【研報】傳媒行業：移動廣電達成共建共享框架協議加速5G網絡全國覆蓋進程-20200525[25頁].pdf

1、 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明 行業周報行業周報傳媒行業傳媒行業 2020 年年 05 月月 25 日日 移動廣電達成共建共享框架協議， 加移動廣電達成共建共享框架協議， 加 速速 5G 網絡全國覆蓋進程網絡全國覆蓋進程 傳媒傳媒行業行業 推薦推薦 維持評級維持評級 核心觀點：（核心觀點：（05.18-05.24） 一、上周行業熱點 1. 復工后移動游戲熱度不減，小說 IP 改編手游火熱； 2. 移動廣電達成共建共享框架協議，加速 5G 網絡全國覆蓋 進程。 二、最新觀點 1. 伽馬數據近日發布的2020 年 4 月移動游戲報告數據顯 示：4 月中國移動游戲市場規模接近 1

2、60 億元，同比增長 24.4%，20Q1 的增長勢頭得到鞏固。4 月手游市場規模保 持高增長，主要系 Q1 宅經濟下爆發式增長的持續影響； 隨著全國各地陸續復工，優質新游上新節奏逐步回歸正 軌，二次元市場持續爆發，Ohayoo 發行模式走向成熟。 2.中國移動（00941.HK）公告表示，其已經與中國廣電訂立 有關 5G 共建共享合作框架協議，雙方按 1：1 比例，共同 投資建設 700MHz 5G 無線網絡，共同所有并有權使用 700MHz 5G 無線網絡資產。700MHz 由于頻譜低，覆蓋范 圍廣、信號強等優勢，更利于在農村和人口密度低的地區 建設 5G 網絡。我們認為，基礎設施的快速完

3、善將為 5G 應用的推廣提供市場，相關廠商的產品研發進程有望隨著 網絡覆蓋區域擴大而加快。此次移動廣電合作模式幫助雙 方在牌照、基站、技術等方面進行優勢互補，提高了 5G 全國范圍覆蓋的速度，“5G+”產業生態完善速度提升。 三、核心組合上周表現 表表 1：核心組合上周表現：核心組合上周表現 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 周漲幅周漲幅 （%） 市盈率市盈率 PE （TTM） 市值市值 （億元）（億元） 002555.SZ 三七互娛 -8.30 29.99 716.48 000156.SZ 華數傳媒 0.20 26.04 146.06 600373.SH 中文傳媒 -4.90 9.94 1

4、57.73 300688.SZ 創業黑馬 -8.00 797.14 21.90 300113.SZ 順網科技 -7.21 -1698.23 130.39 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理 分析師分析師 楊曉彤 ：010-83571329 ： 執業證書編號：S0130518020001 特此鳴謝 岳錚 ：010-86359183 ：yuezheng_ 感謝實習生尹煜暉為報告提供幫助。 行業數據行業數據 2020.05.22 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理 核心組合表現核心組合表現 2020.05.22 ? 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理 相關研究相關研究 行業周

5、報行業周報/傳媒行業傳媒行業 2 正文目錄正文目錄 最新研究觀點最新研究觀點 . 3 一、上周熱點動態跟蹤. 3 二、最新觀點及投資建議 . 5 三、核心組合 . 10 四、公募基金重倉股持倉情況 . 11 五、風險提示 . 12 附錄附錄 . 13 一、市場行情回顧 . 13 二、重點數據 . 15 三、公司重要公告 . 20 四、行業動態 . 22 pOpQpOsRsPoPvMmOvNnRyQ8O9R6MpNoOmOmMfQoOrMkPsQzQbRoOwOuOtOrRxNtOqM 行業周報行業周報/傳媒行業傳媒行業 3 最新研究觀點最新研究觀點 一、上周熱點動態跟蹤 表表 2：熱點事件及分

6、析：熱點事件及分析 重點事件重點事件 我們的理解我們的理解 復工后移動游戲熱度不減， 小說復工后移動游戲熱度不減， 小說 IP 改編手游火熱。改編手游火熱。 伽馬數據近日發布的2020 年 4 月移動游戲報告數據顯示：4 月中國移動游戲 市場規模接近 160 億元，同比增長 24.4%，20Q1 的增長勢頭得到鞏固。 4 月手游市場規模保持高增長，主要系 Q1 宅經濟下爆發式增長的持續影響；隨 著全國各地陸續復工，優質新游上新節奏逐步回歸正軌，二次元市場持續爆發， Ohayoo 發行模式走向成熟。 1.復工后手游熱度不減，優質新游陸續上線表現亮眼。復工后手游熱度不減，優質新游陸續上線表現亮眼。

7、2020 年 4 月中國移動游戲 銷售收入約 160 億元，同比增長 24.4%，增幅較 Q1 有所收窄，但仍保持著較高 增速，創下 4 月歷史新高，王者榮耀再次登頂流水測算榜榜首。4 月優質新 游增加，12 款新游進入 iOS 暢銷榜 TOP200，B 站代理新游公主連結 Re：Dive 憑借其出色的營銷手段上線首月流水超 5 億元，拉動二次元游戲市場爆發。隨著 各地復產復工穩步推進，高品質新游有望陸續上線，疫情對游戲企業的不利影響 正在逐漸消退?？紤]到優質手游用戶粘性高，預計 5-6 月行業仍可保持高增長。 2.小說小說 IP 改編手游火熱，改編手游火熱， IP多元變現趨勢有望促其爆發。多

8、元變現趨勢有望促其爆發。 4 月在移動游戲產品中， 小說 IP 改編移動游戲的流水份額和數量同比增長明顯，主要系完美世界的新 笑傲江湖和新誅仙、三七互娛的斗羅大陸:官方正版等產品的強勢帶動。 客戶端游戲 IP 改編的移動游戲在流水份額和產品數量上依然占比最多，和平 精英三國志 戰略版夢幻西游穿越火線:槍戰王者神武 4等十 多款客戶端 IP 改編游戲延續優異市場表現。隨著文娛產業 IP 資源變現的多元化 發展，小說及網絡文學 IP 改編的游戲或將迎來爆發。 3.寶劍大師問鼎下載榜榜首，寶劍大師問鼎下載榜榜首，Ohayoo 發行模式成熟。發行模式成熟。3 月下旬上線的休閑類 游戲寶劍大師問鼎 4

9、月 iOS 渠道下載測算榜 TOP10 榜首。該游戲由字節跳 動旗下的 Ohayoo 休閑游戲平臺推出，同平臺發行的大多數游戲一樣，通過內置 視頻廣告的方式獲得用戶流量的價值變現。作為字節跳動旗下團隊，Ohayoo 坐 擁抖音、 西瓜視頻、 今日頭條構成的頂級流量矩陣， 為游戲的推廣帶來諸多便利， 已成為國內領先的休閑游戲平臺?！懊赓M休閑游戲+內置廣告變現+巨量引擎流量” 或將成為未來手游行業的發行模式之一。 行業周報行業周報/傳媒行業傳媒行業 4 移動廣電達成共建共享框架協移動廣電達成共建共享框架協 議， 加速議， 加速5G網絡全國覆蓋進程。網絡全國覆蓋進程。 5 月 20 日，中國移動（0

10、0941.HK）公告表示，接獲母公司通知，其已經與中國 廣電訂立有關 5G 共建共享合作框架協議，雙方聯合確定網絡建設計劃，按 1：1 比例，共同投資建設 700MHz 5G 無線網絡，共同所有并有權使用 700MHz 5G 無 線網絡資產。 目前，移動和廣電均擁有 4.9GHz 頻段，而移動的 2.6GHz 將與廣電的 700MHz 相輔相成。700MHz 由于頻譜低，覆蓋范圍廣、信號強等優勢，更利于在農村和 人口密度低的地區建設 5G 網絡，同時由于可以大范圍聯網覆蓋，在一定程度上 降低了基站建設成本，可以幫助其在邊遠地區的覆蓋領先。我們認為，基礎設施 的快速完善將為 5G 應用的推廣提供

11、市場，相關廠商的產品研發進程有望隨著網 絡覆蓋區域擴大而加快。此次移動廣電合作模式幫助雙方在牌照、基站、技術等 方面進行優勢互補，提高了 5G 全國范圍覆蓋的速度，“5G+”產業生態完善速度 提升。 資料來源：中國銀河證券研究院整理 行業周報行業周報/傳媒行業傳媒行業 5 二、最新觀點及投資建議 1. 行業觀點行業觀點 本周申萬傳媒指數下跌 4.26%，滬深 300 指數下跌 2.27%，創業板指下跌 3.66%。從個股 漲跌幅來看，上周漲幅最高的個股分別是長城影視（002071.SZ）、*ST 天娛（002354.SZ）、 廣電網絡 （600831.SH） 、 湖北廣電 （000665.SZ

12、） 、 廣西廣電 （600936.SH） ， 分別上漲 25.00%、 24.32%、20.87%、13.16%、12.29%。上周跌幅最高的個股分別是中廣天擇（603721.SH）、*ST 天潤（002113.SZ）、眾應互聯（002464.SZ）、中青寶（300052.SZ）、人民網（603000.SH） 分別下跌 18.23%、16.67%、15.82%、14.58%、13.76%。 目前傳媒行業 PE（TTM）約為 35.85 左右，處于歷史較低水平， 伴隨著行業數據的回暖， 目前的估值水平頗具吸引力。 各行業配置觀點如下：1. 基礎建設：基礎建設：隨著 5G 商用牌照的發放、技術升級

13、和網絡整合的推 進，廣電系公司將迎來業績與估值的持續改善。推薦標的：華數傳媒（000156.SZ）、東方明 珠（600637.SH）、貴廣網絡（600996.SH）等相關標的。2. 游戲板塊：游戲板塊：5G 全面推廣后，云游 戲、VR、AR 等游戲有望帶來新的產業革命，游戲品質將成為競爭的關鍵要素。建議關注自 主研發能力較強， 游戲內容經驗豐富的游戲大廠。 推薦標的： 渠道龍頭順網科技 （300113.SZ） 、 全產業鏈廠商騰訊控股（0700.HK）以及自主研發能力較強的完美世界（002624.SZ）、三七 互娛（002555.SZ）、網易（NTES.O）、中文傳媒(600373.SH) 等

14、。3. 影視板塊：隨著疫情逐影視板塊：隨著疫情逐 漸好轉，影視行業復產復工工作有序推進，后續相關扶持政策將陸續出臺落地，行業有望逐漸好轉，影視行業復產復工工作有序推進，后續相關扶持政策將陸續出臺落地，行業有望逐 漸回暖。同時，疫情期間大量影視公司停業注銷，漸回暖。同時，疫情期間大量影視公司停業注銷，行業集中度有望持續提升。建議關注內容 儲備豐富和內容質量較高的影視龍頭公司。推薦標的：光線傳媒（300251.SZ）、慈文傳媒 （002343.SZ）、華策影視（300133.SZ）及全產業鏈布局的中國電影（600977.SH）、萬達電 影（002739.SZ）。 4.在線閱讀在線閱讀：“免費閱讀+

15、廣告”模式的推廣拓寬了行業的盈利市場空間， 也從一定程度上遏制了盜版的發展。同時，以網絡文學 IP 為基礎建立的文娛產業生態正在逐 漸成熟，未來網絡文學 IP 增值變現將大有可為。建議關注 IP 儲備豐富，市占率較高的閱文集 團（0772.HK）、掌閱科技（603533.SH）。 2. 國際比較國際比較 上周傳媒板塊絕對估值小幅下跌。 截至 2020 年 05 月 22 日， 傳媒行業滾動市盈率為 43.10 倍 （TTM 整體法， 剔除負值） ， 全部 A 股為 15.80 倍， 分別較 13 年以來的歷史均值低 16.83% 和 4.42%。 行業估值溢價率方面，目前傳媒股的估值溢價率較歷

16、史平均水平低 40 個百分點。當前值 為 137.45%，歷史均值為 177.25%。 行業周報行業周報/傳媒行業傳媒行業 6 圖圖 1：傳媒股估值及溢價分析：傳媒股估值及溢價分析 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 我們篩選美股市值在 500 億美元以上（及接近 500 億美元）的 23 家國際傳媒龍頭公司， 計算了其 2018 年度的收入、凈利潤增速及估值等。從收入角度看，18 年度收入增速平均為 10.48%，中位數為 10.22%，多數處于 0%15%區間。從凈利潤角度看，18 年度凈利潤增速平 均為-39.45%，中位數為-21.17%，多數處于-40%10%區間。而其所對應的（

17、以 2020.05.22 日 計）平均數為 27.10 倍，估值中位數為 15.18 倍。 港股及中概股市場，我們篩選了 19 家公司，計算了其 2018 年度的收入、凈利潤增速及估 值等， 從收入角度看， 18年度收入增速平均分別為45.20%和47.24%， 中位數為16.48%和39.81%。 從凈利潤角度看，18 年度凈利潤增速平均為-33.14%和 166.40%，中位數為-2.47%和-34.14%。 而其所對應的估值 （以 2020.05.22 日計） 平均數為 13.75 和-4.62 倍， 估值中位數為 8.65 和-2.43 倍。 A 股市場，我們列示國內市值居前的 34

18、只傳媒行業白馬股及重點覆蓋公司如下表。從收 入角度看，其 19 年收入增速平均為-0.83%，中位數為-1.65%。從凈利潤角度看，34 只白馬股 19 年凈利潤增速均值為-70.06%，中位數為-27.10%。而觀察其目前的估值水平（以 2020.05.22 日計），市盈率平均為 10.63 倍，中位數為 26.26 倍。 行業周報行業周報/傳媒行業傳媒行業 7 表表 3：國際傳媒龍頭業績增速與估值：國際傳媒龍頭業績增速與估值 交易代碼交易代碼 公司名稱公司名稱 凈利潤凈利潤 (RMB 百萬元百萬元) 同比增速同比增速 收入收入 (RMB 百萬元百萬元) 同比增速同比增速 市盈率市盈率 TT

19、M 當前市值當前市值 (RMB 億元億元) 2018 Y17 2018 Y17 2020/5/22 2020/5/22 CMCSA.O 康卡斯特康卡斯特(COMCAST) 80,512.20 -45.75% 552,309.79 17.44% 15.18 12,542.94 DIS.N 迪士尼迪士尼 (WALT DISNEY) 86,664.16 45.41% 365,938.76 11.73% 39.62 15,122.46 CHTR.O 特許通訊特許通訊 8,441.74 -86.94% 271,698.57 10.22% 58.47 7,511.88 FOX.O FOX 14,470.5

20、0 55.69% 67,208.82 -0.05% 12.41 1,172.18 TRI.N 湯森路透湯森路透(THOMSON REUTERS) 27,102.78 197.34% 74,052.09 -49.02% 21.07 2,337.56 SIRI.O SIRIUS XM 8,070.39 90.63% 35,448.88 11.73% 22.23 1,648.00 LBTYA.O 自由全球自由全球-A 4,977.88 -127.42% 98,332.52 -16.54% 1.10 895.63 WPP.N WPP 9,221.93 -42.18% 134,018.00 1.01%

21、6.66 635.06 BATRA.O LIBERTY MEDIA BRAVES-A 3,644.36 -58.81% 49,620.71 11.20% 69.08 921.34 FWONA.O LIBERTY MEDIA FORMULA-A 3,644.36 -58.81% 49,620.71 11.20% 98.18 1,309.43 LSXMA.O LIBERTY MEDIA SIRIUSXM-A 3,644.36 -58.81% 49,620.71 11.20% 103.07 1,374.60 RELX.N RELX 12,337.56 -15.29% 64,571.02 0.67%

22、22.47 3,146.96 DISH.O DISH NETWORK 10,810.16 -21.17% 94,036.12 -0.59% 13.68 1,099.14 OMC.N 宏盟集團宏盟集團 9,103.35 28.00% 99,800.76 5.15% 8.32 787.11 LBRDA.O LIBERTY BROADBAND CL-A 480.10 -96.39% 85.55 78.56% 182.79 1,603.66 LYV.N LIVE NATION ENTERTAINMENT 413.50 -1152.08% 67,546.95 9.61% -160.24 709.92 S

23、JR.N 肖氏通信肖氏通信 315.58 -96.45% 51,062.79 -46.04% 14.93 585.80 DISCA.O DISCOVERY-A 4,076.74 -285.14% 44,909.56 61.27% 4.99 729.49 NWS.O 新聞集團新聞集團(NEWS) -10,017.53 100.37% 55,136.84 8.29% -7.42 485.51 IPG.N 埃培智埃培智 (INTERPUBLIC) 4,247.63 12.27% 51,505.18 29.45% 9.60 455.49 ATVI.O 動視暴雪動視暴雪 12,442.98 597.54

24、% 45,850.48 12.26% 36.07 3,994.37 EA.O 藝電藝電 6,861.44 4.62% 32,383.72 2.92% 11.38 2,453.82 TTWO.O TAKE-TWO 互動軟件互動軟件 2,247.89 106.00% 11,273.88 59.37% 39.58 1,135.74 均值均值 13,204.96 -39.45% 102,870.97 10.48% 27.10 2,724.27 中位中位數數 6,861.44 -21.17% 55,136.84 10.22% 15.18 1,172.18 最大值最大值 86,664.16 597.54%

25、 552,309.79 78.56% 182.79 15,122.46 最小最小值值 -10,017.53 -1152.08% 85.55 -49.02% -160.24 455.49 資料來源：Wind, Bloomberg, 中國銀河證券研究院 行業周報行業周報/傳媒行業傳媒行業 8 表表 4：港股及中概股龍頭業績增速與估值：港股及中概股龍頭業績增速與估值 交易代碼交易代碼 公司名稱公司名稱 凈利潤凈利潤 (RMB 百萬元百萬元) 同比增速同比增速 收入收入 (RMB 百萬元百萬元) 同比增速同比增速 市盈率市盈率 TTM 當前市值當前市值 (RMB 億元億元) 2018 Y17 2018

26、 Y17 2020/5/22 2020/5/22 0708.HK 恒大健康恒大健康 -1429.38 -564.46% 3133.03 135.59% -10.67 482.14 1060.HK 阿里影業阿里影業 -253.57 -73.32% 3036.07 27.92% -44.34 233.10 0811.HK 新華文軒新華文軒 932.18 0.90% 8149.60 11.51% 5.44 58.81 2383.HK TOM 集團集團 -138.99 -31.37% 832.27 1.07% -22.67 40.92 1970.HK IMAX CHINA 293.50 2.76% 8

27、06.56 -2.40% 11.85 36.21 8032.HK 非凡中國非凡中國 67.45 -173.58% 994.12 94.18% 116.06 39.73 2008.HK 鳳凰衛視鳳凰衛視 213.61 -10.73% 3564.39 7.75% 14.04 15.76 1003.HK 歡喜傳媒歡喜傳媒 -389.64 389.84% 153.05 226.56% 42.62 40.98 0547.HK 數字王國數字王國 -453.90 3.45% 529.22 -10.65% -3.57 13.09 0752.HK PICO FAR EAST 241.02 0.60% 4171.

28、00 21.44% 4.96 11.67 3636.HK 保利文化保利文化 241.99 -5.53% 3722.16 6.46% 14.11 7.17 0772.HK 閱文集閱文集團團 910.64 63.75% 5038.25 23.03% 37.15 415.83 均值均值 19.58 -33.14% 2844.14 45.20% 13.75 116.28 中位數中位數 140.53 -2.47% 3084.55 16.48% 8.65 40.33 最大值最大值 932.18 389.84% 8149.60 226.56% 116.06 482.14 最小值最小值 -1429.38 -5

29、64.46% 153.05 -10.65% -44.34 7.17 資料來源：Wind, Bloomberg, 中國銀河證券研究院 交易代碼交易代碼 公司名稱公司名稱 凈利潤凈利潤 (RMB 百萬元百萬元) 同比增速同比增速 收入收入 (RMB 百萬元百萬元) 同比增速同比增速 市盈率市盈率 TTM 當前市值當前市值 (RMB 億元億元) 2018 Y17 2018 Y17 2020/5/22 2020/5/22 NTES.O 網易網易 6152.41 -42.54% 67156.45 24.13% 15.20 3410.24 SINA.O 新浪新浪 861.76 -15.77% 14469.

30、87 39.81% -81.38 122.30 YY.O 歡聚歡聚 1641.96 -34.14% 15763.56 35.95% 48.28 311.76 SOHU.O 搜狐搜狐 -1098.67 -69.68% 12923.60 6.28% -2.43 19.50 IQ.O 愛奇藝愛奇藝 -9408.77 -1067.06% 24989.12 43.79% -7.08 806.68 BILI.O 嗶哩嗶哩嗶哩嗶哩 -616.33 7.83% 4128.93 67.27% -46.88 769.05 HUYA.N 虎牙直播虎牙直播 -2506.31 2386.17% 4663.44 113.

31、45% 41.96 241.97 均值均值 -710.57 166.40% 20585.00 47.24% -4.62 811.64 中中位數位數 -616.33 -34.14% 14469.87 39.81% -2.43 311.76 最大值最大值 6152.41 2386.17% 67156.45 113.45% 48.28 3410.24 最小值最小值 -9408.77 -1067.06% 4128.93 6.28% -81.38 19.50 資料來源：Wind, Bloomberg, 中國銀河證券研究院 行業周報行業周報/傳媒行業傳媒行業 9 表表 5：國內傳媒白馬股及重點跟蹤公司業績

32、增速與估值：國內傳媒白馬股及重點跟蹤公司業績增速與估值 代碼代碼 公司名稱公司名稱 凈利潤（百萬元）凈利潤（百萬元） 同比增速同比增速 收入（百萬元）收入（百萬元） 同比增速同比增速 市盈率市盈率 TTM 當前市值當前市值 2019 Y18 2019 Y18 2020/5/22 2020/5/22 002739.SZ 萬達電影萬達電影 -4,721.74 -465.32% 15,435.36 9.56% -6.01 345.85 300251.SZ 光線傳媒光線傳媒 946.61 -30.71% 2,829.45 89.70% 36.38 322.11 600977.SH 中國電影中國電影 1

33、,240.57 -23.51% 9,068.41 0.34% 51.25 245.51 600715.SH 文投控股文投控股 -4.07 -99.42% 2,224.15 6.63% -28.80 46.00 300027.SZ 華誼兄弟華誼兄弟 -4,023.48 342.67% 2,186.40 -43.81% -2.80 112.35 300133.SZ 華策影視華策影視 -1,475.28 -689.96% 2,630.55 -54.62% -9.06 126.23 002292.SZ 奧飛娛樂奧飛娛樂 104.06 -106.15% 2,726.92 -3.97% 369.30 80

34、.21 603103.SH 橫店影視橫店影視 309.51 -3.48% 2,813.59 3.27% 754.19 97.67 002343.SZ 慈文傳媒慈文傳媒 156.79 -114.25% 1,171.43 -18.37% 26.06 37.28 601098.SH 中南傳媒中南傳媒 1,407.33 2.65% 10,260.86 7.16% 16.37 193.07 600373.SH 中文傳媒中文傳媒 1,731.36 6.46% 11,258.18 -2.21% 9.94 157.73 601019.SH 山東出版山東出版 1,541.44 4.45% 9,766.96 4.

35、45% 9.12 133.56 601801.SH 皖新傳媒皖新傳媒 579.07 -47.63% 8,832.68 -10.16% 19.82 96.68 600633.SH 浙數文化浙數文化 690.21 20.52% 2,827.31 48.03% 26.46 118.87 603533.SH 掌閱科技掌閱科技 146.85 7.88% 1,882.35 -1.09% 63.01 116.73 603888.SH 新華網新華網 287.65 1.69% 1,569.88 0.04% 61.68 118.49 601949.SH 中國出版中國出版 741.93 19.92% 6,314.6

36、5 18.44% 15.22 91.49 600637.SH 東方明珠東方明珠 2,229.27 1.09% 12,344.60 -9.46% 17.41 307.65 600959.SH 江蘇有線江蘇有線 375.10 -53.20% 7,650.25 -2.98% 67.83 172.52 601928.SH 鳳凰傳媒鳳凰傳媒 1,413.81 1.75% 12,585.44 6.76% 12.87 165.16 002027.SZ 分眾傳媒分眾傳媒 1,855.08 -67.97% 12,135.95 -16.60% 44.42 698.67 300058.SZ 藍色光標藍色光標 723

37、.31 75.42% 28,105.72 21.65% 23.19 160.67 002131.SZ 利歐股份利歐股份 308.89 -116.68% 14,032.62 14.55% 101.32 263.44 002400.SZ 省廣集團省廣集團 182.44 -27.78% 11,535.69 -4.78% 98.81 118.55 002558.SZ 巨人網絡巨人網絡 854.23 -26.42% 2,571.43 -31.96% 38.19 328.76 002555.SZ 三七互娛三七互娛 2,416.84 109.90% 13,227.14 73.30% 29.99 716.48

38、 002624.SZ 完美世界完美世界 1,447.16 -17.75% 8,039.02 0.07% 33.93 553.39 002517.SZ 愷英網絡愷英網絡 -1,794.98 -705.26% 2,036.88 -10.81% -3.51 66.94 300418.SZ 昆侖萬維昆侖萬維 1,386.94 -7.38% 3,687.88 3.09% 17.55 249.95 002174.SZ 游族網絡游族網絡 256.42 -74.65% 3,220.50 -10.07% 38.18 170.59 300315.SZ 掌趣科技掌趣科技 360.04 -111.63% 1,616.

39、95 -17.93% 58.82 159.38 300113.SZ 順網科技順網科技 135.86 -68.46% 1,572.33 -20.78% -1,698.23 130.39 002354.SZ 天神娛樂天神娛樂 -1,131.37 -83.79% 1,334.91 -48.63% -2.10 25.73 000681.SZ 視覺中國視覺中國 217.46 -35.14% 722.11 -26.90% 70.72 134.86 均值均值 320.45 -70.06% 6,771.13 -0.83% 10.63 201.85 中位數中位數 367.57 -27.10% 3,454.19

40、-1.65% 26.26 146.30 最最大值大值 2,416.84 342.67% 28,105.72 89.70% 754.19 716.48 最最小值小值 -4,721.74 -705.26% 722.11 -54.62% -1,698.23 25.73 資料來源：Wind, Bloomberg, 中國銀河證券研究院 行業周報行業周報/傳媒行業傳媒行業 10 三、核心組合 表表 6: 上期核心推薦組合及推薦理由上期核心推薦組合及推薦理由 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 推薦理由推薦理由 周漲幅周漲幅 市盈率市盈率 PE （TTM） 市值市值 （%） (億元）億元） 核 心 組 合

41、002555.SZ 三七互娛 首款云游戲即將上線，引領游戲行業格局變更 -8.30 29.99 716.48 000156.SZ 華數傳媒 看好公司在 5G 和超高清視頻領域的競爭優勢 0.20 26.04 146.06 600373.SH 中文傳媒 現金流充裕，傳統出版業務穩健 -4.90 9.94 157.73 300688.SZ 創業黑馬 平臺化架構輪廓初具，“百城計劃”開啟業務規?；缕?-8.00 797.14 21.90 300113.SZ 順網科技 網吧龍頭發力云計算，看好云游戲成長空間 -7.21 -1698.23 130.39 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理 圖

42、圖 2: 推薦組合年初以來的表現推薦組合年初以來的表現 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理 行業周報行業周報/傳媒行業傳媒行業 11 四、公募基金重倉股持倉情況 2020Q1基金傳媒重倉股持倉占比環比基金傳媒重倉股持倉占比環比 Q4上升上升 1.1%， 仍處于歷史低位。， 仍處于歷史低位。 2020Q1 基金傳媒重倉股持倉占比為 5.1%， 與 2019Q4 的 4.0%的占比有所回升， 隨著政策面 的邊際改善以及 5G 商用進程的加快，行業整體回暖，公募對傳媒行業的投資情緒 逐步回升。但相對于 2015Q1 7.9%的歷史高位，目前持倉占比仍處于歷史較低位置。 圖圖 3：傳媒行業：傳媒行業 2013-2020Q1 基金傳媒持倉占比基金傳媒持倉占比 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 2020Q1 基金傳媒重倉股集中度環比上升基金傳媒重倉股集中度環比上升 0.6%至至 79.9%。 我們統計了傳媒行業前 十大重倉股與基金重倉股市值總和的比值，2020Q1 傳媒重倉股集中度上升至 79.