機械設備行業2022年中報總結：業績整體承壓細分板塊分化明顯-220904（59頁）.pdf

1、 證券研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明 行業行業深度報告深度報告 機械設備機械設備 2022 年年 09 月月 04 日日 業績整體承壓，業績整體承壓，細分細分板塊分化板塊分化明顯明顯 機械設備行業機械設備行業 2 202022 2 年中報年中報總結總結 機械設備 推薦推薦(維持維持)核心觀點核心觀點:2022H12022H1 機械板塊整體承壓，業績下滑，單二季度環比改善。機械板塊整體承壓，業績下滑，單二季度環比改善。近日，機械行業上市公司發布 2022 年中報。我們選取了中信行業分類中機械設備上市公司共計 533 家作為分析對象。受國內外宏觀經濟下行壓力，以及全國疫

2、情反彈對制造業供需兩端和供應鏈的負面影響，2022 年上半年 533家上市機械設備公司合計實現營業收入 8772 億元，同比下降 5.08%；實現凈利潤 635 億元，同比下降 19.61%。二季度機械設備招標交付季節性好轉，且上游大宗商品價格從高位回落，機械行業整體業績環比提升，2022Q2 實現營收 4747 億元，同比下降 8.68%，環比增加 17.96%；實現歸母凈利潤 370 億元，同比下降 18.92%，環比增加 39.95%。受國內外宏觀環境及原材料價格處于高位等不利因素影響，盈利水受國內外宏觀環境及原材料價格處于高位等不利因素影響，盈利水平平較上年同期較上年同期整體下降整體下

3、降，Q Q2 2 相比相比 Q Q1 1 有所改善有所改善。2022H1 機械行業整體毛利率為 21.87%，同比下降 1.09pct；凈利率為 7.23%，同比下降 1.31pct；2022Q2 毛利率為 22.02%，同比減少 0.63pct，凈利率為 7.80%，同比下降0.98pct；與 Q1 相比盈利水平有所改善，毛利率和凈利率環比分別提升0.33pct 和 1.22pct。期間費用率同比基本持平，2022H1 同比增加0.16pct。期間費用率控制較好，同比基本持平。細分子行業中，鋰電設備、光伏設備、半導體設備、油服裝備和煤細分子行業中，鋰電設備、光伏設備、半導體設備、油服裝備和煤

4、機礦機表現突出，實現營收和凈利潤雙增長。機礦機表現突出，實現營收和凈利潤雙增長。2022 年上半年機械行業營業收入增幅前五的行業為鋰電設備（+76%）、光伏設備（+73%）、半導體設備（+48%）、油服裝備（+20%）和煤機礦機（+12%），歸母凈利潤增幅前五的行業為半導體設備（+77%）、鋰電設備（+66%）、光伏設備（61%）、煤機礦機（+34%）和油服裝備（+25%）。2022Q2 營業收入增速前五的細分行業為光伏設備（+68%）、鋰電設備（+60%）、半導體設備（+44%）、油服裝備（+20%）和煤機礦機（+12%），凈利潤增速前五的是半導體設備（+95%）、光伏設備（+64%）、鋰電

5、設備（+56%）、油服裝備（+37%）和煤機礦機（+28%）。投資建議：投資建議：長期看好具備較高投資價值的景氣賽道優質個股，重點細分方向包括光伏設備（新型電池片產業化帶來的設備投資）、新能源汽車相關裝備（鋰電、氫能、儲能、充換電等方向設備投資）、工業機器人、工業母機、專精特新等領域。投資組合：投資組合：先導智能、帝爾激光、怡合達、天宜上佳、華鐵股份 風險提示：風險提示：新冠肺炎疫情反復；政策推進程度不及預期；制造業投資增速不及預期；行業競爭加劇等。分析師分析師 魯佩：02120257809：lupei_ 分析師登記編碼：S0130521060001 分析師分析師 范想想：010-809276

6、63：fanxiangxiang_ 分析師登記編碼：S0130518090002 相關研究相關研究 【銀河機械】機械設備行業 2021 年報及 2022年一季報總結：盈利能力承壓，新興專用設備景氣向上 需要關注的重點公司需要關注的重點公司 股票名稱股票名稱 股票代碼股票代碼 EPS(元元)PE（X）21-24EPS CAGR 當前價當前價格格 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 先導智能 300450 1.28 1.72 2.51 3.23 40 30 21 16 36%51.65 帝爾激光 300776 3.60 3.02 4.35

7、 6.11 53 64 44 31 19%191.72 怡合達 301029 1.06 1.20 1.70 2.33 54 47 33 24 30%56.81 天宜上佳 688033 0.39 0.74 1.14 1.44 59 31 20 16 55%23.10 華鐵股份 000976 0.25 0.29 0.39 0.45 20 18 13 11 22%5.12 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。1 目目 錄錄 一、機械行業 2022 年中報總覽.2（一）機械設備行業：營收利潤雙承壓.2（二

8、）細分子行業分析：新興專用設備景氣持續，油服煤機礦機表現亮眼.3 二、傳統專用設備：景氣分化，工程機械軌交向下，煤機礦機油裝向上.9（一）工程機械：行業進入下行周期企業盈利承壓，長期看好電動化國際化趨勢.9（二）軌交裝備：受疫情影響招標及交付減少，業務延伸至新領域抵消下滑.13（三）油服油裝：受益高油價下的資本開支擴張，盈利能力仍受壓制.16（四）煤機礦機：需求有所回升，煤機智能化、礦機國際化.18（五）船舶海工：集裝箱需求仍處高位，造船行業底部復蘇.21 三、新興專用設備：光伏鋰電發展景氣，3C 設備業績承壓.24（一）鋰電設備：下游鋰電需求旺盛，設備行業穩健增長.24（二）光伏設備：新增裝

9、機增長疊加技術迭代，設備需求景氣向上.28（三）3C 設備：盈利能力短期承壓，未來增長預期不變.32（四）半導體設備：供需關系趨緊，設備景氣周期延長.35 四、通用自動化：看好下半年小周期邊際向好，制造升級背景下國產崛起.39（一）機床及工具：長期看好國產數控機床及刀具進口替代趨勢.39（二）注塑機：上半年景氣度較低，關注注塑機企業向大型壓鑄機拓展.43（三）機器人：機器替人是長期趨勢，關注機器人核心零部件機遇.46（四）激光：激光器及控制系統國產替代進程順利，關注下游應用拓展.49 五、投資建議.52 六、風險提示.53 9WpXeXdYvXiXvVdU8OcM6MpNrRtRoMfQqQu

10、NlOmMoQbRrQmNuOnNnONZsPqO 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。2 一、機械行業一、機械行業 2 202022 2 年中報年中報總覽總覽 （一）機械設備行業：營收利潤雙承壓 20222022H1H1 機械機械板塊整體承壓，業績下滑，單二季度環比改善板塊整體承壓，業績下滑，單二季度環比改善。近日，機械行業上市公司發布 2022 年中報。我們選取了中信行業分類中機械設備上市公司共計 533 家作為分析對象。受國內外宏觀經濟下行壓力，以及全國疫情反彈對制造業供需兩端和供應鏈的負面影響，2022年上半年 533 家上市機

11、械設備公司合計實現營業收入 8772 億元，同比下降 5.08%；實現凈利潤 635 億元，同比下降 19.61%。二季度機械設備招標交付季節性好轉，且上游大宗商品價格從高位回落，2022Q2 實現營收 4747 億元，同比下降 8.68%，環比增加 17.96%；實現歸母凈利潤 370 億元，同比下降 18.92%，環比增加 39.95%。受國內外宏觀環境及原材料價格處于高位等不利因素影響，受國內外宏觀環境及原材料價格處于高位等不利因素影響，盈利水平整體下降盈利水平整體下降。2022H1機械行業整體毛利率為 21.87%，同比下降 1.09pct；凈利率為 7.23%，同比下降 1.31pc

12、t；2022Q2 毛利率為 22.02%，同比減少 0.63pct，凈利率為 7.80%，同比下降 0.98pct；與 Q1 相比盈利水平有所改善，毛利率和凈利率環比分別提升 0.33pct 和 1.22pct。期間費用率同比基本持平，2022H1 同比增加 0.16pct。期間費用率控制較好，同比基本持平。疫情影響需求和供應鏈效率，疫情影響需求和供應鏈效率，營運能力營運能力略有下降。略有下降。2022H1 機械行業平均應收賬款周轉天數為 146.36，同比增加 13.67 天；存貨周轉天數為 222.33，同比增加 28.69 天。單二季度單二季度經營性現金流凈額大幅改善經營性現金流凈額大幅

13、改善。2022H1 機械行業上市公司經營性現金流凈額合計為 134.36 億元，同比增長 4.93%；其中單二季度經營性現金流凈額環比大幅增加 245.47%，達到 429.86 億元，同比增長 32.44%。表表1.機械設備行業上市公司機械設備行業上市公司 2022H1 成長能力一覽成長能力一覽 收入（億元）收入（億元）收入增長率收入增長率 2022H12022H1 2022Q22022Q2 2022H12022H1 同比同比 2022Q22022Q2 同比同比 2022Q22022Q2 環比環比 8772 4747-5.08%-8.68%17.96%毛利（億元）毛利（億元）毛利增長率毛利增

14、長率 2022H12022H1 2022Q22022Q2 2022H12022H1 同比同比 2022Q22022Q2 同比同比 2022Q22022Q2 環比環比 1919 1046-9.57%-11.21%19.73%凈利潤（億元）凈利潤（億元）凈利潤增長率凈利潤增長率 2022H12022H1 2022Q22022Q2 2022H12022H1 同比同比 2022Q22022Q2 同比同比 2022Q22022Q2 環比環比 635 370-19.61%-18.92%39.95%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 表表2.機械設備行業上市公司機械設備行業上市公司 2022H1 盈利能

15、力一覽盈利能力一覽 毛利率毛利率 毛利率變動毛利率變動 2022H12022H1 2022Q22022Q2 2022H12022H1 同比同比 2022Q22022Q2 同比同比 2022Q22022Q2 環比環比 21.87%22.02%-1.09%-0.63%0.33%凈利率凈利率 凈利率變動凈利率變動 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。3 2022H12022H1 2022Q22022Q2 2022H12022H1 同比同比 2022Q22022Q2 同比同比 2022Q22022Q2 環比環比 7.23%7.80%-1.31%

16、-0.98%1.22%期間費用率期間費用率 期間費用率變動期間費用率變動 2022H12022H1 2022Q22022Q2 2022H12022H1 同比同比 2022Q22022Q2 同比同比 2022Q22022Q2 環比環比 13.62%12.84%0.16%0.00%-1.70%管理費用率管理費用率 管理費用率變動管理費用率變動 2022H12022H1 2022Q22022Q2 2022H12022H1 同比同比 2022Q22022Q2 同比同比 2022Q22022Q2 環比環比 5.09%4.94%0.53%0.73%-0.32%銷售費用率銷售費用率 銷售費用率變動銷售費用率

17、變動 2022H12022H1 2022Q22022Q2 2022H12022H1 同比同比 2022Q22022Q2 同比同比 2022Q22022Q2 環比環比 4.02%3.93%-0.06%0.09%-0.19%研發費用率研發費用率 研發費用率變動研發費用率變動 2022H12022H1 2022Q22022Q2 2022H12022H1 同比同比 2022Q22022Q2 同比同比 2022Q22022Q2 環比環比 4.65%4.74%0.45%0.59%0.18%財務費用率財務費用率 財務費用率變動財務費用率變動 2022H12022H1 2022Q22022Q2 2022H12

18、022H1 同比同比 2022Q22022Q2 同比同比 2022Q22022Q2 環比環比 -0.14%-0.77%-0.76%-1.41%-1.36%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 表表3.機械設備行業上市公司機械設備行業上市公司 2022H1 營運營運能力一覽能力一覽 應收賬款周轉天數應收賬款周轉天數 應收賬款周轉天數變動應收賬款周轉天數變動 2022H12022H1 2022Q12022Q1 2022H12022H1 同比同比 2022H12022H1 環比環比 2022Q12022Q1 環比環比 146.36 178.87 13.67 -32.51 63.85 存貨周轉天數存

19、貨周轉天數 存貨周轉天數變動存貨周轉天數變動 2022H12022H1 2022Q12022Q1 2022H12022H1 同比同比 2022H12022H1 環比環比 2022Q12022Q1 環比環比 222.33 272.19 28.69 -49.85 101.05 合同負債（億元）合同負債（億元）合同負債變動合同負債變動 2022H12022H1 2022Q12022Q1 2022H12022H1 同比同比 2022H12022H1 環比環比 2022Q12022Q1 環比環比 3102.71 3022.93 14.73%2.64%7.31%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 表表

20、4.機械設備行業上市公司機械設備行業上市公司 2022H1 現金流量一覽現金流量一覽 經營性現金流凈額（億元）經營性現金流凈額（億元）經營性現金流凈額變動經營性現金流凈額變動 2022H12022H1 2022Q22022Q2 2022H12022H1 同比同比 2022Q22022Q2 同比同比 2022Q22022Q2 環比環比 134.36 429.86 4.93%32.44%245.47%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院（二）細分子行業分析：新興專用設備景氣持續，油服煤機礦機表現亮眼 細分子行業中，鋰電設備、光伏設備、半導體設備、細分子行業中，鋰電設備、光伏設備、半導體設備、油服

21、裝備和煤機礦機油服裝備和煤機礦機表現表現突出突出，實實 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。4 現營收和凈利潤雙增長現營收和凈利潤雙增長。2022 年上半年機械行業營業收入增幅前五的行業為鋰電設備（+76%）、光伏設備（+73%）、半導體設備（+48%）、油服裝備（+20%）和煤機礦機（+12%），歸母凈利潤增幅前五的行業為半導體設備（+77%）、鋰電設備（+66%）、光伏設備（61%）、煤機礦機（+34%）和油服裝備（+25%）。2022Q2 營業收入增速前五的細分行業為光伏設備（+68%）、鋰電設備（+60%）、半導體設備（+44%

22、）、油服裝備（+20%）和煤機礦機（+12%），凈利潤增速前五的是半導體設備（+95%）、光伏設備（+64%）、鋰電設備（+56%）、油服裝備（+37%）和煤機礦機（+28%）。表表5.上市重點工程機械企業上市重點工程機械企業 2022H1 業績一覽業績一覽 股票代碼股票代碼 股票簡稱股票簡稱 營業收入（億元）營業收入（億元）歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）毛利率毛利率 凈利率凈利率 2022H12022H1 YOYYOY 2022Q22022Q2 YOYYOY 2022H12022H1 YOYYOY 2022Q22022Q2 YOYYOY 2022H12022H1 2022Q22022Q

23、2 2022H12022H1 2022Q22022Q2 600031.SH600031.SH 三一重工三一重工 396.7-41%196.0-42%26.3-74%10.4-77%22%23%7%5%000425.SZ000425.SZ 徐工機械徐工機械 382.0-28%181.7-36%23.2-39%9.2-56%16%17%6%5%000157.SZ000157.SZ 中聯重科中聯重科 213.0-50%112.9-52%17.2-65%8.1-67%21%21%8%7%000528.SZ000528.SZ 柳工柳工 137.7-18%70.3 0%4.8-46%2.2-35%16%1

24、5%4%3%600761.SH600761.SH 安徽合力安徽合力 80.2 1%40.8-9%4.3 14%2.4 19%16%17%6%6%603298.SH603298.SH 杭叉集團杭叉集團 75.2 2%39.2-2%4.6-10%2.7-6%16%17%7%7%002097.SZ002097.SZ 山河智能山河智能 37.1-46%20.5-43%0.3-94%0.8-65%21%21%1%4%601100.SH601100.SH 恒立液壓恒立液壓 38.9-26%16.9-29%10.6-25%5.3-15%39%41%27%31%000680.SZ000680.SZ 山推股份山

25、推股份 42.1-22%18.7-32%4.0 182%0.4-38%15%17%10%2%603611.SH603611.SH 諾力股份諾力股份 31.4 12%14.8 2%2.0 15%1.2 19%19%20%6%8%603338.SH603338.SH 浙江鼎力浙江鼎力 29.4 14%16.9-3%5.7 13%3.8 12%28%27%19%22%600984.SH600984.SH 建設機械建設機械 17.8-21%10.1-25%-0.6-125%-0.1-106%25%30%-4%-1%603638.SH603638.SH 艾迪精密艾迪精密 10.3-37%4.2-44%1

26、.2-64%0.5-65%29%31%12%12%002523.SZ002523.SZ 天橋起重天橋起重 5.9-7%3.8-14%0.1-63%0.0-84%22%20%1%1%603966.SH603966.SH 法蘭泰克法蘭泰克 7.9 7%4.6 0%0.9 1%0.7-9%24%25%11%15%600815.SH600815.SH 廈工股份廈工股份 5.5-38%2.5-41%-0.3-595%-0.3 337%12%15%-4%-13%合計合計 1,511.2-32%753.8-35%104.2-56%47.3-59%20%20%7%6%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 表

27、表6.上市重點軌交裝備企業上市重點軌交裝備企業 2022H1 業績一覽業績一覽 股票代碼股票代碼 股票簡稱股票簡稱 營業收入（億元）營業收入（億元）歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）毛利率毛利率 凈利率凈利率 2022H12022H1 YOYYOY 2022Q22022Q2 YOYYOY 2022H12022H1 YOYYOY 2022Q22022Q2 YOYYOY 2022H12022H1 2022Q22022Q2 2022H12022H1 2022Q22022Q2 601766.SH601766.SH 中國中車中國中車 813.0-15%506.5-6%31.3-22%29.1 10%2

28、0%20%5%6%688009.SH688009.SH 中國通號中國通號 183.8 3%114.4 1%19.3 5%12.9 3%23%23%12%11%600528.SH600528.SH 中鐵工業中鐵工業 137.6 2%66.5 1%9.3-4%4.2-11%17%18%7%6%603680.SH603680.SH 今創集團今創集團 17.2-13%8.7-14%0.8-53%0.6-34%25%28%4%7%603111.SH603111.SH 康尼機電康尼機電 15.4-11%8.5 7%1.1-57%0.8-36%32%35%7%10%000925.SZ000925.SZ 眾合

29、科技眾合科技 9.8-21%5.7-24%0.5-28%0.3-19%35%31%6%5%688015.SH688015.SH 交控科技交控科技 9.4-10%5.5-20%0.8-23%0.6-27%37%38%9%11%000008.SZ000008.SZ 神州高鐵神州高鐵 5.8 10%3.7-3%-0.8 43%-0.3-48%40%38%-15%-9%000976.SZ000976.SZ 華鐵股份華鐵股份 12.5 10%9.6 29%2.3-3%1.8-7%34%31%18%18%300587.SZ300587.SZ 天鐵股份天鐵股份 7.3-13%3.4-27%1.8 26%0.

30、7-2%59%59%25%20%行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。5 300011.SZ300011.SZ 鼎漢技術鼎漢技術 5.5-6%3.2 4%-0.3-360%0.0-51%30%31%-6%1%688569.SH688569.SH 鐵科軌道鐵科軌道 6.0 49%3.3 24%1.1 206%0.7 110%36%36%21%20%002480.SZ002480.SZ 新筑股份新筑股份 3.6-10%2.1-16%-1.5-36%-0.7 31%22%21%-43%-34%600495.SH600495.SH 晉西車軸晉西車

31、軸 5.9 105%4.6 193%0.1 119%0.4-309%14%17%2%9%300351.SZ300351.SZ 永貴電器永貴電器 6.8 45%3.8 42%0.8 42%0.4 43%32%33%12%11%603508.SH603508.SH 思維列控思維列控 4.1-18%2.2-16%1.3-34%0.6-38%62%61%34%28%300594.SZ300594.SZ 朗進科技朗進科技 3.3 20%2.0 32%-0.2-320%-0.2-350%23%16%-7%-12%605001.SH605001.SH 威奧股份威奧股份 2.6 19%1.8 56%-0.9

32、8%-0.4 14%7%9%-37%-21%301016.SZ301016.SZ 雷爾偉雷爾偉 2.3-25%1.1-28%0.4-45%0.2-44%39%41%19%20%603500.SH603500.SH 祥和實業祥和實業 2.7 33%1.2 24%0.3 5%0.2 72%25%27%13%17%300923.SZ300923.SZ 研奧股份研奧股份 1.7-9%0.8-35%0.2-48%0.1-63%28%28%12%13%002972.SZ002972.SZ 科安達科安達 2.0 5%1.3 1%0.7-5%0.4-8%61%60%35%35%300851.SZ300851.

33、SZ 交大思諾交大思諾 1.3-11%0.8 6%0.1-62%0.2 26%66%72%10%23%605298.SH605298.SH 必得科技必得科技 1.1-32%0.7-34%0.3-43%0.2-50%58%61%25%29%合計合計 1,260.5-10%761.5-4%68.8-14%52.8 2%22%21%5%7%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 表表7.上市重點油服油裝企業上市重點油服油裝企業 2022H1 業績一覽業績一覽 股票代碼股票代碼 股票簡稱股票簡稱 營業收入（億元）營業收入（億元）歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）毛利率毛利率 凈利率凈利率 2022H

34、12022H1 YOYYOY 2022Q22022Q2 YOYYOY 2022H12022H1 YOYYOY 2022Q22022Q2 YOYYOY 2022H12022H1 2022Q22022Q2 2022H12022H1 2022Q22022Q2 600339.SH600339.SH 中油工程中油工程 402.1 23%227.3 18%6.4 33%4.8 39%6%5%2%2%600871.SH600871.SH 石化油服石化油服 331.5 5%178.0 5%2.0-46%1.3-35%7%7%1%1%600968.SH600968.SH 海油發展海油發展 202.8 30%12

35、0.8 34%10.3 47%7.3 52%11%12%5%6%601808.SH601808.SH 中海油服中海油服 152.1 19%84.1 23%11.0 38%8.0 29%12%13%7%9%600583.SH600583.SH 海油工程海油工程 117.3 57%73.8 69%4.8 20%3.6 30%8%9%4%5%002353.SZ002353.SZ 杰瑞股份杰瑞股份 45.6 24%27.4 22%9.8 29%7.6 58%34%37%22%28%000852.SZ000852.SZ 石化機械石化機械 35.2 12%19.0 2%0.4 81%0.3 40%14%1

36、6%1%1%603727.SH603727.SH 博邁科博邁科 15.6-22%11.2-20%0.5-65%0.4-61%10%10%3%3%603619.SH603619.SH 中曼石油中曼石油 14.0 86%7.9 91%2.1 778%1.4 350%44%45%15%18%002554.SZ002554.SZ 惠博普惠博普 9.2 42%5.8 44%0.8-6%0.7-12%22%20%9%12%603800.SH603800.SH 道森股份道森股份 7.1 51%4.2 41%0.1 133%0.3-376%14%15%2%8%002828.SZ002828.SZ 貝肯能源貝肯

37、能源 3.3-23%2.1-13%-1.9-790%0.2-35%17%20%-57%8%300164.SZ300164.SZ 通源石油通源石油 3.2-12%1.8 2%0.1-33%0.1-11%34%37%4%6%300084.SZ300084.SZ 海默科技海默科技 1.5-17%1.0-9%-0.4-51%-0.2 23%36%33%-27%-14%300157.SZ300157.SZ 恒泰艾普恒泰艾普 1.6-33%0.9-37%-0.8 15%-0.3-20%23%19%-52%-35%300179.SZ300179.SZ 四方達四方達 2.6 33%1.4 28%0.9 83%

38、0.5 83%55%56%33%35%300191.SZ300191.SZ 潛能恒信潛能恒信 2.3 16%1.2 23%0.3 77%0.2 96%52%55%12%13%002207.SZ002207.SZ 準油股份準油股份 0.8 13%0.6 25%0.1 172%-0.1-645%-15%2%14%-11%002629.SZ002629.SZ 仁智股份仁智股份 0.6 3%0.4 2%-0.1-31%0.0 134%6%5%-14%-9%合計合計 1,348.6 20%769.1 20%46.6 25%36.2 37%10%10%3%5%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 表表8

39、.上市重點煤機礦機企業上市重點煤機礦機企業 2022H1 業績一覽業績一覽 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。6 股票代碼股票代碼 股票簡稱股票簡稱 營業收入（億元）營業收入（億元）歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）毛利率毛利率 凈利率凈利率 2022H12022H1 YOYYOY 2022Q22022Q2 YOYYOY 2022H12022H1 YOYYOY 2022Q22022Q2 YOYYOY 2022H12022H1 2022Q22022Q2 2022H12022H1 2022Q22022Q2 601717.SH601717

40、.SH 鄭煤機鄭煤機 155.3 3%74.4 1%14.6 22%7.8 21%22%23%10%11%600582.SH600582.SH 天地科技天地科技 131.9 22%72.0 28%11.5 39%7.3 26%33%34%12%10%002526.SZ002526.SZ 山東礦機山東礦機 11.8 11%6.1 0%0.8 18%0.4 11%20%19%7%7%600262.SH600262.SH 北方股份北方股份 11.3 51%6.1 26%0.5 9%0.2-28%16%15%5%3%300818.SZ300818.SZ 耐普礦機耐普礦機 4.0-5%1.8-47%1.

41、3 156%0.7 81%31%27%32%39%300099.SZ300099.SZ 精準信息精準信息 2.5-7%1.3 39%0.6-13%0.3-7%52%48%20%22%300837.SZ300837.SZ 浙礦股份浙礦股份 3.5 27%1.9 21%0.9 18%0.5 10%43%43%27%26%002535.SZ002535.SZ 林州重機林州重機 4.3 84%2.2 93%0.0 102%0.0-100%23%23%0%0%002691.SZ002691.SZ 冀凱股份冀凱股份 1.3 9%0.6-11%0.0-91%0.0-99%37%42%1%0%合計合計 325

42、.9 12%166.3 12%30.2 34%17.1 28%27%28%9%10%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 表表9.上市重點船舶海工企業上市重點船舶海工企業 2022H1 業績一覽業績一覽 股票代碼股票代碼 股票簡稱股票簡稱 營業收入（億元）營業收入（億元）歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）毛利率毛利率 凈利率凈利率 2022H12022H1 YOYYOY 2022Q22022Q2 YOYYOY 2022H12022H1 YOYYOY 2022Q22022Q2 YOYYOY 2022H12022H1 2022Q22022Q2 2022H12022H1 2022Q22022Q2

43、 000039.SZ000039.SZ 中集集團中集集團 721.3-1%365.7-17%25.4-41%8.3-70%15%15%4%2%600150.SH600150.SH 中國船舶中國船舶 239.8-12%108.7-36%2.0-25%1.4-14%9%11%1%1%601989.SH601989.SH 中國重工中國重工 149.3-8%88.2-3%-5.9-471%-6.4 1317%6%2%-4%-7%600482.SH600482.SH 中國動力中國動力 136.5 3%76.9 9%2.3-44%1.7-39%12%11%2%2%600685.SH600685.SH 中船

44、防務中船防務 42.7-9%31.4 9%0.2 120%0.3-142%7%6%1%1%600072.SH600072.SH 中船科技中船科技 14.1 28%9.4 47%0.4-42%0.4-45%11%10%3%4%603339.SH603339.SH 四方科技四方科技 9.3 29%4.7 18%1.4 80%0.9 109%23%25%15%20%300008.SZ300008.SZ 天海防務天海防務 10.2 74%6.5 60%0.4 27%0.3 73%8%9%4%5%601890.SH601890.SH 亞星錨鏈亞星錨鏈 6.6-12%3.1 2%0.6-16%0.3-14

45、%24%24%9%10%300065.SZ300065.SZ 海蘭信海蘭信 3.7-3%2.4-5%0.1 9%0.4-3%29%33%1%15%300589.SZ300589.SZ 江龍船艇江龍船艇 2.5 3%1.3-4%0.1 46%0.0 20%21%16%3%3%002552.SZ002552.SZ 寶鼎科技寶鼎科技 2.0 14%1.1 11%0.1-3%0.0 17%15%17%3%4%300600.SZ300600.SZ 國瑞科技國瑞科技 0.8-31%0.3-42%-0.3 89%-0.2-92%29%33%-31%-52%合計合計 1,338.7-3%699.8-15%26

46、.8-47%7.6-76%12%12%2%1%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 表表10.上市重點鋰電設備企業上市重點鋰電設備企業 2022H1 業績一覽業績一覽 股票代碼股票代碼 股票簡稱股票簡稱 營業收入（億元）營業收入（億元）歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）毛利率毛利率 凈利率凈利率 2022H12022H1 YOYYOY 2022Q22022Q2 YOYYOY 2022H12022H1 YOYYOY 2022Q22022Q2 YOYYOY 2022H12022H1 2022Q22022Q2 2022H12022H1 2022Q22022Q2 300450.SZ300450.S

47、Z 先導智能先導智能 54.5 67%25.2 22%8.1 62%4.7 55%34%38%15%18%603659.SH603659.SH 璞泰來璞泰來 68.9 76%37.6 72%14.0 80%7.6 72%37%36%22%20%300457.SZ300457.SZ 贏合科技贏合科技 46.2 166%30.7 160%2.6 155%2.0 146%19%21%6%7%300340.SZ300340.SZ 科恒股份科恒股份 16.2 13%8.4 2%-0.1-234%-0.3-550%10%9%-1%-3%688006.SH688006.SH 杭可科技杭可科技 19.6 82

48、%11.6 52%2.4 91%1.5 98%31%31%12%13%688499.SH688499.SH 利元亨利元亨 17.4 66%9.4 79%1.7 71%0.9 67%36%36%10%10%688559.SH688559.SH 海目星海目星 11.9 116%7.5 75%0.9 190%0.8 51%34%34%8%11%688518.SH688518.SH 聯贏激光聯贏激光 9.9 88%6.2 108%0.7 187%0.6 373%37%36%7%9%688155.SH688155.SH 先惠技術先惠技術 4.2-21%1.3-66%-0.4-151%-0.6-205%1

49、8%6%-9%-44%300648.SZ300648.SZ 星云股份星云股份 5.6 59%4.3 89%-0.1-112%0.2-40%25%23%-1%6%合計合計 254.5 76%142.2 60%29.9 66%17.4 56%30%30%12%12%行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。7 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 表表11.上市重點光伏設備企業上市重點光伏設備企業 2022H1 業績一覽業績一覽 股票代碼股票代碼 股票簡稱股票簡稱 營業收入（億元）營業收入（億元）歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）毛利率毛利率

50、 凈利率凈利率 2022H12022H1 YOYYOY 2022Q22022Q2 YOYYOY 2022H12022H1 YOYYOY 2022Q22022Q2 YOYYOY 2022H12022H1 2022Q22022Q2 2022H12022H1 2022Q22022Q2 603185.SH603185.SH 上機數控上機數控 114.6 219%57.8 192%15.8 86%9.2 72%20%24%14%16%300316.SZ300316.SZ 晶盛機電晶盛機電 43.7 91%24.2 76%12.1 101%7.6 140%40%40%28%32%300724.SZ3007

51、24.SZ 捷佳偉創捷佳偉創 26.8 2%13.2-9%5.1 11%2.3-5%25%24%19%18%000821.SZ000821.SZ 京山輕機京山輕機 22.9 17%12.5 20%1.5 32%1.1 135%20%22%7%9%300751.SZ300751.SZ 邁為股份邁為股份 17.6 42%9.3 52%4.0 57%2.2 64%40%40%22%23%300391.SZ300391.SZ 康躍科技康躍科技 9.9-24%4.5-13%-0.4-148%-0.5-323%23%20%1%-12%688516.SH688516.SH 奧特維奧特維 15.1 64%8.

52、9 60%3.0 110%1.9 110%39%39%19%22%688033.SH688033.SH 天宜上佳天宜上佳 4.0 81%2.3 55%0.7 28%0.4-18%55%53%19%17%835368.BJ835368.BJ 連城數控連城數控 12.2 49%9.0 78%1.8 5%0.9-6%26%25%13%10%300861.SZ300861.SZ 美暢股份美暢股份 15.4 86%8.7 88%6.7 81%3.8 116%56%57%43%44%603396.SH603396.SH 金辰股份金辰股份 9.5 35%4.9 19%0.4-29%0.1-64%27%25%

53、4%2%688556.SH688556.SH 高測股份高測股份 13.4 124%7.8 142%2.4 224%1.4 273%39%39%18%18%688598.SH688598.SH 金博股份金博股份 8.5 65%4.0 27%3.7 80%1.7 30%52%51%43%42%300776.SZ300776.SZ 帝爾激光帝爾激光 6.6 11%3.5 9%2.2 21%1.2 18%47%47%32%35%300757.SZ300757.SZ 羅博特科羅博特科 3.5-29%1.5-38%-0.3-190%-0.3-347%25%21%-8%-20%合計合計 323.7 73%1

54、72.0 68%58.4 61%33.0 64%30%32%18%19%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 表表12.上市重點上市重點 3C設備企業設備企業 2022H1 業績一覽業績一覽 股票代碼股票代碼 股票簡稱股票簡稱 營業收入（億元）營業收入（億元）歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）毛利率毛利率 凈利率凈利率 2022H12022H1 YOYYOY 2022Q22022Q2 YOYYOY 2022H12022H1 YOYYOY 2022Q22022Q2 YOYYOY 2022H12022H1 2022Q22022Q2 2022H12022H1 2022Q22022Q2 00200

55、8.SZ002008.SZ 大族激光大族激光 69.4-7%35.4-19%6.3-29%3.0-46%36%35%10%8%600525.SH600525.SH 長園集團長園集團 34.0 27%18.7 29%1.5 320%1.0 216%36%37%5%5%002426.SZ002426.SZ 勝利精密勝利精密 18.4-26%9.7-27%-0.5-235%-0.5 46%4%4%-3%-6%688097.SH688097.SH 博眾精工博眾精工 14.3 26%6.5 10%-0.5-19%-0.6 129%36%38%-4%-10%300567.SZ300567.SZ 精測電子精

56、測電子 11.1-14%5.0-28%0.3-80%0.0-99%44%45%0%0%603283.SH603283.SH 賽騰股份賽騰股份 10.0 32%5.7 29%0.5 38%0.2 37%40%40%5%4%002957.SZ002957.SZ 科瑞技術科瑞技術 12.9 19%8.4 35%1.0 9%0.7 20%35%32%11%9%688001.SH688001.SH 華興源創華興源創 11.0 30%7.3 29%1.7 22%1.3 16%56%55%16%18%300410.SZ300410.SZ 正業科技正業科技 6.4-18%3.7 0%0.4-73%0.3 16

57、%32%32%7%9%688003.SH688003.SH 天準科技天準科技 4.7 25%3.2 27%0.0 41%0.4 62%44%46%1%11%002975.SZ002975.SZ 博杰股份博杰股份 5.3-4%2.6 20%0.8-19%0.4 73%46%47%16%14%300400.SZ300400.SZ 勁拓股份勁拓股份 3.4-27%2.1-17%0.4-58%0.3-41%36%36%10%13%300545.SZ300545.SZ 聯得裝備聯得裝備 4.1-8%2.1-5%0.3 122%0.2 90%32%37%7%9%603203.SH603203.SH 快克股

58、份快克股份 4.3 21%2.2 7%1.4-1%0.8 1%52%51%33%36%300097.SZ300097.SZ 智云股份智云股份 2.8-14%2.3 144%-0.5 46%0.0-99%26%26%-18%0%688125.SH688125.SH 安達智能安達智能 2.8 18%1.4 20%0.6 32%0.3 64%60%63%22%25%300802.SZ300802.SZ 矩子科技矩子科技 2.9 10%1.5-1%0.4-37%0.1-59%30%26%12%9%行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。8 3008

59、12.SZ300812.SZ 易天股份易天股份 3.6 72%2.2 73%0.4-23%0.2-8%30%28%10%10%300461.SZ300461.SZ 田中精機田中精機 1.0-44%0.6-27%-0.1-163%0.0-125%35%39%-13%-3%合計合計 222.1 1%120.9-1%14.3-25%8.1-21%36%35%6%7%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 表表13.上市重點半導體設備企業上市重點半導體設備企業 2022H1 業績一覽業績一覽 股票代碼股票代碼 股票簡稱股票簡稱 營業收入（億元）營業收入（億元）歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）毛利率

60、毛利率 凈利率凈利率 2022H12022H1 YOYYOY 2022Q22022Q2 YOYYOY 2022H12022H1 YOYYOY 2022Q22022Q2 YOYYOY 2022H12022H1 2022Q22022Q2 2022H12022H1 2022Q22022Q2 002371.SZ002371.SZ 北方華創北方華創 54.4 51%33.1 51%7.5 143%5.5 131%46%48%16%17%688012.SH688012.SH 中微公司中微公司 19.7 47%10.2 39%4.7 18%3.5 35%45%45%24%34%002158.SZ002158

61、.SZ 漢鐘精機漢鐘精機 13.7 3%7.7 3%2.5 24%1.5 25%34%35%18%20%603690.SH603690.SH 至純科技至純科技 11.2 22%5.7-17%0.8-46%0.6-21%36%37%8%10%688082.SH688082.SH 盛美上海盛美上海 11.0 75%7.4 112%2.4 164%2.3 347%47%47%22%31%300604.SZ300604.SZ 長川科技長川科技 11.9 77%6.5 72%2.5 174%1.7 286%56%58%21%27%688200.SH688200.SH 華峰測控華峰測控 5.4 67%2.

62、8 35%2.7 82%1.5 22%79%77%50%53%688037.SH688037.SH 芯源微芯源微 5.0 44%3.2 35%0.7 98%0.4 30%40%41%14%12%688072.SH688072.SH 拓荊科技拓荊科技 5.2 365%4.2 658%1.1 640%1.2-1337%47%47%20%29%003043.SZ003043.SZ 華亞智能華亞智能 2.9 24%1.6 10%0.7 56%0.5 65%38%41%26%30%合計合計 140.5 48%82.4 44%25.5 77%18.7 95%46%47%18%23%資料來源：Wind，中國

63、銀河證券研究院 表表14.上市重點通用設備企業上市重點通用設備企業 2022H1 業績一覽業績一覽 細分細分行業行業 股票代碼股票代碼 股票簡稱股票簡稱 營業收入（億元）營業收入（億元）歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）毛利率毛利率 凈利率凈利率 2022H12022H1 YOYYOY 2022Q22022Q2 YOYYOY 2022H12022H1 YOYYOY 2022Q22022Q2 YOYYOY 2022H12022H1 2022Q22022Q2 2022H12022H1 2022Q22022Q2 機床機床工具工具 002685.SZ002685.SZ 華東重機華東重機 6.0-86

64、%1.6-93%0.3-35%0.1-74%14%26%5%4%300083.SZ300083.SZ 創世紀創世紀 25.6 9%12.6 5%2.8 12%1.1 1%27%28%11%9%000837.SZ000837.SZ 秦川機床秦川機床 21.4-28%10.2-29%1.6-25%1.0-30%19%19%8%9%601882.SH601882.SH 海天精工海天精工 15.2 19%8.1 11%2.6 61%1.5 50%26%25%17%18%002520.SZ002520.SZ 日發精機日發精機 10.0 5%4.7-2%0.4-65%0.1-72%28%30%4%3%00

65、2559.SZ002559.SZ 亞威股份亞威股份 10.5 2%5.3-16%0.7-26%0.3-50%24%26%4%6%688697.SH688697.SH 紐威數控紐威數控 8.4 6%4.2-9%1.2 69%0.6 25%28%29%14%15%000410.SZ000410.SZ 沈陽機床沈陽機床 8.6 3%4.0-9%0.1 106%-0.1-89%16%17%1%-2%300161.SZ300161.SZ 華中數控華中數控 6.3-6%3.8-12%-0.5-26%-0.1-44%29%28%-11%-2%002270.SZ002270.SZ 華明裝備華明裝備 7.5 1

66、0%4.3 15%1.9-38%1.2-54%47%47%25%28%300503.SZ300503.SZ 昊志機電昊志機電 5.0-19%2.7-24%0.2-84%0.0-104%38%35%4%-1%688558.SH688558.SH 國盛智科國盛智科 5.7 2%2.9-9%1.0 0%0.6-11%27%27%18%19%688308.SH688308.SH 歐科億歐科億 5.3 6%2.6-2%1.2 10%0.6 1%37%37%22%22%688577.SH688577.SH 浙海德曼浙海德曼 2.8 5%1.5-4%0.3-15%0.2-23%34%34%12%12%300

67、488.SZ300488.SZ 恒鋒工具恒鋒工具 2.5 12%1.4 5%0.7 11%0.4-4%49%52%28%30%688059.SH688059.SH 華銳精密華銳精密 2.9 26%1.5 29%0.9 16%0.5 16%49%49%30%30%002943.SZ002943.SZ 宇晶股份宇晶股份 3.8 122%2.0 111%0.4 3010%0.2-2745%28%30%12%10%002903.SZ002903.SZ 宇環數控宇環數控 2.4 0%1.2-9%0.5 11%0.2 23%44%44%19%18%300809.SZ300809.SZ 華辰裝備華辰裝備 1

68、.6-38%0.7-45%0.3-57%0.0-89%38%31%20%5%行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。9 688028.SH688028.SH 沃爾德沃爾德 1.6 6%0.9 11%0.2-31%0.1-3%50%50%13%16%688305.SH688305.SH 科德數控科德數控 1.4 34%0.8 46%0.3 26%0.2 124%43%44%19%25%注塑注塑機機 1882.HK1882.HK 海天國際海天國際 65.1-21%-11.7-26%-31%-17%-600579.SH600579.SH 克勞斯克

69、勞斯 44.3 3%24.9 2%-3.5-97%-1.7 258%20%20%-8%-7%300415.SZ300415.SZ 伊之密伊之密 19.2 13%10.2 9%2.4-9%1.3-17%30%28%13%13%603289.SH603289.SH 泰瑞機器泰瑞機器 5.7-1%3.1-6%0.7-24%0.4-21%29%29%12%12%激光激光 002008.SZ002008.SZ 大族激光大族激光 69.4-7%35.4-19%6.3-29%3.0-46%36%35%10%8%000988.SZ000988.SZ 華工科技華工科技 62.2 34%33.6 18%5.6 6

70、1%3.4 43%18%18%9%10%300747.SZ300747.SZ 銳科激光銳科激光 15.5-4%8.5-18%0.2-92%0.0-99%16%11%2%0%688007.SH688007.SH 光峰科技光峰科技 12.7 15%7.4 28%0.5-70%0.3-71%30%29%1%4%688559.SH688559.SH 海目星海目星 11.9 116%7.5 75%0.9 190%0.8 51%34%34%8%11%688518.SH688518.SH 聯贏激光聯贏激光 9.9 88%6.2 108%0.7 187%0.6 373%37%36%7%9%688025.SH6

71、88025.SH 杰普特杰普特 5.6-4%2.8-14%0.4-14%0.1-40%33%35%7%5%688188.SH688188.SH 柏楚電子柏楚電子 4.1-12%2.2-22%2.5-17%1.5-19%79%79%62%67%002222.SZ002222.SZ 福晶科技福晶科技 3.9 11%2.0 4%1.2 17%0.7 20%56%60%32%34%688170.SH688170.SH 德龍激光德龍激光 2.4 8%1.1-5%0.3-14%0.0-80%50%48%10%1%301021.SZ301021.SZ 英諾激光英諾激光 1.7-16%0.9-23%0.3-3

72、4%0.1-32%52%50%16%16%機器機器人人 002527.SZ002527.SZ 新時達新時達 16.1-22%7.9-32%-0.3-129%-0.1-109%17%19%-2%-1%300024.SZ300024.SZ 機器人機器人 10.7-10%5.8-19%-1.5 25%-0.9-48%11%9%-15%-16%300607.SZ300607.SZ 拓斯達拓斯達 20.4 31%11.1 46%1.0-20%0.5 35%22%19%5%4%002747.SZ002747.SZ 埃斯頓埃斯頓 16.6 6%8.5-8%0.8 21%0.2-46%33%34%5%2%00

73、0584.SZ000584.SZ 哈工智能哈工智能 6.3-31%4.3 5%-2.8-394%-2.5 443%9%9%-47%-57%603666.SH603666.SH 億嘉和億嘉和 4.8 38%2.9 83%0.8-14%0.4 22%42%34%16%15%688165.SH688165.SH 埃夫特埃夫特-U U 6.1 6%3.2 12%-0.7-25%-0.4-8%14%12%-12%-11%688255.SH688255.SH 凱爾達凱爾達 2.1-39%0.8-52%0.2-39%0.1-55%18%19%11%10%688017.SH688017.SH 綠的諧波綠的諧波

74、 2.4 32%1.5 40%0.9 10%0.6 17%51%50%38%37%其他其他重點重點通用通用設備設備 603915.SH603915.SH 國茂股份國茂股份 13.5-9%7.4-12%1.8-13%1.2-10%26%27%13%16%301029.SZ301029.SZ 怡合達怡合達 11.6 37%6.8 27%2.6 31%1.6 16%40%41%22%23%合計合計 1,171.9-5%682.0-11%95.2-21%60.3-30%28%28%8%9%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 二、傳統專用設備二、傳統專用設備：景氣分化，工程機械軌交向下，煤機：景氣分

75、化，工程機械軌交向下，煤機礦機油裝向上礦機油裝向上 （一）工程機械：行業進入下行周期企業盈利承壓，長期看好電動化國際化趨勢 1、工程機械行業基本面：、工程機械行業基本面：國內銷量進入下行期，出口高速增長國內銷量進入下行期，出口高速增長 2021 年工程機械行業在持續 5 年增長后迎來了下行期，主要由于國內市場銷量下滑，出 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。10 口保持高速增長。2021 年 5 月起，挖掘機單月銷量增速轉負，2021 全年挖掘機銷售 34.3 萬臺，同比增長 5%。2022 年上半年延續下行趨勢，銷售挖掘機 16.1

76、萬臺，同比下滑 33%。這一輪行業的下行主要由于國內市場需求下降，國內市場需求下降主要由于房地產需求下降以及挖掘機更新高峰期已過。近年來，得益于中國工程機械行業的持續發展，中國企業全球競爭力持續提升，工程機械出口保持高速增長。2021 年全年挖掘機出口銷量為 6.8 萬臺，同比增長 97%，2022 年上半年挖掘機出口銷量為 6.1 萬臺，同比增長 73%。圖圖1：挖掘機械單月銷量及挖掘機械單月銷量及 YOY 圖圖2：挖掘機械累計銷量及挖掘機械累計銷量及 YOY 資料來源：工程機械工業協會，中國銀河證券研究院 資料來源：工程機械工業協會，中國銀河證券研究院 圖圖3：挖掘機械單月出口銷量及挖掘機

77、械單月出口銷量及 YOY 圖圖4：挖掘機械累計出口銷量及挖掘機械累計出口銷量及 YOY 資料來源：工程機械工業協會，中國銀河證券研究院 資料來源：工程機械工業協會，中國銀河證券研究院 競爭格局方面，工程機械行業總體呈現市場份額集中度不斷提高的趨勢。從產品來看，混凝土機械市場三一、中聯占主導地位；挖掘機械市場呈現市場份額不斷向大企業、國產品牌集中的趨勢，具有品牌、規模、技術、服務及渠道優勢的龍頭企業將獲得更大的競爭優勢；起重機械市場由三大國產品牌三一、徐工、中聯主導。2、工程機械工程機械 2022 上半年財務情況綜述上半年財務情況綜述：收入同比下滑，盈利能力持續降低：收入同比下滑，盈利能力持續降

78、低 營收利潤增長情況：營收利潤增長情況：納入統計的 16 家工程機械上市企業 2022 年上半年營收合計為1511.27 億元，同比下滑 32%，歸母凈利潤合計為 104.25 億元，同比下滑 56%。2022 年上半-10-500%50%100150200250010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,0002017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012

79、022-05挖掘機當月銷量-100%-50%0%50%100%150%200%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-05挖掘機累計銷量0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%02,0004,0006,0008,00010,00012,0002017-012017-

80、052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-05挖掘機當月出口銷量0%20%40%60%80%100%120%140%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0002017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022

81、-012022-05挖掘機累計出口銷量 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。11 年工程機械行業銷量下滑，使得企業營業收入水平下滑，疊加原材料/運費價格等繼續保持高位，且疫情反復影響，歸母凈利潤下滑幅度高于收入。圖圖5：工程機械行業工程機械行業 2018-2022 上半年營業收入及上半年營業收入及 YOY 圖圖6：工程機械行業工程機械行業 2018-2022 年上半年歸母凈利潤及年上半年歸母凈利潤及 YOY 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 盈利能力：盈利能力：納入統計的 16 家工程機械上

82、市企業 2022 年上半年綜合毛利率水平為 19.7%，比上年下降 3 個百分點，凈利潤率為 6.9%，比上年同期下降 4 個百分點。盈利能力持續下降主要由于原材料價格上漲、疫情等因素的持續影響。圖圖7：工程機械行業工程機械行業 2018-2022 年上半年毛利率年上半年毛利率 圖圖8：工程機械行業工程機械行業 2018-2022 年上半年凈利率年上半年凈利率 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 營運能力：營運能力：納入統計的 16 家工程機械上市企業 2022 年上半年平均存貨周轉天數為 145天，比上年同期增加 43 天，平均應收賬款周轉天數 1

83、58 天，比上年同期增加 52 天。2022 年上半年一方面受疫情影響，另一方面原材料價格上升導致備貨等因素，企業營運能力也出現一定程度下降。圖圖9：工程機械行業工程機械行業 2018-2022 年上半年存貨周轉天數年上半年存貨周轉天數 圖圖10：工程機械行業工程機械行業 2018-2022 年年上半年上半年應收賬款周轉天數應收賬款周轉天數-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%05001,0001,5002,0002,5002018H12019H12020H12021H12022H1營業收入（億元）-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%

84、0501001502002503002018H12019H12020H12021H12022H1歸母凈利潤（億元）0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%2018H12019H12020H12021H12022H1毛利率0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%2018H12019H12020H12021H12022H1凈利率 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。12 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 現金流：現金流：納入統計的 16 家

85、工程機械上市企業 2022 年上半年經營活動現金流凈額合計為69.25 億元，同比下滑 6%，凈現比為 0.66。圖圖11：工程機械行業工程機械行業 2018-2022 年上半年經營活動現金流及凈現比年上半年經營活動現金流及凈現比 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理 3、工程機械行業重點公司、工程機械行業重點公司（1）三一重工）三一重工 三一重工 2022 年上半年實現營收 396.73 億元，同比下滑 40.9%，實現歸母凈利潤 26.34億元，同比下滑 76.48%。三一重工自 2021 年四季度起盈利下滑，主要由于一方面需求疲軟，另一方面原材料及運費上漲壓制利潤。公司持續大力推進

86、研發成果轉化，“兩新三化”戰略加快轉型步伐。（2）恒立液壓恒立液壓 恒立液壓 2022 年上半年實現營業收入 38.86 億元，同比減少 25.65%，實現歸母凈利潤 10.57 億元，同比減少 24.97%。下游挖機銷量邊際收窄，導致公司業績增速放緩，2022 年上0204060801001201401602018H12019H12020H12021H12022H1存貨周轉天數0204060801001201401601802018H12019H12020H12021H12022H1應收賬款周轉天數0%20%40%60%80%100%120%140%0501001502002502018H1

87、2019H12020H12021H12022H1經營活動現金流量凈額（億元）凈現比 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。13 半年業績下滑。公司長期持續高研發支出，圍繞國際化和產品多元化布局未來，長期來看，公司基于核心技術仍有長足發展空間。（二）軌交裝備：受疫情影響招標及交付減少，業務延伸至新領域抵消下滑 1、軌交裝備行業基本面：、軌交裝備行業基本面：投資額有所降低，受疫情影響招標放緩投資額有所降低，受疫情影響招標放緩 鐵路方面，全國鐵路投資連續 6 年維持 8000 億高峰后，2020 年開始低于 8000 億。2021年全國鐵路固定

88、資產投資完成 7489 億元，同比下滑 4%。2021 年全國鐵路投產新線 4208 公里，其中高速鐵路 2168 公里。全國鐵路營業里程達到 15 萬公里，其中高速鐵路達到 4 萬公里。2022 年 1-6 月鐵路固定資產投資 2853 億元，同比下滑 4.57%。圖圖12：全國鐵路月度投資額及增速全國鐵路月度投資額及增速 圖圖13：全國鐵路月度累計投資額及增速全國鐵路月度累計投資額及增速 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 全國鐵路機車擁有量為 2.17 萬臺，其中，內燃機車 0.78 萬臺電力機車 1.39 萬臺，全國鐵路客車擁有量為 7.8

89、萬輛，其中動車組 4153 標準組/33221 輛。全國鐵路貨車擁有量為 96.6萬輛。城軌方面，2021 年全國城市軌道交通投資完成額 5860億元，同比下降 7%。2021年共有50 個城市開通城市軌道交通，運營線路總長度 9206.8 公里，其中地鐵 7209.7 公里，占比78.3%。2021 年新增運營線路長度 1237.1 公里。圖圖14：全國城軌投資額及增速全國城軌投資額及增速 圖圖15：軌道交通運營里程軌道交通運營里程 -60%-40%-20%0%20%40%60%0200400600800100012001400固定資產投資完成額:全國鐵路:月同比-30%-20%-10%0%

90、10%20%30%40%0100020003000400050006000700080009000固定資產投資完成額:全國鐵路:累計值累計同比-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021全國城市軌道交通投資完成額（億元）YOY02000400060008000100002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021地鐵輕軌單軌

91、現代有軌電車磁浮交通市域快軌APM 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。14 資料來源：中國城市軌道交通協會，中國銀河證券研究院 資料來源：中國城市軌道交通協會，中國銀河證券研究院 2、軌交裝備行業軌交裝備行業 2022 上半年財務情況綜述：上半年財務情況綜述：疫情影響需求及交付，營收利疫情影響需求及交付，營收利潤持續下滑潤持續下滑 營收利潤增長情況：營收利潤增長情況：納入統計的 19 家軌交裝備上市企業 2022 上半年營收合計為 1249.58億元，同比下滑 10%，歸母凈利潤合計為 68.26 億元，同比下滑 14%。軌交裝備為疫

92、情受損板塊，2022 年上半年疫情反復，軌交裝備招標及交付均受影響，營收利潤持續下滑。圖圖16：軌交裝備行業軌交裝備行業 2018-2022 上半年營業收入及上半年營業收入及 YOY 圖圖17：軌交裝備行業軌交裝備行業 2018-2022 上半年歸母凈利潤及上半年歸母凈利潤及 YOY 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 盈利能力：盈利能力：納入統計的 19 家軌交裝備上市企業 2022 年上半年綜合毛利率水平達到21.6%，比上年下降 0.7 個百分點，凈利潤率達到 5.5%，比上年下降 0.2 個百分點。2022年上半年一方面原材料價格依然維持高位

93、，另一方面交付下滑導致各項單位成本費用提升，盈利能力繼續下降。圖圖18：軌交裝備行業軌交裝備行業 2018-2022 上半年毛利率上半年毛利率 圖圖19：軌交裝備行業軌交裝備行業 2018-2022 上半年凈利率上半年凈利率 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 營運能力：營運能力：納入統計的 19 家軌交裝備上市企業 2022 年上半年平均存貨周轉天數為 214天，比上年同期減少 2 天，平均應收賬款周轉天數 282 天，比上年同期增加 33 天。招標減少導致企業備貨減少，存貨周轉有所提升。應收賬款周轉下降，僅好于 2020 年上半年水平，低于疫情前

94、正常年份，主要由于行業龍頭公司中國中車第一大客戶國鐵集團受疫情影響虧損，-15%-10%-5%0%5%10%15%1,1001,1501,2001,2501,3001,3501,4002018H12019H12020H12021H12022H1營業收入（億元）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%0204060801001202018H12019H12020H12021H12022H1歸母凈利潤（億元）20.0%20.5%21.0%21.5%22.0%22.5%23.0%23.5%24.0%2018H12019H12020H12021H12022H1毛利率-30%-20%-10%

95、0%10%20%30%40%0204060801001202018H12019H12020H12021H12022H1歸母凈利潤（億元）行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。15 付款周期有所延長。圖圖20：軌交裝備行業軌交裝備行業 2018-2022 年上半年存貨周轉天數年上半年存貨周轉天數 圖圖21：軌交裝備行業軌交裝備行業 2018-2022 年上半年應收賬款周轉天數年上半年應收賬款周轉天數 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 現金流：現金流：納入統計的 19 家軌交裝備上市企業 2022

96、 年上半年經營活動現金流凈額為凈流出 59.79 億元，主要由于行業交付特征，軌交裝備一般上半年備貨生產，下半年交付較多，因此上半年經營活動現金流普遍為負。圖圖22：軌交裝備行業軌交裝備行業 2018-2022 年上半年經營活動現金流及凈現比年上半年經營活動現金流及凈現比 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理 3、重點公司、重點公司（1）中國中車）中國中車 中國中車 2022 上半年實現營收 812.97 億元，同比下滑 14.84%，實現歸母凈利潤 31.31 億元，同比下滑 21.51%。公司營收利潤的下滑主要由于（1）國鐵集團動車組招標需求低于預期，（2）原材料端價格壓力較大。（2

97、）中國通號）中國通號 0501001502002502018H12019H12020H12021H12022H1存貨周轉天數0501001502002503003502018H12019H12020H12021H12022H1應收賬款周轉天數-300%-250%-200%-150%-100%-50%0%(200)(180)(160)(140)(120)(100)(80)(60)(40)(20)02018H12019H12020H12021H12022H1經營活動現金流量凈額（億 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。16 中國通號 202

98、2 年上半年實現營業收入 183.83 億元，同比增長 2.9%，凈利潤 19.34 億元，同比增長 5.08%。2022 年上半年公司累計新簽合同總額 286.66 億元，較上年同期下降11.81%，主要由于工程總承包及其他業務領域新簽合同額的增長帶來。（三）油服油裝：受益高油價下的資本開支擴張，盈利能力仍受壓制 1、油服油裝行業基本面：、油服油裝行業基本面：油價上漲推升油氣勘探開采活動，帶動油氣裝備需油價上漲推升油氣勘探開采活動，帶動油氣裝備需求求 2021 年全球經濟復蘇推高石油、天然氣等能源礦產需求，疊加地緣政治等因素，世界油氣供需出現局部不平衡，國際油氣價格大幅上漲，WTI 原油期貨

99、均價 68.01 美元/桶，全年漲幅超過 55%，創下 12 年來最大年度漲幅，布倫特原油期貨價格均價 70.94 美元/桶，全年漲幅超過 53.6%，創下 5 年來最大年度漲幅。油氣價格上漲使得全球油氣上游活動回暖。根據Spears&Association 的報告，2021 年全球油田設備和服務市場支出為 2016.75 億美元，較 2020年增長 3.46%，壓裂設備市場規模為 156.67 億美元，較 2020 年增長 19.21%。圖圖23：2021 年國際油價大幅上漲年國際油價大幅上漲 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理 2021 年是我國“十四五”規劃第一年，我國石油企業持

100、續加大勘探開發力度，原油產量持續穩中有增，天然氣產量較快增長，其中原油產量 1.99 億噸，增幅達 2.1，天然氣產量2052.6 億立方米，增幅約為 8.2%。非常規油氣資源前景廣闊，將成為我國常規油氣資源的重要戰略接替。2021 年，頁巖油產量 240 萬噸，頁巖氣產量 230 億立方米?！笆奈濉逼陂g，我國將繼續大力開發油氣資源，包括頁巖油氣在內的非常規油氣資源開發已成為我國“穩油增氣”的戰略性資源。長期來看，全球經濟增長率、石油天然氣的價格走勢、全球石油勘探開發支出及油氣開采規模、石油天然氣消費需求、全球各國“碳中和”政策是影響行業景氣程度的決定性因素。長期看，全球低碳政策對石油天然氣

101、等傳統能源有一定壓制，新能源在能源結構中占比將持續提升。020406080100120140ICE布油 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。17 2、油服油裝行業油服油裝行業 2022 年上半年報財務情況綜述：年上半年報財務情況綜述：收入延續增長，盈利能力收入延續增長，盈利能力欠佳欠佳 營收利潤增長情況：營收利潤增長情況：納入統計的 19 家油服油裝上市企業 2022 上半年營收合計為 1348.59億元，同比增長 20%，歸母凈利潤合計為 46.56 億元，同比上升 25%。受益下游資本開支擴張，油服油裝企業營業收入保持增長，但受疫情

102、影響物流受阻、原材料價格上漲等因素影響，凈利潤下滑。圖圖24：油服油裝行業油服油裝行業 2018-2022 年上半年營業收入及年上半年營業收入及 YOY 圖圖25：油服油裝行業油服油裝行業 2018-2022 年上半年歸母凈利潤及年上半年歸母凈利潤及 YOY 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 盈利能力：盈利能力：納入統計的 19 家油服油裝上市企業 2022 年上半年綜合毛利率水平達到 10%，比下降提升 0.9 個百分點，凈利潤率達到 3.5%，比上年上升 0.2 個百分點。整體盈利能力較低的原因是油服企業盈利能力較低，油氣裝備企業盈利能力相對較

103、高，但 2022 年上半年有所降低，主要由于原材料價格上漲造成成本壓力，以及疫情反復造成的物流成本上升以及交付不及時等。圖圖26：油服油裝行業油服油裝行業 2018-2022 上半年毛利率上半年毛利率 圖圖27：油服油裝行業油服油裝行業 2018-2022 上半年凈利率上半年凈利率 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 營運能力：營運能力：納入統計的 19 家油服油裝上市企業 2022 年上半年平均存貨周轉天數為 136天，比上年同期增加 8 天，平均應收賬款周轉天數 161 天，比上年同期增加 2 天。受疫情影響，油服油裝行業 2022 年上半年營運

104、能力有所降低。0%5%10%15%20%25%02004006008001,0001,2001,4001,6002018H12019H12020H12021H12022H1營業收入（億元）0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%051015202530354045502018H12019H12020H12021H12022H1歸母凈利潤（億元）YOY0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%2018H12019H12020H12021H12022H1毛利率0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%2018H1

105、2019H12020H12021H12022H1凈利率 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。18 圖圖28：油服油裝行業油服油裝行業 2018-2022 上半年存貨周轉天數上半年存貨周轉天數 圖圖29：油服油裝行業油服油裝行業 2018-2022 上半年應收賬款周轉天數上半年應收賬款周轉天數 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 現金流：現金流：納入統計的 19 家油服油裝上市企業 2022 年上半年經營活動現金流凈額為凈流出 84.62 億元，主要是油服企業的行業特征造成上半年流出。圖圖30：

106、油服油裝行業油服油裝行業 2018-2022 上半年經營活動現金流及凈現比上半年經營活動現金流及凈現比 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理 3、重點公司、重點公司（1）杰瑞股份）杰瑞股份 杰瑞股份 2022 上半年實現營業收入 45.6 億元同比增長 24.28%，實現歸母凈利潤 9.83 億元，同比下滑 28.79%。受益國際油氣價格大幅回升，全球油氣上游活動回暖，壓裂設備需求提升，且 2021 年是我國“十四五”規劃第一年，我國石油企業持續加大勘探開發力度，原油產量持續穩中有增，天然氣產量較快增長，公司收入及訂單保持增長，但原材料、大宗商品及國際海運價格上漲，公司經營成本有所增高，

107、盈利能力有所下降。（四）煤機礦機：需求有所回升，煤機智能化、礦機國際化 0204060801001201401601802018H12019H12020H12021H12022H1存貨周轉天數0501001502002502018H12019H12020H12021H12022H1應收賬款周轉天數(6.0)(5.0)(4.0)(3.0)(2.0)(1.0)0.0(140)(120)(100)(80)(60)(40)(20)02018H12019H12020H12021H12022H1經營活動現金流量凈額（億 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免

108、責聲明。19 1、煤機礦機行業基本面：大宗價格上漲帶動采礦業資本開支提升煤機礦機需、煤機礦機行業基本面：大宗價格上漲帶動采礦業資本開支提升煤機礦機需求向上，煤機看智能化，礦機看國際化求向上，煤機看智能化，礦機看國際化 2021 年全國原煤產量 41.3 億噸、同比增長 5.7%，創歷史新高，全國煤炭消費量增長4.6%，煤炭消費量占全國能源消費總量的 56.0%?；诒Ｕ蠂夷茉窗踩蛻獙夂蜃兓瘍纱竽繕巳蝿?，煤炭在未來一段時期內仍將是我國的主體能源。煤礦機械行業承擔著為煤炭工業提供技術裝備的任務，2020 年以來，隨著關于加快煤礦智能化發展的指導意見發布，煤炭開采智能化加速，煤礦客戶對智能化開

109、采裝備和系統的需求持續增加。根據中國煤炭工業協會 2021 年發布的煤炭工業“十四五”高質量發展指導意見，“十四五”及今后較長一個時期，煤炭工業改革發展機遇與挑戰并存，我國宏觀經濟將繼續保持中高速發展，能源需求保持穩定增長，煤炭作為我國兜底保障能源的地位和作用還很難改變，大數據、人工智能、5G、區塊鏈等新技術快速發展，為煤炭工業生產力水平向更高層次躍升注入了新的活力。到“十四五”末，國內煤炭產量控制在 41 億噸左右，全國煤炭消費量控制在 42 億噸左右，年均消費增長 1%左右。全國煤礦數量控制在 4,000 處以內，大型煤礦產量占 85%以上，大型煤炭基地產量占 97%以上；建成煤礦智能化采

110、掘工作面 1,000 處以上；建成千萬噸級礦井（露天）數量 65 處、產能超過 10 億噸/年。煤礦采煤機械化程度 90%左右，掘進機械化程度 75%左右；原煤入選（洗）率 80%左右；煤矸石、礦井水利用與達標排放率100%?；膺^剩產能，淘汰落后產能，建設先進產能，建設和改造一大批智能化煤礦。全國煤礦數量控制在 4,000 處以內，建成煤礦智能化采掘工作面 1,000 處以上。表表15.近年來煤機相關政策梳理近年來煤機相關政策梳理 時間時間 部門部門 政策政策 2020 年 5 月 中國人民銀行 增加 1000 億元專項再貸款額度，支持煤炭開發使用和增強煤炭儲備能力 2021 年 6 月 國

111、家能源局、國家礦山安全監察局 煤礦智能化建設指南 2021 年版 2020 年 7 月 國家能源局、國家礦山安全監察局 關于開展首批智能化示范煤礦建設推薦工作有關事項的通知 2020 年 3 月 發改委、國家能源局等八部委 關于加快煤礦智能化發展的知道意見 資料來源：各部門網站，中國銀河證券研究院 礦山機械是為固體原料、材料和燃料的開采和加工提供裝備的重要基礎行業之一，服務于黑色和有色冶金、煤炭、建材、化工等重要基礎工業部門。從世界范圍內來看，礦石資源主要分布在南美、澳洲等地，全球鐵礦石集中分布在澳大利亞、俄羅斯和巴西等國，銅礦集中分布在智利、澳大利亞和秘魯等國，因此礦山機械在海外擁有更廣泛的

112、應用市場。2021 年大宗商品大幅上漲，采礦業產能利用率以及資本開支有所提升，帶動礦山機械需求。2、煤機礦機行業煤機礦機行業 2022 上半年報財務情況綜述：上半年報財務情況綜述：業績延續增長態勢業績延續增長態勢 營收利潤增長情況：營收利潤增長情況：納入統計的 9 家煤機礦機上市企業 2022 年上半年營收合計為 325.95億元，同比增長 12%，歸母凈利潤合計為 30.2 億元，同比增長 34%。圖圖31：煤機礦機行業煤機礦機行業 2018-2022 上半年營業收入及上半年營業收入及 YOY 圖圖32：煤機礦機行業煤機礦機行業 2018-2022 年上半年歸母凈利潤及年上半年歸母凈利潤及

113、YOY 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。20 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 盈利能力：盈利能力：納入統計的 9 家煤機礦機上市企業 2022 上半年綜合毛利率水平達到 26.6%，比上年降低 0.7 個百分點，凈利潤率為 9.3%，比上年同期提升 1.5 個百分點。圖圖33：煤機礦機行業煤機礦機行業 2018-2022 上半年毛利率上半年毛利率 圖圖34：煤機礦機行業煤機礦機行業 2018-2022 上半年凈利率上半年凈利率 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind

114、，中國銀河證券研究院 營運能力：營運能力：納入統計的 9 家煤機礦機上市企業 2022 上半年平均存貨周轉天數為 234 天，比上年同期減少 7 天，平均應收賬款周轉天數 156 天，比上年同期減少 5 天。圖圖35：煤機礦機行業煤機礦機行業 2018-2022 上半年存貨周轉天數上半年存貨周轉天數 圖圖36：煤機礦機行業煤機礦機行業 2018-2022 年上半年應收賬款周轉天數年上半年應收賬款周轉天數 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%0501001502002503003502018H12019

115、H12020H12021H12022H1營業收入（億元）0%5%10%15%20%25%30%35%40%051015202530352018H12019H12020H12021H12022H1歸母凈利潤（億元）22.0%23.0%24.0%25.0%26.0%27.0%28.0%29.0%2018H12019H12020H12021H12022H1毛利率0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%9.0%10.0%2018H12019H12020H12021H12022H1凈利率0501001502002503003502018H12019H12020H12021

116、H12022H1存貨周轉天數0501001502002502018H12019H12020H12021H12022H1應收賬款周轉天數 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。21 現金流：現金流：納入統計的 9 家煤機礦機上市企業 2022 年上半年經營活動現金流凈額為凈流入15.11 億元。圖圖37：煤機礦機行業煤機礦機行業 2018-2022 上半年經營活動現金流及凈現比上半年經營活動現金流及凈現比 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理 3、重點公司、重點公司（1）鄭煤機）鄭煤機 鄭煤機 2022 年上半年實現營業收入 80.9

117、2 億元，同比增長 5.41%，實現歸母凈利潤 6.82億元，同比增長 22.55%。營收利潤的增長主要由于（1）煤炭行業繼續保持良好發展勢頭，煤礦集中度提升，受國家政策驅動，公司成套化和智能化戰略取得實效，成套產品收入穩步增長，智能化產品銷售收入繼續保持高速增長；（2）各國疫情形勢的緩和，汽車零部件業務有所增長。（2）天地科技）天地科技 天地科技 2022 上半年實現營業收入 131.88 億元，同比增長 22.27%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 11.45 億元，同比增長 38.98%。公司營收利潤的增長主要受益于煤礦智能化帶來的訂單增長。（五）船舶海工：集裝箱需求仍處高位，造船行業底

118、部復蘇 1、船舶海工行業基本面：、船舶海工行業基本面：造船行業新接訂單大幅增長，集裝箱需求及價格仍造船行業新接訂單大幅增長，集裝箱需求及價格仍處高位處高位有所回落有所回落 造船方面，2021 年我國造船完工 3970 萬載重噸，同比增長 3.0%，全球市場份額 47.2%；承接新船訂單 6707 萬載重噸，同比增長 131.8%，全球市場份額 53.8%；手持船舶訂單 9584萬載重噸，同比增長 34.8%，全球市場份額 47.6%，三大造船指標保持全球領先。圖圖38：Clarksons中國造船完工量累計值中國造船完工量累計值及增速及增速 圖圖39：Clarksons全球全球造船完工量累計值造

119、船完工量累計值及增速及增速(1)(0)(0)0001111(10)(5)051015202018H12019H12020H12021H12022H1經營活動現金流量凈額（億元）行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。22 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 集裝箱方面，2021 年受益全球經濟持續復蘇，集裝箱貿易量增長強勁，需求激增，疊加供應鏈繁忙，運價指數保持高位，新箱價格保持高位，2021 年全年集裝箱預計產量 720 萬TEU，其中干箱 660 萬，高峰時箱價接近 4000 美元/TEU。圖

120、圖40：集裝箱月度出口均價（萬美元集裝箱月度出口均價（萬美元/個）個）資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理 2、船舶海工行業船舶海工行業 2022 上半年報財務情況綜述：上半年報財務情況綜述：收入延續增長態勢，盈利能收入延續增長態勢，盈利能力有所下降力有所下降 營收利潤增長情況：營收利潤增長情況：納入統計的 13 家船舶海工上市企業 2022 年上半年營收合計為1338.74 億元，同比下降 3%，歸母凈利潤合計為 26.83億元，同比下滑 47%。圖圖41：船舶海工行業船舶海工行業 2018-2022 上半年營業收入及上半年營業收入及 YOY 圖圖42：船舶海工行業船舶海工行業 201

121、8-2022 上半年歸母凈利潤及上半年歸母凈利潤及 YOY-100%0%100%200%300%400%500%600%700%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002011年2月2011年9月2012年4月2012年11月2013年6月2014年1月2014年8月2015年3月2015年10月2016年5月2016年12月2017年7月2018年2月2018年9月2019年4月2019年11月2020年6月2021年1月2021年8月2022年3月Clarksons造船完工量:中國:累計值（萬載重噸）YOY-100%0%100%200%300%400%500

122、%600%700%800%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0002011年2月2011年9月2012年4月2012年11月2013年6月2014年1月2014年8月2015年3月2015年10月2016年5月2016年12月2017年7月2018年2月2018年9月2019年4月2019年11月2020年6月2021年1月2021年8月2022年3月Clarksons造船完工量:全球:累計值（萬載重噸）YOY0.000.100.200.300.400.500.602013-052013-092014-012014-052014-0

123、92015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-05出口均價:集裝箱:當月值（萬美元/個）行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。23 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 盈利能力：盈利能力：納入統計的 13 家船舶海工上市企業

124、2022 年上半年綜合毛利率水平達到12.4%，比上年下降了 1.3 個百分點，凈利潤率為 2%，比上年同期下降了 1.7 個百分點。圖圖43：船舶海工行業船舶海工行業 2018-2022 上半年毛利率上半年毛利率 圖圖44：船舶海工行業船舶海工行業 2018-2022 上半年凈利率上半年凈利率 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 營運能力：營運能力：納入統計的 13 家船舶海工上市企業 2022 年上半年平均存貨周轉天數為 225天，比上年同期減少 29 天，平均應收賬款周轉天數 151 天，比上年同期增加 17 天。圖圖45：船舶海工行業船舶海工

125、行業 2018-2022 上半年存貨周轉天數上半年存貨周轉天數 圖圖46：船舶海工行業船舶海工行業 2018-2022 上半年應收賬款周轉天數上半年應收賬款周轉天數 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院-10%0%10%20%30%40%50%02004006008001,0001,2001,4001,6002018H12019H12020H12021H12022H1營業收入（億元）-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%01020304050602018H12019H12020H12021H12022H1歸母

126、凈利潤（億元）0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%2018H12019H12020H12021H12022H1毛利率0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%2018H12019H12020H12021H12022H1凈利率1801902002102202302018H12019H12020H12021H12022H1存貨周轉天數0204060801001201401602018H12019H12020H12021H12022H1應收賬款周轉天數 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證

127、券股份公司免責聲明。24 現金流：現金流：納入統計的 13 家船舶海工上市企業 2022 年上半年經營活動現金流凈額合計流出達到 29.35 億元，同比降低 260%，凈現比為-1.09。圖圖47：船舶海工行業船舶海工行業 2018-2022 上半年經營活動現金流及凈現比上半年經營活動現金流及凈現比 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理 3、重點公司、重點公司（1）中集集團）中集集團 中集集團 2022 年上半年實現營業收入 721.26 億元，同比下滑 1.45%，實現歸母凈利潤25.39 億元，同比下滑 40.93%。其中，氫能業務上半年營收同比增長 175%。（2）中國船舶）中國船

128、舶 中國船舶 2022 上半年中國船舶實現營業收入 239.75 億元，同比下滑 11.54%，實現歸母凈利潤 1.96 億元，同比降低 24.66%。交付船舶及海工裝備交付數量增加帶動公司營收增長，原材料價格大幅上漲造成的成本壓力導致公司凈利潤的降低。三、新興專用設備：三、新興專用設備：光伏鋰電光伏鋰電發展景氣，發展景氣，3C3C 設備業績承設備業績承壓壓 （一）鋰電設備：下游鋰電需求旺盛，設備行業穩健增長 1、鋰電設備行業基本面、鋰電設備行業基本面：新一輪動力電池擴產潮起，鋰電設備需求高增新一輪動力電池擴產潮起，鋰電設備需求高增 2022H1 年年新能源汽車產銷創新高新能源汽車產銷創新高，

129、滲透率滲透率快速提升?？焖偬嵘?。根據 EVTank 數據，2021 年全球新能源汽車銷量達到 670 萬輛，同比大幅增長 109.51%；同時，新能源汽車滲透率實現快速提升，由 2020 年的 4.1%上升至 2021 年的 7.93%。中國新能源汽車市場產銷兩旺表現突出，2021 年新能源汽車產量為 354.5 萬輛，同比增長 159.52%；新能源汽車銷量為 352.1 萬輛，同比增長 157.57%；連續 7 年位居全球第一。2022 年 1-7 月，新能源汽車延續高景氣，產銷量(5)(4)(4)(3)(3)(2)(2)(1)(1)011(140)(120)(100)(80)(60)(4

130、0)(20)020402018H12019H12020H12021H12022H1經營活動現金流量凈額（億元）行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。25 超預期分別達到 327.9 萬輛和 319.4 萬輛，同比均增長 1.2 倍；滲透率提升至 22.1%。圖圖48：中國新能源汽車產銷量中國新能源汽車產銷量 圖圖49：中國新能源汽車滲透率中國新能源汽車滲透率 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 在新能源汽車市場的強勁增長態勢下，動力電池裝機量大幅提升。在新能源汽車市場的強勁增長態勢下，動力電池裝

131、機量大幅提升。截至 2022 年 7 月，中國動力電池累計產量達到 253.68GWh，同比增長 175.60%。其中磷酸鐵鋰電池累計產量為153.81GWh，占總產量 60.63%，同比增長 227.07%。三元電池累計產量為 99.50GWh，占總產量 39.22%，同比增長 121.89%。截至 2022 年 7 月，我國動力電池裝車量累計 134.31GWh，同比累計增長 110.59%。其中三元電池裝車量累計 55.44GWh，占總裝車量 41.28%，同比累計增長 55.69%；磷酸鐵鋰電池裝車量累計 78.71GWh，占總裝車量 58.60%，同比累計增長180.89%。圖圖50

132、：動力電池動力電池累計累計產量產量 圖圖51：動力電池動力電池累計累計裝車量裝車量 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 受益新能源汽車迅猛發展受益新能源汽車迅猛發展帶來的動力電池需求的快速增長帶來的動力電池需求的快速增長，動力電池廠商開啟新一輪擴，動力電池廠商開啟新一輪擴產潮產潮，鋰電設備持續高景氣，鋰電設備持續高景氣。2021 年，國內動力電池企業發布擴產項目規劃超過 1650GWh。根據 GGII 預測，2022 全球動力電池規劃產能將達 1TWh。2021 年，全球鋰電設備市場規模達到 952 億元，其中中國鋰電設備市場規模為 634 億元，在

133、全球市場份額中占比達到 66.6%。中國鋰電設備在全球市場占據半壁江山，本輪擴產將充分利好鋰電設備龍頭企業。圖圖52：2021 年部分國內動力電池企業擴產規劃（年部分國內動力電池企業擴產規劃（GWh）圖圖53：鋰電設備市場規模鋰電設備市場規模-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%05010015020025030035040020152016201720182019202020212022.7中國新能源汽車產量（萬輛）中國新能源車汽車銷量（萬輛）同比：右軸同比：右軸0%5%10%15%20%25%30%0501001502002503002019-04201

134、9-102020-042020-102021-042021-102022-04動力電池產量:三元材料（GWh）動力電池產量:磷酸鐵鋰（GWh）動力電池產量：合計（GWh）0204060801001201401601802019-122020-062020-122021-062021-122022-06動力電池裝車量:三元材料（GWh）動力電池裝車量:磷酸鐵鋰（GWh）動力電池裝車量：合計（GWh）行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。26 資料來源：公司公告，中國銀河證券研究院 資料來源：中國電池產業研究院，中國銀河證券研究院 2、鋰電設

135、備、鋰電設備 2022 年中報年中報財務情況綜述財務情況綜述：營收利潤同比大增，持續保持高增營收利潤同比大增，持續保持高增長態勢長態勢 營收利潤增長情況：營收利潤增長情況：納入統計的 10 家鋰電設備上市企業 2022H1 營收合計為 254.52 億元，同比增長 76%。歸母凈利潤合計為 29.93 億元，同比增長 66%。動力電池保持高景氣，帶動鋰電設備需求持續高增，設備企業業績延續高速增長態勢。圖圖54：鋰電設備行業鋰電設備行業 2018-2022 上半年上半年營收及營收及 YOY 圖圖55：鋰電設備行業鋰電設備行業 2018-2022 上半年上半年歸母凈利潤及歸母凈利潤及 YOY 資料

136、來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 盈利能力：盈利能力：2022H1 納入統計的 10 家鋰電設備上市企業綜合毛利率水平為 30.3%，同比下降 2.1pct，凈利潤率為 11.8%，同比下降 0.7pct。主要由于原材料價格高企，成本端持續承壓。圖圖56：鋰電設備行業鋰電設備行業 2018-2022 上半年上半年毛利率毛利率 圖圖57：鋰電設備行業鋰電設備行業 2018-2022 上半年凈上半年凈利率利率 050100150200250300350寧德時代蜂巢能源中航鋰電 比亞迪 億緯鋰能瑞浦能源 欣旺達 孚能科技國軒高科力神0%20%40%60%80

137、%100%120%140%160%01002003004005006007008009001000201620172018201920202021中國鋰電設備市場規模（億元）全球鋰電設備市場規模（億元）同比：右軸同比：右軸0%20%40%60%80%100%01002003004002018H12019H12020H12021H12022H1營業收入（億元）YOY-40%-20%0%20%40%60%80%100%0102030402018H12019H12020H12021H12022H1歸母凈利潤（億元）YOY 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股

138、份公司免責聲明。27 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 營運能力：營運能力：2022H1 納入統計的 10 家鋰電設備上市企業平均存貨周期天數為 324 天，比上年同期增加 31 天，平均應收賬款周轉天數 104 天，比上年同期減少 10 天。企業平均應收賬款周轉天數下降，表明營運能力持續提升。圖圖58：鋰電設備行業鋰電設備行業 2018-2022 上半年上半年存貨周轉天數存貨周轉天數 圖圖59：鋰電設備行業鋰電設備行業 2018-2022 上半年上半年應收賬款周轉天數應收賬款周轉天數 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中

139、國銀河證券研究院 現金流：現金流：2022H1 納入統計的 10 家鋰電設備上市企業經營活動現金流凈額合計為 8.18 億元，同比下降 59.39%，凈現比為 0.27。圖圖60：鋰電設備行業鋰電設備行業 2018-2022 上半年上半年經營活動現金流及凈現比經營活動現金流及凈現比 26%28%30%32%34%36%38%2018H12019H12020H12021H12022H1毛利率0%5%10%15%20%2018H12019H12020H12021H12022H1凈利率0501001502002503003502018H12019H12020H12021H12022H1存貨周轉天數0

140、501001502002018H12019H12020H12021H12022H1應收賬款周轉天數 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。28 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 3、鋰電設備行業重點公司、鋰電設備行業重點公司（1）先導智能）先導智能 2022 年上半年，公司實現營業收入 54.49 億元，同比增長 66.73%；實現歸母凈利潤 8.12億元，同比增加 62.11%；實現扣非凈利潤 7.95 億元，同比增長 62.96%。公司不斷提高管理水平和經營效率，隨著規模效應的逐漸顯現，費用率持續下降，2022H1 期間費用率為

141、 18.54%，同比下降 2.01pct。2022Q2 公司盈利水平得到顯著修復，毛利率為 38.25%，同比提升 1.3pct，環比提升 7.45pct；凈利率達到 18.47%，同比提高 3.90pct，環比提升 6.63pct。公司平臺化戰略優勢逐步顯現，多元業務不斷落地，新簽訂單再創新高。2022H1 公司新簽訂單金額達155 億元（不含稅），同比增長 67.84%；8 大業務板塊實現多點開花，氫能設備、激光設備等業務均取得突破，2022H1 公司獲得 ACC 14GW 和德國大眾 20GW 鋰電設備訂單，與寶豐昱能簽約 20GW 儲能整線訂單，8 月公司自主研發的 Micro LED

142、 激光巨量轉移設備順利出貨，并與捷氫科技簽署戰略合作協議，將在氫能領域進一步開展合作。（二）光伏設備：新增裝機增長疊加技術迭代，設備需求景氣向上 1、光伏設備行業基本面、光伏設備行業基本面：技術進步推升行業需求，設備是降本增效關鍵環節技術進步推升行業需求，設備是降本增效關鍵環節 光伏設備需求來自終端光伏裝機需求和技術迭代帶來的更新需求。光伏裝機需求方面，隨著全球碳中和目標以及我國“雙碳”戰略的持續推進，太陽能光伏裝機量不斷提升。據中國光伏行業協會統計，我國 2021 年光伏新增裝機量達 54.88GW，同比增長 13.69%。受益于國內巨大的光伏發電項目儲備量，2022 年我國光伏新增裝機量預

143、計將達到 85-100GW，2022 年全球新增裝機有望達 205-250GW。十四五期間我國年均新增裝機規模有望達到 70-90GW，全球光伏新增裝機有望達到 232-286GW，光伏產業高景氣有望延續。圖圖61：中國光伏新增裝機容量中國光伏新增裝機容量-1.5-1.0-0.50.00.51.01.5(15)(10)(5)05101520252018H12019H12020H12021H12022H1經營活動現金流量凈額（億元）凈現比 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。29 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 碳中和背景下，要實

144、現光伏發電量占比的快速提升，降本增效是主要途徑，更高的轉換效率和更低的生產成本成為產業發展趨勢，設備是降本增效的關鍵環節，受益于技術進步帶來的更新換代需求。隨著 P 型 PERC 電池逐步達到其理論效率，N 型電池工藝性價比優勢逐漸顯現，有望進入大規模產業化階段，給設備帶來新的需求。2、光伏設備光伏設備 2022 年中報財務情況綜述：年中報財務情況綜述：營收利潤續創歷史新高，未來增長營收利潤續創歷史新高，未來增長空間廣闊空間廣闊 營收利潤增長情況：營收利潤增長情況：納入統計的 14 家光伏設備上市企業 2022H1 營收合計為 319.65 億元，同比增長 73%。歸母凈利潤合計為 23.32

145、 億元，同比增長 50%。2021 年，下游光伏行業快速發展，帶動光伏設備需求激增，光伏設備行業營收利潤均大幅增長。圖圖62：光伏設備行業光伏設備行業 2018-2022 上半年上半年營收及營收及 YOY 圖圖63：光伏設備行業光伏設備行業 2018-2022 上半年上半年歸母凈利潤及歸母凈利潤及 YOY 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 盈利能力：盈利能力：納入統計的 14 家光伏設備上市企業 2022H1 綜合毛利率水平達到 29.8%，比上年下降 2.9 個百分點，凈利潤率達到 7.3%，比上年下降 1.1 個百分點。毛利率下降主要受上游原材

146、料價格上升影響。-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%050100150200250201420152016201720182019202020212022全球新增光伏裝機容量（GW）中國新增光伏裝機容量（GW）中國同比增速全球同比增速0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0501001502002503003502018H12019H12020H12021H12022H1營業收入（億元）YOY-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%05101520252018H12019H12020H12021H12022H1歸母

147、凈利潤（億元）行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。30 圖圖64：光伏設備行業光伏設備行業 2018-2022 上半年上半年毛利率毛利率 圖圖65：光伏設備行業光伏設備行業 2018-2022 上半年上半年凈利率凈利率 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 營運能力：營運能力：納入統計的 14 家光伏設備上市企業 2022H1 平均存貨周期天數為 265 天，比上年同期減少 9 天，平均應收賬款周轉天數 104 天，比上年同期減少 10 天，企業營運能力顯著提升。圖圖66：光伏設備行業光伏設備行

148、業 2018-2022 上半年上半年存貨周轉天數存貨周轉天數 圖圖67：光伏設備行業光伏設備行業 2018-2022 上半年上半年應收賬款周轉天數應收賬款周轉天數 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 現金流：現金流：納入統計的 14 家光伏設備上市企業 2022H1 經營活動現金流凈額合計達到39.47 億元，同比上升 173.34%，凈現比為 1.69，企業盈利質量穩步提升。圖圖68：光伏設備行業光伏設備行業 2018-2022 上半年上半年經營活動現金流及凈現比經營活動現金流及凈現比 0%10%20%30%40%50%2018H12019H120

149、20H12021H12022H1毛利率0%5%10%15%20%2018H12019H12020H12021H12022H1凈利率0501001502002503003502018H12019H12020H12021H12022H1存貨周轉天數0501001502018H12019H12020H12021H12022H1應收賬款周轉天數 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。31 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 3、光伏設備行業重點公司、光伏設備行業重點公司（1）晶盛機電）晶盛機電 2022 年二季度實現營收 24.18 億元，較

150、上年同期增長 75.76%；實現歸母凈利潤 6.79億元，同比增長 139.83%。2022 年 H1 實現營收 43.7 億元，較上年同期增長 91.02%；實現歸母近利潤 12.1 億元，同比增長 101.05%。報告期內公司業務多點開花，晶體生長設備、智能化加工設備、藍寶石材料、設備改造服務等業務均取得快速發展，獲得多家光伏行業頭部企業訂單，推動公司營收利潤大幅上揚。（2）邁為股份）邁為股份 2022 年二季度實現營收 9.26 億元，較上年同期增長 52%；實現歸母凈利潤 2.16 億元，同比增長 64%。2022 年 H1 實現營收 17.6 億元，較上年同期增長 42.08%；實現

151、歸母近利潤3.96 億元，同比增長 57.2%。營收增長主要原因為公司絲網印刷銷量大幅增長，公司作為絲網印刷設備龍頭企業，保持較高市場競爭力。在 HJT 印刷設備方面，公司首創全開口鋼板印刷技術，柵線數量比絲網印刷增加一倍，推動 HJT 效率進一步提高，在成本上，若制造相同效率電池，全新技術將節省 20%左右銀漿，預計截止 2022 年底 HJT 產能將達到 14GW，公司作為絲網印刷龍頭企業，將充分受益于 HJT 產業規?；M程。（3）奧特維）奧特維 2022 年二季度實現營收 8.88 億元，較上年同期增長 59.75%；實現歸母凈利潤 1.92 億元，同比增長 109%。2022 年 H

152、1 實現營收 15.1 億元，較上年同期增長 63.93%；實現歸母近利潤2.99 億元，同比增長 109.51%。截止 22 年 6 月 30 日，公司在手訂單 57.35 億元（含稅），同比增 80.46%，公司在手訂單充足為業績釋放形成有力支撐。隨著組件產能擴張及多主柵、大尺寸技術發展趨勢加速存量串焊機更新換代，公司作為光伏組件串焊機龍頭，未來訂單有望保持高增長。(0.5)0.00.51.01.52.0(5)0510152025303540452018H12019H12020H12021H12022H1經營活動現金流量凈額（億元）凈現比 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必

153、閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。32（4）帝爾激光）帝爾激光 2022 年二季度實現營收 3.54 億元，較上年同期增長 8.65%；實現歸母凈利潤 1.23億元，同比增長 17.95%。2022 年 H1 實現營收 6.65 億元，較上年同期增長 10.75%；實現歸母近利潤 2.16 億元，同比增長 21.43%。2021 年，公司推出的高效太陽能電池 PERC 激光消融設備和 SE 激光摻雜設備，遠銷日本、韓國、澳大利亞等多個國家和地區，全球 PERC 高效太陽能激光設備市場份額占比超過 80%。2022 年以來，公司持續進行激光印刷相關技術的研究與開發，可以實現更細的柵線，

154、漿料節省更多，在 PERC、TOPCON、HJT、IBC 等電池工藝上都可以應用；TOPCon 方面，公司擁有激光硼摻雜、激光開膜、特殊漿料開槽等技術儲備；HJT 方面，LIA 激光修復技術已取得客戶量產訂單；IBC 方面，激光開槽技術已經取得量產訂單；同時，公司也在開展鈣鈦礦電池的相關研發并取得訂單。（三）3C設備：盈利能力短期承壓，未來增長預期不變 1、3C 設備行業基本面設備行業基本面：智能手機出貨增速放緩，：智能手機出貨增速放緩，3C 設備需求小年設備需求小年 2021 年，中國智能手機產量為 12.72 億臺，同比增長 9.00%。2022 年 H1，中國智能手機產量為 5.75 億

155、臺，yoy-1.8%。圖圖69：中國智能手機產量（萬臺）中國智能手機產量（萬臺）資料來源：前瞻產業研究院、中國銀河證券研究院 2021 年全球 PC 電腦出貨量為 3.41 億臺，同比增長 23.93%。其中中國 PC 電腦出貨量為0.57 億臺，同比增長 16.09%，占全球 PC 電腦出貨量的 16.72%。全球平板電腦出貨量 1.688億臺，同比增長 2.86%。其中中國平板電腦出貨量為 0.28 億臺，同比增長 21.68%，占全球平板電腦出貨量的 16.86%。圖圖70：PC 電腦出貨量（萬臺）電腦出貨量（萬臺）圖圖71：平板電腦出貨量（萬臺）平板電腦出貨量（萬臺）-1500%-10

156、00%-500%0%500%1000%1500%2000%2500%3000%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0002016/022016/052016/082016/112017/022017/052017/082017/112018/022018/052018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/05產量:智能手機:當月值產量:智能手機:當月同比 行業深度

157、報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。33 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 2、3C 設備設備 2022 中報財務情況綜述：中報財務情況綜述：營收同比增長，盈利能力承壓營收同比增長，盈利能力承壓 營收利潤增長情況：營收利潤增長情況：納入統計的 19 家 3C 設備上市企業 2022H1 年營收合計為 222.15 億元，同比增長 1.29%。歸母凈利潤合計為 14.32 億元，同比下降 25%。圖圖72：3C 設備行業設備行業 2018-2022 上半年上半年營收及營收及 YOY 圖圖73：3C 設

158、備行業設備行業 2018-2022 上半年上半年歸母凈利潤及歸母凈利潤及 YOY 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 盈利能力：盈利能力：納入統計的 19 家 3C 設備上市企業 2022H1 綜合毛利率水平達到 35.5%，比上年下降 2 個百分點，凈利潤率達到 6.4%，比上年下降 2.3 個百分點。企業毛利率水平與上年基本持平，但凈利潤率受原材料價格上升、疫情等因素影響有所下滑。圖圖74：3C 設備行業設備行業 2018-2022 上半年上半年毛利率毛利率 圖圖75：3C 設備行業設備行業 2018-2022 上半年上半年凈利率凈利率-20%-

159、10%0%10%20%30%01000020000300004000020172018201920202021全球PC電腦出貨量（萬臺）中國PC電腦出貨量（萬臺）同比：右軸同比：右軸-20%-10%0%10%20%30%0500010000150002000020172018201920202021全球平板電腦出貨量（萬臺）中國平板電腦出貨量（萬臺）同比：右軸同比：右軸-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%0501001502002502018H12019H12020H12021H12022H1營業收入（億元）-100%-50%0%50%100%150%051015202530

160、35402018H12019H12020H12021H12022H1歸母凈利潤（億元）YOY 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。34 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 營運能力：營運能力：2022H1 年納入統計的 19 家 3C設備上市企業平均存貨周期天數為 291天，比上年同期增加 32 天，平均應收賬款周轉天數 160 天，比上年同期增加 6 天。疫情等不確定因素導致存貨增加，企業營運能力出現一定下降。圖圖76：3C 設備行業設備行業 2018-2022 上半年上半年存貨周轉天數存貨

161、周轉天數 圖圖77：3C 設備行業設備行業 2018-2022 上半年上半年應收賬款周轉天數應收賬款周轉天數 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 現金流：現金流：納入統計的 19 家 3C設備上市企業 2022H1 經營活動現金流凈額合計達到-10.01億元，同比下降 77.62%，凈現比為-0.7。圖圖78：3C 設備行業設備行業 2018-2022 上半年上半年經營活動現金流及凈現比經營活動現金流及凈現比 0%5%10%15%20%25%30%35%40%2018H12019H12020H12021H12022H1毛利率0%2%4%6%8%10%

162、12%14%16%2018H12019H12020H12021H12022H1凈利率0501001502002503003502018H12019H12020H12021H12022H1存貨周轉天數0204060801001201401601802018H12019H12020H12021H12022H1應收賬款周轉天數 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。35 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 3、3C 設備行業重點公司設備行業重點公司（1）大族激光）大族激光 2022 年二季度實現營收 35.43 億元，較上年同期降低 18.

163、57%；實現歸母凈利潤 2.99億元，同比降低 46.42%。2022 年 H1 實現營收 69.4 億元，較上年同期降低 7.33%；實現歸母近利潤6.31 億元，同比降低 28.92%。業績較上年同期有所下降主要系疫情影響致部分生產經營活動受阻；光伏行業、電池行業以及核心器件等研發投入增加。（2）博眾精工）博眾精工 2022 年二季度實現營收 6.51 億元，較上年同期增長 10%；實現歸母凈利潤-0.63 億元，同比降低 129%。2022 年 H1 實現營收 14.3 億元，較上年同期增長 26.36%；實現歸母近利潤-0.53 億元。2021 年公司實現從手機生產線向消費電子全系列終

164、端產品的突破，營收規模大幅上升。但是由于新業務布局的前期投入增加，以及匯率變動等因素，導致公司凈利潤下降。（3）精測電子）精測電子 2022 年二季度實現營收 5.01 億元，較上年同期降低 28%；實現歸母凈利潤 77.56 萬元，同比降低 99%。2022 年 H1 實現營收 11.1 億元，較上年同期降低 14.42%；實現歸母近利潤0.29 億元，同比降低 80.08%。2021 年公司處于半導體新業務的投入期，新產品研發投入資金較大，投資周期較長，因此公司凈利潤有所下降，經營活動現金流同比由正轉負。截止 2022年上半年，公司取得在手訂單金額總計約 26 億元，其中半導體、新能源領域

165、訂單超過總訂單量的三分之一以上。未來通過持續的研發投入，半導體檢測業務預計將成為公司業績增長的重要引擎。（四）半導體設備：供需關系趨緊，設備景氣周期延長 1、半導體設備行業基本面、半導體設備行業基本面：需求景氣向上，國產替代大勢所趨：需求景氣向上，國產替代大勢所趨(1)(1)(0)(0)000111-15-10-505102018H12019H12020H12021H12022H1經營活動現金流量凈額（億元）凈現比 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。36 隨著各行各業數字化轉型步伐的持續加速，提升了對半導體需求。2021 年全球半導體

166、銷售額為 55.59 萬億美元，同比增長 26.20%。2021 年半導體設備銷售額大幅提升。根據 SEMI發布的全球半導體設備業發展回顧與展望報告顯示，2021 年全球半導體設備銷售總額首次突破 1000 億美元，創 1026 億美元新高，增長達 44%。2022 年 H1 全球半導體銷售額為3040 億美元，同比增長 21%。圖圖79：全球半導體銷售額（十億美元）全球半導體銷售額（十億美元）資料來源：SEMI，中國銀河證券研究院 半導體設備國產替代大勢所趨，市場空間大。半導體設備具有技術壁壘高、研發投入大、驗證周期長、研發風險高等特點，長期以來在技術、市場以及供應鏈方面被美國、日本和歐洲等

167、國際巨頭所壟斷。近年來，伴隨著國家對半導體產業不斷的政策扶持、加大投入力度，我國半導體產業迅速發展，國內半導體設備行業也在下游需求不斷增長的拉動下，走上了從無到有、從弱到強的快速發展之路。在下游需求和自主可控的迫切需求下，半導體設備國產化替代成為大勢所趨，也呈現了巨大的市場空間，國內半導體設備廠商迎來巨大發展機遇。2、半導體設備半導體設備 2022 年中報財務情況綜述：年中報財務情況綜述：營收利潤續創歷史新高，未來成營收利潤續創歷史新高，未來成長空間巨大長空間巨大 營收利潤增長情況：營收利潤增長情況：納入統計的 10 家半導體設備上市企業 2022H1 營收合計為 140.46 億元，同比增長

168、 47.6%。歸母凈利潤合計為 25.54 億元，同比增長 77%。2021 年半導體行業持續保持高景氣，推動設備企業營收利潤大幅增長。圖圖80：半導體設備行業半導體設備行業 2018-2022 上半年上半年營收及營收及 YOY 圖圖81：半導體設備行業半導體設備行業 2018-2022 上半年上半年歸母凈利潤及歸母凈利潤及 YOY-6000%-4000%-2000%0%2000%4000%6000%8000%01020304050602017/012017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/09201

169、8/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/05半導體:銷售額:合計:當月值半導體:銷售額:合計:當月同比 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。37 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 盈利能力：盈利能力：納入統計的 10 家半導體設備上市企業

170、 2022H1 綜合毛利率水平達到 45.9%，比上年上升 3.4 個百分點，凈利潤率達到 18.2%，比上年提升 3 個百分點。2022 年半導體設備需求旺盛，設備生產企業議價能力不斷增強，盈利能力持續提高。圖圖82：半導體設備行業半導體設備行業 2018-2022 上半年上半年毛利率毛利率 圖圖83：半導體設備行業半導體設備行業 2018-2022 上半年上半年凈利率凈利率 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 營運能力：營運能力：納入統計的 10 家半導體設備上市企業平均存貨周期天數為 419 天，比上年同期增加 142 天，平均應收賬款周轉天數

171、 96 天，比上年同期增加 9 天，企業營運能力持續提升。圖圖84：半導體設備行業半導體設備行業 2018-2022 上半年上半年存貨周轉天數存貨周轉天數 圖圖85：半導體設備行業半導體設備行業 2018-2022 上半年上半年應收賬款周轉天數應收賬款周轉天數 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0204060801001201401602018H12019H12020H12021H12022H1營業收入（億元）YOY0%50%100%150%0510152025302018H12019H12

172、020H12021H12022H1歸母凈利潤（億元）0%10%20%30%40%50%2018H12019H12020H12021H12022H1毛利率0%5%10%15%20%2018H12019H12020H12021H12022H1凈利率01002003004005002018H12019H12020H12021H12022H1存貨周轉天數0204060801001202018H12019H12020H12021H12022H1應收賬款周轉天數 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。38 現金流：現金流：2021 年納入統計的 10

173、 家半導體設備上市企業經營活動現金流凈額合計達到-12.76 億元，同比降低 605.55%，凈現比為-0.5。圖圖86：半導體設備行業半導體設備行業 2018-2022 上半年上半年經營活動現金流凈額（億元）經營活動現金流凈額（億元）資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 3、半導體設備行業重點公司、半導體設備行業重點公司（1）北方華創）北方華創 2021 年公司實現營業收入 96.83 億元，同比增長 60%；歸屬于上市公司股東的凈利潤10.77 億元，同比增長 101%；經營活動產生的現金流量凈額-7.77 億元，同比下降 156.09%。2022 年一季度實現營收 21.36 億元，較

174、上年同期增長 50%；實現歸母凈利潤 2.06 億元，同比增長 183%。2022 年二季度實現營收 33.08 億元，較上年同期增長 51%；實現歸母凈利潤5.48 億元，同比增長 131%。2022 年 H1 實現營收 54.43 億元，較上年同期增長 50.87%；實現歸母近利潤 7.5 億元，同比增長 143.16%。報告期內，公司在半導體裝備領域、真空裝備領域、精密電子元器件領域均有多款產品進入市場，推動公司營收利潤大幅上升。公司為國內半導體設備產品線最齊全的龍頭，覆蓋刻蝕機、PVD、CVD、氧化爐、清洗機等多種設備，在當前國產設備進行全環節驗證的大背景下，公司有望充分受益于國產化帶

175、來的龐大需求。公司 22H1 收入、凈利高增，主要系芯片結構性缺貨影響下，集成電路、功率半導體產線投產旺盛，公司產品工藝覆蓋率、客戶滲透率持續提高，刻蝕機、PVD、CVD、立式爐、清洗機、ALD 等設備，在 IC 主流產線實現大批量銷售，在第三代半導體、功率及光伏設備實現快速放量。（2）中微公司）中微公司 2021 年公司實現營業收入 31.08 億元，同比增長 37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤10.11 億元，同比增長 105%；經營活動產生的現金流量凈額 10.16 億元，同比上升 20.08%。2022 年一季度實現營收 9.49 億元，較上年同期增長 57%；實現歸母凈利潤 1.17

176、 億元，同比降低 15%。2022 年二季度實現營收 19.72 億元，較上年同期增長 47%；實現歸母凈利潤 4.68-3-3-2-2-1-101122-15-10-505102018H12019H12020H12021H12022H1經營活動現金流量凈額（億元）凈現比 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。39 億元，同比增長 18%。2022 年 H1 實現營收 19.72 億元，較上年同期增長 47.3%；實現歸母近利潤 4.68 億元，同比增長 17.94%。2022 年 H1，公司營收 19.72 億元，YoY+47.3%，主

177、要得益于設備市場發展以及公司產品競爭優勢。其中，CCP 刻蝕設備營收 8.86 億元，YoY+13.98%；ICP 刻蝕設備營收 4.13 億元，YoY+414.08%；MOCVD 設備營收 2.41 億元，YoY+9.90%。公司 22 年 H1 新簽訂單 30.57 億元，YoY+61.83%。公司扣非后歸母凈利潤 4.41億元，YoY+615%。四四、通用自動化通用自動化：看好下半年小周期邊際向好，制造升級看好下半年小周期邊際向好，制造升級背景下國產崛起背景下國產崛起 （一）機床及工具：長期看好國產數控機床及刀具進口替代趨勢 1、機床工具行業基本面、機床工具行業基本面：上半年行業銷量有所

178、回落上半年行業銷量有所回落 2021 年我國金屬切削機床產量 60.2 萬臺，同比增加 35%，金屬成形機床產量 21 萬臺，同比增加 4%。2021 年我國進口的機床達 10.74 萬臺，與 2020 年基本持平，機床進口金額達82.4 億美元，同比增長 24.9%。2022H1 我國金屬切削機床產量 29.0 萬臺，同比下降 7%，金屬成形機床產量 10.4 萬臺，同比增加 1%。我國機床數控化率近年來整體保持著穩定增長，目前關鍵工序數控化率僅達到 50%，參考歐美日本等發達國家機床數控化率接近 100%，我國機床的數控化程度的提升空間很大。刀具作為數控金屬切削機床的關鍵零部件，具有消耗品

179、屬性，除了每年新增數控機床的增量需求，僅存量機床的配備需要，都將帶動數控刀具的消費需求。政策支持疊加國家制造業升級，數控刀具進口替代是我國刀具行業的主要發展方向。圖圖87：金屬切削機床金屬切削機床 2017-2021 年年產量產量及及 YOY 圖圖88：金屬切削機床金屬切削機床 2018-2022 年年 H1 產量產量及及 YOY 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 圖圖89：金屬金屬成形成形機床機床 2017-2021 年年產量產量及及 YOY 圖圖90：金屬金屬成形成形機床機床 2018-2022 年年 H1 產量產量及及 YOY-30%-20%

180、-10%0%10%20%30%40%0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0020172018201920202021金屬切削機床產量（萬臺）YOY-20%-10%0%10%20%30%40%50%0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.002018H12019H12020H12021H12022H1金屬切削機床產量（萬臺）YOY 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。40 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 圖圖91：1994

181、-2021 年機床進口數量（臺）及年機床進口數量（臺）及 YOY 圖圖92：2018-2022 年年 H1 機床進口數量（臺）及機床進口數量（臺）及 YOY 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 圖圖93：2017-2021 年機床進口金額（萬美元）及年機床進口金額（萬美元）及 YOY 圖圖94：2018-2022 年年 Q1 機床進口金額（萬美元）及機床進口金額（萬美元）及 YOY 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 2、機床工具、機床工具 2022 年中報年中報財務情況綜述財務情況綜述：需求景氣邊際放緩，

182、需求景氣邊際放緩，營收下降營收下降 營收利潤增長情況：營收利潤增長情況：納入統計的 21 家機床工具上市企業 2022H1 營收合計為 154.44 億元，同比下降 18.81%，歸母凈利潤合計為 16.74 億元，同比增長 1.51%。圖圖95：機床工具行業機床工具行業 2018-2022 上半年上半年營業收入及營業收入及 YOY 圖圖96：機床工具行業機床工具行業 2018-2022 上半年上半年歸母凈利潤及歸母凈利潤及 YOY-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0020172018201920

183、202021金屬成形機床產量（萬臺）YOY-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%0.002.004.006.008.0010.0012.0014.002018H12019H12020H12021H12022H1金屬成形機床產量（萬臺）YOY-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000進口機床數量（臺）YOY-60%-40%-20%0%20%40%60%010000200003000040000500006000

184、0700002018H12019H12020H12021H12022H1機床進口數量（臺）YOY-30%-20%-10%0%10%20%30%02000004000006000008000001000000120000020172018201920202021機床進口金額（萬美元）YOY-30%-20%-10%0%10%20%30%0500001000001500002000002500003000003500004000004500002020H12021H12022H1機床進口金額（萬美元）YOY 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明

185、。41 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 盈利能力：盈利能力：納入統計的 21 家機床工具上市企業 202H1 綜合毛利率水平達到 28.1%，同比提升 4.1pct，凈利潤率達到 10.8%，同比提升 2.2pct。盈利能力增強主要由于高端數控機床需求回暖，價格利潤雙高，拉動行業增長。圖圖97：機床工具行業機床工具行業 2018-2022 上半年上半年毛利率毛利率 圖圖98：機床工具行業機床工具行業 2018-2022 上半年上半年凈利率凈利率 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 營運能力：營運能力：納

186、入統計的 21 家機床工具上市企業 2022H1 平均存貨周轉天數為 275 天，比上年同期增加 62 天，平均應收賬款周轉天數 96 天，比上年同期增加 14 天。營運能力略有下降。圖圖99：機床工具行業機床工具行業 2018-2022 上半年上半年存貨周轉天數存貨周轉天數 圖圖100：機床工具行業機床工具行業 2018-2022 上半年上半年應收賬款周轉天數應收賬款周轉天數-30%-20%-10%0%10%20%30%0204060801001201401601802002018H12019H12020H12021H12022H1營業收入（億元）YOY-250%-200%-150%-100

187、%-50%0%50%100%150%200%(10)(5)051015202018H12019H12020H12021H12022H1歸母凈利潤(億元)YOY0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%2018H12019H12020H12021H12022H1毛利率（%）-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%2018H12019H12020H12021H12022H1凈利率（%）行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。42 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資

188、料來源：Wind，中國銀河證券研究院 現金流：現金流：納入統計的 21 家工程機械上市企業 2022H1 經營活動現金流凈額合計 0.85 億元，同比下降 86.23%，凈現比為 0.05。圖圖101：機床工具行業機床工具行業 2018-2022 上半年上半年經營活動現金流及凈現比經營活動現金流及凈現比 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理 3、機床工具行業重點公司、機床工具行業重點公司（1）創世紀創世紀 2022H1 創世紀實現營業收入 25.6 億元，同比增長 9.1%，歸母凈利潤 2.8 億元，同比增長 11.8%；扣非歸母凈利潤 2.4 億元，同比增長 31.7%。上半年，在機床

189、行業整體承壓的情況下，公司抓住通用領域及新能源領域的市場需求，通用型鉆攻機及立式加工中心等產品實現了較好的銷售，龍門加工中心、臥式加工中心、數控車床等產品銷售也得到進一步拓寬。另一方面，公司規模效應顯現，期間費用率控制良好，實現盈利水平的提升。（2）海天精工）海天精工 0501001502002503003502018H12019H12020H12021H12022H1存貨周轉天數0204060801001201401601802002018H12019H12020H12021H12022H1應收賬款周轉天數-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%(8)(6)(4

190、)(2)024682018H12019H12020H12021H12022H1經營活動現金流量凈額（億元）凈現比 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。43 2022H1 公司實現營收 15.15 億元，同比增長 19.47%；歸母凈利潤 2.56 億元，同比增長 60.99%，業績表現亮眼。公司毛利率為 25.56%，同比提高 1.26pct；凈利率 16.87%，同比提高 4.35pct。2022 年上半年，公司不斷優化產能布局，提升供應鏈配套能力，擴大自動化工藝應用，在不利的外部宏觀環境下保持了良好的生產經營。此外，公司提前布局新能

191、源汽車領域，并加大海外市場建設力度，在印度尼西亞籌建子公司，有望進一步打開成長空間。（3）歐科億）歐科億 2022H1 公司實現營業收入 5.26 億元，同比增長 6.08%；實現歸母凈利潤 1.15 億元，同比增長 10.4%。公司毛利率達到 36.59%，同比提升 3.46pct；凈利率 21.88%，同比提高0.86pct。業績的增長和利潤率的提高主要來自于：1）數控刀片新增產能快速釋放，高端數控刀片占比逐步提升，產品盈利能力進一步增強；2）公司在高性能棒材、整體硬質合金刀具、數控刀體、金屬陶瓷刀具等方面完成大量產品系列的開發，形成“棒材+整體刀具”一體化競爭優勢，五大系列棒材產品實現批

192、量銷售；3）公司加大國內刀具商店布局力度，并逐步深入終端市場；海外市場不斷拓展，已在俄羅斯、巴西和土耳其布局刀具商店，并新開發國外客戶 15 家，成功開發韓國、德國的核心刀具客戶。（4）華銳精密）華銳精密 2022H1 公司實現營業收入 2.89 億元，同比增長 25.90%；實現歸母凈利潤 0.86 億元，同比增長 15.98%。公司毛利率為 48.89%，同比下降 1.88pct；凈利率 29.67%，同比下降 2.54pct。上半年，公司產品性能持續提升，產能逐步釋放，受益疫情影響下部分進口刀具業務受阻帶來的國產替代進程加速，公司業績實現平穩增長。公司進一步加大直銷渠道力度，與國內一些重

193、點行業重點客戶達成初步合作，并加大海外市場開拓力度。公司募投項目進展順利，預計將于今年年底投產，2022 年 6 月公司發行可轉債募資 4 億元用于精密數控刀體生產線建設項目及高效鉆削刀具生產線建設項目，產能有望進一步提升。（二）注塑機：上半年景氣度較低，關注注塑機企業向大型壓鑄機拓展 1、注塑機行業基本面、注塑機行業基本面：受疫情影響，上半年注塑機行業景氣度較低受疫情影響，上半年注塑機行業景氣度較低 我國是塑料生產與銷售大國，在全球塑機市場上的影響力舉足輕重，中國塑料機械工業協會數據顯示，2021 年國內注塑機產量同比增加 7%，銷售額同比增加 17%。根據中國塑料機械工業協會發布的中國塑料

194、機械工業行業十四五發展規劃統計，“十三五”期間，由于國內產業整休水平和技術的提升，市場上替代進口效果顯著，在塑料機械市場的空前增長下，進口設備在 2015-2020 期間僅從 15.25 億美元增長到 17.89 億美元，平均年增長 3.24%；2021年注塑機進口金額 7.43 億美元，同比增長 25.2%。出口方面，塑料機械出口額從 2015 年的18.91 億美元增長到 2020 年的 28.46 億美元，年均增長 8.52%；2021 年注塑機出口金額 16.93億美元，同比增長 39.1%。隨著塑料機械相關技術的進步革新，國內企業不斷選用先進制造技術和設備，廣泛采用現代化管理方法和先

195、進制造生產模式，在國內外市場的競爭力與影響力不斷提升。行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。44 圖圖102：2017-2021 年注塑機進口金額（萬美元）及年注塑機進口金額（萬美元）及 YOY 圖圖103：2017-2021 年注塑機出口金額（萬美元）及年注塑機出口金額（萬美元）及 YOY 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 2、注塑機、注塑機 2022 年中報年中報財務情況綜述財務情況綜述：收入增速收入增速轉負轉負，盈利能力下滑，盈利能力下滑 營收利潤增長情況：營收利潤增長情況：納入統計的

196、4 家注塑機上市企業 2022H1 營收合計為 134.26 億元，同比下降 9.20%，歸母凈利潤合計為 11.31 億元，同比下滑 35.65%。圖圖104：注塑機行業注塑機行業 2018-2022 上半年上半年營業收入及營業收入及 YOY 圖圖105：注塑機行業注塑機行業 2018-2022 上半年上半年歸母凈利潤及歸母凈利潤及 YOY 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 盈利能力：盈利能力：納入統計的 4 家注塑機上市企業 2022H1 綜合毛利率為 26.9%，比上年下降2.8pct，凈利潤率為 8.4%，比上年同期下降 3.5pct。圖圖

197、106：注塑機行業注塑機行業 2018-2022 上半年上半年毛利率毛利率 圖圖107：注塑機行業注塑機行業 2018-2022 上半年上半年凈利率凈利率-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,00020172018201920202021注塑機進口金額（萬美元）YOY-10%0%10%20%30%40%50%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000201720182019202020

198、21注塑機出口金額（萬美元）YOY-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%0204060801001201401602018H12019H12020H12021H12022H1營業收入（億元）YOY-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%024681012141618202018H12019H12020H12021H12022H1歸母凈利潤(億元)YOY 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。45 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 營運能力：營運能力：納入統

199、計的 4 家注塑機上市企業 2022H1 平均存貨周轉天數為 150 天，比上年同期增加 18 天，平均應收賬款周轉天數 81 天，比上年同期增加 5 天。圖圖108：注塑機行業注塑機行業 2018-2022 上半年上半年存貨周轉天數存貨周轉天數 圖圖109：注塑機行業注塑機行業 2018-2022 上半年上半年應收賬款周轉天數應收賬款周轉天數 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 現金流：現金流：納入統計的 4 家注塑機上市企業 2022H1 經營活動現金流凈額合計為 3.76 億元，同比減少 80.47%，凈現比為 0.33。圖圖110：注塑機行業

200、注塑機行業 2018-2022 上半年上半年經營活動現金流及凈現比經營活動現金流及凈現比 24.0%25.0%26.0%27.0%28.0%29.0%30.0%31.0%32.0%2018H12019H12020H12021H12022H1毛利率（%）0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%2018H12019H12020H12021H12022H1凈利率（%）0204060801001201401601802002018H12019H12020H12021H12022H1存貨周轉天數0204060801001201401601802018H12019H12020H12021H

201、12022H1應收賬款周轉天數 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。46 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理 3、重點公司、重點公司（1）海天國際）海天國際 2022H1 公司實現營業收入 65.1 億元，同比下降 20.9%；實現歸母凈利潤 11.7 億元，同比下降 26.0%。公司綜合毛利率為 30.7%，同比下降 1.6pct；凈利率 18.0%，同比下降 1.2pct。公司業績的下滑主要因為注塑機行業景氣下行，原材料價格處于高位，新增產能利用率不足。受益全球汽車行業，尤其是新能源汽車市場的持續回暖，Jupiter 二板機

202、表現亮眼，銷售收入同比增長 29.8%。未來公司將加快海內外布局，打造全球 6+2 布局，建設 6 個海外區域中心和寧波、順德 2 個國內中心。目前公司墨西哥工廠已正式投運，二季度公司在塞爾維亞購入土地作為東歐制造基地，拓展歐洲和中東市場，并計劃拓展東南亞市場，有望帶來業績增量。（2）伊之密）伊之密 公司 2022H1 實現營業收入 19.2 億元，同比增長 13%，實現歸母凈利潤 2.4 億元，同比下降 9%。毛利率為 30.39%，同比下滑 6.3pct，凈利率 12.74%，同比下降 3.2pct，主要由于一方面，上半年大宗商品價格高企，成本端持續承壓；另一方面，行業景氣相對疲軟，需求不

203、足，疊加市場競爭激烈，公司產品價格下降。隨著公司運營效率的不斷提升和銷售力度的持續加大，注塑機業務實現逆勢增長，2022H1 收入 14.39 億元，同比增長 17.40%，在收入中占比 74.94%。壓鑄機方面，在新能源汽車一體化壓鑄的大趨勢下，上半年公司完成重型壓鑄機 6000T、7000T、8000T、9000T 的研發，成功研制出重型壓鑄機 LEAP 系列 7000T 并已有效運行。公司與一汽鑄造在超大型一體化壓鑄領域開展戰略合作，LEAP 系列壓鑄機成功中標中國長安重慶底盤系統分公司車身一體化壓鑄能力建設項目，實現在超大型一體化壓鑄領域的重大進展。（三）機器人：機器替人是長期趨勢，關

204、注機器人核心零部件機遇 0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%05101520252018H12019H12020H12021H12022H1經營活動現金流量凈額（億元）凈現比 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。47 1、機器人機器人行業基本面行業基本面：疫情沖擊下需求受到抑制，上半年行業景氣下行疫情沖擊下需求受到抑制，上半年行業景氣下行 2021 年我國工業機器人產量 36.6 萬臺，同比增長 44.9%，連續保持六年增長，20152021 年 CAGR 達 49.3%。受疫情導致的需求不足和供應鏈不暢

205、等因素影響，2022H1 工業機器人產量 20.2 萬臺，同比下滑 11.2%。我國制造業投資保持較好的韌性，隨著疫情沖擊的逐步緩解，此前受到抑制的需求有望遞延釋放。得益于國家政策的支持、勞動力成本上升，及疫情反復的影響，2021 年，幾乎所有的自動化產品線均保持了高速增長，增速大于 15%，其中高端裝備、產業升級、工業互聯網相關的產品線增速大于 30%，如運動控制、傳感器、工業云、CNC 等細分領域。圖圖111：2017-202H1 工業機器人產量及工業機器人產量及 YOY 圖圖112：工業機器人工業機器人月度月度產量及產量及 YOY 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Win

206、d，中國銀河證券研究院 2、機器人行業上半年報財務情況綜述：機器人行業上半年報財務情況綜述：原材料價格上升影響盈利能力原材料價格上升影響盈利能力 營收利潤增長情況：營收利潤增長情況：納入統計的 9 家機器人上市企業 2022 年 H1 營收合計為 85.45 億元，同比下滑 2%，歸母凈利潤合計為-1.49 億元，同比下滑 182%，主要由于機器人公司和哈工智能上半年分別實現歸母凈利潤-1.49 億元和-2.76 億元，分別同比-25%和 394%。圖圖113：機器人行業機器人行業 2018-2022 上半年營業收入及上半年營業收入及 YOY 圖圖114：機器人行業機器人行業 2018-202

207、2 上半年歸母凈利潤及上半年歸母凈利潤及 YOY 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 盈利能力：盈利能力：納入統計的 9 家機器人上市企業 2022 年 H1 綜合毛利率水平達到 22.2%，比上年下滑 1.9 個百分點，凈利潤率達到-1.7%，比上年同期下滑 3.8 個百分點，主要由于上半年原材料價格依然維持高位。-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%050000100000150000200000250000300000350000400000201720182019202020212022H1工業機器人產量（臺/套

208、）YOY-20%0%20%40%60%80%100%05000100001500020000250003000035000400004500050000工業機器人產量當月期值（臺/套）同比(%)：右軸-5%0%5%10%15%20%25%30%0204060801002018H12019H12020H12021H12022H1營業收入（億元）-200%-150%-100%-50%0%50%(2)(1)0123456782018H12019H12020H12021H12022H1歸母凈利潤（億元）行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。48

209、圖圖115：機器人行業機器人行業 2018-2022 年上半年毛利率年上半年毛利率 圖圖116：機器人行業機器人行業 2018-2022 上半年凈利率上半年凈利率 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 營運能力：營運能力：納入統計的 9 家機器人上市企業 2022 年 H1 平均存貨周轉天數為 248 天，比上年同期增加 36 天，平均應收賬款周轉天數 128 天，比上年同期增加 28 天。主要因為哈工智能 H1 的平均存貨周轉天數為 386 天，比上年同期增加 156 天，平均應收賬款周轉天數 98天，比上年同期增加 11 天；億嘉和 H1 的平均應

210、收賬款周轉天數 320 天，比上年同期增加126 天。圖圖117：機器人行業機器人行業 2018-2022 年上半年存貨周轉天數年上半年存貨周轉天數 圖圖118：機器人行業機器人行業 2018-2022 上半年應收賬款周轉天數上半年應收賬款周轉天數 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 現金流：現金流：納入統計的 9 家機器人上市企業 2022 年 H1 經營活動現金流凈額合計-9.39 億元，同比下滑 122%，主要由于拓斯達 H1 現金流達-0.35 億元，同比增加 91.8%，億嘉和 H1 實現現金凈流入 2.26 億元，同比增加 61.1%。圖

211、圖119：機器人行業機器人行業 2018-2022 上半年經營活動現金流及凈現比上半年經營活動現金流及凈現比 0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%2018H12019H12020H12021H12022H1毛利率-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%2018H12019H12020H12021H12022H1凈利率0501001502002503002018H12019H12020H12021H12022H1存貨周轉天數0204060801001201402018H12019H12020H12021H12022H1應收賬款

212、周轉天數 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。49 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理 3、重點公司、重點公司（1）埃斯頓）埃斯頓 埃斯頓 2022 H1 實現收入 16.55 億元，同比增長 6%，歸母凈利潤 0.76 億元，同比增長21.32%。營收持續增長是由于國內疫情反復導致人工問題更加凸顯；作為國產工業機器人龍頭企業，外資廠商供應鏈問題和國內政策利好都給其帶來了國產替代的良機。提價因素+國產化降本，和后期規模效應顯現后，公司毛利率將持續改善。隨著 Cloos 的整合完成，2021年焊接機器人業務在中國市場實現 153%

213、的高速增長，公司在中厚板焊接的競爭優勢持續增強。（2）綠的諧波）綠的諧波 綠的諧波 2022 H1 實現收入 2.43 億元，同比增長 32.28%，歸母凈利潤 0.92 億元，同比增長 9.87%，在手訂單充足但增速放緩主要因為長三角地區疫情反復導致物流端不穩定，供給和交貨都不及時。隨著公司持續加大對研發的投入，應用場景不斷增加，諧波減速器在除機器人以外的高端制造中的需求是增加的，如半導體加工等，預計長期趨勢向好。（四）激光：激光器及控制系統國產替代進程順利，關注下游應用拓展 1、激光行業基本面、激光行業基本面：市場應用不斷拓寬，需求穩步增長：市場應用不斷拓寬，需求穩步增長 隨著激光技術自身

214、的發展，全球激光行業的影響與市場應用在不斷拓寬。我國的傳統制造業正處在加速轉型階段，在國家加大力度推進高端制造發展的背景下，日漸成熟的激光加工技術被不斷推向市場并得到充分應用。在這些新領域中，激光加工工藝的精準化、智能化等突出優勢得到充分體現；通過自動化激光加工設備提升產品質量與生產效率、降低人工成本已成為行業趨勢。此外，全球各國政府也相繼出臺機器人產業發展的相關國家級政策，使得全球的智能制造行業迎來了巨大的市場機會。(3)(2)(1)01234567(12)(10)(8)(6)(4)(2)024682018H12019H12020H12021H12022H1經營活動現金流量凈額（億元）行業深

215、度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。50 據中科院武漢文獻情報中心編制的2021 中國激光產業發展報告測算，過去十年，中國激光設備市場整體銷售收入規模從 2015 年的 345 億元增長到 2020 年的 692 億元；2021 年中國激光設備市場整體銷售收入規模預計為 820 億元，相較 2020 年度增長 18.50%。據Optech Consulting 測算，2009-2020 年全球激光加工設備市場 CAGR 約為 11.4%，中國工業激光設備 2010-2020 年 CAGR 約 21.7%。同時根據2021 年中國激光產業發展報

216、告，我國光纖激光上器市場規模達到 94.2 億元，占全球份額約為 43.7%。由此可見，我國已經成為光纖激光器需求與應用的主要市場。圖圖120：20152021 年中國激光設備市場整體銷售收入（億元）及年中國激光設備市場整體銷售收入（億元）及 YOY 資料來源：2021 中國激光產業發展報告，中國銀河證券研究院整理 2、激光行業、激光行業 2022 中報財務情況綜述中報財務情況綜述：需求景氣營收高速增長，成本及競爭：需求景氣營收高速增長，成本及競爭導致盈利能力承壓導致盈利能力承壓 營收利潤增長情況：營收利潤增長情況：納入統計的 11 家激光上市企業 2022H1 年營收合計為 266.93億元

217、，同比增長 12.29%，歸母凈利潤合計為 27.71 億元，YOY-15.12%，公司收入業績下降主要系上半年受疫情影響。圖圖121：激光行業激光行業 2018-2022 上半年上半年營業收入及營業收入及 YOY 圖圖122：激光行業激光行業 2018-2022 上半年上半年歸母凈利潤及歸母凈利潤及 YOY 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 盈利能力：盈利能力：納入統計的 11 家激光上市企業 2022H1 年綜合毛利率水平達到 30.0%，比上0%5%10%15%20%25%30%35%01002003004005006007008009002

218、015201620172018201920202021E中國激光設備市場整體銷售收入YOY0%10%20%30%40%50%60%70%0501001502002503002018H12019H12020H12021H12022H1營業收入（億元）-40%-20%0%20%40%60%80%051015202530352018H12019H12020H12021H12022H1歸母凈利潤(億元)行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。51 年下降 3.3 個百分點，凈利潤率達到 9.45%，比上年同期下降 3 個百分點。盈利能力持續走低是因

219、為行業競爭激烈，行業內企業需要通過策略性降低價格來搶占市占率。圖圖123：激光行業激光行業 2018-2022 上半年上半年毛利率毛利率 圖圖124：激光行業激光行業 2018-2022 上半年上半年凈利率凈利率 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 營運能力：營運能力：納入統計的 11 家激光上市企業 2022H1 年平均存貨周轉天數為 355 天，比上年同期增加 41 天，平均應收賬款周轉天數 99 天，比上年同期增加 1 天，在疫情的影響下存貨周轉天數略有上升。圖圖125：激光行業激光行業 2018-2022 上半年上半年存貨周轉天數存貨周轉天數

220、 圖圖126：激光行業激光行業 2018-2022 上半年上半年應收賬款周轉天數應收賬款周轉天數 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 現金流：現金流：納入統計的 11 家激光上市企業 2022H1 年經營活動現金流凈額合計達到-0.34 億元，現金流承壓。圖圖127：激光行業激光行業 2018-2022 上半年上半年經營活動現金流及凈現比經營活動現金流及凈現比 0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%2018H12019H12020H12021H12022H1毛利率0.00%5.00%10.00%15.0

221、0%20.00%2018H12019H12020H12021H12022H1凈利率0501001502002503003504002018H12019H12020H12021H12022H1存貨周轉天數0204060801001201402018H12019H12020H12021H12022H1應收賬款周轉天數 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。52 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理 3、重點公司、重點公司（1）銳科激光銳科激光 銳科激光 2022Q2 公司實現營業收入 8.46 億元，同比-18%，實現歸母凈利潤 98.

222、13 萬元，同比-99%。2022 年 H1 實現營收 15.47 億元，較上年同期降低 3.87%；實現歸母近利潤 0.22億元，同比降低 91.6%。公司在新應用領域不斷開拓，完善技術迭代，積極推動高功率連續激光器和超快激光器產品的市場推廣，進一步打開成長空間。五五、投資建議投資建議 綜合 2022 年中報情況來看，機械行業面臨 1）國內外宏觀經濟下行、國內疫情反復疊加部分行業周期性導致的細分子行業需求放緩，如工程機械自 2021 年 5 月份起國內需求下滑，軌交裝備受疫情影響招標放緩，機器人、激光、機床等通用設備自 2021 年三季度起增速邊際放緩等；2）原材料上漲和競爭加劇導致的毛利率

223、降低；3）一季度人民幣匯率上升導致出口毛利率下降三重壓力。展望 2022 年，需求放緩壓力仍在，部分大宗原材料價格較高點有所回落，人民幣貶值，盈利端的壓力有所緩解，投資需更加關注需求端的改善，即行業景氣度。長期看好具備較高投資價值的景氣賽道優質個股，重點細分方向包括光伏設備（新型電池片產業化帶來的設備投資）、新能源汽車相關裝備（鋰電、氫能、儲能、充換電等方向設備投資）、工業機器人、工業母機、專精特新等領域。表表16.需要關注的重點公司需要關注的重點公司 股票名稱股票名稱 股票代碼股票代碼 EPS(元元)PE（X）21-24EPS CAGR 當前價當前價格格 2021A 2022E 2023E

224、2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 先導智能先導智能 300450 1.28 1.72 2.51 3.23 40 30 21 16 36%51.65 帝爾激光帝爾激光 300776 3.60 3.02 4.35 6.11 53 64 44 31 19%191.72 怡合達怡合達 301029 1.06 1.20 1.70 2.33 54 47 33 24 30%56.81 天宜上佳天宜上佳 688033 0.39 0.74 1.14 1.44 59 31 20 16 55%23.10 華鐵股份華鐵股份 000976 0.25 0.29 0.39 0.45 20 18 1

225、3 11 22%5.12-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%(8)(6)(4)(2)02468101212345經營活動現金流量凈額（億 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。53 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 六六、風險提示風險提示 新冠肺炎疫情反復；政策推進程度不及預期；制造業投資增速不及預期；行業競爭加劇等。行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。54 插插 圖圖 目目 錄錄 圖 1：挖掘機械單月銷量及 YOY.10 圖 2：挖掘機械累計銷

226、量及 YOY.10 圖 3：挖掘機械單月出口銷量及 YOY.10 圖 4：挖掘機械累計出口銷量及 YOY.10 圖 5：工程機械行業 2018-2022 上半年營業收入及 YOY.11 圖 6：工程機械行業 2018-2022 年上半年歸母凈利潤及 YOY.11 圖 7：工程機械行業 2018-2022 年上半年毛利率.11 圖 8：工程機械行業 2018-2022 年上半年凈利率.11 圖 9：工程機械行業 2018-2022 年上半年存貨周轉天數.11 圖 10：工程機械行業 2018-2022 年上半年應收賬款周轉天數.11 圖 11：工程機械行業 2018-2022 年上半年經營活動現

227、金流及凈現比.12 圖 12：全國鐵路月度投資額及增速.13 圖 13：全國鐵路月度累計投資額及增速.13 圖 14：全國城軌投資額及增速.13 圖 15：軌道交通運營里程.13 圖 16：軌交裝備行業 2018-2022 上半年營業收入及 YOY.14 圖 17：軌交裝備行業 2018-2022 上半年歸母凈利潤及 YOY.14 圖 18：軌交裝備行業 2018-2022 上半年毛利率.14 圖 19：軌交裝備行業 2018-2022 上半年凈利率.14 圖 20：軌交裝備行業 2018-2022 年上半年存貨周轉天數.15 圖 21：軌交裝備行業 2018-2022 年上半年應收賬款周轉天

228、數.15 圖 22：軌交裝備行業 2018-2022 年上半年經營活動現金流及凈現比.15 圖 23：2021 年國際油價大幅上漲.16 圖 24：油服油裝行業 2018-2022 年上半年營業收入及 YOY.17 圖 25：油服油裝行業 2018-2022 年上半年歸母凈利潤及 YOY.17 圖 26：油服油裝行業 2018-2022 上半年毛利率.17 圖 27：油服油裝行業 2018-2022 上半年凈利率.17 圖 28：油服油裝行業 2018-2022 上半年存貨周轉天數.18 圖 29：油服油裝行業 2018-2022 上半年應收賬款周轉天數.18 圖 30：油服油裝行業 2018

229、-2022 上半年經營活動現金流及凈現比.18 圖 31：煤機礦機行業 2018-2022 上半年營業收入及 YOY.19 圖 32：煤機礦機行業 2018-2022 年上半年歸母凈利潤及 YOY.19 圖 33：煤機礦機行業 2018-2022 上半年毛利率.20 圖 34：煤機礦機行業 2018-2022 上半年凈利率.20 圖 35：煤機礦機行業 2018-2022 上半年存貨周轉天數.20 圖 36：煤機礦機行業 2018-2022 年上半年應收賬款周轉天數.20 圖 37：煤機礦機行業 2018-2022 上半年經營活動現金流及凈現比.21 圖 38：Clarksons 中國造船完工

230、量累計值及增速.21 圖 39：Clarksons 全球造船完工量累計值及增速.21 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。55 圖 40：集裝箱月度出口均價（萬美元/個）.22 圖 41：船舶海工行業 2018-2022 上半年營業收入及 YOY.22 圖 42：船舶海工行業 2018-2022 上半年歸母凈利潤及 YOY.22 圖 43：船舶海工行業 2018-2022 上半年毛利率.23 圖 44：船舶海工行業 2018-2022 上半年凈利率.23 圖 45：船舶海工行業 2018-2022 上半年存貨周轉天數.23 圖 46：船

231、舶海工行業 2018-2022 上半年應收賬款周轉天數.23 圖 47：船舶海工行業 2018-2022 上半年經營活動現金流及凈現比.24 圖 48：中國新能源汽車產銷量.25 圖 49：中國新能源汽車滲透率.25 圖 50：動力電池累計產量.25 圖 51：動力電池累計裝車量.25 圖 52：2021 年部分國內動力電池企業擴產規劃（GWh）.25 圖 53：鋰電設備市場規模.25 圖 54：鋰電設備行業 2018-2022 上半年營收及 YOY.26 圖 55：鋰電設備行業 2018-2022 上半年歸母凈利潤及 YOY.26 圖 56：鋰電設備行業 2018-2022 上半年毛利率.2

232、6 圖 57：鋰電設備行業 2018-2022 上半年凈利率.26 圖 58：鋰電設備行業 2018-2022 上半年存貨周轉天數.27 圖 59：鋰電設備行業 2018-2022 上半年應收賬款周轉天數.27 圖 60：鋰電設備行業 2018-2022 上半年經營活動現金流及凈現比.27 圖 61：中國光伏新增裝機容量.28 圖 62：光伏設備行業 2018-2022 上半年營收及 YOY.29 圖 63：光伏設備行業 2018-2022 上半年歸母凈利潤及 YOY.29 圖 64：光伏設備行業 2018-2022 上半年毛利率.30 圖 65：光伏設備行業 2018-2022 上半年凈利率

233、.30 圖 66：光伏設備行業 2018-2022 上半年存貨周轉天數.30 圖 67：光伏設備行業 2018-2022 上半年應收賬款周轉天數.30 圖 68：光伏設備行業 2018-2022 上半年經營活動現金流及凈現比.30 圖 69：中國智能手機產量（萬臺）.32 圖 70：PC 電腦出貨量（萬臺）.32 圖 71：平板電腦出貨量（萬臺）.32 圖 72：3C 設備行業 2018-2022 上半年營收及 YOY.33 圖 73：3C 設備行業 2018-2022 上半年歸母凈利潤及 YOY.33 圖 74：3C 設備行業 2018-2022 上半年毛利率.33 圖 75：3C 設備行業

234、 2018-2022 上半年凈利率.33 圖 76：3C 設備行業 2018-2022 上半年存貨周轉天數.34 圖 77：3C 設備行業 2018-2022 上半年應收賬款周轉天數.34 圖 78：3C 設備行業 2018-2022 上半年經營活動現金流及凈現比.34 圖 79：全球半導體銷售額（十億美元）.36 圖 80：半導體設備行業 2018-2022 上半年營收及 YOY.36 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。56 圖 81：半導體設備行業 2018-2022 上半年歸母凈利潤及 YOY.36 圖 82：半導體設備行業 2

235、018-2022 上半年毛利率.37 圖 83：半導體設備行業 2018-2022 上半年凈利率.37 圖 84：半導體設備行業 2018-2022 上半年存貨周轉天數.37 圖 85：半導體設備行業 2018-2022 上半年應收賬款周轉天數.37 圖 86：半導體設備行業 2018-2022 上半年經營活動現金流凈額（億元）.38 圖 87：金屬切削機床 2017-2021 年產量及 YOY.39 圖 88：金屬切削機床 2018-2022 年 H1 產量及 YOY.39 圖 89：金屬成形機床 2017-2021 年產量及 YOY.39 圖 90：金屬成形機床 2018-2022 年 H

236、1 產量及 YOY.39 圖 91：1994-2021 年機床進口數量（臺）及 YOY.40 圖 92：2018-2022 年 H1 機床進口數量（臺）及 YOY.40 圖 93：2017-2021 年機床進口金額（萬美元）及 YOY.40 圖 94：2018-2022 年 Q1 機床進口金額（萬美元）及 YOY.40 圖 95：機床工具行業 2018-2022 上半年營業收入及 YOY.40 圖 96：機床工具行業 2018-2022 上半年歸母凈利潤及 YOY.40 圖 97：機床工具行業 2018-2022 上半年毛利率.41 圖 98：機床工具行業 2018-2022 上半年凈利率.4

237、1 圖 99：機床工具行業 2018-2022 上半年存貨周轉天數.41 圖 100：機床工具行業 2018-2022 上半年應收賬款周轉天數.41 圖 101：機床工具行業 2018-2022 上半年經營活動現金流及凈現比.42 圖 102：2017-2021 年注塑機進口金額（萬美元）及 YOY.44 圖 103：2017-2021 年注塑機出口金額（萬美元）及 YOY.44 圖 104：注塑機行業 2018-2022 上半年營業收入及 YOY.44 圖 105：注塑機行業 2018-2022 上半年歸母凈利潤及 YOY.44 圖 106：注塑機行業 2018-2022 上半年毛利率.44

238、 圖 107：注塑機行業 2018-2022 上半年凈利率.44 圖 108：注塑機行業 2018-2022 上半年存貨周轉天數.45 圖 109：注塑機行業 2018-2022 上半年應收賬款周轉天數.45 圖 110：注塑機行業 2018-2022 上半年經營活動現金流及凈現比.45 圖 111：2017-202H1 工業機器人產量及 YOY.47 圖 112：工業機器人月度產量及 YOY.47 圖 113：機器人行業 2018-2022 上半年營業收入及 YOY.47 圖 114：機器人行業 2018-2022 上半年歸母凈利潤及 YOY.47 圖 115：機器人行業 2018-2022

239、 年上半年毛利率.48 圖 116：機器人行業 2018-2022 上半年凈利率.48 圖 117：機器人行業 2018-2022 年上半年存貨周轉天數.48 圖 118：機器人行業 2018-2022 上半年應收賬款周轉天數.48 圖 119：機器人行業 2018-2022 上半年經營活動現金流及凈現比.48 圖 120：20152021 年中國激光設備市場整體銷售收入（億元）及 YOY.50 圖 121：激光行業 2018-2022 上半年營業收入及 YOY.50 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。57 圖 122：激光行業 20

240、18-2022 上半年歸母凈利潤及 YOY.50 圖 123：激光行業 2018-2022 上半年毛利率.51 圖 124：激光行業 2018-2022 上半年凈利率.51 圖 125：激光行業 2018-2022 上半年存貨周轉天數.51 圖 126：激光行業 2018-2022 上半年應收賬款周轉天數.51 圖 127：激光行業 2018-2022 上半年經營活動現金流及凈現比.51 表表 格格 目目 錄錄 表 1.機械設備行業上市公司 2022H1 成長能力一覽.2 表 2.機械設備行業上市公司 2022H1 盈利能力一覽.2 表 3.機械設備行業上市公司 2022H1 營運能力一覽.3

241、 表 4.機械設備行業上市公司 2022H1 現金流量一覽.3 表 5.上市重點工程機械企業 2022H1 業績一覽.4 表 6.上市重點軌交裝備企業 2022H1 業績一覽.4 表 7.上市重點油服油裝企業 2022H1 業績一覽.5 表 8.上市重點煤機礦機企業 2022H1 業績一覽.5 表 9.上市重點船舶海工企業 2022H1 業績一覽.6 表 10.上市重點鋰電設備企業 2022H1 業績一覽.6 表 11.上市重點光伏設備企業 2022H1 業績一覽.7 表 12.上市重點 3C 設備企業 2022H1 業績一覽.7 表 13.上市重點半導體設備企業 2022H1 業績一覽.8

242、表 14.上市重點通用設備企業 2022H1 業績一覽.8 表 15.近年來煤機相關政策梳理.19 表 16.需要關注的重點公司.52 行業深度報告行業深度報告/機械設備機械設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。58 分析師分析師簡介及簡介及承諾承諾 魯佩魯佩 機械組組長機械組組長 首席分析師首席分析師 倫敦政治經濟學院經濟學碩士，證券從業 8 年，曾供職于華創證券，2021 年加入中國銀河證券研究院。2016 年新財富最佳分析師第五名，IAMAC 中國保險資產管理業最受歡迎賣方分析師第三名，2017 年新財富最佳分析師第六名，首屆中國證券分析師金翼獎機械設備行業第一名，20

243、19 年 WIND 金牌分析師第五名，2020 年中證報最佳分析師第五名，金牛獎客觀量化最佳行業分析團隊成員，2021 年第九屆 Choice“最佳分析師”第三名。范想想范想想 機械行業分析師機械行業分析師 日本法政大學工學碩士，哈爾濱工業大學工學學士，2018 年加入銀河證券研究院。曾獲獎項包括日本第 14 屆機器人大賽團體第一名，FPM 學術會議 Best Paper Award。曾為新財富機械軍工團隊成員。本人承諾以勤勉的執業態度，獨立、客觀地出具本報告，本報告清晰準確地反映本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與、未來也將不會與本報告的具體推薦或觀點直接或間接相關。評級標

244、準評級標準 行業評級體系行業評級體系 未來 6-12 個月，行業指數（或分析師團隊所覆蓋公司組成的行業指數）相對于基準指數（交易所指數或市場中主要的指數）推薦：行業指數超越基準指數平均回報 20%及以上。謹慎推薦：行業指數超越基準指數平均回報。中性：行業指數與基準指數平均回報相當?；乇埽盒袠I指數低于基準指數平均回報 10%及以上。公司評級體系公司評級體系 推薦：指未來 6-12 個月，公司股價超越分析師（或分析師團隊）所覆蓋股票平均回報 20%及以上。謹慎推薦：指未來 6-12 個月，公司股價超越分析師（或分析師團隊）所覆蓋股票平均回報 10%20%。中性：指未來 6-12 個月，公司股價與分

245、析師（或分析師團隊）所覆蓋股票平均回報相當?；乇埽褐肝磥?6-12 個月，公司股價低于分析師（或分析師團隊）所覆蓋股票平均回報 10%及以上。免責聲明免責聲明 本報告由中國銀河證券股份有限公司（以下簡稱銀河證券）向其客戶提供。銀河證券無需因接收人收到本報告而視其為客戶。若您并非銀河證券客戶中的專業投資者，為保證服務質量、控制投資風險、應首先聯系銀河證券機構銷售部門或客戶經理，完成投資者適當性匹配，并充分了解該項服務的性質、特點、使用的注意事項以及若不當使用可能帶來的風險或損失。本報告所載的全部內容只提供給客戶做參考之用，并不構成對客戶的投資咨詢建議，并非作為買賣、認購證券或其它金融工具的邀請或

246、保證?？蛻舨粦獑渭円揽勘緢蟾娑〈晕要毩⑴袛?。銀河證券認為本報告資料來源是可靠的，所載內容及觀點客觀公正，但不擔保其準確性或完整性。本報告所載內容反映的是銀河證券在最初發表本報告日期當日的判斷，銀河證券可發出其它與本報告所載內容不一致或有不同結論的報告，但銀河證券沒有義務和責任去及時更新本報告涉及的內容并通知客戶。銀河證券不對因客戶使用本報告而導致的損失負任何責任。本報告可能附帶其它網站的地址或超級鏈接，對于可能涉及的銀河證券網站以外的地址或超級鏈接，銀河證券不對其內容負責。鏈接網站的內容不構成本報告的任何部分，客戶需自行承擔瀏覽這些網站的費用或風險。銀河證券在法律允許的情況下可參與、投資或

247、持有本報告涉及的證券或進行證券交易，或向本報告涉及的公司提供或爭取提供包括投資銀行業務在內的服務或業務支持。銀河證券可能與本報告涉及的公司之間存在業務關系，并無需事先或在獲得業務關系后通知客戶。銀河證券已具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格。除非另有說明，所有本報告的版權屬于銀河證券。未經銀河證券書面授權許可，任何機構或個人不得以任何形式轉發、轉載、翻版或傳播本報告。特提醒公眾投資者慎重使用未經授權刊載或者轉發的本公司證券研究報告。本報告版權歸銀河證券所有并保留最終解釋權。聯系聯系人人 中國銀河證券股份有限公司中國銀河證券股份有限公司 研究院研究院 機構請致電：機構請致電：深圳市福田區金田路 3088號中洲大廈 20 層 深廣地區：蘇一耘 0755-83479312 suyiyun_ 程 曦 0755-83471683 chengxi_ 上海浦東新區富城路 99 號震旦大廈 31層 上海地區：何婷婷 021-20252612 陸韻如 021-60387901 luyunru_ 北京市豐臺區西營街 8號院 1號樓青海金融大廈 北京地區：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_ 公司網址：