市場面：倉位邊際下行，估值仍處低位 基金所持銀行倉位邊際下降，低于 2012 年來平均水平。從銀行股整體持倉情況看，25Q1銀行股倉位環比下行，其中大行被減持較多，股份行獲增持。25Q1 銀行股占偏股型基金倉位為 3.75%，較 24Q4 下行 0.22pct，低于 2012 年以來均值。其中大行、股份行、城商行、農商行持倉市值占銀行股比重達 21.3%、30.6%、41.1%、7.0%，分別較 24Q4-8.5pct、+6.9pct、+1.7pct、-0.1pct。從個股持倉看，25Q1 機構前五大重倉股分別為招行、寧波、江蘇、成都、工行，39 只重倉股中 20 家獲增持，招行、寧波、浦發、民生等獲增持較多，工行、農行、江蘇、交行等被減持較多。從機構持倉集中度情況看，25Q1 銀行股中前三大重倉股（招商銀行、寧波銀行、江蘇銀行）占銀行股倉位的集中度為 48.5%，較 24Q4+6.7pct。