，整體跑輸大盤，估值階段 。3、從長周期維度，優秀的國際酒店龍頭具有長期配置價值。萬豪酒店整體依托業績長期 續穩定增長（2013-2023 年經調整績 CAGR 為 17%左右，有并購整合影響）可以明顯跑贏 數，當年 態 PE（ 除異常值）在 15-30x 之間波 ，多數階段 PEG>1。其中，當 RevPAR 相對中性或小幅震蕩時，以 盟擴張為主，具有更強成長α和品牌 能的酒店龍頭等更 關注。