【研報】新型肺炎疫情影響之四：停航和貿易限制有何影響？-20200217[15頁].pdf

1、 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 宏觀研究宏觀研究 證券證券研究研究報告報告 宏觀專題報告宏觀專題報告 2020 年年 02 月月 17 日日 相關研究相關研究 Table_ReportInfo 復工可還順利？新型肺炎疫情影 響之三2020.02.16 疫情下的行業眾生相： 機會還是挑戰？ 新型肺炎疫情影響之二 2020.02.09 面對疫情沖擊， 經濟影響多大？新 型肺炎疫情影響之一2020.02.02 Table_AuthorInfo 分析師:姜超 Tel:(021)23212042 Email: 證書:S0850513010002 分析師:李金柳 Tel:(021)2321988

2、5 Email: 證書:S0850518070004 停航停航和貿易限制有何和貿易限制有何影響？影響？ 新型肺炎疫情影響之新型肺炎疫情影響之四四 Table_Summary 投資要點：投資要點： 疫情后外部有哪些限制疫情后外部有哪些限制？由于由于新冠新冠病毒傳染性強，為防止疫情蔓延，不少國病毒傳染性強，為防止疫情蔓延，不少國 家和地區家和地區對中國對中國采取了采取了停航、停航、入境入境管制管制和貿易和貿易限制。限制。截至 2 月 14 日，130 個國家和地區相繼宣布入境管制措施，其中 32 個全面禁止中國公民入境。 部分國家沒有全面限制入境，但不少航空公司也暫停了飛往中國的航班。美 國、 澳

3、大利亞、 新西蘭等國政府都發出了本國公民不要前往中國的旅行建議。 此外，約旦、印尼和毛里求斯還宣布暫停進口中國的部分動植物產品。 這些措施的影響有多大？這些措施的影響有多大？（1）航班停飛航班停飛和和入境限制入境限制，對民航業帶來直接沖，對民航業帶來直接沖 擊。擊。截至 2 月 15 日，取消的國際航班已占計劃航班的 60%，民航飛機利用 率則從 1 月上中旬 8-9 小時/天降至不到 1.6 小時/天， 民航公司負擔大增。 03 年非典就一度對我國民航業造成巨大沖擊， 03 年 5 月民航客運量和周轉量同 比驟降超過 70%，中國航空報估算非典造成的國內民航業損失約占 03 年行 業總收入的

4、 10%。如今我國民航業體量遠超 03 年，預計新冠肺炎對民航造預計新冠肺炎對民航造 成的影響將比非典更大。成的影響將比非典更大。截至 2 月 14 日，今年民航春運期間旅客運輸量較 去年春運同期減少了 43%，其中 2 月 10-14 日連續 5 天同比減少 90%左右， 這一缺口只有等到疫情逐漸得到控制才能被部分彌補。我們估算，今年民航 客運量或將較沒有疫情的情況下減少 12.9-17.6%。 （2） 航班削減及出入境管） 航班削減及出入境管 制，對服務貿易、跨境商業活動制，對服務貿易、跨境商業活動也也造成間接影響。造成間接影響。入境人數減少抑制服務貿 易。03 年我國入境游接待游客較 0

5、2 年減少 6.7%，03 年二季度服務貿易收 入從前一個季度的 119.6 億美元降至 105.5 億美元。 跨境商務活動被迫暫停， 也影響相關商業投資和貿易合作。 03年 4月廣交會參加的采購商僅 2.3萬人， 較 02 年同期減少近 10 萬人，跨境商務活動大幅萎縮，企業短期預期趨于悲 觀，03 年二季度出口訂單景氣指數和企業家信心指數都大幅跳水。目前大多目前大多 數航司暫停國際航班集中在數航司暫停國際航班集中在 2-3 月月，一季度服務貿易和跨境商務活動或將受 沖擊。當然，這種影響大概率是暫時的。當然，這種影響大概率是暫時的。03 年三季度非典影響結束，我國入 境人數、服務貿易收入重拾

6、升勢，出口訂單景氣指數、企業家信心大幅回升。 （3）目前目前僅少數國家僅少數國家對中國采取貿易限制對中國采取貿易限制措施措施，直接影響有限。，直接影響有限。我國 19 年 對約旦、印尼、毛里求斯對應商品出口合計僅 1 億多美元，而 19 年我國出 口總額 2.5 萬億美元，占比極低?？偟膩砜?，我國出口以工業品為主，動植 物產品占比僅 1.8%。據據 WHO 的的信息，新冠病毒在物體表面可存活數小時，信息，新冠病毒在物體表面可存活數小時， 在信件或包裹上不能存活很久在信件或包裹上不能存活很久。除了活動物作為宿主的可能性以外，一般物 品運輸和出口需要的時間遠超過數小時，甚至很多航線船期長達十多天，

7、出 口貨物傳播病毒的概率很低， 因此， 全面禁止貿易的必要性和可能性都不大。 不過疫情使得境外近期都加強了對我國出口商品的檢驗檢疫，會會增加增加物流和物流和 通關通關的的時間，或使一些對物流時間要求高的商品出口或跨境電商受到沖擊。時間，或使一些對物流時間要求高的商品出口或跨境電商受到沖擊。 持續關注：疫情控制與復工進度持續關注：疫情控制與復工進度。相比外部的停航、入境管制以及貿易限制， 更需關注的是國內疫情控制國內疫情控制和復工復產進度。復工復產進度。一方面，一方面，疫情控制程度是決定疫情控制程度是決定 因素因素。停航和出入境安排也是隨著疫情進展動態調整。目前我國湖北以外地 區的新增確診和疑似

8、病例都已連續多日下降，但未來仍需持續監測人員流動 恢復下的疾病控制情況。另一方面，另一方面，目前目前對貿易和航運影響更大的不是外部對貿易和航運影響更大的不是外部 需求，而是國內需求，而是國內復工和生產復工和生產供給供給。疫情推遲了生產和外貿的恢復，導致空運、 航運需求降低，航班和船只數相應被動削減。綜合來看，綜合來看，新冠肺炎新冠肺炎疫情對疫情對我我 國國外貿產生以下影響外貿產生以下影響：一是短期內大量增加對相關防護用品和生產設備的進 口；二是復工推遲使工業生產所需的原材料進口恢復慢于往年；三是生產推 遲導致出口在節后的回升也相應延遲。目前政策已逐漸轉向目前政策已逐漸轉向防疫防疫、經濟“兩、經

9、濟“兩 手抓” ，但整體復工程度依然較低。手抓” ，但整體復工程度依然較低。如果未來非重點地區疫情能保持平穩， 預計會有更多地方政府開始著手恢復交通和生產，實施情況仍需跟蹤。 宏觀研究宏觀專題報告 2 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 目目 錄錄 1. 疫情后外部有哪些限制？ . 4 1.1 停航與入境限制 . 4 1.2 貨物貿易限制 . 5 2. 這些措施的影響有多大？ . 5 2.1 航班停飛沖擊民航業 . 5 2.2 抑制服務貿易與商務活動. 7 2.3 貿易限制直接影響有限 . 8 3. 持續關注：疫情控制與復工進度 . 9 3.1 疫情控制程度是決定因素. 9 3.2 復工復

10、產政策正逐步推出. 10 qRrOqQrNrMoQpNoPtMwPsN6MbP8OnPoOnPrRlOqQoMkPoPwPbRoOwOwMqNqMxNqRrQ 宏觀研究宏觀專題報告 3 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖目錄圖目錄 圖 1 近期有關國家就防范新冠肺炎采取的入境管制措施 . 4 圖 2 國際航班取消率（%） . 5 圖 3 飛機利用率（小時/天） . 5 圖 4 我國民航客運量、民航旅客周轉量 . 6 圖 5 中國民航企業國內、國際及地區運輸業務收入（億元） . 6 圖 6 民航客運量（億人次） . 6 圖 7 民航客運量恢復情況預測（億人次） . 7 圖 8 19 年及

11、 20 年民航客運量預測（億人次） . 7 圖 9 入境游接待人次（萬人次） . 7 圖 10 服務貿易收入和支出（億美元） . 7 圖 11 廣交會出口成交額和采購商人數 . 8 圖 12 工業企業出口訂單景氣擴散指數和企業家信心指數（%） . 8 圖 13 我國 19 年出口商品結構 . 8 圖 14 2017 年全世界制造業出口商品構成 . 9 圖 15 2019 年各國自中國進口占其總進口的比重 . 9 圖 16 我國民航客運量 . 10 圖 17 企業家信心指數 . 10 圖 18 湖北以外我國新增新冠肺炎疑似病例數（例） . 10 圖 19 湖北以外我國新增新冠肺炎確診病例數（例）

12、 . 10 圖 20 BDI 指數 . 10 表目錄表目錄 表 1 部分國外航空公司停飛情況 . 4 表 2 近期外國對中國貨物貿易新增限制 . 5 表 3 近期部分推動企業復工復產政策 . 11 宏觀研究宏觀專題報告 4 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 1. 疫情后外部有哪些限制？疫情后外部有哪些限制？ 1.1 停航與停航與入境入境限制限制 1 月 31 日，世界衛生組織（WHO）宣布將新型冠狀病毒感染的肺炎疫情列為“國 際關注的突發公共衛生事件” （PHEIC） 。同時，WHO 總干事譚德塞強調，不贊成甚至 反對針對中國采取旅行或貿易禁令。 但由于病毒傳染性強， 為防止疫情蔓延，

13、不少國家和地區還是紛紛采取了入境限制。但由于病毒傳染性強， 為防止疫情蔓延， 不少國家和地區還是紛紛采取了入境限制。 據國家移民管理局統計，截至 2 月 14 日，已有 130 個國家和地區相繼采取入境管制措 施，其中 32 個國家全面禁止中國公民入境，6 個國家對去過部分重點疫情地區的中國公 民禁止入境，26 個國家要求對入境的中國公民進行醫學觀察或者隔離，而 66 個國家加 強了入境體溫檢測和健康狀況申報等檢查措施。 圖圖1 近期有關國家就防范新冠肺炎采取的入境管制措施近期有關國家就防范新冠肺炎采取的入境管制措施 全面禁止入境（全面禁止入境（32個）個） 25% 部分禁止入境（部分禁止入境

14、（6個）個） 5% 要求接受隔離或跟要求接受隔離或跟 蹤檢查（蹤檢查（26個）個） 20% 加強入境檢查等措加強入境檢查等措 施（施（66個）個） 50% 資料來源：國家移民管理局，海通證券研究所，截至 2 月 14 日 部分部分國家雖然沒有國家雖然沒有全面全面入境管制，但入境管制，但考慮到考慮到防止防止疫情傳播疫情傳播，以及以及出行需求減少，不出行需求減少，不 少航空公司也暫停了飛往中國的少航空公司也暫停了飛往中國的航班航班。截至 2 月 14 日，全球已有數十家航空公司暫時 取消了中國航線，例如美國的三大航空公司全部暫停飛往中國內地的航班，漢莎航空、 瑞士航空和奧地利航空也全面暫停了來往中

15、國內地的航班，全日空和大韓航空則是暫停 了其飛往中國的部分航班。而美國、澳大利亞、新西蘭等國政府也都發出了本國公民不 要前往中國的旅行建議。 表表 1 部分部分國外國外航空公司停飛情況航空公司停飛情況 國家國家 航空公司航空公司 持續時間持續時間 停航情況停航情況 美國美國 達美航空 2 月 6 日至 4 月 30 日 暫停往返中國大陸所有航班 美聯航 2 月 6 日至 4 月 24 日 暫停往返北京、上海、成都、香港和武漢航班 美國航空 2 月 1 日至 3 月 27 日 暫停往返中國大陸所有航班 加拿大加拿大 加拿大航空 1 月 30 日至 2 月 29 日 暫停往來中國北京和上海的航班

16、德國、瑞士、德國、瑞士、 奧地利奧地利 漢莎航空、 瑞士航 空、奧地利航空 1 月 30 日至 2 月 29 日 暫停往返北京和上海的航班 1 月 30 日至 3 月 28 日 暫停往返南京、沈陽和青島的航班 英國英國 英國航空 1 月 31 日至 3 月 31 日 暫停往返于倫敦與北京、上海之間的航班 法國、荷蘭法國、荷蘭 法國航空、 荷蘭航空 1 月 30 日至 3 月 15 日 暫停往返北京與上海之間的航班 3 月 16 日至 3 月 29 日 往返上海與北京將隔天執飛一個航班 澳大利亞澳大利亞 澳洲航空 2 月 9 日至 3 月 29 日 暫停往來中國內地北京和上海的航班 日本日本 全

17、日空航空 2 月 10 日至 3 月 28 日 取消日本與中國內地之間的部分航班 韓國韓國 大韓航空 2 月初至 2 月 28 日 減少或者取消部分中韓航線的航班 阿聯酋阿聯酋 阿聯酋航空 2 月 5 日起 暫停往來北京以外的全部中國大陸航線 資料來源：各航空公司網站，海通證券研究所整理，截至 2 月 14 日 宏觀研究宏觀專題報告 5 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 1.2 貨物貿易限制貨物貿易限制 此外，此外，部分部分國家國家甚至對甚至對我國的部分貨物我國的部分貨物貿易采取貿易采取了了限制措施。限制措施。措施主要有兩類：暫 停貨物進口和加強防疫審查，但發布的國家并不多。截至 2 月

18、 14 日，約旦、印尼和毛 里求斯宣布暫停進口中國的部分產品，主要涉及動植物產品。此外，越南對自中國進口 的貨物采取了暫緩清關、增設檢疫流程等措施，馬達加斯加則強化了對外國船舶人員的 健康評估，宣布拒絕載有新型冠狀病毒患者的船舶到港。 表表 2 近期外國對中國貨物貿易新增限制近期外國對中國貨物貿易新增限制 實施國家實施國家 實施時間實施時間 具體措施具體措施 約旦約旦 2020/02/02 暫停進口中國動植物產品，有關進口許可證已經暫停發放 印度尼西亞印度尼西亞 2020/02/04 禁止從中國進口活體動物，但不適用于大蒜和水果等農產品 毛里求斯毛里求斯 2020/02/06 禁止從中國香港，

19、中國臺灣以及中國華南地區進口（1）活的動物和魚（2） 冷凍和干燥的海鮮，包括魚產品，如魚和蠔油（3） 冷凍和干燥的肉類（4） 羊毛（5）動物的毛發（6）動物飼料，包括魚類飼料等產品 越南越南 2020/02/04 越南海防港從中國進口的貨柜需要經過約 14 天的新型肺炎病毒檢疫后，才 能允許報關進口至越南， 而這 14 天的檢疫期不會列入 Free time 的計算； 越 南友誼口岸暫緩辦理貨物清關手續 馬達加斯加馬達加斯加 2020/02/04 要求來自外國港口、 擬?？勘緡劭诘拇绊殘绦腥藛T健康狀況評估， 如發 現任何疑似或確診病例，則該船舶的?？空埱髮⒈痪芙^，隨后馬方還將發出 驅逐令，

20、馬方不接受載有新冠肺炎患者的船舶靠港 資料來源：中國商務部，搜航網，海通證券研究所整理，截至 2 月 14 日 ） 2. 這些這些措施措施的影響有多大？的影響有多大？ 2.1 航班停飛航班停飛沖擊民航業沖擊民航業 航班停飛航班停飛和和入境限制入境限制，對對民航業帶來民航業帶來了了直接沖擊。直接沖擊。據飛常準的數據，截至 2 月 15 日，取消的國際航班已占到每日計劃航班數的 60%左右。而同時由于國內航班需求也因 推遲開學、延遲復工、遠程辦公等大幅取消，目前我國民航的飛機利用率從 1 月上中旬 的 8-9 小時/天降至不到 1.6 小時/天，驟降了 8 成，這極大地增加了民航公司的負擔。 圖圖

21、2 國際航班取消率（國際航班取消率（%） 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 20/1/120/1/820/1/1520/1/2220/1/2920/2/520/2/12 國際航班取消率 資料來源：飛常準，海通證券研究所 圖圖3 飛機利用率飛機利用率（小時小時/天天） 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 20/1/120/1/820/1/1520/1/2220/1/2920/2/520/2/12 飛機利用率（小時/天） 資料來源：飛常準，海通證券研究所 03 年非典時期年非典時期對我國的民航業就一度造成巨大沖擊。對我國的民航業就一度造成巨大沖

22、擊。03 年二季度民航客運量和周 轉量驟降，其中疫情最嚴重的 5 月民航客運量僅 200 萬人、旅客周轉量僅 23.6 億人公 里，同比都下降了 70%以上，整個 03 年二季度民航客運量和旅客周轉量同比都減少了 接近 50%。據中國航空報1的估算，非典疫情使國內民航業損失了約 100 億元，占 03 年 行業總收入的約 10%。 1 宏觀研究宏觀專題報告 6 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖圖4 我國民航客運量、民航旅客周轉量我國民航客運量、民航旅客周轉量 0 50 100 150 200 250 0.00 0.02 0.04 0.06 0.08 0.10 0.12 0.14 01

23、-01 01-03 01-05 01-07 01-09 01-11 02-01 02-03 02-05 02-07 02-09 02-11 03-01 03-03 03-05 03-07 03-09 03-11 04-01 04-03 04-05 04-07 04-09 04-11 05-01 05-03 05-05 05-07 05-09 民航客運量（億人）民航旅客周轉量（億人公里，右軸） 資料來源：Wind，海通證券研究所 如今我國航空業體量遠大于如今我國航空業體量遠大于 03 年年。我國近年民航業發展迅速，已成為僅次于美國 的全球第二大民航市場，19 年我國航空客運量達 6.6 億人次，

24、是 03 年的 7.6 倍，客運 周轉量 1.17 萬億人公里，是 03 年的 9.2 倍。截至 17 年，中國民航企業的國內和國際 航線業務收入都已是 03 年的 6 倍左右。 圖圖5 中國民航企業國內、國際及地區運輸中國民航企業國內、國際及地區運輸業務業務收入（億元）收入（億元） 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 民航企業國內航線運輸收入 民航企業國際及地區航線運輸收入 資料來源：W

25、ind，海通證券研究所 圖圖6 民航客運量（億人民航客運量（億人次次） 0 1 2 3 4 5 6 7 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 民航客運量 資料來源：Wind，海通證券研究所 因此，我們因此，我們預計新冠肺炎對民航造成的影響將比非典預計新冠肺炎對民航造成的影響將比非典更大。更大。截至 2 月 14 日，今年 民航春運期間（以 1 月 10 日起計算）旅客運輸量較去年春運同期減少 43%，其中，2 月 10-14 日連續

26、5 天較去年春運同期減少 90%左右， 這一巨大的缺口或許只有等到疫情 逐漸被控制，復工復學帶來返程客流增加才能得到部分彌補。 19 年我國民航客運量較 18 年增長了 7.9%，我們假設在沒有疫情的基準情況下， 20 年民航客運量保持 19 年同樣的增速，假設情景 1 下疫情影響在 3-4 月消除、情景 2 下疫情在 5-6 月消除， 預測兩種情況下預測兩種情況下 2020 年的年的民航民航客運量分別在客運量分別在 6.20 億億人人次次和和 5.87 億億人人次次，較基準情況下的，較基準情況下的預計預計客運量客運量 7.12 億億人次人次將將分別減少分別減少 12.9%和和 17.6%。

27、宏觀研究宏觀專題報告 7 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖圖7 民航客運量民航客運量恢復情況預測（億人恢復情況預測（億人次次） 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80基準情況（無疫情影響） 情景1（3-4月影響消除） 情景2（5-6月影響消除） 資料來源：Wind，海通證券研究所，2020 年 2 月及以后為預測值 圖圖8 19 年及年及 20 年民航客運量預測（億人年民航客運量預測（億人次次） 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 2019年2020年基準情況2020年情景1202

28、0年情景2 資料來源：Wind，海通證券研究所 2.2 抑制抑制服務貿易與商務活動服務貿易與商務活動 除了沖擊民航業的經營，除了沖擊民航業的經營，飛往中國的飛往中國的航班削減航班削減以及不少國家采取出入境管制以及不少國家采取出入境管制，也也對對 我國我國的的服務貿易服務貿易以及以及跨跨境境商業活動商業活動造成了造成了間接間接影響。影響。通常來說，民航的乘客目的主要包 括觀光旅行、商務活動、私人探親等，因而航班停飛，與之相關的經濟活動都會受到暫 時的抑制。 一方面一方面，由于入境人數減少，由于入境人數減少，服務貿易服務貿易自然自然會會受到受到影響影響?；仡櫡堑浒l生的 03 年， 我國全年的入境游

29、接待游客約 9200 萬人次，較 02 年減少了 6.7%，而在非典爆發最嚴 重的 03 年二季度，我國的服務貿易收入從 03 年一季度的 119.6 億美元降至了 105.5 億 美元，受到了明顯的影響。 圖圖9 入境游接待人次（萬人次）入境游接待人次（萬人次） 6000 7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000 14000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 入境游接待人次 資料來源：國家統計局，海通證券研究所 圖圖10 服務貿易收入和支出（億美元）服務貿易收入和支出（億美元） 5

30、0 100 150 200 250 01-06 01-09 01-12 02-03 02-06 02-09 02-12 03-03 03-06 03-09 03-12 04-03 04-06 04-09 04-12 05-03 05-06 服務貿易收入服務貿易支出 資料來源：Wind，海通證券研究所 另一方面另一方面，跨境商務活動跨境商務活動被迫被迫暫停，也進一步影響到相關的商業投資暫停，也進一步影響到相關的商業投資和和貿易貿易合作等合作等 機會。機會。 以廣交會為例， 由于非典的影響， 03 年 4 月春季廣交會參加的采購商僅 2.3 萬人， 較 02 年同期減少了接近 10 萬人，而出口成

31、交額僅 44 億美元，同比減少 74%，由此， 跨境商務活動受到的影響可見一斑。而跨境商務活動大幅減少，導致企業對短期的預期 趨于悲觀，03 年二季度 5000 戶工業企業出口訂單景氣指數和企業家信心指數都出現了 一次大幅跳水。 宏觀研究宏觀專題報告 8 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖圖11 廣交會出口成交額廣交會出口成交額和采購商人數和采購商人數 0 5 10 15 20 25 0 50 100 150 200 250 300 350 廣交會:出口成交額（億美元） 廣交會:采購商人數（萬人，右軸） 資料來源：Wind，海通證券研究所 圖圖12 工業企業出口訂單景氣擴散指數和企業家

32、信心指數工業企業出口訂單景氣擴散指數和企業家信心指數（%） 110 115 120 125 130 135 140 145 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55工業企業景氣擴散指數:出口產品訂單 企業家信心指數（右軸） 資料來源：Wind，海通證券研究所 目前目前大多數航司暫停大多數航司暫停國際國際航班的時間集中在航班的時間集中在 2-3 月，月，這意味著一季度的服務貿易也 將因入境人數的減少而受到沖擊，而一季度跨境商務活動的減少，也必然對后續的貿易 往來、外商投資、商業合作等活動造成短暫不便，同樣可能引發短期的預期不穩。 當然，從經驗看，這種影響當然，從經驗看，這種影響

33、較大概率較大概率是暫時性的是暫時性的。在 03 年三季度，隨著非典影響 的結束，我國的入境人數、服務貿易收入又都重拾升勢，而出口訂單景氣指數、企業家 信心也大幅回升。 2.3 貿易限制直接影響貿易限制直接影響有限有限 目前對中國采取貿易限制的國家還是少數目前對中國采取貿易限制的國家還是少數，直接影響有限，直接影響有限。到 2 月 14 日，僅有前 面提到的 3 個國家提出了進口限制措施，且主要集中在動植物產品。我們估算，此次受 印尼、約旦和毛里求斯限制的商品，19 年的對應出口規模合計僅 1 億多美元，而我國 19 年全年出口總額 2.5 萬億美元，占比極為有限。 從結構從結構來來看，看，我國

34、出口商品以工業品為主我國出口商品以工業品為主，動植物產品，動植物產品出口在總出口中出口在總出口中占比占比很低很低。 19 年我國出口商品中，數據處理設備、機械器具等機電產品約占 58.4%，是最主要的出 口品類，其次紡織、服裝、家具、玩具等勞動密集型工業品約占比 19.3%，而動植物產 品占出口的比重僅約 1.8%，農產品合計僅占我國總出口的約 3.1%。 圖圖13 我國我國 19 年出口商品結構年出口商品結構 機電產品機電產品 58.38% 勞動密集型工業品勞動密集型工業品 19.25% 動物和植物產品動物和植物產品 1.76% 食品飲料、動植食品飲料、動植 物油脂物油脂 1.32% 其他其

35、他 19.28% 資料來源：CEIC，海通證券研究所 從地區分布來看，亞洲國家對中國的進口依賴更從地區分布來看，亞洲國家對中國的進口依賴更高。高。我國不少行業與全球產業鏈已 深度融合，我國的制造業出口商品占全世界制造業總出口的 18%，遠高于第二、三位的 德國、美國，是很多國家、地區的主要進口來源地。19 年越南的進口中有 38%來自中 國，印尼、日本、韓國、泰國這一比例也都在 20%以上，因而一旦對中國貿易采取限制， 那么這些國家的生產和消費短期內很可能遭受沖擊，相反也意味著這些國家也不太會輕 易采取全面的貿易限制。 宏觀研究宏觀專題報告 9 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖圖14

36、 2017 年年全世界制造業出口商品構成全世界制造業出口商品構成 中國中國 18.0% 德國德國 10.5% 美國美國 9.5% 日本日本 4.9% 法國法國 3.7% 其他其他 53.4% 資料來源：CEIC，海通證券研究所 圖圖15 2019 年年各國自中國進口占其總進口的比重各國自中國進口占其總進口的比重 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 法國 德國 墨西 哥 美國 印度 馬來 西亞 巴西 泰國 韓國 日本 印尼 越南 自中國進口占比 資料來源：CEIC，海通證券研究所，日本、德國、馬來西亞為 18 年數據 根據根據 WHO 介紹，介紹， “目前仍不清楚

37、新型冠狀病毒在物體表面能存活多久，初步信息“目前仍不清楚新型冠狀病毒在物體表面能存活多久，初步信息 顯示可存活數小時” ，顯示可存活數小時” ，照此計算，除了活動物作為宿主的可能性以外，一般物品運輸和 出口需要的時間遠超過數小時，甚至很多航線的船期長達十多天，物品表面殘留病毒并 傳播的概率很低。 WHO 表示，表示， “接收來自中國或已發現有此病毒的任何其他地區的包裹，“接收來自中國或已發現有此病毒的任何其他地區的包裹，收到包裹的收到包裹的 人沒有感染新型冠狀病毒的風險。根據先前處理其他冠狀病毒的經驗，冠狀病毒在信件人沒有感染新型冠狀病毒的風險。根據先前處理其他冠狀病毒的經驗，冠狀病毒在信件

38、或包裹等物體上不能存活很久?；虬任矬w上不能存活很久。 ”2因此，一般商品出口導致傳播病毒的概率有限，禁止 貿易的必要性和可能性都不大。不過，出于減輕企業和消費者恐慌的考慮，其他國家和 地區近期也都加強了對我國出口商品的檢驗檢疫，客觀上造成客觀上造成物流和通關時間延長，或物流和通關時間延長，或 使一些對物流時間要求高的使一些對物流時間要求高的商品商品出口或跨境電商受到一定的沖擊。出口或跨境電商受到一定的沖擊。 3. 持續關注：疫情控制與復工進度持續關注：疫情控制與復工進度 因此，因此，相比于外部的停航、入境管制以及貿易限制，其實更相比于外部的停航、入境管制以及貿易限制，其實更需需關注的還是國

39、內的疫關注的還是國內的疫 情控制和復工復產進度情控制和復工復產進度，而疫情控制情況很大程度，而疫情控制情況很大程度也也上決定了復工復產推進的快慢上決定了復工復產推進的快慢。 3.1 疫情控制程度是決定因素疫情控制程度是決定因素 一方面一方面，停航等停航等限制限制措施的措施的根本根本原因在于防止原因在于防止疾病擴散疾病擴散，實際上實際上一些停航安排也一些停航安排也是是 隨隨著疫情進展動態調整。著疫情進展動態調整。所以，停航措施的范圍有多廣、時間有多久、強度有多大，都 取決于疫情未來能否有效控制。我們認為，如果后續病例擴散放緩，甚至累計數量由升 轉降，那么有理由相信，停航以及入境和貿易管制措施會逐步解除，之前受抑制的經濟 活動也會重新活躍起來。 03 年年 6 月月 24 日日，WHO 宣布解除對北京的旅行警告并宣布解除對北京的旅行警告并將其將其從非典疫區名單刪除從非典疫區名單刪除， 而而當年當年三季度三季度非典對經濟的影響就非典對經濟的影響就基本基本消除。消除。非典結束后，我國民航客運量重新回升， 商業活動也重新活躍起來。03 年 7 月民航客運量從 6 月的 300 萬人回升到 800 萬人， 超過 02 年同期水平， 后續也持續升至更高位臵。 企業家信心指數從 03 年二季度的 115.4 上升到 03 年三季度的 129.6，并在此