? 2024年原材料價格與鋼材價格變動趨勢較為一致，預計2025年鐵礦成本或有下行趨勢，需重點關注下游需求走勢。2024年，上游原材料焦煤、鐵礦、廢鋼價格大體上保持同步變動，前三季度呈現波動下行趨勢，第四季度有所抬頭，煉鋼成本整體下移，對鋼價支撐減弱。成本支撐邏輯較強。2025年全球鐵礦在西芒杜或有投產狀態下預期整體偏寬松狀態，鐵礦價格或有下行，對應鋼價震蕩空間較大，需主要關注需求走勢。