1、 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的聲明請務必閱讀正文之后的聲明 渤海證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格渤海證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格 1 of 20 天津電池行業蓬勃向上，固態電池材料天津電池行業蓬勃向上，固態電池材料嶄露頭角嶄露頭角 天津固態電池材料天津固態電池材料專題報告專題報告 分析師：分析師：張珂張珂 SAC NO：S1150523120001 2025 年 3 月 25 日 投資要點：投資要點：全球積極研發固態電池，國內外側重方向不同全球積極研發固態電池，國內外側重方向不同 目前鋰電池廣泛應用于動力、儲能、消費電子和軍工等領域。但是，液態鋰電池的安全

2、性能和能量密度面臨提升瓶頸，行業內的主要發展方向是將電解液部分或全部替換為固態電解質，形成固態電池。根據電解液的固態程度，固態電池可分為半固態電池和全固態電池兩大類。半固態鋰電池是液態鋰電池向全固態鋰電池發展的過渡產品，是全固態鋰電池技術成熟前的可產業化方案。半固態鋰電池具有高安全性、與現有的液態鋰電池產線兼容性高、工藝簡單、成本較低等優勢。我國半固態鋰電池側重氧化物技術路線，總體產業化進展較快。全固態鋰電池技術研發處于多方案并行的探索階段，雖然持續有新的技術方案提出，但是有很多核心問題沒有解決，研發難度仍然很大。全固態電池目前主要有聚合物、氧化物、硫化物和鹵化物等技術路線，每種路線都有其優缺

3、點和發展空間，但是各自的性能潛力決定了后續發展空間不同。目前日韓企業在全固態電池領域的技術實力在全球處于領先地位，主要以硫化物固態電池技術路線為主。天津電池行業蓬勃向上，固態電池材料嶄露頭角天津電池行業蓬勃向上，固態電池材料嶄露頭角 天津對新能源汽車行業和新能源行業發展支持力度較大，吸引了一批鋰電池行業的企業落地和布局相關業務。根據天津市 2023 年 9 月發布的天津市加快新能源和智能網聯汽車產業發展實施方案（20232027 年），未來天津市要推動動力電池產業擴量升級，加快推進動力電池相關重點項目建設，推動電池生產企業從消費類電池向車用動力電池轉型，不斷擴大動力電池產能，支持企業在津布局全

4、固態電池等新一代電池技術的研發和制造基地。近年來，天津市動力鋰電池行業發展已取得豐碩成果。目前天津市大部分轄區均有正負極材料、動力鋰電池制造環節的企業分布，其中濱海新區、寶坻區、西青區等產業鏈較為完善。天津已在濱海新區、寶坻區、東麗區等地形成了動力鋰電池產業聚集區，有力促進了天津市完善動力電池產業生態。在電池研發前沿的固態電池領域，天津也獲得一定積極成果，目前天津固態電池材料相關的企業主要有亞東（天津）能源、天津中能鋰業和天津力神等。風險提示風險提示 天津區域性產業政策落地不及預期的風險、宏觀經濟波動的風險、固態電池研發和產業化進展不及預期風險、企業出現融資困難的風險。行行業業研研究究 證證券

5、券研研究究報報告告 專專題題報報告告 證券分析師證券分析師 張珂 022-23839062 子行業評級子行業評級 鋼鐵 中性 有色金屬 看好 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的聲明請務必閱讀正文之后的聲明 2 of 20 目 錄 1.固態電池受多國重視，國內外側重方向不同.5 1.1 固態電池可分為半固態和全固態兩大類.5 1.2 我國半固態電池發展進程較快.6 1.2 海外側重全固態電池，日韓處于領先地位.8 2.天津電池行業蓬勃向上，固態電池材料嶄露頭角.11 2.1 政策推動電池行業發展，天津形成多個產業聚集區.11 2.2 相關公司基本情況介紹：亞東（天津）能源.15 2.

6、3 相關公司基本情況介紹：天津中能鋰業.16 2.4 相關公司基本情況介紹：天津力神.17 3.風險提示.17 wUiUnNoRuMuNmRqO6M9R6MmOnNsQrMkPpPrNeRrRqRbRnMoOwMoOtRNZnQpM 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的聲明請務必閱讀正文之后的聲明 3 of 20 圖 目 錄 圖圖 1 1：液態鋰電池和全固態鋰電池結構對比：液態鋰電池和全固態鋰電池結構對比.5 圖圖 2 2：截至：截至 20242024 年年 H1H1 全球固態電池電解質專利前全球固態電池電解質專利前 1010 位申請人專利數量（個）位申請人專利數量（個）.11 圖圖

7、 3 3：亞東：亞東(天津天津)能源科技有限公司能源科技有限公司 NCMNCM 固態電池展示圖固態電池展示圖.16 圖圖 4 4：亞東：亞東(天津天津)能源科技有限公司能源科技有限公司 LFPLFP 固態電池展示圖固態電池展示圖.16 圖圖 5 5：天津中能鋰業有限公司鋰粒產品展示圖：天津中能鋰業有限公司鋰粒產品展示圖.16 圖圖 6 6：天津中能鋰業有限公司鋰帶表面保護展示圖：天津中能鋰業有限公司鋰帶表面保護展示圖.16 圖圖 7 7：天津力神電池股份有限公司聚合物固態電池產品展示圖：天津力神電池股份有限公司聚合物固態電池產品展示圖.17 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的聲明請

8、務必閱讀正文之后的聲明 4 of 20 表 目 錄 表表 1 1：液態電池、半固態電池和全固態電池對比：液態電池、半固態電池和全固態電池對比.6 表表 2 2：半固態鋰電池的主要技術路線介紹：半固態鋰電池的主要技術路線介紹.6 表表 3 3：國內半固態鋰電池發展進度：國內半固態鋰電池發展進度.7 表表 4 4：國外半固態鋰電池發展進度：國外半固態鋰電池發展進度.8 表表 5 5：全固態鋰電池技術難點和當前提出的解決方案：全固態鋰電池技術難點和當前提出的解決方案.9 表表 6 6：全固態鋰電池主要電解質介紹：全固態鋰電池主要電解質介紹.9 表表 7 7：國內全固態鋰電池發展進度：國內全固態鋰電池

9、發展進度.10 表表 8 8：國外全固態鋰電池發展進度：國外全固態鋰電池發展進度.11 表表 9 9：天津電池行業相關政策：天津電池行業相關政策.12 表表 1010：部分天津電池產業鏈相關公司：部分天津電池產業鏈相關公司.13 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的聲明請務必閱讀正文之后的聲明 5 of 20 1.固態電池固態電池受多國重視受多國重視，國內外側重方向不同，國內外側重方向不同 1.1 固態電池固態電池可分為半固態和全固態兩大類可分為半固態和全固態兩大類 液態鋰電池技術較為成熟，液態鋰電池技術較為成熟，但但已遇到已遇到發展發展瓶頸瓶頸。得益于其優異的性能，鋰電池目前廣泛應

10、用于動力、儲能、消費電子和軍工等領域。根據電解質的不同，鋰電池可分為液態電池和固態電池兩大類；其中，液態鋰電池的技術成熟度較高，是目前鋰電池的主流品種。但是，液態鋰電池中的有機溶劑具有易燃性、高腐蝕性和抗氧化性差等缺點，導致液態鋰電池安全性能和能量密度的進一步提升面臨瓶頸：（1）安全隱患：有機溶劑容易引起鋰枝晶生長等現象而導致熱失控；（2）能量密度到達瓶頸：液態電解質的氧化還原窗口較窄，限制了高壓正極和鋰金屬負極等高能量密度材料的使用。圖圖 1 1：液態鋰電池和全固態鋰電池結構對比液態鋰電池和全固態鋰電池結構對比 資料來源：固態鋰電池應用前景分析、渤海證券研究所 固態鋰電池被視為液態鋰電池的未

11、來關鍵固態鋰電池被視為液態鋰電池的未來關鍵發展方向發展方向。為了解決液態鋰電池面臨的發展瓶頸，行業內的主要發展方向將電解液部分或全部替換為固態電解質，形成固態電池。根據電解液的固態程度，固態電池可分為半固態電池和全固態電池兩大類。從能量密度上看，目前市場上液態鋰電池的能量密度大約能達到250Wh/kg；相比之下，半固態鋰電池的能量密度大約可以達到 350Wh/kg，而全固態鋰電池能量密度大約可以達到 500Wh/kg。另外，固態電解質可以避免液態電解質的易燃性、高腐蝕性和抗氧化性差等缺點，提高電池的安全性和使用壽命。因此，固態電池因其更高的能量密度、更好的安全性能和更長的使用壽命，被視為鋰電池

12、未來發展的關鍵方向。行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的聲明請務必閱讀正文之后的聲明 6 of 20 表表 1 1：液態電池、半固態液態電池、半固態電池電池和全固態電池對比和全固態電池對比 電池類型電池類型 液態液態 半固態半固態 全固態全固態 液態含量/wt%25 510 0 電解質 有機溶劑、LiPF6、添加劑 復合電解質（聚合物、氧化物、溶劑、LiTFSI、添加劑）聚合物或氧化物或硫化物 隔膜 傳統隔膜 隔膜、氧化物涂覆 無隔膜 負極 石墨 硅、石墨 硅、石墨或鋰 正極 三元或鐵鋰 高鎳三元或鐵鋰 高鎳三元或鐵鋰或鎳錳氧或富鋰錳 封裝方式 卷繞或疊片、方形或圓柱或軟包 卷繞/疊

13、片、方形或軟包 疊片、軟包 能量密度/Whkg-1 250 350 500 資料來源：固態鋰電池應用前景分析、渤海證券研究所 1.2 我國半固態電池發展進程較快我國半固態電池發展進程較快 半固態電池是過渡階段產品，與傳統液態鋰電池產線兼容性高半固態電池是過渡階段產品，與傳統液態鋰電池產線兼容性高。半固態鋰電池是液態鋰電池向全固態鋰電池發展的過渡產品，是全固態鋰電池技術成熟前的可產業化方案。半固態鋰電池具有高安全性、與現有的液態鋰電池產線兼容性高、工藝簡單、成本較低等優勢。目前，半固態鋰電池采用保留少量電解液的固態電解質，正極材料選用三元、磷酸鐵鋰和磷酸錳鐵鋰等方案，負極材料選用石墨、硅碳和鋰金

14、屬等方案，制備工藝基本沿用傳統液態鋰電池的工藝和裝配技術。根據電解質的不同，半固態鋰電池技術路線可分為氧化物、聚合物和復合型（將氧化物和聚合物復合）電解質技術路線。表表 2 2：半固態鋰電池的主要技術路線半固態鋰電池的主要技術路線介紹介紹 電解質電解質類型類型 氧化物氧化物 聚合物聚合物 主流技術路線 石榴石型電解質 聚氧化乙烯基電解質 鈣鈦礦型電解質 聚碳酸酯基電解質 NASICON 型電解質 聚合物鋰單離子導體基體系 LiPON 型電解質 室溫離子電導率 10-6-10-3S/cm 10-7-10-5S/cm 資料來源：2024年固態電池發展白皮書、渤海證券研究所 我國半固態鋰電池側重氧化

15、物技術路線，我國半固態鋰電池側重氧化物技術路線，總體產業化進展較快總體產業化進展較快。國內布局半固態鋰電池技術的企業主要包括電池廠商和汽車廠商兩大類。電池廠商包括寧德時代、國軒高科和億緯鋰能等鋰電巨頭，以及衛藍新能源、清陶能源和太藍新能源等固態電池企業。汽車廠商主要通過自主研發或合作方式推進，包括傳統燃油車企和新能源車企。從技術路線上看，國內廠商的側重方向為氧化物技術路線，目前半 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的聲明請務必閱讀正文之后的聲明 7 of 20 固態電池總體產業化進展較快。表表 3 3：國內半固態鋰電池發展進度國內半固態鋰電池發展進度 公司名稱公司名稱 電解質技術路線

16、電解質技術路線 發展進度發展進度 寧德時代 凝膠態 2023 年 4 月 19 日發布凝聚態電池，能量密度 500Wh/kg，2023 年內實現量產能力；2023 年 7 月，寧德時代與商飛合資設立商飛時代，擬將凝聚態電池用于載人航空。億緯鋰能 聚合物 第一代產品是聚合物類固態電池的研究，目前已初步實現室溫下穩定運行，將在微型電子產品中實現應用；第二代產品將進一步開發固態化界面技術，實現在高端消費類產品的應用；第三代產品繼續提升界面的穩定性，最終實現動力儲能市場的應用。億緯鋰能半固態電池目前已完成設計定型，并裝車驗證中。贛鋒鋰業 氧化物 第一代半固態電池在針刺實驗中表現出優異的安全性能，針刺無

17、起火、爆炸等現象，并通過了槍擊、錘擊等極限安全測試，2022 年，贛鋒第一代半固態電池已在全球率先實現裝車運營，在動力、3C 數碼及儲能電池中應用；第二代半固態電池則是金屬負極半固態電池，能量密度大于 400Wh/kg，提高熱失控邊界，持續放電倍率大于 5C，包括 400Wh/kg、470Wh/kg、500Wh/kg 多種規格，均通過各項安全測試。國軒高科 氧化物 擁有圓柱、方形、軟包等半固態電池產品體系，具體產品型號和性能指標配套不同客戶的開發和生產；半固態電池單體能量密度 360Wh/kg，配套車型電池包電量 160kWh，續航里程超 1000km；400Wh/Kg 的三元半固態電池目前在

18、公司實驗室已有原型樣品。蜂巢能源 凝膠態 推出了第一代和第二代果凍電池，其中，第二代果凍電池突破了中高鎳摻硅體系膨脹的瓶頸，采用了二代果凍電解質和一體化復合正極技術，有效地抑制了內部短路的擴展。目前，蜂巢能源已經建立了一個 4800 的果凍電池試制線，并且第二代果凍電池即將進入 B 樣階段，已經得到了國際某知名 OEM 的高度好評。2024 年 7 月 4 日，蜂巢能源還發布了能量密度 266Wh/kg 的三元半固態電池產品，電池容量為 150Ah，具備 2.2C 的快充能力和 1800 次的循環壽命。清陶能源 氧化物 2024 年 5 月，上汽集團旗下智己品牌的 L6 搭載清陶能源光年固態電

19、池上市，該電池為清陶能源第一代半固態電池，采用聚合物、氧化物復合固態電解質的技術路線，保留了隔膜與 10wt%以內的電解液，正極為納米尺寸固態電解質包覆的高鎳三元，負極為復合硅碳，結構上則采用方形鋁殼而非軟包電池設計，搭載準 900v 高壓架構，可實現 12 分鐘續航 400km 的快充性能。太藍新能源 氧化物 2022 年重慶一期建成半固態電池產能 0.2GWh，半固態小動力電池實現量產出貨；2023 年重慶二期 2GWh 和安徽淮南 10GWh 動力電池產業園啟動建設；2023 年 4 月推出 4C 超快充半固態電池；2024 年 8 月長安汽車戰略入股，11 月聯合長安汽車發布無隔膜半固

20、態電池技術。衛藍新能源 氧化物 2023 年 6 月，360Wh/kg 半固態鋰電池交付蔚來，續航突破 1000km；2023 年下半年量產交付 280Ah 儲能半固態電池，主要為三峽、海博思創、國電投等儲能項目供貨，目前，半固態鋰電池儲能柜已投入使用；并且已為多家國內外無人機、機器人、便攜電源等客戶供貨 320Wh/kg 小動力半固態電池。蔚來 氧化物 2021 年 1 月，蔚來發布 150kWh 的半固態電池，采用了蔚來汽車與衛藍新能源合作開發的半固態軟包電芯，單電芯能量密度為 360Wh/kg；2024 年 4 月，蔚來宣布搭載150kWh 電池包的 2024 款 ET7，實測續航均突破

21、了 1000km，全新 ES6、ET7、ES7、ET5、EC7 和 ET5 旅行版共 6 款車型的手冊中都添加了關于 150kWh 電池包的詳細信息。賽力斯 氧化物 SERES5 搭載贛鋒鋰業第一代固態電池，能量密度為 260Wh/kg，2023 年 6 月已經實 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的聲明請務必閱讀正文之后的聲明 8 of 20 現交付。上汽集團 氧化物 2024 年 5 月旗下品牌智己 L6 車型搭載清陶能源光年固態電池上市，按計劃，10 月該車型將正式交付用戶。東風汽車 氧化物 2022 年 1 月，由東風汽車與贛鋒鋰業合作開發的高比能固態電池，成功在東風 E70

22、搭載；2023 年 1 月，東風嵐圖“追光”量產車型正式下線，采用能量密度為 170Wh/kg的半固態電池。長安汽車 氧化物 2023 年 11 月，長安汽車表示公司半固態、固態電池能量密度達到 350-500Wh/kg，將于不晚于 2027 年逐步量產應用，2030 年實現全面普及應用；2030 年將推出液態、半固態、固態等 8 款自研電芯，電池產能將達到 150GWh 以上；2024 年 4 月，長安汽車表示集團研發的半固態電池將于 2026 年年底上市；2024 年 11 月，聯合太藍新能源發布了無隔膜半固態電池技術，無隔膜半固態動力電池在 2024 年將實現方形鋁殼電池樣件生產，202

23、5 年實現批量生產樣包開發，2026 年實現裝車驗證。資料來源：中國粉體網、渤海證券研究所 國外半固態電池企業不多，發展進程不及我國國外半固態電池企業不多，發展進程不及我國。國外固態鋰電池的研發和產業化主要集中于全固態鋰電池，因此半固態鋰電池研發的企業數量和進程均不及我國。國外研發半半固態鋰電池的企業主要有韓國的 LG 和美國的 Quantum Scape、24M Technologies 等企業。表表 4 4：國國外外半固態鋰電池發展進度半固態鋰電池發展進度 公公司名稱司名稱 電解質技術路線電解質技術路線 發展進度發展進度 LG 聚合物 2010 年，韓國現代與 LG 化學共同量產了第一塊半

24、固態電池，使用凝膠電解質，搭載于現代索納塔混動版本中，使用 1.4kWh 的“微型”電池包，現已撤回該技術。LG 新能源原定于 2026 年聚合物固態電池量產推遲至 2030 年。Quantum Scape 氧化物 固態電池以 LLZO 石榴石型氧化物為主，LGPS 硫化物為輔；電池采用無鋰負極設計（取消負極活性材料，采用銅箔集流體作為負極），隔膜材料為一種陶瓷（氧化物）與正極有機凝膠電解質（正極電解液）的結合，電池能量密度可達到 380-500Wh/kg，在 45下可 15 分鐘充至 80%；目前已向客戶交付 24層原型固態電池第一批 A 樣，2024 年樣品電池通過大眾公司嚴苛的 50 萬

25、公里耐久性測試。24M Technologies 氧化物 日本京瓷公司已正式啟動其住宅儲能系統 Enerezza，采用了 24M 公司新穎的半固態鋰電池，將電解質與活性材料混合形成具有獨特屬性的黏土狀漿料。24M 公司將在 2025 年開始供應 EV 用半固態電池，該公司將通過技術授權的京瓷等電池廠商，于 2025 年在日本、印度和中國量產半固態電池，計劃供應給亞洲和歐美車廠使用。資料來源：2024年固態電池發展白皮書、渤海證券研究所 1.2 海外側重全固態電池，日韓處于領先地位海外側重全固態電池，日韓處于領先地位 全固態鋰電池技術研發面臨諸多難題，行業仍處于探索發展階段。全固態鋰電池技術研發

26、面臨諸多難題，行業仍處于探索發展階段。全固態鋰電池技術研發處于多方案并行的探索階段，雖然持續有新的技術方案提出，但是有很多核心問題沒有解決，研發難度仍然很大。整體來說，全固態電池目前面臨三大 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的聲明請務必閱讀正文之后的聲明 9 of 20 難點：（1）關鍵材料問題，例如高鎳三元正極穩定性問題、硅碳負極的膨脹問題、氧化物電解質界面接觸問題和硫化物電解質穩定性問題等；（2）固固界面問題，例如空間電荷層增加阻抗、界面副反應、界面接觸不充分等；（3）復合電極電荷輸運問題，例如電荷輸運限制問題和機械失效導致電荷運輸失效問題。目前全固態鋰電池行業正持續探索材料、

27、界面、成膜工藝、電芯制造、設備等多方面的技術解決方案，技術的發展仍需要整個行業共同努力。表表 5 5：全全固態鋰電池固態鋰電池技術難點和當前提出的解決方案技術難點和當前提出的解決方案 技術難點技術難點 當前提出的解決方案當前提出的解決方案 高鎳三元正極材料安全性差 當前普遍選用的高鎳三元正極材料安全性差、高壓易產氣鼓包，應對策略是做單晶化、氧化物包覆、金屬摻雜等，而面對單晶程度低時易結構坍塌、顆粒粉化的問題，可通過功能材料包覆來解決。硅碳負極膨脹 對于硅碳負極膨脹問題，可做硅結構設計，例如做核殼、多孔硅、活性納米硅的非晶化等。鋰枝晶問題 當前行業主要有三種方案，分別為構建三維復合骨架、采用親鋰

28、性界面層和采用中間過渡層。氧化物的剛性界面接觸問題 對于氧化物的剛性界面接觸問題，可通過制備氧化物基復合材料、引入緩沖層、特殊涂層、結構設計、添加劑等方案解決。硫化物穩定性差 對于硫化物穩定性差、量產難的問題，可采用表面疏水層可逆包覆、開發新型合成路線和低含鋰量材料等方案?？臻g電荷層增加阻抗 對于空間電荷層增加阻抗問題，應對策略是在電極和電解質間引入緩沖層，或利用內置電場和電化學勢耦合策略來抑制空間電荷層的形成。界面副反應 對于界面副反應，可做電解質多層級全包覆（無機氧化物包覆層+固體電解質包覆層）、正極側界面包覆等。界面接觸不充分 對于界面接觸不充分，可通過多功能復合黏結劑來穩定極片導電網絡

29、，選擇體積變化更小的鋰金屬負極，以及增大制備過程中壓力消除孔隙以增強界面接觸等方案應對。復合電極電荷輸運 在復合電極電荷輸運問題上，面對電荷輸運限制，可構建將制造參數、復合電極微觀結構、電化學性能關聯的計算模型，進行模擬仿真；而面對機械失效導致電荷運輸失效的問題，可采用無裂紋單晶正極、優化電極材料比例和粒徑、篩選粘結劑和導電碳、改進工藝等方案。資料來源：全固態電池產業化發展現狀與前景展望、渤海證券研究所 硫化物硫化物、鹵化物鹵化物電解質電解質是是車用車用全固態鋰電池全固態鋰電池中潛力較大的中潛力較大的技術方向。技術方向。按照電解質的不同，全固態電池目前主要有聚合物、氧化物、硫化物和鹵化物等技術

30、路線，每種路線都有其優缺點和發展空間，但是各自的性能潛力決定了后續發展空間不同。氧化物路線做車用全固態電池不具有綜合優勢，更適合于當前階段制作固液混合電池；硫化物、鹵化物路線盡管面臨諸多挑戰，但仍是今后重點發展方向。未來車用全固態電池大概率是采用硫化物、鹵化物路線，或二者結合制作而成。表表 6 6：全全固態鋰電池固態鋰電池主要電解質介紹主要電解質介紹 電解質電解質 介紹介紹 聚合物 聚合物的 PEO（聚氧化乙烯）材料氧化電壓為 3.8V，難以適配除磷酸鐵鋰之外的高能量密度正極，因此聚合物全固態電池的能量密度性能有限，目前看這種電池并不適合于車用，有可能用于消費電子、醫療設備等領域。氧化物 氧化

31、物分為薄膜型和非薄膜型。薄膜型的全固態電池容量小，為 mAh（毫安時）級別，而且擴容難，不適用于整車使用，但可用于消費電池；非薄膜型當前被用于制作半固態電池，應用在整車上，相關企業 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的聲明請務必閱讀正文之后的聲明 10 of 20 計劃通過逐步減少液體含量最終將其變成全固態，但是氧化物存在界面問題，徹底擺脫電解液的難度高，因此該路徑能否實現全固態電池的目標，業界對此存疑。即使真的能夠實現，做出的全固態電池相較于硫化物全固態電池也未必具有競爭力。硫化物 硫化物全固態電池在能量密度、循環使用壽命、快速充電上具有優勢，但是制造成本高、空氣穩定性差，這類電池

32、的開發難度最大，但發展潛力也最大。鹵化物 鹵化物固態電解質有部分指標已經初步滿足在全固態電池應用方面的要求，例如高離子電導性和高電壓穩定性。然而，由于鹵化物固態電解質通常由成本較高的金屬元素組成，因此他們的實用性仍受到質疑，但可以通過與廉價金屬的等價替代來減輕這一問題。資料來源：全固態電池產業化發展現狀與前景展望、2024年固態電池發展白皮書、渤海證券研究所 我國全固態鋰電池我國全固態鋰電池技術方向以技術方向以氧化物、氧化物、硫化物和復合電解質為主硫化物和復合電解質為主。國內布局全固態鋰電池的技術的企業主要包括鋰電巨頭（如寧德時代和億緯鋰能）、固態電池企業（如衛藍新能源、清陶能源和太藍新能源）

33、以及汽車廠商（如比亞迪）。從技術路線上看，國內廠商的研發方向主要是氧化物、硫化物和復合電解質技術路線。表表 7 7：國內全固態鋰電池發展進度國內全固態鋰電池發展進度 公司名稱公司名稱 電解質技術路線電解質技術路線 發展進度發展進度 鵬輝能源 氧化物 2024 年 8 月，鵬輝能源發布第一代全固態電池產品，可在-20至 85的寬溫域內穩定工作，能量密度達到 280Wh/kg，在循環 600 次后仍能夠保持 90%以上的容量，安全性和能量密度優于傳統鋰電池。太藍新能源 氧化物/聚合物 2024 年 4 月，太藍新能源成功制備出車規級單體容量 120Ah，實測能量密度達到720Wh/kg 的超高能量

34、密度全固態鋰金屬電池原型。另外，太藍新能源開發了氧化物-聚合物復合固態電解質獨有制備工藝，制備出超薄復合固態電解質膜，并成功應用于全固態電池的開發。寧德時代 硫化物 在 2024 年 4 月的 CIBF2024 上，寧德時代首席科學家吳凱曾表示，寧德時代目前投入研發較多的技術路線是硫化物路線，并且已經建立 10Ah 級全固態電池驗證平臺。2024 年 8 月，寧德時代在回復投資者提問時表示，“2027 年有望實現全固態電池小批量生產?！北葋喌?硫化物 比亞迪在 2024 年 4 月的 CIBF2024 上透露，比亞迪的硫化物全固態電池已鎖定目標，預計將在 2027 年正式步入中高端電動汽車市場

35、，實現小批量的量產應用。蜂巢能源 硫化物 2023 年 7 月，蜂巢能源成功研制出容量為 20Ah 的硫系全固態原型電芯，其能量密度為 350-400Wh/kg，并且已經順利通過針刺測試和 200高溫熱箱測試。清陶能源 無機物與聚合物復合 清陶能源以有機/無機復合路線為主，其中無機物采用部分氧化物或鹵化物材料，與聚合物材料復合，制備具有較高室溫鋰離子電導率的復合固態電解質膜材料。衛藍新能源 無機物與聚合物復合 根據其專利分析推測，衛藍新能源全固態電池技術以有機/無機復合路線為主，通過聚合物固態電解質原位聚合的方法增強正極內部界面接觸。億緯鋰能 硫化物與鹵化物復合 公司預計到 2026 年將實現

36、生產工藝的重大突破，并推出新一代全固態電池，該公司的目標是在 2028 年推出能量達到 400Wh/kg 的全固態電池。資料來源：2024年固態電池發展白皮書、OFweek鋰電網、渤海證券研究所 日韓企業在全固態電池領域的日韓企業在全固態電池領域的技術實力技術實力處于處于全球全球領先領先地位地位。國外全固態鋰電池研發和產業化進展方面，日本和韓國以其深厚的技術底蘊在固態電池領域占據領先地位；美國以初創企業為主導力量；歐洲則主要采取車企和其他電池企業合作的 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的聲明請務必閱讀正文之后的聲明 11 of 20 模式。從企業專利數量上看，全球排名靠前的固態電解

37、質專利申請人以日本和韓國企業為主，體現出日韓企業在全固態電池領域的技術實力較為領先。表表 8 8：國外全固態鋰電池發展進度國外全固態鋰電池發展進度 公司名稱公司名稱 電解質技術路線電解質技術路線 發展進度發展進度 豐田汽車 硫化物 豐田汽車已明確將硫化物路線作為其核心戰略，并在此領域積累了超過 1000 項全固態電池技術的專利，穩居全球領先地位。公司規劃在 2027 年或 2028 年實現這一前沿技術的商業化應用。三星 SDI 硫化物 公司正在致力于研發一款融合了 NCA 高鎳技術與高效硫化物固態電解質的全固態電池，設定了 2027 年為該款的量產起點，預計其能量密度為 900Wh/L。Sol

38、id Power 硫化物 公司成功研制出能量密度為 320Wh/kg 的硫化物基固態電池技術產品，2022 年實現了20Ah 固態電池的量產，并已成為向寶馬公司交付了固態電池樣品。Factorial Energy 硫化物 公司推出基于硫化物的全固態電池，其 EUCAR 安全等級為 2 級，并能在超過 90工作溫度下保持穩定。Blue Solutions 聚合物 該公司最早將聚合物基固態電池量產，應用于母公司的共享電動汽車 Blue Car，隨后2019 年推出新一代固態電池（GEN4）。目前公司準備在布列塔尼地區建立一條初步的試驗線，預計在 2030 年前在阿爾薩斯實現量產。資料來源：2024

39、年固態電池發展白皮書、渤海證券研究所 圖圖 2 2：截至截至 20242024 年年 H1H1 全球固態電池電解質專利前全球固態電池電解質專利前 1010 位申請人專利數量位申請人專利數量（個）（個）資料來源：全固態電池電解質研究進展及趨勢分析、渤海證券研究所 2.天天津電池行業津電池行業蓬勃向上蓬勃向上，固態電池材料，固態電池材料嶄露頭嶄露頭角角 2.1 政策推動電池行業發展，天津政策推動電池行業發展，天津形成多個產業聚集區形成多個產業聚集區 天津政策紅利天津政策紅利帶動帶動電池行業電池行業發展發展，將將支持全固態電池技術的研發和制造。支持全固態電池技術的研發和制造。天津對新能源汽車行業和新

40、能源行業發展支持力度較大，吸引了一批鋰電池行業的企業 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的聲明請務必閱讀正文之后的聲明 12 of 20 落地和布局相關業務。根據天津市 2023 年 9 月發布的天津市加快新能源和智能網聯汽車產業發展實施方案（2023-2027 年），未來天津市要推動動力電池產業擴量升級，加快推進動力電池相關重點項目建設，推動電池生產企業從消費類電池向車用動力電池轉型，不斷擴大動力電池產能，支持企業在津布局全固態電池等新一代電池技術的研發和制造基地。表表 9 9：天津電池行業相關政策天津電池行業相關政策 時間時間 政策名稱政策名稱 涉及政策內容涉及政策內容 2023

41、年 9月12 日 天津市加快新能源和智能網聯汽車產業發展實施方案（2023-2027 年）推動動力電池產業擴量升級。加快推進動力電池相關重點項目建設，推動電池生產企業從消費類電池向車用動力電池轉型，不斷擴大動力電池產能。吸引動力電池領域頭部企業來津投資，支持企業在津布局全固態電池等新一代電池技術的研發和制造基地。加快引進和培養軟件架構師、車規級芯片設計師、卓越工程師等緊缺高級人才，以及汽車軟件、輕量化和電池原材料等基礎研發人才。2023年 4月11 日 天津市推動制造業高質量發展若干政策措施 圍繞鋰離子電池及材料、風能、太陽能、氫能等重點領域，提供新能源系統解決方案，根據企業基礎能力建設、系統

42、集成效果，分級分類給予最高 400 萬元支持。2022年 8月25 日 天津市碳達峰實施方案 鼓勵科研機構、高等院校和企業等單位開展碳達峰、碳中和領域應用基礎研究，加強節能降碳、碳排放監測和陸地、海洋生態系統碳匯等基礎理論、方法和技術研究，推進化石能源綠色智能開發和清潔低碳利用、可再生能源大規模利用、儲能、動力電池、二氧化碳捕集利用與封存（CCUS）等技術研究，提高科學研究支撐能力。2021年 5月7 日 天津市產業鏈高質量發展三年行動方案（20212023 年）發揮鋰離子動力電池制造、風電機組及關鍵零部件生產制造、光伏高效疊瓦組件、工業副產氫等領域優勢，重點發展動力電池、風電、太陽能、氫能等

43、產業，圍繞產業鏈聚集化、高端化、融合化、智能化的發展方向，實現本市新能源產業高質量發展。到2023 年，產品性能大幅提升，新體系動力電池技術取得突破性進展，動力電池集群總產能超過 40 吉瓦時（GWh），大功率風電機組加速突破，太陽能龍頭企業逐步向高端化、智能化轉變，氫能產業鏈加速布局。產業鏈中重點企業研發經費支出占營業收入的比重達到 2%，帶動新能源產業規模達到 1000 億元。發揮在高端金屬材料、無機非金屬材料、化工新材料等領域的優勢，面向新一代信息技術、新能源汽車、高端裝備以及節能環保等戰略性新興產業全產業鏈對新材料的需求，重點發展半導體材料、光電功能材料、封裝材料、專用化學品、動力電池

44、材料、車用輕量化材料、膜材料、節能材料以及生物可降解材料等，擴大產業規模，提升發展能級。到 2023 年，打造國內一流新材料產業基地，規模以上新材料企業突破 280 家，研發經費支出占營業收入的比重達到 3%以上，國家級企業技術中心達到 15 家。2021年 6月26 日 天津市制造業高質量發展“十四五”規劃 擴大鋰離子電池產業優勢，壯大風電產業規模，強化太陽能產業集成，加快氫能產業布局。到 2025 年，產業規模達到 1200 億元，年均增長 8，打造全國新能源產業高地。圍繞鋰離子電池關鍵材料、電芯及電池系統等領域，重點發展高鎳、高電壓等正極材料和高端石墨、碳硅等負極材料，加快布局電解液和隔

45、膜材料領域。加快開發固態電池生產關鍵裝機及配套工藝、高功率電極的制備工藝、低成本石墨烯材料生產工藝等，研發退役動力電池異構兼容利用與智能拆解技術，加快鋰離子電池與新能源汽車產業深度融合，拓展在電動船舶、電網儲能、智能和信息裝備等方面應用。重點突破高端鈷酸鋰等鋰電池正極材料制備技術，發展硅碳附件、中間相炭微球等負極核心材料，推進六氟磷酸鋰電解液材料生產線落地。引入氫燃料電池關鍵材料企業，研發 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的聲明請務必閱讀正文之后的聲明 13 of 20 長壽命高分子質子交換膜，發展高性能碳纖維紙等氣體擴散層基材。推進太陽能光伏硅材料擴大產能，加快發展銅銦鎵硒等太陽

46、能薄膜電池材料。資料來源：天津市人民政府官網、渤海證券研究所 天津天津已形成多個電池產業聚集已形成多個電池產業聚集區區，在固態電池產業亦獲得一定成果，在固態電池產業亦獲得一定成果。近年來，天津市動力鋰電池行業發展取得豐碩成果。目前天津市大部分轄區均有正負極材料、動力鋰電池制造環節的企業分布，其中濱海新區、寶坻區、西青區等產業鏈較為完善。天津已在濱海新區、寶坻區、東麗區等地形成了動力鋰電池產業聚集區，有力促進了天津市完善動力電池產業生態。在電池研發前沿的固態電池領域，天津也獲得一定積極成果，目前天津固態電池材料相關的企業主要有亞東（天津）能源、天津中能鋰業和天津力神等。表表 1010：部分天津電

47、池產業鏈相關公司部分天津電池產業鏈相關公司 所屬區域所屬區域 公司名稱公司名稱 電池相關業電池相關業務務 公司介紹公司介紹 北辰區 天津金牛電源材料有限責任公司 電解液 公司坐落于天津新技術產業園區北辰科技工業園內，是專業生產鋰離子電池材料的企業，也是中國最早工業化生產六氟磷酸鋰的企業。武清區 三星（天津）電池有限公司 圓形鋰離子電池、聚合物電池 開發、生產包括汽車用能量型動力電池在內的圓形鋰離子電池、聚合物電池，并從事自產產品的銷售、售后服務。天津三星視界有限公司 聚合物鋰離子電池和圓柱形動力電池 天津三星視界有限公司由韓國三星 SDI 株式會社與天津市中環電子信息集團有限公司 1996 年

48、共同投資組建的大型合資企業。公司主要生產聚合物鋰離子電池和圓柱形動力電池，主要為小米、蘋果、三星、華為等手機制造商提供手機鋰離子電池及電動工具所使用的動力電池。西青區 天津巴莫科技有限責任公司 正極材料 天津巴莫科技有限責任公司（原天津巴莫科技股份有限公司）成立于 2002年 8 月，是一家主要從事鋰離子電池材料研制、開發和產業化生產的高新技術企業。公司在天津高新技術產業園區和四川成都成阿工業園區同時建有國內智能化水平高、綜合實力強的鋰離子電池材料產業化基地。天津凱普瑞特新能源科技有限公司 隔膜材料 天津凱普瑞特新能源科技有限公司注冊成立于 2016 年 3 月，專業從事新能源鋰電池陶瓷隔膜、

49、聚合物隔膜等鋰電池材料的研發、實驗、生產、銷售及技術轉讓的工作。公司下設研究院、實驗室、加工基地、生產車間等，擁有整套先進的生產設施和檢測調試設備，滿足鋰電池材料生產和科研的需要。捷威動力 正極材料和軟包/方形電池 捷威動力成立于 2009 年，總部位于天津，同時擁有鹽城、長興兩大生產基地，是一家集鋰離子電池研發、制造、銷售為一體的新能源科技公司。捷威動力專注于新能源汽車和儲能兩大業務板塊，天津作為動力業務中心，嘉興作為儲能業務中心，產品路線涵蓋三元/鐵鋰和軟包/方形電池，具備完整的電芯、模組、系統產品正向開發及大規模生產制造能力。天成盛（天津）科技有限公司 鋰離子電池 天成盛（天津）科技有限

50、公司成立于 2010 年 11 月，經營范圍包括鋰離子電池提純及回收利用技術的開發、轉讓；鋰離子電池、電子產品研發、設計等。靜海區 巴特瑞科技 儲能和動力電池綜合利用 巴特瑞科技成立于 2016 年，聚焦儲能電站及新能源汽車電池全生命周期綜合利用，打造電池銀行+電池回收工廠的全產業鏈運營模式，構建電池金融服務及回收利用生態鏈，提高資源循環利用水平。行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的聲明請務必閱讀正文之后的聲明 14 of 20 華速（天津）科技有限公司 電池回收利用 公司于 2019 年 5 月注冊成立，專業從事動力蓄電池回收與綠色再生利用。河西區 天津久聚能源科技發展有限公司 稀

51、土液流儲能電池和鋁空氣電池 天津久聚能源科技發展有限公司是研發、生產新型電池的高科技公司。公司開發出擁有完全自主知識產權的稀土液流儲能電池和鋁空氣電池，應用于電網、太陽能、風力發電、電動汽車、電動單車等領域的系列產品。河北區 沁新集團（天津）新能源技術研究院有限公司 負極材料 沁新集團（天津）新能源技術研究院有限公司成立于 2018 年，是一家專業從事新能源鋰離子電池開發、電池管理系統開發以及新能源鋰離子電池制造技術研究的科技型公司。目前，公司所研發產品之石墨負極材料，無論是應用在磷酸鐵鋰聚合物電池還是三元聚合物電池，電池均表現出高倍率快充快放的電化學特性。寶坻區 天津貝特瑞新能源材料有限責任

52、公司 正極和負極材料 天津貝特瑞新能源材料有限責任公司隸屬于貝特瑞新材料集團股份有限公司，經營范圍包括鋰離子電池正極材料、負極材料的研發、生產。天津市聚瑞德科技有限公司 正極和負極材料 天津市聚瑞德科技有限公司成立于 2014 年。企業經營范圍是正負極材料研發、生產、銷售；石墨及石墨坩堝生產、銷售；礦產品、五金交電、包裝材料、機械設備銷售。天津東皋膜技術有限公司 隔膜材料 天津東皋膜技術有限公司 2010 年成立于天津市寶坻九園開發區。公司專注于研發、制造、銷售高端隔膜材料。東麗區 天津玉漢堯石墨烯儲能材料科技有限公司 正極材料 天津玉漢堯石墨烯儲能材料科技有限公司是由深圳前海新能量科技有限公

53、司等股東于 2017 年發起成立的。主要從事石墨烯電池正極材料研發、制造、銷售。公司前期技術主要依托于中國航發航材院的石墨烯儲能材料技術。天津斯特蘭能源科技有限公司 正極材料 天津斯特蘭能源科技有限公司是一家擁有自主研發的國際先進磷酸鹽正極材料工藝技術和生產制造能力的高新技術企業，是目前國際上少數幾家專業生產磷酸鹽系列鋰電正極材料的公司之一。百順松濤（天津）動力電池科技發展有限公司 錳系鋰離子電池 百順松濤（天津）動力電池科技發展有限公司于 2012 年成立。2012 年 7 月，百順松濤天津動力電池科技發展有限公司完全投產；在第二期的投產后公司的年產值將突破五億元，并形成了錳系鋰離子電池新技

54、術體系的新型鋰電電池產業化集團體系的開端。天津科威恩科技有限公司 氫鎳電池 天津科威恩科技有限公司是國家高新技術企業，公司在混合動力車用氫鎳電池、高寒地區快充型公交客車用氫鎳電池、鐵路客車用氫鎳電池、氫鎳電池（-40-60)等方面有長期和深厚的技術積累。濱海新區 天津市裕豐碳素股份有限公司 負極材料 天津市裕豐碳素股份有限公司成立于 2013 年，為技術創新型企業，是新三板掛牌企業和天津市“專精特新”中小企業。公司碳纖維產品應用于光伏、環保、新型復合材料、鋰電池負極材料及超級電容器等新興產業。天津金牛電源材料有限責任公司 電解液 天津金牛電源材料有限責任公司是冀中能源邢臺礦業集團有限責任公司與

55、中海油天津化工研究設計院于 2001 年共同出資組建的集研發、生產、經營、服務于一體的高新技術企業。通過十幾年的持續快速發展，公司已成為國內鋰離電池行業最具競爭力之一的電解液供應商。天津力神電池股份有限公司 鋰離子電池 天津力神電池股份有限公司是一家國有控股的國家高新技術企業，創立于1997 年 12 月，擁有超過 27 年鋰離子電池研發與制造經驗。公司已具有31GWh 鋰離子蓄電池的年生產能力，國際高端市場占有率位居全球鋰電行業前列。雙一力（天津）新能源有限公司 鋰離子動力電池和鋰聚雙一力（天津）新能源有限公司是由日本第一工業制藥株式會社（DKS）、天津市一輕集團（控股）有限公司和日本英耐時

56、株式會社（ENAX）共同投 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的聲明請務必閱讀正文之后的聲明 15 of 20 合物動力電池 資成立的高新電池技術企業。雙一力公司采用 DKS 公司的聚合物專利技術和 ENAX 公司世界領先的鋰電池制造技術，生產綠色環保型鋰離子動力電池和鋰聚合物動力電池，該產品廣泛應用于電動自行車、電動工具、不間斷電源、電動汽車、混合動力汽車之中。天津中聚新能源科技有限公司 稀土釔鐵鋰動力型電池 天津中聚新能源科技有限公司是香港聯合交易所主板上市的中聚電池有限公司在中國內地的生產總部。中聚電池有限公司是一家專門從事稀土釔鐵鋰動力型電池及其應用技術和產品、純電動汽車及其

57、相關產品和技術研發、生產、銷售的高新科技綜合型集團企業。天津賽德美新能源科技有限公司 電池回收利用 天津賽德美新能源科技有限公司，是一家專注于鋰電池梯級利用和再生利用的科技創新型企業，自 2017 年起在動力電池回收行業利用物理法回收再利用技術對動力電池進行精確拆解+材料修復。天津賽德美新能源科技有限公司成功研發并應用了物理法回收再利用技術。亞東(天津)能源科技有限公司 固態電池 亞東(天津)能源科技有限公司專注于固態鋰電池的研發、制造和服務，擁有成熟的 22.2GWh 固態電池生產基地，并正在建設 20GWh 生產基地。津南區 天津愛敏特電池材料有限公司 正極和負極材料 天津愛敏特電池材料有

58、限公司是一家以研發和生產鋰離子電池材料為主營業務的高科技公司。公司成立于 2008 年 5 月，是天津市科技型中小企業。公司主要產品為鋰離子電池正負極材料。正極材料包括 NCA 類及 NMC 類正極材料。負極主要包括：中間相炭微球系列產品、人造石墨負極材料系列產品、硅碳負極材料以及復合材料等。經濟開發區 天津中能鋰業有限公司 負極材料 天津中能鋰業有限公司成立于 2006 年，是國家級高新技術企業，主營業務為鋰電池電極材料及相關產品的研究、開發、生產和銷售。公司為新型二次鋰電池金屬鋰負極材料提供者，公司的創新產品鋰/鋰合金-集流體復合帶、超薄鋰箔、超薄鋰合金箔等，可應用于固態鋰電池、鋰硫電池、

59、鋰金屬二次電池等。資料來源：各公司官網、前瞻產業研究院、渤海證券研究所 2.2 相關公司基本情況介紹：相關公司基本情況介紹：亞東亞東（天津）（天津）能源能源 亞東(天津)能源科技有限公司立志成為全球固態電池領導者。根據公司官網信息，公司擁有成熟的 22.2GWh 固態電池生產基地，并正在建設 20GWh 生產基地。目前公司與上游正負極、隔膜等材料供應商建立了穩定的合作關系，同時與下游的多家電動汽車及儲能廠商建立了戰略合作伙伴關系。公司產品布局清晰完整，定位于新能源汽車、儲能領域，目前產品品種擁有 NCM 固態電池、LFP 固態電池和其他特殊電池。行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的聲

60、明請務必閱讀正文之后的聲明 16 of 20 圖圖 3 3：亞東亞東(天津天津)能源科技有限公司能源科技有限公司 NCMNCM 固態電池固態電池展示圖展示圖 圖圖 4 4：亞東亞東(天津天津)能源科技有限公司能源科技有限公司 LFPLFP 固態固態電池展示圖電池展示圖 資料來源：亞東(天津)能源科技有限公司官網、渤海證券研究所 資料來源：亞東(天津)能源科技有限公司官網、渤海證券研究所 2.3 相關公司基本情況介紹：相關公司基本情況介紹：天津中能鋰業天津中能鋰業 天津中能鋰業有限公司成立于 2006 年，是國家級高新技術企業，主營業務為鋰電池電極材料及相關產品的研究、開發、生產和銷售。公司堅持

61、以技術創新為驅動，與十余家國際頂尖的科研院所開展深入的產學研合作，在推進鋰離子電池預鋰化技術及鋰金屬二次電池負極材料的產業化方面已經取得突出成果。作為新型二次鋰電池金屬鋰負極材料提供者，公司開發了創新產品鋰/鋰合金-集流體復合帶、超薄鋰箔、超薄鋰合金箔等，可應用于固態鋰電池、鋰硫電池、鋰金屬二次電池等。另外，公司開發了電池級金屬鋰帶、鋰片、鋰繩、高純金屬鋰、鈍化鋰粉、鋰鋁合金帶、鋰鎂合金帶、鋰硅合金粉、鋰硼合金型材等產品，已廣泛應用于鋰錳柱式電池、鋰亞柱式電池、鋰鐵電池、鋰錳扣式電池、特種電池及鋰超級電容器等。圖圖 5 5：天津中能鋰業有限公司天津中能鋰業有限公司鋰粒產品展示圖鋰粒產品展示圖

62、圖圖 6 6：天津中能鋰業有限公司天津中能鋰業有限公司鋰帶表面保護鋰帶表面保護展示圖展示圖 資料來源：天津中能鋰業有限公司官網、渤海證券研究所 資料來源：天津中能鋰業有限公司官網、渤海證券研究所 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的聲明請務必閱讀正文之后的聲明 17 of 20 2.4 相關公司基本情況介紹：相關公司基本情況介紹：天津力神天津力神 天津力神電池股份有限公司是一家國有控股的國家高新技術企業，創立于 1997年 12 月 25 日，是國內首家鋰離子電池研發與制造企業，擁有超過 27 年鋰離子電池研發與制造經驗。根據公司官網信息，公司已具有 31GWh 鋰離子蓄電池的年生產

63、能力，國際高端市場占有率位居全球鋰電行業前列。公司擁有研發中心 2個、已投產生產基地 4 個，分布位于天津、蘇州、青島和滁州。公司現有消費類電池產能 6 億只/年，未來規劃至 16 億只/年；現有動力類電池產能 8GWh/年，未來規劃至 110GWh/年。公司目前可生產聚合物固態電池產品，電池的體積比能量可達到 900Wh/L、重量比能量可達到 350Wh/kg，可實現 1200 次循環壽命。聚合物電池涵蓋了 LCO、NCM、LFP 和 LMO 等材料體系，可應用于無人機、可穿戴設備、手機和筆記本等領域 圖圖 7 7：天津力神電池股份有限公司天津力神電池股份有限公司聚合物固態電池產品展示圖聚合

64、物固態電池產品展示圖 資料來源：天津力神電池股份有限公司官網、渤海證券研究所 3.風險提風險提示示 天津區域性產業政策落地不及預期的風險天津區域性產業政策落地不及預期的風險 產業發展離不開政策支持，若后續政策出臺與落地不及預期，將限制產業發展質量，同時增加實現發展目標的難度。宏觀經濟波動的風險宏觀經濟波動的風險 行業專題報告行業專題報告 請務必閱讀正文之后的聲明 請務必閱讀正文之后的聲明 18 of 2018 of 20 固態電池產業屬于制造業，若出現宏觀經濟大幅波動甚至疲軟的情況，將使得下游需求的增長受到限制，并直接影響行業內相關企業的下游訂單增長，拖累企業營業收入增長。固態電池產業屬于制造

65、業，若出現宏觀經濟大幅波動甚至疲軟的情況，將使得下游需求的增長受到限制，并直接影響行業內相關企業的下游訂單增長，拖累企業營業收入增長。固態電池研發和產業化進展不及預期風險固態電池研發和產業化進展不及預期風險半固態電池技術仍不成熟，未形成規模量產，仍為全固態電池的過渡方案；固態電池多數仍處于實驗室階段，商用化時間存在較大不確定性。企業出現融資困難的風險半固態電池技術仍不成熟，未形成規模量產，仍為全固態電池的過渡方案；固態電池多數仍處于實驗室階段，商用化時間存在較大不確定性。企業出現融資困難的風險天津固態電池產業中小型企業較多，此類企業通過上市或發債等形式實現融資難度較大，若未來天津固態電池企業大

66、量出現融資較為困難的情況，則將直接影響企業擴大生產，甚至影響正常經營，不利于整體產業的長期穩定發展。天津固態電池產業中小型企業較多，此類企業通過上市或發債等形式實現融資難度較大，若未來天津固態電池企業大量出現融資較為困難的情況，則將直接影響企業擴大生產，甚至影響正常經營，不利于整體產業的長期穩定發展。行業專題報告行業專題報告 請務必閱讀正文之后的聲明 請務必閱讀正文之后的聲明 19 of 2019 of 20 分析師聲明：分析師聲明：本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并登記為證券分析師，以勤勉盡責的職業態度、專業審慎的研究方法，使用合法合規的數據和信息，

67、獨立、客觀地出具本報告；本報告所表述的任何觀點均精準地、如實地反映研究人員的個人觀點，結論不受任何第三方的授意或影響。我們所獲取報酬的任何部分無論是在過去、現在及將來均不會與本報告中的具體投資分析意見或觀點有直接或間接的聯系。本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并登記為證券分析師，以勤勉盡責的職業態度、專業審慎的研究方法，使用合法合規的數據和信息，獨立、客觀地出具本報告；本報告所表述的任何觀點均精準地、如實地反映研究人員的個人觀點，結論不受任何第三方的授意或影響。我們所獲取報酬的任何部分無論是在過去、現在及將來均不會與本報告中的具體投資分析意見或觀點有直接

68、或間接的聯系。風險提示及免責聲明：風險提示及免責聲明：投資者應自主作出投資決策并自行承擔投資風險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。本報告由渤海證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）制作，僅供本公司的客戶使用。發送本報告不構成任何合同或承諾的基礎，不因接收者收到本報告而視其為本公司客戶。本報告僅在相關法律許可的情況下發送，并僅為提供信息而發送，不構成任何廣告。本報告的信息來源于已公開的資料，本公司對該等信息的準確性、完整性或可靠性不作任何保證，不保證該信息未經任何更新。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標

69、的的價格、價值及投資收入可升可跌。過往表現不應作為日后表現的依據。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。在任何情況下，本報告內容的全部或部分均不構成對任何人的投資建議。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。在任何情況下，本公司、本公司員工或者關聯機構不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，也不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。投資者務必注意，其據此做出的任何投資決策與本

70、公司、本公司員工或者關聯機構無關。在任何情況下，本公司、本公司員工或者關聯機構不就本報告中的任何內容對任何投資做出任何形式的擔保。在所知情的范圍內，本公司、本報告撰寫人以及財產上的利害關系人與本報告所評價或作出明確估值和投資評級的證券無利害關系。本公司利用信息隔離墻控制內部一個或多個領域、部門或關聯機構之間的信息流動。因此，投資者應注意，在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能持有并交易本報告中所提公司的股份或其他財產權益，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。市場有風險，投資需謹慎。投資者不應將本報告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認為本報告可

71、以取代自己的判斷。在決定投資前，如有需要，投資者務必向專業人士咨詢并謹慎決策。本報告版權為本公司所有。未經本公司事先書面許可，任何機構和/或個人不得以任何形式刊載、轉發、翻版、復制、發布或引用本報告全部或部分內容，亦不得從未經本公司書面授權的任何機構、個人或其運營的媒體平臺接收、翻版、復制或引用本報告全部或部分內容。如征得本公司同意進行引用、刊載或轉發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“渤海證券股份有限公司”且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。若本公司以外的其他機構（以下簡稱“該機構”）發送本報告，則由該機構獨自為此發送行為負責。通過此途徑獲得本報告的投資者應自行聯系該機構以

72、要求獲悉更詳細信息或進而交易本報告中提及的證券。本報告不構成本公司向該機構之客戶提供的投資建議，本公司、本公司員工或者關聯機構亦不為該機構之客戶因使用本報告或報告所載內容引起的任何損失承擔任何責任。投資者應自主作出投資決策并自行承擔投資風險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。本報告由渤海證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）制作，僅供本公司的客戶使用。發送本報告不構成任何合同或承諾的基礎，不因接收者收到本報告而視其為本公司客戶。本報告僅在相關法律許可的情況下發送，并僅為提供信息而發送，不構成任何廣告。本報告的信息來源于已公開的資料，本公司對該等信息的準確性

73、、完整性或可靠性不作任何保證，不保證該信息未經任何更新。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌。過往表現不應作為日后表現的依據。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。在任何情況下，本報告內容的全部或部分均不構成對任何人的投資建議。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。在任何情況下，本公司、本公司員工或者關聯機構不承諾投資

74、者一定獲利，不與投資者分享投資收益，也不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。投資者務必注意，其據此做出的任何投資決策與本公司、本公司員工或者關聯機構無關。在任何情況下，本公司、本公司員工或者關聯機構不就本報告中的任何內容對任何投資做出任何形式的擔保。在所知情的范圍內，本公司、本報告撰寫人以及財產上的利害關系人與本報告所評價或作出明確估值和投資評級的證券無利害關系。本公司利用信息隔離墻控制內部一個或多個領域、部門或關聯機構之間的信息流動。因此，投資者應注意，在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能持有并交易本報告中所提公司的股份或其他財產權益，也可能為這些公司提供或

75、者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。市場有風險，投資需謹慎。投資者不應將本報告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認為本報告可以取代自己的判斷。在決定投資前，如有需要，投資者務必向專業人士咨詢并謹慎決策。本報告版權為本公司所有。未經本公司事先書面許可，任何機構和/或個人不得以任何形式刊載、轉發、翻版、復制、發布或引用本報告全部或部分內容，亦不得從未經本公司書面授權的任何機構、個人或其運營的媒體平臺接收、翻版、復制或引用本報告全部或部分內容。如征得本公司同意進行引用、刊載或轉發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“渤海證券股份有限公司”且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪

76、節和修改。若本公司以外的其他機構（以下簡稱“該機構”）發送本報告，則由該機構獨自為此發送行為負責。通過此途徑獲得本報告的投資者應自行聯系該機構以要求獲悉更詳細信息或進而交易本報告中提及的證券。本報告不構成本公司向該機構之客戶提供的投資建議，本公司、本公司員工或者關聯機構亦不為該機構之客戶因使用本報告或報告所載內容引起的任何損失承擔任何責任。行業專題報告行業專題報告 請務必閱讀正文之后的聲明 請務必閱讀正文之后的聲明 20 of 2020 of 20 投資評級說明：投資評級說明：項目名稱 投資評級 評級說明 公司評級標準 買入 未來 6 個月內相對滬深 300 指數漲幅超過 20%增持 未來 6

77、 個月內相對滬深 300 指數漲幅介于 10%20%之間 中性 未來 6 個月內相對滬深 300 指數漲幅介于-10%10%之間 減持 未來 6 個月內相對滬深 300 指數跌幅超過 10%行業評級標準 看好 未來 12 個月內相對于滬深 300 指數漲幅超過 10%中性 未來 12 個月內相對于滬深 300 指數漲幅介于-10%-10%之間 看淡 未來 12 個月內相對于滬深 300 指數跌幅超過 10%渤海證券研究所機構銷售團隊：渤海證券研究所機構銷售團隊：高級銷售經理：朱艷君高級銷售經理：朱艷君 座機：+86 22 2845 1995 手機：135 0204 0941 郵箱： 高級銷售經理：王文君高級銷售經理：王文君 座機：+86 10 6810 4637 手機：186 1170 5783 郵箱： 天津：天津：天津市南開區水上公園東路寧匯大廈 A 座寫字樓 郵政編碼：300381 電話：+86 22 2845 1888 傳真：+86 22 2845 1615 北京：北京：北京市西城區西直門外大街甲 143 號 凱旋大廈 A 座 2 層 郵政編碼：100086 電話：+86 10 6810 4192 傳真：+86 10 6810 4192