電力設備新能源行業：新能源汽車發展推進車、網、器件升級用電體系完善和新能源汽車發展-220523（18頁）.pdf

1、2022年年5月月23日日新能源汽車發展推進車、網、器件升級新能源汽車發展推進車、網、器件升級用電體系完善和新能源汽車發展用電體系完善和新能源汽車發展華鵬偉華鵬偉中信證券研究部中信證券研究部 電力設備新能源行業電力設備新能源行業1 1核心觀點核心觀點新能源汽車和電網發展互相促進：新能源汽車和電網發展互相促進：新能源汽車保有量高速增長預計對電網帶來電量/負荷沖擊和擴容壓力；與此同時，新能源汽車保有量持續增長，同時推動充電模式變革，為電網側新能源消納提供支撐。充換電基礎設施建設推進充換電基礎設施建設推進，補能措施變革可期：補能措施變革可期：應對新能源保有量持續增長的壓力，充電樁建設數量預計持續高位

2、；緩解充電時長焦慮，超快充、換電發展開啟；國網助力，推進有序充電、V2G等新模式。高壓快充高壓快充，助力功率器件助力功率器件、繼電器等價值量增加繼電器等價值量增加：高壓快充是目前主流的超快充方案，代表企業有保時捷、華為等。800V高電壓平臺有助于大幅提升補能效率，電控及小三電等提高電壓耐受能力，SiC有望替代IGBT成為主要功率器件；高電壓帶來更高電芯一致性需求，串聯數量增加，BMS價值量提高；由于滅弧、耐壓壓力，高壓繼電器需求增加；整車價值量預計提升約2%。風險提示：風險提示：新能源汽車發展不及預期；配電網建設規劃推進不及預期；關鍵功率器件國產化進程不及預期。mNrOpOmPzRtOsQnO

3、yRnPqR9P8Q6MtRqQsQmOfQnNrMlOsQmQ7NnNuNwMnOoOvPqRsM目錄目錄CONTENTS21.1. 電網電網- -新能源車電力流動方向新能源車電力流動方向2.2. 新能源汽車發展帶來電網、充換電、汽車元器件變革新能源汽車發展帶來電網、充換電、汽車元器件變革3.3. 高電壓平臺推動器件升級高電壓平臺推動器件升級4.4. 車網交互催生補能方式新發展車網交互催生補能方式新發展5.5. 風險因素風險因素31.電網電網-新能源車電力流動方向新能源車電力流動方向I.I.電網電網- -新能源車電力流動方向新能源車電力流動方向4 41.電網電網-新能源車新能源車 電力流動方

4、向電力流動方向電網電網-新能源汽車新能源汽車 電力流動方向電力流動方向資料來源：中信證券研究部繪制分布式電源集中式電源電動汽車充電站輸電網換電站配電網OBC動力電池PDU驅動電機車載空調PTCDC/DC傳動系統車輪BMSMCU風扇、水泵、儀表等動能回收風光儲一體充電站V2G電力流充電電力流機械能流動能回收52. 新能源汽車發展帶來電網、充換電、汽車元器件變革新能源汽車發展帶來電網、充換電、汽車元器件變革I.I.電量、負荷、電壓提升，帶動充電設施升級需求電量、負荷、電壓提升，帶動充電設施升級需求II.II. 充電高峰壓力大，助推超快充充電高峰壓力大，助推超快充/ /換電發展換電發展III.III

5、.風光儲充一體化發展，分布式能源與電動汽車互為促進風光儲充一體化發展，分布式能源與電動汽車互為促進6 6新能源汽車保有量高速增加新能源汽車保有量高速增加，對充電設施建設提出要求；對充電設施建設提出要求；新能源汽車增速大幅高于電網建設增速；料將從用電量和充電負荷兩方面給電網帶來沖擊；新能源汽車增速大幅高于電網建設增速；料將從用電量和充電負荷兩方面給電網帶來沖擊；新能源汽車電壓逐漸提高新能源汽車電壓逐漸提高，推動充電設施的電壓等級推動充電設施的電壓等級、配電網的容量提升；配電網的容量提升；2.1 電量、負荷、電壓提升，帶動充電設施升級需求電量、負荷、電壓提升，帶動充電設施升級需求，充電聯盟，中信證

6、券研究部資料來源：第一電動網，中信證券研究部2.62.72.82.93.03.13.23.33.43.502004006008001,00020172018201920202021充電樁總量新能源汽車保有量（萬輛）車樁比例0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%020406080100120201920202021公共充電樁充電量（億千瓦時），不含國網、普天公共充電樁用電量占第三產業用電量的比例0123450246810122017201820192020公共充電樁額定功率總計（億千瓦）最高用電負荷（億千瓦）公共充電樁最大功率占比（%）新能源汽車工作電壓新能源汽車工作電壓公共充電樁額定

7、功率及占最高用電負荷比例公共充電樁額定功率及占最高用電負荷比例資料來源：Wind，充電聯盟，中信證券研究部資料來源：Wind，充電聯盟，中信證券研究部公共充電樁充電量及占第三產業比例公共充電樁充電量及占第三產業比例車、樁總量及比例車、樁總量及比例7 7公共充電區域青睞快充公共充電區域青睞快充，促進超快充發展；促進超快充發展；充電充電“晚高峰晚高峰”電力平衡壓力大；電力平衡壓力大；換電站緩解充電矛盾換電站緩解充電矛盾，保有量逐年增加保有量逐年增加。2.2 充電高峰壓力大，助推超快充充電高峰壓力大，助推超快充/換電發展換電發展資料來源：中信證券研究部整理資料來源：充電聯盟，中信證券研究部我國換電站

8、保有量我國換電站保有量換電站解決配電容量問題換電站解決配電容量問題資料來源：國家電網，中信證券研究部資料來源：Wind，充電聯盟，中信證券研究部北京充電時刻分布北京充電時刻分布用戶充電功率選擇特征用戶充電功率選擇特征0%10%20%30%40%50%0%10%20%30%40%30kW30-60kW60-90kW90-120kW120-150kW150-180kW180kW建設占比用戶選擇率夏季冬季8 8新能源汽車增長驅動光儲充一體化建設新能源汽車增長驅動光儲充一體化建設，實現實現“源網荷儲源網荷儲”就地平衡就地平衡。電網側：新能源汽車參與調峰，實現電源到用戶端就地平衡，減輕分布式光伏消納壓力

9、；綠電“站內直達”新能源汽車，減輕配電網擴容壓力；用戶側：電價低谷充電，降低充電費用；緩解部分老舊社區因配網容量有限，安裝充電樁難的困擾；電網停電時作為備用電源緊急供電。資料來源：瓦特儲能部分光儲充一體化項目部分光儲充一體化項目光儲充一體化電站示例光儲充一體化電站示例2.3 風光儲充一體化發展，分布式能源與電動汽車互為促進風光儲充一體化發展，分布式能源與電動汽車互為促進資料來源：北極星電力網，中信證券研究部地點地點項目名稱項目名稱投資金額投資金額儲能規模儲能規模項目狀態項目狀態四川宜賓三江“光儲充檢”一體化智能充電站投運浙江桐鄉用戶側“光儲充”一體項目投運山東山東景區光儲充電站投運浙江紹興光儲

10、充智能一體化出點平臺137萬投運山西全釩液流電池儲能低碳校園光儲充一體化示范工程25kW/100kWh竣工安徽安徽淮南分布式“光儲充”新能源項目2億開工93.高電壓平臺推動器件升級高電壓平臺推動器件升級I.I.高電壓平臺帶動元器件升級高電壓平臺帶動元器件升級II.II. 高壓快充催生功率器件、繼電器等需求高壓快充催生功率器件、繼電器等需求1010高電壓快充是當前主流的快充路線：高電壓快充是當前主流的快充路線：原有大部分元器件需要重新開發、設計，從而匹配高電壓平臺；800V快充對現有電池電芯和BMS構成挑戰；半導體器件方面，500V平臺常用IGBT，而800V電壓平臺上SiC耐壓能力更強，表現更

11、優；800V快充要求車樁兩端同時具備800V能力，并且需要電網配合增容。資料來源：電子發燒友，GGII，NE時代資料來源：各公司官網，中信證券研究部高電壓平臺需要升級的元件和零部件高電壓平臺需要升級的元件和零部件快速補能的技術路線快速補能的技術路線3.1 高電壓平臺帶動元器件升級高電壓平臺帶動元器件升級1111動力電池：高電壓平臺串聯數量增加動力電池：高電壓平臺串聯數量增加，對電芯一致性要求增加對電芯一致性要求增加、BMS電壓檢測元件數量增加；電壓檢測元件數量增加；電控及小三電：功率器件需要提升耐高壓能力電控及小三電：功率器件需要提升耐高壓能力，SiC器件替代傳統的器件替代傳統的IGBT器件；

12、器件；電機：軸電壓過高可能擊穿油膜產生軸電流電機：軸電壓過高可能擊穿油膜產生軸電流，造成油膜腐蝕；造成油膜腐蝕；繼電器：高電壓對觸電材料繼電器：高電壓對觸電材料、滅弧技術要求提高滅弧技術要求提高，催生產品附加值提升；催生產品附加值提升；熔斷器：高電壓要求在絕緣熔斷器：高電壓要求在絕緣、耐壓等級上有所調整耐壓等級上有所調整，價值量提升；價值量提升；充電樁：技術成熟充電樁：技術成熟，僅接觸器僅接觸器、直流熔絲需重新選型直流熔絲需重新選型。資料來源：NE時代受益板塊單車價值量與產業鏈標的受益板塊單車價值量與產業鏈標的快充方案成本變化對比快充方案成本變化對比3.2 高壓快充催生功率器件、繼電器等需求高

13、壓快充催生功率器件、繼電器等需求資料來源：產業來源，欣悅科技，精進電動招股說明書，中信證券研究部124.車網交互催生補能方式新發展車網交互催生補能方式新發展I.I.電動汽車參與調峰，充電運營模式升級電動汽車參與調峰，充電運營模式升級II.II. 緩解電網擴容壓力和充電焦慮，換電建設加速緩解電網擴容壓力和充電焦慮，換電建設加速1313電動汽車的同時充電特性電動汽車的同時充電特性，以及與居民用電規律高度一致以及與居民用電規律高度一致（8585% %），會使區域電網峰谷差由最大負荷的會使區域電網峰谷差由最大負荷的3535% %加劇至加劇至5555% %，發發用電計劃容易產生偏差用電計劃容易產生偏差，

14、電網調節難度加大電網調節難度加大建設方面：結合分布式光伏、分布式儲能設備，推廣光儲充一體化建設，實現“源網荷儲”就地平衡；運營方面：探索并推廣有序充電、V2G、換電等運營模式，主動采取錯峰充電的措施；市場機制方面：通過分時電價、經濟補償等方式，激勵用戶在低谷期多充電、高峰期少充電或放電。資料來源：北極星電力網，汽車工程，國家電網，中信證券研究部V2G充電發展階段及需要的配套措施充電發展階段及需要的配套措施4.1 電動汽車參與調峰，充電運營模式升級電動汽車參與調峰，充電運營模式升級電源電網電動汽車充電站其他電力用戶V2G電力不足，放電支撐，獲取收益電力過剩，充電平抑，谷價補電資料來源：中信證券研

15、究部繪制特點特點措施（國網）措施（國網）V0G無序充電電動汽車增長可能給電網帶來沖擊V1G有序充電改變汽車充電時間和功率，進行功率調節，降低電網負荷社區推廣慢充為主、應急快充為輔的充電模式，推動用戶80%在社區充電、80%充低谷電，建設“一橫五縱”的工業互聯網有序充電平臺V2G車網互動汽車可反向向電網供電，用戶參與電力交易，提供消納能力支撐推動V2G試點應用示范，通過負荷聚合運營系統，聚合充換電站、V2G電站、儲能站、零散設施等。1414換電可實現電網端有序充電換電可實現電網端有序充電，谷價充電谷價充電，降低充電網擴容壓力降低充電網擴容壓力，有利于降本增效；有利于降本增效；補能效率高補能效率高

16、，電池損耗小電池損耗小，便利性和傳統加油站可等量齊觀；便利性和傳統加油站可等量齊觀；政策推動下多方資本涌入政策推動下多方資本涌入，換電站建設加快換電站建設加快。資料來源：各公司微信公眾號，中信證券研究部（含預測）資料來源：中信證券研究部繪制部分企業換電站建設規劃部分企業換電站建設規劃換電產業鏈拆解換電產業鏈拆解4.2 緩解電網擴容壓力和充電焦慮，換電建設加速緩解電網擴容壓力和充電焦慮，換電建設加速15155. 風險因素風險因素新能源汽車發展不及預期；新能源汽車發展不及預期；配電網建設規劃推進不及預期；配電網建設規劃推進不及預期；關鍵功率器件國產化進程不及預期關鍵功率器件國產化進程不及預期。感謝

17、您的信任與支持！感謝您的信任與支持！THANK YOU華鵬偉華鵬偉（首席電新分析師首席電新分析師）執業證書編號：S1010521010007免責聲明免責聲明投資建議的評級標準投資建議的評級標準評級說明報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布日后6到12個月內的相對市場表現，也即：以報告發布日后的6到12個月內的公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。其中：A股市場以滬深300指數為基準，新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為基準；美國市場以納斯達

18、克綜合指數或標普500指數為基準；韓國市場以科斯達克指數或韓國綜合股價指數為基準。股票評級買入相對同期相關證券市場代表性指數漲幅20%以上增持相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于5%20%之間持有相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于-10%5%之間賣出相對同期相關證券市場代表性指數跌幅10%以上行業評級強于大市相對同期相關證券市場代表性指數漲幅10%以上中性相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于-10%10%之間弱于大市相對同期相關證券市場代表性指數跌幅10%以上分析師聲明分析師聲明主要負責撰寫本研究報告全部或部分內容的分析師在此聲明：（i）本研究報告所表述的任何觀點均精準地反映了上述每位

19、分析師個人對標的證券和發行人的看法；（ii）該分析師所得報酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來均不會直接或間接地與研究報告所表述的具體建議或觀點相聯系。評級說明評級說明其他聲明其他聲明本研究報告由中信證券股份有限公司或其附屬機構制作。中信證券股份有限公司及其全球的附屬機構、分支機構及聯營機構（僅就本研究報告免責條款而言，不含CLSA group of companies），統稱為“中信證券”。法律主體聲明法律主體聲明本研究報告在中華人民共和國（香港、澳門、臺灣除外）由中信證券股份有限公司（受中國證券監督管理委員會監管，經營證券業務許可證編號：Z20374000）分發。本研究報告由下列機構代

20、表中信證券在相應地區分發：在中國香港由CLSA Limited分發；在中國臺灣由CL Securities Taiwan Co., Ltd.分發；在澳大利亞由CLSA Australia PtyLtd.（金融服務牌照編號：350159）分發；在美國由CLSA group of companies（CLSA Americas, LLC（下稱“CLSA Americas”）除外）分發；在新加坡由CLSA Singapore Pte Ltd.（公司注冊編號：198703750W）分發；在歐洲經濟區由CLSA Europe BV分發；在英國由CLSA （UK）分發；在印度由CLSA India Pri

21、vate Limited分發（地址：孟買（400021）Nariman Point的Dalamal House 8層；電話號碼：+91-22-66505050；傳真號碼：+91-22-22840271；公司識別號：U67120MH1994PLC083118；印度證券交易委員會注冊編號：作為證券經紀商的INZ000001735，作為商人銀行的INM000010619，作為研究分析商的INH000001113）；在印度尼西亞由PT CLSA Sekuritas Indonesia分發；在日本由CLSA Securities Japan Co., Ltd.分發；在韓國由CLSA Securities

22、 Korea Ltd.分發；在馬來西亞由CLSA Securities Malaysia Sdn Bhd分發；在菲律賓由CLSA Philippines Inc.（菲律賓證券交易所及證券投資者保護基金會員）分發；在泰國由CLSA Securities (Thailand) Limited分發。針對不同司法管轄區的聲明針對不同司法管轄區的聲明中國：中國：根據中國證券監督管理委員會核發的經營證券業務許可，中信證券股份有限公司的經營范圍包括證券投資咨詢業務。美國：美國：本研究報告由中信證券制作。本研究報告在美國由CLSA group of companies（CLSA Americas除外）僅向符合

23、美國1934年證券交易法下15a-6規則定義且CLSA Americas提供服務的“主要美國機構投資者”分發。對身在美國的任何人士發送本研究報告將不被視為對本報告中所評論的證券進行交易的建議或對本報告中所載任何觀點的背書。任何從中信證券與CLSA group of companies獲得本研究報告的接收者如果希望在美國交易本報告中提及的任何證券應當聯系CLSA Americas。新加坡：新加坡：本研究報告在新加坡由CLSA Singapore Pte Ltd.（資本市場經營許可持有人及受豁免的財務顧問），僅向新加坡證券及期貨法s.4A（1）定義下的“機構投資者、認可投資者及專業投資者”分發。根

24、據新加坡財務顧問法下財務顧問（修正）規例（2005）中關于機構投資者、認可投資者、專業投資者及海外投資者的第33、34及35 條的規定，財務顧問法第25、27及36條不適用于CLSA Singapore Pte Ltd.。如對本報告存有疑問，還請聯系CLSA Singapore Pte Ltd.（電話：+65 6416 7888）。MCI (P) 024/12/2020。加拿大：加拿大：本研究報告由中信證券制作。對身在加拿大的任何人士發送本研究報告將不被視為對本報告中所評論的證券進行交易的建議或對本報告中所載任何觀點的背書。英國：英國：本研究報告歸屬于營銷文件，其不是按照旨在提升研究報告獨立性

25、的法律要件而撰寫，亦不受任何禁止在投資研究報告發布前進行交易的限制。本研究報告在英國由CLSA （UK）分發，且針對由相應本地監管規定所界定的在投資方面具有專業經驗的人士。涉及到的任何投資活動僅針對此類人士。若您不具備投資的專業經驗，請勿依賴本研究報告。歐洲經濟區：歐洲經濟區：本研究報告由荷蘭金融市場管理局授權并管理的CLSAEurope BV 分發。澳大利亞：澳大利亞：CLSA Australia Pty Ltd (“CAPL”) (商業編號：53 139 992 331/金融服務牌照編號：350159) 受澳大利亞證券與投資委員會監管，且為澳大利亞證券交易所及CHI-X的市場參與主體。本研

26、究報告在澳大利亞由CAPL僅向“批發客戶”發布及分發。本研究報告未考慮收件人的具體投資目標、財務狀況或特定需求。未經CAPL事先書面同意，本研究報告的收件人不得將其分發給任何第三方。本段所稱的“批發客戶”適用于公司法（2001）第761G條的規定。CAPL研究覆蓋范圍包括研究部門管理層不時認為與投資者相關的ASX All Ordinaries 指數成分股、離岸市場上市證券、未上市發行人及投資產品。CAPL尋求覆蓋各個行業中與其國內及國際投資者相關的公司。一般性聲明一般性聲明本研究報告對于收件人而言屬高度機密，只有收件人才能使用。本研究報告并非意圖發送、發布給在當地法律或監管規則下不允許向其發送

27、、發布該研究報告的人員。本研究報告僅為參考之用，在任何地區均不應被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請。中信證券并不因收件人收到本報告而視其為中信證券的客戶。本報告所包含的觀點及建議并未考慮個別客戶的特殊狀況、目標或需要，不應被視為對特定客戶關于特定證券或金融工具的建議或策略。對于本報告中提及的任何證券或金融工具，本報告的收件人須保持自身的獨立判斷。本報告所載資料的來源被認為是可靠的，但中信證券不保證其準確性或完整性。中信證券并不對使用本報告所包含的材料產生的任何直接或間接損失或與此有關的其他損失承擔任何責任。本報告提及的任何證券或金融工具均可能含有重大的風險，可能不易變賣以及不適合所有

28、投資者。本報告所提及的證券或金融工具的價格、價值及收益可能會受匯率影響而波動。過往的業績并不能代表未來的表現。本報告所載的資料、觀點及預測均反映了中信證券在最初發布該報告日期當日分析師的判斷，可以在不發出通知的情況下做出更改，亦可因使用不同假設和標準、采用不同觀點和分析方法而與中信證券其它業務部門、單位或附屬機構在制作類似的其他材料時所給出的意見不同或者相反。中信證券并不承擔提示本報告的收件人注意該等材料的責任。中信證券通過信息隔離墻控制中信證券內部一個或多個領域的信息向中信證券其他領域、單位、集團及其他附屬機構的流動。負責撰寫本報告的分析師的薪酬由研究部門管理層和中信證券高級管理層全權決定。

29、分析師的薪酬不是基于中信證券投資銀行收入而定，但是，分析師的薪酬可能與投行整體收入有關，其中包括投資銀行、銷售與交易業務。若中信證券以外的金融機構發送本報告，則由該金融機構為此發送行為承擔全部責任。該機構的客戶應聯系該機構以交易本報告中提及的證券或要求獲悉更詳細信息。本報告不構成中信證券向發送本報告金融機構之客戶提供的投資建議，中信證券以及中信證券的各個高級職員、董事和員工亦不為（前述金融機構之客戶）因使用本報告或報告載明的內容產生的直接或間接損失承擔任何責任。，任何人不得以任何目的復制任何人不得以任何目的復制、發送或銷售本報告發送或銷售本報告。證券研究報告證券研究報告2022年年5月月23日日