務。程巡檢、評估、咨詢服務。服務內容包括但不限于項目管理制度編制、施工圖紙優化、施工標準做法培訓、過程施工質量安全管控、交付前預驗收及一戶一驗等。自業務推出以來，公司駐場管理服務逐步獲得客戶認可，銷售收入逐年快速提升。 圖圖 23：駐場管理流程圖駐場管理流程圖 資料來源：公司年報，長城證券研究院 表表 9：公司駐場管理業務環

64、節及內容公司駐場管理業務環節及內容 環節環節 內容內容 合同簽訂 通過客戶直接委托或招投標方式獲取業務，與客戶簽訂合同。 項目進場啟動會 公司項目團隊召集建設單位、施工單位、監理單位、各供貨商召開啟動會，啟動會內容包含項目概況，項目目標，管理制度要求等內容。 工程管理策劃 對工程整體質量、進度、安全文明、成本控制、交付等內容進行管理策劃。 施工圖紙優化 由公司設計評估團隊對項目設計文件進行優化，出具優化報告。 項目管理制度發布 編制項目管理制度并進行發布，包含成品保護制度、會議制度、材料報審制度等。 質量管理及標準做法培訓 對現場進行標準做法培訓，包含抹灰統一做法、涂飾統一做法、木作業統一做法

65、等。 計劃編制與審核 編制內控總進度計劃，并且對施工單位的計劃進行審核和糾偏。 三大樣板施工管理與評審 對施工單位施工的材料樣板、工藝工法樣板、實體樣板進行管理。 過程施工質量管控 日常的管理工作與協調工作。 安全文明施工管理 進度管理 一戶一驗管理 （是否實施依項目而定） 項目交付前一個月內，對交付樓棟每一套房進行驗收，驗收合格后協助地產物業進行交付。 結算、收款 根據合同約定進行項目價款結算。 資料來源：公司年報，長城證券研究院 公司駐場管理業務營業收入成穩定上升趨勢，公司駐場管理業務營業收入成穩定上升趨勢，2021 年上半年達年上半年達 5661.10 萬元，同比增長萬元，同比增長39.

66、21%；毛利率達；毛利率達 34.08%。2017 年至 2021 年上半年，公司駐場管理業務收入分別為1,022.61 萬元、3,589.91 萬元、6,930.11 萬元、9164.75 萬元和 5661.10 萬元。2018 年起，公司駐場管理業務毛利率呈緩慢下降趨勢。 圖圖 24：2017-2021H1 公司駐場管理業務收入及增速情況公司駐場管理業務收入及增速情況 圖圖 25：2017-2021H1 公司駐場管理業務毛利率變化情況公司駐場管理業務毛利率變化情況 資料來源：公司年報，長城證券研究院 資料來源：公司年報，長城證券研究院 自自 2017 年以來年以來公司駐場管理項目及駐場服務

67、員工公司駐場管理項目及駐場服務員工逐年增加， 由逐年增加， 由 2017 年年 16 個駐場項目和個駐場項目和44 人增長至人增長至 2020 上半年上半年 115 個駐場項目和個駐場項目和 318 人。人。2018 年以前為公司駐場管理業務的培育期， 項目數量較少， 但公司基于對駐場管理業務的發展判斷進行了一定的人才儲備，2018 年和 2019 年公司前期投入的積累得到釋放， 加之在工程評估領域的領先地位使公司獲得客戶的高度認可，公司開展業務項目個數已分別達到 70 個和 91 個。駐場服務員工分別達到 123 人和 248 人。 圖圖 26：駐場管理流程圖駐場管理流程圖 資料來源：公司招

68、股說明書，長城證券研究院 3.4 管理咨詢管理咨詢:全方位系統性服務，全方位系統性服務，毛利率維持高水平毛利率維持高水平 管理咨詢服務是指公司幫助客戶梳理及診斷工程管理問題， 結合瑞捷知識庫的優秀案例，管理咨詢服務是指公司幫助客戶梳理及診斷工程管理問題， 結合瑞捷知識庫的優秀案例，為客戶提供工程管理相關的咨詢服務。為客戶提供工程管理相關的咨詢服務。包括工程管理咨詢方案、品質提升培訓、技術標準編制、優秀工藝推廣等，助推客戶工程管理規范化運作，提升客戶工程管理專業化能力。管理咨詢服務因具體服務項目不同，業務流程及盈利模式有所差別。工程管理咨詢方案和品質提升培訓是公司管理咨詢服務中比較主要的兩種。

69、圖圖 27：工程管理咨詢服務項目工程管理咨詢服務項目 資料來源：公司官網，長城證券研究院 公司所研發的評估公司所研發的評估 APP 圍繞第三方評估全過程實現現場錄入、數據實時上傳、后臺匯總圍繞第三方評估全過程實現現場錄入、數據實時上傳、后臺匯總自動生成數據結果及報告等功能自動生成數據結果及報告等功能。保證評估模塊化、體系標準化的同時，極大提高評估人員的工作效率，并確保評估數據的真實性和完整性。瑞捷工程研究院基于行業知識沉淀和對標桿企業的深度研究，持續為瑞捷各類產品服務提供支撐，確保行業研究成果轉化為精準服務，持續為客戶創造價值。 圖圖 28：評估評估 APP 頁面頁面 圖圖 29：瑞捷知識庫瑞

70、捷知識庫 資料來源：公司官網，長城證券研究院 資料來源：公司官網，長城證券研究院 近年來公司近年來公司管理咨詢業務營業收入管理咨詢業務營業收入持續增長，持續增長， 2020 年達年達 694.59 萬元， 同比增長萬元， 同比增長 40.77%。2017 至 2020 年公司管理咨詢業務營業收入由 246.84 萬元增長至 694.59 萬元。毛利率方面，2020 年公司管理咨詢業務毛利率達 51.12%，同比減少 13.35pct。 圖圖 30：2017-2020 公司管理咨詢業務營業收入及增速情況公司管理咨詢業務營業收入及增速情況 圖圖 31：2017-2020 公司管理咨詢業務毛利變化情

71、況公司管理咨詢業務毛利變化情況 資料來源：公司年報，長城證券研究院 資料來源：公司年報，長城證券研究院 3.5 與知名廠商達成戰略合作，增強綜合競爭力與知名廠商達成戰略合作，增強綜合競爭力 公司分別與公司分別與“東方雨虹東方雨虹”和和“廣聯達廣聯達”簽署戰略合作框架協議，有利于合作雙方實現資源共簽署戰略合作框架協議，有利于合作雙方實現資源共享和優勢互補。享和優勢互補。 戰略合作框架協議是基于良好的信任， 處于雙方長遠發展戰略上的考慮，攜手就國內建筑行業材料領域相關業務及產品開展合作，雙方本著“互惠、互利、穩定、恒久、高效、優質”的合作精神，達成戰略合作伙伴關系。1）2021 年 10 月 8

72、日，公司公告與東方雨虹的戰略協議簽署，雙方合作期限為 2 年，自 2021 年 10 月 08 日至 2023年 10 月 07 日止。雙方將聚焦建設工程領域，在專業技術培訓、專業標準研究與制訂、市場活動交流等方面開展深度戰略合作， 為公司的工程品質生態創新注入新動力。 2） 2021年 11 月 17 日，公司公告與廣聯達在國內建筑材料及行業施工管理相關領域開展合作，雙方合作期限為 5 年，自 2021 年 11 月 16 日至 2026 年 11 月 15 日止。此次合作有利于雙方實現資源共享和優勢互補，為解決行業痛點提供助力，促進公司運用工程評估大數據優勢為國內建筑材料及行業施工管理領域

73、賦能，加快公司在信息化建設、數字化轉型升的戰略布局，以進一步增強公司綜合競爭力。 表表 10：公司與廣聯達科和東方雨虹具體合作情況公司與廣聯達科和東方雨虹具體合作情況 協議時間協議時間 合作對象合作對象 合作方式及期限合作方式及期限 合作內容合作內容 2021 年 10 月 8 日 上海東方雨虹防水技術有限責任公司 聚焦建設工程領域，在專業技術培訓、專業標準研究與制訂、市場活動交流等方面，雙方合作期限為 2 年，自 2021 年 10 月 08 日至2023 年 10 月 07 日止。 互相采購防滲漏或防水材料專業培訓課程、共同研究及制定行業相關標準、開展交叉性互惠互利市場活動交流。 2021

74、 年 11 月 16 日 廣聯達科技股份有限公司 共享雙方供應商及服務商等建筑行業內渠道資源，雙方合作期限為 5 年，自 2021 年 11月 16 日至 2026 年 11 月 15 日止。 公司提供有效的行業相關研究分析成果、提供專業的供應商考察服務、雙方互相進行市場平臺推廣 資料來源：公司公告，長城證券研究院 3.6 推出股權激勵計劃，彰顯業績增長信心推出股權激勵計劃，彰顯業績增長信心 2021 年年 7 月， 公司激勵方案出臺， 擬授予的股票數量為月， 公司激勵方案出臺， 擬授予的股票數量為 268.8 萬股， 占公司總股本的萬股， 占公司總股本的 4%，激勵對象合計激勵對象合計 12

75、5 人。人。 此次激勵計劃涵蓋在職的董事、 高級管理人員以及其他骨干人員，其中，第一類限制性股票為 134.4 萬股，首次授予量為 118.9 萬股。第二類限制性股票為 134.4 萬股，首次授予量為 118.9 萬股，兩類限制性股票授予價格均為 31.52 元/股。 根據公司層面業績考核目標設定，根據公司層面業績考核目標設定， 2021年至年至 2023年營業收入年營業收入增速目標分別不低于增速目標分別不低于 35%、35%、35%，歸母凈利潤目標分別不低于，歸母凈利潤目標分別不低于 35%、30%、30%，彰顯公司長期發展信心。，彰顯公司長期發展信心。從解除限售的業績考核目標設定來看，公司

76、業績考核期內需滿足以下兩項條件之一：其一， 2021年至2023年營業收入較2020年增長率分別不低于35.00%、 82.00%和146.00%；其二， 2021年至2023年歸母凈利潤較2020年增長率不低于35.00%、 75.00%和128.00%。本次股權激勵計劃和其相應的考核指標充分彰顯了對其長期發展及業績增長的信心，同時也有利于公司提升積極性，聚焦未來發展戰略方向，以及進一步穩定其經營目標的實現。 表表 11：公司業績考核目標公司業績考核目標 解除限售解除限售/歸屬歸屬 業績考核目標業績考核目標 首次授予的限制性股票 第一個解除限售/歸屬期 1、以 2020 年營業收入為基數，2

77、021 年營業收入增長率不低于 35.00%；2、以 2020年凈利潤為基數，2021 年凈利潤增增長率不低于 35.00% 第二個解除限售/歸屬期 1、以 2020 年營業收入為基數，2022 年營業收入增長率不低于 82.00%；2、以 2020年凈利潤為基數，2022 年凈利潤增長率不低于 75.00% 第三個解除限售/歸屬期 1、以 2020 年營業收入為基數，2023 年營業收入增長率不低于 146.00%；2、以 2020年凈利潤為基數，2023 年凈利潤增長率不低于 128.00% 預留授予的限制性股票 第一個解除限售/歸屬期 1、以 2020 年營業收入為基數，2022 年營業

78、收入增長率不低于 82.00%；2、以 2020年凈利潤為基數，2022 年凈利潤增長率不低于 75.00% 第二個解除限售/歸屬期 1、以 2020 年營業收入為基數，2023 年營業收入增長率不低于 146.00%；2、以 2020年凈利潤為基數，2023 年凈利潤增長率不低于 128.00% 資料來源：公司公告，長城證券研究院 4. 盈利預測與盈利預測與投資建議投資建議： 首次給與增持評： 首次給與增持評級級 4.1 盈利預測盈利預測 盈利預測重要假設：盈利預測重要假設： 公司近年來持續擴大規模，營業收入由 2016 年的 1.15 億元提升至 2020 年的 5.73 億元，復合增速達

79、 49%；員工人數由 2016 年的 329 人增加至 2020 年的 1919 人，復合增速達 55%。根據 2021 年 8 月 24 日投資者關系活動記錄表，公司一般根據訂單簽訂情況進行人員配置， 大致保持正相關， 且會在人均產值提升方面輸出策略和行動，預計未來公司人效有望進一步提升；且根據股權激勵計劃公司層面業績考核目標設定，2021 年至 2023 年營業收入較 2020 年增長率分別不低于 35.00%、82.00%和146.00%，故預計公司 20212023 營業收入增速分別達 37%、35%、35%。 根據公司 2021 年 10 月 28 日投資者關系活動記錄表，今年 1-

80、3 季度毛利率同比略有 下降，主要系差旅費上升、人員成本增加所致。公司 2021 年陸續在武漢、上海、北京設立了區域運營中心，計劃通過本地化部署降低差旅成本及人工成本。假設公司20212023 年毛利率分別為 41.63%、42.80%、41.00%。 伴隨公司收入體量持續上升，20222023 年公司費用率由于規模效應略有下降。 表表 12：公司收入、毛利率預測公司收入、毛利率預測 2020 2021E 2022E 2023E 營業總收入 （億元）營業總收入 （億元） 5.73 7.88 10.66 14.45 增速：% 16% 37% 35% 35% 工程評估服務 4.74 6.50 8.77 11.84 增速：% 12% 37% 35% 35% 駐場管理服務 0.92 1.26 1.70 2.30 增速：% 33% 37% 35% 35% 管理咨詢業 0.07 0.12 0.19 0.30 增速：% 40% 70% 60% 60% 毛利率毛利率(%) 44.51 41.63 42.80 41.00 工程評估服務 45.31 42.31 43.51 41.51 駐場管理服務 39.84 37.44 38.44 37.44 管理咨詢業 51.12 49.12 49.12 48.12 資料來源：Wind，長城證券研究院