水電利用小時數波動性較大，珠江片近年降水量低，若偏枯水情修復或將帶動業績回升。黔源電力 2010-2023 年水電利用小時數平均值為 2530 小時，近五年（2019-2023 年）提升至 2586 小時，仍然遠低于長江電力/華能水電/桂冠電力的 4425/4263/3115 小時，與此同時，公司利用小時數方差僅次于桂冠電力，較長江電力/華能水電利用小時數波動性顯著較大。根據水利部珠江水利委員會數據，2023年珠江片降水量1482mm較多年平均低4.80%，屬枯水年，我們認為公司水電業務處于平穩運營周期，短期來水波動屬于正常氣候現象，對水電站價值影響有限，預期來水修復后公司發電量回升或將帶動營收、利潤增長。