【研報】通信行業：IDC—數字中國發展的基石-20200328[18頁].pdf

1、 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 行 業 研 究 東 興 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 通信行業通信行業：IDCIDC數字中國發展的基石數字中國發展的基石 2020 年 3 月 28 日 看好/維持 通信通信 行業行業報告報告 首席首席分析師分析師 姓名：劉慧影 電話：010-66554130 郵箱：liuhy_ 執業證書編號：S1480519040002 研究助理研究助理 姓名：李娜 電話：010-66554021 郵箱：lina_ 姓名：李美賢 電話：010-66554008 郵箱：limx_ 投資摘要： IDCIDC 是互聯網高速發展

2、時代精細化分工的產物是互聯網高速發展時代精細化分工的產物，I IDCDC 向產業向產業 4 4.0.0 時代邁進時代邁進。移動互聯網的建設帶動各行業內線上服務多樣化使 得網絡流量大幅增加，對數據計算存儲需求不斷提升。企業自建數據中心無法同時兼顧數據中心帶寬、安全性以及成本等因 素，因此誕生了專業的 IDC 服務商，為客戶提供網絡服務器托管、網站托管等服務。全球 5G 開始規模部署后，5G 應用誕生邊 緣計算需求，IDC 向著產業 4.0 時代邁進，數據中心產業分工進一步明確。 中國中國 IDCIDC 市場發展迅猛市場發展迅猛，與全球競爭格局不同，國內，與全球競爭格局不同，國內 I IDCDC

3、市場由運營商主導市場由運營商主導。根據 IDC 報告，國內 IDC 市場規模將在 2022 年 達到 354 億美元，2017-2022 年復合增長率達到 27.1%。由于運營商電信資源壟斷程度不同，中國與全球 IDC 市場競爭格局截 然相反。全球 IDC 經歷 30 年發展，市場化程度成熟，運營商逐步退出 IDC 市場，IDC 由第三方主導。國內由于電信資源強壟 斷，運營商占據 IDC 54%份額，但第三方頭部企業擴張迅速，根據中國信通院數據，2018 年國內第三方 IDC 企業萬國數據、 世紀互聯、寶信軟件等分別占據 4.1%，4.0%和 2.0%份額。 我們認為我們認為 I IDCDC

4、產業未來將保持幾大趨勢產業未來將保持幾大趨勢 1 1）全球數據中心長期處于供不應求狀態全球數據中心長期處于供不應求狀態：根據 451 research 預測，全球 2023 年多租戶數據中心的需求達到 2.14 億平方英 尺，而供給僅有 1.66 億平方英尺，兩者相差 0.48 億平方英尺。 2 2）5G5G 建設時期，國內第三方數據中心份額有望進一步擴大建設時期，國內第三方數據中心份額有望進一步擴大：對比建網時間、流量增速和網民規模，IDC 供需缺口遠大于發達 國家。第三方 IDC 投入具備靈活性，與市場需求相關性更強，我國第三方 IDC 市場份額在穩步擴張。運營商投資與通信代際 更迭相關性

5、更強，運營商面臨 5G 高投入建設時期將是第三方 IDC 發展的有利時機。 3 3）收購依舊是產業擴張的主要方式）收購依舊是產業擴張的主要方式。復盤全球 IDC 發展史大型的 IDC 廠商如 equinix 和 DLR 通過自建以及收購不斷擴大市場 份額，國內的 IDC 服務商開始并購擴大市場份額，同時土地、電力等資源方企業通過并購 IDC 相關公司進入數據中心領域。 4 4）技術推動下數據中心呈兩極化發展趨勢。技術推動下數據中心呈兩極化發展趨勢。隨著 5G 網絡建設的推進，VR/AR、車聯網等應用快速演進，對數據中心的規模和 性能各方面產生重要影響，數據中心呈現兩極化趨勢：云計算大型、超大型

6、數據中心+邊緣計算小微型數據中心。 5 5）空間維度：空間維度：一線市場資源緊缺，IDC 投資區域擴大至核心城市周邊區域，二線城市布局進一步明朗，預計五年后 IDC 市場 或在網絡資源和氣候條件適宜的二線城市分散。 風險提示：風險提示：流量增長不及預期，5G 應用成熟不及預期，云計算發展不及預期，行業競爭加劇 行業重點公司盈利預測與評級 簡稱簡稱 EPS(EPS(元元) ) PEPE PBPB 評級評級 202018A18A 202019E19E 202020E20E 202021E21E 202018A18A 202019E19E 202020E20E 202021E21E 光環新網 0.4

7、6 0.53 0.71 0.91 29 38 36 28 5.40 推薦 寶信軟件 0.8 0.77 0.99 1.19 27 57 44 36 7.24 推薦 數據港 0.68 0.52 0.58 0.98 79 104 94 55 10.35 推薦 奧飛數據 0.91 0.88 1.12 1.45 79 81 64 49 12.24 推薦 資料來源：公司財報、東興證券研究所 P2 東興證券深度報告東興證券深度報告 通信行業：IDC數字中國發展的基石 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 目目 錄錄 1. IDC是數字中國發展的基石是數字中國發展的基石 . 4 1.1

8、IDC 是互聯網高速發展時代精細化分工的產物 . 4 1.2 全球 IDC 向產業 4.0 時代邁進 . 5 2. 中國與全球中國與全球 IDC市場競爭格局截然相反市場競爭格局截然相反 . 6 2.1 中國 IDC 市場發展迅速. 6 2.2 IDC 服務商是產業鏈最重要環節 . 7 2.3 中國與全球 IDC 市場格局截然相反. 7 3. IDC供需缺口長期存在供需缺口長期存在，超大型，超大型+邊緣小微型數據中心是未來主要發展趨勢邊緣小微型數據中心是未來主要發展趨勢. 9 3.1 全球數據中心長期處于供不應求狀態 . 9 3.2 5G 建設時期，國內第三方數據中心份額有望進一步擴大 . 9

9、3.3 收購依舊是產業擴張主要方式 .10 3.4 技術推動下數據中心呈兩極化發展趨勢 . 11 3.5 空間維度：一線市場資源緊缺，二線城市布局進一步明朗 .12 4. 相關公司相關公司.13 4.1 Equinix（EQIX.O） .13 4.2 Digital Realty Trust（DLR.N）.13 4.3 萬國數據（GDS.O）.13 4.4 世紀互聯（VNET.O） .14 4.5 光環新網（300383.SZ） .14 4.6 寶信軟件（600845.SH） .14 4.7 鵬博士（600804.SH） .14 4.8 數據港（603881.SH） .14 4.9 奧飛數據（

10、300738.SZ） .14 5. 風險提示風險提示.15 相關報告匯總相關報告匯總 .16 插圖目錄插圖目錄 圖圖 1： IDC的主要商業模式的主要商業模式. 4 圖圖 2： 北美和亞洲數據流量及增速北美和亞洲數據流量及增速. 5 圖圖 3： 各行業對各行業對 IDC需求特征需求特征. 5 圖圖 4： IDC產業發展階段產業發展階段. 6 圖圖 5： 全球全球 IDC市場規模市場規模. 6 圖圖 6： 中國中國 IDC市場規模（市場規模（US$ bn） . 6 圖圖 7： IDC產業鏈產業鏈. 7 圖圖 8： 全球全球 IDC 服務（場地出租服務（場地出租/托管）市場競爭格局托管）市場競爭格

11、局 . 8 圖圖 9： 中國中國 IDC市場競爭格局市場競爭格局. 8 圖圖 10： 2013-2023全球多租全球多租戶數據中心（戶數據中心（MTDC）的供求情況（百萬平方英尺）的供求情況（百萬平方英尺） . 9 pOqPpPrNrMrPmOqRpQvMoN8O9RaQmOmMoMoOeRrRsRiNsRmMaQoOzQNZqRoPNZnNtM 東興證券深度報告東興證券深度報告 通信行業：IDC數字中國發展的基石 P3 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 圖圖 11： 全球及中國數據流量增速全球及中國數據流量增速.10 圖圖 12： 運營商運營商 IDC市場份額有下降

12、趨勢市場份額有下降趨勢 .10 圖圖 13： 數據中心呈現兩極化趨勢：云計算大型、超大型數據中心數據中心呈現兩極化趨勢：云計算大型、超大型數據中心+邊緣計算小微型數據中心邊緣計算小微型數據中心.12 圖圖 14： 數據中心布局以一線城市為主數據中心布局以一線城市為主 .13 表格目錄表格目錄 表表 1:全球及國內要全球及國內要 IDC公司匯總公司匯總 . 8 表表 2:國內國內 IDC并購事件匯總并購事件匯總 .10 P4 東興證券深度報告東興證券深度報告 通信行業：IDC數字中國發展的基石 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 1. IDC 是數字中國發展的基石是數字中

13、國發展的基石 1.1 IDC 是互聯網高速發展時代精細化分工的產物是互聯網高速發展時代精細化分工的產物 IDC（Internet Data Center 互聯網數據中心）是對入駐（Hosting）企業、商戶或網站服務器群進行托管的 場所，其功能是數據存儲和處理的中樞。IDC 企業為 ICP（互聯網內容提供商） 、企業、媒體和云計算廠商提 供大規模、高質量、安全可靠的專業化服務器托管、空間租用、網絡帶寬批發及 ASP（動態服務器網頁） 、 EC（電子商務）等業務。 圖圖1：IDC的主要商業模式的主要商業模式 資料來源：數據港公司招股說明書，東興證券研究所 IDC 是互聯網高速發展時代精細化分工的

14、產物。國家對信息高速公路和移動互聯網絡的建設帶動移動互聯網 領域快速發展和云計算技術的廣泛應用，各行業內線上服務多樣化使得網路流量大幅增加，數據存儲規模、 計算需求提升。企業對網絡帶寬和安全性的要求愈發強烈，且運營商、證券公司、SaaS、內容服務商及政府 等各類企業或組織對數據中心時延、全球范圍、網絡密度、可靠性和生態系統訪問的需求層次差距較大，企 業自建數據中心無法同時兼顧數據中心帶寬、安全性以及成本等要求，因此誕生了專業的 IDC 服務商，為企 業提供專業的網絡服務器托管、網站托管等服務。 東興證券深度報告東興證券深度報告 通信行業：IDC數字中國發展的基石 P5 東方財智 興盛之源 DO

15、NGXING SECURITIES 圖圖2：北美和亞洲數據流量及增速北美和亞洲數據流量及增速 圖圖3：各行業對各行業對 IDC需求特征需求特征 資料來源：Cisco VN 2007-2017,東興證券研究所 資料來源：DLR公司公告，東興證券研究所 1.2 全球全球 IDC 向產業向產業 4.0 時代邁進時代邁進 隨著互聯網和通信技術的不斷發展，企業的數據處理和存儲趨于規?；?、靈活化和節能化，IDC 也從基礎的 主機托管、帶寬出租等業務不斷與新技術結合（云計算、邊緣計算等）拓展到網絡安全服務、代維服務、虛 擬數據存儲和計算等綜合化業務。隨著 5G 時代的來臨，IDC 向著產業 4.0 時代邁進

16、。 產業 1.0 時代：數據中心大多用于科研方面，基礎電信運營商提供少量中心機房機柜出租，服務內容單 一，主要包括出租機柜，提供場地、電力、網絡帶寬、通信設備等基礎資源和設施的托管和維護服務。 產業 2.0 時代：隨著互聯網高速發展網站數量激增，企業已經意識到 IDC 是企業 IT 基礎建設的核心。 IDC 除基礎的主機托管業務外，同時提供數據存儲管理、安全管理、網絡互聯、出口帶寬的網絡選擇等 服務。部分運營商由提供機柜托管轉向數據存儲管理、互聯出口帶寬選擇等服務。同時自建 IDC 成為大 型互聯網企業建設趨勢。 產業 3.0 時代：云計算技術的成熟開啟了 IDC 的 IaaS 時代。數據中心

17、概念被擴展，大型化、虛擬化、 綜合化數據中心服務是主要特征，數據中心突破了原有的機柜出租、線路帶寬共享、主機托管維護、應 用托管等服務，更注重數據存儲和計算能力的彈性化、設備維護管理的綜合化。在此階段，規?；ㄔO 和運營帶來成本降低，業務向龍頭聚攏，產業整合加快。 產業 4.0 時代：全球 5G 開始規模部署后，5G 應用誕生邊緣計算需求，產業分工進一步明確，此階段規 ?；?、模塊化的超大型數據中心與小型化邊緣數據中心將同時部署。 從整體發展歷程來看，我國 IDC 產業壓縮美國 IDC 產業近 30 年發展歷程，發展速度更快。歐美發達國家互 聯網發展近 50 年，2000 年左右其第三方 IDC

18、 產業開始逐步發展，Equinix、DLR（數字房地產信托公司）等 著名第三方 IDC 企業憑借靈活的管理及高效的收購，迅速發展成為全球龍頭。在同時期，我國的互聯網剛剛 起步，2002 年我國 IDC 企業開始對 IDC 機房進行了擴容和改造項目，該階段 IDC 需求主要由運營商承接，隨 著互聯網產業不斷發展專業的第三方 IDC 服務商誕生。 P6 東興證券深度報告東興證券深度報告 通信行業：IDC數字中國發展的基石 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 圖圖4：IDC產業發展階段產業發展階段 資料來源：數據港公司招股說明書，東興證券研究所 2. 中國與全球中國與全球 I

19、DC 市場競爭格局截然相反市場競爭格局截然相反 2.1 中國中國 IDC 市場發展迅速市場發展迅速 全球 IDC 市場保持平穩增長，中國 IDC 市場發展迅猛。根據中國信通院數據中心白皮書 2018，2017 年 全球數據中心市場規模近 465.5 億美元 （僅包括數據中心基礎設施租賃收入， 不包括云服務等收入） ， 較 2016 年增長 10.7%，IDC 下游仍以互聯網、云計算、金融等行業為主。得益于我國近年來移動互聯的快速崛起， 根據 IDC 報告，國內 IDC 市場規模將在 2022 年達到 354 億美元，2017-2022 年復合增長率達到 27.1%。 圖圖5：全球全球 IDC市

20、場規模市場規模 圖圖6：中國中國 IDC市場規模（ （市場規模（ （US$ bn） 資料來源：中國信通院數據中心白皮書（2018年） ,東興證券研究所 資料來源：IDC，世紀互聯公司公告，東興證券研究所 東興證券深度報告東興證券深度報告 通信行業：IDC數字中國發展的基石 P7 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 2.2 IDC 服務商是產業鏈最重要環節服務商是產業鏈最重要環節 IDC 產業鏈主要由上游設備供應商（(包括電源設備、精密空調設備、光模塊供應商、動力環境監網絡設備供 應商、油機等） ，中游數據中心服務商（IDC 設計方/承建方，土地供應方、基礎電信運營商、第

21、三方數據中 心服務商）和下游終端客戶（互聯網公司、云計算企業、金融機構、政府機關等）構成。 上游設備供應商：主要是生產數據中心服務所需要的硬件設備供應商，包括電源設備、精密空調設備、 光模塊供應商等設備供應商。上游設備供應商涉及各行業，數據中心只是作為其一類下游，上游集中度 較為分散，其中具有一定技術壁壘的領域包括網絡設備、電源設備和精密空調等，市場價值最大的是服 務器。 中游數據中心服務商：由 IDC 設計方/承建方、土地供應方、基礎電信運營商、第三方數據中心服務商 構成，主要是整合土地、電力、帶寬等資源為下游提供服務器托管等服務，是 IDC 產業產業鏈最重要的 環節?？蛻舾鶕煌枨罂蛇x擇

22、租用第三方 IDC 數據中心和運營商數據中心或云計算廠商提供的公有云 服務。 下游終端用戶：IDC 產業下游面向各類行業客戶，包括所有需要將內容計算/存儲在 IDC 機房托管服務器 的互聯網企業、金融機構單位、政府機關等。 圖圖7：IDC產業鏈產業鏈 資料來源：IDCC-資本協同的數據中心特征 ，東興證券研究所 2.3 中國與全球中國與全球 IDC 市場格局截然相反市場格局截然相反 P8 東興證券深度報告東興證券深度報告 通信行業：IDC數字中國發展的基石 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 全球 IDC 市場被主要參與者包括電信運營商以及第三方數據中心服務商兩大類。

23、電信運營商：運營商自身業務需要數據中心支撐，在 IDC 領域具備得天獨厚的先天優勢，尤其體現在資 金、土地和帶寬資源方面。同時運營商依靠其壟斷地位比其他數據中心服務商更容易獲取客戶。 第三方數據中心服務商：第三方數據中心提供商專門建設并運營數據中心，相對于業務復雜且多元化的 電信運營商，這類公司在數據中心方面有邊界成本低、專業化程度更高，可擴展優勢強，靈活性高，服 務多樣化等特點。 圖圖8：全球全球 IDC 服務（場地出租服務（場地出租/托管）市場競爭格局托管）市場競爭格局 圖圖9：中國中國 IDC市場市場競爭格局競爭格局 資料來源：Synergy,東興證券研究所 資料來源：前瞻產業研究院，東

24、興證券研究所 由于運營商電信資源壟斷程度不同，中國與全球 IDC 市場競爭格局截然相反。全球 IDC 經歷 30 年發展，市 場化程度成熟，運營商逐步退出 IDC 市場，IDC 由第三方主導。根據 Synergy 數據，2018 年美國 Equinix 公 司占據全球托管市場近 13%的份額，排名第一。其次為 Digital Realty 占全球份額約 9%。國內由于電信資 源強壟斷，運營商占據 IDC 54%份額，由于數據量暴增下游需求旺盛，國內第三方 IDC 近年來發展迅速，根 據中國信通院數據，2018 年國內第三方 IDC 企業萬國數據、世紀互聯、寶信軟件等分別占據 4.1%，4.0%

25、和 2.0%份額，頭部企業擴展迅速。 表表 1:全球及國內要全球及國內要 IDC公司匯總公司匯總 公司公司 運營模式運營模式 機柜數機柜數 上架率上架率 IDC業務營收占比業務營收占比 IDC業務毛利率業務毛利率 Equinix 零售為主 29.7 萬 79% 94.0% 49.48% Digital Realty 批發為主 450 萬平方英尺可租 賃面積 98.0% - 萬國數據 批發為主 總承諾面積約 24 萬 平方米 70-75% 100.0% 25.72% 世紀互聯 零售為主 32,116 65-72% 100.0% 27.62% 光環新網 零售為主 約 32,000 70-80% 2

26、1.5% 56.0% 東興證券深度報告東興證券深度報告 通信行業：IDC數字中國發展的基石 P9 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 寶信軟件 批發為主 約 30,000 90-95% - - 鵬博士 零售為主 約 30,000 - 25% 44.7% 數據港 批發 28,200 80%-90% 96% 37.6% 奧飛數據 零售為主 7200 60-70% 50.6% 24.6% 資料來源：公司公告，東興證券研究所 3. IDC 供需缺口長期存在，超大型供需缺口長期存在，超大型+邊緣小微型數據中心是未來主要發展趨勢邊緣小微型數據中心是未來主要發展趨勢 3.1 全球數據

27、中心長期處于供不應求狀態全球數據中心長期處于供不應求狀態 IDC 重資產投入導致數據中心將長期處于供求不平衡狀態。 隨著 5G 應用興起， 車聯網、 智能家居等應用誕生， 互聯網的流量增長暫未看到天花板；而 IDC 供給上受限于土地、電力、帶寬等資源投入，全球供給增速遠不 及需求增長。根據 451 research 預測，全球 2023 年多租戶數據中心的需求達到 2.14 億平方英尺，而供給 僅有 1.66 億平方英尺，兩者相差 0.48 億平方英尺。 圖圖10：2013-2023 全球多租戶數據中心（全球多租戶數據中心（MTDC）的供求情況（百萬平方英尺）的供求情況（百萬平方英尺） 資料來

28、源：451 Research，Statista estimates,東興證券研究所 3.2 5G 建設時期，國內第三方數據中心份額有望進一步擴建設時期，國內第三方數據中心份額有望進一步擴大大 對比建網時間、流量增速和網民規模，IDC 供需缺口遠大于發達國家，IDC 供求缺口更勝： 需求：國內 3G 晚于發達國家近 5-7 年，4G 晚于發達國家近 3-5 年，根據 Cisco 數據，2017 年亞洲和北 美的數據流量接近相同，未來亞洲數據流量的復合增速大于北美；中國境內流量自 2014 年起開始爆發 式增長，幾乎每年數據流量都翻倍式增長，而全球數據流量增速已呈現下滑趨勢；網民規模而言，中國 具備全球規模最大的網名數量。至 2018 年 6 月，中國互聯網用戶總數達 8.02 億，位居全球網民數量首 位。 P10 東興證券深度報告東興證券深度報告 通信行業：IDC數字中國發展的基石 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 供給：在中美流量總額近似的水平下，中國 IDC 儲備量不及美國五分之一。根據 Synergy 統計數據，中 國 IDC 最大的提供商中國電信占全球約 2.6%份額，僅是 Equinix 的五分之一。 圖圖11：全球及中國數據流量增速全球及中國數據流量增速 圖圖12：運營商運營商 IDC市場份額有下降趨勢市場份額