外培育期投資節奏，中線看國內高壁壘業務受益于旅游大盤提升，海外平臺快速擴張有望形成新增長曲線，兼具確定性與國際化成長性。? 同程旅行：收入端繼續受益于下沉市場旅游滲透提升，穩態競爭背景下公司執行核心用戶價值提升戰略并實現營銷效率持續優化，同時出境游業務投資更克制，整體上公司盈利水平進入上行通道。二季度高基數下預計增速有所回落，但全年增速支撐下當前估值仍然具備性價比。