鋰電負極材料行業：市場空間格局及產業鏈公司分析-220801（54頁）.pdf

1、P 79.4%80.6%80.6%7.8%7.2%4.0%4.0%7.6%7.8%7.2%11.5%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2017年2018年2019年直接材料炭化加工費炭化運費直接人工制造費用32.5%42.9%43.0%58.7%50.1%49.4%4.7%3.2%3.8%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2017年2018年2019年直接材料石墨化加工費石墨化運費直接人工制造費用P 23資料來源：CBC金屬網，尚太科技招股書，琛鍇新材公司官網，方正證券研究所 天然石墨上游原料為天然鱗片石墨。天然鱗片石墨屬于單晶體

2、，其晶體呈鱗片狀，是石墨礦石經過浮選后得到的。人造石墨上游原料包括焦類（煤系針狀焦、石油系針狀焦、石油焦）和瀝青。針狀焦外觀為銀灰色，是有金屬光澤的多孔固體，結構有明顯流動紋理，根據生產原料的不同，將針狀焦分為油系針狀焦（原料：石油油渣）和煤系針狀焦（原料：煤焦油瀝青）兩種。石油焦是指石油的減壓渣油經焦化裝置，在 500-550下裂解焦化而生成的黑色固體焦炭，是無定形炭體。瀝青用作粘結劑。3.4 人造石墨原材料主要是焦類天然石墨和人造石墨上游原料焦類型及其偏光結構油系針狀焦石油焦天然鱗片石墨煤系石油焦P 24資料來源：WIND，百川盈孚，方正證券研究所 天然石墨上游原料天然鱗片石墨價格持續上升

3、。鱗片石墨主要分布在東北雞西、蘿北兩地及山東等地，東北地區天然鱗片石墨（天然石墨195）目前已漲至約3800元/噸，同增 72.73%，山東地區同比漲幅也達到了35.71%。人造石墨的原料不同，焦類價格差異大，也是成本控制的重要環節。目前油系和煤系針狀焦價格均漲至每噸11000元以上，石油焦漲至每噸4800元以上，預計后續受益于下游需求增長的帶動，原料焦類價格仍有上行趨勢。3.5 人造石墨上游原材料價格波動劇烈2019年-2022年7月天然鱗片石墨（195）及球形石墨價格走勢2019年-2022年7月針狀焦及石油焦價格走勢P 25資料來源：無機材料學報，中國粉體網，方正證券研究所 天然石墨需經過粉碎、球化、分級、純化等工序；是由鱗片石墨加工為球形石墨、再通過改性后成為天然石墨。人造石墨的加工環節主要為原材料的石墨化、粉碎、造粒、碳化；其中石墨化環節為最重要、成本占比最大的環節。造粒環節中二次造粒技術壁壘高，會影響產品性能、增加一定成本。石墨化是將碳原子由熱力學上不穩定的“二維無序重疊”排列轉變為“三維有序重疊”排列、即六方平面網狀的石墨微晶結構，可提升產品的熱、電傳導性，化學穩定性等。3.6 石墨化為主要的工藝差別天然石墨和人造石墨制造工藝針狀焦石墨化機制示意