中國5G產業及5G概念股研究報告(42頁).pdf

1、 相對市場表現相對市場表現 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 2,000 2,200 2,400 2,600 2,800 3,000 3,200 3,400 上證綜指 5G指數 艾媒咨詢艾媒咨詢 i ii iMMediaedia GroupGroup 5 5G G 產業產業 中國中國 5G5G 產業產業及及 5 5G G 概念股概念股研究報告研究報告 核心觀點核心觀點： 一、一、5G5G 建設現狀建設現狀：目前 3GPP（第三代合作伙伴計劃）已經發布 eMBB NSA、eMBB SA 和 eMBB Late Drop 三個 R15 基礎版本，確立了 5G

2、的第一 版商用標準。中國在設備商 5G 進度和運營商 5G 推進進度中屬于世界領 先地位，預計到 2025 年，中國的 5G 用戶數將達到 5.76 億，占全球總數 逾 40%；中國 5G 資本支出將達到 1.5 萬億元（約合 2230 億美元） 。有望帶 動我國直接經濟產出 6.3 萬億元。 二二、5G5G 產業鏈分布產業鏈分布：5G 產業鏈由產業鏈上游的規劃設計、基礎設施 建設，中游的網絡運營和下游的產品及終端應用四大環節組成。無線主設 備及傳輸設備這兩部分占據通信網絡產業鏈的大部分價值量。目前，全球 性電信設備集成商縮減至華為、中興、愛立信、諾基亞 4 家，行業的集中 度進一步提升。 三

3、、網絡規劃設計：三、網絡規劃設計：網絡規劃設計主要包括勘察、規劃和設計，是 5G 啟動的必經環節，網絡規劃設計將在 5G 時代來臨前率先受益。網絡規劃 設計行業門檻較高，中國具有甲級資質的企業較少，中國通信服務 （00552.HK）等行業龍頭受益較大。 四、無線主設備：四、無線主設備： （1）基站設備：中興通訊作為 A 股唯一 5G 無線接 入解決方案提供商，未來將受益國內 5G 網絡建設。 （2）無線設備：天線、 濾波器等領域國產替代持續突破。其中基站天線，中國廠商已然占據重要 份額，市場話語權轉向通信設備。 （3）小基站：5G 時代小基站更將成為 高頻段深度覆蓋的必備基礎設施， 數量有望全

4、面爆發， 具有成倍增長空間。 （4）PCB/覆銅板：5G 時代對天線的集成度要求顯著變高，AAU 需要在更 小的尺寸內集成更多的組件， 需要采用更多層的印刷電路板技術， 因此 5G 基站的 PCB 用量會顯著增加。 （5）導熱材料：隨著 5G 時代單位時間內處 理海量信號，器件功耗和發熱增加，5G 基站、濾波器等關鍵零部件將對 高性能導熱材料的產生增量需求。 五、 傳輸設備：五、 傳輸設備： （1） 光模塊： 在 5G 建設高峰期預計每年需要建設 1000 萬以上的宏基站，預計一個宏基站將使用 8 個光模塊。因此僅基站前傳部 分每年就需要上億個光模塊。 （2）光纖光纜：5G 的基站數量可能是

5、4G 的 23 倍，預計光纖用量將在 4G 的 16 倍以上。 六、六、5G5G 概念龍頭與優質成長股概念龍頭與優質成長股：5G 概念重要代表企業有中興通訊 （000063.SZ） 、亨通光電(600487.SH)、深南電路(002916.SZ)、中天科技 (600522.SH)、中際旭創(300308.SZ)、景旺電子(603228.SH) 、 東 山 精 密 (002384.SZ)、長飛光纖(601869.SH)、大富科技(300134.SZ) 等。 公公 司司 研研 究究 報報 請務必閱讀正文之前的免責聲明部分 艾媒報告中心用戶1 5 6 * * * * 7 3 4 1 專享 尊重版權，

6、嚴禁篡改、轉售等侵權行為 中國 5G 產業及 5G 概念股研究報告 請務必閱讀正文之前的免責聲明部分 1 Core point of view Current situation of 5G construction：At present, 3GPP (third-generation partner program) has released three basic versions of R15, namely eMBB NSA, eMBB SA and eMBB Late Drop, establishing the first commercial standard of 5G. Ch

7、ina leads the world in equipment manufacturers 5G progress and operators 5G promotion progress. It is estimated that Chinas total spending on 5G infrastructure will reach $180 billion (about 1.2 trillion yuan) within seven years, but 5G is expected to drive Chinas direct economic output of 6.3 trill

8、ion yuan. 5G industrial chain distribution：5G industrial chain is composed of four links, namely, planning and design, infrastructure construction of the upstream, network operation in the middle of the industrial chain, and products and terminal applications in the downstream. Wireless main equipme

9、nt and transmission equipment account for most of the value of the communication network industry chain. At present, the number of global telecom equipment integrators has been reduced to four enterprises, including huawei and zte of China, Ericsson and nokia of Europe. The concentration of the indu

10、stry has been further enhanced. Network planning and design: Network planning and design, mainly including survey, planning and design, is a necessary link for 5G startup, and will be the first to benefit ahead of the 5G era. Due to the high threshold of the industry, there are fewer enterprises wit

11、h class a qualification in China, so Chinas communication service (00552.hk) and other industry leaders have benefited a lot. Wireless master:(1) base station equipment: As the only a-share provider of 5G wireless access solutions, zte will benefit from domestic 5G network construction in the future

12、. (2) wireless equipment: domestic substitutes in the fields of antenna and filter continue to make breakthroughs. Among them, the base station antenna, Chinese manufacturers have occupied an important share, the market discourse power to communication equipment. (3) small base stations: in the era

13、of 5G, small base stations will become the necessary infrastructure for the deep coverage of high frequency band, and the number is expected to explode in an all-round way, with the space for multiple growth. (4) PCB/ copper clad plate: in the 5G era, the requirements for antenna integration become

14、significantly higher, and AAU needs to integrate more components and more layers of printed circuit board technology in a smaller size, so the PCB consumption of 5G base station will increase 艾媒報告中心用戶1 5 6 * * * * 7 3 4 1 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 中國 5G 產業及 5G 概念股研究報告 請務必閱讀正文之前的免責聲明部分 2 significantly. (5

15、) thermal conductivity materials: as mass signals are processed within a unit time in the 5G era, power consumption and heating of devices increase, and 5G base stations, filters and other key components will generate incremental demand for high-performance thermal conductivity materials. Transmissi

16、on equipment: (1) optical modules: at the peak of 5G construction, it is estimated that more than 10 million acer stations will be built every year, and each acer station will use 8 optical modules. So the base station preamble alone requires hundreds of millions of light modules every year. (2) opt

17、ical fiber and cable: the number of base stations in 5G May be 2-3 times that of 4G, and the amount of optical fiber is expected to be more than 16 times that of 4G. 5G concept leader and quality growth stocks: The representative stock of 5G concept has ZTE (000063.SZ), HTGD(600487.SH), SCC(002916.S

18、Z), Zhongji Innolight(300308.SZ), KINWONG (603228.SH), DSBJ (002384.SZ), YOFC(601869.SH)etc. 艾媒報告中心用戶1 5 6 * * * * 7 3 4 1 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 中國 5G 產業及 5G 概念股研究報告 請務必閱讀正文之前的免責聲明部分 3 目錄目錄 研究方法 . 0 報告優勢 . 0 權利聲明 . 1 免責聲明 . 1 一、5G 建設現狀：中國處于世界領先地位 . 3 1.1 5G 概念和標準：商用標準確立，華為 Polar Code 成 eMBB 場景編碼最終方 案

19、 . 3 1.2 5G 商用進程：中國商用進程處于世界領先地位 . 6 1.3 5G 市場前景：5G 基礎建設支出金額將達 1800 億美元 . 7 二、5G 產業鏈分布：無線主設備、傳輸設備占據產業鏈大部分價值量 . 8 三、網絡規劃設計：網絡規劃設計門檻較高，民營設計院有待提升 . 11 四、無線主設備: 天線、PCB 量價齊升，小基站需求迎來爆發 . 13 4.1 基站設備：中興通訊為 A 股唯一 5G 無線接入解決方案提供商 . 13 4.2 無線設備：天線、濾波器等領域國產替代持續突破 . 14 1、基站天線：中國廠商占據重要份額，話語權轉向通信設備 . 15 2、濾波器：市場空間有

20、望倍增，介質濾波器將成為主流方案 . 20 4.3 小基站：數量全面爆發，有成倍增長空間 . 24 4.4 PCB/覆銅板：市場規模提升，高頻/高速趨勢引領產業升級 . 27 4.5 導熱材料：市場將迎來增量需求，國產品牌有望快速成長 . 33 五、傳輸設備：傳輸網設備將持續受益 5G 建設 . 36 5.1 光模塊：光通信的核心部件，5G 時代將大幅提升光模塊價值量 . 37 艾媒報告中心用戶1 5 6 * * * * 7 3 4 1 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 中國 5G 產業及 5G 概念股研究報告 請務必閱讀正文之前的免責聲明部分 4 5.2 光纖光纜：產業上游技術門檻高

21、，價格維持高位堅挺 . 39 六、5G 概念龍頭與優質成長股 . 43 6.1 中興通訊（000063.SZ） . 44 6.2 亨通光電(600487.SH) . 44 6.3 深南電路(002916.SZ) . 44 6.4 中天科技(600522.SH) . 45 6.5 中際旭創(300308.SZ) . 45 6.6 景旺電子(603228.SH) . 45 6.7 東山精密(002384.SZ) . 46 6.8 長飛光纖(601869.SH) . 46 6.9 大富科技(300134.SZ) . 47 圖表目錄圖表目錄 圖 1 1G 到 5G 移動通信系統發展 . 3 圖 2 5

22、G 標準進展 . 4 圖 3 主要國家 5G 商用時間 . 6 圖 4 2019 年中國 5G 產業鏈分布圖 . 8 圖 5 2019 年中國 5G 產業鏈建設環節企業分布 . 9 圖 6 無線通信主設備從 4G 到 5G 的演變 . 13 圖 7 5G 標準必要專利聲明量排名（截止 2018 年 12 月 28 日） . 14 圖 8 5G 承載網絡轉發面組網架構 . 15 圖 9 京信通信客戶結構 . 18 艾媒報告中心用戶1 5 6 * * * * 7 3 4 1 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 中國 5G 產業及 5G 概念股研究報告 請務必閱讀正文之前的免責聲明部分 5 圖

23、 10 射頻模塊器件 2016 年市場規模和 2022 年市場規模預測（億美元） . 21 圖 11 滬電股份 2018 年上半 PCB 業務情況 . 32 圖 12 導熱材料及器件行業產業鏈 . 34 圖 13 面向 5G 承載的 SPN 組網架構 . 36 圖 14 基于 M-OTN 的 5G 承載組網架構 . 37 表 1 中國 5G 關鍵性能指標 . 3 表 2 網絡規劃主要代表企業. 11 表 3 基站天線主要代表企業. 16 表 4 濾波器主要標的企業 . 21 表 5 大富科技 5G 產品主要研發項目及研發投入金額（萬元） . 23 表 6 5G 與 4G 鏈路預算對比分析 .

24、24 表 7 不同類型基站對比 . 25 表 8 小基站主要標的企業 . 25 表 9 2017 年 PCB 主要應用領域占比. 28 表 10 2017-2022 年 PCB 產業發展情況預測（百萬美元） . 28 表 11 PCB/覆銅板主要標的企業 . 29 表 12 深南電路 PCB 產品重點應用領域 . 30 表 13 導熱材料代表企業 . 35 表 14 光模塊代表企業 . 38 表 15 光纖光纜代表企業 . 40 表 16 5G 概念重要代表企業 . 43 艾媒報告中心用戶1 5 6 * * * * 7 3 4 1 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 研究方法研究方法 本

25、報告主要采用行業深度訪談、 桌面研究等方法， 并結合 iiMedia Research （艾媒咨詢）自有的用戶數據監測系統及北極星互聯網產品分析系統等。 對部分相關的公開信息進行篩選，通過對行業專家、相關企業與網民進行深 度訪談，了解相關行業和企業主要情況，獲得相應需要的數據。 對部分相關的公開信息進行篩選、對比，參照用戶調研數據，最終通過桌面 研究獲得行業規模的數據、政府數據與信息、行業公開信息、企業年報、季報、 行業資深專家公開發表的觀點等信息。 報告優勢報告優勢 1、艾媒咨詢為獨立第三方機構，本著獨立、公正、客觀的原則，在深入探 究公司的經營發展狀況和財務成果基礎之上，結合股東及領導人的

26、背景，分析目 標公司的優勢和劣勢，以及未來的發展趨勢。 2、艾媒咨詢擁有自身獨有的數據庫和北極星互聯網產品分析系統、大數據 輿情監控系統和草莓派數據調查與計算系統（Strawberry Pie）等先進的數據分 析工具，數據來源真實可靠。 艾媒報告中心用戶1 5 6 * * * * 7 3 4 1 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 中國 5G 產業及 5G 概念股研究報告 請務必閱讀正文之前的免責聲明部分 1 權利聲明權利聲明 本報告由 iiMedia Research（艾媒咨詢）制作，文件所涉的文字、圖片、商 標、表格、視頻等均受中華人民共和國知識產權相關法律保護，經許可引用時請 注明

27、報告來源。 未經艾媒咨詢許可，任何組織或個人均不得以任何形式擅自使用、復制、轉 載本報告或向第三方實施許可，否則，艾媒咨詢將保留追究其一切法律責任之權 利。 艾媒咨詢允許媒體和學術研究機構部分引用本報告數據和相關內容，但是必 須標注出處。 免責聲明免責聲明 本報告由 iiMedia Research（艾媒咨詢，以下簡稱“本機構”）制作，僅供 本機構的客戶參考，不作其他用途。本機構不會因為任何主體收到或閱讀本報告 而將其當然視為本機構之客戶。 本報告所載之被調研方信息，均來源于被調研方的陳述、被調研方提供的文 件或被調研方已公開的資料信息。 本機構對前述被調研方信息的真實性、 合法性、 準確性、

28、完整性及有效性均不作任何保證。 本報告所載之分析、意見及推測，均由本機構基于專業經驗，依據上述被調 研方信息，結合本報告出具當日的市場情況及有效的法律、法規、政策作出。前 述分析、意見可能與客觀事實存在差異和不符，客觀事實之發展亦可能與本報告 中的推測不符。 在不同時期，本機構可能作出與本報告所載信息、分析、意見及推測不一致 艾媒報告中心用戶1 5 6 * * * * 7 3 4 1 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 中國 5G 產業及 5G 概念股研究報告 請務必閱讀正文之前的免責聲明部分 2 的結論。本機構不保證本報告所含內容保持在最新狀態。同時，本機構對本報告 所載內容可在不發出

29、通知的情形下做出修改。 在任何情況下，本報告之內容不構成對任何客觀事實的確認、保證或承諾， 亦未考慮任何主體的投資目標、財務狀況或其他需求。本報告中的信息、分析、 意見及推測不構成對任何主體的建議，亦不構成任何邀約、要約邀請或承諾。本 機構客戶不應將本報告作為投資決策的主要依據， 本機構亦不會因本報告為任何 主體的投資、決策等法律行為承擔法律責任。 本報告版權歸本機構所有，未經本機構事先書面授權，任何主體不得對本報 告進行任何形式的發布、 復制。 如引用本報告， 需注明本報告出處為 “艾媒咨詢” ， 且不得對本報告進行有悖原意的刪節或修改。 艾媒報告中心用戶1 5 6 * * * * 7 3

30、4 1 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 中國 5G 產業及 5G 概念股研究報告 請務必閱讀正文之前的免責聲明部分 3 中國中國 5G5G 產業及產業及 5G5G 概念股研究報告概念股研究報告 一一、5 5G G 建設建設現狀現狀：中國中國處于處于世界領先地位世界領先地位 1.1 1.1 5G5G 概念概念和和標準標準：商用商用標準確立，標準確立，華為華為 Polar CodePolar Code 成成 eMBBeMBB 場景編碼最終方案場景編碼最終方案 5G 作為第 5 代移動通信技術，擁有超高移動、超高流量密度、超高連接數 密度、超低能耗等特性，可實現每平方公里百萬級終端連接能力

31、，5G 的推進， 將躍升消費領域的數字化體驗，推動產業全面數字化，有望成為新一輪科技浪潮 的引擎。 圖 1 1G 到 5G 移動通信系統發展 數據來源：iiMedia Research（艾媒咨詢）研究自主研究及繪制 表 1 中國 5G 關鍵性能指標 關鍵指標關鍵指標 ITU5GITU5G LTELTE 能力能力 5G5G 比比 4G4G 提升提升 流量密度 10Tbit/s/km2 100Gbit/s/km2 10 倍 連接密度 1M/km2 0.1M/km2 10 倍 時延 1ms 10ms 10 倍 移動性 500km/h 350km/h 2 倍 能效 100 倍 1 倍 100 倍 艾媒

32、報告中心用戶1 5 6 * * * * 7 3 4 1 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 中國 5G 產業及 5G 概念股研究報告 請務必閱讀正文之前的免責聲明部分 4 用戶體驗速率 100Mbit/s 10Mbit/s 10 倍 譜效 3 倍 1 倍 3 倍 峰值速率 10Gbit/s 0.6Gbit/s 30 倍 數據來源：IMT-2020（5G）推進組，iiMedia Research（艾媒咨詢） R15 標準是 5G 的第一版商用標準。截至 2019 年 3 月，3GPP（第三代合作 伙伴計劃1） 組織已經發布 eMBB NSA、 eMBB SA 和 eMBB Late Dro

33、p 三個 R15 基礎 版本，全球的電信運營商先后開始進行 NSA 和 SA 測試，正式步入了 5G 的商用 化進程。 圖 2 5G 標準進展 數據來源：艾媒咨詢聚合數據系統據庫 1 第三代合作伙伴計劃（3GPP） ：成立于 1998 年 12 月，是以研究、制定和推廣以 GSM（全球通）移 動通信網絡為基礎向第三代移動通訊網絡發展的標準為宗旨。 其成員包括歐洲的 ETSI、 日本的 ARIB 和 TTC、 中國的 CCSA、韓國的 TTA 和北美的 ATIS。 艾媒報告中心用戶1 5 6 * * * * 7 3 4 1 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 中國 5G 產業及 5G 概念

34、股研究報告 請務必閱讀正文之前的免責聲明部分 5 根據 3GPP 組織制定的 5G 標準，將現有的接入網(5G NR)和核心網(5G Core) 拆分重組，并形成有 eMBB(增強型移動寬帶)、URLLC(超可靠低時延通信)和 mMTC(大規模機器通信)三大場景。 eMBB(Enhanced Mobile Broadband，增強型移動寬帶，增強型移動寬帶)：主要場景包括隨時 隨地的 3D/超高清視頻直播和分享、虛擬現實、隨時隨地云存取、高速移動上網 等大流量移動寬帶業務，在大帶寬、低時延需求上具有一定優勢。 uRLLC(Ultra Reliable 提供電信服 務:4.03%;維護服務:1.

35、81% 通宇通訊 002792.SZ 128,239 (YoY -16%) 通信天線及射頻器件: 92.61%;光通信: 6.48%;信息指揮系統: 0.92% 東山精密 002384.SZ 2,031,268 (YoY +32%) 印刷電路板: 41.69%;觸控面板及 LCM 模 組:22.41%;LED 及其顯示器件: 21.38%; 通信設備組件及其他: 14.51% 鴻博股份 002229.SZ 70,564 (YoY+2%) 票證產品：74.38%；包裝辦公用紙： 16.86%；其他：8.76% 飛榮達 300602.SZ 132,576 (YoY +28%) 電磁屏蔽材料及器件:49.66%;其他電子 器件:36.55%;導熱材料及器件:13.69%; 電子材料貿易:0.10% 數據來源：艾媒咨詢聚合數據系統據庫 （1 1）京信通信京信通信（02342.HK02342.HK） 公司擁有無線優化， 天饋及基站子系統， 無線傳輸， 無線接入四大產品系列， 京信通信目前在行業內處于領跑地位，在 4G 時代，京信通訊是三大運營商 基站天線的重要供應商。2011 年起，