毛利率提升趨勢明顯，費用端管控得當。2023 年公司毛利率為 44.66%，相較于2021年和 2022年均有所提升。2022年公司毛利率同比下降 2.18pct，主要系 PET市價上漲導致原材料及包裝成本上升。2023 年毛利率提升至 44.66%，并在 2024年前 4個月進一步提高，主要系公司的原材料及包裝成本下降，以及公司采取了降本增效舉措，如包裝優化、膜包比例提高、注胚自有化比例提高，同時，合作生產伙伴的服務費得到了有效控制。從費用率來看，公司銷售費用率呈現下降趨勢，我們判斷主要系規模效應，且產品渠道與營銷策略的優化也使得銷售費用率有所改善；公司管理費用率及研發費用率較為穩定，公司努力升級和改進現有包裝水和飲料產品，持續推出新產品、探索新品類。