【公司研究】信捷電氣-伺服與PLC增長將加速口罩機解決方案帶來新增量-20200304[17頁].pdf

1、 證券證券研究報告研究報告| 公司公司深度報告深度報告 信息技術信息技術 | 電子設備與儀器電子設備與儀器 強烈推薦強烈推薦-A（維持維持） 信捷電氣信捷電氣 603416.SH 目標估值：47-51 元 當前股價：36.65 元 2020年年03月月04日日 伺服與伺服與PLC增長將加速增長將加速，口罩口罩機機解決方案帶來新增量解決方案帶來新增量 基礎數據基礎數據 上證綜指 2993 總股本（萬股） 14056 已上市流通股（萬股） 9122 總市值（億元） 52 流通市值（億元） 33 每股凈資產（MRQ） 8.2 ROE（TTM） 13.8 資產負債率 12.2% 主要股東 李新 主要股

2、東持股比例 35.1% 股價表現股價表現 % 1m 6m 12m 絕對表現 27 34 20 相對表現 16 28 11 資料來源：貝格數據、招商證券 相關報告相關報告 1、 信捷電氣（603416）收入持 續高增長，伺服、中型 PLC 業務穩 步推進2018-08-24 2、 信捷電氣（603416）行業復 蘇疊加市占率提升帶來主營高增長 2018-04-19 公司是國產小型 PLC 領先企業，具有一定的技術、渠道優勢。借助 PLC 業務的 影響與渠道優勢，公司比較成功的推動了伺服的搭售使用比例。近幾年，公司伺 服業務產品品質也有較大提升，業內口碑反應較好，預計公司伺服業務市占率、 盈利能力

3、有望持續提高， 并可能成為公司主要業務板塊。 在現有 PLC、 伺服、 HMI 產品基礎上，公司針對包裝、數控機床、木工機械、紡織等下游應用推出了幾十 種解決方案，通過針對性定制，公司產品打擊力和粘性都在增強。此外，受疫情 影響，公司口罩機控制系統需求旺盛，將為公司上半年帶來顯著的新增量，并可 能成為導入新客戶的機會。維持“強烈推薦-A”評級，調整目標價為 47-51 元。 國產國產小型小型 PLC 國內龍頭。國內龍頭。公司是國產小型 PLC 龍頭，市占率在 6%左右，在 國內市場排名第 4，國產企業排名第 1。公司小型 PLC 業務較內資企業有先 發優勢，較外資企業具備價格、服務、相應速度上

4、的優勢。公司產品已有較 好的影響力，也重視經銷網絡建設，目前掌握了 170 個以上核心經銷商。中 型 PLC 產品也開始進入市場推廣期。 伺服伺服有望有望成長為成長為公司公司支柱業務支柱業務。伺服市場規模較小型 PLC 更大，需求增長也 更快。中小型自動化典型應用中，1 臺 PLC 一般搭配 2 臺以上伺服系統，公 司目前 1 臺 PLC 出貨平均搭售 0.3 臺伺服系統。借助 PLC 業務的客戶群體， 公司伺服產品近幾年實現了較快增長。此外，公司伺服產品品質近幾年提升 較快，業內評價顯著提升，預計供公司伺服業務市占率、盈利能力都有望繼 續提高，并可能成長為公司的支柱業務。 解決方案能力提升，

5、針對性定制提升產品打擊力與粘性。解決方案能力提升，針對性定制提升產品打擊力與粘性。在現有 PLC、伺服、 HMI 等主要產品基礎上，公司針對性包裝、機床、木工、紡織等領域推出了 50 個以上的細分行業解決方案。高附加值的貼緊應用場景的解決方案能更快 的進入客戶體系，并形成好的粘性。此外，公司圍繞行業解決方案布局了工 業互聯網、機器視覺、機器人的新業務，有望逐步成為公司增長的動力。 口罩機業務有望為公司帶來較大的口罩機業務有望為公司帶來較大的新增量。新增量。公司為口罩設備行業提供“PLC+ 伺服”解決方案，目前可能是國內主要的口罩機方案提供者之一，單套價值 量 0.6-2 萬元左右。受疫情影響，

6、口罩機相關業務訂單需求旺盛，有望為公司 業績帶來新增量。此外，口罩機方案可能也能幫助公司拓展大客戶。 投資建議：投資建議：維持“強烈推薦-A”評級，調整目標價為 47-51 元。 風險提示：風險提示：疫情影響公司上游供應鏈，自動化行業復蘇不及預期。 游家訓游家訓 021-68407937 S1090515050001 研究助理 普紹增普紹增 財務數據與估值財務數據與估值 會計年度會計年度 2017 2018 2019E 2020E 2021E 主營收入(百萬元) 484 590 650 859 1110 同比增長 37% 22% 10% 32% 29% 營業利潤(百萬元) 154 173 19

7、3 264 343 同比增長 59% 12% 12% 37% 30% 凈利潤(百萬元) 124 149 166 225 291 同比增長 24% 20% 12% 35% 29% 每股收益(元) 0.88 1.06 1.18 1.60 2.07 PE 41.6 34.6 31.0 22.9 17.7 PB 5.5 4.9 4.2 3.6 3.0 資料來源：公司數據、招商證券 -30 -20 -10 0 10 20 30 Mar/19Jun/19Oct/19Feb/20 (%) 信捷電氣 滬深300 公司研究公司研究 Page 2 正文目錄 一、公司概況 . 4 1.1 股權結構 . 4 1.2

8、主營業務 . 4 1.3 銷售模式及下游情況 . 5 二、國產小型 PLC 龍頭，具有技術、渠道優勢 . 7 2.1 小型 PLC 國內龍頭，市占率居前 . 7 2.2 具有一定的研發和技術優勢 . 8 2.3 掌握優質渠道 . 9 三、伺服有望快速增長， 解決方案將進一步提升公司綜合競爭力 . 11 3.1 公司伺服業務快速增長. 11 3.2 針對性解決方案提升公司綜合競爭力 . 12 四、口罩機解決方案帶來新增量 . 14 4.1 口罩機業務有望為公司帶來業績新增量 . 14 結論與建議 . 15 風險提示 . 15 圖表目錄 圖 1 公司股權結構（截至 2019 年 3 季度） . 4

9、 圖 2 公司主營產品 . 5 圖 3 公司銷售收入區域構成 . 6 圖 4 公司經銷、直銷業務占比情況 . 6 圖 5 PLC 行業下游主要分布 . 6 圖 6 伺服下游行業主要分布 . 6 圖 7 PLC 行業銷售模式 . 6 圖 8：伺服行業銷售模式 . 6 圖 9 公司小型 PLC 市占率居前（2015 年） . 7 圖 10 公司小型 PLC 市占率持續提升. 7 圖 11 公司研發投入充足 . 8 圖 12 公司獲得專利情況（截至 2019 年上半年末） . 8 圖 13 公司國內經銷網絡 . 9 mNoRoOmQmRqOtRrQoRzQqP9P9RbRpNmMmOrRiNmMtQ

10、lOoOtO6MrRyQuOmRmPvPtPnO 公司研究公司研究 Page 3 圖 14 自動化解決方案中 1 臺 PLC 一般搭配多臺伺服 . 11 圖 15 公司驅動系統與 PLC 銷量比值持續上升 . 11 圖 16 伺服行業市場規模及增速 . 12 圖 17 PLC 行業市場規模及增速. 12 圖 18 公司伺服業務增速高于公司整體增速 . 12 圖 19 公司伺服業務盈利能力持續提升 . 12 圖 20 公司整體工控自動化解決方案示意圖 . 13 圖 21 公司行業解決方案主要面對下游 . 13 圖 22 公司具備多個細分行業的解決方案（不完全統計） . 13 圖 23 公司口罩機

11、解決方案-一拖二系列 . 14 圖 24：公司口罩機解決方案-一拖二系列 . 14 圖 25 N95 口罩機機械結構 . 14 圖 26：公司口罩機電氣控制柜 . 14 圖 27：信捷電氣歷史 PE Band . 15 圖 28：信捷電氣歷史 PB Band . 15 表 1：公司分項產品收入情況 . 5 表 2：公司分產品毛利率情況 . 5 表 3： 32 點標準型小型 PLC 性能參數比較 . 7 表 4：公司人力資源構成 . 8 表 5：公司 PLC 產品核心技術 . 9 表 6：公司經銷商情況 . 10 表 7：公司年銷售額 100 萬元以上經銷商的合作年份情況（萬元） . 10 表

12、8：公司大力投入伺服相關產能（單位，百萬元） . 11 表 9：運動型 PLC、高端伺服系統生產線建設項目進展 . 12 表 10：公司口罩機解決方案及價值量 . 14 附：財務預測表 . 16 公司研究公司研究 Page 4 一、公司概況 1.1 股權結構 股權結構。股權結構。公司實際控制人為李新，擔任董事長兼總經理，持有公司 35.10%股份。其 余， 鄒駿宇持有公司 21.71%的股份， 擔任公司副總經理； 過志強持有公司 2.1%的股份， 擔任公司副總經理。 李新、鄒駿宇、吉峰、陸錫峰、過志強均為公司發起人。 圖圖 1 公司股權結構（截至公司股權結構（截至 2019 年年 3 季度）季

13、度） 資料來源：Wind、招商證券 1.2 主營業務 主營業務。主營業務。公司主營產品包括 PLC、人機界面、伺服驅動系統及電機、步進驅動、機 器視覺、低壓變頻器等。 其中，公司起家時主要致力于 PLC 及人機界面產品，PLC 相當于整個自動化解決方案 的大腦。截至 2018 年底，公司 PLC、人機界面產品占公司收入的比重分別為 46.6%、 20.9%。 目前， 公司主要布局方向為以伺服系統為主的驅動系統業務， 伺服業務試產空間較 PLC 更大，公司通過 PLC 相應的客戶渠道帶動伺服產品銷售，近年來取得了較塊增長，截 至 2018 年底，公司驅動系統業務占公司的 27.3%。 此外，隨公

14、司整體自動化解決方案能力的提升，公司智能裝置業務目前發展良好，2018 年底占公司收入比重的 5%左右。 李 新 鄒 駿 宇 吉 峰 陸 錫 峰 過 志 強 MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC. 董 敏 瑞 士 信 貸 (香 港) 韋 益 紅 張 莉 信捷電氣 南 京 信 捷 澤 榮 智 控 技 術 德 國 信 捷 有 限 公 司 無 錫 信 捷 工 具 無 錫 信 捷 數 字 技 術 35.10%21.71%8.40%2.80%2.10%1.23%0.98%0.97%0.90%0.85% 75%90%71%55% 公司研究公司研究 Page 5 圖圖

15、 2 公司主營產品公司主營產品 資料來源：公司官網、招商證券 表表 1：公司分項產品收入情況：公司分項產品收入情況 （百萬元）（百萬元） 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 營業總收入營業總收入 197.8 247.7 294.1 302.6 353.5 483.6 590.4 PLC 91.6 121.0 140.7 143.9 166.4 226.1 275.4 驅動系統 32.4 46.0 57.5 61.3 77.3 122.3 161.4 人機界面 65.0 73.4 82.3 79.1 87.6 109.8 123.4 智能裝置 6.4 5.8 1

16、2.8 16.8 20.2 21.5 27.5 其他主營業務 2.0 0.8 0.3 0.1 0.2 1.9 1.5 其他業務 0.4 0.8 0.6 1.4 1.7 1.9 1.2 資料來源：Wind、招商證券 表表 2：公司分產品毛利率情況：公司分產品毛利率情況 (%) 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 綜合毛利率 43.51 44.57 41.43 44.82 45.76 43.36 39.72 PLC 54.34 57.23 54.12 57.59 57.01 55.85 51.79 驅動系統 17.27 23.44 22.61 28.16 30.6

17、2 30.78 25.41 人機界面 37.51 36.00 31.48 32.98 35.16 31.72 29.72 智能裝置 76.13 55.74 49.31 51.14 54.89 42.98 45.64 其他主營業務 64.05 35.73 21.74 7.58 1.62 33.12 其他業務 40.28 56.55 92.40 57.13 74.29 83.65 96.37 資料來源：Wind、招商證券 1.3 銷售模式及下游情況 公司主要下游。公司主要下游。公司產品應用領域廣泛，幾乎涉及所有機電一體化的設備，其中核心行 業如包裝機械、數控機床、玻璃機械、木工機械、紡織機械等 O

18、EM 行業。 目前公司銷售收入主要來自與江蘇、廣東、浙江、山東等地區。 公司研究公司研究 Page 6 銷售模式。銷售模式。PLC、伺服行業銷售模式主要為經銷模式，目前，公司 80%左右業務來自 于經銷、20%左右業務來自于直銷。 圖圖 3 公司銷售收入區域構成公司銷售收入區域構成 圖 圖 4 公司經銷、直銷業務占比情況公司經銷、直銷業務占比情況 資料來源：公司公告、招商證券 資料來源：公司數據、招商證券 圖圖 5 PLC 行業下游主要分布行業下游主要分布 圖 圖 6 伺服下游行業主要分布伺服下游行業主要分布 資料來源：工控網、招商證券 資料來源：工控網、招商證券 圖圖 7 PLC 行業銷售模

19、式行業銷售模式 圖 圖 8：伺服行業銷售模式：伺服行業銷售模式 資料來源：睿工業、招商證券 資料來源：睿工業、招商證券 江蘇省 , 29.3% 廣東省 , 25.1% 浙江省 , 18.9% 山東省 , 9.4% 其他地區 , 17.4% 經銷業務, 80% 直銷業務, 20% 紡織機械, 10.9% 包裝, 7.2% 汽車, 6.2% 公共設施, 5.8% 食品飲料, 5.7% 冶金, 5.0% 塑料機械, 4.0% 電子設備織造, 3.5% 電力, 3.5% 制藥機械, 3.4% 印刷機械, 3.1% 紙巾機械, 3.0% 其他, 3.9% 機床工具, 29.5% 電子制造設備, 15.9

20、% 包裝機械, 10.7% 紡織機械, 9.0% 塑料機械, 8.2% 醫療設備, 3.6% 食品機械, 2.3% 橡膠機械, 1.8% 印刷機械, 1.8% PLC廠商 最終用戶 分銷商 系統集成商OEM用戶 16 % 9% 8% 54 % 38 % 22 % 45 % 75 % 伺服系統廠商 最終用戶 分銷商 系統集成商OEM用戶 8% 12 % 47 % 36 % 28 % 47 % 87 % 公司研究公司研究 Page 7 二、國產小型 PLC 龍頭，具有技術、渠道優勢 2.1 小型 PLC 國內龍頭，市占率居前 國產國產小型小型 PLC 龍頭。龍頭。公司是國內小型 PLC 行業的龍頭

21、企業，市占率在 6%左右，排名 第 4，內資企業排名第 1。與外資企業相比，公司產品性能相當，同時具備價格、服務、 相應速度上的優勢。與國內其他企業，公司在 2002-2004 年就已經研發出小型 PLC 產 品，具備 3-5 年以上的先發優勢。 2012 年至 2018 年公司小型 PLC 市占率從 3%左右提升至目前的 6%左右， 市占率在持 續提升。 圖圖 9 公司小型公司小型 PLC 市占率居前（市占率居前（2015 年）年） 圖 圖 10 公司小型公司小型 PLC 市占率持續提升市占率持續提升 資料來源：工控網、招商證券 資料來源：工控網、招商證券 注：公司小型 PLC 市占率根據公

22、司 PLC 收入及行業規模測算 表表 3： 32 點標準型小型點標準型小型 PLC 性能參數比較性能參數比較 項目項目 信捷信捷 XC3-32RT-E 三菱三菱 FX2N-32MR 臺達臺達 DVP32ES200R 高速計數 單相：6 路；AB 相：3 路；支持 24 段高速計 數中斷 單相：6 路；AB 相：2 路 單相：4 路；AB 相：1 路 CPU 運 0.5us 0.8s 0.54us 通訊口 本體 2 個通訊口； 232/485；可擴展 1 個 通訊口：232/485 本體 1 個通訊口： 485/232；可擴展 2 個 通訊口：485/232 最多標配 3 個通訊口（1 組 23

23、2/2 組 485） 擴展通訊 方式 以太網、無線通訊模 塊、光纖通訊、藍牙 以太網（國內很少銷 售） 以太網 編程方式 梯形圖、C 語言、圖塊 編程 梯形圖 梯形圖 信息安全 密碼保護、保密下載、 下載文件導出（無法查 看和修改） 密碼保護 密碼保護 資料來源：各公司資料、招商證券 西門子, 27% 歐姆龍, 14% 三菱, 14% 臺達, 11% 信捷電氣信捷電氣, 5% 松下, 4% 施耐德, 4% 基恩士, 4% LS, 2% 深圳合信, 2% 其他, 13% 3.11% 3.95% 4.64% 5.00% 5.46% 5.81% 6.51% 0.00% 1.00% 2.00% 3.0

24、0% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% 2012201320142015201620172018E 信捷小型PLC市占率 公司研究公司研究 Page 8 2.2 具有一定的研發和技術優勢 研發投入充足研發投入充足 ， 掌握核心技術。， 掌握核心技術。 公司近年研發投入占收入的比重基本維持在 8%左右， 同時，技術人員占公司總人數的 30%以上，研發投入充足。 公司已經掌握了可編程邏輯控制器、人機界面、伺服系統、永磁同步電機、機器視覺傳 感器及智能裝備等產品的核心技術。截止 2019 年上半年末，公司獲得已授權發明專利 30 項、實用新型專利 18 項、外觀設計專利 10 項、軟件

25、著作權 31 項。 圖圖 11 公司研發投入充足公司研發投入充足 圖 圖 12 公司獲得專利情況（截至公司獲得專利情況（截至 2019 年上半年末）年上半年末） 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：公司公告、招商證券 表表 4：公司人力資源構成：公司人力資源構成 2016 2017 2018 按專業構成按專業構成 生產 291 341 461 銷售 97 69 127 技術 197 249 311 財務 11 9 7 行政 29 46 64 按學歷構成按學歷構成 博士 1 碩士 18 21 36 本科 202 277 402 ?？?158 156 207 高中及以下 247 260 324

26、 員工總人數員工總人數 625 714 970 人均薪酬(萬元) 7.96 10.07 8.76 人均創利(萬元) 16.03 17.34 15.32 技術人員占比技術人員占比 31.52% 34.87% 32.06% 本科以上人員占比本科以上人員占比 35.20% 41.74% 45.26% 資料來源：Wind、公司公告 7.4 7.7 7.7 7.3 7.6 7.4 8.4 7.6 8.3 6.6 6.8 7.0 7.2 7.4 7.6 7.8 8.0 8.2 8.4 8.6 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 研發支出（百萬元）占收入比重（%） 30 18 10

27、 31 0 5 10 15 20 25 30 35 發明專利實用型專利外觀設計專利軟件著作權 公司研究公司研究 Page 9 表表 5：公司：公司 PLC 產品核心技術產品核心技術 核心技術及描述核心技術及描述 主要優點主要優點 支持 C 語言函數功能塊的編程技術； 屬業內 首創，支持 C 語言函數功能塊的調用和編 輯，用戶可以自行編寫和添加函數功能塊 C 語言函數塊可讀性強，且群眾基礎廣泛； 節省內部空間，減小工作量，編程效率高； 編程及調試方便，可移植性強 順序功能塊編程技術（圖塊編程） ；各個順 序功能塊之間是并行執行的，單個順序功能 塊內的每條指令是循序執行的； 簡化用戶編制順序執行程

28、序的工作量 使得用戶程序結構清晰 方便用戶調試和維護程序 可實現動態下載順序功能塊中的指令 多種無線通信技術；藍牙技術，G-BOX 無 線傳輸通訊技術 使用方便，價格低廉 無線通信控制 遠程監視和控制自動化設備的運行 低功耗，低數據量 多種分布式組網技術；支持 Modbus 通信網 絡、CAN 通信網絡、T-BOX 工業以太網模 塊的通信，構成以現場總線和工業以太網技 術為代表的現代自動化控制系統 實現靈活的分布式自動化結構 通過 RJ45 標準接口進行以太網訪問， 基于 標準 TCP/IP 協議進行通訊 通過工業以太網實現遠程編程、 監控及診斷 易于維護，支持簡單的用戶友好診斷功能 CAD

29、運動控制技術；直接在 PLC 中使用計 算機輔助設計（CAD） 減輕設計者的工作量， 縮短設計周期提高設 計質量 提高系統的集成度和使用效率， 降低設計難 度和操作難度 資料來源：公司公告、招商證券 2.3 掌握優質渠道 掌握優質渠道。掌握優質渠道。公司一直注重對終端客戶的服務，強化經銷網絡的建設，在全國設立了 40 個辦事處，掌握了 170 個以上核心經銷商。公司的經銷商忠誠度很高，百萬以上銷 售收入的經銷商數量保持穩步增長。此外，公司經銷商銷售的產品品類從單一的 PLC+HMI 增加到了伺服、機器視覺等產品。 圖圖 13 公司國內經銷網絡公司國內經銷網絡 資料來源：公司官網、招商證券 公司

30、研究公司研究 Page 10 表表 6：公司經銷商情況：公司經銷商情況 銷售收入劃分（萬元）銷售收入劃分（萬元） 2016 年上半年年上半年 2015 年度年度 2014 年度年度 2013 年度年度 500 6 6 8 6 100-500 61 54 51 44 50-100 36 42 39 32 10-50 74 71 80 85 按區域劃分按區域劃分 江蘇省 91 107 95 105 廣東省 68 68 62 56 浙江省 48 52 72 61 山東省 33 37 35 33 其他地區 103 124 130 123 合計合計 343 388 394 378 資料來源：招股說明書，

31、招商證券 表表 7：公司年銷售額：公司年銷售額 100 萬元以上經銷商的合作年份情況（萬元）萬元以上經銷商的合作年份情況（萬元） 合作年限合作年限 2016 上半年上半年 收入收入 占比占比 2015 年收入年收入 占比占比 2014 年收入年收入 占比占比 2013 年收入年收入 占比占比 12 年 546.89 3.45% 647.76 2.14% 0.00% 0.00% 23 年 789.43 4.99% 892.15 2.95% 467.16 1.59% 0.00% 35 年 1826.7 11.54% 3804.28 12.57% 4152.28 14.12% 2102.67 8.4

32、9% 5 年以上 7649.78 48.32% 14966.80 49.46% 144890.37 50.63% 13140.28 53.04% 總計 10812.8 68.30% 20310.99 67.13% 19509.81 66.33% 15242.95 61.53% 資料來源：招股說明書，招商證券 公司研究公司研究 Page 11 三、伺服有望快速增長， 解決方案將進一步提升公司綜 合競爭力 3.1 公司伺服業務快速增長 伺服業務具備更大成長的空間。伺服業務具備更大成長的空間。小型 PLC 市場空間大約在 20-30 億元，伺服系統市場 空間在 100 億元左右，市場空間更大。同時，

33、由于高端、新興產業持續成長，伺服行業 有望持續保持高增長，成為幾百億級別的市場。 伺服與伺服與 PLC 搭售比例有望持續提升，伺服業務有望成為更大的業務搭售比例有望持續提升，伺服業務有望成為更大的業務板塊板塊。自動化行業 解決方案中， 1 臺 PLC 一般搭配 2 臺以上的伺服系統。 公司小型 PLC 市場占有率很高， 客戶粘性很強，公司通過采取借助強大的 PLC 業務的渠道和客戶，搭售伺服產品，有 望持續提升公司伺服產品的銷量。 目前，公司 1 臺 PLC 平均搭售 0.3 臺伺服系統，有很大的提升空間。 此外，公司伺服產品技術持續突破，隨高端伺服產品占比提升，伺服業務盈利能力有望 獲得持續

34、增長。 圖圖 14 自動化解決方案中自動化解決方案中 1 臺臺 PLC 一般搭配多臺伺服一般搭配多臺伺服 圖圖 15 公司驅動系統與公司驅動系統與 PLC 銷量比值持續上升銷量比值持續上升 資料來源：公司官網、招商證券 資料來源：公司公告、招商證券 表表 8：公司大力投入伺服相關產能（單位，百萬元）：公司大力投入伺服相關產能（單位，百萬元） 序號序號 項目名稱項目名稱 總投資總投資 投入募集資金投入募集資金 備注備注 1 運動型運動型 PLC、高端伺服系統生產線建設項、高端伺服系統生產線建設項 目目 153.4 153.4 形成形成 1.7 萬臺運動型萬臺運動型 PLC、 6.5 萬臺高端伺服產能萬臺高端伺服產能 2 智能控制系統及裝置生產線建設項目 128.8 128.8 形成 3000 套智能機器視覺裝 備及其他智能控制系統產能 3 企業技術中心建設項目 44.5 44.5 4 營銷網絡建設項目 43.3 43.3 5 補充流動資金 35.0 35.0