盛美上海-控股股東：去年收入達到指引上限今年收入指引上調5%-20220228（13頁）.pdf

1、 機械設備機械設備 | 證券研究報告證券研究報告 調整預測調整預測 2022 年年 2 月月 28 日日 688082.SH 買入買入 原評級原評級: 買入買入 市場價格市場價格:人民幣人民幣 97.77 板塊評級板塊評級:強于大市強于大市 本報告要點本報告要點 21年實現經營業績達到指引上限年實現經營業績達到指引上限 股價表現股價表現 (39%)(30%)(21%)(12%)(3%)6%Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22盛美上海上證綜指 (%) 今年今年 至今至今 1 個月個月 3

2、個月個月 12 個月個月 絕對 (18.0) (2.1) (25.7) 0.0 相對上證指數 (13.0) (2.7) (22.0) 3.7 發行股數 (百萬) 434 流通股 (%) 100 總市值 (人民幣 百萬) 42,389 3個月日均交易額 (人民幣 百萬) 161 凈負債比率 (%)(2022E) 凈現金 主要股東(%) 盛美半導體設備(上海)股份有限公司未確認持有人證券專用賬戶 83 資料來源：公司公告，聚源，中銀證券 以2022年2月25日收市價為標準 相關研究報告相關研究報告 盛美上海：首次批量重復訂單確立了盛美在盛美上海：首次批量重復訂單確立了盛美在12英寸銅互英寸銅互聯電

3、鍍設備市場的龍頭地位聯電鍍設備市場的龍頭地位20220220 盛美上海：獲史上最大批清洗設備訂單，彰盛美上海：獲史上最大批清洗設備訂單，彰顯產品競爭力顯產品競爭力20220215 盛美上海：控股股東盛美上海：控股股東 ACMR 2021年出貨額翻年出貨額翻倍，倍，2022 年收入指引延續高增長年收入指引延續高增長20220105 中銀國際證券股份有限公司中銀國際證券股份有限公司 具備證券投資咨詢業務資格具備證券投資咨詢業務資格 1 盛美上海盛美上海 控股股東：去年收入達到指引上限，今年收入指引上調5% 據盛美上?？毓晒蓶|據盛美上?？毓晒蓶| ACMR 舉行業績說明會議，公司舉行業績說明會議，公司

4、 2021 年實現營收年實現營收 2.598億美元，同比增長億美元，同比增長 66%，出貨金額達到，出貨金額達到 3.72 億美元，同比增長億美元，同比增長 104%，全年經，全年經營情況良好且處于前期指引上限。同時，四季度實現單季度營情況良好且處于前期指引上限。同時，四季度實現單季度 0.951 億美元的歷億美元的歷史營收記錄、史營收記錄、1.17 億美金的歷史出貨金額，業績顯著億美金的歷史出貨金額，業績顯著增長。增長。 支撐評級的要點支撐評級的要點 經營業績顯著提升經營業績顯著提升。公司 21年營收同比增長 66%至 2.6億美元，出貨金額同比增長 104%至 3.7億美元。 同時， 四季

5、度實現約 1.0億元營收和約 1.2億元出貨金額的歷史記錄。公司的經營成果靚麗，表明技術差異化、產品平臺化、客戶全球化發展戰略支撐公司高成長， 同時也證明公司產品的競爭優勢獲得業內的認可，對營收端形成持續的推動作用。 清洗設備龍頭地位清洗設備龍頭地位穩固穩固，鍍銅、立式爐等產品形成營收增長第二曲線，鍍銅、立式爐等產品形成營收增長第二曲線。隨著未來推出 CO2、IPA 等高端干燥技術，公司將可提供全系列清洗設備，涵蓋所有清潔制程 90%以上的工藝， 2021年清洗設備業務增長 44%至 1.9億美元，占銷售額的 73%，疊加近期獲得的 12英寸槽式清洗設備的歷史大批量訂單，表明公司在清洗領域的領

6、先地位進一步加固。2021年公司的 ECP、立式爐和其他產品收入同比增長 149%， 疊加近期獲得前道鍍銅設備的批量訂單突破， 2021年交付 7臺立式爐 Demo機臺并即將推出毛利較高的 ALD設備，公司的鍍銅、立式爐等第二成長曲線強勁，有望在 2022年持續為公司的營收添加新動力。 產品組合對應市場空間即將翻倍，產品組合對應市場空間即將翻倍，基于目前產品系列基于目前產品系列已制定已制定10億美金年收億美金年收入的長期目標入的長期目標。公司即將于 2022 下半年推出的新產品為 2 大類針對先進工藝節點的制程工具，有望使得公司產品組合對應的市場空間從前期預估的80 億美金翻番至 160 億美

7、金，同時，基于現有產品，公司已制定10 億美元的中長期收入目標。 盈利預測盈利預測及評級及評級 鑒于公司 21 年四季度實現業績和出貨金額均顯著增長，22 年在產能提升、新產品推出、新客戶拓展等將有顯著進展和樂觀預期，再次上調 21-23年收入從 15.75/27.71/40.04億元至 16.21/27.99/40.39億元，維持買入買入評級。 評級面臨的主要風險評級面臨的主要風險 國際地緣政治摩擦的不確定性，零部件供應緊缺影響訂單交付。 投資摘要投資摘要 年結日：年結日：12月月 31日日 2019 2020 2021E 2022E 2023E 銷售收入 (人民幣 百萬) 757 1,00

8、7 1,621 2,799 4,039 變動 (%) 38 33 61 73 44 凈利潤 (人民幣 百萬) 135 197 266 444 621 全面攤薄每股收益 (人民幣) 0.311 0.454 0.614 1.025 1.433 變動 (%) (28.3) 45.9 35.3 66.9 39.7 原先預測攤薄每股收益(人民幣) 0.611 0.968 1.348 調整幅度 (%) 0.5 5.9 6.3 全面攤薄市盈率(倍) 314.3 215.4 159.2 95.4 68.2 價格/每股現金流量(倍) 583.0 (480.4) 414.7 (862.3) (290.7) 每股現

9、金流量 (人民幣) 0.17 (0.20) 0.24 (0.11) (0.34) 企業價值/息稅折舊前利潤(倍) 310.1 283.9 155.6 91.5 64.6 每股股息 (人民幣) 0.000 0.000 0.061 0.103 0.143 股息率(%) n.a. n.a. 0.1 0.1 0.1 資料來源：公司公告，中銀證券預測 2022年 2月 28日 盛美上海 2 附附 1：電話會議具體內容：電話會議具體內容 2021年對于 ACM是變革性的一年，公司擴大了客戶群，提高了新產品的產能，并獲得幾家主要半導體制造商的驗證工具訂單，其中包含來自美國的全球性頭部廠商訂單。公司的財務業績

10、反映了公司在不斷擴大的客戶群中獲得的競爭優勢，疊加差異化產品解決方案、產品周期控制以及不斷增長的生產規模，公司整體營收為公司整體營收為 2.598億美元，同比增長億美元，同比增長 66%，出貨量，出貨量達到達到 3.72億美元，同比增長億美元，同比增長 104%。同時，在新產品和新技術的主要推動下，21Q4公司實現單季度 0.951億美元的歷史營收記錄、1.17億美金的歷史出貨金額。營收增長主要由新產品和新客戶推動，清洗設備業務實現穩健增長，2021 全全年的年的 ECP、立式爐和其他產品同比增長到、立式爐和其他產品同比增長到 2.5倍，倍，2021全年的先進封裝和晶圓制造設備同比增長到全年的

11、先進封裝和晶圓制造設備同比增長到 3倍以上倍以上。受益于前道客戶繼續擴產，疊加新客戶（包括二線、三線企業）的需求，公司在營收增長和盈利能力獲得良好平衡，Non-GAAP毛利率為 44.4%，Non-GAAP營業利潤率為 16.9%。同時，公司在科創板 IPO 籌集的 5.45 億美元增強了資產負債表規模，能夠支撐并加速完成公司在半導體設備行業的全球布局目標。 產品方面，公司已成為一家世界級的擁有多產品矩陣的企業，而在十多年前，公司僅被定義為聚焦于 SAPS單片清洗設備的單一產品企業，在多年的研發和創新帶動下，公司已涉足多鄰近領域業務。 隨著 SAPS 技術的導入， 公司擴大成 TEBO、 Ta

12、hoe 和 Semi-Critical工具等清洗產品的組合，現在可提供全系列的清洗設備，涵蓋所有清潔制程現在可提供全系列的清洗設備，涵蓋所有清潔制程 80%以上的工藝以上的工藝。公司在清洗領域獲得的市場領先地位，為公司的電鍍和先進封裝產品形成巨大的品牌效應，相信立式爐產品的勢頭也將到來。同時，預計在 2022年將推出兩類核心新產品來鞏固公司的發展勢頭。 產能方面，公司已展現出向最大、最創新客戶批量交付生產設備的能力，自上海張江的第一家工廠以來，公司在上海川沙擁有兩座相當產能的工廠，在韓國也擁有第三家工廠，目前正在為臨港研發基地的新工廠建設做準備。 市場營銷方面，公司擴大了銷售范圍，目前向全球主

13、流領先的 IC 制造商開放，還向最近的驗證訂單增加了服務支持人員，相信在核心客戶獲得的成功銷售將吸引更多中國大陸地區以外的客戶。將這一切與產品、人員和資本結合在一起，可為未來幾年的強勁增長奠定堅實的基礎。 公司制定了年收入超公司制定了年收入超 10億美金的億美金的中中長期目標長期目標，計劃在未來幾年通過增加新產品、新客戶和新生產能力來實現這一目標。 2021年清洗設備的經營結果證明了公司多產品組合戰略的實力：年清洗設備的經營結果證明了公司多產品組合戰略的實力： 清洗設備業務增長44%至1.892億美元， 包含旗艦SAPS、 Tahoe、 TEBO產品和最近推出的Semi-Critical工具。

14、清洗設備占 2021年銷售額的 73%，而 2020年的占比為 84%，側面反映公司其他新產品組合的快速增長。預計在近期的 29 臺 Auto-bench 清洗設備訂單的支持下，公司的旗艦清洗和半關鍵清洗產品將在 2022年實現穩健增長。同時，公司最近推出的 ULD技術已在一個主要客戶通過認證，擴展了 Auto-bench產品組合，可覆蓋涉及 Auto-bench應用的幾乎所有清潔步驟。公司目前正在為先進存儲器和邏輯應用開發新的干燥方法， 例如超關鍵的 CO2 干燥和先進的高溫 IPA 干燥技術將進一步擴大清洗產品組合，從 覆蓋 80% 的工藝步驟增加到 90% 的工藝步驟。 ECP、立式爐等

15、產品業務增長 149%達 0.332億美元，占銷售額約 13%。公司在 2021 年交付了 20 臺ECP工具，其中約 1/3為前道 ECP map，約 2/3為先進封裝 ECP ap。上周，公司宣布獲得 21臺 ECP設備訂單，其中包含首獲來自同一家頂級中國代工廠的 10臺前道 ECP map的批量訂單，此為通過首臺驗證后的首批訂單，該客戶將公司的設備能力從 65nm 工藝認證為 28nm 工藝。同時，公司在 2021年交付了 7臺立式爐設備，大多是 Demo 機臺，預計立式爐在 2022年將為公司營收帶來更有意義的貢獻。公司將繼續完善 ECP 技術，以滿足客戶不斷增長的需求和先進工藝演進，

16、并開發對存儲器和邏輯應用中的高級節點至關重要的 ALD技術。 qWoUPB8WjYMBbR9R7NsQrRmOsQiNoOmPeRqQsRbRoOwPMYoMtRxNtRqR 2022年 2月 28日 盛美上海 3 先進封裝業務（除去 ECP 服務、備件及其他制程工具）增長 210%至 0.373 億美元，約占銷售額的 14%。該業務組合包括一系列封裝工具，公司提供廣泛的工具組合來支持先進封裝領域，是唯一同時提供全套濕法設備和先進電鍍設備的公司。某家全球 性 IDM 廠商在中國設的工廠正在評估公司的工具，目前進展順利。希望能夠從 IDM 和其他客戶那里獲得 PR Stripper和其他產品的重

17、復訂單。隨著行業尋求封裝、創新以推動更高性能，先進封裝變得越來越重要。預計先進封裝將為 2022 年及以后的收入帶來堅實的貢獻。正如在之前的電話會議中所討論的那樣，在先進封裝應用推動下，電鍍設備的 TAM（潛在市場空間）將由 2021年約 7億美金提升至未來幾年內超過 15億美元。 2021年實現了客戶群的多元化：年實現了客戶群的多元化： 主要客戶為頭部前道制造商，包括代工廠、3D NAND和 DRAM等 5個客戶。2021年有 2個收入占比超過 10%的客戶來自主要客戶群。 上海華力微與華虹半導體集團一起以 28%的銷售額成為公司最大的客戶， 系中國領先的代工廠， 正在上海和無錫進行多年的成

18、熟制程和 28nm產品擴建項目。公司向華虹集團供應了幾乎所有類別的產品組合，由于與公司上海服務團隊關系密切，華虹是首批試用新產品的客戶之一。長江存儲是公司的第二大客戶，占銷售額的 21%，公司是 2021 年長江存儲的頂級清洗設備供應商，據公開報道顯示，長江存儲已完成其在武漢的第二座晶圓廠的結構建設，將很快開始安裝設備，以加快其先進 3D NAND 產品的生產。公司正努力贏取長江存儲產線的清洗設備的更多份額，相信也有能力導入公司的 ECP、立式爐和其他新設備的協同開發。其他主要前道客戶為中芯國際、CXMT 和 SK 海力士，2021 年都獲得中等偏上的個位數百分比的收入貢獻，期待這三位客戶在未

19、來做出更多貢獻。 第二客戶群由中國新興半導體客戶組成，包括制造電源管理、模擬、CMOS圖像傳感器、化合物半導體和其他器件等 5 家二線企業、少數新三線公司和其他公司。雖然這些客戶的收入相對較小，但總共貢獻 2021年收入的 10%左右，同時這些客戶正投資新的產能以支持 5G、物聯網、電動汽車、人工智能和其他新興技術的增長。公司向這些客戶提供廣泛的產品組合，包括 SAPS、Semi-critical清洗、ECP和立式爐產品，預計該客戶群體在 2022年將實現強勁增長。 第三客戶群為先進封裝廠商，包含 JCAP、通富、Nepes 和 Wafer Works等頂級客戶。該客戶群反映了公司先進封裝的其

20、他加工、服務和備件業務，約占 2021 年收入的 14%。我們看到對先進封裝技術的重大投資，以尋求性能提升。中國擁有活躍的生態系統，新興的先進封裝初創公司將為公司產品提供額外的機會，公司繼續與更多主要客戶取得長足進步。 半導體是一個全球市場，公司打算半導體是一個全球市場，公司打算將市場開拓將市場開拓從中國從中國大陸地區大陸地區擴展至亞洲其他地區、美國和歐洲進擴展至亞洲其他地區、美國和歐洲進行參與。行參與。與主要廠商的合作證明了公司的技術領先地位、區域支持團隊的實力以及大規模生產的能力。相信，若驗證成功可以帶來更大的商機，將繼續與其他頂級廠商建立銷售渠道： 在四季度，公司宣布了積極進展，獲得美國

21、的主流全球廠商的 Ultra C SAPS V 12 腔清洗設備的驗證訂單和生產訂單，計劃在 2022 上半年交付兩者，將在其美國晶圓廠安裝并應用于先進制程。公司已擴大美國服務團隊規模以支持這一重要的業務。相信若驗證成功可為該地區和其他主要客戶建立更大的商機。 其次，從全球領先 IDM獲得了兩臺 Ultra C PR Stripper系統訂單，將安裝在該客戶在中國先進封裝工廠，第一臺設備已于 2021四季度交付，第二個工具計劃于 2022一季度交付。 第三份訂單是來自一家全球半導體制造商的 Ultra C SAPS V 12腔清洗設備驗證訂單。 最后，公司收到了一家亞洲地區半導體制造商的 Ul

22、tra ECP map鍍銅設備訂單，有望在 2022年早些時候交付。 2022年 2月 28日 盛美上海 4 產能最新情況：產能最新情況： 公司四季度實現了創紀錄的 1.17 億美金的出貨金額，這是首個超 1 億美金產能的季度，盡管面臨供應鏈挑戰，公司以近 5億美金的年化產能度過了 2021年。對公司產能的信心是吸引更多主要廠商作為未來客戶的關鍵因素，正努力到 2022年底將產能提高到 6.25億美金。計劃在上海臨港地區建立一個生產中心，擁有數百萬平方英尺的建筑面積，能夠在未來幾年將年化產能提高到 15億美金，該設施將通過世界一流的工具支持高級研發，并將有助于加快內部研發和推廣活動，計劃于 2

23、023年中期在臨港進行初步生產。 SAM（服務（服務/可服務的市場空間）可服務的市場空間） 的最新情況：的最新情況： 公司已成為亞洲部分最大和最具創新性的半導體生產商值得信賴的本土供應商，已經與這些巨頭一起擴展了公司業務， 其中許多巨頭都希望公司能夠共同努力解決他們面臨的一些更具挑戰性的問題。公司與客戶一起測試產線數據，將我們的想法發展成產品，公司獲得機會部署最新的差異化技術，引領上海廠區周邊的制造商，尋求優先開發公司的技術，與當地合作伙伴一起擴展，然后隨時利用公司的全球影響力將業務擴展到國際市場。這種運營環境在過去幾年大大增加了公司的產品供應。 估計公司目前的產品組合對應 80 億美元的市場

24、空間，對比前期估計的 50 億美元的 SAM 增長變化，是由于第三方對 2021年 WFE市場約 880億美元更高的估計。盛美各個產品線的 SAM（可服務的市場規模），估計清洗設備貢獻 37億美金，立式爐貢獻 29億美金，ECP貢獻 7.32億美金，無應力拋光、先進封裝、晶圓加工和其他加工設備貢獻 6.5億美金。 若疊加增加引入兩個主要的新產品類別，公司未來幾年內的 SAM 將翻一番達 160 億美金以上。預計在 2022 下半年可為每類主要新產品提供首批工具。公司計劃在差異化技術路線圖中以構建創新先進節點來導入這些類別，以滿足下一代節點的需求。 10億美元的長期收入目標：億美元的長期收入目標

25、： 公司對目前的增長機會感到非常興奮，正不斷擴大產品線、全球銷售網絡和產能提升，加上公司上?？苿摪?IPO 籌集的資金，提供了很好的機會來加速市場滲透，無論是在中國大陸的客戶群，還是其他地區新客戶的增加。2021年的收入比年的收入比 2017年增長了年增長了 7倍倍，公司致力于繼續沿著這條增長道路前進。鑒于許多客戶仍處于多年產能擴張的早期階段，相信僅憑中國大陸地區就能實現 10億美元的收入目標。我們的財務模型假設中國保持全球資本支出 20%-25%的份額并保持適度增長，而公司占據清洗設備 50%的市場份額、 ECP設備 50%的市場份額， 立式爐設備約 40%的市場份額， 以及先進封裝、晶圓制

26、造的服務和備件約 1 億美元的增量目標。公司沒有設定具體時間表來實現這個目標，但認為在中國大陸之外的一個或多個主要客戶的驗證通過可以幫助早日實現目標。同時，財務模型不包括兩個新產品類別的收入貢獻，期待這些產品提供超 10億美元收入目標的另一個主要增長動力。 2022年的經營指引：年的經營指引： 鑒于對 2022年增長的樂觀態度，營收指引區間提高至營收指引區間提高至 3.65 -4.05億美金，區間中值同比增長約億美金，區間中值同比增長約 48%。指引基于幾個關鍵假設： 全球 COVID-19大流行的穩定性。 美中貿易形勢穩定。 關鍵客戶擴產的一系列資本支出。 公司供應鏈的管理。 一系列客戶的首

27、批工具驗證時間規劃。 公司的業績和前景證明了戰略得到成功執行，強勁增長可支持新產品的額外研發支出，正在建立全球銷售和營銷資源，以滲透新地區的新客戶，同時提升產能以支持長期增長計劃。相信有望實現成為全球半導體行業主要設備供應商的使命。 2022年 2月 28日 盛美上海 5 四季四季度和度和 2021全年的財務業績：全年的財務業績： 除非另有說明， 指的是 Non-GAAP的財務衡量標準， 不包括基于股票的薪酬和證券交易的未實現收益。 四季度收入為 0.951億美金，同比增長 108.8%。包括 SAPS、TEBO、Tahoe和 Semi-critical的清洗設備營收同比增長 65.3%至 0

28、.619億美金。ECP、立式爐和其他產品的收入為 0.195億美金。除去 ECP但包括服務和備件在內的先進封裝收入為 0.138億美金，增長 2.8倍。對比 2020年第四季度出貨金額為 0.67億美金，2021年第三季度出貨金額為 0.99億美金，四季度總出貨金額為 1.17億美金。這包括四季度收入交付、等待客戶接受的未來季度潛在收入的系統交付以及驗證工具的交付。鑒于整個行業的供應限制，公司的生產團隊取得了非凡的成就。 四季度的毛利率為 47.9%，前值為 43.3%，高于 40%-45%的指引范圍，反映出產品組合的有力競爭優勢。預計毛利率將持續按季度變化，原因包括產品組合和產能利用率在內的

29、多種因素。運營費用為0.251億美元，而去年同期為 0.13億美元，運營費用的增加反映了更高的新產品研發投入、美國銷售團隊擴大和其他成本。四季度的研發費用增長至 1260 萬美元，占銷售額的 13.7%，是去年同期的 2倍多。研發支出翻番反映了公司對新產品創新的承諾。預計到預計到 2022年，研發支出將繼續增加至年，研發支出將繼續增加至 17%的水平的水平。 四季度與中芯國際投資市值變動相關的證券交易未實現虧損為 120 萬美元，去年同期未實現收益為360 萬美元，已從 Non-GAAP 結果中排除了此非現金項目。我們的稅收支出為 320 萬，而去年同期的稅收優惠為 280萬。 四季度凈利潤為

30、 0.181億美元，去年同期為 0.062億美元。攤薄后每股凈收益為 0.81美元/股，2020年第四季度為 0.29 美元/股。四季度關聯公司的權益收入和凈利潤貢獻了 360 萬美元，而 2020 年為 10萬美元，高于正常水平的部分原因是公司參與有限合伙企業的投資相關收益。 四季度末的現金余額為 5.63 億美元，而第三季度初為 0.65 億美元，顯著變動與四季度的科創板 IPO的融資 5.45億美元有關。除現金結余外，還有 0.295億美元的中芯國際相關投資的交易證券，其中包括與原購買價格相比約 0.145億美元的未實現收益。 四季度末的總庫存為 2.181億美元，高于三季度末的 1.7

31、66億美元。0.415億美元的季度庫存增長是由兩個方面推動的：第一、首批成品庫存分別增長了 0.098億美元，代表了首批工具的余量，而這些工具已交付客戶進行評估，并按照潛在所有權轉讓的成本在資產負債表上展示。第二、加工工藝和原材料環比共增加 0.317億美元，很高興能夠為 2022年的計劃出貨量增長獲得這一庫存。 2022年 2月 28日 盛美上海 6 問答環節問答環節 1、供應鏈管理上遇到什么問題，公司如果緩解這個情況供應鏈管理上遇到什么問題，公司如果緩解這個情況？ 供應鏈的確面臨短缺壓力， 2021年確實有部分中長交付期的部件延遲交付， 從過去平均 2-3個月的交付期延長至 5-6個月。我

32、們正在與供應鏈密切合作，提前預訂涵蓋公司預估未來需求的訂單，以確保公司產品的交付安全，這就是我們正在做的事情。其次，我們也在尋找二級供應商。所以，在行業同樣面臨供應緊缺的環境下，公司正盡可能多地向戰略供應商下交付期較長的零部件訂單。與此同時，正積極尋找第二至三級供應商，以重新平衡供應鏈的限制。所以，希望 2022年能看到更好的結果。我們也看到供應鏈在擴大產能方面做得很好，他們雇傭了更多的人，我們確實看到產能增加。 2、公司的公司的 10 億美元年收入目標非常令人鼓舞，能否談談公司的產能規劃需求，以及如何根據產品億美元年收入目標非常令人鼓舞，能否談談公司的產能規劃需求，以及如何根據產品發展勢頭調

33、整產能？是否能夠在清洗設備或先進封裝的產能中根據市場增長而靈活轉換？如何根據發展勢頭調整產能？是否能夠在清洗設備或先進封裝的產能中根據市場增長而靈活轉換？如何根據客戶需求從一個產品到另一個產品進行產能客戶需求從一個產品到另一個產品進行產能的靈活調整？的靈活調整？ 鑒于公司假設的財務模型，隨著 CO2、 IPA等干燥新技術、Semi-Critical清洗設備的推出，相信到 2022年底已經覆蓋大約 90%的清洗工藝。清洗設備對應 9 億美金的中國大陸 SAM，因此，在廣泛的技術覆蓋下，相信公司能占據中國本土產線清洗設備約 50%的份額，也就是能達到 5億美元的收入目標。鍍銅設備將能夠覆蓋薄膜厚度

34、均勻性控制大多數高級工藝節點，包含大馬士革、TSV、先進封裝等類型的 ECP對應約 3億美金的 SAM，在占中國大陸地區近 50%的份額下，約 2億美元的收入目標。同樣，立式爐設備也是一個大市場領域，對應約 8 億美金的 SAM，在大約占中國大陸地區近 30%的份額下，約 1.5億美元的收入目標。另外，先進封裝也有近 1億美金的收入目標。因此這些加在一起會達到 10億美金。然而，這僅僅是一個保守的估計。 我們正積極尋找中國大陸地區以外的市場，在美國的頂級客戶中得到了突破，將繼續在中國臺灣地區、東南亞、歐洲地區探索我們的客戶。因此，隨著公司的產品進步、在中國大陸以外地區獲得全球客戶， 10億美金

35、年收入目標會加快速度實現。同時，我們的產品領先于市場，即將推出的另外兩款新產品是從80億美金提升到160億美金的潛在市場空間的驅動因素， 但顯然這些產品可能要到2024年甚至更晚才能獲得收入。這些都是重要的驅動因素。我們已經制定了計劃，從產能角度來支持這些目標。更重要的是生產設施在不同產品線之間是非?？苫Q的，所以公司產能僅與廠房占地面積有關。 3、公司上調公司上調 2022年的經營指引的背后原因是什么？在清洗領域做了什么樣的投資以延續年的經營指引的背后原因是什么？在清洗領域做了什么樣的投資以延續 2021 年晶年晶圓清洗業務的強勁發展勢頭？還在什么新領域進行投入？圓清洗業務的強勁發展勢頭？還

36、在什么新領域進行投入？ 對比兩個月前給出的指引，我們對未來發展趨勢獲得了更清晰的能見度，所以我們將指引輕微上調了 0.2億美元。今年的營收將繼續增長，主打產品也會繼續強勁增長，最近宣布獲得了槽式清洗設備批量訂單就證明這一點，同時我們也看到了很強勢的槽式清洗設備的需求。同時，中國大陸地區的二三線客戶正積極擴建 45nm左右的產線，對其成熟制程極其重要的槽式清洗設備將面臨大量需求。同時，我們的低壓干燥技術也通過了某客戶驗證，將使我們的產品極具競爭優勢，可以覆蓋其產線的大部分槽式清洗工藝， 我們正積極與中國大陸地區的該位客戶溝通合作。 同時， 我們的 SAPS、 TEBO、Tahoe 都會繼續增長，

37、Scrubber、背面清洗也會持續增長，鍍銅等都會在收入占比中得到提升，近期我們也宣布了獲得鍍銅設備的大批量訂單，所以我認為會構成 2022年持續增長的動力。再有一個成長型業務是立式爐產品，客戶對 LPCVD、高溫退火、真空退火等的需求非常高，希望今年會有重復訂單和新客戶的導入，會成為 2022年收入增長的重要部分，同時先進封裝產品也在持續增長當中。所以，2022 年會是激動人心的一年，我們的產品在市場中進一步擴大市場份額并持續推動收入，現有頭部客戶的收入持續增長，疊加 2、3線客戶的拓展，先進封裝客戶等多方面構成收入動力，這就是我們公布經營指引的假設。 2022年 2月 28日 盛美上海 7

38、 4、公司每個季度的出貨金額都非常強勁，鑒于目公司每個季度的出貨金額都非常強勁，鑒于目前緊張的供應環境，能否指引一下前緊張的供應環境，能否指引一下 2022 年各季度年各季度的出貨情況？是否會比的出貨情況？是否會比 21年年 4季度的表現還要積極？還是說一季度出貨會環比有所下滑，然后會在季度的表現還要積極？還是說一季度出貨會環比有所下滑，然后會在剩下季度中獲得提升？剩下季度中獲得提升？2021 年公司的增長似乎主要由邏輯客戶和中國客戶的資本支出所驅動，請問年公司的增長似乎主要由邏輯客戶和中國客戶的資本支出所驅動，請問SK海力士等海力士等 DRAM存儲客戶的資本支出會在今年有所回暖嗎存儲客戶的資

39、本支出會在今年有所回暖嗎？ 今年一季度對比 21年四季度來說，由于部分客戶為中國客戶或韓國客戶，會有中國春節和農歷新年等假期，期間工人會放假 10 天到幾周左右，所以相比 4 季度來說，1 季度的出貨會環比下滑?；氐?021 年，一季度至四季度也是逐季度增加，所以是具有相似性的趨勢。同時，去年全行業制造商由于零部件緊缺導致交付延遲，所以應該是 1 季度較弱，2、3 季度會比較強，四季度需要看客戶進展和供應鏈。所以，我認為這個規律會在每一年逐季度中發生。對于提到的 SK海力士，他們在中國大陸地區的產能沒有過多的擴產規劃，主要是韓國地區的擴建，我們正密切合作。此外，我們可以看到中國大陸地區的存儲客

40、戶在繼續增長，同時，我們也在努力尋求邏輯和存儲客戶的國際市場機會。 5、與與 2021 年的客戶集中度相比，隨著年的客戶集中度相比，隨著 2022 年的客戶群增長，銷售占比高于年的客戶群增長，銷售占比高于 10%的客戶會增多還是的客戶會增多還是減少？減少？ 客戶數量在持續增加，前 5 名中的 3 位客戶在今年可能會有相當大規模的擴產規劃，中芯國際、長鑫存儲、SK 海力士都會繼續投資，所以可以期待這里面會出現 1-2 個收入占比超 10%的頭部客戶。二、三線客戶仍在繼續建產線。 6、公司即將推出的新產品類別對應公司即將推出的新產品類別對應 TAM（總市場需求），是否能夠與客戶現有投資范圍相對應？

41、還（總市場需求），是否能夠與客戶現有投資范圍相對應？還是說公司為了更大范圍的是說公司為了更大范圍的 TAM作準備？作準備？ 相較于以往對應的 50 億美金市場，公司目前現有工具組合對應 80 億美金的市場，在行業增長的驅動下有較大的提升。即將推出的兩款新產品在多年前就開始布局，在客戶需求下針對制程的先進工藝節點進行協同開發。新產品將于今年下半年推出，圍繞差異化的特點、接近全球國際一流水平進行開發。這兩款產品將帶來另外 80億美金的市場空間，使得我們的產品組合對應市場空間翻倍。與以往一樣，不僅是針對客戶目前的需求，我們將通過差異化的產品特點向客戶提供更優的針對下一代技術的解決方案。 6、針對公司

42、獲得的美國主流廠商設備驗證訂單，若驗證成功會否帶來更大的機會嗎？能否進行量針對公司獲得的美國主流廠商設備驗證訂單，若驗證成功會否帶來更大的機會嗎？能否進行量化？會是適度的或是巨大的機遇？化？會是適度的或是巨大的機遇？ 我們對此訂單感到十分興奮，同時也圍繞該產品和其他產品尋求更多的機遇。一旦通過驗證，將會帶來其他廠商和其他應用上的市場機會，例如鍍銅、立式爐等。我們正尋求許多未來與美國領先客戶合作的機會。對于立式爐，不僅有 LPCVD產品，今年還會推出我們的 Thermal ALD和等離子體 ALD產品。這一切都將帶給我們進入該領先客戶的巨大機會，同時正在引入第二個美國頭部客戶，我們在服務支持人員

43、上增加部署，希望確保在美國頂級客戶中取得成功，對于我們進行其他地區客戶的拓展有很大幫助。 7、由于公司擴大了客戶基礎，并增加了產品組合類型，當展望由于公司擴大了客戶基礎，并增加了產品組合類型，當展望 2023 年中之后的部分新產品產能開年中之后的部分新產品產能開始增加時，公司毛利率的預期是否會與目前有所不同？始增加時，公司毛利率的預期是否會與目前有所不同？ 目前公司的毛利率較為穩定，在 40%-45%之間，每個季度之間都會有所波動。未來毛利率取決于兩方面，第一是先進新產品的開發力度，新產品的毛利率會相對較高。第二是 Semi-Critical產品的發展。公司會在這兩點上做出平衡。例如立式爐設備

44、即將推出的 ALD 和 LPCVD，ALD 的毛利率會相對高一些。所以公司的毛利率取決于先進工藝產品和現有產品的銷售平衡。未來幾年，公司的毛利率目標在 40%-45%，若高端產品在客戶通過了驗證，未來有可能使得毛利率超出 45%。 2022年 2月 28日 盛美上海 8 8、針對公司的針對公司的 10億美金年收入長期目標，公司若在億美金年收入長期目標，公司若在 2023年中年中之后開始產能之后開始產能提升，請問最快什么時提升，請問最快什么時候能使得產能與候能使得產能與 10億美金的收入目標相匹配？能否在億美金的收入目標相匹配？能否在 2024年之前或者年之前或者 2025年才能達成年才能達成

45、10億美金的億美金的產能目標？產能目標？ 公司到 2022年底將產能提高到 6.25億美金，正在建設的兩個廠房將能夠在未來幾年將年化產能提高到 15億美金，同時新建廠房將有備件生產設施，使得生產效率大大提升。公司也會增加人員雇傭、自動化生產程度，使得生產能力與收入目標相匹配。 大概 2022年底能夠完成兩個廠房的結構建設，2023年就會進行設備進駐、氣體系統等的搭建，但我們要雇傭并培訓技術支持、銷售、研發等人員，還有新產品驗證需要時間，所以會取決于以上因素。 9、相較于四季度的研發投入來說，公司相較于四季度的研發投入來說，公司 17%的研發投入目標是一個相當大的跳躍，請問這是階段性的研發投入目

46、標是一個相當大的跳躍，請問這是階段性的跳躍嗎？如何提高到的跳躍嗎？如何提高到 17%？ SG&A在在 2022年占銷售額的百分比會是多少？年占銷售額的百分比會是多少？ 四季度研發投入大約在 13.7%，而研發同比增長了一倍多， 我們仍然有很多領域和機會可以進行投入研發，預計這一數字在 2022年會逐步提高，一季度可能是今年最低的季度。但總的來說，如果考慮2022年的毛利率將在 40%-45%的范圍，而研發強度上升，SG&A占總銷售額的百分比會下降一點，而研發占比將會上升。 10、2022 年的收入指引中來自海外和中國分別占多少？在清洗、年的收入指引中來自海外和中國分別占多少？在清洗、 ECP、

47、立式爐和先進封裝業務在收、立式爐和先進封裝業務在收入指引中分別占多少？入指引中分別占多少？ 2022 年的收入指引主要來自中國大陸地區，盡管我們有來自美國全球頭部客戶的驗證訂單，但收入占比仍較少。對于產品類別的占比目前還沒法給出具體數字，但對于去年的情況，清洗設備的銷售占比高達 73%，鑒于鍍銅設備、立式爐、先進封裝濕法設備等業務的增長，我們認為盡管清洗設備收入會繼續增長但在收入結構的占比會有所下滑。 11、新型化合物半導體清洗設備是否為公司新型化合物半導體清洗設備是否為公司 2022年即將推出的兩款新產品類型之一？化合物半導體年即將推出的兩款新產品類型之一？化合物半導體清洗清洗設備會在設備會

48、在 2022年有收入貢獻嗎？年有收入貢獻嗎？ 兩類新產品與現有產品不是同一類產品，確實屬于制程類型的設備，在過去幾年里已經付出了足夠的努力，我們正在考慮 2022下半年可以提供制程工具和客戶進行評估，但首臺設備的評估至少會花費 1.5年以上時間的進展，至少會在 2024年才會有收入貢獻。 但相信今年會有更多中國大陸地區以外的新客戶，例如新加坡、南亞等亞洲客戶和歐洲客戶。 化合物半導體領域是新興市場，尤其是 6-8 英寸晶圓，我們有先進封裝等濕法設備來應用于 GaN 等領域，同時 2021年我們通過了鍍銅設備在 GaN領域的驗證。針對化合物半導體領域，我們有一系列的濕法工具組合。除了中國大陸地區

49、的客戶，我們在中國大陸以外地區看到大量例如鍍銅設備、顯影機、濕法刻蝕、PR Stripper等設備的需求。 2022年 2月 28日 盛美上海 9 附附 2：電話會議：電話會議 PPT 圖表圖表 1. ACMR的的 21財年及四季度的經營亮點財年及四季度的經營亮點 資料來源：ACMR 2021Q4業績說明會資料，中銀證券 圖表圖表 2. ACMR的的 21財年營收結構財年營收結構 資料來源：ACMR 2021Q4業績說明會資料，中銀證券 2022年 2月 28日 盛美上海 10 圖表圖表 3. ACMR 21財年的主要客戶群體及收入占比財年的主要客戶群體及收入占比 資料來源：ACMR 2021

50、Q4業績說明會資料，中銀證券 圖表圖表 4. ACMR 上海地區基地的建設進度上海地區基地的建設進度 資料來源：ACMR 2021Q4業績說明會資料，中銀證券 2022年 2月 28日 盛美上海 11 圖表圖表 5. ACMR 目前的產品組合及對應市場規模目前的產品組合及對應市場規模 資料來源：ACMR 2021Q4業績說明會資料，中銀證券 圖表圖表 6. ACMR 的長周期收入目標的長周期收入目標 資料來源：ACMR 2021Q4業績說明會資料，中銀證券 2022年 2月 28日 盛美上海 12 圖表圖表 7. ACMR 的的 22財年經營指引財年經營指引 資料來源：ACMR 2021Q4業