【研報】農林牧漁行業：春節以來豬價上漲新冠疫情利于頭部企業加速集中-20200209[20頁].pdf

1、證券研究報告行業研究農林牧漁 農林牧漁行業 1 / 20 東吳證券研究所東吳證券研究所 春節以來豬價上漲，新冠疫情利于頭部企業春節以來豬價上漲，新冠疫情利于頭部企業 加速集中加速集中 增持（維持） 投資要點投資要點 本周豬價快速上漲本周豬價快速上漲：受新冠疫情影響，整體管制嚴格，豬源調運受到一 定阻礙，南方地區調入困難，生豬供應偏緊，春節以來整體漲幅較高， 南北豬價價差擴大。根據豬易通數據，2 月 8 日全國生豬均價 37.69 元/ 公斤，周變動+0.82 元/公斤。 在非瘟疫情帶來的大周期背景下新冠疫情對豬價大趨勢影響較小。在非瘟疫情帶來的大周期背景下新冠疫情對豬價大趨勢影響較小。 整體

2、供需缺口來看，我們預計 20 年豬肉產量 3950 萬噸，較 18 年存在 1450 萬噸的供給缺口，進一步扣除進口肉彌補、肉類消費替代仍有約 800 萬 噸的缺口。 從 19 年 9 月起規模豬場的能繁轉正到 10 月全國數據點的能 繁轉正，對應 11 個月后的生豬供應，20 年上半年將依舊處于豬肉供給年上半年將依舊處于豬肉供給 緊缺的狀態， 進一步加入此次新冠疫情的變量因素， 有望拉長復產周期，緊缺的狀態， 進一步加入此次新冠疫情的變量因素， 有望拉長復產周期， 全年均價將依舊保持高位水平。全年均價將依舊保持高位水平。 上市公司上市公司 1 月銷售數據陸續發布， 受節假日影響出欄環比下滑，

3、銷售價月銷售數據陸續發布， 受節假日影響出欄環比下滑，銷售價 格保持高位，單月利潤依舊可觀。格保持高位，單月利潤依舊可觀。新冠疫情對于上市公司而言，由于地 理位置相對較好，且自身飼料庫存有一定儲備（1 個月以上） ，銷售端受 阻相對小于一般散戶， 主要的生豬養殖上市公司在湖北的產能占比約個 位數。同時，非洲豬瘟導致產能深度去化，龍頭企業憑借防疫、成本、非洲豬瘟導致產能深度去化，龍頭企業憑借防疫、成本、 資金、土地、人才儲備等多元優勢實現快速擴張，成長動力充沛，新冠資金、土地、人才儲備等多元優勢實現快速擴張，成長動力充沛，新冠 疫情也將進一步體現龍頭企業的綜合實力，進一步加速行業集中趨勢，疫情也

4、將進一步體現龍頭企業的綜合實力，進一步加速行業集中趨勢， 持續看好伴隨行業一同成長、市占率不斷提升的頭部企業。持續看好伴隨行業一同成長、市占率不斷提升的頭部企業。 進口加征關稅下調進口加征關稅下調+疫情邊際影響小，繼續堅定推薦萬洲疫情邊際影響小，繼續堅定推薦萬洲&雙匯！雙匯！關稅關稅 方面：方面：本周國務院關稅稅則委員會公告，自 2020 年 2 月 14 日 13 時 01 分起， 2019 年 9 月 1 日起已加征 10%關稅的商品， 加征稅率調整為 5%， 對應進口美國豬肉關稅下調至 63%。新冠疫情影響：新冠疫情影響：1）雙匯湖北屠宰 產能占比不到 10%，其他區域影響有限，預計返工

5、后恢復正常生產；2） 肉制品受益囤貨屬性及雞肉成本下降；3）肉類貿易增厚利潤邏輯不變。 當前市值對應萬洲 20 年 PE 為 9X，雙匯 18X，同時去年 12 月起政府開 展對美 301 措施反制關稅排除前期申請工作，如果關稅獲得排除，將下 調至 38%（63%-25%） ，有望進一步增厚利潤！ 生物股份生物股份 P3 實驗室獲從事高致病性動物病原微生物實驗活動批復，研實驗室獲從事高致病性動物病原微生物實驗活動批復，研 發實力強化有望打開估值空間發實力強化有望打開估值空間。 此次獲批標志著公司成為國內首家可以 同時開展口蹄疫疫苗和非洲豬瘟疫苗研究開發相關實驗活動的動物疫 苗企業，具有里程碑式

6、意義，進一步夯實龍頭地位。再次重申生物股份 投資邏輯：1）短期業績邊際改善，將受益下游規?；i場出欄量增； 2）若非瘟疫苗商業化有望增厚公司利潤；3）積累開展一針多防帶動各 類產品銷量提升；4）長期向平臺型企業過渡，產品矩陣將豐富化，成長 驅動力強。不考慮非洲豬瘟疫苗，預計 19-21 年歸母凈利 2.2/5.2/7.7 億 同增-71%/137%/48%，當前股價對應 PE 為 109X/46X/31X，研發實力的 強化有望打開估值空間，持續推薦！ 飼料行業短期生產條件受限飼料行業短期生產條件受限：1）交通運輸問題，多地封路，飼料原料 品種較多，采購及運輸出現困難，同樣也影響飼料銷售端的運輸

7、情況； 2）人員返程問題，導致企業開工率提升較慢；3）消費端受下游養殖行 業影響，疫情期間消費疲軟，或將受到一定沖擊。 依舊推薦飼料龍頭海大集團依舊推薦飼料龍頭海大集團：由于 Q1 不是水產料的銷售旺季，水產料 影響較??；疫情下運輸問題及活禽交易市場關閉導致禽價低迷，預計影 響禽料 1-2 個季度，對全年利潤邊際影響有限；豬價高位下豬料需求景 氣，較 19 年存在較大的邊際改善空間；增厚利潤的生豬養殖業務一切 正常。海大作為飼料龍頭，研發、采購、服務、運營協同發力高筑護城 河，長期成長路徑清晰，持續推薦。 風險提示：風險提示：生豬價格漲幅低于預期；疫情影響；農產品價格持續低迷 行業走勢行業走勢

8、 相關研究相關研究 1、 農林牧漁行業：、 農林牧漁行業：20 年豬價年豬價 有望持續高位運行，繼續堅定有望持續高位運行，繼續堅定 推薦肉類貿易增厚利潤的萬洲推薦肉類貿易增厚利潤的萬洲 體系體系2020-01-19 2、 農林牧漁行業：豬價高位、 農林牧漁行業：豬價高位 震蕩，震蕩，12 月養殖企業利潤再下月養殖企業利潤再下 一城一城2020-01-13 3、 農林牧漁行業：本周豬價、 農林牧漁行業：本周豬價 快速上漲，養殖企業擴張加快速上漲，養殖企業擴張加 速速2020-01-06 Table_Author 2020 年年 02 月月 09 日日 證券分析師證券分析師 馬莉馬莉 執業證號：S

9、0600517050002 010-66573632 證券分析師證券分析師 陳騰曦陳騰曦 執業證號：S0600517070001 021-60199793 研究助理研究助理 金含金含 021-60199793 0% 20% 40% 60% 2019-022019-062019-10 農林牧漁滬深300 2 / 20 東吳證券研究所東吳證券研究所 Table_Yemei 行業跟蹤周報 內容目錄內容目錄 1. 春節以來豬價上漲，新冠疫情利于頭部企業加速集中春節以來豬價上漲，新冠疫情利于頭部企業加速集中 . 4 1.1. 新冠疫情對豬價大趨勢影響較小，利于頭部企業加速集中 . 4 1.2. 進口加征

10、關稅下調+疫情邊際影響小，繼續堅定推薦萬洲&雙匯！ . 5 1.3. 生物股份 P3 實驗室獲從事高致病性動物病原微生物實驗活動批復，研發實力強化有望 打開估值空間 . 6 1.4. 飼料行業短期生產條件受限，依舊推薦飼料龍頭海大集團 . 6 1.5. 新冠疫情短期對家禽行業沖擊較大，1 月銷售收入受節假日及疫情影響同比下滑 . 7 1.6. 化肥方面，本周磷銨價格、與原料價差均持平 . 7 2. 本周行情回顧本周行情回顧 . 8 3. 相關標的估值表相關標的估值表 . 9 4. 核心指標跟蹤核心指標跟蹤 . 10 4.1. 豬產業鏈 . 10 4.2. 禽產業鏈 . 11 4.3. 飼料產業

11、鏈 . 13 4.4. 化肥產業鏈 . 14 5. 公司公告公司公告 . 16 6. 風險提示風險提示 . 19 3 / 20 東吳證券研究所東吳證券研究所 Table_Yemei 行業跟蹤周報 圖表目錄圖表目錄 圖 1：全國各區域豬價（元/公斤） . 4 圖 2：2020 年 1 月生豬養殖企業月度銷售簡報 . 5 圖 3：新冠疫情對生豬養殖企業生產經營影響公告 . 5 圖 4：2020 年 1 月禽養殖企業月度銷售簡報 . 7 圖 5：1 年內大盤及板塊走勢 . 8 圖 6：本周農業板塊個股漲幅前十/跌幅前五 . 8 圖 7：年內農業板塊個股漲幅前十/跌幅前五 . 8 圖 8：農業板塊相關

12、標的估值表（億元） . 9 圖 9：豬產業鏈核心數據跟蹤 . 10 圖 10：22 省生豬平均價（元/公斤） . 10 圖 11：22 省仔豬平均價（元/公斤） . 10 圖 12：22 省豬肉平均價（元/公斤） . 11 圖 13：自繁自養生豬利潤（元/頭） . 11 圖 14：2020 年生豬養殖企業月度銷售簡報 . 11 圖 15：禽產業鏈核心數據跟蹤 . 12 圖 16：主產區肉雞苗價格走勢（元/羽） . 12 圖 17：主產區白羽肉雞價格走勢（元/羽） . 12 圖 18：毛雞養殖利潤走勢（元/羽） . 12 圖 19：主產區鴨苗價格走勢（元/羽） . 12 圖 20：主產區毛鴨價格

13、走勢（元/羽） . 13 圖 21：肉鴨養殖利潤走勢（元/羽） . 13 圖 22：2020 年禽養殖企業月度銷售簡報 . 13 圖 23：飼料產業鏈核心數據跟蹤 . 13 圖 24：玉米現貨價格走勢（元/噸） . 14 圖 25：豆粕現貨價格走勢（元/噸） . 14 圖 26：鯉魚價格走勢（元/千克） . 14 圖 27：對蝦價格走勢（元/千克） . 14 圖 28：化肥產業鏈核心數據跟蹤 . 15 圖 29：磷礦石價格走勢（元/噸） . 16 圖 30：硫磺價格走勢（元/噸） . 16 圖 31：磷酸一銨價格走勢（元/噸） . 16 圖 32：磷酸一銨價差走勢（元/噸） . 16 圖 33

14、：氯基復合肥價格走勢（元/噸） . 16 圖 34：硫基復合肥價格走勢（元/噸） . 16 4 / 20 東吳證券研究所東吳證券研究所 Table_Yemei 行業跟蹤周報 1. 春節以來豬價上漲，新冠疫情春節以來豬價上漲，新冠疫情利于頭部企業加速集中利于頭部企業加速集中 1.1. 新冠疫情對豬價大趨勢影響較小新冠疫情對豬價大趨勢影響較小，利于利于頭部頭部企業企業加速加速集中集中 本周豬價快速上漲，根據豬易通數據，2 月 8 日全國生豬均價 37.69 元/公斤，周變 動+0.82 元/公斤，其中廣東、廣西、浙江、福建、江西、湖南、四川、重慶等地價格已 上漲到 40 元/公斤以上。本周豬價上漲

15、主要由于：受新冠疫情影響，整體管制嚴格，豬 源調運受到一定阻礙，南方地區調入困難，生豬供應偏緊，春節以來整體漲幅較高，南 北豬價價差擴大。 圖圖 1：全國各全國各區域豬價（元區域豬價（元/公斤）公斤） 區域區域 2.8 周變動周變動 區域區域 2.8 周變動周變動 區域區域 2.8 周變動周變動 華南華南 廣東 43.7 -0.2 華東華東 上海 39.0 0.0 華中華中 江西 40.6 0.1 廣西 41.9 0.3 江蘇 38.6 0.6 河南 36.6 0.7 華北華北 北京 34.5 2.0 浙江 42.1 1.1 湖北 37.6 0.1 河北 35.8 0.8 安徽 38.0 1.

16、0 湖南 40.5 0.4 天津 34.5 2.0 山東 35.7 0.2 西南西南 重慶 41.6 0.6 山西 36.0 0.6 福建 41.0 0.7 四川 42.0 1.0 內蒙古 35.4 2.2 東北東北 遼寧 36.0 2.3 貴州 39.1 0.4 西北西北 陜西 36.2 1.0 吉林 35.3 2.5 云南 35.2 1.6 甘肅 32.0 -1.0 黑龍江 33.3 1.9 新疆 30.2 0.2 數據來源：豬易通，東吳證券研究所 我們認為在非瘟疫情帶來的大周期背景下我們認為在非瘟疫情帶來的大周期背景下新冠新冠疫情對豬價疫情對豬價大趨勢大趨勢影響較小。影響較小。 整體供

17、需缺口來看，我們按照 20 年上半年較 18 年產量下滑 25-30%，下半年供給相對逐步恢 復計算，預計全年豬肉產量 3950 萬噸，較 18 年存在 1450 萬噸的供給缺口，比 19 年拉 大約 300 萬噸， 進一步扣除進口肉彌補、 肉類消費替代仍有約 800 萬噸的缺口。 從 19 年 9月起規模豬場的能繁轉正到10月全國數據點的能繁轉正， 對應11個月后的生豬供應， 20 年上半年將依舊處于豬肉供給緊缺的狀態，同時由于養殖密度和豬瘟疫情間的不確 定性疊加三元留種導致生產效率降低， 20 年下半年豬價的回落是緩慢的。 進一步加入此 次新冠疫情的變量因素，有望拉長復產周期，全年均價將依

18、舊保持高位水平。 上市公司上市公司 1 月月銷售數據陸續發布銷售數據陸續發布， 受受節假日影響出欄環比下滑， 銷售價格保持高位節假日影響出欄環比下滑， 銷售價格保持高位， 單月利潤依舊可觀單月利潤依舊可觀。 溫氏股份溫氏股份1月銷售肉豬86.94萬頭， 環比/同比變動-31.61%/-65.13%， 環比下滑主要由于春節期間銷售減少、 上月加快出欄節奏， 同比下滑主要由于加大留種、 提升出欄均重；銷售均價 36.62 元/公斤，收入 37.18 億元，均重 117 公斤，預計單月盈 利約 20 億元。新希望新希望 1 月銷售生豬 31.95 萬頭，環降 22%/同增 9%，仔豬出欄大幅下 降，

19、隨著自產仔豬逐步上量，預計 Q2 開始出欄將逐級增加，實現快速放量；銷售收入 11.02 億元，環降 28%/同增 161%，商品肥豬銷售均價 31.77 元/公斤，均重 110 公斤， 預計單月生豬養殖盈利接近 5 億元。 5 / 20 東吳證券研究所東吳證券研究所 Table_Yemei 行業跟蹤周報 圖圖 2：2020 年年 1 月月生豬養殖企業月度銷售簡報生豬養殖企業月度銷售簡報 上市公司上市公司 銷量銷量 （萬頭）（萬頭） 環比環比 同比同比 收入收入 （億元）（億元） 環比環比 同比同比 均價（元均價（元/ 公斤）公斤） 環比環比 同比同比 綜合綜合 均重均重 溫氏股份溫氏股份 8

20、6.94 -32% -65% 37.18 -30% 16% 36.62 7% 218% 117 新希望新希望 31.95 -22% 9% 11.02 -28% 161% 31.77 -1% 142% 109 天邦股份天邦股份 11.69 -36% -67% 3.78 -45% -13% 38.72 13% 283% 84 唐人神唐人神 2.56 37% -77% 0.87 -26% -11% 傲農生物傲農生物 4.15 -7% -27% 金新農金新農 2.61 -10% 62% 0.77 -22% 384% 37.73 22% 184% 78 數據來源：公司公告，東吳證券研究所（注：綜合均重計

21、算未剔除仔豬影響） 新冠疫情對于上市公司而言，新冠疫情對于上市公司而言，由于地理位置相對較好，且自身飼料庫存有一定儲備 （1 個月以上） ， 銷售端受阻相對小于一般散戶， 主要的生豬養殖上市公司在湖北的產能 占比約個位數。同時，非洲豬瘟導致產能深度去化，龍頭企業憑借防疫、成本、資金、 土地、人才儲備等多元優勢實現快速擴張，成長動力充沛，新冠疫情也將進一步體現龍 頭企業的綜合實力，進一步加速行業集中趨勢，持續看好伴隨行業一同成長、市占率不 斷提升的頭部企業。 圖圖 3：新冠疫情對新冠疫情對生豬養殖企業生豬養殖企業生產經營影響公告生產經營影響公告 上市企業上市企業 新冠疫情對公司生產經營影響公告新

22、冠疫情對公司生產經營影響公告 牧原股份牧原股份 春節前各下屬生豬養殖場及服務部飼料備貨在 40-50 天左右；目前各建設場地暫停施工，復工時間緊跟政府統 一安排；目前各地飼料、生豬運輸、銷售未受疫情重大影響 新希望新希望 國內飼料廠 90%以上已正常開工，剩余工廠預計在 2 月 10 日前開工，春節前已充分做好原料備貨，生產對內 部畜禽養殖的飼料供應充足，1 月飼料銷量同比增長約 6%，Q1 銷量預計同比增長超過 20%；禽屠宰廠超過半 數已開工，剩余未開工屠宰廠預計在 2 月 10 日前開工，1 月禽肉銷量同比下降約 10%，但 Q1 銷量預計將保持 正增長；養豬戰略進展情況正常 正邦科技正

23、邦科技 春節前各下屬生豬養殖場及服務部飼料備貨在 40 天左右；目前各建設場地暫停施工，復工時間緊跟政府統一 安排；目前各地飼料、生豬運輸、銷售未受疫情重大影響；預計 2020 年湖北地區生豬出欄量占比 8%左右 天邦股份天邦股份 目前公司生產物資供應正常；目前各建設場地暫停施工，復工時間緊跟政府統一安排；生鮮肉品生產供給未受 疫情重大影響 金新農金新農 春節前各飼料生產企業備貨在 20-30 天左右，養殖業務備貨 30-40 天左右，動保企業備貨 25-30 天左右；目前 各建設場地暫停施工，復工時間緊跟政府統一安排；目前各地飼料、生豬運輸、銷售未受疫情重大影響；預計 2020 年湖北地區生

24、豬出欄量占比 10%左右；動保業務子公司華揚動保在湖北地區業務量約占動保業務的 40% 以上；另有一家武漢飼料廠，年銷量約 2.5 萬噸左右，主要滿足武漢天種養殖需要 數據來源：公司公告，東吳證券研究所 1.2. 進口加征關稅下調進口加征關稅下調+疫情邊際影響小，繼續堅定推薦萬洲疫情邊際影響小，繼續堅定推薦萬洲&雙匯！雙匯！ 關稅方面：關稅方面：本周國務院關稅稅則委員會公告，自 2020 年 2 月 14 日 13 時 01 分起， 2019 年 9 月 1 日起已加征 10%關稅的商品，加征稅率調整為 5%，對應進口美國豬肉關 稅下調至 63%。 6 / 20 東吳證券研究所東吳證券研究所

25、Table_Yemei 行業跟蹤周報 新冠疫情影響：新冠疫情影響：1）雙匯湖北屠宰產能占比不到 10%，其他區域影響有限，預計返 工后恢復正常生產；2）肉制品受益囤貨屬性及雞肉成本下降；3）肉類貿易增厚利潤邏 輯不變。 受益鏈條：美國業務：受益鏈條：美國業務：1）生鮮肉受益出口大幅提振，Q3 起已看到頭均利潤明顯改 善，預計 20 年盈利能力大幅提升，有望接近歷史高位；2）出口量增有望聯動抬升美國 豬價，保守假定 20 年 1.25 美元/公斤，美國生豬養殖業務貢獻利潤約 1.7 億美元。中國中國 雙匯：雙匯：1）屠宰通過凍肉釋放賺取利差；2）有效減緩肉制品成本壓力，經營利潤率保持 20%+。

26、 持續推薦萬洲、雙匯！當前市值對應萬洲持續推薦萬洲、雙匯！當前市值對應萬洲 20 年年 PE 為為 9X，雙匯，雙匯 18X，同時去年，同時去年 12 月起政府開展對美月起政府開展對美 301 措施反制關稅排除前期申請工作，如果關稅獲得排除，將下調至措施反制關稅排除前期申請工作，如果關稅獲得排除，將下調至 38%（63%-25%） ，） ，有望有望進一步增厚利潤！進一步增厚利潤！ 1.3. 生物股份生物股份 P3 實驗室獲從事高致病性動物病原微生物實驗活動批復，研實驗室獲從事高致病性動物病原微生物實驗活動批復，研 發實力強化有望打開估值空間發實力強化有望打開估值空間 公司于近日收到農業農村部

27、關于金宇保靈生物藥品有限公司動物安全三級實驗室 從事高致病性動物病原微生物實驗活動的批復 （農牧發20201 號） ，可開展口蹄疫疫 苗研發及效力評價試驗工作，包括病毒分離培養、鑒定和動物感染實驗；可開展非洲豬 瘟疫苗研究涉及的病毒分離培養、鑒定、動物感染及效力評價試驗等活動。 公司經過多年研發積累已擁有獸用疫苗國家工程實驗室、P3 高級別生物安全實驗 室和農業部反芻動物生物制品重點實驗室三大國家級研發平臺，加速科研成果轉化。而 此次獲批標志著公司成為國內首家可以同時開展口蹄疫疫苗和非洲豬瘟疫苗研究開發 相關實驗活動的動物疫苗企業，具有里程碑式意義，進一步提高研發實力，推動科技創 新發展和產學

28、研合作。 未來國內三個國家級別實驗室將和承擔海外研發的金宇美國共同 打造全球研發中心，進一步夯實龍頭地位。 新冠疫情影響來看，新冠疫情影響來看，公司目前開工正常，物流運輸方面沒有問題，只需提前 1-2 天 發貨，由于年前年后是淡季，目前基本不受影響。 再次重申生物股份投資邏輯：再次重申生物股份投資邏輯：1）短期業績邊際改善）短期業績邊際改善，將受益下游規?；i場出欄，將受益下游規?；i場出欄 量增量增；2）若非瘟疫苗商業化有望增厚公司利潤；）若非瘟疫苗商業化有望增厚公司利潤；3）積累開展一針多防帶動各類產品銷）積累開展一針多防帶動各類產品銷 量提升；量提升；4）長期向平臺型企業過渡，產品矩）長

29、期向平臺型企業過渡，產品矩陣將豐富化，成長驅動力強。陣將豐富化，成長驅動力強。不考慮非洲不考慮非洲 豬瘟疫苗，預計豬瘟疫苗，預計 19-21 年歸母凈利年歸母凈利 2.2/5.2/7.7 億同增億同增-71%/137%/48%，當前股價對應，當前股價對應 PE 為為 109X/46X/31X，研發實力的強化有望打開估值空間，研發實力的強化有望打開估值空間，持續推薦持續推薦！ 1.4. 飼料行業短期生產條件受限，依舊推薦飼料龍頭海大集團飼料行業短期生產條件受限，依舊推薦飼料龍頭海大集團 7 / 20 東吳證券研究所東吳證券研究所 Table_Yemei 行業跟蹤周報 行業來看，短期受制于疫情影響

30、：行業來看，短期受制于疫情影響：1）交通運輸問題，多地封路，飼料原料品種較 多，采購及運輸出現困難，同樣也影響飼料銷售端的運輸情況；2）人員返程問題，導致 企業開工率提升較慢；3）消費端受下游養殖行業影響，疫情期間消費疲軟，或將受到一 定沖擊。 上市公司來看， 依舊推薦飼料龍頭海大集團：上市公司來看， 依舊推薦飼料龍頭海大集團： 由于 Q1 不是水產料的銷售旺季， 水產料影響較??；疫情下運輸問題及活禽交易市場關閉導致禽價低迷，預計影響禽料 1- 2 個季度，對全年利潤邊際影響有限；豬價高位下豬料需求景氣，較 19 年存在較大的邊 際改善空間；增厚利潤的生豬養殖業務一切正常。海大作為飼料龍頭，研

31、發、采購、服 務、運營協同發力高筑護城河，長期成長路徑清晰，持續推薦。 1.5. 新冠疫情短期對家禽行業沖擊較大，新冠疫情短期對家禽行業沖擊較大，1 月銷售收入月銷售收入受節假日及疫情影響受節假日及疫情影響 同比下滑同比下滑 新冠疫情將在短新冠疫情將在短期內對禽養殖業帶來較大的負面沖擊：期內對禽養殖業帶來較大的負面沖擊：1）運輸渠道受限、飼料供）運輸渠道受限、飼料供 應不足：應不足：1 月 26 日起，種雞場陸續恢復雞苗供應，但由于多地封路，交通受阻，雞苗運 輸難度大， 同時由于擔心飼料供應及后市行情， 雞苗銷售困難。 此外， 不同于生豬養殖， 禽類養殖周期較短，由于工人返程困難，屠宰場開工率

32、偏低，養殖環節將損失較大。2） 活禽交易市場關閉：活禽交易市場關閉：目前各省份的多個城市暫?；钋萁灰?，以走活禽市場為主的黃羽雞 將受到較大影響。 上市公司上市公司 1 月銷售數據月銷售數據陸續陸續發布發布，銷售收入同比大幅下滑，主要由于：，銷售收入同比大幅下滑，主要由于：1）20 年春 節較去年提前，銷售旺季也隨之提前，1 月下旬起逐步進入傳統銷售淡季；2）受新冠疫 情影響，銷量和均價出現下降。 圖圖 4：2020 年年 1 月禽月禽養殖企業月度銷售簡報養殖企業月度銷售簡報 上市公司上市公司 雞苗銷量（萬只）雞苗銷量（萬只） 同比同比 環比環比 收入（億元）收入（億元） 同比同比 環比環比 均

33、價均價 同比同比 環比環比 圣農發展圣農發展 雞肉 5.2 萬噸 -30% -33% 7.41 -24% -29% 民和股份民和股份 2,539 -8% 55% 0.59 -59% 0% 仙壇股份仙壇股份 587 -44% -53% 0.89 -63% -71% 溫氏股份溫氏股份 7,588 6% -20% 15.19 -15% -35% 10.13 -19% -22% 立華股份立華股份 2,375 -15% -13% 4.88 -28% -31% 10.79 -13% -19% 數據來源：公司公告，東吳證券研究所 1.6. 化肥方面，化肥方面，本周本周磷銨價格磷銨價格、與原料價差均、與原料價差均持平持平 本周磷銨價格持平，主產區均價 1743 元/噸，上游原材料磷礦石、硫磺價格基本持 平，合成氨價格小幅下跌，湖北地區磷銨價差 455 元/噸，周環比持平，較去年同期高出 23.7%。本周二是立春，因此 20 年的春